Cámara de Riesgo Central de

Contraparte de Colombia S.A.

AMV
Seminario de Actualización en Materia de Derivados
Estandarizados

B
Bogotá,
tá Agosto
A t 19 de
d 2008

1
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Agenda

• Antecedentes
– Estructura de Mercado
– Marco Legal

• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

– Gobierno Corporativo
– Funciones principales
– Gestión del Riesgo
– Beneficios

2
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Agenda

• Antecedentes
– Estructura de Mercado
– Marco Legal

• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

– Gobierno Corporativo
– Funciones principales
– Gestión del Riesgo
– Beneficios

3
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Estructura del Mercado

z Compensación
MERCADO z Liquidación
DE z Control y administración
DERIVADOS de riesgos de contraparte

Plataforma de
Negociación

Cámara de
Riesgo Central
de Contraparte
Agentes
BVC CRCC
4
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Estructura del Mercado

z Compensación
Operaciones a
MERCADO z Liquidación
plazo
DE z Control y administración
DERIVADOS de riesgos de contraparte

Plataforma de
Productoss
Derivadoss

Negociación
Productos Estandarizados
(Derivados)
Cámara de
D
P

z Futuros Riesgo Central

z Opciones de Contraparte
Agentes
BVC CRCC
5
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 CRCC

• “Una
Una entidad de contrapartida central (ECC) es
aquella que se interpone entre las partes de un contrato
financiero negociado en uno o más mercados,
convirtiéndose en el comprador de todo vendedor y en el
vendedor
d d d de ttodo
d comprador.”
d ”

Página 1 “Recomendaciones para entidades de contrapartida central”, Banco de

Pagos Internacionales y Organización Internacional de Comisiones de Valores,
Noviembre de 2004

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Marco Legal

• Marco jurídico fundamentado, transparente, exigible y

completo.

– Ley 964 de 2005: crea las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte

– Decreto 2893 de 2007: reglamenta las Cámaras de Riesgo Central de

C t
Contraparte.
t

– Decreto 1796 de 2008: reglamenta las operaciones con instrumentos

financieros derivados y p
productos estructurados. Establece régimen
g p
prudencial
para los derivados.

– Decreto 1797 de 2008: regula para efectos tributarios, el régimen de las

Cámaras de Riesgo Central de Contraparte y algunas operaciones sobre
derivados.

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Agenda

• Antecedentes
– Estructura de Mercado
– Marco Legal

• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

– Gobierno Corporativo
– Funciones principales
– Gestión del Riesgo
– Beneficios

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 CRCC

• Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

– Se creó el 3 de Octubre de 2007
– Licencia de funcionamiento Superfinanciera: Junio de 2008
– Capital $29.000 millones (25 de julio de 2008)
– 37 accionistas

Composición Accionaria

Corporación
XM Financiera
MEFF 5% 1%
Comisionistas
10% de Bolsa
32%
Deceval
10%

BVC
18% Bancos
23%

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Gobierno Corporativo

Junta Directiva

Comité de Riesgo Comité Administrativo y Financiero Comité de Auditoría

5 Miembros de Junta 3 Miembros de Junta

5 Miembros de Junta
(Mínimo 2 independientes) (Mínimo 2 independiente)

15 miembros de Junta de los cuales 6 son independientes

10
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Funciones Principales

MERCADO
Vendedor Comprador

1. Acuerdan unas condiciones

z Gestionar el Riesgo de Contraparte
2 Deciden celebrar una operación
2.
z Definir límites de operación y posición
Comprador Vendedor
z Neteo de posiciones y de riesgo
z Administrar las garantías

CRCC
z Compensar y liquidar diariamente las posiciones, etc.

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Estructura de Participantes
• Modelo de Primer Escalón

– Miembros Liquidadores
• Acceso di
A directo
t a llos mercados
d
• Contraparte directa de la CRCC
• Responsables de cumplir a la CRCC
• Responsables de administrar el riesgo de los miembros y terceros a quienes
presta el servicio de compensación y liquidación

– Miembros no Liquidadores
• Acceso directo a los mercados
• Contraparte indirecta de la CRCC
• Administrar el riesgo de los terceros por quien compensa y liquida operaciones

– Terceros
T
• Identificados
• No Identificados (Ómnibus)

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Estructura de Participantes

CRCC BVC

Miembros: Liquidadores Miembros: Liquidadores

Individuales Generales Mi
Miembros:
b N Liquidadores
No Li id d

Posición Terceros Posición Terceros Posición Terceros

Propia Id y No Id Propia Id y No Id Propia Id y No Id

La CRCC compensa y liquida a nivel de cliente final

La administración de riesgo se monitorea a nivel de cada cuenta y se gestiona a nivel de
miembro liquidador
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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Participantes Mercado de Derivados

• Miembros Liquidadores
– Bancos
– Corporaciones
C i Fi
Financieras
i
– Sociedades Comisionistas de Bolsa

• Miembros No Liquidadores
– Entidades sujetas a inspección y vigilancia de la Superfinanciera
– Entidades públicas legalmente facultadas
– Minhacienda
– BanRep

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Administración de Riesgo

Gestión de riesgos y garantías Compensación y

GESTION DE liquidación
q
OPERACIONES
P&G Valores
Registro en Cuentas de

ELO
Miembros

MODE
CRCC

Gestión de operaciones
P&G Valores

Cuentas Finales
(P. Propia – Terceros) GS = |GR – GD| DVL
CUD DCV
NETEO DE POSICIONES GS: Garantía Solicitada
GR: Garantía Requerida EFECTIVO: NETO
GD: Garantía Depositada MULTILATERAL A NIVEL
DE MIEMBROS
COMPENSACIÓN
Ó DE VALORES: NETO A
RIESGO EN GARANTÍAS NIVEL DE CUENTA

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Gestión de Riesgo

• Riesgos Principales de la CRCC

– Riesgo de Crédito de Contraparte

– Riesgo de liquidez

• Mitigados a través de los anillos de seguridad de la CRCC y de

• Liquidación y Compensación Diaria

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Gestión de Riesgo

Anillos de Seguridad CRCC

MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS
Miembros Liquidadores Sólidos

GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS

ADMINISTRACION DE LIMITES

GARANTIAS EXTRAORDINARIAS

FONDO DE SALVAGUARDA

Patrimonio
de la CRCC

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Miembros Liquidadores Sólidos

• Patrimonio Técnico Mínimo

– Miembro Liquidador General : $60.000 millones
– Miembro
Mi b Li Liquidador
id d IIndividual:
di id l $10 000 millones
$10.000 ill

• Evaluación Financiera y Operativa

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Calificación Cualitativa
Componentes del
Subcomponentes Variable de Analisis
Analisis

Cobertura
C b t F
Funcional
i l del
d l Área
Á d
de
Definición del Esquema
Riesgos
Organizacional
Independencia

Jerarquia de Toma de Decisión

ESTRUCTURA Estructura y Comunicación de
FORMAL Y los Comités Asociados a la Periodicidad de la comunicación.
comunicación
ESTRATÉGICA Gestión de Tesorería Esquema de Participación en los
Comité.

Valida la formalización de las

Valida la formalización de las
Políticas y Lineamientos de
Políticas y Lineamientos de Riesgos.
Riesgos
Riesgos.

Calidad en el proceso de Administración de Riesgos

ESTRUCTURA
Soporte de los proceso en herramientas informaticas
OPERATIVA
Plan de Contingencia

•Estándar mínimo por variable y calificación global

•Plan de Seguimiento con los Miembros para evaluar
•Capacidad financiera y operativa periódica
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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Calificación Cuantitativa

C Solvencia

A Calidad de cartera

M Í
Índice Calidad Administrativa

E ROA

Activos Restringidos/

L Activos Totales

Calificaciones Mínimas requeridas:

Bancos: Mínimo DP1- riesgo de crédito CP o su equivalente BRC2+
Sociedades Comisionistas: AA- en gestión de portafolio o su equivalente P-AA
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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Límites de Operación

• Cuando la CRCC acepta a un Miembro Liquidador

– S
Se interpone
i como contraparte centrall en sus operaciones
i d
de
Derivados Estandarizados aprobados.

– La CRCC le otorga unos límites de operación

• Límite Operativo Diario
• Límite de Posición Abierta

– Teniendo en cuenta recomendaciones internacionales, en la

definición de los límites se ha tenido en cuenta en la definición
de estos límites que la CRCC tenga el suficiente respaldo
financiero para soportar el incumplimiento del Miembro con
y posición
mayor p en situación de estrés

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Gestión de Riesgo

Anillos de Seguridad CRCC

MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS

GARANTÍAS
GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS
INICIALES Y DIARIAS

ADMINISTRACIÓN
ADMINISTRACION DEDE LÍMITES
LIMITES

GARANTÍAS
Í
GARANTIASEXTRAORDINARIAS
EXTRAORDINARIAS

FONDO DE SALVAGUARDA

Patrimonio
de la CRCC

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Límites de Operación

• Límite Operativo Diario (LOD)

– Es la máxima exposición de riesgo que un Miembro puede tener
sin garantía directa ante la CRCC durante la jornada de
negociación.
= +
LOD 1% Patrimonio técnico Otras garantías depositadas

• Consumo del LOD

= --
ROD Garantías Exigidas Garantías Diarias

– Se consume en la medida en que va aumentando la posición de

cada cuenta y se libera en la medida en que el Miembro
Liquidador incremente voluntariamente o por solicitud de la
CRCC su saldo de garantías
CRCC, garantías.
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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Límites de Operación

• Límite de Posición Abierta (Límite de Estrés)

– Limita el importe máximo generado hacia el Miembro por un
llamado a garantías extraordinarias
extraordinarias, incluyendo todas las
cuentas que éste compensa y liquida.

LPA
=
8% Patrimonio técnico
+ Garantías Extraordinarias para
Ampliación de límite

• Consumo del LPA

– Riesgo
g de Posición Abierta ((RPA)) se calcula simulando el valor
de las garantías más P&G que el Miembro tendría que poner
ante un cambio en los precios ante situaciones de estrés

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Garantías Ordinarias

• El nivel de garantías solicitada debe ser suficiente y se

debe actualizar a condiciones de mercado.

• Metodología para Calcular el valor de las garantías

diarias
– Volatilidad Histórica – Precios Intradía
– Intervalo de Confianza: 99%
– Horizonte de Tiempo: 2 días

25
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Garantías Extraordinarias

La CRCC controlará en línea la fluctuación de precio de los activos

que compensa y liquida con el fin de hacer seguimiento a la
necesidad de generar un llamado a garantía extraordinaria (llamado
a margen).

Último Precio

Si Precio Cierre
-1>= 75% Fluctuación
Total
(t 1)
(t-1)

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Gestión de Riesgo

Anillos de Seguridad CRCC

MIEMBROS LIQUIDADORES SÓLIDOS

GARANTIAS INICIALES Y DIARIAS

ADMINISTRACION DE LIMITES

GARANTIAS EXTRAORDINARIAS

FONDO
FONDODE
DE SALVAGUARDA
SALVAGUARDA

Patrimonio
PATRIMONIO DE LA CRCC
de la CRCC

Capital Mínimo de una CRCC : $19.000 millones

Capital de la CRCC de Colombia S.A.: $29.000 millones

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Gestión de Riesgo

• Riesgos de la CRCC

– Riesgo de liquidación bancaria y de custodia

• Mitigado a través de la liquidación y compensación a través del
sistema de pagos en el BanRep.
• Interfases depósitos DCV y DVL.

– Riesgo Legal
• Mitigado por el Marco legal actual

– Riesgo Operativo
• SARO
• Infraestructura Tecnológica se ha diseñado para tener los mínimos
puntos de falla.
– Confidencialidad
Confidencialidad, integridad y disponibilidad de todos los componentes
tecnológicos
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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Infraestructura Tecnológica
MIEMBROS

BVC

NEGOCIACION ENTES DE CONTROL

DERIVADOS (SUPERFINANCIERA
y AMV)

DEPOSITO BANCO
ros

REPUBLICA- DCV
Miembr

BANCO
REPUBLICA (CUD)
M

DEPOSITO
CENTRALIZADO
DECEVAL

CIFIN
CAMARA DE RIESGO
INFOVAL CENTRAL DE
CONTRAPARTE

PUBLICO O
WEB

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Infraestructura Tecnológica
Centro de Computo Principal Centro de Computo Alterno
SERVIDOR SERVIDOR SERVIDOR
SERVIDOR SERVIDOR SERVIDOR DATOS
SERVIDOR SERVIDOR CENTRAL PPAL DATOS
DATOS HISTORICOS PRUEBAS PRUEBAS
HISTORICOS CENTRAL PPAL ALTERNO
PPAL

MEFF
ACCESS
MEFF
MEFF MEFF ACCESS MEFF MEFF
ACCESS ACCESS ACCESS ACCESS

Red Interna
CRCC
REPLICACION X 2
LAN TO LAN

Oficina
CRCC

Proveedores
Comunicaciones

MIEMBROS

BVC

STATION
DECEVAL

SERVER
BANCO
REPUBLICA EXTERNOS

GATE

SUPERINTENDENCIA

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Beneficios de la CRCC
• Mercado
• Incrementa la transparencia en el Mercado
• Facilita la negociación anónima
• Mejora
j la liquidez
q de los mercados en los q
que opera
p
• Abre múltiples posibilidades de nuevos negocios y productos.(Instrumentos de
Cobertura)

• Riesgo
g
• Distribuye y monitorea el riesgo
• Mitiga el riesgo sistémico del mercado.
• Libera líneas de crédito y requerimientos de capital por las operaciones que
compensa, gracias a su riesgo de contraparte cero.
• Contribuye a la valoración diaria y justa a precios de mercado de las posiciones
abiertas.
• Administra el riesgo a nivel de cliente final (Titular-Cuenta).

• O
Operaciones
i
• Garantiza el cumplimiento de todas las operaciones
• Incrementa la eficiencia en la administración de efectivo al liquidar por neto.
• Imprime transparencia al proceso de cumplimiento de operaciones

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Situación Actual

• Mercado de Derivados estandarizadas comienza el 1 de

septiembre de 2008

• Productos:
– Futuro sobre Bono Nocional 5 años (lanzamiento 1 de sept
2008)
– Futuro sobre COLCAP (lanzamiento 2do semestre 2008)
– Futuro
F t sobre
b TRM (lanzamiento
(l i t pendiente
di t regulación
l ió por ell
Banco de la República)

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Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Miembros Liquidadores

• Miembros Liquidadores Generales aprobados

– Bancolombia
– B
Banco D i i d
Davivienda
– Banco de Bogotá
– Banco de Occidente
– BBVA Colombia
– Interbolsa
• Miembros Liquidadores Individuales aprobados
– Afin
– Alianza Valores
– Correval
– JP Morgan Corporación Financiera.
– Serfinco
– Ultrabursátiles
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
 Miembros en proceso de aprobación

• Miembros Liquidadores Generales

– 1
• Miembros Liquidadores Individuales
– 3
• Miembros No Liquidadores
– 9

• Se espera que el mercado comience con 25

Miembros al 1ro de Septiembre del 2008

Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.

 Oscar Leiva Villamizar
G
Gerente
t
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.
CRCC S S.A.
A
oleiva@camaraderiesgo.com.co

35
Cámara de Riesgo Central de Contraparte de Colombia S.A.