Eficiencia de mercado
• Eficiencia de mercado
• Finanzas conductuales
Implicancias
• Inversionistas pueden esperar retornos "aceptables" solamente
• Firmas debieran esperar valorización justa por sus acciones
Origen de la idea
Le Bachelier (1900), Cowles (1933), Working (1934), Kendal (1953) y Robets
(1959) estudiaron que
• Precios de acciones se mueven en forma aleatoria
• Inversionistas "profesionales" no tendrían habilidad para ganarle al
mercado
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Eficiencia: Evidencia EN CONTRA
• Basu (1977) encontró que acciones con bajo P/E retornaron 7% más que
las de alto P/E entre 1956 y 1971
• Banz (1981) encontró que acciones pequeñas (bajo market cap)
retornaron más que las grandes (large caps) entre 1931 y 1975.
• Ritter (1991) encontró que las IPO tenían retorno negativo los primeros
3 años.
• Titman (1993) encontró que las acciones que lo habían "hecho bien" el
"último tiempo", lo "hacían bien" también durante el período siguiente.
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Eficiencia: Evidencia EN CONTRA
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Eficiencia: Evidencia A FAVOR
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Eficiencia: La paradoja de la eficiencia
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Eficiencia: Diferentes versiones
Información
Information
obtenida set
de fuentes
of publicly available
públicas
information
Información
Information
de set
eventos
of
pasados
past prices
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Eficiencia: Forma débil
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Eficiencia: Forma semi-fuerte
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Eficiencia: Forma fuerte
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Eficiencia: Forma fuerte
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Eficiencia: Forma fuerte
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Eficiencia: Forma fuerte
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Eficiencia: Forma fuerte
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Eficiencia: Motivaciones
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Eficiencia: Firma ignorada y recomendación
Descargar: "Informe Hábitat"
5 - Riesgo Retorno - Riesgo sistemático Página 19 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Eficiencia: Conclusiones
Existe abundante evidencia que sugiere que la forma débil y semi fuerte de
eficiencia existen
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Agenda
• Eficiencia de mercado
• Finanzas conductuales
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Finanzas conductuales: Psicología del inversionista
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Análisis técnico: definiciones
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Análisis técnico: definiciones
Paz
700 18.000
600 16.000
Soporte local 14.000
Transado (MM $)
500
Precio accíon
12.000
400 10.000
300 8.000 Resistencia local
6.000
200
4.000
Soporte global 100 2.000
0 0
Ene-07 Ene-08 Ene-09 Ene-10 Ene-11 Ciclo largo
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Análisis técnico: definiciones
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Análisis técnico: definiciones
Velas japonesas • Forma de representar el movimiento intra-día del precio de una acción.
Máximo Máximo
Mínimo Mínimo
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Análisis técnico: definiciones
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Análisis técnico: definiciones
Máximo
Precio cierre
Precio apertura
Mínimo
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Análisis técnico: definiciones
RSI • Relative Strength Index (1978). Indicador que compara la
magnitud de ganancias recientes vs. pérdidas recientes.
• RSI = 100 - 100/(1+RS) ;
RS = prom. x días cierre arriba / prom. x días cierre abajo.
• Valor entre 0 y 100.
• 30 y 70 son los límites de la industria para comprar
(subvalorizado) o vender (sobrevalorizado).
Vender
Comprar
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Análisis técnico: definiciones
Media Móvil • Promedio de los últimos n valores. n puede ser corto plazo y largo
plazo, dependiendo de los ciclos calculados de la acción
• Sirve para confirmar tendencia.
• Si precio está sobre media móvil de corto plazo, y esta a su vez está
sobre la media móvil de largo plazo, indica que hay tendencia al alza.
• Si precio está bajo media móvil de corto plazo, y esta a su vez está
debajo de la media móvil de largo plazo, indica que hay tendencia a
la baja.
Comprar
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Análisis técnico: definiciones
MACD • Moving Average Convergence Divergence
• MACD: (Azul) Resultado de restar la media móvil exponencial de 26 días de
la media móvil exponencial de 12 días.
• Señal: (Amarillo) Promedio móvil exponencial de 9 días del MACD y se
utiliza como señal para iniciar o cerrar una posición.
• Histograma: (Verde) Es la diferencia entre el MACD y la Señal y sirve como
indicador para iniciar o cerrar una posición
• Cuando el MACD cruza hacia arriba la Señal se da una señal de compra.
• Cuando el MACD cruza hacia abajo la Señal se da una señal de venta.
Comprar
Vender
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Análisis técnico: Práctica del MACD
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Análisis técnico: Gráfico sintetizado
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Análisis técnico: ¿tiene fundamentos lo observado?
Descargar de la
página del curso la
siguiente columna
de opinión.
Da un punto de
vista respecto de
las razones por las
cuales podría
existir alta
volatilidad en
períodos de
inestabilidad
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Análisis técnico: Gráfico punto y figura (point & figure)
249
• X: tendencia al
240 x
233 x o x x alza
225 x o x x C x o • 0: tendencia a
218 x o 9 o x B x 1 x x la baja
210 x o x o x A o 2 o x o
204 x o x o x o x o x o
• 1-9: meses
197 x o o x o o 3 o enero a
190 8 o o x o septiembre
184 x o • A-C meses
178 x
172 x
octubre a
167 x diciembre
161 x • Líneas:
156 x x
soportes o
151 x o x x
146 x o 6 x o x resistencias
141 x o x o x o x
137 x o x o x 7
132 x o x o x
128 x o o
124 x
120 x
116 x
112 x
108 x
105 x
102 x x
98 x x o x
95 2 o 4 5 x
92 x o x o
89 x o
86 x
83 1
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Análisis técnico: Generalidades
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 37 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Análisis técnico: Patrones - algunos ejemplos
Martillo Invertido y
Vela Larga + Doji
Estrella Disparadora
Estrella
Disparadora
Martillo
Invertido
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 38 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Análisis técnico: Patrones - 3 soldados blancos
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 39 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Inversiones: ¿valorización o análisis técnico?
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 40 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejemplos reales: Técnico baja vs fundamental sube
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 41 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejemplos reales: Técnico mercado y dólar
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 42 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413
Ejemplos reales: Heurística transaccional
5 Eficiencia de mercado- Finanza conductual Página 43 Ignacio Iratchet Soto - Finanzas ICS3413