Tema 6.

Analiza financiară prin fluxuri

6.4. Analiza evoluției fluxurilor de numerar

La etapa iniţialaă se efectueazaă analiza pe orizontală a numerarului. Acestaă metodaă
presupune compararea indicatorilor relativi şi absoluţi de modificare a activelor
îîntreprinderii şi a veniturilor din vîînzaă ri cu modificarea fluxului net; se calculeazaă
ritmurile de creştere a acestora. Ritmurile de creştere a fluxului net (RFNB) se comparaă cu
ritmurile de creştere a activelor (RACT) şi a ritmulului de creştere a veniturilor din vîînzaă ri
(RVV). ÎÎn condiţiile desfaă şuraă rii unei activitaă ţi normale, a creşterii stabilitaă ţii financiare şi
solvabilitaă ţii îîntreprinderii este necesar ca ritmul de creştere a volumului vîînzaă rilor saă
depaă şeascaă ritmul de creştere a activelor, iar ritmul de creştere a fluxului net saă
depaă şeascaă ritmul de creştere a veniturilor din vîînzaă ri:
100 <RACT <RVV <RFN
Exemplul 1. În baza datelor C.C. “M.Hidromaşexim” S.A. vom realiza o asemenea analiză a
evoluției fluxurilor de numerar
Tabelul 1. Analiza mărimii şi evoluţiei fluxului net în corelaţie cu evoluţia
veniturilor din vînzări şi a valorii medii anuale a activelor
Nr. A n u l, mii lei: Ritmul creşterii, %
Îndicatori anul 2015 faţaă de:
crt. 2013 2014 2015
a.2013 a.2014
1. Flux baă nesc net 179,06 129,44 -49,62 -27,71 -38,33
2. Valoarea medie anualaă a activelor 3552,91 3932,66 5221,42 146,96 132,77
3. Venituri din vîînzaă ri 3619,87 8256,70 9281,74 256,41 112,41
10000

8000
lei

6000

4000
mii

2000

0
2013 2014 2015
-2000
anii

Flux netValoarea medie anuală a activelor Venituri din vînzări

Diagrama 1. Evoluţia fluxului net, a valorii medii anuale a activelor şi a veniturilor

din vînzări în 2013-2015

Din datele prezentate în tabelul 1 şi în diagramă reiese că nu se îndeplineşte condiţia de

mai sus, întrucît fluxul net înregistrat în anul 2015 este negativ, spre deosebire de anii
precedenţi cînd întreprinderea a generat flux net pozitiv. În acelaşi timp şi ritmurile de
creştere a veniturilor din vînzări sunt inferioare celor de creştere a activelor.

La etapa urmaă toare a analizei se studiazaă modificaă rile survenite îîn maă rimile
absolute şi relative ale fluxurilor mijloacelor baă de numerarneşti îîn comparaţie cu
perioadele precedente. Din punct de vedere al tehnicii de calcul la analiza maă rimii şi
evoluţiei fluxurilor de numerar pot fi determinate: abaterea absolutaă a acestora (faţaă de
perioada precedentaă ), ritmul creşterii, sporul creşterii.
Aprecierea informaţiilor obţinute se efectuiazaă pornind de la urmaă toarele
considerente:
 1. Desfaă şurarea reuşitaă a activitaă ţii operaţionale trebuie saă genereze flux net pozitiv.
2. Menţinerea şi dezvoltarea potenţialului economic al îîntreprinderii condiţioneazaă
flux net negativ din activitatea de investiţii.
3. Fluxurile pozitive din activitatea operaţionalaă şi cea financiaraă (îîn caz de
necesitate) trebuie saă compenseze fluxul negativ din activitatea de investiţii.
Nerespectarea primei şi ultimei condiţii provoacaă scaă derea soldului de numerar
şi insolvabilitatea îîntreprinderii. Neglijarea celui de-al doilea aspect determinaă
reducerea potenţialului îîntreprinderii îîn perspective.

Exemplul 2. Vom aprecia evoluţia fluxurilor de numerar pe tipuri de activităţi la C.C.

“M.Hidromaşexim” S.A. în baza datelor din Situația fluxurilor de numerar pentru ultimii
trei ani. Datele necesare pentru analiză sunt expuse în următorul tabel analitic.

Tabelul 2. Evoluţia fluxurilor băneşti nete pe tipuri de activităţi în decursul

perioadei 2013 - 2015
(mii lei)
A nii Abaterea (+/-)
Nr Tipurile de activitate anul 2015 faţaă de
crt. 2013 2014
2013 2014 2015
suma, mii lei suma, mii lei
1 Fluxul net din activitatea (282,46) (666,55) 181,3 +463,76 +847,85
operaţionalaă
2 Fluxul net din activitatea 45,95 - - -45,95 -45,95
investiţionalaă
3 Fluxul net din activitatea 226,73 845,61 51,86 -174,87 -793,75
financiaraă
FLUX NET TOTAL (9,77) 179,06 129,44 +139,21 -49,62

1000
lei

800

600
net, mii

400

200
flux

0
-200 2013 2014 2015

-400

-600
[Введите название организации]

-800 flux net din activitatea operaţională flux net din activitatea de investiţii

flux net din activitateafinanciarăanii flux net total de numerar

Diagrama 2.Dinamica fluxului net pe anii 2013-2015

2
 Informatiile prezentate în tabelul 2 denotă o ameliorare a situaţiei privind fluxurile
mijloacelor băneşti la întreprindere. Astfel, în anul 2015 activitatea operaţională a generat
flux bănesc net pozitiv, ceea ce a condiţionat obţinerea unui flux net total de 129,44 mii lei.
În decursul anilor 2013 şi 2014 plăţile activităţii operaţionale au depăşit încasările
aferente acestei activităţi, obţinîndu-se flux net negativ în mărime de 282,46 mii lei în
2013 şi 666,55 mii lei în anul 2014. Pentru acoperirea deficitului de flux bănesc net
operaţional întreprinderea a apelat la surse împrumutate. De aceea, fluxul din activitatea
financiară este pozitiv. În acelaşi timp trebuie să menţionăm că întreprinderea nu
îndreaptă resursele băneşti atrase pentru achiziţia de active materiale pe termen lung (nu
le investeşte), ci le utilizează pentru acoperirea cheltuielilor curente operaţionale.
Aceasta nu este o strategie financiară corectă, întrucît nu duce la creşterea randamentului
capitalului propriu, ci din contra, are loc “efectul de măciucă”, atragerea surselor
împrumutate duce la reducerea capitalului propriu, întrucît întreprinderea pe contul
creditelor atrase, rambursează creditele contractate anterior, achită salarii, facturile
antreprenorilor şi furnizorilor, respective acestea nu se utilizează eficient.
Totuşi diminuarea fluxului net total al anului curent faţă de anul precedent cu circa 27,7%
impune dezvăluirea cauzelor respective prin efectuarea analizei structurale si factoriale.
[Введите название организации]