Kepemilikan asing positif dan signifikan menyiratkan bahwa nilai perusahaan cenderung meningkat,

Investor asing mengalokasikan lebih banyak kepada perusahaan lokal Australia. Investor asing dapat
bertindak sebagai pengontrol dan mempengaruhi manajemen perusahaan. Kehadiran kepemilikan asing
dapat memaksa manajemen untuk bertindak lebih konsisten dengan maksimalisasi nilai perusahaan.
Kepemilikan asing juga memungkinkan akses ke pasar modal internasional, dengan teknologi dan bakat
manajerial internasional yang dapat meningkatkan nilai perusahaan dan terbukti bermanfaat bagi
pemegang saham.

Kepemilikan asing sebagai variabel independen bersama dengan variabel kontrol lainnya positif dan
signifikan menyiratkan peningkatan nilai perusahaan. Nilai perusahaan meningkat seiring kenaikan
holding institusi asing di perusahaan. Itu
Hasilnya sesuai dengan Ferreira dan Matos (2008) yang menemukan bahwa lembaga asing
tampaknya terkait dengan valuasi premium, Smith et al. (1997) yang menemukan
bahwa kepemilikan asing secara signifikan berhubungan positif dengan profitabilitas dan Chan et
Al. (2009) yang menemukan bahwa ukuran kepemilikan asing memiliki efek penilaian positif.

Leverage tampak positif dan signifikan. Ini sesuai dengan

Jensen (1986) yang menyatakan bahwa utang dapat digunakan oleh manajemen untuk memberi isyarat
bahwa mereka
telah mengikat diri untuk mencapai tingkat arus kas yang diperlukan untuk memenuhi utang
pembayaran kembali. Hutang dapat digunakan untuk menyelesaikan konflik antara manajer dan
pemegang saham
karena mengurangi kebijaksanaan manajemen untuk mengkonsumsi penghasilan tambahan yang
berlebihan dan karenanya
harus meningkatkan nilai ekuitas perusahaan. Book to market ratio negatif dan signifikan
menyiratkan bahwa buku tinggi ke pasar menurunkan nilai perusahaan. Fama dan French (1995)
nyatakan bahwa buku rendah untuk perusahaan pasar memiliki laba yang terus-menerus tinggi yang
mengimplikasikan profitabilitas
dan pertumbuhan. Variabel hasil dividen tampak positif dan signifikan dalam
semua regresi. Salah satu alasan untuk preferensi investor asing untuk stok hasil yang lebih tinggi
adalah bahwa saham-saham ini dianggap aman dan mereka memiliki kekuatan prediktif untuk
pengembalian
(Fama dan Perancis 1988; Campbell dan Shiller 1988; Harvey 1995). Beta positif
dan signifikan. Investor asing mungkin lebih memilih saham beta tinggi karena mereka lebih tinggi
pengembalian yang diharapkan. Variabel tunai tidak signifikan.26 Kualitas kelembagaan tampak
menjadi positif dan signifikan menyiratkan bahwa nilai perusahaan meningkat dengan kualitas
kelembagaan.
Hasilnya sesuai dengan Kim et al. (2010) yang menemukan bahwa kepemilikan saham asing
secara positif terkait dengan upaya perusahaan untuk tata kelola perusahaan yang lebih baik. Ferreira
dan Matos (2008) juga menemukan bahwa institusi berinvestasi lebih banyak di negara-negara dengan
pemerintahan yang kuat
ukuran. Kami melakukan tes Arellano Bond untuk korelasi serial dan menemukan itu
pada tahap kedua tidak ada korelasi serial.27 Tabel 528 menyajikan panel hasil efek tetap dari nilai
perusahaan dengan memperhitungkan
berbagai jenis kepemilikan di perusahaan Australia. Kolom (1) hingga (3) mengilustrasikan hasil
dengan kepemilikan asing, kolom (4) hingga (6) menyajikan hasil dengan kepemilikan asing mengambang
bebas
dan kolom (7) hingga (9) mengilustrasikan hasil dengan kepemilikan institusional asing sebagai
variabel independen bersama dengan variabel kontrol lainnya. Dalam semua regresi, asing
kepemilikan, kepemilikan asing mengambang gratis dan kepemilikan institusional asing memiliki positif
dan dampak signifikan pada nilai perusahaan. Hasilnya sesuai dengan Khanna dan
Palepu (1999) yang menyatakan bahwa Tobin Q berhubungan positif dengan institusi asing
kepemilikan. Mengendalikan kepemilikan saham tidak signifikan dalam semua regresi. Di kolom
(2) dan (8), kepemilikan silang dalam negeri memiliki pengaruh positif dan signifikan terhadap perusahaan
nilai yang menyiratkan bahwa orang asing lebih suka berinvestasi di perusahaan dengan kepemilikan
silang dalam negeri
perusahaan yang bertindak sebagai monitor. Ini sesuai dengan Mishra (2013) yang menemukan itu
perusahaan pemegangan silang domestik cenderung dipantau karena berpotensi mengalami penurunan
memantau biaya karena kedekatan dan ketersediaan informasi. Pegawai dipegang
variabel saham tampaknya memiliki dampak negatif dan signifikan terhadap nilai perusahaan. Perusahaan
dengan tingkat kontrol orang dalam yang tinggi (kendali keluarga atau mereka yang memiliki posisi
substansial dalam
perusahaan) mungkin lebih banyak mengenakan pajak kepada investor asing dalam hal informasi mereka
dan biaya pemantauan (Leuz et al. 2009) .29

6.1 Masalah dan Keaslian Endogenitas

Hubungan antara Tobin Q dan ukuran kepemilikan asing dapat didorong
oleh beberapa karakteristik perusahaan yang tidak teramati yang mempengaruhi Q dan milik Tobin
ukuran kepemilikan. Misalnya, orang asing mungkin lebih suka memegang saham perusahaan dengan
lebih besar Tobin Q. Untuk mengatasi masalah endogenitas, kami melakukan tes berikut:
(1) Tiga tahap kuadrat terkecil (3SLS): Kami menyelidiki masalah potensi endogenitas
bahwa nilai perusahaan dan holding institusi asing secara bersama ditentukan dalam suatu sistem
persamaan simultan untuk holding institusi asing dan nilai perusahaan menggunakan threestage
kuadrat terkecil (3SLS). (2) Kami juga menurunkan perubahan di Q Tobin terhadap perubahan
kepemilikan asing dan perubahan dalam variabel kontrol.
Tabel 6 menyajikan hasil regresi 3SLS selama periode 2001-2009. Dalam semua regresi
dengan nilai perusahaan (Tobin's Q) sebagai variabel dependen, holding institusi asing
variabel positif dan sangat signifikan pada 1% menyiratkan bahwa investor asing
akan cenderung berinvestasi di perusahaan dengan peluang pertumbuhan yang lebih tinggi. Di sisi lain, di
semua regresi dengan holding institusi asing sebagai variabel dependen, Tobin Q adalah
tidak signifikan Tobin Q bukanlah penentu penting bagi kepemilikan asing. Ini
menyiratkan bahwa dalam konteks Australia, Q Tobin dan holding institusi asing tidak ditentukan
bersama.30 Ini sesuai dengan Wei et al. (2005) yang melakukan
dua tahap kuadrat terkecil (2SLS) untuk sampel perusahaan Cina dan temukan yang asing
kepemilikan dan nilai perusahaan tidak ditentukan bersama.
Tabel 7 menyajikan hasil regresi untuk perubahan Q Tobin terhadap perubahan
kepemilikan asing (kolom 1), perubahan kepemilikan asing mengambang bebas (kolom 2)
dan perubahan dalam variabel holding institusi asing (kolom 3) masing-masing. Asumsi di balik spesifikasi
regresi ini adalah perubahan karakteristik perusahaan
akan mempengaruhi nilai perusahaan. Dalam tes ini, setiap karakteristik tingkat perusahaan yang
mempengaruhi keduanya
Tobin Q dan ukuran kepemilikan asing secara bersama-sama akan dibatalkan. Perubahan
dalam berbagai ukuran kepemilikan asing adalah positif dan signifikan. Valuasi
efek ukuran kepemilikan asing dalam konteks Australia kuat. Dengan demikian hasilnya
untuk perubahan variabel memperkuat tingkat hasil ukuran kepemilikan asing
di Tabel 4.
Kolom (4) hingga (6) dariTable7 menyajikan Fama-Macbeth cross-sectionalOLSregression
hasil (Tobin Q sebagai variabel dependen) untuk menguji bahwa kesalahan tidak independen
di seluruh perusahaan. Prosedur Fama-Macbeth memperkirakan regresi terpisah untuk setiap salib
bagian dan kemudian mengambil time-series mean dari koefisien. Kami menemukan positif dan
hubungan yang signifikan antara ukuran kepemilikan asing dan Kolom Q. Tobin
(7) hingga (9) menyajikan hasil regresi standar untuk mengukur kepentingan relatif dari
ukuran kepemilikan asing. Kami menemukan bahwa ukuran kepemilikan asing penting
variabel. Hasil keseluruhan menunjukkan bahwa kepemilikan asing memiliki signifikan dan positif
berdampak pada nilai perusahaan Australia.