Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
Chapter 1 An Introduction to Conventional and Islamic Financial Systems

Sistem keuangan adalah kumpulan pasar, institusi, undang-undang, peraturan, dan teknik yang
beroperasi untuk memungkinkan pengalihan uang dari sisi surplus, atau penabung, ke sisi defisit,
atau peminjam. Sistem keuangan yang sehat mensyaratkan, antara lain, perantara keuangan yang
efisien dan mampu membayar hutangnya, pasar yang efisien dan dalam, dan kerangka hukum yang
mendefinisikan secara jelas hak dan kewajiban semua agen yang terlibat.

Yang memiliki kelebihan dana dan menjadi pemberi pinjaman ditunjukkan di sisi kiri dan mereka
yang membutuhkan dana dan menjadi peminjam berada di sisi kanan. Rumah tangga pada dasarnya
adalah pemberi pinjaman utama melalui lembaga perantara keuangan, namun terkadang
perusahaan bisnis, pemerintah lokal maupun federal, orang asing, dan pemerintah asing mengalami
kelebihan dana dan oleh karena itu meminjamkan mereka melalui pasar keuangan. Peminjam juga
berasal dari rumah tangga, misalnya pemilik rumah; dari pemerintah, membangun jalan atau
jembatan, atau membiayai anggaran tahunan; dan dari perusahaan bisnis, untuk membiayai
kegiatan produksi mereka.

Dana mengalir dari pemberi pinjaman ke peminjam melalui dua rute. Secara langsung atau berbasis
pasar, debitur meminjam dana langsung dari pemberi pinjaman di pasar keuangan dengan menjual
instrumen keuangan mereka, juga disebut surat berharga (seperti sekuritas dan saham), yang
merupakan klaim atas pendapatan atau aset peminjam di masa depan. Jika perantara keuangan
memainkan peran tambahan dalam penyaluran dana, yang satu mengacu pada keuangan tidak
langsung. Perantara keuangan dapat diklasifikasikan ke dalam lembaga kredit, lembaga keuangan
moneter lainnya, dan perantara keuangan lainnya. Pasar keuangan dan perantara keuangan
bukanlah entitas yang terpisah namun sangat saling terkait.

Peran dan Fungsi Pasar Keuangan

Setidaknya ada dua pandangan mengenai kaitan dan pentingnya perkembangan dan pertumbuhan
pasar keuangan terhadap ekonomi suatu negara. Pandangan sebelumnya mengatakan bahwa
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
perkembangan pasar keuangan dan perantara keuangan akan merangsang ekonomi suatu negara
dan oleh karena itu meningkatkan produksi dan pertumbuhan.

Dalam perspektif mikro, peran pasar keuangan memungkinkan mahasiswa mendapatkan pinjaman,
keluarga mendapatkan hipotek untuk rumah mereka, bisnis untuk membiayai pertumbuhan mereka,
dan pemerintah untuk membiayai pengeluaran mereka.

Namun, selain fungsi umum pasar dan institusi keuangan, ada beberapa fungsi spesifik pasar
keuangan dan institusi (seperti yang ditunjukkan pada Gambar 1.2)

Tabungan. Pasar keuangan menyediakan jalan bagi tabungan publik. Obligasi, saham, dan klaim
keuangan lainnya yang dijual di pasar uang dan modal menyediakan investasi likuid yang mudah
diakses, gerai tabungan umum yang berisiko rendah, yang mengalir melalui pasar keuangan ke
dalam investasi, sehingga lebih banyak barang dan jasa dapat diproduksi (produktivitas meningkat).

Kekayaan. Pasar modal menyediakan jalan yang sangat baik untuk menyimpan kekayaan
(mempertahankan nilai aset yang kita pegang) sampai dana dibutuhkan untuk belanja. Penggunaan
dana ini lebih produktif daripada menyimpan kekayaan dalam bentuk aset berwujud, seperti mobil
atau barang yang mengalami depresiasi dan sering membawa risiko kerugian yang besar. Selain itu,
obligasi, saham, dan instrumen keuangan lainnya tidak aus dari waktu ke waktu dan biasanya
menghasilkan pendapatan.
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
Likuiditas. Pasar modal menyediakan sarana untuk mengubah instrumen keuangan menjadi uang
tunai, dengan sedikit risiko kerugian. Pasar modal menyediakan likuiditas (cash langsung diminum)
untuk penabung yang memegang instrumen keuangan, namun membutuhkan uang tunai.

Kredit. Selain menyediakan likuiditas dan memfasilitasi aliran tabungan ke investasi untuk
membangun kekayaan, pasar keuangan memberikan kredit untuk membiayai konsumsi dan belanja
investasi. Dalam hal ini, individu dapat meminjam uang untuk membeli properti atau perusahaan
bisa mendapatkan pembiayaan untuk mengembangkan usaha mereka.

Pembayaran. Pasar keuangan juga menyediakan mekanisme pembayaran untuk pembelian barang
dan jasa. Aset keuangan tertentu, termasuk rekening giro, rekening giro tanpa bunga (giro), dan
rekening giro dengan bunga merupakan alat tukar yang populer dalam melakukan pembayaran di
seluruh dunia.

Perlindungan risiko Pasar keuangan menawarkan bisnis, konsumen, dan perlindungan pemerintah
terhadap risiko kehidupan, kesehatan, properti, dan pendapatan. Hal ini dilakukan dengan
memungkinkan peserta untuk terlibat dalam pendekatan berbagi risiko dan pengurangan risiko.
Pembagian risiko terjadi bila seseorang atau institusi mengalihkan eksposur risiko mereka kepada
seseorang yang bersedia menerima risiko itu (seperti perusahaan asuransi), sementara pengurangan
risiko biasanya terjadi saat kita melakukan diversifikasi kekayaan kita di berbagai macam aset yang
berbeda, sehingga kerugian keseluruhan kemungkinan akan terbatas.

Kebijakan. Pemerintah, terutama bank sentral, menggunakan pasar keuangan sebagai salah satu alat
untuk mengelola stabilitas moneter negara. Melalui pasar keuangan, pemerintah dapat mengelola
beberapa parameter ekonomi, seperti jumlah uang beredar, inflasi, nilai tukar, dan faktor ekonomi
lainnya yang relevan.
Struktur Pasar Keuangan

Instrumen Dasar

Kita bisa membagi struktur pasar keuangan berdasarkan instrumen mereka ke pasar utang dan pasar
ekuitas. Instrumen hutang, yang dijual di pasar utang, seperti obligasi, sukuk, dan hipotek, adalah
metode yang paling umum dimana perusahaan atau pemerintah memperoleh dana.

Instrumen lain yang dapat digunakan untuk penggalangan dana adalah instrumen ekuitas.
Sementara obligasi, sukuk, atau instrumen hutang lainnya memiliki tanggal jatuh tempo, maka
ekuitas tidak dan oleh karena itu dianggap sebagai sekuritas jangka panjang.
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana

Berdasarkan Penerbitan Surat Berharga

Orang atau perusahaan di pasar keuangan dapat menjual sekuritas baru dan menjual kembali
sekuritas lama yang dikeluarkan oleh mereka atau orang lain. Pasar primer adalah pasar dimana isu
efek baru seperti obligasi dan saham dijual oleh emiten awal, seperti perusahaan atau pemerintah
yang menjual ke pembeli pertama atau kreditor yang ingin membeli.

Setelah sekuritas tersebut diperdagangkan di pasar primer, pemilik saat ini mungkin ingin
menjualnya kembali karena masalah likuiditas atau untuk mengambil keuntungan. Dia dapat
menjual sekuritas tersebut di pasar sekunder. Jadi, pasar sekunder adalah pasar dimana sekuritas
diperdagangkan setelah awalnya ditawarkan di pasar primer.

Pialang (broker) dan dealer sangat penting bagi funcioning pasar sekunder. Pialang adalah agen
investor yang mencocokkan pembeli dengan penjual sekuritas, sementara dealer menghubungkan
pembeli dan penjual dengan membeli dan menjual sekuritas dengan harga tertentu.

Metode yang Digunakan di Pasar Sekunder

Ada dua metode yang digunakan pasar sekunder: pasar pertukaran/bursa efek (exchange markets)
dan pasar bebas (over-the-counter (OTC) markets) . OTC adalah pasar efek terdesentralisasi yang
tidak terdaftar di bursa dimana pelaku pasar berdagang melalui telepon, mesin faksimili, atau
jaringan elektronik dan bukan di lantai perdagangan fisik. Sebaliknya, bursa efek adalah tempat
pembeli dan penjual sekuritas atau agen mereka bertemu di satu lokasi sentral untuk melakukan
perdagangan baik secara fisik maupun melalui platform perdagangan elektronik.

Berdasarkan Jatuh Tempo

Pasar uang adalah segmen pasar keuangan dimana instrumen keuangan dengan likuiditas tinggi dan
jatuh tempo sangat pendek diperdagangkan. Pasar uang digunakan oleh peserta sebagai sarana
untuk pinjaman dan pinjaman dalam jangka pendek, dari beberapa hari sampai kurang dari setahun.
Pasar modal, di sisi lain, adalah pasar dimana instrumen hutang jangka panjang (satu tahun atau
lebih) diperdagangkan.
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
Klasifikasi Pasar Keuangan dan Instumennya

Pasar Uang

Pasar uang tidak digunakan untuk perdagangan mata uang melainkan untuk tujuan likuiditas, seperti
untuk mendapatkan atau menempatkan dana jangka pendek. Mata uang atau definisi uang M1
(mata uang di tangan masyarakat, deposito yang dapat dicekal, dan cek perjalanan) diperdagangkan
di pasar valuta asing. Namun, uang dalam bentuk selain M1 diperdagangkan di sini (kami
menyebutnya sebagai instrumen), seperti saham reksa dana pasar uang, sertifikat deposito,
repurchase agreement (repo), dan tagihan pemerintah yang bisa dinegosiasikan.

Peserta Pasar Uang

Setidaknya ada tujuh kategori peserta di pasar uang, seperti bank umum, entitas pemerintah, bank
sentral, perusahaan dan perusahaan pembiayaan, dana pensiun dan perusahaan asuransi, pialang
dan pedagang, dan reksa dana pasar uang dan individu.

Instrumen Pasar Uang

Surat-surat komersial, dana bank sentral dan repurchase agreement (repo) adalah tiga jenis
instrumen pasar uang yang paling sering digunakan. Surat berharga komersial mengacu pada jangka
pendek, denominasi besar, surat sanggup tanpa jaminan yang dikeluarkan oleh perusahaan yang
paling dapat dipercaya sebagai alternatif pinjaman bank.

CD dan INID yang dapat dinegosiasikan adalah instrumen hutang yang diterbitkan oleh bank umum.
Mereka biasanya memiliki bunga tetap atau tingkat keuntungan, jatuh tempo 1 sampai 3 bulan, dan
denominasi $ 1 juta. Tagihan Treasury pemerintah (T-bills) dilelang secara reguler oleh pemerintah
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
untuk membiayai hutang nasional dan mengelola ketidakcocokan antara pendapatan dan
pengeluaran pemerintah.

Pasar Modal

Perbedaan utama antara pasar modal dan pasar uang adalah jatuh tempo sekuritas. Instrumen pasar
modal adalah instrumen hutang dan ekuitas dengan jangka waktu lebih dari satu tahun. Instrumen
pasar modal utama adalah saham, hipotek, obligasi korporasi, sekuritas pemerintah, sukuk, dan
municipal.

Hipotek adalah kewajiban hutang jangka panjang yang dibuat untuk membiayai pembelian real estat.
Jika peminjam gagal melakukan pembayaran yang dijadwalkan, pemberi pinjaman dapat mengambil
alih properti tersebut.

Sukuk dan obligasi adalah surat utang jangka panjang yang dikeluarkan oleh perusahaan dan badan
pemerintah untuk mendukung operasinya. Mereka biasanya dikeluarkan oleh perusahaan yang
memiliki peringkat kredit yang bagus dan jatuh tempo adalah 2 sampai 30 tahun.

Institusi deposit

Sebagian besar kewajiban lembaga penyimpanan adalah deposito dan institusi ini mencakup bank
umum, lembaga keuangan pembangunan, bank tabungan, dan serikat kredit. Sumber utama dana
untuk bank umum adalah memeriksa tabungan, dan deposito berjangka ditambah kewajiban
nondeposit. Penggunaan dana utama Bank adalah pembiayaan atau pinjaman, sekuritas pemerintah,
dan cadangan. Lembaga penyimpanan lebih populer dibandingkan institusi keuangan lainnya karena
alasan berikut:

 Mereka menawarkan rekening simpanan yang mengakomodasi jumlah dan karakteristik

likuiditas yang diinginkan oleh sebagian besar unit surplus.
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
 Mereka mengemas kembali dana yang diterima dari deposito untuk memberikan
pembiayaan atau pinjaman dengan ukuran dan tingkat jatuh tempo yang diinginkan oleh
unit defisit.
 Mereka memiliki keahlian lebih dari unit surplus individu dalam mengevaluasi tingkat
kelayakan kredit unit defisit.

Institusi Kontrak

Lembaga perantara kontrak menawarkan klaim kontinjensi sebagai imbalan atas pembayaran
berkala. Mereka termasuk perusahaan asuransi takafuls, dan dana pensiun. Berdasarkan namanya,
lembaga kontrak memiliki kewajiban yang ditentukan oleh kontrak. Kontrak ini umumnya meminta
pembayaran reguler dalam kondisi tertentu.

Dana pensiun, juga memberikan cara alternatif dan efisien bagi individu untuk menabung saat
pensiun. Uang yang diterima dari rekening pensiun individu diinvestasikan dalam saham atau
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
obligasi perusahaan atau pemerintah oleh dana pensiun. Dana pensiun akan mengelola uang sampai
orang-orang pensiun atau menarik uang mereka.

Tinjauan Singkat Sistem Keuangan Islam

Para pendukung ekonomi dan keuangan Islam mengatakan bahwa dasar filosofis sistem keuangan
Islam melampaui interaksi faktor produksi dan perilaku ekonomi. Sedangkan sistem keuangan
konvensional berfokus terutama pada aspek ekonomi dan keuangan transaksi, sistem Islam
menempatkan penekanan yang sama pada dimensi etis, moral, sosial, dan religius, untuk
meningkatkan kesetaraan dan keadilan demi kebaikan masyarakat secara keseluruhan. Sistem ini
dapat sepenuhnya diapresiasi hanya dalam konteks ajaran Islam mengenai etika kerja, distribusi
kekayaan, keadilan sosial dan ekonomi, dan peran negara.

Sistem keuangan Islam adalah sistem ekonomi suatu negara yang terdiri dari pasar keuangan,
lembaga keuangan, instrumen keuangan, dan pelaku pasar yang beroperasi bersamaan dengan
prinsip-prinsip Islam dan bertujuan untuk memenuhi tujuan Maqasid (Syariah). Secara umum, semua
instrumen dan institusi keuangan Islam harus sesuai dengan prinsip syariah, yaitu:

 Larangan riba
 Penerapan al-bay '(perdagangan dan commerce)
 Menghindari gharar (ambiguitas) dalam kesepakatan kontrak
 Larangan maisir (perjudian)
 Pelepasan dari produksi komoditas terlarang, seperti daging babi, minuman keras, tembakau,
dan sebagainya.

Beberapa fitur menonjol dari perbankan syariah dan keuangan yang membuatnya berbeda dan unik
dari rekan-rekan konvensionalnya meliputi:

 Keuangan Islam mempromosikan masyarakat yang adil, adil, dan seimbang. Oleh karena itu,
banyak larangan adalah memberikan harmoni sosial dan untuk melindungi kepentingan dan
manfaat semua pihak yang terlibat di pasar. Misalnya, praktik sistem keuangan konvensional
dalam memaksakan minat menyebabkan ketidakadilan kepada peminjam karena bunga
harus dibayar terlepas dari hasil usaha mereka.
 Keuangan Islam disusun berdasarkan prinsip persaudaraan dan kerjasama, yang merupakan
singkatan dari sistem pembagian saham, pembagian risiko, dan pengambilalihan antara unit
pengeluaran surplus dan unit pengeluaran defisit.
 Sebagai sistem yang didasarkan pada kerangka etis dan moral Syariah, keuangan Islam juga
ditandai oleh norma etika dan komitmen sosial. Ayat-ayat Alquran dan hadis dari As-sunnah
adalah dua tuntunan ilahi yang menyediakan filter halal (yang diperbolehkan) dan haram
(dilarang) untuk mengendalikan norma-norma ini dalam sistem keuangan Islam.
 Lembaga keuangan Islam berorientasi pada masyarakat dan berwirausaha, menekankan
produktivitas dan perluasan fisik produksi dan layanan ekonomi.
 Lembaga keuangan Islam beroperasi dalam batas-batas yang menjamin stabilitas nilai uang
dan mengurangi spekulasi yang mendestabilisasi. Hal ini disebabkan arus moneter yang
mengalir.
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
Evolusi Keuangan Islam

Salah satu hasil penting dari konferensi yang diadakan di Jeddah pada tahun 1972 adalah bahwa
banyak negara Muslim mulai menunjukkan komitmennya dengan memulai berbagai upaya untuk
mengislamkan sistem keuangan mereka, terutama di industri perbankan. Secara umum, proses
islamisasi sistem keuangan di negara-negara Muslim dapat dibagi menjadi dua pendekatan atau
setting yang berbeda:

1. Penuh islamisasi. Pendekatan ini ditujukan untuk penghapusan kepentingan ekonomi secara
keseluruhan. Negara-negara yang mempelopori proses islamisasi penuh adalah Pakistan,
Iran, dan Sudan.
2. Promosi dan adopsi praktik perbankan syariah berdampingan dengan perbankan
konvensional. Mayoritas negara Muslim mengadopsi pendekatan ini dimana bank syariah
hidup berdampingan dengan bank konvensional. Negara-negara ini adalah Malaysia,
Indonesia, Turki, Bahrain, dan lain-lain.

Kesimpulan

 Sistem keuangan adalah kumpulan pasar, institusi, hukum, peraturan, dan teknik untuk
mentransfer uang dari sisi surplus, atau penabung, ke sisi defisit, atau peminjam.
 Fungsi khusus pasar dan lembaga keuangan adalah: fungsi tabungan, fungsi kekayaan, fungsi
likuiditas, fungsi kredit, fungsi pembayaran, fungsi proteksi risiko, dan fungsi kebijakan.
 Struktur pasar keuangan dapat dikategorikan oleh (a) instrumen, (b) penerbitan surat
berharga, (c) metode yang digunakan di pasar sekunder, dan (d) tanggal jatuh tempo.
Resume : OAS01

Dzikriya Syukriyana
 Instrumen hutang adalah perjanjian kontraktual oleh peminjam untuk membayar pemegang
instrumen sejumlah uang tetap secara berkala, termasuk pokok dan bunga atau marjin
keuntungan, sampai tanggal yang ditentukan sebagai pembayaran akhir.
 Sebuah instrumen hutang disebut jangka pendek jika jatuh tempo kurang dari satu tahun,
sementara itu disebut jangka panjang jika jatuh tempo adalah 10 tahun atau lebih.
 Instrumen ekuitas tidak memiliki tanggal jatuh tempo dan oleh karena itu dianggap sebagai
sekuritas jangka panjang.
 Pasar primer adalah pasar dimana isu baru sekuritas dijual oleh penerbit perdana ke pembeli
pertama.
 Pasar sekunder adalah pasar dimana sekuritas diperdagangkan setelah awalnya ditawarkan
di pasar primer.
 Ada dua metode dimana pasar sekunder dikategorikan: pasar bursa dan pasar bebas (OTC).
 OTC adalah pasar efek terdesentralisasi yang tidak terdaftar di bursa dimana pelaku pasar
berdagang melalui telepon, mesin faksimili, atau jaringan elektronik dan bukan di lantai
perdagangan fisik.
 Sebaliknya, pasar bursa adalah tempat pembeli dan penjual sekuritas atau agen mereka
bertemu di satu lokasi sentral untuk melakukan perdagangan baik secara fisik maupun
melalui platform perdagangan elektronik.
 Pasar uang adalah segmen pasar keuangan dimana instrumen keuangan dengan likuiditas
tinggi dan jatuh tempo sangat pendek diperdagangkan.
 Pasar modal adalah pasar dimana hutang jangka panjang (satu tahun atau lebih) dan
instrumen ekuitas diperdagangkan. Rincian lebih lanjut tentang uang dan pasar modal
dibahas pada bagian berikut.
 Sistem keuangan Islam adalah sistem ekonomi suatu negara yang terdiri dari pasar keuangan,
lembaga keuangan, instrumen keuangan, dan pelaku pasar yang beroperasi dengan prinsip-
prinsip Islam dan bertujuan untuk memenuhi tujuan Maqasid (Syariah).
 Ada dua lapisan kepatuhan Syariah dalam prinsip-prinsip keuangan Islam. Yang pertama ada
dalam kontrak dan yang kedua adalah praktik dan manajemen.