odos los analistas coinciden en que “la economía está bien”, pues el Perú tiene “excelentes

cifras económicas”. Una de ellas es el la evolución del crecimiento económico, definido como
un aumento en el Producto Interno Bruto (PIB).1 Otra, el control de la inflación y de las
finanzas públicas (aquí existe un superávit fiscal, es decir, el gobierno ha ahorrado en el primer
semestre).

Sin embargo, lo que nos preguntamos es ¿por qué no se reflejan en una

mejora en el bienestar? ¿Cómo puede coexistir semejante evolución
económica con huelgas, reclamos y conflictos sociales? Más aún, de
acuerdo con información oficial, la pobreza fue 27.8% en 2011 y en el
discurso del 28 de julio, el Presidente del Perú puso la meta de 15% en
2016.2

Lo que sucede es que los resultados económicos no son un fin en sí

mismo, sino un medio, que puede servir para aumentar el bienestar. Y
digo “puede” porque hay muchas economías con buenos resultados
económicos y mediocres resultados sociales. En términos más formales,
“lo económico” es una condición necesaria pero no suficiente para elevar
el bienestar. Una economía puede atravesar por una fase de crecimiento,
medido por los aumentos en el PBI, pero no desarrollar, es decir,
aumentar la calidad de vida de la población. El crecimiento tiene una
connotación material (producir más), mientras que el desarrollo está
vinculado con el bienestar.

En paralelo debemos tener presente que gran parte del crecimiento

económico de los últimos diez años se ha debido a condiciones externas
favorables, reflejadas en altos precios de las materias primas. Sin
embargo, la historia muestra que los precios de las materias primas
están sujetos a ciclos, es decir, períodos de alza y caída. De ahí que
no se pueda sostener el crecimiento sobre la base de un factor que
depende de la economía mundial y que por ende no se controla dentro del
país. Aun así, el ciclo de precios altos de las materias primas, que
comenzó en 2002 ha permitido una tasa de crecimiento promedio anual de
5.8%, entre 2002 y 2011, la mayor en más de tres décadas. Otro factor
que ha contribuido con el crecimiento es el auge crediticio iniciado en
2005, que también tiene un límite dado por la capacidad de endeudamiento
de las familias

¿Y qué efectos tiene el crecimiento? Por un lado, si las empresas

producen más, el gobierno recauda más y por lo tanto, aumenta la
capacidad de gasto del Estado; por otro y dependiendo de los sectores
que lideren el crecimiento, genera empleo, aunque aquí cabe la siguiente
pregunta: dado el nivel educativo del Perú, ¿ existe una fuerza de
trabajo “empleable” a sueldos y salarios crecientes?

Entonces, ¿qué ocurre?; en primer lugar, el hecho que el Estado tenga

dinero como consecuencia del crecimiento, no significa que sepa cómo
gastarlo; una de las grandes reformas ausentes en los primeros doce años
del siglo es la del Estado; en segundo lugar, los efectos de las
políticas sociales no se ven en el corto plazo sino en el mediano y
largo plazo, suponiendo que hayan estado bien diseñadas e implementadas y
no alteradas por los nuevos gobiernos; en tercer lugar, existe un alto
nivel de desigualdad, no solo de ingresos sino también de oportunidades y
regional; este último problema es una característica histórica de
América Latina. En cuarto lugar, el Estado no está garantizando un
acceso a servicios básicos de calidad; educación y salud de baja calidad
son centrales para sostener el crecimiento y cruciales para elevar el
bienestar. En quinto lugar, la infraestructura es deficiente, en
especial en la conexión entre sectores rurales y los mercados. En sexto
lugar, la corrupción en instituciones básicas, como el poder judicial.

No pretendo ser más extenso en la lista, pero ¿usted cree que así es
posible desarrollar? Naturalmente que no; lo que complica más el asunto
es que aún si se comenzaran a atacar los problemas mencionados, los
resultados no se verían de manera inmediata. Como consecuencia, los
gobiernos cuando ven cómo se reducen sus niveles de aprobación, optan
por programas asistencialistas para “calmar” a la población y también
por “ceder” ante las presiones de grupos organizados; quien más presiona
a través de huelgas, obstrucción de carreteras y similares, tiene
mayores probabilidades de ser escuchado. Democracia no es igual a
desorden, pero ¿hasta cuándo serán tolerables los problemas descritos
líneas atrás? Pienso que debemos entender que lo que requerimos es una
estrategia de desarrollo y no solo de crecimiento. Y en ese aspecto la
búsqueda de la combinación de Estado/mercado es clave. Sin un Estado que
funcione, es decir, que cumpla con sus tareas básicas, no es posible
extender los beneficios del mercado. El mercado necesita del Estado.

El mercado de valores puede

ser una gran locomotora de
crecimiento para el país”
 La inclusión debe ser el principal objetivo de la reforma del mercado de
capitales, aseguró Alberto Arispe, gerente general de Kallpa SAB. El
aumento de inversionistas –explicó– baja los costos de financiamiento, lo
que hace que las empresas crezcan y se reduzca el desempleo y la
pobreza, en un círculo virtuoso.

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REDACCIÓN GESTIÓN / 31.01.2013 - 01:05 PM
¿En qué debe centrarse la reforma del mercado de capitales?La
verdad es que me gustaría saber en qué va a consistir la reforma.
Conscientes de nuestro papel, las casas de bolsa en el Perú estamos
siendo mucho más exhaustivas en nuestras investigaciones y estamos
invirtiendo más en analistas, de manera que nuestras
recomendaciones respondan a análisis fundamentales.

¿El Estado está avanzando hacia una reforma?No. Hasta hace poco
había una exoneración a la ganancia de capital: ahora hay un impuesto.
Eso no ayuda al desarrollo de un mercado tan pequeño. Lo que sí está
haciendo es liderar el marketing del país. Creo que Cavali y
la Superintendencia de Mercado de Valores (SMV) tienen un rol
importante y deben mejorar su visión, buscar la promoción del mercado
y enfocarse en la solución de los grandes problemas.

¿Cuál es la gran tarea pendiente?Se ha dicho que la reforma

dinamizará el mercado secundario de bonos. Esa me parece una buena
idea. Pero lo que debe hacer el Estado es promover más primeras
emisiones de acciones a través de incentivos. Debe entender que un
mercado de valores fuerte es bueno para el país, porque permite dos
cosas: que los inversionistas tengan una alternativa de inversión y de
ahorro a la banca tradicional, y que las empresas tengan más alternativas
de financiamiento para sus proyectos de inversión.

¿Cuál es el efecto que la expansión del mercado produciría?El día en

el que los peruanos compremos acciones y seamos propietarios de las
empresas peruanas, va a haber mucha demanda por los papeles peruanos.
Los peruanos vamos a poder acumular más riqueza, porque el
rendimiento de la bolsa es mucho mayor que el de cualquier banco, y las
empresas van a poder financiarse mejor. Esto hará que el mercado de
valores sea mucho más líquido y más profundo, los costos de capital
bajen, las empresas crezcan y haya más demanda por mano de obra, lo
que nos beneficia a todos, pues reduce la pobreza. El mercado de valores
puede ser una gran locomotora de crecimiento para el país.

¿Crees que esta idea básica no es comprendida por el Estado?No sé

si no la comprende, pero no hace absolutamente nada. El gobierno
pasado levantó la exoneración de impuestos a las ganancias de capital.
Lo que me pregunto es cuánto ha recaudado.

Parece que no mucho…Y ha deprimido el mercado. Los peruanos

deberían invertir 20% o 30% de sus ahorros en la bolsa y no 0%. Si
alguien dice que es irresponsable 'jugar' en la bolsa es porque está mal
informado y no maneja su patrimonio de manera eficiente. Uno tiene que
invertir, por ejemplo, una parte en un terreno, meter otra al banco y otra a
la bolsa. En los países desarrollados, todo el mundo lo hace. Yo diría
que, hoy, lo irresponsable es no invertir en bolsa. O invertir 'todo' en
bolsa. Eso también.

¿Cómo animar a los peruanos a invertir en la bolsa?Hay un aliciente

importante. En la bolsa los instrumentos financieros son líquidos. Si
mañana tengo 100 mil dólares y me compro un terreno, cómo lo vendo al
día siguiente. Pero, en la bolsa, si pasa algo en la economía peruana hoy
y el mercado se va a caer 10%, en tres días puedo tener mi dinero y
mandarlo a Estados Unidos o adonde quiera. Pero, a ver, dime: ¿cómo
voy a vender mi terreno en tres días?
 Menos cuando las condiciones no son las más
adecuadas…Exacto. Hugo Chávez tiene 14 años en el poder. ¿Cuánto se
habrán depreciado los terrenos en Venezuela? No digo que eso vaya a
pasar en el Perú, pero las personas tienen que darse cuenta de que
comprar un activo líquido siempre es mejor. Eso sí, uno tiene que invertir
dinero extra, sus excedentes, y diversificar su inversión.

Qué son y qué hacen las calificadoras

de riesgo?
Experto GestioPolis.com

 Economía
 Finanzas
 16.02.2001
 3 minutos de lectura

análisis e instrumentos de crédito

economía mundialfinanzas internacionalesgestión de riesgospolítica económicasistema
financiero internacional

Las calificadoras de riesgo son agencias especializadas en la evaluación y

clasificación de riesgos de los títulos de deuda emitidos por países y empresas.

Definición

Las agencias calificadoras de riesgo son entidades encargadas de realizar

estudios que indican el riesgo crediticio de una entidad o emisión de títulos con el
fin de facilitar a los inversionistas la toma de decisiones a la hora de colocar sus
recursos. (Cuartas, p.21)

Son empresas cuya función es elaborar opiniones independientes, objetivas y

estandarizadas sobre emisiones o titulaciones de valores o instrumentos
financieros, a través de las que establecen la probabilidad estadística de que el
emisor cumpla sus obligaciones derivadas de los valores o títulos. El objeto
principal de la calificación son los valores de renta fija, de deuda, pero también se
emiten en relación con valores de renta variable y sus emisores. (Pérez, p.392)

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Orígenes

Según Hernández (p.193) los orígenes de las agencias de calificación se

remontan a la segunda mitad del siglo XIX, cuando se produjo en EE.UU. la
enorme expansión y desarrollo económicos, sobre todo de las compañías de
ferrocarriles que eran, de hecho, las pioneras de la revolución industrial
emprendida en todo el país, y que captaban los recursos necesarios mediante la
emisión de bonos. Como los inversores necesitaban conocer la situación
financiera de tales empresas, recurrían a entidades especializadas, y lo que en
sus inicios sólo fueron informes financieros acabaron convirtiéndose en estudios
sobre la valoración y calificación crediticia. Dos de las agencias surgidas en
aquella época fueron Standard & Poor’s Corporation (fundada en 1860) y Moody’s
Investors Service Inc. (creada en 1900), actualmente, las mayores agencias de
rating a nivel mundial.

Servicios

De acuerdo con Pérez (p.393), las calificadoras de riesgo ofrecen dos tipos de
servicios:

 La evaluación independiente de la capacidad de los emisores para cumplir con sus

obligaciones de deuda, proporcionando servicios de información. Sirve para
reducir los costos de información, aumentar el número de prestatarios potenciales,
y promover la liquidez de los mercados.
 Servicios de vigilancia que influyen en que los emisores adopten medidas
correctivas para evitar disminuciones en el valor de sus carteras

Con el fin de fomentar la credibilidad de las entidades calificadoras de riesgo se

han establecido los siguientes parámetros de
cumplimiento: Independencia. Viabilidad
financiera. Confidencialidad. Transparencia. Coordinación con el ente supervisor.

Por qué son importantes

Morles (p.430), sintetiza con precisión la importancia que tiene la labor de las
calificadoras de riesgo en el siguiente párrafo:
La racionalidad económica de la calificación tiene su fundamento en la reducción
de los costes de información en la negociación de las inversiones calificadas,
proporcionando a los inversionistas una herramienta útil y fácil de interpretar
gracias a una nomenclatura muy sencilla. que les procura información para decidir
sobre la composición de su cartera de inversión según sus preferencias de riesgo
y rentabilidad; a la vez que facilita a los emisores acceder a mercados globales,
con la ventaja comparativa que representa el reducir su prima de riesgo. Esto
último se debe a que la confianza que genera en el mercado la calificación
realizada por una empresa calificadora reconocida es un indicador esencial de la
rentabilidad añadida de los títulos. así mientras mas alta sea la calificación, menor
riesgo de crédito existirá y por tanto menor puede ser la rentabilidad pedida por el
inversionista, e inversamente, mientras más baja sea la calificación, ello implicará
mayor grado de riesgo de incumplimiento de pagos y por tanto mayor será la
prima que se deba ofrecer a los inversionistas para compensar el riesgo de
crédito. Gracias a la actividad calificadora de las empresas especializadas que
recogen, analizan la información sobre la valoración de los títulos y emisores, y
difunden el resultado de tales análisis en forma sencilla y directa, se evita el
dispendio de tiempo y capital humano dedicado a estudiar los emisores, títulos y
obligaciones, y se amplia el acceso a la información especializada por parte de
pequeños, medianos y grandes inversionistas que no cuentan con la capacidad
para evaluar la minuciosa información financiera que respalda la amplia gama de
emisiones de bonos, títulos u obligaciones: o la compleja estructura financiera de
los emisores. En definitiva, se trata de una actividad empresarial que pone en
coordinación el interés de los inversionistas y el de los emisores

En el siguiente reportaje se puede apreciar cuál es el rol de las calificadoras de riesgo

dentro del movimiento de la economía mundial y su incidencia en algunos de los hechos
económicos más desastrosos de los últimos años.

Calificadoras de Valores
Instituciones Calificadoras de Valores
Son entidades, autorizadas por la CNBV para organizarse, operar y prestar
servicios sobre el estudio, análisis, opinión, evaluación y dictaminación de la
calidad crediticia de una entidad o una emisión.
De esta forma, la actividad de proveer servicios de calificación a valores recae
exclusivamente en las instituciones autorizadas por esta Comisión, la cual se
otorga a sociedades anónimas organizadas de conformidad con la Ley del
Mercado de Valores y las Disposiciones de carácter general aplicables a las
instituciones calificadora de valores y, en lo no previsto por éstas, en lo dispuesto
en la Ley General de Sociedades Mercantiles.
Estas instituciones tendrán disponible en su página de internet, entre otros
documentos, el significado y alcance de sus calificaciones, los códigos de
conducta que rigen su actuación, así como las metodologías en que se basan sus
estudios y análisis de la calidad crediticia de las entidades o emisores.
Las calificaciones son una opinión sobre la calidad crediticia de la entidad o
emisión y de ninguna forma refieren a una recomendación sobre la compra o
venta de un determinado valor.

Notas:

1. Solo se toman en cuenta calificaciones de Certificados Bursátiles.

 2. VERUM, Calificadora de Valores, S.A.P.I. de C.V. asignó una
calificación correspondiente a AAA y una a AA (Se omiten en la gráfica).
3. Cifras al 30 de abril de 2015.

¿Quiénes participan en el mercado de valores?

En los mercados de valores participan:

 Los emisores de valores

 Los intermediarios de valores, que son los puestos de bolsa y las sociedades
administradoras que ofrecen sus fondos de inversión
 Las Bolsa de Valores
 Los inversionistas
 Las calificadoras de valores
 Las entidades de custodia
 El regulador del mercado de valores
 Los proveedores de precios

Emisores de valores: Son las empresas o fideicomisos que ofrecen emisiones de

valores a laventa con el fin de captar
ahorros del público inversionista para
financiar sus inversiones u obtener
capital de trabajo para su operación
normal.

Los emisores pueden ofrecer distintos

tipos de emisiones:

a- De renta fija: son los valores

emitidos por empresas e instituciones
públicas, que representan préstamos
que éstas reciben de los
inversionistas. No confiere derechos
políticos, sino solo derechos
económicos a percibir los intereses
pactados y a recibir la totalidad o
parte del capital invertido en una
fecha dada. En este tipo de valores los
intereses se establecen:

 Fijos desde el momento de la emisión y hasta su vencimiento

 Referenciados a determinados indicadores
 Otros tipos de interés (TBP, Libor, Prime, etc.)
 Índices bursátiles (S&P, DOW, IBEX, CAC, etc.)
 Evolución de una determinada acción, bono, índice, etc.
 Cupones: importe de pagos periódicos de los intereses pactados
(trimestral, mensual, anual, etc)
 Cero cupón: intereses se abonan al vencimiento junto con el
principal
b- De renta variable: se caracterizan por ser activos que representan la parte alícuota
de un capital. Su rendimiento depende del volumen de beneficios que obtenga la
sociedad o el fondo, y de su política de distribución. Ejemplos: las acciones y las
participaciones de los fondos de inversión.

En la Sección Productos en los que puedo invertir podrá consultar las opciones de
inversión existentes en el mercado de valores costarricense.

Regresar al inicio

Sociedades administradoras de fondos de inversión:

Son sociedades cuya función exclusiva consiste

en administrar fondos de inversión. Cuentan con
personas especializadas en el campo de las
inversiones (gestión de carteras).

Para conocer los tipos de fondos de inversión

disponibles en el mercado de valores
costarricense, consulta la sección Productosdel
Registro Nacional de Valores e Intermediarios.

Regresar al inicio

Bolsas de Valores:

Son entidades que facilitan los medios para la compra y venta de valores y ejercen
funciones de autorización, fiscalización y regulación sobre los puestos y agentes de
bolsa.

Algunas de sus funciones son:

 Autorizar y suspender el funcionamiento de los puestos y agentes de

bolsa
 Efectuar visitas y revisiones a distancia
sobre los puestos de bolsa
 Establecer procedimientos y sistemas
para facilitar la compra y venta de
valores
 Velar por la objetividad y transparencia
en la formación de los precios
 Ofrecer al público información sobre los
valores, sus emisores y las operaciones
de bolsa.

En Costa Rica existe una única bolsa de valores

llamada la Bolsa Nacional de Valores.

Regresar al inicio

Puestos de bolsa:

Son entidades autorizadas por las bolsas de valores para realizar actividades de
intermediación bursátil. Algunas de sus funciones:

o Comprar y vender valores por cuenta de sus clientes.

o Asesorar al inversionista en la compra y venta de valores en bolsa y la
realizan en nombre de éste
o Administrar carteras individuales de inversión.

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Los inversionistas:

Son aquellas personas que cuentan con recursos para la

adquisición de acciones, obligaciones u otros valores, que
buscan obtener ganancias de sus inversiones. En la
Sección De la Mano con el Inversionista, podrá encontrar
información de su interés.

Regresar al inicio

Entidades de custodia:

Entidades responsables de prestar el servicio a una

entidad, para el cuidado y conservación de valores y el
efectivo relacionado con estos, así como el registro de su
titularidad; con la obligación de devolver al titular, valores del mismo emisor, de la
misma especie y las mismas características de los que le fueron entregados para su
custodia.

Regresar al inicio

Sociedades calificadoras de riesgo:

Son entidades autorizadas por la SUGEVAL, para emitir

calificaciones de riesgo de los valores. Las calificaciones
de riesgo son una opinión técnica y objetiva sobre la
capacidad de pago de un emisor, expresadas mediante
una escala de letras y números, que se obtiene a partir
de una metodología que debe ser inscrita ante la
Superintendencia.
 Regresar al inicio

Proveedores de precios:

Los proveedores de precios son sociedades anónimas

autorizadas por la Sugeval, cuyo objeto principal es la
prestación profesional del servicio de cálculo,
determinación y suministro de precios de valoración para
los instrumentos financieros.

Regresar al inicio

El Regulador del mercado:

Es la entidad responsable de la regulación y supervisión del mercado de valores y de

velar por su buen funcionamiento. En Costa Rica, dicha supervisión está a cargo de
la Superintendencia General de Valores.

Su principal misión es la protección al inversionista, por medio de la

transparencia, la correcta formación de precios y la difusión de
información suficiente y oportuna.
Algunas de las funciones que la Ley Reguladora del Mercado de Valores
encomienda a la SUGEVAL son:

 Emitir normativa
 Supervisar la oferta pública de los valores
 Autorizar los participantes y los productos del mercado de valores
 Supervisar el cumplimiento de la normativa
 Suspender o revocar la autorización y establecer las sanciones en el
marco de la L.R.M.V.
 Suministrar información al público para la toma de decisiones.

Funciones de la bolsa de valores

Evelyn Leon

 Finanzas
 25.02.2003
 8 minutos de lectura

administración financiera
bolsas de valores e índices bursátilesdesarrollo económicoinstrumentos financieros

Funciones de la bolsa de valores

DEFINICIÓN:

La Bolsa de Valores es una institución donde se encuentran los demandantes y

oferentes de valores negociando a través de sus Casas Corredoras de Bolsa. Las
Bolsas de Valores propician la negociación de acciones, obligaciones, bonos,
certificados de inversión y demás Títulos valores inscritos en bolsa,
proporcionando a los tenedores de títulos e inversionistas, el marco legal,
operativo y tecnológico para efectuar el intercambio entre la oferta y la demanda.

PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS:

• Equidad: Facilita los mecanismos de información y negociación para que todos

los participantes del mercados cuenten con igualdad de condiciones.

• Seguridad: Se cuenta con un marco jurídico que regula los roles de los
participantes, exigiéndoles el cumplimiento de normas que garanticen la eficiente y
eficaz operación del Mercado de Valores.

• Liquidez: Los Títulosvalores que se negocian en Bolsa, tienen la facilidad de

venta y colocación en el mercado secundario, es decir permite la transformación
de sus Títulosvalores en efectivo cuando se requiera.

• Transparencia: A través de la eficiente difusión de información, se garantiza que

todos los participantes fundamenten sus decisiones en el pleno conocimiento de
las condiciones del mercado.

PRINCIPALES FUNCIONES:

• Promueve un mercado de capitales, propiciando la participación del mayor

número de personas, a través de la compra y venta de toda clase de títulosvalores
objeto de transacción.

• Celebra Sesiones de Negociación diariamente, proporcionando la infraestructura

tecnológica necesaria, y facilitando la comunicación entre los Agentes
representantes de las Casas de Corredores de Bolsa y los emisores de títulos
valores e inversionistas.

• Tiene entre sus principales objetivos la eficiente canalización del ahorro interno
hacia las necesidades de inversión que requieren recursos financieros adicionales,
sean éstas entidades públicas o privadas.
 • Ofrece al inversionista las necesarias y suficientes condiciones de legalidad y seguridad
en las transacciones que se realicen por medio de ella, con base en su Reglamento
Interno.

• Adopta las medidas adecuadas para fomentar el ahorro e inversión, permitiendo

una mayor participación accionaria, y vela porque se cumplan las normas para
mantener la seriedad y confianza en los títulos valores, ajustando las operaciones
a las leyes, reglamentos y a las mas estrictas normas de ética.

• Lleva el registro de cotizaciones y precios efectivos de los títulos valores, y tiene

a disposición del público la información sobre todo lo que acontece en el mercado
bursátil.

• La entrega de información oportuna es un elemento indispensable en el mercado

bursátil, es por ello que la Bolsa de Valores de El Salvador ha desarrollado
diversos canales a través de las diferentes publicaciones de boletines y servicios
de información en línea.

CONTRIBUCIÓN AL DESARROLLO ECONÓMICO

Los Bancos Comerciales disponen principalmente de recursos de corto plazo, sin

embargo las empresas productivas necesitan recursos de mediano y largo plazo,
los cuales son accesibles en las Bolsas de Valores, ya que le permiten a las
empresas disponer de recursos de largo plazo para satisfacer necesidades de
capital, logrando su mayor crecimiento, modernización de procesos, generándose
con ello nuevas fuentes de trabajo, producciones mas competitivas y una
adecuada canalización del ahorro interno.

QUIENES PARTICIPAN EN EL MERCADO BURSÁTIL

• La Bolsa de Valores: Es una sociedad anónima de capital variable que facilita las
transacciones con valores y procura el desarrollo del mercado bursátil.

• Las Casas Corredoras de Bolsa: Las Casas Corredoras de Bolsa son sociedades
anónimas, autorizadas y supervisadas por la Bolsa de Valores y por la
Superintendencia de Valores. Prestan servicios de asesoría en materia de
operaciones bursátiles a los emisores y a los inversionistas. Actúan como
intermediarios en la negociación de Títulosvalores, efectuando todas las
transacciones de compra / venta por medio de la Bolsa de Valores.

• Emisor: Las empresas emisoras son empresas que, cumpliendo las

disposiciones normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los
títulos representativos de su capital social (acciones) o valores que amparan un
crédito colectivo a su cargo (obligaciones). Para resguardar el interés de los
inversionistas, las empresas emisoras proporcionan periódicamente la información
financiera y administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y la
solidez de sus títulos.

• Inversionista: Persona natural o jurídica que aporta sus recursos financieros con
el propósito de obtener un beneficio futuro.

• La Superintendencia de Valores: Supervisa todo el sistema bursátil. Las reglas

con las cuales la Superintendencia vigila el accionar del mercado bursátil están
plasmadas en la Ley de Mercado de Valores, la cual norma el accionar de la
Bolsa, los Agentes Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los Emisores
de títulos valores.

• La Clasificadora de Riesgo: Es una empresa especializada en el análisis de

riesgo económico-financiero, la cual emite su opinión sobre la calidad crediticia de
una emisión de titulosvalores. El propósito fundamental de la Clasificación de
Riesgo es informar al inversionista sobre la calidad crediticia de las diferentes
alternativas de inversión existentes en el mercado. Contribuye a generar precios (o
tasas) diferenciados en función del riesgo de las empresas emisoras.

• La Central de Depósito de Valores (CEDEVAL): Es una entidad especializada

que recibe valores para su custodia y administración, mediante un sistema
electrónico de alta seguridad. Sus objetivos son: Minimizar el riesgo en el manejo
físico de títulos valores; y Maximizar la información agilizando las transacciones en
el Mercado Bursátil. CEDEVAL es una Sociedad Anónima de Capital Variable, filial
de La Bolsa de de El Salvador.

El sistema electrónico de CEDEVAL está interconectado a los sistemas de

información de la Bolsa de Valores, mantiene contacto y tiene relaciones de
operaciones bursátiles con todas las Centrales de Depósito y Custodia de los
países centroamericanos y Panamá.

QUE SE NEGOCIA

Dentro de las opciones de negociación o inversión que existen en nuestro

mercado tenemos:

• Títulos de renta fija. Una inversión en renta fija funciona como un préstamo, en el
cual la empresa capta recursos a través de la emisión de Títulosvalores,
comprometiéndose a realizar pagos de intereses y a devolver el importe total de la
deuda de acuerdo a las características de la emisión. La inversión en renta fija no
esta exenta de riesgo, resultando fundamental conocer al emisor, su grado de
solvencia, y clasificación de riesgo.

• Acciones (Títulos de Renta Variable)

Permite a las empresas captar recursos a cambio de la emisión de acciones
representativas de su capital social. Se denominan títulos de Renta Variable,
debido a que los dividendos que pagan a los accionistas dependen de los
resultados obtenidos por la empresa emisora.

COMO SE NEGOCIA EN LA BOLSA DE VALORES

La Bolsa de Valores celebra diariamente “Sesiones de Negociación”, para lo cual

facilita los medios físicos, tecnológicos, humanos y operativos, que permitan una
eficiente comunicación entre los Agentes Corredores de Bolsa, los Emisores e
Inversionistas. Las transacciones en Bolsa solo pueden realizarse por medio de
las Casas de Corredores de Bolsa, quienes por ser especialistas en el área
bursátil podrán darle la asesoría necesaria para participar en el mercado.

En la sesión de negociación, con el fin de encontrar contraparte, las Casas

Corredoras ofrecen sus órdenes de compra o venta, por medio de un proceso de
Oferta Pública, mediante el cual todos los participantes tienen derecho a conocer
las condiciones de negociación. Al anunciar la operación pueden haber ofertas con
mejor posición y al cierre de la misma, se queda con el negocio la contraparte que
ofreció la mejor postura.

Durante el proceso de negociación la función de la Bolsa de Valores, es velar

porque se cumplan las características de igualdad, transparencia y equidad.

COMO INVERTIR EN LA BOLSA DE VALORES

Cualquier persona con un excedente de dinero que busque rentabilidad en su

inversión puede invertir en Títulos en el Mercado de Valores. Para ello, debe
contar con la información necesaria para tomar una buena decisión. Para invertir,
se deben seguir los siguientes pasos:

• Ponerse en contacto con una Casa Corredora de Bolsa, la cual a través de sus
agentes corredores dan a conocer las diferentes opciones de inversión, de
acuerdo a las necesidades y capacidades de inversión del cliente.

• Una vez se toma la decisión de invertir, se emite una orden de ejecución de la

operación. Después de ejecutada la orden, el agente busca la contraparte de la
negociación, es decir alguien interesado en vender Títulosvalores de la especie
que su cliente quiere comprar. Al encontrar la contraparte, se realiza el proceso de
negociación, descrito en apartados anteriores.

• Para tomar una decisión de inversión más segura, el agente fundamenta su

recomendación al inversionista en: las últimas cotizaciones realizadas en Bolsa de
dicho título, la oferta y demanda del mercado en ese momento, el dictamen de las
Compañías Clasificadoras de Riesgo, entre otros.
CUANTO CUESTA INVERTIR

Los costos de inversión varían en función de la categoría del servicio que se

solicite. La fijación del porcentaje en concepto de comisión es libre y puede variar
entre uno y otro intermediario.

Todas las Casas de Corredores de Bolsa tienen a su disposición sus tarifas

oficiales, las cuales se publican periódicamente en los periódicos de mayor
circulación a nivel nacional.

CLASIFICACIÓN DE LOS MERCADOS EN EL SISTEMA BURSÁTIL

• Por el plazo :

Mercado de Dinero

El mercado de dinero realiza aquella actividad financiera que fomenta el crédito de

corto plazo. Sus instituciones principales son los Bancos Comerciales.

Mercado de Capitales

El mercado de capitales es aquella actividad financiera que fomenta el crédito de

mediano plazo y principalmente de largo plazo. Sus instituciones principales son
los Bancos de Desarrollo, Bancos Hipotecarios, Instituciones de Vivienda, y
especialmente las Bolsas de Valores.

• Por la forma de operación:

Por las características de operación en el sistema bursátil existen 3 tipos de

mercado: Primario, Secundario y Reportos.

• El mercado primario se relaciona con la colocación inicial de títulos. En esta

ocasión los inversionistas o compradores adquieren directamente de los emisores,
a través de una Casa de Corredores de Bolsa, los Títulosvalores ofrecidos al
público por primera vez.

• El mercado secundario opera entre tenedores de títulos, esto es una “re-venta”

de los Títulosvalores adquiridos con anterioridad con el fin de rescatar recursos
financieros, diversificar su cartera o buscar mejores oportunidades de rentabilidad,
riesgo y liquidez.

• El mercado de reportos es una de las negociaciones más comunes en nuestra

Bolsa de Valores, este tiene lugar cuando una persona dueña de Títulosvalores,
que están inscritos para su negociación en Bolsa, necesita dinero pero no quiere
deshacerse de esos valores, por lo que los traspasa con pacto de recompra, es
decir con la obligación de readquirirlos en el plazo que se convenga, el cual puede
 ir desde 2 hasta 45 días. Al final del plazo pactado, el inversionista recibe el capital
más la tasa de interés convenida. Para mayor garantía de los interesados, los
Títulosvalores objeto de reporto quedan depositados en custodia en la Central de
Depósito de Valores (CEDEVAL).

FORMA DE LIQUIDAR LAS OPERACIONES BURSÁTILES

• En las operaciones a hoy, la liquidación o pago se lleva a cabo el mismo día.

• En las operaciones al contado el pago se lleva a cabo a más tardar, tres días
hábil después de realizada la operación.

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• En las operaciones a plazo la liquidación es en el plazo pactado entre el

comprador y el vendedor, el cual no puede ser mayor de 45 días calendario.

• La operaciones opcionales, están vigentes, sin embargo nunca se ha hecho uso

de ellas, debido a que en las operaciones opcionales de compra y venta, la
entrega de los valores negociados y su liquidación se lleva a cabo en un plazo
acordado entre ambos que no deberá exceder los 360 días calendario, pero uno o
ambos se reservan el derecho de prescindir el contrato y no llevar a cabo la
operación, para lo cual se paga una prima en dinero por el que abandona la
operación a favor del otro contratante.

QUE ES LA ADMINISTRACIÓN DE CARTERA

Las Casas de Corredores de Bolsa ofrecen servicios como son la Administración

de Cartera, especialmente diseñada para inversionistas con fondos pequeños, que
por si solos no podrían tener fuerza de negociación. Las administradoras de
cartera están colaborando a fomentar el ahorro nacional, a través de la creación
de diferentes planes de ahorro, los que se ajustan a las diversas necesidades de
los clientes, como son el contar con los fondos a la vista, planes a plazos, planes
para retiro y otros que le permiten diversificar su inversión en diferentes
alternativas y no en una sola, minimizando de esta manera el riesgo de su
inversión.