EL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

1. Definición

El valor actual neto, también conocido como valor actualizado neto o valor presente, es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado número de flujos de
caja futuros, originados por una inversión. La metodología consiste en descontar al momento
actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los flujos de caja (en inglés cash-flow)
futuros o en determinar la equivalencia en el tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que
genera un proyecto y comparar esta equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de
actualización (k) o de descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio
ponderado de capital (CMPC) y la tasa de inflación del periodo. Cuando dicha equivalencia es
mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea aceptado.

En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflación particular, tanto,
para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos (pagos). La condición que
maximiza el margen de los flujos es que la economía exportadora posea un IPC inferior a la
importadora, y viceversa.

La fórmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

• Vt: Representa los flujos de caja en cada periodo t.

• I0: Es el valor del desembolso inicial de la inversión.
• n: Es el número de períodos considerado.
• K: Es el tipo de interés.

Si el proyecto no tiene riesgo, se tomará como referencia el tipo de la renta fija, de tal manera
que con el VAN se estimará si la inversión es mejor que invertir en algo seguro, sin riesgo
específico. En otros casos, se utilizará el coste de oportunidad.

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de retorno). La TIR
es la rentabilidad que nos está proporcionando el proyecto.
 2. Interpretación

Valor Significado Decisión a tomar

VAN La inversión produciría El proyecto puede aceptarse
>0 ganancias por encima de
la rentabilidad exigida (r)
VAN La inversión produciría El proyecto debería rechazarse
<0 pérdidas por debajo de
la rentabilidad exigida (r)
VAN La inversión no Dado que el proyecto no agrega valor monetario por
=0 produciría ni ganancias encima de la rentabilidad exigida (r), la decisión debería
ni pérdidas basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros factores.

El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones en activos fijos, a
pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o excepcionales de
mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el valor mínimo
de rendimiento para la inversión.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le

conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN más alto suele ser la mejor para la
entidad; pero no siempre tiene que ser así. Hay ocasiones en las que una empresa elige un
proyecto con un VAN más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le
aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en ese momento
interesen a dicha entidad.

Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la creación de valor para
la empresa:

- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.

- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.

- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Rentas fijas

Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los bonos, se puede
utilizar la siguiente fórmula:
R: representa el flujo de caja constante.

i: representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está exigiendo al proyecto.

N: es el número de periodos.

I: es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

Rentas crecientes

En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una tasa de
crecimiento "g", siendo siempre g<i. La fórmula utilizada entonces para hallar el VAN es la
siguiente:

R: representa el flujo de caja del primer período.

i: representa el coste de oportunidad o rentabilidad mínima que se está exigiendo al proyecto.

g: representa el índice de incremento en el valor de la renta de cada período.

n: es el número de periodos.

I: es la Inversión inicial necesaria para llevar a cabo el proyecto.

Si no se conociera el número de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la fórmula variaría de

esta manera:

3. Ventajas
• Su cálculo sólo requiere de operaciones simples.
• Contabiliza la variación del "valor del dinero" en el tiempo (inflación).
• Su uso y entendimiento es extendido
4. Desventajas
• Coste del dinero a largo plazo (estimación de la inflación)
• Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa
• Coste de capital de la empresa.
• Como un valor apresubjetivo
• Como un coste de oportunidad.
 5. Ejemplo:

Supongamos que nos ofrecen un proyecto de inversión en el que tenemos que invertir 5.000
soles y nos prometen que tras esa inversión recibiremos 1.000 soles el primer año, 2.000 soles
el segundo año, 1.500 soles el tercer año y 3.000 soles el cuarto año.

Por lo que los flujos de caja serían -5000/1000/2000/2500/3000

Suponiendo que la tasa de descuento del dinero es un 3% al año, ¿cuál será el VAN de la
inversión?

Para ello utilizamos la fórmula del VAN:

1000 2000 1500 3000

𝑉𝐴𝑁 = −5000 + + 2
+ 3
+ = 1894,24 𝑠𝑜𝑙𝑒𝑠
1 + 0,03 (1 + 0,03) (1 + 0,03) (1 + 0,03)4

El valor actual neto de la inversión en este momento es 1894,24 soles. Como es positiva,
conviene que realicemos la inversión.

6. Conclusión

En conclusión el valor actual neto es un procedimiento que permite calcular el valor presente
de un determinado número de flujos de caja futuros, originados por una inversión, lo cual se
obtiene un resultado después de un proceso, también puede influir la TIR.