Programa : MBA Gerencial Internacional CVI

Curso : Ingeniería Financiera y Mercados Financieros Globales

Profesor : Carlos Agüero

Administración de la exposición por transacción: Blades Inc.

Blades decidió expandir su relación comercial internacional y exportar al Reino Unido. Jogs, Ltd.,
un minorista británico, se ha comprometido a realizar una compra anual de 200,000 pares de
Speedos, el principal producto de Blades, a un precio de £80 por par. El contrato durará dos años,
al cabo de los cuales podrá renovarse entre Blades y Jogs. Además de esta nueva relación
comercial internacional, Blades continúa exportando a Tailandia. Su principal cliente en ese país,
un minorista llamado Entertainment Products, se comprometió por otros tres años a comprar
180,000 pares de Speedos cada año, a un precio fijo unitario de 4,594 bahts. Cuando el contrato
termine, Blades y Entertainment Products podrán renovarlo. Blades también incurre en costos de
los bienes vendidos denominados en bahts. Importa suficientes materiales de Tailandia para
fabricar 72,000 pares de Speedos cada año. Estas importaciones están denominadas en bahts y el
precio depende de los precios actuales del mercado de los componentes de caucho y plástico
importados.

De conformidad con estos dos contratos de exportación, Blades vende cada trimestre 50,000 y
45,000 pares de Speedos a Jogs y a Entertainment Products, respectivamente. El pago de estas
ventas se realiza el primer día de enero, abril, julio y octubre. Las cantidades anuales se
distribuyen entre los trimestres para evitar inventarios excesivos para los minoristas británico y
tailandés. Asimismo, para evitar inventarios excesivos, por lo general Blades importa de Tailandia
materiales suficientes para fabricar 18,000 pares de Speedos trimestralmente. Aunque el pago
debe hacerse dentro de los 60 días posteriores a la entrega, Blades habitualmente paga sus
importaciones tailandesas a la entrega, el primer día de cada trimestre, con el fin de mantener
buenas relaciones comerciales con sus proveedores. Blades considera que el pronto pago es útil,
puesto que otros clientes del proveedor tailandés pagan sus compras sólo cuando se les pide
hacerlo.

En virtud de que Blades es una empresa relativamente primeriza en el comercio internacional,

Ben Holt, director de finanzas de la empresa, está preocupado por el posible efecto de las
fluctuaciones cambiarias sobre su desempeño financiero. Holt está vagamente familiarizado con
las diferentes técnicas disponibles para cubrir la exposición por transacción, pero no sabe a ciencia
cierta qué técnica es superior a las demás.

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A Holt le gustaría saber más acerca de las coberturas forward, del mercado de dinero y con
opciones y le ha pedido a usted, analista financiero de la empresa, que le ayude a identificar la
técnica de cobertura más apropiada para Blades. Desafortunadamente, no hay opciones
disponibles para Tailandia, pero sí hay opciones call y put sobre la libra a £31,250 cada una. Holt
ha reunido y le ha proporcionado la siguiente información de Tailandia y el Reino Unido:

Tailandia Reino Unido

Tipo de cambio spot

actual $0.023 $1.5
Tipo de cambio forward a
90 días $0.0215 $1.49

Prima de la opción put No disponible 0.020 por unidad

Precio de ejercicio de la
opción put No disponible $1.47

Prima de la opción call No disponible $0.015 por unidad

Precio de ejercicio de la
opción call No disponible $1.48
Tasa de interés activa a 90
días (no anualizada) 4.0% 2.0%
Tasa de interés pasiva a 90
días (no anualizada) 3.5% 1.8%

Además de esta información, Holt le ha informado que las tasas de interés activa y pasiva a 90
días en Estados Unidos son de 2.3% y 2.1%, respectivamente, sin anualizar. También ha
identificado las siguientes distribuciones probabilísticas de los tipos de cambio de la libra y del
baht en 90 días.

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 Tipo de cambio Tipo de cambio
Probabilidad spot de la libra en spot del bath en
90 días 90 días

5% $1.45 $0.020

20% 1.47 0.0213

30% 1.48 0.0217

25% 1.49 0.0220

15% 1.50 0.0230

5% 1.52 0.0234

Las siguientes ventas y compras de Blades en Tailandia ocurrirán dentro de un trimestre. Si la

empresa decide cubrirse, Holt querrá cubrir la cantidad completa sujeta a fluctuaciones
cambiarias, incluso si requiere una sobre cobertura (es decir, cubrir más de la cantidad necesaria).
En la actualidad, Holt espera que los componentes importados de Tailandia cuesten cerca de 3,000
baths cada par de Speedos. Holt le ha pedido que responda las siguientes preguntas:

1. Utilice una hoja de cálculo para comparar las alternativas de cobertura del bath tailandés
con un escenario en el que Blades no tenga cobertura. ¿Cree usted que Blades debe
cubrirse o quedarse sin cobertura? Si se debe cubrir, ¿cuál cobertura es la más apropiada?

2. Utilice una hoja de cálculo para comparar las alternativas de cobertura de las cuentas por
cobrar en libras con un escenario en el que la empresa no tenga cobertura. ¿Piensa que
Blades debe o no cubrirse? ¿Qué cobertura es la más apropiada para Blades?

3. En general, ¿cree usted que es más fácil para Blades cubrir sus entradas o salidas
denominadas en divisas? ¿Por qué?

4. ¿Algunas de las coberturas que comparó en la pregunta 2 para las libras que se recibirán
dentro de 90 días requiere que Blades se sobrecubra? Dado los contratos de exportación
de la empresa, ¿cree usted que está sujeta a sobre cobertura del mercado de dinero?

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5. ¿Podría Blades modificar la sincronización de las importaciones tailandesas con el fin de
reducir su exposición por transacción? ¿Cuál es la ventaja y la desventaja de hacer tal
modificación?

6. ¿Podría Blades modificar sus prácticas de pago de las importaciones tailandesas con el
fin de reducir su exposición por transacción? ¿Cuál es la ventaja y desventaja de hacer tal
modificación?

7. Dados los contratos de exportación de la empresa, ¿hay alguna técnica de cobertura a

largo plazo que podría beneficiar a Blades? Sólo para esta pregunta, suponga que Blades
incurre en todos sus costos en Estados Unidos.