TEMA IV: ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Conceptos e importancia del capital de trabajo

La definición más básica de capital de trabajo lo considera como aquellos recursos que
requiere la empresa para poder operar. En este sentido el capital de trabajo es lo que
comúnmente conocemos como activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo,
cartera e inventarios).

La empresa para poder operar requiere de recursos para cubrir necesidades de insumos,
materia prima, mano de obra, reposición de activos fijos, etc. Estos recursos deben estar
disponibles a corto plazo para cubrir las necesidades de la empresa a tiempo.

Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los
Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma obtenemos lo que se llama el
capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la
empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.

El Capital de Trabajo es importante pues le permite al Gerente Financiero y la empresa

en general dirigir las actividades operativas, sin limitaciones financieras significativas,
posibilitando a la empresa hacer frente a situaciones emergentes sin peligro de un
desequilibrio financiero. Además le permite a la empresa cumplir con el pago oportuno
de las deudas u obligaciones contraídas, asegurando de esta manera el crédito de la
empresa.

Importancia
Un Capital de Trabajo excesivo, especialmente si se encuentra en efectivo y valores
negociables, puede ser tan desfavorable como un Capital de Trabajo insuficiente, ya que
no han sido utilizados productivamente.

Específicamente un Capital de Trabajo adecuado permite:

a. Proteger el negocio del efecto de los factores macroeconómicos como la inflación y

devaluación de la moneda que puede traer como consecuencia una disminución de los
valores del Activo Corriente, ya que la moneda pierde valor adquisitivo.

b. Mantener una relación sólida con sus proveedores, permitiéndole el mantenimiento

del crédito, que en situaciones emergentes podrán ayudar a la empresa a sobrellevar este
tipo de desastres.

c. Tener un stock suficiente de inventarios lo cual le va permitir al negocio poder

cumplir con los requerimientos y necesidades de sus clientes oportunamente.

d. Ofrecer a sus clientes condiciones de crédito favorables, de acuerdo a la política que

haya adoptado la empresa.
El monto o nivel de Capital de Trabajo está determinado por la inversión de la empresa
en activo corriente y en pasivo corriente, para lo cual se ha debido tomar decisiones en
torno a los requerimientos de liquidez de la empresa y a los plazos de vencimiento o
pago de las deudas a corto plazo. Entonces un Capital de Trabajo excesivo puede llevar
a lo siguiente:

a. Los fondos no se emplean provechosamente y se puede caer en el descuido.

b. Incentivar a inversiones innecesarias o que son poco rentables.

c. Dificultar el control administrativo en la adquisición de suministros, activos fijos, etc.

Capital de trabajo bruto

El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital

circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de maniobra), es
una medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el
normal desarrollo de sus actividades en el corto plazo.

Se calcula como el excedente de activos de corto plazo sobre pasivos de

corto plazo.

Capital de trabajo Neto

Se define como la diferencia entre los activos circulantes y los pasivos a

corto plazo, con que cuenta la empresa. Si los activos exceden a los pasivos
se dice que la empresa tiene un capital neto de trabajo positivo. Por lo
general cuanto mayor sea el margen por el que los activos circulantes
puedan cubrir las obligaciones a corto plazo (pasivos a corto plazo) de la
compañía, tanto mayor será la capacidad esta para pagar sus deudas a
medida que vencen.

Tal relación resulta del hecho de que el activo circulante es una fuente u
origen de influjos de efectivo, en tanto que el pasivo a corto plazo es una
fuente de desembolsos de efectivo.

Los desembolsos de efectivo que implican los pasivos a corto plazo son
relativamente predecibles. Cuando la empresa contrae una deuda, a menudo
se sabe cuando vencerá esta.

Otra definición de Capital Neto de Trabajo

El Capital Neto de Trabajo también puede concebirse como la proporción
de activos circulantes financiados mediante fondos a largo plazo.
Entendiendo como fondos a largo plazo la suma de los pasivos a largo
plazo y el capital social de una Empresa.

Debido a que los pasivos a corto plazo representan los orígenes de los
fondos a corto plazo de la Empresa, a condición de que los activos fijos
excedan a los pasivos a corto plazo, el monto de dicho exceso debe ser
financiado mediante los fondos a un plazo aun más largo.

Razones de insuficiencia del Capital de Trabajo.

La insuficiencia de capital de trabajo es una de las enfermedades más

importantes de los negocios que no pueden cubrir su pasivo circulante y, de
acuerdo con R. D. Kennedy (1999), existen algunas cuestiones que la
provocan. Una de éstas se refiere a la obtención de pérdidas de operación,
en las cuales se incurre por un volumen de ventas insuficiente en relación
con el costo para lograrlas, por precios de venta rebajados debido a la
competencia o a rebajas sin una disminución proporcionada en el costo de
la mercancía vendida y los gastos, por un gasto excesivo debido a las
cuentas por cobrar incobrables, por aumentos en los gastos no
acompañados de un alza funcional en las ventas o en los ingresos, y por
aumentos en los gastos mientras disminuyen las ventas o los ingresos.

La insuficiencia de capital de trabajo puede estar dada también por pérdidas

excesivas de operaciones no normales o extraordinarias , las cuales pueden
originar una reducción en los valores del activo circulante o en la creación
de un pasivo circulante (ninguna de estas circunstancias puede ser
compensada por un cambio favorable del capital de trabajo).

Así mismo, el fracaso de la gerencia en la obtención de fuentes de recursos

necesarios para financiar la ampliación del negocio; la política poco
conservadora de dividendos; la inversión de fondos corrientes en activos no
circulantes y la no acumulación de los fondos necesarios para la liquidación
de bonos a su vencimiento o para el retiro de las acciones preferentes, es
otro grupo de causas que generan insuficiencias de capital de trabajo.

A lo anterior se puede adicionar la existencia de una provisión fija para un

fondo de amortización, cuyas necesidades sean excesivas en relación con la
utilidad neta; los aumentos de los precios, requiriendo así de la inversión de
más efectivo para mantener la misma cantidad física en los inventarios y
activos fijos y para financiar las ventas a crédito por el mismo volumen
físico de mercancías, debiéndose retener suficientes ganancias en el
negocio para de esta forma, financiar los costos más elevados. Todas las
anteriores se suman a las causas de la insuficiencia de capital de trabajo.

Ante estos problemas, algunas de las acciones a tener en cuenta cuando

existe déficit de capital de trabajo que evitan la suspensión de pagos y
problemas de liquidez incluyen:

 reducir los plazos de cobros e inventarios para disminuir las

necesidades de capital de trabajo (tendiendo a que las materias
primas sean almacenadas por los proveedores, disminuyendo los días
del ciclo de producción y las existencias de productos acabados,
facturando y cobrando antes a los clientes),

 negociar con los proveedores plazos de pago más largos,

 incrementar el capital propio o el exigible a largo plazo,

 vender activo fijo y,

 disminuir el exigible a corto plazo (O. Amat, 1998).

Tomando en cuenta los criterios antes expuestos por los diferentes autores,
se puede reflexionar que el correcto análisis del capital de trabajo consiste
en el análisis de sus componentes: activos circulantes y financiamiento
corriente de forma eficaz y eficiente, que permita afrontar oportunamente
los compromisos de pago a corto plazo, repercutiendo positivamente en los
resultados económicos y financieros de la empresa y la sociedad, logrando
minimizar el riesgo y maximizar la rentabilidad.

Factores que afectan el Capital de Trabajo.

Las partidas que conforman el Capital de Trabajo tales como: efectivo, inversiones
temporales de efectivo, cuentas por cobrar e inventarios, se ven afectados por distintos
factores variando en su monto. Las necesidades de Capital de Trabajo de un negocio en
particular dependen de lo siguiente:

a. Actividad del Negocio

El giro del negocio es el que determina la necesidad de Capital de Trabajo, pues no
todas las empresas necesitaran la misma proporción de capital de trabajo, por ejemplo
una empresas industriales requerirán de mayor cantidad de capital de trabajo que una
empresa de servicios puesto que la industrial necesitara una mayor inversión en materias
primas, producción en proceso y artículos determinados.

b. Tiempo requerido para la obtención de la mercadería y su costo unitario

Mientras mayor sea el tiempo requerido para la fabricación de la mercadería o para la

obtención de las mismas, mayor cantidad de Capital de Trabajo se requerirá y esta
variará dependiendo del costo unitario de la mercadería vendida.

c. Volumen de Ventas

Existe una relación directa entre el volumen de ventas y las necesidades de Capital de
Trabajo, debido a la inversión de éste en costo de operación, inventarios y cuentas por
cobrar. Es lógico que a medida que se amplía el volumen de las operaciones, la cantidad
de Capital de Trabajo requerido será mayor, aunque no necesariamente en proporción
exacta al crecimiento.

d. Condiciones de Compra

Las condiciones de compra de las mercaderías determinan que los requerimientos de

Capital de Trabajo sean mayores o menores. Mientras más favorables sean las
condiciones de crédito en que se realizan las compras, menor será la cantidad de
efectivo que se invierta en el inventario.

e. La Rotación de Inventarios y Cuentas por Cobrar

Cuanto mayor sea el número de veces que los inventarios son vendidos y repuestos,
menor será la cantidad de Capital de Trabajo que hará falta, la rotación elevada de
inventarios debe estar acompañada de una elevada rotación de cuentas por cobrar para
que el Capital de Trabajo no esté inmovilizado y de esta manera esté disponible para
usarse en el ciclo de las operaciones.

f. Riesgo de una baja de valor del Activo Circulante

Una baja o disminución en el valor real en comparación con el valor de libros de los
valores negociables, los inventarios y las cuentas por cobrar dará como resultado un
Capital de Trabajo disminuido; entonces, mientras más grande sea el riesgo de una
pérdida tan mayor será el importe del Capital de Trabajo que deba tener disponible a fin
de mantener el crédito de la empresa.
Fuentes y Aplicación de los Fondos
Fuentes del capital de trabajo

Se consideran fuentes del Capital de Trabajo a los siguientes conceptos:

a. Operaciones normales, mediante la depreciación, el agotamiento y la amortización.

b. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras inversiones temporales.

c. Ventas del activo fijo, inversiones a largo plazo u otros activos no circulantes.

d. Reembolso del impuesto sobre la renta y otras partidas extraordinarias similares.

e. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital y aportaciones de fondos por los
propietarios.

f. Préstamos bancarios y otros a corto plazo.

g. Créditos comerciales (cuentas abiertas, aceptaciones comerciales y documentos por

pagar)