RESUMEN

Dentro de los Procesos de Negociación dentro de las Bolsas de Metales del Mundo
(europeas, americanas, asiáticas) se da los contratos mediante opciones.

Una manera de administrar el riesgo de la volatilidad de precios es la compra de

opciones para futuros como seguro de precio. Esta estrategia tiene el atractivo de
limitar las pérdidas en el mercado de futuros protegiéndose al mismo tiempo de una
posible subida de los precios. Es especialmente atractiva para los pequeños
productores que desean establecer un precio mínimo (por encima del costo de
producción) sin comprometer su capital a una cuenta de margen. Las opciones solas
o combinadas con futuros ofrecen una mayor flexibilidad para que los que administran
el riesgo diseñen sus estrategias de cobertura.

1
 INDICE

RESUMEN................................................................................................................................1

INDICE ......................................................................................................................................2

LISTA DE TABLAS .................................................................................................................3

LISTA DE FIGURAS ...............................................................................................................3

INTRODUCCIÓN.....................................................................................................................4

OBJETIVOS .............................................................................................................................4

CAPITULO I5

MARCO TEÓRICO5
1.1. MERCADO DE METALES ..................................................................................5
1.2. COBERTURA ........................................................................................................5
1.3. OPCIONES ............................................................................................................5
1.4. CONTRATO DE OPCIONES ..............................................................................6
1.5. TERMINOLOGÍA...................................................................................................6
a) LANZADOR............................................................................................................6
b) TOMADOR .............................................................................................................6
c) PRIMA.....................................................................................................................7
d) PREMIO..................................................................................................................7
e) PRECIO EJERCICIO............................................................................................7

CAPITULO II8

METODOLOGÍA8
2.1 LINEA BASE ..........................................................................................................8
2.2 MÉTODO ................................................................................................................8
2.3 MEDIOS Y MATERIALES ...................................................................................8
a) MATERIALES ........................................................................................................8
b) TRABAJO DE GABINETE ...................................................................................8

CAPITULO III9

RESULTADOS Y CONCLUSIONES9
3.1. COBERTURA CON OPCIONES ........................................................................9

2
 3.2. COBERTURA MEDIANTE OPCION CALL (DERECHO A COMPRAR) .....9
a) TENDENCIA BAJISTA ...................................................................................... 10
b) TENDENCIA ALCISTA ..................................................................................... 11
3.3. COBERTURA MEDIANTE LA OPCION PUT (DERECHO A VENDER) .. 11
a) TENDENCIA BAJISTA ...................................................................................... 12
b) TENDENCIA ALCISTA ..................................................................................... 13
3.4. DISCUSIÓN ........................................................................................................ 13

CONCLUSIONES................................................................................................................. 14

RECOMENDACIONES ....................................................................................................... 15

REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS.................................................................................. 16

LISTA DE TABLAS
Tabla 1: Peculiaridad de los Contratos Forward y Futuros ..............................................6
Tabla 2: Probables usuarios en la Compra de Call. ....................................................... 10
Tabla 3: Ejemplo de Aplicación de Opción Call, Tendencia Bajista ............................ 10
Tabla 4: Ejemplo de Aplicación de Opción Call, Tendencia Alcista. ........................... 11
Tabla 5: Probables Usuarios en la Compra Put. ............................................................. 12
Tabla 6: Ejemplo de Aplicación de Opción Put, Tendencia Bajista. ............................ 12
Tabla 7: Ejemplo de Aplicación de Opción Put, Tendencia Alcista. ............................ 13

LISTA DE FIGURAS
Figura 1: Variaciones de la Opción Call. .............................................................................9
Figura 2: Resumen de Cobertura de Opciones Mediante Opción Call. ...................... 10
Figura 3: Variaciones de la Opción Put. ........................................................................... 11
Figura 4: Resumen de Cobertura de Opciones Mediante Put...................................... 12

3
 INTRODUCCIÓN

En la actualidad, para realizar un proceso de comercialización minerales y metales,

es importante que se haga mediante un contrato que beneficie a ambas partes
(vendedor y comprador). Algunas empresas de manera estratégica toman mayores
riesgos con el objetivo de generar más ganancias y optan por utilizar la Cobertura
Mediante Opciones dentro de los Contratos en las Bolsas de Metales del mundo.

CAPITULO I: Se desarrollan las definiciones de los términos generales se describe

detalladamente los mismos y los procesos que cada uno contiene.

CAPITULO II: Se describe la metodología que se aplicó para el desarrollo del presente
trabajo, el procedimiento que se llevó a cabo y los materiales y medio que se
utilizaron.

CAPITULO III: Primero se detallan los resultados como son: Cobertura Mediante
Opciones, La Opción Call, La Opción Put, sus respectivas tendencias y ejemplos.
Después se pasa a las discusiones, donde se muestran las apreciaciones y puntos
de vista de los autores.

En la última parte se presentan las conclusiones del grupo de trabajo y las

recomendaciones respectivas.

OBJETIVOS

1. Conocer la definición de Cobertura Mediante Opciones.

2. Conocer los métodos de Cobertura Mediante la Opción Call.
3. Conocer los métodos de Cobertura Mediante la Opción Put.

4
 CAPITULO I
MARCO TEÓRICO
1.1. MERCADO DE METALES
El mercado de metales está constituido por el mercado de futuros y/o
opciones juntamente con el mercado físico. Se transan en la Bolsa de Metales
diversificados en cada continente.1

1.2. COBERTURA
La cobertura se basa en el principio de que los precios del mercado de
contado y los precios del mercado de futuros suelen subir y bajar juntos. Esta
fluctuación no es necesariamente idéntica, pero, en general, se acerca lo
suficiente como para permitir reducir el riesgo de una pérdida en el mercado
de contado tomando una posición opuesta en el mercado de futuros. Tomar
posiciones opuestas permite compensar que las pérdidas registradas en un
mercado sean compensadas con las ganancias obtenidas en el otro. De esta
manera, el coberturista puede establecer un nivel de precio para una
transacción en el mercado de contado que posiblemente no se lleve a cabo
por varios meses.2

Las coberturas pueden ayudar a cumplir varios propósitos; ejemplo:

 Neutralizar el efecto de altas y bajas en los precios.

 Proteger contra bajas de precios el valor de los inventarios.
 Ofrecer un medio para estabilizar los márgenes de ganancia.
 Dar flexibilidad de manejo; es decir, dar la ventaja de un mercado
alternativo al cual acudir. Dicho mercado es el de futuros como
alternativa al mercado de físicos.

1.3. OPCIONES
Son contratos mediante el cual a cambio de una prima se decide un precio.
Cantidad y plazo.3

1 (Hull, 2002)
2 (Hull, 2002)
3 (León, 2016)

5
 1.4. CONTRATO DE OPCIONES
Este contrato se realiza con la finalidad de obtener beneficios respecto a la
variación de los precios, así que, si se tiene un contrato de opciones y existe
una especulación en los precios, el comprador de la opción call o put puede
ejercer o abandonar la dicha opción.4

Tabla 1: Peculiaridad de los Contratos Forward y Futuros

CARACTERÍSTICAS FORWARD FUTUROS

Vencimiento del contrato A futuro
Ajustado a las
Términos del contrato necesidades de las
partes
Lugar de la operación Cualquiera
Negociación entre
Fijación del precio
las dos partes
Fluctuaciones de precio Ningún límite diario
Relación entre comprador
Personal
y vendedor
Garantías No Exigidas
Garantía de cumplimiento Ninguna
Cumplimiento del contrato Mediante la entrega
Información sobre Inexistencia de
operaciones precios públicos
Inexistencia De
Regulación Regulación
Especifica
A futuro
Estandarizados
Mercado de futuros
Cotización abierta
Límite diario
El mercado se interpone
entre las partes
Exigidas
El mercado de futuros
Posible entrega, pero la
mayoría se cancela por
compensación
Cotizaciones públicas
Regulación
Gubernamental Y
Autorregulación

Fuente: (Hull, 2002)

1.5. TERMINOLOGÍA
a) LANZADOR
También llamado “otorgante”. Es el vendedor de la opción5

b) TOMADOR
Es el comprador de la opción6

4 (Hull, 2002)
5 (Verchik, 1993)
6 (León, 2016)

6
 c) PRIMA
Es el precio para adquirir una opción (pago de una sola vez). Es un pago
independiente para comprar una opción. Se cotiza en $/TM.7

Prima = valor intrínseco + valor extrínseco

d) PREMIO
Que viene a ser el “costo de la opción”, se determina por los siguientes
factores:8

 Nivel del precio de la opción “Strike Price” con referencia al precio

mercado.
 Volatilidad del mercado.
 Duración de la opción.
 Tasa de interés.
 Contango / backwardation del precio del producto
 El premio se paga al momento en que se toma.

e) PRECIO EJERCICIO
Strike Price, es el precio al que se va ejercer la opción. Dicho precio no tiene
que ser el precio del mercado, puede ser mayor o menor.9

7 (León, 2016)
8 (Hull, 2002)
9 (León, 2016)

7
 CAPITULO II
METODOLOGÍA
2.1 LINEA BASE
Se inició el trabajo con la investigación y análisis del rol de trabajo que
desempeña la operación llamada Cobertura con Opciones.

2.2 MÉTODO
a. Investigación y análisis de las actividades que se realizan en el muestreo.
b. Búsqueda de información en los Portales web que contengan información
acerca de Cobertura con Opciones.
c. Recopilación de datos de trabajos del curso de Comercialización de
minerales y metales.
d. Interpretación de la información recopilada.
e. Críticas y puntos de vista del Cobertura con Opciones.
f. Al final del trabajo de investigación se sacan las conclusiones y
recomendaciones.

2.3 MEDIOS Y MATERIALES

a) MATERIALES
 Útiles de escritorio (hojas, lapiceros, lápices, etc.)
 3 Lap Tops y 2 computadoras.
 Introducción a los mercados de futuros y opciones, 6ta Edición – John
C. Hull
 Acceso a la página web de LME
https://www.lme.com/en-GB/Trading/Contract-types
VIDEO https://www.youtube.com/watch?v=MEOymbBYNMQ
 Acceso a libros por la plataforma del GOOGLE ACADÉMICO

b) TRABAJO DE GABINETE
 Lugar: Av. Huancavelica # 870 – El tambo
 Fecha: 10 de Noviembre del 2017
 Horario: 9:00 a.m. – 7:00 p.m.

8
 CAPITULO III
RESULTADOS Y CONCLUSIONES
3.1. COBERTURA CON OPCIONES
Con la adquisición de una opción, su comprador tiene el derecho pero no la
obligación de comprar o vender un contrato de futuros de un activo subyacente
en una fecha determinada a un precio preestablecido.

Existen opciones europeas (LME), americanas (COMEX) y asiáticas.

 OPCIÓN DE COMPRA: CALL es el derecho a comprar

 OPCIÓN DE VENTA: PUT es el derecho a vender

Los contratos de opciones se formalizan el 3er miércoles de cada mes,

mensualmente hasta:

 15 meses para el estaño y el plomo del LME.

 27 meses para el níquel, aleación de aluminio y el zinc del LME.
 63 meses para el aluminio y el cobre del LME.
3.2. COBERTURA MEDIANTE OPCION CALL (DERECHO A
COMPRAR)
La opción de compra ("call option") confiere el derecho, pero no la obligación,
de comprar un contrato de futuros a un precio acordado entre la fecha de
celebración del contrato y el momento en que caduca el contrato de opción. Si
el comprador decide ejercer la opción, entonces el vendedor de la opción está
obligado a entregar los futuros.

Figura 1: Variaciones de la Opción Call.

Fuente: (Dyszel, 2013)

9
 Tabla 2: Probables usuarios en la Compra de Call.

Figura 2: Resumen de Cobertura de Opciones Mediante Opción Call.

a) TENDENCIA BAJISTA
 Se compra 40 lotes por mes de enero a diciembre a $ 1,700 mediante opción
call con una prima de $ 150. El precio cae a $ 1,300 en enero

Tabla 3: Ejemplo de Aplicación de Opción Call, Tendencia Bajista

El precio sube a $ 2,200 en febrero

10
 b) TENDENCIA ALCISTA

Tabla 4: Ejemplo de Aplicación de Opción Call, Tendencia Alcista.

3.3. COBERTURA MEDIANTE LA OPCION PUT (DERECHO A

VENDER)
Una opción put da a su comprador el derecho, pero no la obligación, a vender
un activo a un precio predeterminado llamado precio de ejercicio, hasta una
fecha concreta llamada vencimiento.

El vendedor de la opción put tiene la obligación de comprar el activo en el caso

de que el comprador de la opción ejerza el derecho a vender el activo.

Figura 3: Variaciones de la Opción Put.

Fuente: (Dyszel, 2013)

11
 Tabla 5: Probables Usuarios en la Compra Put.

Figura 4: Resumen de Cobertura de Opciones Mediante Put.

a) TENDENCIA BAJISTA
Compra de Put (derecho a vender) a precio de ejercicio de $ 1800 en julio y en
diciembre. Para una prima de $125.

El precio baja a $1500 en julio.

Tabla 6: Ejemplo de Aplicación de Opción Put, Tendencia Bajista.

12
 b) TENDENCIA ALCISTA
El precio sube a $ 2050 en diciembre.

Tabla 7: Ejemplo de Aplicación de Opción Put, Tendencia Alcista.

3.4. DISCUSIÓN
Los Contratos Mediante Opciones

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 CONCLUSIONES

 La Cobertura Mediante Opciones es un convenio para comprar y vender

“CONTRATOS” a un precio y a una fecha específica. Las opciones funcionan
como un seguro que protege a quien las adquiere sobre movimientos adversos en
los precios; al adquirir una opción se asegura un precio: “STRIKE PRICE” que
puede ser “DERECHO DE VENDER” o “DERECHO DE COMPRAR”.
 La Cobertura Mediante la Opción Call confiere el derecho, pero no la obligación,
de comprar un contrato de futuros a un precio acordado entre la fecha de
celebración del contrato y el momento en que caduca el contrato de opción. Si el
comprador decide ejercer la opción, entonces el vendedor de la opción está
obligado a entregar los futuros.
 La Cobertura Mediante la Opción Put confiere el derecho, pero no la obligación,
de vender un contrato de futuros a un precio acordado: el vendedor de una opción
está obligado a aceptar los futuros si la opción es ejercida.

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 RECOMENDACIONES
 Si se quiere comercializar minerales se debe tener en cuenta algunos puntos y
evaluar la mejor opción protegiendo nuestros intereses; estos puntos son por
ejemplo, la cantidad de mineral a comercializar, para poder comercializar bajo el
régimen de una entidad como la LME se deben tener cantidades considerables;
por el contrario si se tienen cantidades mínimas, se debería optar por un contrato
entre ambas partes sin intervención de algún tercero, esto con la finalidad de
obtener mayor beneficios y reducir costos de arbitrariedad.

 Un vendedor debe optar por una actitud de cobertura frente a cualquier tipo de
comercialización, ya que solo así se podrá asegurar obtener beneficios, o en el
peor de los casos, tener pérdidas mínimas.

 Se debe evitar tomar los informes estadísticos que se ha presentado en el

respectivo informe como datos absolutos, ya que podría generar resultados no
muy óptimos.

 El informe que se ha presentado es un comprimido de varias referencias

bibliográficas, por lo que cada vez que el lector desea ampliar más sus
conocimientos, se le recomienda acudir a nuestras respectivas referencias
bibliográficas.

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 REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Dyszel, J. (2013). Introducción al LME London Metal Exchange. Lima.

Fernandez, L. (1993). Opciones Financieras: Un enfoque fundamental. Bolivia:

SIDALC.

Hull, J. C. (2002). Introducción a los mercados de futuros y opciones. Madrid: Pearson

Education.

León, G. (2016). Comercialización de Minerales y de Metales. Huancayo: Universidad

Nacional del Centro del Perú.

LME. (10 de Noviembre de 2017). London Metal Exchange. Obtenido de

www.lme.com

LME. (10 de Noviembre de 2017). Youtube. Obtenido de www.youtube.com

Verchik, A. (1993). Mercado de Capitales. Buenos Aires: Macchi.

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