MERCADO DE

CAPITALES

Expositor: Luis Toyoda

luistoyoda@gmail.com
SESIÓN 01 :
 Sistema financiero
 Intermediación financiera
 Mercados de Valores
 Participantes en el mercado de valores
 Organismos de supervisión y
reguladores
 Índices bursátiles
 600
3000

500
2500

400

2000

300

1500

200

1000

100

500
0

0
1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 -100

-500 -200

PBI RIN Cap Burs (RV) IGB Inflación Devaluación Invers Privada
 INTRODUCCIÓN

• En esta sesión se tratará sobre cómo funciona el sistema

financiero y cómo se clasifican los mercados financieros (por
intermediación financiera, por vencimiento de la obligación, y por
inmediatez de la entrega), para ubicar el mercado de capitales,
que incluye leyes, normas, organismos supervisores e
instituciones que promueven el ahorro, la inversión y el
financiamiento para fomentar el desarrollo de la economía de una
nación, de las empresas y comunidades que operan en ella.

• Además, se presentarán cuáles los principales instrumentos

financieros correspondientes de la Bolsa de Valores y de
mercados extra bursátiles, cuáles son sus características,
condiciones de rentabilidad, derechos de sus tenedores, riesgos,
etc.
 SISTEMA FINANCIERO
NACIONAL
SMV SBS
SMVINTERMEDIACIÓN DIRECTA INTERMEDIACIÓN
INDIRECTA
Mercado Sistema Sistema No
Mercado Primario Secundario Bancario Bancario

A través Fuera de Extra Compañías

Bursátil BCRP
de Bolsa Bolsa Bursátil de Seguros

Banco
MILLENNIUM de la Financieras
Mercado Nación
Alternativo de
Cajas de
Valores (MAV) Banca
DATATEC Ahorro
Comercial
Coop. De
Ahorro y
Crédito

Almacenes
“Nacen” “Se negocian” Generales
de Depósito
los IFs los IFs
AFP’s
 INTERMEDIACIÓN FINANCIERA DIRECTA
(MERCADO DE CAPITALES)

6-8 %

300 MILLONES

15%

6.5%
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA INDIRECTA
(MERCADO DE DINERO)
 DEFINICIÓN
• El sistema financiero es el conjunto de mercados financieros, en los cuales
se administran ahorro, inversión y financiamiento en un país determinado e
intercambian instrumentos financieros que constituyen derechos para los
inversionistas.

• Están conformados por instituciones que operan y organismos que regulan

y supervisan a través de leyes y normas.

SMV
PARTICIPANTES EN EL MERCADO
FINANCIERO

• MEF
• SMV, SBS, BVL, CAVALI
• BCRP
• Banca comercial
• Negocios (empresas)
• Intermediarios (SAB)
• Individuos
 CARACTERÍSTICAS

• Permite que las empresas se pongan en contacto con

Conexión inversionistas para financiar sus operaciones de modo que
ambos obtengan beneficios

• Está organizado por organismos que supervisan y regulan las

Seguridad operaciones como protección al inversionista

• Permite que el inversionista pueda vender y comprar

Liquidez instrumentos rápidamente y a precios determinados por la oferta
y demanda
• Muestra información veraz y oportuna a los inversionistas a
través de sus publicaciones y sistemas de información
Transparencia electrónicos para que pueda tomar adecuadamente sus
decisiones

• Permite medir la evolución de los rendimientos de las acciones

Indicador de las empresas que cotizan en la bolsa.
 FUNCIONES DEL SISTEMA
FINANCIERO

Facilitar la transferencia de Limitar, valorar e intercambiar

recursos de los ahorradores e los riesgos inherentes a la
inversionistas actividad financiera

Ofrecer una amplia variedad

Asignar recursos a la
de productos según plazo,
financiación de empresas del
riesgo, rendimiento, de
sector productivo
acuerdo a necesidades

Reducir los costos de

Posibilitar la diversificación del
selección y asignación de
riesgo para los agentes
recursos a actividades
participantes
productivas
 SISTEMAS DE
INTERMEDIACIÓN FINANCIERA
El sistema financiero desarrolla el proceso de intermediación financiera, la
cual constituye la actividad habitual de captar fondos del público bajo
cualquier modalidad, para su posterior colocación en forma de créditos o
inversiones. Este proceso muestra dos escenarios y actores diferentes.

AHORRO E INVERSIÓN FINANCIAMIENTO

Agentes superavitarios: Son aquellos Agentes deficitarios: son aquellos que
DEFINICIÓN
que tienen excedentes de efectivo. tienes déficit de efectivo.

• Financiar sus diferentes operaciones, así

• Obtener rendimientos (intereses) en
relación a su inversión
• Elegir el equilibrio entre rentabilidad,
BENEFICIOS
riesgo y liquidez
• Pueden recibir beneficios adicionales
como sus inversiones y/o capital de
trabajo.
• De este modo, los agentes superavitarios
adquieren los valores emitidos por los
agentes deficitarios demandantes de
recursos. Así, los primeros buscan
rentabilizar su capital excedente, y los
segundos, financiar sus actividades.
 SISTEMAS DE INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA

• Un sistema financiero es eficiente, si los recursos de las unidades superavitarias

llegan a las unidades deficitarias con el menor costo e inconvenientes posibles.

• Mientras que el sistema financiero promueva que los recursos se utilicen en

financiar las actividades que generan mayor rendimiento, aumentará la
productividad del capital y, por tanto, el crecimiento económico. (El sistema será
más eficiente.)
 SISTEMAS DE INTERMEDIACIÓN
FINANCIERA

• La intermediación financiera es importante para los diferentes

usuarios:
•Incrementa la eficiencia y seguridad
de las transacciones con clientes,
EMPRESAS
•Fomenta el ahorro proveedores y empleados
•Da acceso al crédito •Disminuye el costo de las
FAMILIAS •Incrementa la cultura financiera transacciones
•Facilita y mejora el manejo de •Facilita crédito a las micro y
las finanzas personales pequeñas empresas
•Eleva la seguridad de los •Incrementa los fondos disponibles
usuarios para financiar inversiones o capital de
trabajo

•Provee información, mejorando el •Mejora la distribución del ingreso

SISTEMA entendimiento de los riesgos y al incrementar el ahorro y la
FINANCIERO oportunidades de crédito
ECONOMÍA formación de un patrimonio
•Incrementa el volumen de •Contribuye a combatir la
operaciones y reduce su costo corrupción y el lavado de dinero
unitario en beneficio de los usuarios •Fomenta el desarrollo del sector
•Fomenta la innovación de productivo y la generación de
productos y servicios. empleo
•Expande las oportunidades de •Mejora la competitividad /
negocio productividad de la economía
 CLASIFICACIÓN DEL
SISTEMA FINANCIERO

El sistema financiero se clasifica en dos sistemas de intermediación

financiera:

Sistema de intermediación Sistema de intermediación

directa indirecta

Es el sistema en el cual los fondos

Es el sistema en el cual los fondos
se transfieren directamente sin la
se transfieren a través de otras
necesidad que haya un
instituciones que asumen el
intermediario; en esta modalidad,
riesgo.
el inversionista asume el riesgo.
SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN
DIRECTA

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

 Los Mercados de Valores
Función
Inversionistas Económica Emisores

Inversionistas Instituc Empresas

AFP’s
(Acciones, Bonos, etc)
Bancos
Cias de Seguros
S Bolsa S
Fondos Mutuos A de Valores A
B B
(acc, bonos, etc)
Personas Jurídicas
Empresas Estado
(Bonos Soberanos)
Personas Naturales

Fijación de
Precios

Son mecanismos de negociación a los que concurren empresas y ciudadanos para

invertir en valores que le produzcan eventualmente una ganancia, o para captar
recursos financieros de aquellos que lo tienen disponible
 Operatividad del Mercado Primario
SMV SMV:
Clasificadora:
CAVALI:
Pago:
Financiamiento:
Estructurador:
El
Para
Se solicita
Emisor,
encarga
el la
Emisor
Diseña casoaladel
inscripción
través
de
recibe
emisión registro
: de
los del
de
fondos
un
valor
CAVALI,
que en financiero,
el
instrumentos
los valores
requería
análisis Registro
realiza
enade Público
anotaciones
los
deuda
cambiopagos
de se
de
5 del
de
los Mercado
requieren
en bonos
cuenta,
valores
sensibilidad odosyde
así Valores
dividendos.
como
emitidos.
riesgos del
de
Estructurador 4
(RPMV).
clasificaciones.
pago y liquidación de
mercado.
Esta labor también la puede
1 fondos.
2 ejecutar
En los demás
Estructura el mismo
de lacasosEmisor.
Emisión:
Gestión Emite Valores plazos,
(acciones)
Montos, es facultativo.
Empresa Emisora amortizaciones, tasas
3 6
8 9

CAVALI ICLV Clasificadoras Acciones, Bonos, etc.

de Riesgo
Paga
S/. S/.
Interés y
Capital 9 7
Agentes de
Inversionistas
S/. Intermediación
Adquiere Valores
Coloca Valores
 Los Mercados Secundarios

Inversionista 1 Inversionista 2
Bolsa
de
Valores

Sociedad Agente Sociedad Agente

de Bolsa 1 de Bolsa 2
 SISTEMA DE INTERMEDIACIÓN
DIRECTA
• Se clasifican por la madurez de la obligación:

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

• Representado por ofertantes y
demandantes de valores de primera
emisión, los cuales son ofertados
por empresas privadas y públicas,
con la finalidad de obtener
financiamiento para realizar sus
actividades operativas o inversiones.
• Por ejemplo, cuando una empresa
emite acciones o bonos por primera
vez para financiar sus operaciones.
• Representado por ofertantes y
demandantes de valores después
de su primera emisión a través de
oferta pública, con la finalidad de
obtener liquidez, debido a la
facilidad con que se convierten en
efectivo y equivalentes de efectivo.
• Por ejemplo, cuando los bonos o
acciones ya emitidos son vendidos
(o revendidos) a cualquier tercero.

La Bolsa de valores es el mercado donde se

realizan las operaciones correspondientes al
mercado secundario, en el cual se negocian
precios (cotización), determinados por la libre
oferta y demanda.
 SISTEMA DE
INTERMEDIACIÓN INDIRECTA

Captaciones Aplican tasas

activas
(altas)

Oferta de INTERMEDIARIO Demanda de

Capital FINANCIERO Capital

Ofrecen
tasas pasivas
(pequeñas) Colocaciones
 SISTEMA DE
INTERMEDIACIÓN INDIRECTA

• Se divide en :

ORGANISMOS DE ENTIDADES
OPERACIONES MÚLTIPLES ESTATALES
• Instituciones financieras: • Banco de la Nación
bancos, empresas financieras, • Banco Agropecuario
cajas municipales, cajas • Fondo Mi Vivienda
rurales, edpymes • Corporación Financiera de
• Compañías de seguros Desarrollo S.A. (COFIDE)
• Administradoras de pensiones • Banco Central de Reserva
– AFP's del Perú (BCR).
 MERCADO DE VALORES

Renta Fija
Naturaleza
Renta Variable

Mercado Primario
Contenido Madurez
Mercado Secundario
CLASIFICACIÓN
Mercado de Dinero
Vencimiento
Mercado de
Capitales

Mercado Spot
Entrega
Mercado de
Derivados
 ORGANISMOS DE
SUPERVISIÓN Y REGULACIÓN
• La intermediación financiera debe regularse dada las siguientes razones:

• Protección del ahorro

• Necesidad de preservar la red de pagos en la economía
• Preservar un adecuado funcionamiento del mercado financiero y su
estabilidad
• Proteger al consumidor financiero quien se encuentra en desventaja

• Los organismos que supervisan y regulan el sistema financiero son:

(SBS) (BCR) (SMV)

 SUPERINTENDENCIA DE
BANCA, SEGUROS Y AFP (SBS)
• Tiene como objetivo principal preservar los intereses de los depositantes, asegurados y
afiliados al Sistema Privado de Pensiones (SPP)

• Base Legal:
• Capítulo V De la Moneda y La Banca (Art. 87):
• Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros y Orgánica de la SBS
(Ley Nº 26702)

Atribuciones y
Características funciones

• Tiene autonomía constitucional, • Autorizar la organización y

funcional, económica y administrativa.
• Su objeto es proteger los intereses del
público en el ámbito del sistema
financiero.
• Ejerce el control, supervisión y
regulación de las empresas del sistema
financiero, de seguros y AFPs.
funcionamiento de empresas que
quieran realizar actividades
reguladas por la Ley de Bancos
• Hacer cumplir todas las leyes que
rigen el sistema financiero.
• Ejercer la supervisión integral de las
empresas del sistema financiero.
 SUPERINTENDENCIA DE
BANCA, SEGUROS Y AFP (SBS)
LEY GENERAL DEL SISTEMA FINANCIERO Y DEL SISTEMA DE SEGUROS Y ORGANICA DE LA
SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS - PRINCIPIOS GENERALES Y DEFINICIONES

• Artículo 7º.- NO PARTICIPACIÓN DEL ESTADO EN EL SISTEMA FINANCIERO

• Artículo 8º.- LIBERTAD DE ASIGNACIÓN DE RECURSOS Y CRITERIO DE ASIGNACION DE
RIESGO
• Artículo 9º.- LIBERTAD PARA FIJAR INTERESES, COMISIONES Y TARIFAS
• Artículo 10º.- LIBERTAD PARA CONTRATAR SEGUROS Y REASEGUROS EN EL EXTERIOR
• Artículo 11º.- ACTIVIDADES QUE REQUIEREN AUTORIZACIÓN DE LA SUPERINTENDENCIA
• Toda persona que opere bajo el marco de la presente ley requiere de autorización previa de
la Superintendencia de acuerdo con las normas establecidas en la presente ley.

• Quienes infrinjan las prohibiciones antes señaladas serán sancionados.

• La Superintendencia está obligada a disponer la intervención de los locales en los que presuma la
realización de las actividades indicadas en el presente artículo, sin la correspondiente
autorización.
 BANCO CENTRAL DE RESERVA
DEL PERÚ (BCRP)

• Tiene como objetivo principal preservar la estabilidad

monetaria.

• Base legal:
• Capítulo V De la Moneda y La Banca (Art. 87)
• Ley Orgánica del Banco Central de Reserva del Perú (Ley
Nº 26123)

FUNCIONES

Regular la Administrar las Informar sobre

Emitir billetes y
moneda y el reservas las finanzas
monedas
crédito internacionales nacionales
 SUPERINTENDENCIA DEL
MERCADO DE VALORES (SMV)

• Tiene con objetivo principal velar por la protección de los

inversionistas (transparencia y difusión de la información)
• Base Legal:
Ley Orgánica de la SMV (Decreto Ley N° 26126-1992)

FUNCIONES

Supervisar el cumplimiento
de la legislación del mercado
Dictar las normas legales que
de valores, mercado de Promover y estudiar el
regulen materias del mercado
productos y sistemas de mercado de valores, el
de valores, mercado de
fondos colectivos por parte mercado de productos y el
productos y sistema de
de las personas naturales y sistema de fondos colectivos
fondos colectivos
jurídicas que participan en
dichos mercados.
 BVL ¿Cuáles son las funciones de la
Bolsa?

– Inscribir y registrar valores para su negociación en Bolsa.

– Fomentar la transacción de valores, de manera de procurar el
desarrollo del mercado.
– Proponer a la SMV la incorporación de nuevas facilidades y
productos en la negociación bursátil.
– Publicar y certificar la cotización de los valores que en ella se
negocien.
– Brindar servicios vinculados a la negociación de valores, que
fomenten la ampliación del mercado.
– Ofrecer información al público sobre valores cotizados y
transados en ella, sus emisiones, los agentes intermediarios y
las operaciones bursátiles.
 CAVALI

• CAVALI es una institución de compensación y liquidación que

tiene por objeto el registro de valores representados por
anotaciones en cuenta.

• El registro se realiza mediante asientos automatizados en las

cuentas de los accionistas.

• CAVALI ha asumido a partir del 1° de mayo de 1997, las

funciones que tenía la Caja de Valores y Liquidaciones de la
Bolsa de Valores de Lima, en aplicación a lo dispuesto en el
Decreto Legislativo N° 861.
 Intermediarios: Sociedades Agentes
• Son los intermediarios
autorizados por Ley para
efectuar operaciones en el
mercado de valores, a través
de la BVL.
• Existen actualmente 25 SAB
registradas.
de Bolsa (SAB)
ANDES SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
BNB VALORES PERU SOLFIN S.A. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
BTG PACTUAL PERU S.A. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA
CA PERU SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.
CITICORP PERU Sociedad Agente de Bolsa S.A.
COMPASS GROUP Sociedad Agente de Bolsa S.A.
CONTINENTAL BOLSA S.A.B. S.A.
CREDIBOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
GRUPO CORIL Sociedad Agente de Bolsa S.A.
GRUPO PRIVADO DE INVERSIONES - VALORES S.A. SAB
INTELIGO Sociedad Agente de Bolsa S.A.
INVERSION Y DESARROLLO Sociedad Agente de Bolsa S.A.C.
KALLPA SECURITIES Sociedad Agente de Bolsa S.A.
LARRAIN VIAL SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A
MAGOT SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.C.
MBA LAZARD Sociedad Agente de Bolsa S.A.
MGS y ASOCIADOS Sociedad Agente de Bolsa S.A.
NCF BOLSA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
PROMOTORES E INVERSIONES INVESTA S.A. SAB
PROVALOR Sociedad Agente de Bolsa S.A.
PUENTE HNOS. SOCIEDAD AGENTE DE BOLSA S.A.
SCOTIA Sociedad Agente de Bolsa S.A.
SEMINARIO y Cia. Sociedad Agente de Bolsa S.A.
Sociedad Agente de Bolsa CARTISA PERU S.A.
TRADEK S.A. Sociedad Agente de Bolsa
 Los Índices Bursátiles

• Permiten medir y evaluar el comportamiento general de los

mercados de valores.
• Miden el desempeño actual de los precios de un determinado
grupo de acciones en relación a un valor base establecido en una
fecha pasada.
• Son de suma utilidad porque permiten:
(1) Comparar el desempeño de su cartera contra el de una cartera
diversificada y representativa del mercado
(2) Estudiar ciclos del mercado, tendencias y comportamiento
para poder anticipar el desempeño futuro del mercado
 ÍNDICES BURSÁTILES

S&P/BVL Peru General

Está diseñado para ser el referente (benchmark) amplio del mercado peruano reflejando
la tendencia promedio de las principales acciones cotizadas en Bolsa. El S&P/BVL Peru
General sigue la historia del antiguo IGBVL, manteniendo la base 30 de diciembre de
1991 = 100. Sin embargo, a partir del 4 de octubre del 2015 será un índice de
capitalización del free float. En este sentido, cabe destacar que el índice S&P/BVL Peru
General que difundirá la BVL en sus publicaciones, será de retorno total, es decir asumirá
la reinversiónn de los dividendos.

S&P/BVL Peru Select

Es el nuevo indicador del mercado de acciones orientado a convertirse en el índice
“Premium” de la BVL. Es también un índice de capitalización pero con mayores
requerimientos de liquidez y del tamaño de la capitalización del free float, de tal manera
que aparte de ser amplio y representativo, sea también invertible y fácilmente replicable.
 ÍNDICES BURSÁTILES
S&P/BVL Lima 25
A diferencia de los demás índices, que serán de capitalización, el Lima 25 será el único
índice basado en la liquidez, al medir el desempeño de las 25 acciones con mayor
negociación dentro de la Bolsa de Valores de Lima. Estas acciones serán determinadas al
evaluar los índices de liquidez de cada una de las acciones listadas, que considera el
monto negociado, el número de operaciones y la frecuencia de cotización, en los que se
desestima las operaciones atípicas. Este índice sigue la historia del índice Selectivo de la
Bolsa de Valores de Lima (ISBVL), que se remonta al 30 de diciembre de 1991.

Indice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC)

El Indice de Buen Gobierno Corporativo (IBGC) es un estadístico que tiene como objeto
reflejar el comportamiento de los precios de las acciones de aquellas empresas listadas
que adoptan buenas prácticas de gobierno corporativo. El IBGC es un índice de
capitalización, por lo cual los pesos de las acciones en el portafolio se obtienen en base a
la capitalización bursátil del free-float de estas acciones, ajustados por el nivel de buen
gobierno corporativo obtenido.
 OTRAS BOLSAS E ÍNDICES
BURSÁTILES

Dow Jones Bolsa de Bolsa de Valores

Bolsa de Tokio
Industrial Madrid - IBEX de Buenos Aires -
- Nikkei
Average (DJIA) 35 MERVAL
Standard & Bolsa de Bolsa de Hong Bolsa de
Poor’s 500 Paris CAC 40 Kong - Hang Valores de
(S&P500) Index Seng México - IPC
Bolsa de Valores Bolsa de Valores de Bolsa de Sao
NASDAQ
de Frankfurt - Dax Shanghai - Shanghai Paulo -
COMPOSITE
Index Composite IBOVESPA
ÍNDICE Bolsa de Valores Bolsa de Valores Bolsa de
RUSSELL de Londres - FTSE de Colombia - Santiago -
3000 100 COLCAP IPSA
 PRINCIPALES INSTRUMENTOS
FINANCIEROS

INSTRUMENTOS DE RENTA INSTRUMENTOS DE RENTA

VARIABLE FIJA
• Comprenden valores cuya • Comprenden valores cuya
rentabilidad está medida rentabilidad se mide
básicamente por los cambios básicamente en términos de
de su precio o cotización en una tasa de interés fija o de
Bolsa, es variable en función a una tasa de interés
diferentes factores. determinada. Otorgan a su
• Acciones comunes, acciones poseedor derechos crediticios.
de inversión, ADR, ETF, etc. • Bonos (corporativos o
gubernamentales), Papeles
Comerciales, CDN,etc.
 MERCADOS OVER THE
COUNTER – OTC

• Son mercados extrabursátiles donde se negocian instrumentos

financieros, cuyas condiciones de negociación se fijan directamente
(de mutuo acuerdo) entre las dos partes intervinientes, así como la
forma de liquidación del instrumento.
 INSTRUMENTOS DERIVADOS

FORWARDS FUTUROS OPCIONES SWAPS

• Es un contrato • Similar a un • Es un contrato • Es un contrato

entre dos partes, forward, con la entre dos partes entre dos partes
mediante el cual diferencia de que en que una de para intercambiar
se adquiere un no se acuerda ellas tiene el flujos de caja en
compromiso para directamente derecho pero no el futuro.
intercambiar algo entre dos partes la obligación, de
a futuro, a un sino que a través efectuar una
precio que se de una bolsa operación de
determina por organizada, lo compra o de
anticipado. que obliga a que venta de acuerdo
los contratos a condiciones
sean previamente
estandarizados. convenidas.
 CONCLUSIONES

• El sistema financiero constituyen mercados financieros, donde los agentes

superavitarios (que tienen excedentes de dinero) transfieren fondos a los
agentes deficitarios (que tienen déficit de dinero), para financiar sus actividades.
Así, se promueve el ahorro, la inversión y el financiamiento que ofrece
beneficios para ambos agentes.

• La intermediación financiera puede ser directa (cuando se transfieren los fondos

directamente sin la necesidad que haya un intermediario), y se clasifican en
mercado primario (por primera vez), y mercado secundario (después de la
primera vez) que incluye la Bolsa de Valores. Además, puede ser indirecta
cuando se transfieren los fondos través de otras instituciones que asumen el
riesgo.
 CONCLUSIONES

• Los organismos de supervisión y control son la Superintendencia de Banca,

Seguros y AFP’s (SBS), Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), y
Superintendencia del Mercado de Valores (SMV), cada una tiene diferentes
objetivos y funciones.

• Los principales instrumentos financieros son aquellos de renta variable y renta

fija, los cuales se negocian en la Bolsa de Valores, y los productos derivados, que
se negocian en mercados extra-bursátiles (OTC).
 BIBLIOGRAFÍA

• Brealey, R. (2010). Principios de Finanzas Corporativas. México D.F., México:

McGraw-Hill Interamericana.

• Madura J. (2009). Administración Financiera Internacional (9na ed.) México D.F.,

México: Cengage Learning Editores S.A.

• Martín, M. (2007). Mercado de Capitales. Buenos Aires: Thomson Learning.

• Gitman, L. (2012). Principios de administración financiera. (12da ed.). México

D.F. México: Prentice Hall.

• Banco Central de Reserva del Perú: www.bcrp.gob.pe

• Superintendencia de Banca, Seguros y AFP´s: www.sbs.gob.pe

• Superintendencia de Mercado de Valores: www.smv.gob.pe