El valor presente neto.

En el mundo de las finanzas actual, existen muchos métodos para evaluar

proyectos de cualquier tipo que la empresa pretenda realizar. No obstante, el
valor presente neto es uno de las mejores herramientas que permite analizar la
idoneidad de una inversión, ya que considera el valor del dinero en el tiempo y la
rentabilidad esperada. En el proceso de evaluación, debe tomarse en cuenta que
los flujos de caja descontados deben ser suficientes para cubrir la inversión y que
quede un margen de ganancia para el inversionista. Werner Ketelhohn (2004)
reseña que:

El valor presente neto (VPN) es uno de los métodos básicos que toma en
cuenta la importancia de los flujos de efectivo en función del tiempo. Consiste
en encontrar la diferencia entre el valor actualizado de los flujos de beneficio
y el valor, también actualizado, de las inversiones y otros egresos de
efectivo. La tasa que se utiliza para descontar los flujos incluye un premio por
el riesgo asumido por el proyecto, por debajo del cual la inversión no debe
efectuarse. No cabe duda de que si el valor presente neto de un proyecto es
positivo, la inversión deberá realizarse y si es negativo deberá rechazarse
(p.60)

Así pues, tenemos que la fórmula para calcular el valor presente neto de un
proyecto es la siguiente:

VPN = - Inversión inicial + FC1 + FC1 + ….+ FCn

(1+K) (1+K)^2 (1+k)^n

Dónde:

FC: Es el flujo de caja o de efectivo por el periodo

K: Es el rendimiento mínimo aceptable

En el caso de las proyecciones de los flujos de efectivo, la empresa debe tomar en

cuenta las variables exógenas y endógenas que afectan a la contribución del flujo,
en donde se necesita hacer una estimación futura de cómo será el balance
general y el estado de resultado y con ello poder montar el flujo de caja asociado
al proyecto, de forma de poder finalmente obtener el valor presente neto.

Gráfico: Valoración de proyectos

Fue
nte:
Variables exógenas
Gar
Balance General ay
PROYECCIONES Flujo de caja VPN Urbi
y
Estado de resultados
Gon
Variables endógenas Tasa de descuento zále
z
Maximiliano (2005). Fundamentos de Finanzas.

En ese sentido, Garay Urbi y González Maximiliano (2005) indican que:

Primero es necesario realizar proyecciones o estimaciones acerca de la

evolución futura de todas aquellas variables que afectan significativamente
los estados financieros de la empresa. En general, este tipo de variables se
clasifican en variables exógenas (o variables que la gerencia no puede
controlar) y variables endógenas (o variables internas del proyecto o del
negocio que si pueden ser controladas). Una vez que se realizan las
proyecciones de las variables estas deben ser relacionadas con los distintos
rubros de los estados financieros, a fin de producir los estados financieros
proyectados (generalmente balance y estado de resultados). Estos dos
resultados financieros sirven para preparar el flujo de caja libre del proyecto;
esto es, el estado financiero que determina cuanto efectivo genera el
proyecto. Luego faltaría encontrar una tasa de descuento apropiada para
calcular el valor presente neto y tomar la decisión” (p.165)

En nuestro caso de investigación, el valor presente neto nos permitirá verificar la

conveniencia de obtener un financiamiento para aplicar una política de derivados
financieros que permitan reducir el riesgo de volatilidad de precios de las
avellanas. Para ello se tomará como inversión inicial el desembolso necesario que
habrá en el futuro que realizar para pagar al banco el préstamo adquirido,
tomando en consideración el capital más los intereses.

En segundo lugar, se le pedirá a la empresa que proyecte los estados financieros

tomando en cuenta las variables endógenas y exógenas, además de incluir en esa
proyección el préstamo a pagar y las consecuencias que generara el instrumento
derivado financiero.

Finalmente, cabe acotar que cuando se van a realizar proyectos que implican
activos de capital, uno de los temas más complicados es seleccionar la tasa de
descuento a utilizar, no obstante en nuestro caso de estudio al no tratarse de
activos de capital, se empleará la tasa de interés que otorgue el banco