ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES

En Ecuador, las principales instituciones encargadas de regular el mercado de

valores son: El Consejo Nacional de Valores y la Superintendencia de
Compañías. De acuerdo a la Ley de Mercado de Valores, El Consejo Nacional
de Valores constituye el órgano rector y encargado de establecer la política
general del mercado de valores. Mientras que la Superintendencia de
Compañías, es la encargada de ejecutar las políticas dispuestas por el Consejo
Nacional de Valores y regular las actividades llevadas a cabo dentro del mercado
de valores.

Actualmente, en Ecuador existen dos bolsas de valores: Bolsa de Valores de

Guayaquil (BVG) y Bolsa de Valores de Quito (BVQ). Dentro de las cuales
constan registradas al año 2009 un total de 34 casas de valores (21 en Quito y
13 en Guayaquil).

De acuerdo con el marco normativo vigente, las instituciones de apoyo y

servicios al mercado de valores en el Ecuador son las siguientes:

• Bolsas de Valores.
• Casas de Valores.
• Emisores de Valores.
• Administradoras de Fondos y Fideicomisos.
• Calificadoras de Riesgo.
• Depósitos Centralizados de Compensación y Liquidación de Valores.
CONSEJO NACIONAL
DE VALORES
Establece políticas y
regula el
funcionamiento del
mercado de valores

SUPERINTENDENCIAS DE
COMPAÑIAS
Organo ejecutor de la
política general del
mercado de Valores

ADMINISTRACIÓN DE CALIFICADORAS DE RIESGO

BOLSA DE VALORES
FONDOS Y FIDEICOMISOS Son sociedades anónimas
Corporación Civil sin fines
Organizadas para la o de responsabilidad Ltda,
de lucro para prestar
capacitación de recursos cuyo objeto de calificar el
servicios y mecanismos
administrar por cuenta y riesgo solvencia de los
para negociar valores
riesgo de invercionistas emisores

CASAS DE
Deposito centralizado de VALORES
compensación y
Sociedades Anónimas que
liquidación
ejercen actividades de
intermediación de valores

Fondos Colectivos
Administrativos e
Internacinales
Bolsas de Valores: Son instituciones que establecen la infraestructura para que
sea posible la compra y venta de valores, mediante subastas .La Ley de Mercado
Valores las define como: Corporaciones civiles, sin fines de lucro, autorizadas y
controladas por la Superintendencia de Compañías, que tienen por objeto
brindar a sus miembros los servicios y mecanismos requeridos para la
negociación de valores.

Art. 48.- De las obligaciones de las bolsas de valores.

Las bolsas de valores tendrán las siguientes obligaciones:

1. Fomentar un mercado integrado, informado, competitivo y transparente;

2. Establecer las instalaciones, mecanismos y sistemas que aseguren la

formación de un mercado transparente, integrado y equitativo, que permitan la
recepción, ejecución y liquidación de las negociaciones en forma rápida y
ordenada;

3. Mantener información actualizada sobre los valores cotizados en ellas, sus

emisores, los intermediarios de valores y las operaciones bursátiles, incluyendo
las cotizaciones y los montos negociados y suministrarla a la Superintendencia
de Compañías y al público en general;

4. Brindar el servicio de compensación y liquidación de valores;

5. Expedir certificaciones respecto a precios, montos y volúmenes de

operaciones efectuadas en bolsa y el registro de sus miembros, operadores de
valores, emisores y valores inscritos; y,

6. Realizar las demás actividades que sean necesarias para el adecuado

desarrollo y cumplimiento de su función en el mercado de valores, de acuerdo a
normas previamente autorizadas por el Consejo Nacional de Valores (C.N.V.).

Casas de Valores: Son los intermediarios, que sirven de puente entre el emisor
de valores (empresas) y el inversionista (ahorrista) que compra los mismos. Su
función principal es viabilizar la transacción. Estas compañías anónimas son las
únicas autorizadas y que controladas por la Superintendencia de Compañías
para ejercer la “intermediación de valores”.

Para que una casa de valores pueda operar es necesario que se haya constituido
legalmente, sea miembro de una bolsa de valores y haya sido autorizada para
funcionar por la Superintendencia de Compañías.

Las negociaciones que realicen las casas de valores lo harán a través de

personas naturales calificadas, denominadas OPERADORES DE VALORES, los
cuales deberán estar inscritos en el Registro del Mercado de Valores. La Casa
de Valores y sus operadores tienen responsabilidad solidaria, es decir que la
Casa de Valores responde por las actuaciones de todos sus operadores.
De acuerdo a la Ley las casas de valores tienen las siguientes facultades:

 Operar, de acuerdo con las instrucciones de sus comitentes, en los

mercados bursátil y extrabursátil;

 Administrar portafolios de valores o dineros de terceros para invertirlos en

instrumentos del mercado de valores de acuerdo con las instrucciones de
sus comitentes. Se considera portafolio de valores a un conjunto de
valores administrados exclusivamente para un solo cliente;

 Adquirir o enajenar valores por cuenta propia;

 Realizar operaciones de underwriting (asegurar colocación de títulos en

el mercado) con personas jurídicas del sector público, del sector privado
y con fondos colectivos;

 Dar asesoría e información en materia de intermediación de valores,

finanzas y valores, estructuración de portafolios de valores, adquisiciones,
fusiones, escisiones10 u otras operaciones en el mercado de valores,
promover fuentes de financiamiento, para personas naturales o jurídicas
y entidades del sector público.

 Explotar su tecnología, sus servicios de información y procesamiento de

datos y otros relacionados con su actividad;

 Anticipar fondos de sus recursos a sus comitentes para comprar títulos

valores inscritos en el Registro del Mercado de Valores, reteniendo los
títulos como garantía hasta el pago de los fondos.

 Ser accionista o miembro de instituciones reguladas por la Ley de

Mercado de Valores, con excepción de otras casas de valores,
administradoras de fondos y fideicomisos, compañías calificadoras de
riesgo, auditores externos, del grupo empresarial o financiero al que
pertenece la casa de valores y sus empresas vinculadas;

 Efectuar actividades de estabilización de precios únicamente durante la

oferta pública primaria de valores;

 Realizar operaciones de reporto bursátil (pacto de recompra de títulos a

una fecha determinada).

 Realizar actividades de “market - maker” (hacedor del mercado), con

acciones inscritas en bolsa a fin de darles liquidez,

 Las demás actividades que autorice el Consejo Nacional de Valores.

Emisores de Valores: Son las personas jurídicas privadas y las entidades del
sector público que de acuerdo a disposiciones legales generales o especiales
están autorizadas para emitir valores, es decir derechos de contenido
esencialmente económico, que pueden circular y negociarse libremente en el
mercado.

El mercado bursátil no permite únicamente los inversionistas con superávit

colocar sus excedentes en el mercado, sino también para las empresas quienes
necesiten de capital, ya sea para emprender un negocio o ampliar las
operaciones de la empresa en marcha.

Administradoras de Fondos y Fideicomisos: Se encargan de tomar recursos

del público para administrar fondos de inversión y, también, administran
titularizaciones por las cuales se pueden emitir títulos valores.

Las administradoras de fondos y fideicomisos deben constituirse bajo la especie

de compañías o sociedades anónimas. Su objeto social está limitado a:

 Administrar fondos de inversión;

 Administrar negocios fiduciarios;
 Actuar como emisores de procesos de titularización; y,
 Representar fondos internacionales de inversión.

Los títulos o documentos que manejen en las operaciones de los fondos que
administren, deberán ser entregados en custodia de una entidad especializada.
Las administradoras deberán necesariamente tener un comité de inversiones
que sustenten la gestión administradora de los fondos recibidos.

Negocios Fiduciarios: Por medio del contrato de fideicomiso mercantil una o

más personas llamadas constituyentes o fideicomitentes transfieren, de manera
temporal e irrevocable, la propiedad de bienes muebles o inmuebles a una
sociedad Administradora de fondos y fideicomisos, quien invertirá o
administrará de manera correcta los bienes encargados a favor del propio
constituyentes o de un tercero llamado beneficiario.

Esta normativa ayuda al desarrollo de grandes proyectos particulares o de obras

sociales y públicas como construcción de edificios, hoteles, hospitales, etc.

El fideicomiso es patrimonio independiente, lo cual quiere decir que:

 Es una unidad económica y jurídica independiente, distinta del patrimonio

del constituyente, del beneficiario y del Fiduciario. La Administradora de
fondos únicamente administra el fideicomiso sin combinar su patrimonio
con el del fideicomiso.

 Tiene personalidad jurídica propia, es decir, tiene la capacidad de adquirir

obligaciones y ejercer derechos por si mismo.
  Es inembargable por deudas del constituyente, del beneficiario o del
fiduciario.
 Es una sociedad para efectos tributarios, por lo tanto, tiene una
contabilidad propia, RUC, declara sus propios impuestos, etc.

Los recursos y bienes que se pueden aportar a un fideicomiso son:

 Recursos monetarios: dinero, acciones, títulos valores.
 Bienes muebles: vehículos, maquinaria, equipos, etc.
 Bienes inmuebles: terrenos, casas, edificios, etc.
 Derechos: cuentas por cobrar, concesiones, arriendos, etc.
 Bienes y derechos que se espera que existan: flujos de dinero,
importaciones futuras, etc.

PARTICIPANTES DE LA BOLSA DE VALORES

Los Inversionistas
Personas individuales, empresas, fondos de inversión, compañías de seguros,
todas ellas pueden ser inversionistas en el mercado bursátil.

Casas de Bolsa
Estas instituciones son las únicas autorizadas para realizar transacciones en la
Bolsa. Las Casas de Bolsa son el vínculo entre cliente y el mercado bursátil y se
encuentran inscritas en el Registro del Mercado de Valores y Mercancías.
Evalúan, entre otros, expectativas en cuanto a rendimiento, plazos y niveles de
riesgo para ofrecer opciones que se adecuen a las. Las Casas de Bolsa también
prestan asesoría a los Emisores. Para ello analizan la situación de la empresa y
su entorno para encontrar la mejor forma de obtener recursos. Si la Casa de
Bolsa determina que es conveniente acercarse al mercado bursátil le ofrece al
Emisor sus servicios para inscribir sus títulos en la Bolsa y posteriormente para
realizar el proceso de venta.

Caja de Valores
Se encarga de la custodia de los títulos depositados por las Casas de Bolsa y de
la liquidación de las operaciones bursátiles, Ofrece los recursos y mecanismos
para brindar seguridad física a los valores que maneja. Además brinda otros
servicios como el cobro de capital e intereses que se derivan de los títulos que
están depositados. Las Casas de Bolsa efectúan los depósitos, retiros y
traslados de títulos que sus clientes les instruyen.

Los Emisores
Son empresas que buscan crecer y financiarse mediante una oferta pública en
el mercado bursátil. Pueden ser entidades del Estado o empresas privadas. El
Emisor es quien respalda su inversión. El Emisor debe cumplir una serie de
requisitos legales y financieros para listar sus títulos en la Bolsa.
La Bolsa
Es una institución privada que ofrece el lugar, la infraestructura, los servicios y
las regulaciones para que las Casas de Bolsa realicen las operaciones bursátiles
de manera efectiva y centralizada. La importancia fundamental de la Bolsa radica
en que ofrece en un solo lugar la información completa y actualizada sobre oferta
y demanda, lo que permite a compradores y vendedores tener la satisfacción de
realizar sus negociaciones al mejor precio del mercado. La Bolsa verifica que los
Emisores y las Casas de Bolsa cumplan con los reglamentos y proporciona al
público la información que de ellos se genera. Una inversión a través de bolsa
puede ofrecer un rendimiento atractivo ya que logra, de una forma eficiente,
conectara los demandantes y oferentes de dinero

Registro del Mercado de Valores y Mercancías

Es la dependencia del Ministerio de Economía que se encarga de registrar las
ofertas públicas y llevar el control de la legalidad de los actos que realizan las
personas que intervienen en el mercado bursátil. Su creación y atribuciones
están regidos por la Ley del Mercado de Valores y Mercancías.

Instituciones de Regulación y Control del Mercado de Valores

El ámbito de aplicación de la Ley de Mercado de Valores abarca a sus
segmentos bursátil y extrabursátil. las bolsas de valores, las asociaciones
gremiales, las casas de valores, las administradoras de fondos y fideicomisos,
las calificadoras de riesgo, los emisores, las auditoras externas y demás
participantes que de cualquier manera actúen en el mercado de valores. Los
mismos que están sujetos a el Consejo Nacional de Valores y la
Superintendencia de Compañías, como organismos regulador y de control,
respectivamente.

1.- Consejo Nacional de Valores

De acuerdo a Ley de Mercado de Valores de 23 de Julio de 1998. El Consejo
Nacional de Valores es el Organismo encargado de establecer la política general
del mercado de valores y de regular su actividad. Está adscrito a la
Superintendencia de Compañías e integrado por siete miembros, cuatro del
sector público y tres del sector privado. Las principales Atribuciones Consejo
Nacional de Valores se detallan a continuación:

- Establecer la política general del mercado de valores y regular su

funcionamiento.

- Impulsar el desarrollo del mercado de valores, mediante el establecimiento de

políticas y mecanismos de fomento y capacitación sobre el mismo.

- Promocionar la apertura de capitales y de financiamiento a través del mercado

de valores, así como la utilización de nuevos instrumentos que se puedan
negociar en este mercado.
- Expedir las normas generales en base a las cuales la Bolsa de Valores y las
asociaciones gremiales creadas al amparo de esta Ley podrán dictar sus normas
de autorregulación.

- Establecer los parámetros, índices, relaciones y demás normas de solvencia y

de prudencia financiera y control para las entidades reguladoras en la Ley de
Mercado de Valores, acoger para los emisores del sector financiero, aquellos
parámetros determinados polla Junta Bancaria.

- Establecer las normas de carácter general para la administración, imposición

de las sanciones, de conformidad con los criterios previstos en esta Ley y sus
normas complementarias.

- Regular la ofeita pública de valores, estableciendo los requisitos mínimos que

deberán tener los valores que se oferten públicamente y el procedimiento para
que la información difundida al público revele adecuadamente la situación
financiera de los emisores.

- Regular las inscripciones en el Registro del Mercado de Valores y su

mantenimiento.

- Conocer, analizar e informar sobre los proyectos de reforma a la Ley de

Mercado de Valores y su Reglamento General, previa su remisión a la
Presidencia de la República.

- Establecer políticas generales para la supervisión y control del mercado, así

como los mecanismos de fomento y capacitación.

- Normar en lo consiente a los sistemas contables y de registro de operaciones,

y otros aspectos de la actuación de los participantes de Mercado.

- Emitir las normas contables y el plan de cuentas para los partícipes del
mercado.

-Establecer las normas que sean necesarias a fin de prevenir los casos de
conflicto, de interés y vinculación de los partícipes de Mercado de Valores
partícipes del mercado.

2.- Superintendencia de Compañías

Es el organismo público autónomo encargado tanto de ejecutar la política general
del mercado dictada por el C.N.V. como de ejercer el control y vigilancia de los
diferentes participantes en ese mercado.

Entre las principales atribuciones y funciones de la Superintendencia de

Compañías están las siguientes:

 Ejecutar la política general del mercado de valores dictada por el C.N.V.;

 Inspeccionar, en cualquier tiempo, a las compañías, entidades y demás
personas que intervengan en el mercado de valores, con amplias
facultades de verificación de sus operaciones, libros contables,
información o instrumento sea necesario examinar, sin que se le pueda
oponer el sigilo bancario o bursátil, de acuerdo con las normas que expida
el C.N.V.

 Investigar las denuncias o infracciones a la presente Ley, a sus

reglamentos, a los reglamentos internos y regulaciones de las
instituciones que se rigen por esta Ley.

 Velar por la observancia y cumplimiento de las normas que rigen el

mercado de valores;

 Conocer y sancionar, en primera instancia, las infracciones a la presente

Ley. a sus reglamentos, resoluciones y demás normas secundarias;

 Autorizar, previo el cumplimiento de los requisitos establecidos, la

realización de una oferta pública de valores; así como suspender o
cancelar una oferta pública cuando se presentaren indicios.

 Autorizar el funcionamiento en el mercado de valores de: bolsas de

valores, casas de valores, compañías calificadoras de riesgo, depósitos
centralizados de compensación y liquidación de valores, sociedades
administradoras de fondos y fideicomisos, auditoras externas y demás
personas o entidades que actúen o intervengan en dicho mercado.

 Organizar y mantener el Registro del Mercado de Valores;

 Velar por la estabilidad, solidez y conecto funcionamiento de las

instituciones sujetas a su control;

 Brindar a las entidades del sector público no financiero la asesoría técnica

que requieran para efectos de la aplicación de esta Ley.