MAPFRE Perú

Informe con estados financieros no auditados al 31 de diciembre de 2013 Fecha de Comité: 27 de marzo de 2014
Empresa perteneciente al sector seguros peruano Lima, Perú
Marcos Manuel Gallardo Bernal (511) 208.2530 mgallardo@ratingspcr.com

Aspecto o Instrumento Clasificado Clasificación Perspectiva

Fortaleza Financiera A Estable

Significado de la Clasificación
Categoría A: Empresa solvente, con excepcional fortaleza financiera intrínseca, con buen posicionamiento en
el sistema, con cobertura total de riesgos presentes y capaz de administrar riesgos futuros.
Las categorizaciones de la fortaleza financiera tendrá un “+” o un “-” para distinguir a las instituciones que
caen en categorías intermedias. Puede ser añadido solamente a las categorías entre la “A” y la “C”.
* La información empleada en la presente clasificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de la
misma, por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las clasificaciones de PCR constituyen una
opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.

Racionalidad
En comité de clasificación de riesgo, PCR decidió por unanimidad mantener en A la clasificación de la
Fortaleza Financiera de MAPFRE Perú Compañía de Seguros y Reaseguros. Esta decisión se basa en la
creciente participación de mercado de la Compañía, aunado a una adecuada gestión de inversiones y la
sostenida generación de resultados que deviene en un fortalecimiento patrimonial que le permite cubrir
satisfactoriamente los requerimientos patrimoniales y endeudamiento incurrido.

Resumen Ejecutivo
Los aspectos que han sido considerados en la clasificación son los siguientes:
 Incremento sostenido en la captación de primas y participación en el mercado de seguros
generales, accidentes y enfermedades. A diciembre de 2013, las primas totales netas tuvieron un
incremento de 20.98% respecto a diciembre de 2012. Esto resultó en una mayor participación de
mercado, que se sitúa en 15.38% respecto a las primas totales del sector en los ramos generales,
accidentes y enfermedades. Cabe añadir que la Compañía ha mostrado una tendencia ascendente pero
a la vez moderada de su participación de mercado en los últimos 5 años.

 Solvencia Patrimonial. La auto-sostenibilidad de la Compañía, basada en su propia generación de

resultados, le permite cubrir sus requerimientos patrimoniales a pesar de su política activa de pago de
dividendos, sin requerir aportes de capital en efectivo por parte del accionariado. Asimismo, ante una
eventual contingencia, la Compañía destina dentro de su esquema de distribución de utilidades una parte
de ella en condición de libre disponibilidad (S/.0.07 MM) que puede capitalizar y de ser necesario
también puede recurrir a las utilidades del año en curso. Cabe señalar que en JGA1 celebrada en febrero
de 2013, se acordó la capitalización de resultados acumulados del ejercicio 2012 por el importe de S/.
4.50 MM. Al cierre de 2013, el patrimonio efectivo de la Compañía cubre 1.22 veces los requerimientos
patrimoniales al cierre de 2013, nivel superior respecto al mismo periodo del año anterior (1.05 veces).

 Resultado de inversiones positivo. A diciembre de 2013, el portafolio de inversiones generó una

utilidad de S/.18.48 MM, inferior en 46.77% respecto a diciembre de 2012. Dicho retroceso se debe a

1 Junta General de Accionistas.

1
 una mayor carga en términos relativos de gastos de inversiones y financieros. Cabe destacar la política
de inversiones de bajo riesgo y la diversificación apropiada que mantiene implementada la Compañía en
su portafolio. De esa manera, las inversiones elegibles aplicadas alcanzan a cubrir en 1.12 veces a las
obligaciones técnicas, indicador inferior al registrado el mismo periodo del año previo (1.23 veces).

 Aumento del margen neto. A diciembre de 2013, la Compañía registró una utilidad neta de S/.34.64
MM, superior en 63.44% respecto a diciembre de 2012. De similar manera, en términos relativos subió
de 3.31% a 4.55%. Previamente se presentó un aumento de S/.36.22 MM (+38.29%) en el resultado
técnico, que aunado a la menor carga en términos relativos de gastos administrativos, compensó la
disminución en el resultado de las inversiones (-46.77%). En consecuencia, se generó un resultado de
operación mayor en S/.15.16 MM (+44.22%) respecto a diciembre de 2012.

 Mejora de la eficiencia. A diciembre de 2013, el índice combinado se redujo de 104.72% a 98.71%.

Esto se debe a la reducción en términos relativos de los siniestros retenidos, comisiones retenidas y
gastos de gestión interna respecto a las primas retenidas, por tanto se utilizó un menor porcentaje de
éstas últimas para el pago de los gastos mencionados.

 Mejora del índice de siniestralidad. El índice de siniestralidad retenida bajó de 52.23% a 51.40% entre
diciembre de 2012 y 2013. Cabe precisar que el ramo Automóviles, que se caracteriza por presentar
elevados índices de siniestralidad además de la importante participación que ostenta en el primaje de la
Compañía (30.69%), vio disminuido su índice de siniestralidad retenida de 68.03% a 67.72% durante el
mismo periodo.

 El bajo nivel de riesgo de su política de reaseguros, a consecuencia de contratos de reaseguro

mantenidos con compañías internacionales de gran prestigio y cuya clasificación de riesgo internacional
otorgada es igual o superior a A-. Entre las principales reaseguradoras se encuentran: MAPFRE Re
Compañía de Reaseguros, Hannover Re, Everest Reinsurance Company, Lloyd´s, Munchener
Rueckversicherungs, entre otras.

 El eficiente control del nivel de riesgo operativo, como resultado de la implementación de políticas y
procedimientos claros y eficientes que reducen sustancialmente la posibilidad de ocurrencia de pérdidas
financieras por deficiencias o fallas en los procesos internos, en la tecnología de información, en las
personas o por la ocurrencia de eventos externos adversos.

 La importante presencia internacional del Grupo MAPFRE, grupo asegurador líder en España, el
cual genera sinergias operativas para la Compañía. De esta manera, MAPFRE Global Risk, una
empresa más del grupo, le ha permitido captar a un mayor segmento de perfil corporativo, ofreciendo
soluciones globales e integrales a clientes con presencia internacional.

Hechos de Importancia
 El 13 de febrero de 2013, en Junta General de Accionistas, se acordó por unanimidad (i) incrementar la
reserva legal, en un importe equivalente al 10% de las utilidades del ejercicio 2012, esto es en la suma
de S/. 2´119,099; (ii) mantener como utilidad no distribuida de libre disposición de la Compañía, la suma
de S/. 71,888, (iii) distribuir dividendos entre los señores accionistas, en proporción a su participación en
el capital social, correspondientes al ejercicio 2012 por un importe de S/. 14´500,000 y (iv) capitalizar los
resultados acumulados del ejercicio 2012 por el importe de S/. 4´500,000 MM.

Sectorial del Mercado Asegurador Peruano

Primas
El mercado de seguros se encuentra altamente concentrado en cuatro principales empresas, siendo Rímac la
líder del segmento (32.97%), seguida del grupo Pacífico2 (26.47%), Mapfre Perú3 (11.50%) y La Positiva4
(11.33%). Sin embargo, en los últimos años, ha aumentado la intensidad de la competencia en el mercado
asegurador peruano, lo que se ha reflejado en deterioros en algunas líneas de negocio, dada la presión por
precios competitivos. En líneas generales, la mayor competencia se ha visto reflejada en la tarificación,
suscripción y siniestralidad en toda la industria.

2 Incluye Pacífico Seguros Generales y El Pacífico Vida.

3 Incluye Mapfre Perú y Mapfre Perú Vida.
4 Incluye La Positiva y La Positiva Vida.

2
 Cuadro 1: Composición del Sector Cuadro 2: Ranking por Primas de Seguros Netas
Ramo Empresa Empresa Participación
Pacífico Seguros Rímac 32.97%
Generales Pacífico Seguros Generales 13.86%
La Positiva El Pacífico Vida 12.61%
Ramos Generales Mapfre Perú 8.29%
Mapfre Perú
Insur La Positiva 6.65%
Secrex Interseguro 6.22%
Pacífico Vida Seguros Sura 5.96%
La Positiva Vida La Positiva Vida 4.69%
Ramos de Vida Mapfre Perú Vida 3.21%
Mapfre Perú Vida
Rigel Cardif 1.69%
Rímac Ace 1.55%
Cardif Protecta 1.51%
Ace Secrex 0.30%
Ramos Mixtos Rigel 0.27%
Interseguro
Seguros Sura Insur 0.23%
Protecta

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Se espera que la competencia aumente debido a la entrada de tres nuevas empresas extranjeras, Vida
Cámara, Rigel Perú5, ambas de nacionalidad Chilena y Ohio National de origen estadounidense, como
consecuencia del proceso de licitación de seguros previsionales 6. En términos de primas, las compañías
locales tradicionalmente han tenido una alta participación, en comparación con empresas extranjeras, aunque
se espera que este escenario no sea tan marcado debido a las nuevas aseguradoras ya que su entrada
mediante el proceso de licitación facilitará alcanzar un punto de equilibrio, además de las grandes oportunidades
que tienen al ingresar al segmento de seguros de vida; adicionalmente, se ha reducido la prima mensual
descontada a los afiliados sobre sus ingresos en 4.65%.

Al cierre del año 2013, las primas ganadas netas7 ascendieron a S/.5,063.95 MM, con un incremento de
S/.801.94 MM (+18.82%) con respecto al año 2012, y mostrando un crecimiento más acelerado al de los
últimos años (promedio 2009-2012, 14.31%), impulsadas por las primas de seguros netas, que se
incrementaron en S/.1,163.54 MM (+14.72%). La variación de estas, se sustentó en el buen desempeño de la
mayoría de las líneas de negocio comprendidas tanto dentro de los ramos de vida, que tuvo un incremento de
13.84% y que representa el 46.13% del total de primas de seguros netas, como los ramos generales, con una
variación de 16.02%, y equivale al 40.39% del total de primas de seguros netas y los ramos de accidentes y
enfermedades que se incrementó en 13.91% y tiene la menor participación con 13.47% del total. En cuanto a
la composición de monedas, se puede observar un alto grado de dolarización en la suscripción de seguros, lo
que incide en el importe de primaje expresado en soles, el 47.44% del total de primas ganadas netas están
denominadas en moneda extranjera, mientras que el 52.56% se encuentra en nuevos soles.

Siniestralidad
Con relación a los siniestros incurridos netos, estos ascendieron a S/.3,148.92 MM, presentando un
incremento de S/.484.30 MM (+18.17%) en comparación con el año 2012, y creciendo por encima del
promedio 2009-2012 (8.27%). La variación se debe en mayor medida a los siniestros de primas netas de
seguros (+ S/.626.57 MM; +17.72%), encabezado por los ramos de vida, que aumentaron en S/.254.10 MM
(+15.45%) destacando los seguros de vida, y los ramos generales en S/.252.16 MM (+19.06%), impulsados
principalmente por los siniestros de vehículos y roturas de maquinaria.

Los ramos generales son responsables del 37.84% de los siniestros de primas netas de seguros, ubicándose
por encima del promedio histórico de 36.24%, su proporción se ha mantenido relativamente estable, a
excepción del año 2010, y está compuesto en mayor medida por siniestros a vehículos, cuya proporción ha
venido aumentando a lo largo de los años, incendios, cuya participación es bastante variable, y asistencia
médica. Los ramos de vida representan el 45.61% del total, y muestra una tendencia creciente, sustentando
en los seguros del SPP, especialmente seguros previsionales, y seguros complementarios de trabajo de
riesgo, dadas las exigencias legales.

El índice de siniestralidad total fue de 45.89%, y a nivel desagregado, en los ramos de vida fue de 45.38% y en
ramos generales de 42.99%, mientras que el índice de siniestralidad retenida ascendió a 45.65%, y a nivel

5 En operación desde julio 2013.

6 La primera licitación de seguro previsional se llevó a cabo el 13 de setiembre de 2013.
7 Resultado neto obtenido correspondiente de la diferencia entre el total de primas netas del ejercicio con el total de
primas cedidas netas del ejercicio.

3
desagregado para ramos generales fue de 48.30%, el cual se encuentra por encima del promedio 2008-2012
(48.15%), y para ramos de vida de 41.09% (promedio 2008-2012, 45.90%). Cabe mencionar que la línea
relacionada a la Ley de Contratos de Seguros vida Ley, es la única que no pudo cubrirse en su totalidad, en tanto
que su índice de siniestralidad fue de 158.34%, asimismo, los seguros previsionales muestran un porcentaje
bastante elevado (98.62%).

Gráfico 1 Gráfico 2

Índice de Siniestralidad Retenida (%) Siniestralidad (S/. Miles)

80 2,000

60 1,500

40
1,000

20
500

0
0
dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Acc. Y Enf.
Ramos Generales Ramos de Vida Ramos Acc. Y Enf.

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Resultados
El resultado técnico bruto ascendió a S/.1,916.05 MM, cifra mayor en S/.321.07 MM (+20.13%) al obtenido al
cierre del año 2012, lo cual impulsó el desempeño positivo del resultado técnico (S/.514.13 MM), al aumentar
en S/.91.52 MM (+21.66%), a pesar del considerable aumento de las comisiones en S/. 48.84 MM (+6.79%) y
los mayores gastos técnicos en S/.261.18 MM (+36.79%). Finalmente, el resultado neto del ejercicio sumó
S/.688.91 MM, resultado ligeramente mayor que el periodo anterior, en S/. 3.22 MM (+0.47%), debido
únicamente al menor impuesto a la renta, ya que el resultado de operación del periodo fue ligeramente
menor debido a los mayores gastos de administración, y gastos financieros, S/. 148.40 MM y S/.164.86 MM,
respectivamente los cuales no pudieron ser contrarrestados por el resultado de las inversiones (S/.1,590.51
MM), dado su incremento de S/.45.62 MM. Cabe resaltar que los gastos administrativos mantienen una
tendencia creciente como consecuencia de la búsqueda de expansión del segmento.

Gráfico 3 Gráfico 4
Indicadores de Gestión (%) Indicadores de Rentabilidad (%)
100 40

75
30

50
20

25
10

0
dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 0
dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Índice Combinado Índice de Retención de Riesgos
Índice de Manejo Adm.
ROE ROA

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Inversiones y Requerimiento Patrimonial

Al cierre del año 2013, las inversiones elegibles ascendieron a S/.22,247.91 MM, y han tenido un crecimiento
mayor al promedio de los últimos años, en línea con la mayor producción y por ende las mayores reservas.
Cabe resaltar que la mayor parte del portafolio del sector se concentra en el ámbito local, y está conformado
por valores de renta fija; en cuanto al rendimiento de las inversiones, este es de 5.65%, menor al rendimiento
de los últimos años. En cuanto a la categorización de las inversiones, el 69.39% se mantiene a vencimiento,
en línea con las obligaciones que mantienen, mientras que el 22.18% es disponible para la venta, lo cual es
conveniente ante cualquier necesidad de liquidez.

4
 Gráfico 5 Gráfico 6

Composición de Inversiones Elegibles Rentabilidad de Inversiones (%)

100% 40

75% 30

50% 20

25% 10

0% 0
Dic.08 Dic.09 Dic.10 Dic.11 Dic.12 Dic.13 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Val. Gob. Cent. o BCR Bonos emitidos Sist. Financ.
Bonos Empr. Calificados Estados, bcos de prim. Categ. y otros Res. Inv / Inv Prom Res. Inv. / Primas Ret.
Otros

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

Si bien las inversiones siguen siendo los activos más importantes de las empresas de seguros, su
participación ha disminuido, mientras que el de las cuentas por cobrar se incrementó como consecuencia de
la Resolución SBS N° 4093-2013, la cual establece un cambio en la norma contable relacionada a las
obligaciones técnicas por reaseguro y coaseguro, en el marco de la implementación de las NIIFs. Acorde con
la norma, las reservas cedidas han pasado a registrarse en las cuentas por cobrar.

Aspectos Fundamentales
Reseña
MAPFRE Perú Compañía de Seguros y Reaseguros S.A se constituyó el 1 de diciembre de 1994, producto
de la fusión de “El Sol Compañía de Seguros Generales” y la Compañía de Seguros “La Nacional”.
Posteriormente, en marzo de 1997, MAPFRE América que pertenece a la Corporación MAPFRE (grupo
asegurador más importante de España) adquirió el 51% del capital social de la compañía, convirtiéndose de
esta manera en el principal accionista. A partir del 1 de enero de 1999, la compañía cambió su razón social a
la de MAPFRE Perú Compañía de Seguros y Reaseguros S.A.

El 7 de septiembre de 2001, finalizó la oferta pública de adquisición (OPA) efectuada por MAPFRE América
para adquirir acciones comunes con derecho a voto de MAPFRE Perú. Adicionalmente, el 18 de diciembre
de 2002, se acordó solicitar a los accionistas un aporte de capital de hasta S/.10.77 millones, el mismo que se
hizo efectivo en el 2003.

Con fecha 28 de diciembre de 2007, la Superintendencia de Banca, Seguros y Administradoras Privadas de

Fondos de Pensiones, mediante Resolución SBS N°1947-2007, resolvió autorizar, con vigencia 1 de enero
de 2008, el proceso de fusión entre MAPFRE Perú Compañía de Seguros y Reaseguros (dependiente legal) y
Latina Seguros y Reaseguros (dominante legal), siendo ésta última la absorbente. De igual manera, autorizó
la modificación total del estatuto social de Latina Seguros y Reaseguros, incluyendo el cambio de
denominación social por la de “MAPFRE Perú Compañía de Seguros y Reaseguros”. De esa manera, para
dar cumplimiento a la disposición de la SBS, las respectivas Juntas Generales de Accionistas de MAPFRE
Perú Compañía de Seguros y Reaseguros (dependiente legal) y Latina Seguros y Reaseguros (dominante
legal) de fecha 28 de diciembre de 2007, aprobaron el proyecto de fusión por absorción inversa, (con fecha
efectiva 1 de enero de 2008), donde a través de dicha fusión, MAPFRE Perú Compañía de Seguros y
Reaseguros (absorbida) recibió en transferencia la totalidad de los activos y pasivos de Latina Seguros y
Reaseguros (absorbente), como un todo a título universal y en un sólo acto por su valor en libros a la fecha
de la fusión.

Grupo Económico
MAPFRE es un grupo empresarial independiente que realiza actividades aseguradoras, reaseguradoras,
financieras, inmobiliarias y de servicios en más de cuarenta y cinco países. Cabe destacar que es el primer
grupo multinacional asegurador en América Latina y líder de seguros en España, que en conjunto cuenta con
más de 23 millones de clientes, 36,600 empleados, 5,500 oficinas propias en todo el mundo y más de 68,000
mediadores.

Gobierno Corporativo
MAPFRE Perú está sujeto a los lineamientos impuestos por su casa matriz, con elevados estándares
internacionales y cumple en la totalidad con los principios de BGC con la finalidad de que el mercado cuente

5
 con información completa en relación a sus prácticas corporativas, lo cual se puede observar a través del
cumplimiento del cuestionario que enmarca los 26 principios de Buen Gobierno Corporativo y que es
reportado a la Superintendencia del Mercado de Valores.

Accionariado
Al cierre del año 2013, el único accionista que detenta el 5% o más de participación accionaria es MAPFRE
América S.A., entidad de nacionalidad española que pertenece al Grupo Económico de MAPFRE Perú.

Cuadro 3: Estructura Accionaria

Accionistas Participación (%)
MAPFRE América S.A. 99.29%
Otros 0.71%
Total 100.00%
Fuente: MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Directorio y Principales Funcionarios

La mayoría de los miembros del Directorio y principales funcionarios cuentan con una antigüedad mayor a los
5 años al servicio de MAPFRE Perú. Al 31 de diciembre de 2013, la plana de directores y principales
funcionarios estuvo conformada por los siguientes miembros:

Cuadro 4: Relación de Directores y Principales Funcionarios de MAPFRE Perú

Directorio Principales Funcionarios
Renzo Calda Giurato Presidente Mario Payá Arregui Gerente General Adjunto
Agustín Moliner Navarro Director Pablo Jackson Alvarado Director de Unidades de Negocio
Drago Kisic Wagner Director Luis Abramovich Ackerman Director de Asesoría Jurídica
Italo Calda Cavanna Director Fernando Gonzales-Daly Marrou Director Comercial
Augusto Ferrero Costa Director Leoncio Vasquez Bernal Director de Planeamiento y Control
Tatiana Cuba Velaochaga Directora de Auditoría Interna
Sara Urbina Cueva Representante Bursátil
Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Estrategia y Operaciones
Estrategia Corporativa
La Compañía ha destinado esfuerzos para lograr una mayor rentabilidad en el negocio. Así, MAPFRE Perú
realiza una constante evaluación del desenvolvimiento de su cartera de primas, labor que se encuentra
apoyada tanto por un comité de siniestros con amplia experiencia en el mercado asegurador peruano, como
por un sistema de información moderno que le permite tomar decisiones de manera rápida y eficiente; y a su
vez, implementar medidas correctivas cuando se aprecian incrementos en la siniestralidad en cualquiera de
los ramos de seguros en los cuales opera. Un ejemplo de lo comentado se reflejó en el ramo de caución,
ramo que heredó deficiencias en el proceso de suscripción por parte de la cartera absorbida, y por lo tanto
siniestralidad, para lo cual la compañía reestructuró el área y los procesos en la misma, buscando dosificar el
riesgo a diversos sectores económicos.

En conjunto con MAPFRE Perú Vida, Mapfre Perú EPS y Corporación Funeraria, la Compañía se encuentra
en proceso de expansión dentro del mercado interno, para lo cual ha abierto nuevas oficinas en el interior del
país que le servirán como puntos de venta y promoción. Adicionalmente, realiza diferentes acciones
orientadas a incrementar el potencial comercial y la calidad de servicio del Grupo, tales como la adquisición
del Campo Santo de Huachipa, el SI-24, red de atención y de televenta que han incrementado su nivel de
actividad sin deterioro del servicio y manteniendo una elevada calidad.

Adicionalmente, MAPFRE Perú aprovecha las sinergias operativas que le brindan las empresas del Grupo
MAPFRE, por medio de las cuales resalta la imagen y solidez que posee su principal accionista. A través de
MAPFRE Global Risk, empresa perteneciente al grupo, espera captar a un segmento de perfil corporativo,
ofreciendo soluciones globales e integrales a clientes con presencia internacional en todo el mundo.

6
Posición Competitiva

Riesgos Generales: Las primas de seguros netas crecieron en 21.29%, dado que si bien durante todo el año
ha habido dificultad para captar nuevas cuentas, esto fue compensado por un entorno favorable para la
subida de tasas, perdiéndose a pesar de ello muy pocas cuentas. De esta manera, la participación de
mercado de MAPFRE Perú subió de 17.57% a 18.37%.

Vehículos: Si bien las primas de seguros netas registran un avance del orden de 14.35% respecto al 2012, la
participación de mercado retrocedió ligeramente de 21.00% a 19.91%. Esto responde a una política tarifaria
conservadora que mantuvo MAPFRE Perú durante el primer cuatrimestre del año a fin de evitar el
desencadenamiento de una nueva guerra de precios. Asimismo, las categorías livianos y vehículos nuevos,
en las que la oferta de MAPFRE Perú es menos competitiva, fueron las que experimentaron un mayor
crecimiento. Por otro lado cabe destacar que la producción anual de primas SOAT revierte la tendencia
negativa de años anteriores, pudiendo haber presentado un crecimiento mayor de no ser porque la
renovación de la flota de la PNP 8 se ha prorrogado para su emisión en Enero de 2014.

Caución: La producción de primas muestra un avance de 32.25% en términos interanuales. Esto se debe en
parte a una suscripción más diversificada, aminorando la concentración en los riesgos de construcción del
Estado (históricamente con una concentración de casi el 90% del portafolio). Las perspectivas de desarrollo
para el negocio de caución son positivas, sustentado por una fuerte demanda en el mercado, aunado a una
adecuada política de suscripción adoptada y el respaldo de reaseguro proporcionado por MAPFRE Global
Risks. Al cierre de 2013, MAPFRE Perú ostenta una participación de mercado de 21.21% en el negocio de
Caución (24.95% al cierre de 2012).

Gráfico 7 Gráfico 8

Pa rticipación de Mercado de Seguros de Ramos Generales, C o mposición del Primaje

Accidentes y Enfermedades (Al 31/12/13)
16%
9.17% 0.66% 3.21% Incendio y Al.
0.86%
3.56%
Asist. Médica
30.69% 1.80%
15% Autos y Al.
Transporte
Ramos Tecnic.
14%
Cascos
Deshonest.
13% 27.57%
Robo y Asalt.
4.89% 3.75% Acc. Personal.
13.83%
12% Otros

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 SOAT

Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Desempeño Técnico
Evolución del Primaje
Las primas de seguros netas captadas por MAPFRE Perú totalizaron S/.751.50 MM, lo que representa un
crecimiento de 20.98% y que supera al promedio del sector (15.48%). Para esto fue determinante el
crecimiento presentado por los ramos más representativos de la Compañía, entre los cuales figuran
“Vehículos”, “Incendio” y “Terremoto” (concentran conjuntamente el 55.58% de las primas de seguros netas
totales). Es de destacar que la Compañía registró un incremento sustancial en la participación de mercado del
ramo Incendio, que pasó de 32.66% a 39.58%.

8 Policía Nacional del Perú.

7
 Gráfico 9

Evolución del Primaje

S/. MM
800
700
600
500
400
300
200
100
0
dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Primas de Seguros Netas Primas Retenidas

Fuente: MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Siniestralidad
Los siniestros de primas de seguros netas experimentaron un avance de 52.62% para ascender a S/.430.08
MM, superior al mostrado por las primas, con lo cual en términos relativos subieron de 45.37% a 57.23%.
Esto se debe principalmente al incremento de los siniestros en los ramos “Rotura de Maquinaria” y
“Vehículos” (+S/.134.92 MM conjuntamente). Los mayores siniestros fueron registrados precisamente en los
mencionados ramos (S/.153.13 MM en “Vehículos” y S/.133.45 MM en “Rotura de Maquinaria”). Mientras que
S/.0.05 MM fueron atribuidos a los reaseguradores en el ramo “Vehículos”, S/.134.36 MM fueron atribuidos a
los reaseguradores en el ramo “Rotura de Maquinaria”, con lo cual se disipó el efecto del segundo.

En tanto, los siniestros retenidos crecieron en 19% para totalizar S/.240.05 MM. Los ramos que presentan
una mayor siniestralidad son “Vehículos” (+S/.15.88 MM) y “Transportes” (+S/.6.94 MM). No obstante, el
índice de siniestralidad en el primer ramo disminuyó de 68.03% a 67.72%, ubicándose por encima del
promedio del sector (63.20%). Por el contrario, el segundo ramo mostró un incremento sustancial en el índice
de siniestralidad al pasar de 46.83% a 60.75%, situándose por encima del promedio del sector (48.94%). En
general, el índice de siniestralidad disminuyó de 52.23% a 51.40%.

Cuadro 5: Índice de Siniestralidad

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Siniestralidad Retenida 52.60% 49.89% 52.60% 52.23% 51.40%

Sector 48.21% 38.81% 41.10% 44.15% 45.65%
Fuente: MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Reaseguros
La Compañía tiene contratado coberturas de reaseguro automático que protegen de pérdidas por frecuencia y
severidad. Las negociaciones de reaseguros incluyen coberturas en exceso, exceso de siniestralidad y
catástrofes. El objetivo de estas negociaciones de reaseguros es que las pérdidas de seguro netas totales no
afecten en patrimonio y liquidez de la Compañía en cualquier año.

La política de la Compañía es suscribir contratos únicamente con empresas con clasificación internacional
determinada por la normativa de la SBS. Asimismo, la Compañía firma contratos de reaseguros, como parte
de su programa de reducción del riesgo, el cual puede ser en base proporcional y no proporcional. La
mayoría de los reaseguros proporcionales corresponden a contratos facultativos los cuales se obtienen para
reducir la exposición de la Compañía a determinadas categorías de negocios. El reaseguro no proporcional
es principalmente el exceso de pérdida de reaseguro destinado para mitigar la exposición neta de la
Compañía a pérdidas por catástrofes.

A continuación se presenta el detalle de los principales reaseguradores con los cuales la Compañía mantiene
cuentas por cobrar de siniestros liquidados al 31 de diciembre de 2013:

8
 Cuadro 6: Reaseguros 2013
Reaseguradores Participación País Clasificación
Rímac Compañía de Seguros y Reaseguros 33.47% Perú A-
Hannover Re 16.02% Alemania A
PPS Compañía de Seguros y Reaseguros 10.46% Perú A
Qbe Reinsurance Corporation 5.74% Australia A-
Partner Reinsuranc E Europe Pu 4.32% Irlanda A+
Scor Reinsurance Company 3.01% Francia AA-
Otros 29.68%
Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Margen Técnico
El crecimiento de las primas ganadas netas del ejercicio (+22.70%) fue mayor al crecimiento de los siniestros
incurridos netos (+18.51%), que totalizaron S/.226.02 MM. Pese a que la Compañía registró mayores
comisiones netas (+9.54%) y menores ingresos diversos neto (-54.31%), el margen técnico en términos
relativos subió de 14.78% a 17.79%.

Desempeño Financiero
Gestión de Inversiones

Política de Inversiones
El portafolio de inversiones elegibles de la Compañía se encuentra adecuadamente diversificado (por emisor)
y con bajo riesgo crediticio, en línea con la política de inversiones, que establece una baja exposición en
instrumentos de renta variable y de capital de riesgo, para orientarse hacia los instrumentos de renta fija que
le garanticen una predictibilidad de resultados.

La Compañía mantiene diversos portafolios estructurados para respaldar sus diferentes obligaciones
técnicas. Para el caso específico de los portafolios en dólares americanos, la Compañía mantiene un calce no
sólo a nivel de activos y pasivos, sino también a nivel de flujos, permitiendo tener índices de cobertura
superiores a 1 en todos los tramos.

Gestión y Portafolio
Al cierre de 2013, la Compañía registró S/.578.58 MM en inversiones elegibles, lo que significó un crecimiento
de 4.22% respecto al 2012. El rubro que presentó el mayor crecimiento en participación fue Bonos emitidos
por el Sistema Financiero, dado que pasó a representar el 31.66% de las inversiones elegibles (21.56% al
cierre de 2012).

La Compañía está sujeta a límites de diversificación por emisor y por grupos económicos, así como otros
límites establecidos por la SBS. Al 31 de diciembre de 2013 y de 2012, la Compañía cumplió con todos los
límites de inversiones establecidos por la SBS.

Cabe señalar que los bonos locales, emitidos por diversas entidades del país y por el Estado Peruano, tanto
en moneda local como moneda extranjera, tienen una clasificación de riesgo entre BBB- y AAA.

La composición del portafolio de inversiones es la siguiente:

Cuadro 7: Composición de Inversiones y Activos Elegibles Aplicados

Inversiones Dic-13 Dic-12
Primas No Venc y no Deveng 33.42% 29.04%
Tit Rep Bonos emit por el Sist Financiero 31.66% 21.56%
Inmuebles 8.86% 9.00%
Valores emitidos por el Gob Central o BCR 7.60% 5.29%
Bonos Empresariales Calificados 6.15% 16.75%
Otros 12.32% 18.36%
Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

9
Las obligaciones técnicas son cubiertas por el portafolio de inversiones elegibles de la Compañía en 1.12x
(1.23x al cierre de 2012), cumpliendo el límite legal (uno) y situándose por encima del promedio del sector de
ramos generales (1.07x).

Cuadro 8: Cobertura (veces)

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Cobertura de Oblig. Técnicas 1.09 1.12 1.12 1.23 1.12

Sector Ramos Generales 1.17 1.27 1.23 1.24 1.07
Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Liquidez
El índice de liquidez corriente presentó una reducción de 1.20x a 1.10x, principalmente por un menor saldo en
caja y bancos, que fue destinado a la adquisición de inmuebles e instrumentos de deuda de largo plazo. De
igual manera, el índice liquidez efectiva disminuyó de 0.27x a 0.12x, asociado a la mencionada disminución
del saldo en caja y bancos.

Cuadro 9: Liquidez (veces)

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Liquidez Corriente 1.30 1.14 1.26 1.20 1.10

Liquidez Efectiva 0.03 0.17 0.13 0.27 0.12
Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Resultados
El resultado neto generado por el portafolio de inversiones de la Compañía fue de S/.18.48 MM, lo que
implica un retroceso de 46.77%. Esto se debe a una ganancia en venta de inmuebles 9 por S/.10.08 MM en el
2012, aunado a una ganancia por diferencia de cambio neto por S/.2.49 MM en el mismo periodo.

En tanto, la carga administrativa se incrementó en 5.08%, principalmente por mayores gastos de personal y
servicios prestados por terceros, para ascender a S/.99.87 MM. No obstante, dado que la carga administrativa
cayó en términos relativos al pasar de 14.84% a 13.12% entre los años 2012 y 2013, situación que devino en
una mejora en el margen de operación. El porcentaje de utilización de primas retenidas en el pago de
siniestros de responsabilidad de la Compañía, de comisiones retenidas y de gastos de gestión interna (índice
combinado) fue de 98.71%, que muestra una mejora respecto al 2012 (104.72%) y se sitúa por encima del
promedio del sector (77.86%). Esto se debe a la reducción en términos relativos de los mencionados gastos
respecto a las primas retenidas.

La utilidad neta creció sustancialmente en 63.44% para totalizar S/.34.65 MM, lo que devino en una mejora
del margen neto en términos relativos al pasar de 3.31% a 4.55%. De la misma manera, el ROA y ROE
registró resultados mayores en comparación al 2012, al pasar de 2.86% a 2.88% y de 11.38% a 18.02%
respectivamente.

9 Con fecha 21 de mayo de 2012, la Compañía vendió al crédito el inmueble ubicado en la calle Edison y Burgos, del
distrito de San Isidro (Clínica Italiana), por un valor de S/.20´328,000; dicha operación fue cancelada en su integridad
en el año 2012 y se obtuvo una utilidad de S/.10´076,000.

10
 Gráfico 10 Gráfico 11

Ma rgenes de Rentabilidad RO A In dicadores de Rentabilidad RO E

60% 4.5% 20%

50%

40% 4.0% 15%

30%
3.5% 10%
20%

10%
3.0% 5%
0%
dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13
2.5% 0%

dic-09

dic-10

dic-11

dic-12

dic-13
Margen técnico bruto Indice de resultado técnico

Margen operativo Rentabilidad Neta ROA anualizado ROE anualizado

Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

Solvencia y Capitalización
El patrimonio efectivo de la Compañía, que asciende a S/.172.29 MM, cubre en 1.22x los requerimientos
patrimoniales. Dicho indicador, que cumple con el límite legal (uno), es superior respecto a diciembre de 2012
(1.05x) pero se sitúa por debajo del promedio del sector (1.28x). Cabe señalar que en JGA celebrada en
febrero de 2013, se acordó la capitalización de resultados acumulados del ejercicio 2012 por el importe de S/.
4.50 MM. Además, ante una eventual contingencia, la Compañía destina dentro de su esquema de
distribución de utilidades una parte de ella en condición de libre disponibilidad (S/.0.07 MM) que puede
capitalizar y de ser necesario también puede recurrir a las utilidades del año en curso.

La compañía registra un superávit patrimonial de S/.30.52 MM a diciembre de 2013. En tanto, el

endeudamiento ascendió a S/.76.46 MM, registrando una disminución de 13.39% asociada a menores
obligaciones financieras. Como resultado, el indicador de cobertura de endeudamiento subió de 1.75x a 2.25x
y se ubica por encima del promedio del sector (1.94x).

Cuadro 10: Solvencia (veces)

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13

Patr. Efectivo / Max (Req. Pat., End.) 1.09 1.01 1.19 1.05 1.22
Patrimonio Efectivo / Endeudamiento 1.25 1.73 2.46 1.75 2.25
Fuente: SMV – MAPFRE Perú / Elaboración: PCR

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 Anexos

Mapfre Perú Compañía de Seguros y Reaseguros

dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13
Pérdidas y Ganancias (miles de nuevos soles)
Primas de seguros netas 424,668 488,073 557,266 621,185 751,502
Primas retenidas 292,265 341,284 364,422 386,193 467,031
Siniestros retenidos -153,743 -170,276 -191,701 -201,718 -240,045
Ajuste de reservas técnicas -33,845 -17,874 -9,747 -21,617 -19,691
Comisiones netas -56,793 -68,802 -76,198 -88,319 -96,747
Resultado técnico 59,960 95,152 100,796 94,617 130,841
Resultado de inversiones 17,393 19,846 21,053 34,711 18,478
Gastos administrativos -54,672 -78,168 -88,517 -95,041 -99,872
Resultado de operación 22,681 36,830 33,332 34,287 49,447
Ganancias (pérdidas) extraordinarias -996 0 0 0 0
Otros ingresos y gastos (neto) -6,656 -12,255 -12,287 -13,096 -14,812
Utilidad neta 15,029 24,575 21,045 21,191 34,635
Balance General (miles de nuevos soles)
Disponibilidades 59,680 58,392 74,387 141,312 89,995
Inversiones en valores e inmuebles 152,371 195,097 203,374 227,559 267,944
Inversiones elegibles aplicadas 345,776 418,146 459,376 555,141 578,576
Deudores por primas 140,648 168,227 180,536 215,368 289,785
Total de activos 486,827 564,968 641,825 742,186 1,203,269
Obligaciones financieras corto plazo 35,697 15,387 20,069 26,114 4,301
Reservas de corto plazo 73,784 79,525 91,463 101,555 387,039
Obligaciones financieras de largo plazo 0 0 0 0 0
Reservas de largo plazo 117,516 132,956 139,856 156,647 303,903
Total de pasivos 374,309 435,815 481,569 556,053 1,011,041
Patrimonio 112,518 129,153 160,256 186,133 192,228
Cobertura (veces)
Cobertura de Obligaciones Técnicas 1.09 1.12 1.12 1.23 1.12
Solvencia (veces)
Pasivo sobre patrimonio 3.33 3.37 3.01 2.99 5.26
Patrimonio Efectivo / Endeudamiento 1.25 1.73 2.46 1.75 2.25
Patrimonio Efectivo / Máx.(Requer. patrim., endeudamiento) 1.09 1.01 1.19 1.05 1.22
Gestión
Indice de manejo administrativo 18.71% 22.90% 24.29% 24.61% 21.38%
Indice de intermediación 12.95% 13.67% 13.31% 13.79% 12.71%
Resultado técnico sobre gastos administrativos 109.67% 121.73% 113.87% 99.55% 131.01%
Indice de retención de riesgos 66.64% 67.80% 63.65% 60.32% 61.34%
Indice de siniestralidad directa 52.15% 45.55% 48.92% 45.37% 57.23%
Indice de siniestralidad retenida 52.60% 49.89% 52.60% 52.23% 51.40%
Ratio Combinado 90.74% 92.96% 97.80% 99.71% 93.50%
Rentabilidad
Margen técnico bruto 38.17% 47.84% 47.56% 44.39% 47.61%
Indice de resultado técnico 20.52% 27.88% 27.66% 24.50% 28.02%
Margen operativo 7.76% 10.79% 9.15% 8.88% 10.59%
Utilidad neta sobre primas retenidas 5.14% 7.20% 5.78% 5.49% 7.42%
ROE anualizado 13.36% 19.03% 13.13% 11.38% 18.02%
ROA anualizado 3.09% 4.35% 3.28% 2.86% 2.88%
Liquidez (veces)
Liquidez Corriente 1.30 1.14 1.26 1.20 1.10
Liquidez Efectiva 0.03 0.17 0.13 0.27 0.12
Inversiones
Resultado de inversiones sobre activos 3.57% 3.51% 3.28% 4.68% 1.54%
Inversiones en valores e inmuebles sobre activos 31.30% 34.53% 31.69% 30.66% 22.27%
Total de inversiones sobre activos 43.56% 44.87% 43.28% 49.70% 29.75%

Fuente: SBS / Elaboración: PCR

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