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EL MERCADO DE VALORES

Y EL ROL DE SMV

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Estructura del Mercado y
Participantes

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Mercado Financiero = Conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios obtienen recursos de los agentes superavitarios.

Sistema Financiero Indirecto


Recursos Recursos
Agente ENTIDAD Agente
• Sist. Bancario
Superavitario FINANCIERA Deficitario
Título Título
Bancos, Financieras,
• Sist. Microfinanzas
CMAC, empresas de • Sist. de Seguros
seguros

 El intermediario asume el riesgo crediticio del prestatario


 El ahorrista asume el riesgo crediticio del intermediario

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Mercado Financiero = Conjunto de mercados en los que los agentes
deficitarios obtienen recursos de los agentes superavitarios.

Sistema Financiero Directo


• M. monetario
Recursos Recursos
Agente MERCADO Agente • M. de renta fija
Superavitario Deficitario • M. de renta variab.
Título Título
ENTIDADES • M. de divisas
MEDIADORAS:
SAB, SIV, SAF.
• M. de derivados

 El inversionista asume el riesgo crediticio del emisor


 El intermediario no asume riesgo crediticio

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MERCADO DE VALORES

Mercado Mercado
Primario Secundario

VALOR VALOR
EMISORES INVERSIONISTAS INVERSIONISTAS
DINERO DINERO

•Oferta privada •Oferta privada


•Oferta pública •Oferta pública

Fondos de Fondos Mutuos


Inversión
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Mercado de Valores – Mercado Primario

• En el mercado primario, las empresas que requieren


financiamiento acuden al público a presentarles
proyectos de inversión para el cual requieren recursos.
Dependiendo del caso, solicitan que le presten dinero, es
decir que se asocien con ellas para llevar a cabo el
negocio.

• Para hablar de un mercado de valores, la inversión que


se realiza debe estar representada en valores
mobiliarios.

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Mercado de Valores – Mercado Secundario

• En el mercado secundario, el tenedor de un activo


(siempre que este activo pueda ser calificado como
valor mobiliario) desea deshacerse de él a cambio de
un precio. El ejemplo típico es el de las
transacciones en una bolsa de valores.

• En este caso, en el esquema típico, los recursos no


los recibe la empresa sino el inversionista.

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Mercado de Valores – Importancia de los
Mercados

• Ambos mercados son importantísimos. En el


mercado primario, las empresas consiguen recursos
para llevar a cabo sus actividades pero esto no sería
posible si no existiera un mercado secundario.

• En el mercado secundario, los inversionistas liquidan


su posición y obtienen nuevamente sus recursos

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PARTICIPANTES DEL MERCADO

Empresas Prestadores de Inversionistas


Emisoras Servicios

7. ADMINISTRA FONDOS
MUTUOS Y FONDOS DE
INVERSIÓN 7. ADMINISTRADORAS DE FONDOS 6. REGISTRO
ELECTRÓNICO,
6. ICLV COMPENSA Y
LIQUIDA
5. BOLSA DE VALORES
OPERACIONES
4. INTERMEDIARIOS
2. CALIFICA EL NIVEL
DE RIESGO DE LOS 3. TITULIZADORAS 5. INFRAESTRUCTURA Y
VALORES SERVICIOS PARA
2. CLASIFICADORAS NEGOCIACIÓN
4. COMPRA-VENTA SECUNDARIA
1. ESTRUCTURADORES DE VALORES
1. ORGANIZA Y
3. FACTOR FIDUCIARIO
DIRIGE LA
DE PATRIMONIOS
OFERTA
AUTÓNOMOS

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Mercado de Valores – Características
Generales

• Mayor riesgo y mayor rentabilidad que la banca


comercial.

• El mayor riesgo se recompensa con la mayor


rentabilidad y el menor costo se paga con una mayor
obligación de transparencia.

• El inversionista que interviene en el mercado de


valores necesariamente asume riesgos. Por ej. La
inversión que las empresas realizan puede no ser
rentable y, si esto es así, no podrá pagar la deuda o
no tendrá utilidades qué repartir a sus accionistas.
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Mercado de Valores – Características
Generales

• Emisores se encuentran en ventaja frente a los


inversionistas:
– Estratégica (cumplen al final)
– Informativa (saben más del negocio que los inversionistas)

• Existe asimetría de información

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Mercado de Valores – Características
Generales
• Actuación del Estado
╳ Verificar que las empresas que solicitan dinero al público
puedan pagarlo? – Decidir por el inversionista?

 Obligar a las personas que desean participar en el mercado


de valores a presentar toda la información necesaria para
tomar una adecuada decisión y que ésta debe ser veraz,
suficiente y oportuna.

 Cada participante del mercado debe protegerse a sí mismo.


El supuesto es que cada persona es la más adecuada para
proteger sus propios intereses

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Mercado de Valores – Características Locales
• Los fondos privados de pensiones, fondos mutuos,
cías. de seguros, bancos y la ONP acumulan
inversiones por más de US$ 64 000 millones.
• Existe gran apetito por instrumentos de alta calidad
crediticia (calificación de riesgo AA o superior).
• Estrategia de inversionistas institucionales: Buy and
Hold (Comprar y guardar)
• Condiciones del mercado propician bajo costo de
endeudamiento para determinado tipo de
empresas.
• Fuerte crecimiento de la demanda por instrumentos
de inversión en contraste con su escasa oferta.
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Evolución del Mercado

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PERU: una economía solida

2004 – 2014
Crecimiento
promedio
del PBI
6.7%

Reservas Fuerte
Deuda Internacionales crecimiento Estabilidad
Pública Netas económico y política e
(% PBI) US$ 64,453 continuidad en la instituciones
de 34% a 9% Mercado milliones política fuertes
Competitivo (Sep-14) macroeconómica

y
Atractivo

Integración con
Marco regulatorio otros mercados
adecuado y de la región
Inversión Tasa de flexible
Bruta Inflación
(La Alianza del
promedio Pacífico y MILA)
(% PBI)
De 18% a 28% 2.8%

Los principales indicadores macroeconómicos de Perú denotan fundamentos sólidos y su mercado


de capitales es un escenario interesante y atractivo para los emisores e inversionistas

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Mercado Primario

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Principales Indicadores
Ofertas Públicas Primarias: Demanda Ofertas Públicas Primarias x Sector Económico

Distribución por Tipo de Inversionistas 1/ Colocaciones de Oferta Pública Primaria


A Diciembre 2014 Distribución por Subsectores
S.A.B. 9.6%
Seguros A Diciembre 2014 Leasing
Otros 5.1% AFP 33.8% 4.3% Agrario
0.9% Otros
0.2%
Titulizadora Subsectores
4.0% 1.2%
Seguros 13.3%
Alimentos y
Bebidas
7.8%

Diversas Bancos
Personas 6.2%
Naturales 2.8% 37.9%

Bancos 1.4%
Fuerzas Financieras y
Armadas Cajas
0.6% 12.9%
Essalud 6.8% Fondos Mutuos
Fondos Públicos Electricidad
13.9% 24.7%
12.7%

Colocaciones de Oferta Pública Primaria


Distribución por Tipo de Inversionistas 1/ Distribución por Subsectores
Seguros 14.9% Otros 3.0%
A Marzo 2015 A Marzo 2015
S.A.B. 6.0%
Diversas
Personas 8.1%
Naturales 0.2%

AFP 53.8%
Financieras y
Cajas
13.0%
Fondos Públicos
1.6%

Bancos
18.4% Alimentos y
Bebidas
60.5%
Essalud 3.3%
Fondos Mutuos
16.6%

Inversionistas institucionales Sectores no financieros

 Las AFPs y los Fondos Mutuos explican más del 45%  Los sectores no financieros explican una parte
de la demanda. importante de la oferta colocada 20

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Principales Indicadores

A pesar del dinamismo del mercado de valores en los últimos años, éste todavía no es
una fuente de financiación importante para las empresas nacionales

Financiamiento Empresarial
Mercado de Valores Vs. Sistema Financiero El monto colocado por Oferta Pública
Primaria representa un 4.3% del PBI
30.0%
versus
25.0% Commercial Credit / GDP
El crédito comercial representa un
Average-10 yrs:
Outstanding Debt / GDP 16.2% 16.2% del PBI
20.0%

15.0%
Incorporación de nuevos emisores
10.0% Average-10 yrs: 12
4.3%
10
5.0%

N°of new issuers


8

0.0%
2004

2006

2008

2010

2012

2013

2014
2005

2007

2009

2011

2
En la última década, en promedio 6 nuevas
empresas por año se han incorporado al mercado 0

sep-14
2004

2005

2006

2011

2012

2013
2007

2008

2009

2010
de valores

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Principales Indicadores
Demanda vs Oferta de Valores
70,000

60,000 Portafolio de Inv. Inst.: US$ 65,000 mill.


Creció 16% Prom. ult 10 años Ritmo insuficiente de crecimiento de las
Demand Supply
50,000 ofertas de valores
Millions US$

40,000  Demanda vs Oferta en colocaciones = 3 a 1.


30,000  Exceso de demanda a diciembre de 2014
cercana a los US$ 45,000 millones.
20,000

10,000

-
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Portafolio de Inversiones: FFMM + FP + Seguros


Bonos de
Entidades
Privadas, Inversiones en
13.3% el Exterior,
30.0%
 Principales inversionistas institucionales locales
concentran más del 16% de sus portafolios de
inversión en Depósitos de Ahorro.
Gobierno,
22.9%  Más del 30% del portafolio global se destina a
inversiones en el exterior (fondos de pensiones
más del 40%).
Renta
Variable,
14.4%
Otras
22
Depósitos, Obligaciones,
16.4% 3.1%
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Mercado Secundario

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Principales Indicadores

Capitalización Bursátil

La tasa promedio de retorno del Índice General de la US$ 120 mil millones(dic. 2014)
BVL en la ultima década es de 1.84%.

Al 29 de abril de 2015, Var. IGBVL: -9.65% (+7.28),


Var. ISBVL: -7.56% (+7.91) Crecimiento del monto negociado en la última década,
alcanzando los US$ 5,513 millones en el 2014.
Monto Negociado en la BVL

MONTOS NEGOCIADOS EN LA B.V.L.


(Millones de nuevos soles)

5,000 REPORTE

Millones de nuevos soles


OBLIGACIONES

4,000 653 RENTA VARIABLE

966 506
3,000
853
2,000
2,589
1,000 2,071

Acum. Mar-14 Acum. Mar-15


Fuente: SMV Elaboración: Intendencia General de Estudios Económicos

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Principales Indicadores

4,195 Monto Negociado en la BVL Industria Minera


(En Millones de US$)
Mineras principales
3,329
Juniors

Cotizaciones al 29 de
2,383 abril…
Sector minero:
1,735
30 %
1,321
1,076

551 552

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

 La negociación se concentra fundamentalmente


en operaciones al contado con acciones.

 Mercado con pocos niveles de liquidez y


profundidad. Solo 10 valores concentran más del
50% de la negociación.

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Principales Indicadores

Ranking de Monto Negociado 2013


Por grupo de Valores

Resto de
valores 9.9%
Del 26 al 30
3.5%
Del 21 al 25
4.9%

Del 16 al 20
6.0% Del 1 al 5
41.3%

Del 11 al 15
13.3%
El monto negociado representa en promedio solo el
6.2% del PBI. Del 6 al 10
21.0%
En el 2013, los 10 valores más negociados sumaron
más del 60% de lo transado.

Número
Número dedePersonas
Personas Naturales 2013 2013
Naturales Número de Personas Jurídicas 2013
Número de Personas Jurídicas 2013
3,500
3,223 3,000
2,731
3,000
40% del número total de
60% del número total de 2,500 inversionistas fueron PJ
2,500 inversionistas fueron PN
2,000
2,000 1,584
Concentración en la
Concentración en la 1,500
1,498
Negociación: 86.0%
1,500 Negociación: 14.0%
1,000 902
972
1,000

500
500 361 197
150 54 7 8 5
26 5
0 0
De 0 a 0.1 Mill De 0.1 a 1 Mill De 1 a 3 Mill De 3 a 10 Mill De 10 a 25 Mill De 25 a 50 Mill De 0 a 0.1 De 0.1 a 1 De 1 a 3 De 3 a 10 De 10 a 25 De 25 a 50 De 50 a De 100 a De 500 Mill
Mill Mill Mill Mill Mill Mill 100 Mill 500 Mill a más

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Principales Indicadores

Inversionistas en la BVL

Diciembre Abril
2013 2014

No No
Residentes: Residentes:
39.1% 40.1%

Residentes: Residentes:
60.9% 59.%

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Esquemas Colectivos de
Inversión

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Principales Indicadores

Fondos Mutuos de Inversión en Valores


8,000 350,000
Patrimonio
7,000 300,000
Partícipes

6,000
Patrimonio (US$ Millones)

250,000
 El valor del patrimonio global administrado

Número de partícipes
5,000
200,000 alcanzó un récord histórico de cerca de US$ 6,158
4,000 millones a setiembre de 2014.
150,000
3,000
 El número de partícipes supera los 364,883, lo
2,000
100,000 cual representa al cierre de marzo de 2015, un
incremento de 14,7% en los últimos 12 meses.
1,000 50,000

0 0
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

07 sociedades administradoras de fondos mutuos Patrimonio por Tipo de Fondos Mutuos – Mar. 15
y 100 fondos administrados

 Actualmente, más del 87% del portafolio global


se concentra en fondos mutuos que invierten
predominantemente en instrumentos de
deuda.

 Más del 77% de la cartera se concentra


actualmente en Depósitos (2,4% en D. de
Ahorro).

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Principales Indicadores

Sociedades Administradoras de Fondos Mutuos


(participación %)

 Más del 95% del patrimonio global es


administrado por empresas pertenecientes a un
grupo bancario.

Partícipes de Fondos Mutuos – Mar. 2015

Estructurados
Flexible
0.5%
Preferencia de los partícipes por: Fondo de fondos 4.9%
Renta Soles
0.7%
Renta Dólares 62.8%
 Fondos en moneda nacional. 24.8%

 Fondos que invierten en instrumentos menos


volátiles. Renta Variable
2.6%
Internacionales
0.4
Renta mixta
3.2%

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Principales Indicadores

Total de Activos Netos / PBI


(porcentaje)
País 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Brasil 31.1% 33.2% 34.4% 38.4% 45.0% 29.0% 49.0% 46.9%
Chile 11.6% 13.2% 11.8% 12.1% 14.9% 10.3% 21.2% 18.8%
Argentina 1.5% 1.5% 2.0% 2.9% 2.6% 1.2% 1.4% 1.4%
Mexico 4.6% 4.6% 5.6% 6.6% 7.4% 5.5% 8.0% 9.4%
España 28.8% 30.4% 28.0% 29.8% 27.5% 16.9% 18.4% 15.4%
USA 66.4% 68.2% 70.4% 77.6% 85.2% 66.8% 78.8% 80.6%
Perú 3.3% 2.5% 2.5% 2.8% 4.1% 2.2% 3.7% 3.6%
Fuente: Investment Company Institute.
Elaboración: Subdirección de Estudios - SMV.

Partícipes / Población Fondos Mutuos:


(porcentaje) Alto Potencial de
País 2007 2008 2009 2010 Crecimiento
Brasil 5.5% 5.4% 5.3% N.D.
Chile 6.5% 6.6% 8.0% 9.0%
Argentina 0.4% 0.3% 0.3% 0.3%
Mexico 1.6% 1.7% 1.8% 1.8%
España 18.6% 13.6% 13.4% 12.6%
Perú 1.0% 0.7% 0.8% 0.9%
Fuente: Federación Iberoamericana de Fondos de Inversión.
Elaboración: Subdirección de Estudios - SMV.
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Principales Indicadores

FONDOS DE INVERSIÓN: INDUSTRIA EN DESARROLLO

Patrimonio OPP: US$ 798 millones (crecimiento del 50% en los últimos 2 años).
Fondos Operativos OPP: 20.

Fondos de Inversión

1,000 25
Patrimonio Fondos de Inversión (US$)
US$ 798 MM A setiembre de 2014, el patrimonio de la
800 Número de fondos 20 industria de fondos de inversión colocados

Número de Fondos de Inversión


por oferta pública alcanza los US$ 798
Millones de US$

600 15 millones
Existen 15 Sociedades Administradoras de
400 10 Fondos de Inversión que gestionan 20
fondos con alrededor de 500 participes.
200 5

La cartera de las AFP´s invertida en Fondos


-
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 sep-13 sep-14
0
de Inversión, supera los US$ 1,800 millones
(oferta pública y privada).

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El Regulador

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Entidades Reguladoras del Sistema Financiero Peruano

Norma, supervisa y sanciona Norma, supervisa y sanciona Principales funciones


• Bancos • Bolsas de Valores • Política monetaria
• Seguros • ICLV • Regulación y supervisión
• Financieras • Sociedades Agentes de Bolsa de los sistemas de pago
• Cooperativas de Ahorro y • Sociedades Administradoras de de importancia sistémica
Crédito Fondos Mutuos y de Fondos de con el fin de garantizar
• Administradoras de Fondos de Inverisión su funcionamiento
Pensiones • Emisores seguro y eficiente.
• Clasificadoras de Riegos
A través de UIF supervisa lavado • Sociedades Titulizadoras
de activos y financiamiento • OPAS, OPP, Actos contrarios a la
contra el terrorismo transparencia tales como
información privilegiada y
manipulación de precios www.smv.gob.pe
Rol del regulador en el Mercado de Valores

Velar por el desarrollo de ÁMBITOS


mercados eficientes DE ACCIÓN
 Número adecuado de ofertantes y
demandantes.
 Información suficiente, completa y oportuna.
Regulación
SMV

 Costos de transacción que no distorsionen la


determinación de los precios.
Supervisión y
Protección a los control
inversionistas
Promoción:
educación y
Estabilidad Sistémica difusión

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Fundamentos de la reglamentación

Realidad local: Características y necesidades propias de


nuestro mercado de valores y del empresariado local.

Estándares Internacionales: Principios de regulación


reconocidos internacionalmente.
 Principios para la Regulación de los Mercados de Valores de la
IOSCO (Organización Internacional de Comisiones de Valores).
 Principios de la OECD para el Gobierno de las Sociedades
(Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico).
 Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
 Normas Internacionales de Auditoría (NIA).

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Principios de IOSCO

Los “Objetivos y Principios para la Regulación de los


Mercados de Valores” fueron presentados por IOSCO en
septiembre de 1998 y revisados en mayo de 2003.
Los 38 principios que propone IOSCO están agrupados en 8
categorías referidos a:

 El regulador  Emisores
 Autorregulación  Esquemas de inversión colectiva
 Enforcement  Intermediarios de valores
 Cooperación en la regulación  Mercados secundarios - ICLV

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Principios de la OECD
La OECD aprobó los Principios para el Gobierno Corporativo en
mayo de 1999 y los revisó en el 2004.
Finalidad:
 Asistir a los Estados o países en la evaluación y mejora del marco
legal, institucional y regulatorio del gobierno corporativo.
 Proveer de guía a todos aquellos participantes en el proceso de
desarrollo de prácticas de buen gobierno corporativo.
Áreas:
 Derecho de los accionistas
 Trato equitativo de los accionistas
 El rol de los Stakeholders.
 Transparencia y difusión de información.
 La responsabilidad del directorio.
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Áreas de Regulación

1. Oferta Pública Primaria de Valores Mobiliarios.


2. Oferta Pública Secundaria de Valores Mobiliarios.
3. Fondos Mutuos y Fondos de Inversión.
4. Suministro de Información Períodica y Eventual
(Información Financiera y Hechos de Importancia).
5. Agentes prestadores de servicios financieros
(Estructuradores, Agentes de Intermediación, Clasificadoras de
Riesgo, Titulizadoras, Administradoras de Fondos, Bolsa de
Valores e Instituciones de Compensación y Liquidación).

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Rol del regulador en el Mercado de Valores

FUNCIONES DE SMV

 Estudiar, promover y reglamentar el mercado de valores, así


como controlar y supervisar a las instituciones que participan en
él.
 Velar por la transparencia de los mercados de valores: (i)
transparencia de la información y (ii) transparencia de las
operaciones.
 Velar por la correcta formación de precios en los mercados
secundarios.
 Normar la elaboración y presentación de Información Financiera
de las empresas bajo su supervisión.

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Transparencia en la Información
PROTECCIÓN DE LOS
 Veraz
FINALIDAD O ROL - SMV

INVERSIONISTAS
 Suficiente
 Oportuna

A través de:
EFICIENCIA Y
Velar por la:

TRANSPARENCIA Transparencia en las Operaciones:


Prohibición de:
 Efectuar transacciones ficticias
CORRECTA FORMACIÓN
DE PRECIOS  Inducir a la compra-venta de valores por
mecanismo engañoso o fraudulento
 Los Directores, funcionarios y
trabajadores de SMV, la B.V.L, CAVALI,
DIFUSIÓN DE LA
están prohibidos de efectuar
INFORMACIÓN
transacciones con valores mobiliarios.

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Importancia de la información

Atributos de la
Información

Veracidad Disponibilidad
Integridad
Confiabilidad Oportunidad Igualdad condic.

Facilidad de Estándar
Lenguaje simple Uniformidad
y explícito Acceso

A partir de 2005: Emisores informan sobre su grado de cumplimiento de


los Principios de Buen Gobierno para las Sociedades Peruanas.

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Divulgación de Información Relevante
Objetivos
“Velar porque la toma de decisiones se realice de manera adecuada sobre la
base de información veraz, oportuna, suficiente y clara.”

RENTABILIDAD
TRANSPARENCIA DEL
MERCADO DE
VALORES RIESGOS
ASPECTOS
ECONÓMICOS

LIQUIDEZ
ASPECTOS ASPECTOS
FINANCIEROS LEGALES

SOLVENCIA
CONTINGENCIAS
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¿Dondé encontrar información?

 Centro de Orientación y
Promoción de SMV:
Av. Santa Cruz 325, Miraflores
Teléfonos: 610 6305 – 610 6306
Cendoc@smv.gob.pe

 Portal de SMV:
www.smv.gob.pe
 Página Web de la BVL:
www.bvl.com.pe

 Periódicos

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¿Qué información se puede encontrar en el
Portal de SMV?

• Hechos de Importancia

• Información Financiera

• Información estadística sobre el mercado de


valores
• Información sobre fondos mutuos
• Normas legales

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AHORA …

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En sintésis...

El rol de SMV :
• no es asegurar la rentabilidad de las
inversiones
• sino procurar que los inversionistas tomen
decisiones de inversión sobre la base de
información veraz, suficiente y oportuna
respecto de las ventajas y los riesgos del
negocio.

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Conclusiones

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Bondades del mercado de valores
☂ Se pueden obtener rendimientos mayores que en el sistema
financiero tradicional.
☂ Existe información disponible respecto del emisor, la
oferta y el valor:

hechos de importancia, estados financieros (situación


económica – financiera de la empresa).

Noticias de la empresa, el sector, la situación económica y


política interna y externa
☂ Existe un ente regulador y supervisor que vela por la
protección al inversionista.
☂ Existen mecanismos de protección como el Fondo de
Garantía (SABs) y cartas fianzas (SIVs).

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Riesgos del mercado de valores

☂ No existe un rendimiento asegurado como en el caso


de los depósitos.
☂ Se asume directamente el riesgo del emisor, no existe
un intermediario que transforme riesgos.
☂ Los precios de los valores pueden subir o bajar, en
gran o poca medida: Riesgo de mercado.
☂ La calidad crediticia del emisor puede disminuir y
afectar su capacidad de pago: Riesgo de crédito.

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El Mercado de Valores
y
el Rol de SMV

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