COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO “CCPP O WACC”

También conocido como WACC (Weighted Average Cost of Capital), es una tasa de
descuento que mide el costo promedio que han tenido nuestros activos operativos, en
función de la forma en que han sido financiados, ya sea a través de capital
propio(Patrimonio) o recursos de terceros (Deuda). Se expresa como una tasa anual, tiene en
cuenta la totalidad de la estructura de capital (pasivos más patrimonio) de la empresa, e involucra
los ajustes pertinentes de conformidad con las tasas impositivas vigentes.
Muchas veces las empresas recurren a diversas fuentes de financiamiento en lugar de una sola; es
decir, pueden financiarse emitiendo tanto bonos como acciones.
Cuando una empresa recurre a diversas fuentes de financiamiento, tenemos que hallar el costo de
capital de la empresa de forma tal que tenga en cuenta las proporciones de las fuentes de
financiamiento. Si la empresa financia sus inversiones con un 50% de bonos y un 50% de acciones
comunes, estas proporciones deben verse reflejadas en el costo de capital; a esto se le conoce como
Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC, por sus siglas en inglés). Como complemento,
podemos tener en cuenta a Tong J. (2010, p. 417) quien señala lo siguiente: "El promedio se
calculará teniendo en cuenta la participación o proporciones que intervengan en la financiación de
la empresa. Un aspecto muy importante es que estas proporciones deben medirse a valores de
mercado y no de acuerdo a valores en libros".
El Costo Promedio Ponderado de Capital lo obtenemos mediante la siguiente fórmula:

No todas las empresas se financian de la misma manera; a algunas les conviene recurrir al
endeudamiento, mientras que a otras les conviene retener las utilidades. Las proporciones se
determinan mediante la estructura óptima de capital, denominada así porque es la estructura de
capital que minimiza el Costo Promedio Ponderado de Capital.
Supongamos que deseamos hallar el Costo de Promedio Ponderado de Capital de una empresa cuya
estructura de capital y costos de los componentes de capital se detalla a continuación:
Cuadro 5
ESTRUCTURA DE CAPITAL
Componente Proporción
Deuda 30%
Acciones preferentes 10%
Acciones comunes 60%
100%
Fuente: Courtois Y. et al. (2011, p.41)
Cuadro 6
COSTO DE LOS COMPONENTES DE
CAPITAL
Componente Costo
Deuda antes de impuestos 8%
Acciones preferentes 10%
Acciones comunes 15%
Fuente: Courtois Y. et al. (2011, p.41)
Si adicionalmente, sabemos que la tasa tributaria para la empresa es de 40%, ¿cuál es el Costo
Promedio Ponderado de Capital? Recurriendo a la fórmula, tenemos lo siguiente:
El WACC es de 11.44%

EL COSTO MARGINAL se define como la variación en el costo total, ante el aumento de una
unidad en la cantidad producida, es decir, es el costo de producir una unidad adicional.
Matemáticamente se expresa como la derivada parcial del costo total respecto a la cantidad:
Costo Marginal = ∂Costo Total / ∂Cantidad
CMg = ∂CT / ∂Q
El costo marginal es un concepto fundamental en la teoría microeconómica, debido a que se utiliza
para determinar la cantidad de producción de las empresas y los precios de los productos.
El costo marginal depende de la tecnología utilizada en la producción y de los precios de los
insumos y los factores de producción.
En términos matemáticos, la función de producción relaciona el output con los inputs o factores de
producción. En el corto plazo hay ciertos factores fijos. Introduciendo el precio de los factores se
puede obtener el costo total en función de la cantidad producida. Derivando el costo total respecto a
la cantidad se obtiene el costo marginal.
Ejemplo numérico y gráfico: En este ejemplo vamos a ver como se relaciona el costo total con
el costo medio y el costo marginal.
q K L costo fijo costo variable costo total costo marginal costo medio PmgL
0 100 0 100 0 100
10 100 17 100 170 270 17.00 27.00 0.59
20 100 28 100 280 380 11.00 19.00 0.91
30 100 35 100 350 450 7.00 15.00 1.43
40 100 40 100 400 500 5.00 12.50 2.00
50 100 45 100 450 550 5.00 11.00 2.00
60 100 52 100 520 620 7.00 10.33 1.43
70 100 63 100 630 730 11.00 10.43 0.91
80 100 80 100 800 900 17.00 11.25 0.59
90 100 105 100 1050 1150 25.00 12.78 0.40
100 100 140 100 1400 1500 35.00 15.00 0.29
En las columnas vemos (por orden):
- la cantidad total producida Q
- la cantidad de capital K
- la cantidad de trabajadores L
- el costo fijo: se supone que el capital representa el costo fijo CF=K*r (r=1)
- el costo variable: CV=L*w se utiliza un nivel de salario de 10
- el costo total: es igual al costo fijo más el costo variable CT=CF+CV
- el costo marginal Cmg = ΔCT / ΔQ
- el costo medio: es el costo total divido la cantidad total producida Cme = CT/Q
- el producto marginal de cada trabajador PmgL = ΔQ / ΔL)