TALLER DE REPASO

A. Presupuesto de Capital

El presupuesto de capital es la valorización de los proyectos (mediante una lista) que se

presumen realizables para la adquisición de nuevos activos fijos. Es función del
administrador financiero evaluar la conveniencia de invertir en edificios industriales y/o
comerciales, equipos de transporte, maquinarias, equipos, mobiliario y demás. El problema
de la inversión de capital en fijos, es esencialmente determinar, si para un proyecto
propuesto, las utilidades previstas, son suficientemente atractivas para garantizar la
inversión de fondos en él. Mientras que las utilidades están esparcidas a largos plazos en el
futuro, la inversión se hace en una fecha determinada.

El Presupuesto de capital se utiliza como herramienta para el proceso de planeación de los

gastos, en aquellos activos de la empresa cuyos beneficios económicos, se espera que se
extiendan en plazos mayores a un año fiscal. El presupuesto de capital se muestra en una
salida de efectivo actual, esperando a cambio beneficios futuros, mismos que por lo
general, se extienden más allá de un año en lo futuro.

B. Proyectos Independientes, Mutantes Excluyentes

1. los independientes: son aquéllos cuyos flujos de efectivo no se relacionan o son
independientes unos de otros.

La aceptación de uno no evita que los demás sean tomados en cuenta. Si una empresa posee
fondos ilimitados para invertir, se pueden ejecutar todos los proyectos independientes que
cumplan el criterio de aceptación mínimo.

Por ejemplo, una empresa con fondos ilimitados podría tener tres proyectos independientes
aceptables:

o la instalación de aire acondicionado en las instalaciones,

o La adquisición de una pequeña empresa proveedora y
o la compra de un nuevo equipo de computación.

Desde luego, la aceptación de cualquiera de estos proyectos no evita que los demás sean
tomados en consideración, ya que los tres podrían llevarse a cabo.
 2. los mutuamente excluyentes. Son aquéllos que tienen la misma función y, por tanto,
compiten entre sí.

La aceptación de un proyecto de un grupo de proyectos mutuamente excluyentes elimina a

todos los demás proyectos del grupo de ser tomados en consideración.

Por ejemplo, una empresa que necesita incrementar su capacidad de producción podría
lograrlo mediante:

o la expansión de sus instalaciones,

o La adquisición de otra empresa o
o la negociación con otra empresa para aumentar la producción.

Por supuesto, la aceptación de uno de los proyectos elimina la necesidad de los otros.

C.
1. Periodo de la Recuperación.

El periodo de recuperación de la inversión - PRI - es uno de los métodos que en el corto

plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de
inversión. Por su facilidad de cálculo y aplicación, el Periodo de Recuperación de la
Inversión es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como
también el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo.

Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que el
Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma de
decisiones.

2. Se basa.

En todo proyecto en el cual se espera la característica de “Rentable”, se tiene como premisa

la recuperación de la inversión, entonces, el tiempo que se demore en recuperar el dinero
invertido o “Período de Payback”, se vuelve muy importante, ya que de esto dependerá
cuan rentable es, y qué tan riesgoso será llevarlo a cabo. Cuanto más corto sea el periodo de
recuperación, menos riesgoso será el proyecto. Por ello se debe hacer especial mención,
cuanto más se vaya hacia el futuro, serán mayores las incertidumbres.
Si se desea usar el Período de Recuperación o Período Payback, como referente en la toma
de decisiones, para evaluar proyectos, se tiene dos tipos:

Proyectos independientes.- Si tienen un plazo de recuperación menor a un determinado

período, entonces los que cumplan se deberían aceptar.

Proyectos mutuamente excluyentes.- Se elegirá al que posea el retorno más rápido.

PERIODO DE RECUPERACIÓN

-
20
50
70

0 1 2 3 4
VA 12% $ 62,50 $ 39,86 $ 14,24 $ -

3. Plazo de recuperación descontado

El plazo de recuperación descontada o payback descontado es un método de evaluación de

inversiones dinámico que determina el momento en que se recupera el dinero de una
inversión, teniendo en cuenta los efectos del paso del tiempo en el dinero.

Es un criterio de liquidez, que equivale al plazo de recuperación simple o Payback, pero

descontando los flujos de caja. Se trata de ir restando a la inversión inicial los flujos de caja
descontados hasta que se recupera la inversión y ese año será el Payback Descontado.

4. Representa el tiempo que tarda en recuperarse la inversión, teniendo en cuenta el

momento en el que se producen los flujos de caja. Tiene también algunos problemas como
que no toma en cuenta los flujos de caja que se producen a partir de cada periodo después
de haber recuperado la inversión.

Por tanto, se configura como un método adecuado para evaluar inversiones arriesgadas que
permite completar el análisis realizado con criterios de rentabilidad (VAN o TIR).

D.

1. ¿QUÉ ES EL VPN?
¿Cómo saber si al invertir en un nuevo activo o proyecto, este es viable en términos de
rentabilidad y ganancia esperada? El valor presente neto (VPN) es una herramienta que
sirve como indicador para medir y determinar la viabilidad de una inversión o un proyecto
en términos de rentabilidad y ganancia, el cual proporciona a partir de su análisis un marco
de referencia para la toma de decisiones. Por ejemplo si se quiere invertir en un nuevo
activo o proyecto, gracias a este indicador se puede analizar si es viable o no o si realmente
conviene llevar a cabo dicha inversión.

El VPN o NPV por sus siglas en inglés, se obtiene restando el monto inicialmente invertido
con el valor presente de los flujos que se proyectan recibir en el futuro. Su análisis es
trascendental porque permite hacer comparaciones claras entre la inversión a realizar y los
flujos de dinero que producirá en el futuro. En últimas, utilizando el análisis de este
indicador se logrará conocer cuál es el rendimiento mínimo que se debe ganar sobre un
proyecto o la compra de un activo para no alterar la sostenibilidad de la empresa y sus
finanzas, o bien para disminuir el riesgo de no perder la inversión.

2. Se basa:

El Valor Presente Neto o VPN es utilizado para tomar decisiones sobre la rentabilidad de
un proyecto, para lo cual es necesario compararlo con el costo de oportunidad de los
recursos invertidos en él. En otras palabras, el Valor Presente Neto permite analizar la
factibilidad de un proyecto de inversión.

El Valor Presente Neto está representado por el valor presente de los ingresos menos el
valor presente de los egresos, evaluados a una tasa de interés de oportunidad en el caso del
inversionista, o con el costo de capital promedio ponderado en el caso de la empresa. El
Valor Presente Neto se puede expresar de la siguiente manera: VPN = VP(Ingresos) –
VP(Egresos)

Si el Costo de capital fuese del 18%, y de acuerdo con los criterios del VAN, se escogería
el Proyecto B, ya que este proyecto tiene un mayor VAN siendo de $63'678.743 mientras
que el Proyecto A con el nuevo costo de capital tiene un VAN de $2'660.373

VPN $ 16,60 VPN $ 7,40

3. si cambiaría el valor presente neto.

E.

1. Tasa interna de Rendimiento.

La tasa interna de retorno - TIR -, es la tasa que iguala el valor presente neto a cero. La
tasa interna de retorno también es conocida como la tasa de rentabilidad producto de la
reinversión de los flujos netos de efectivo dentro de la operación propia del negocio y se
expresa en porcentaje. También es conocida como Tasa crítica de rentabilidad cuando se
compara con la tasa mínima de rendimiento requerida (tasa de descuento) para un proyecto
de inversión específico.

La evaluación de los proyectos de inversión cuando se hace con base en la Tasa Interna de
Retorno, toman como referencia la tasa de descuento. Si la Tasa Interna de Retorno es
mayor que la tasa de descuento, el proyecto se debe aceptar pues estima un rendimiento
mayor al mínimo requerido, siempre y cuando se reinviertan los flujos netos de efectivo.
Por el contrario, si la Tasa Interna de Retorno es menor que la tasa de descuento, el
proyecto se debe rechazar pues estima un rendimiento menor al mínimo requerido.

2. Rendimiento al vencimiento de un bono

El rendimiento al vencimiento (TIR) de un bono es el rendimiento total (que incluye los

intereses y la ganancia de capital) que este obtiene al vencer. Se expresa como un
porcentaje y le dice a los inversionistas cuál será el rendimiento si adquieren el bono y lo
conservan hasta que el emisor lo rembolse. Es difícil calcular el rendimiento al vencimiento
con precisión, pero puedes aproximarte a su valor si utilizas una tabla de rentabilidad o una
de las muchas calculadoras que para este fin están disponibles en Internet.

3. TIRM

La Tasa Interna de Retorno Modificada (TIRM) es un método de valoración de inversiones

que mide la rentabilidad de una inversión en términos relativos (en porcentaje), cuya
principal cualidad es que elimina el problema de la inconsistencia que puede surgir al
aplicar la TIR.
 4. SUPUESTO DE REINVERSIÓN

Expresión usada en el contexto de la administración, organización de la Empresa, negocios

y gestión.

Será necesario hacer un supuesto respecto a la tasa de rendimiento que pueda ganarse sobre
los flujos de efectivo generados por proyectos de Inversión.

El método de VPN supone que la tasa de reinversión habrá de ser el Costo de Capital, en
tanto el método TIR supone que la tasa de reinversión habrá de ser equivalente a la TIR.

F.

-100 10 60 80
-100 10 60 80
18% TIR
0% VPN

0%
2% 42,9
4% 36,2
6% 30,0
8% 24,2
10% 18,8
12% 13,7
14% 8,9
16% 4,5
18% 0,3
20% -3,7
22% -7,4
-
24% 11,0
-
26% 14,3
5000%

4000%

3000%

2000%

1000%

0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
-1000%

-2000%

Series1 Series2

-100 70 50 20
24% TIR
0,00 VPN

0,00
2% 35,5
4% 31,3
6% 27,3
8% 23,6
10% 20
12% 16,6
14% 13,4
16% 10,3
18% 7,4
20% 4,63
22% 1,98
24% -0,5
26% -3
28% -5,3
30% -7,5
 4000%
3500%
3000%
2500%
2000%
1500%
1000%
500%
0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
-500%
-1000%

Series1 Series2

G.

1. la T.I.R. supone que la reinversión se efectúa a la misma tasa, mientras que el V.A.N.
supone la reinversión a la tasa (i) (costo de capital).

2. Al asumir interés compuesto se está asumiendo implícitamente que el interés se

reinvierte periodo a período. Este es el supuesto básico de las matemáticas financieras, ello
se puede observar en sus fórmulas elementales en donde el exponente n indica la
reinversión: VF=VP (1+i)n y VP=VF/ (1+i) n. De esta manera, en los métodos de flujos de
caja descontados la reinversión está implícita, es decir el VPN y la TIR asumen reinversión.

3. En general, ambos métodos, el T.I.R. y V.A.N. conducen a iguales decisiones, en cuanto

a aceptación o rechazo de un Proyecto de Inversión.

Es decir que cualquier método es bueno para decidir sobre la conveniencia o no de realizar
un proyecto cualquiera.

El problema se plantea cuando tenemos que elegir entre proyectos mutuamente

excluyentes, cual es el más conveniente.

H.

2. Ventajas
 o Puede calcularse utilizando únicamente los datos correspondientes al
proyecto.
o No requiere información sobre el costo de oportunidad del capital,
coeficiente que es de suma importancia en el cálculo del VAN.

Desventajas

o Requiere finalmente ser comparada con un costo de oportunidad de capital

para determinar la decisión sobre la conveniencia del proyecto.
o Se aceptará un proyecto en el cual la tasa de interna de retorno, es mayor que
la tasa de descuento del inversionista (tasa pertinente de interés).
o El criterio de la TIR no es confiable para comparar proyectos.
o Sólo nos dice si un proyecto es mejor que la rentabilidad alternativa.
I.

1.

Por lo general, una inversión de capital implica una salida de efectivo inicial, conocida
como inversión neta, así que resulta importante medir el desempeño de un proyecto en
función de los flujos de efectivo netos (de operación) que se prevé habrá de generar durante
cierta cantidad de años en el futuro).

Un proyecto normal o convencional, es un proyecto del cual, tras una inversión inicial neta,
se espera que durante su ciclo de vida genere una serie de entradas de efectivo netas.

Los proyectos anormales, o no convencionales, tienen esquemas de flujos de efectivo con

más de una cambio de signo o ninguno.

Por ejemplo, un proyecto que implica reparación de los equipos el tercer año (flujo
negativo), u otro proyecto del campo minero que ofrece un flujo de efectivo negativo
durante el quinto año, debido al cierre de la mina tras el agotamiento de su riqueza mineral.

Para categorizar los flujos de efectivo en normales o anormales, debemos aplicar ciertos
principios básicos:

Los flujos de efectivo deben medirse sobre una base incremental.

Los flujos de efectivo deben medirse sobre una base posterior a los impuestos.

Todos los efectos indirectos de un proyecto deben incluirse en los cálculos de flujos de
efectivo.

No deben considerarse los costos hundidos (desembolso ya realizado), al evaluar un

proyecto.

El valor de los recursos utilizados en un proyecto debe medirse en términos de sus costos
de oportunidad.

3.

-800 5000 -5000

25%
0%

0%

2% -703,883122
4% -615,088757
6% -533,001068
8% -457,064472
10% -386,77686
12% -321,683673
14% -261,37273
16% -205,469679
18% -153,634013
20% -105,555556
22% -60,9513572
24% -19,5629553
26% 18,8460569
28% 54,4921875
30% 87,5739645
 20000%
10000%
0%
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15
-10000%
-20000%
-30000%
-40000%
-50000%
-60000%
-70000%
-80000%

Series1 Series2

J. Índice de rentabilidad:

El índice de rentabilidad mide la cantidad en que aumenta la inversión en relación con cada
unidad monetaria invertida. Éstos índices de rentabilidad comprenden aquellos ratios que
relacionan ganancias de cierto período con algunas partidas del Estado de Resultado, como
así también de Situación Patrimonial.

Índice de rentabilidad sobre la inversión: Ganancia o Utilidad líquida / Activo Total

Índice de rentabilidad sobre las ventas: Ganancia o Utilidad líquida / Ventas Totales

K.

1.

10%

-100,000 60000 60000 4,132

-100000 33500 33500 33500 33500 6,190

El valor presente

2.

se debe seleccionar el proyecto S dado que su valor ampliado es 6.190 A LO LARGO DE

SU VIDA UTIL DE 2 AÑOS ES mayor del proyecto L de 4.132, la TIR es de 13% .
WEBGRAFIA

http://tareasuniversitarias.com/proyectos-independientes-y-proyectos-mutuamente-
excluyentes.html

https://www.pymesfuturo.com/pri.htm

https://www.gestiopolis.com/calculo-del-periodo-de-recuperacion-de-la-inversion-o-
payback/

http://economipedia.com/definiciones/plazo-de-recuperacion-descontado.html

https://www.abcfinanzas.com/administracion-financiera/valor-presente-neto

https://www.pymesfuturo.com/tiretorno.htm

https://es.wikihow.com/calcular-rendimiento-al-vencimiento-de-un-bono

http://diccionarioempresarial.wolterskluwer.es/Content/Documento.aspx?params=H4sIAA
AAAAAEAMtMSbF1jTAAASNTMwsztbLUouLM_DxbIwMDS0NDQ3OQQGZapUt-
ckhlQaptWmJOcSoAdr8VgzUAAAA=WKE

http://www.wikieconomia.net/tasa-de-retorno-utilizando-valor-presente-neto/

http://www.inversion-es.com/rentabilidad-inversion/indice-de-rentabilidad.html

https://www.eco-finanzas.com/diccionario/S/SUPUESTO_DE_REINVERSION.htm
http://cursoste.tecvirtual.mx/cursos/maestria/may14/ecap/ad127/programa/temas/tema4/Pre
supuesto%20del%20capital.pdf