Evaluación Financiera de

Proyectos de Inversión
Juan Carlos Barrero Neira
2016
 Determinación de Ingresos y Costos en los
Proyectos

• Identificación, cuales son los ingresos y cuales son los costos.

• Cuantificación, determinar cuantas unidades físicas
• Valoración, determinar cuantas unidades monetarias
 Determinación de Ingresos
• Ingresos Monetarios
• Ahorros de costos
• Aumento de excedente del consumidor
• Revalorización de Bienes
• Reducción de Riesgos
• Impacto ambienta positivo
• Mejor Imagen
• Seguridad Nacional
 Determinación de Costos

• Costos Reales vs Costos Contables

• Se usan los costos reales asociados con la ejecución del proyecto
• Los costos contables tienen fines de reporte de estado de situación y por lo tanto
distorsionan el análisis al usarlos en el proyecto
 Determinación de los Costos

• Costos Hundidos
• Costos que se ejecutan y no se alteran cuando se define no hacer el proyecto
• Estos costos no se deben tomar en la inversión

• Costos Relacionados con el Proyecto

• Costos evitables relacionados con la decisión de hacer o no el proyecto
 Determinación de los Costos

• Costos Variables
• Relacionados con la Generación del Ingreso
• Costos Fijos
• Independientes de la Generación del Ingreso
 Determinación de los Costos

• Inversión
• Operación
• Mantenimiento
 Inversión
• Estudios de preinversión y diseño de ingeniería.
• Terrenos
• Instalación faenas
• Obras Civiles
• Maquinaria y equipos
• Permisos, patentes, impuestos.
• Supervisión y asesoramiento
• Costos financieros
• Utilidades
• Reposiciones
• Capital de trabajo
• Capacitación
• Seguros e imprevistos
 Operación
• Sueldos y salarios
• Servicios Básicos (AP, electricidad, teléfono, etc.)
• Arriendos
• Materiales e insumos
• Combustibles
• Permisos, patentes
• Publicidad
• Costos financieros
• Seguros
• Impuestos
 Mantenimiento

• Mantenimiento de equipos, maquinarias y edificios

• Repuestos
• Reposición equipamiento menor
• Reparaciones periódica:
• Pintura
• Bacheo, resellado
 Estimación de Costos

• Benchmarking
• Costos Unitarios Conocidos
• Cotizaciones de Proveedores
• Costos Históricos
• Costos negociados en contratos marco
 Método del Flujo de Caja Libre

• Inversiones requeridas para poner en marcha el Proyecto (Costo de

Proyecto)
• Activos Fijos
• Activos Intangibles
• Costos de Personal
 Método del Flujo de Caja Libre

• Capital de Trabajo
• El capital de trabajo tiene el carácter de una inversión permanente, que sólo se recupera
cuando el proyecto deja de operar.
• Si el proyecto considera aumentos en el nivel de operación, pueden requerirse adiciones al
capital de trabajo.
• Para calcular el monto de la inversión en capital de trabajo se utiliza, entre otros, el método
del déficit acumulado máximo. Este método consiste en estimar los flujos de ingresos y
egresos, mensuales y acumulados y el capital de trabajo corresponderá al mayor déficit de
caja acumulado.
Ingresos y Egresos durante la Operación del
Proyecto
+ Ingresos sujetos a impuestos
- Costos sujetos a impuestos
- Gastos (incluye gastos no desembolsables)
- Intereses
= Utilidad antes de impuesto
- Impuesto
= Utilidad después de impuesto
+ Ajuste por gastos no desembolsables (p/ejemplo, depreciación)
- Egresos no sujetos a impuestos
+ Beneficios no sujetos a impuestos
= Flujo de caja Neto
 Método del Flujo de Caja Libre

• Depreciación: En el flujo de caja de un proyecto sólo se considera el efecto

tributario de la depreciación, ya que no representa un flujo de efectivo.
 Método del Flujo de Caja Libre

• Ingresos y Costos de Abandono

• Al terminar el horizonte de evaluación se imputan ciertos beneficios derivados de la
liquidación o abandono del proyecto. Por ejemplo, el valor de desecho de las
inversiones realizadas y la recuperación del capital de trabajo.
• Métodos para calcular el valor de desecho:
• Método Contable
• Método del valor comercial
• Método económico o del valor presente de los beneficios futuros que puede generar el
activo.
 • Método del Flujo de Caja Libre

•Flujo de Caja Neto

 Flujo de Caja Libre
0 1 2 3 4 5 6 ….. n
Ingresos
-Costos
-Gastos
-Intereses
= UAI
-Impuesto
=UDI
+ Depreciación
+ Uno sujeta a
Impuesto0
-Capex
-Delta KW
+/- Valor
Residual
Flujo de Caja
Libre
 Presupuesto
1. PRESUPUESTO DE VENTAS

2. PRESUPUESTO DED EFECTIVO EN VENTAS

3. PRESUPUESTO DE PRODUCCIÓN

PRESUPUESTO DE INVENTARIO FINAL

4 .PRESUPUESTO DE MATERIA PRIMA DIRECTA

5. PRESUPUESTO PAGO A PROVEEDORES DE MATERIA PRIMA

6. PRESUPUESTO DE MANO DE OBRA DIRECTA

7. PRESUPUESTO DE GASTOS GENERALES VARIABLES

8. PRESUPUESTO DE GASTOS GENERALES VARIABLES EN VENTAS

9. PRESUPUESTO DE INVERSIONES

10. PRESUPUESTO DE EFECTIVO

11. ESTADOS FINANCIEROS PRESUPUESTADOS

 Conceptos de Matemáticas Financieras
• Valor Futuro

(1 + )
Tasa de Tiempo
VF MAÑANA =VP HOY
Oportunidad
 Conceptos de Matemáticas Financieras

• Valor Presente

VF MAÑANA

VP HOY
=
(1 + )
Tasa de Tiempo
Oportunidad
 Conceptos de Matemáticas Financieras
• Valor Presente de una Serie
VF0 + VF1 + VF2 + VF3
VP = (1+r)0 (1+r)1 (1+r)2 (1+r)3

=S
t=n

VFt
t
(1 + r)
t=0
 Indicadores de Rentabilidad
• VPN
• TIR
• B/C
• B/C = ∑VP ingresos / ∑VP de los egresos
• CAUE
es una reserva que se abre en el presupuesto de capital, con el fin de
cubrir la pérdida de una inversión, cuando presente un VPN negativo, es
decir que se trata de un sobre costo en el que incurre el inversionista,
adicionalmente al de la inversión inicial.Este indicador, preferiblemente,
se debe calcular cuando el VPN sea negativo.