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UNIVERSIDAD NACIONAL DE COLOMBIA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS


Fundamentos de finanzas

ANÁLISIS FINANCIERO

Juan Pablo Bermúdez V.


Luis Angel Cortes Cano
Cristian Camilo Guzmán

Bogotá D.C.
2017-II
MODELO DE NEGOCIO

Colombina S.A. “es una empresa multinacional de capital colombiano, cuyo objeto
principal consiste en la fabricación y comercialización de alimentos en diferentes
líneas, incluyendo las actividades afines y complementarias a estos” (Colombina
S.A, 2010), dedicándose principalmente al sector de procesamiento de comidas. La
empresa lleva en el mercado alrededor de 90 años, siguiendo tradiciones y
guiándose de las experiencias, Colombina está direccionada a “cautivar al
consumidor con alimentos prácticos y gratificantes; sustentada en una marca
sombrilla fuerte, marcas reconocidas y el desarrollo de productos de alto valor
percibido, dirigidos a la base de consumo a través de una comercialización eficaz”
(Colombina Corporativo, sf). Además de esto, Colombina S.A se encuentra
enfocada en un modelo de continua sostenibilidad distribuida en los diferentes
Grupos de interés de la empresa.

Es por ello que la compañía se enfoca a la producción de productos alimenticios,


según muestra en su informe, “cuyo objeto social principal consiste en la fabricación
y comercialización de toda clase de productos alimenticios, incluidas las actividades
afines y complementarias al mencionado objeto social principal” (Colombina S.A,
2010)

Según información encontrada en Thomson Reuters, su portafolio se compone de


una variedad de productos en los que se encuentran snacks, galletas, chocolates,
ponqués, derivados de la leche, helados y postres; en los que se encuentran una
variedad de marcas como La Constancia, Robin Hood, entre otros. La compañía
cuenta actualmente con seis plantas de producción distribuidas estratégicamente
en el país.
GOBIERNO CORPORATIVO

En la publicación del código de buen gobierno (2010) Colombina S.A. expone ser
una sociedad comercial de derecho privado, siendo esta parte del tipo de las
sociedades anónimas. Se centra en la responsabilidad que tiene tanto con la
sociedad como con el país. Lo anterior es debido a su compromiso en liderar de
manera permanente una política sujeta a la vivencia y aplicación mediante el
seguimiento de reglas relacionadas con ética empresarial y de prácticas
comerciales correctas y socialmente responsables. Esto es implementado en el
régimen de las actuaciones frente a terceros y en su interior bajo principios éticos y
morales, basados en Valores Corporativos de trabajo en equipo, compromiso,
orientación al cliente, respeto y creatividad e innovación.
RESUMEN DE LA INDUSTRIA

Colombina posee una línea diversificada de productos alimenticios, con una


posición de mercado destacada. Se beneficia por la fortaleza de sus marcas y de
su logística de distribución. La posición de negocios de Colombina también se
fortalece por su capacidad exportadora, puesto que un 41% de las ventas se
exportan hacia 44 países. La diversificación de la empresa, por productos y por
distribución geográfica, contribuye a un flujo creciente de ingresos a través del ciclo
económico.

Según Portafolio (2016), Colombina se ha enfocado en fortalecer su presencia en


diferentes mercados estratégicos. Con la adquisición de los activos de Fiesta S.A.
y la compra del 50% de las acciones de Capsa, (Compañía de Alimentos del
Pacífico S.A.), la empresa consolida su operación en Centroamérica y España y se
proyecta para atender otros mercados estratégicos como Estados unidos, México y
el Caribe.

Además, “las calificaciones reflejan la posición competitiva destacada de Colombina


en el mercado de consumo masivo en Colombia y otros países de la región, su
diversificación geográfica y de productos, así como la flexibilidad de sus
operaciones” (FitchRatings,2016), lo que la mantiene estable a pesar del ambiente
retador, que se ha visto reflejado en el comportamiento del consumo y en las
presiones competitivas.

En cuanto a lo relacionado con tendencias mundiales de alimentación, Colombina


lanzó su plataforma de alimentos Colombina 100%, un completo portafolio de 32
productos en 6 categorías, libres de colorantes, saborizantes artificiales, con
ingredientes y atributos especiales en cada uno. Fortaleciendo el posicionamiento
de la Compañía en el segmento de alimentos saludables.

Además, Colombina continúa con proyectos estratégicos como Colombina 100% y


Proyecto Sigma; con la incorporación de nuevas categorías y presentaciones:
quinua en hojuela, grano y harina; productos con quinua y semillas de chía, además
de integrarlos con el ‘’propósito de mejorar la puesta en escena de nuestras marcas
desarrollando opciones de acuerdo a lo que el cliente busca en cada ambiente”

(Colombina S.A. 2016). Es por ello que Colombina se destaca como una de las
empresas con mejores prácticas de sostenibilidad en el sector de alimentos, de
acuerdo con el Sustainability Yearbook de RobecoSA.

ANÁLISIS FINANCIERO

Según el informe financiero de Colombia S.A (2016) se resaltan los esfuerzos de la


compañía para mantener un crecimiento sostenible con márgenes de rentabilidad
competitivo a pesar de las dificultades presentadas en el comercio nacional como el paro
de transportadores y el incremento de las tasas de interés que incrementaron los costos de
las materias primas y de financiamiento.
En el año 2016 se presentó un incremento del 17% en el total de Activos en comparación
con 2015, aumentando de $1.015.925 a $1.179.925 respectivamente.
Lo anterior se debe a las inversiones realizadas por $204.000.000, siendo el factor del
incremento en las obligaciones financieras.

La composición de los activos y pasivos en el año 2016 es la siguiente:

Aunque los activos fijos son más elevados (54,8%), que los activos corrientes (35,40%),
esto es normal en una empresa de alimentos, en la cual las instalaciones implican costos
elevados y se requiere una alta inversión en inventarios.

Tal como se puede observar los inventarios del 2016 ascienden al 47,10% de los activos
corrientes debido a las inversiones en nueva infraestructura y por la adquisición de nuevas
empresas.
En la estructura de los pasivos se observa un predominio de los pasivos a largo plazo con
un 45,94%, sobre los de corto plazo con un 37,36%, además de un pequeño porcentaje en
el patrimonio con un 16,70%. Esto se debe a las diferentes inversiones que se han realizado
en gran parte con capital propio y deudas a largo plazo.
Durante el 2016, las ventas de reflejaron un crecimiento de 8,6% respecto a 2015, el cual
resulta ser sobresaliente pues se logró a pesar del aumento de intereses y los paros que
afectaron el comercio y la industria nacional.
En cuanto a la utilidad neta, esta fue de $57.248 millones, con un aumento del 13%,
afectada por unos mayores impuestos de renta y diferido que pasaron de $1.209 millones
a $24.422 millones.

ANALISIS DE LIQUIDEZ

Se observa que la liquidez de la compañía ha disminuido en los años 2015 y 2016,


esto se debe a que la compañía ha venido aumentando sus obligaciones financieras
y sus activos no corrientes, esto debido a sus planes de expansión. Por lo que
podemos decir que la relación entre pasivos y activos corrientes es favorable para
la compañía.
Razón corriente 2016
La empresa tiene una razón corriente de 0.95 a 1 en el año 2016, esto quiere decir,
que por cada peso que la empresa debe en el corto plazo, cuenta con $ 0.95 para
respaldar esa obligación.
Prueba ácida 2016
La empresa presenta una prueba ácida de 0.5 a 1, significando que por cada peso
que se debe a corto plazo se cuenta con $50 en activos corrientes para cancelar la
deuda sin tener que recurrir a los inventarios.
Solvencia
La empresa presenta una solvencia de 1,20 a 1, mostrando que, por cada peso de
pasivo, se cuenta con un $1,20 de activo para hacerle frente.

EBITDA
El EBIDTA mostro un crecimiento de cerca del 17%, pasando de $185.614 en el
2015 a $217.480 el 2016 teniendo un margen del 12,4% sobre unas ventas netas
de $1.749.181. Indicando que por cada $1 de ventas se obtuvo una ganancia de
$12,4.
ANALISIS DE RENTABILIDAD

Rentabilidad del activo ROA


El ROA en al año 2016 muestra una utilidad neta respecto al activo total del 4,04%.
Indicando que por cada $1 invertido en activo total se generaron $4,04 de utilidad neta.
Aunque el nivel general del ROA ha ido en aumento, aun muestra un pequeño porcentaje
de rentabilidad lo que se debe principalmente a que para el año 2016 la mayor parte de sus
activos eran Activos fijos (54,80%) debido a como se ha mencionado a inversión en nueva
infraestructura.
Rentabilidad del patrimonio ROE
Respecto al ROE del año 2016 las utilidades netas correspondieron al 18,80% sobre el
patrimonio, indicando que los socios obtuvieron un rendimiento de 18,80% sobre el total de
su inversión. Lo anterior significa que la empresa ha sido capaz de generar valor a partir
del aporte de los accionistas sin necesidad de buscar financiamiento externo.
WACC
El indicador del WACC nos indica que el tasa mínima del costo de cualquier inversión que
Colombina realiza es de 7,94%, de acuerdo a esto, cualquier superior puede generar valor
agregado para el inversionista. Se puede identificar que posee una tasa de WACC
apropiada para el sector empresarial, en el cual en promedio se espera una rentabilidad del
7%.

Margen de utilidad
El margen de utilidad nos muestra que las ventas de la empresa generaron un 3,30% de la
utilidad neta. Esto indica que de cada $1 vendido se generaron $3,30 de utilidad.
Margen operativo
El margen operativo muestra que la utilidad operacional correspondió a un 8,80% de las
ventas netas en el año 2016, mostrando que de cada $1 peso vendido en el año, se
reportaron $8,80 de utilidad operacional.

ANALISIS FINANCIERO

Apalancamiento operativo
En el 2016 el apalancamiento operativo nos indica que por cada $1 de la utilidad operativa,
el margen de contribución tuvo un incremento de $3,84. Se presentó una disminución del
16,5 % respecto al 2015, esto debido al aumento en los costos y gastos de ventas
ocasionados por el alza en los precios de las materias primas y el paro de transportadores.
Apalancamiento financiero
En el 2016 el apalancamiento financiero genero $1,88 de utilidad operativa por cada $1 de
utilidad antes de impuestos, mostrando también una disminución del 24% en comparación
al 2015. Pudiéndose explicar esto por el aumento en los gastos financieros ocasionados
para financiar los nuevos planes de inversiones de capital y adquisiciones para expansión.
Nivel de endeudamiento
El porcentaje de participación que tienen los acreedores dentro de la empresa es del
83,30%, indicando que por cada $1 que la empresa tiene en activos $0.83 han sido
financiados por los acreedores. Aunque el ideal es que este comportamiento sea del 50%,
se entiende que ha aumentado por el aumento de los préstamos a corto y largo plazo.
Endeudamiento financiero
El porcentaje que representan las obligaciones financieras con respecto a las ventas del
año 2016 es del 34,79%. Se puede presentar riesgo de que los gastos financieros no
puedan ser cubiertos con la utilidad operacional, pues un porcentaje aceptable para cubrir
esto es del 30%, sin embargo, con las políticas de inversión se esperan menores
inversiones de capital en los próximos años por lo cual se podrán subsanar las deudas
causadas.

Pronóstico:

Para el año 2017 se hace un pronóstico con una tasa de crecimiento de 7,83%. Para
la toma de decisión de esta tasa se realizan varias proyecciones y mediante la
observación de estas y el comportamiento que ha tenido la compañía en los últimos
años , se decide que es la tasa más adecuada a utilizar en el pronóstico.

El resultado de ello, es que la empresa tendrá una necesidad de financiamiento de


57214,00 , de los cuales se puede hacer uso de la variedad de instrumentos
financieros y no financieros para suplir esta necesidad para asegurar el buen
funcionamiento de la compañía.

INVERSIONES EN RESPONSABILIDAD SOCIAL


Por su desempeño en los últimos años, Colombina se sigue consolidando por sus
esfuerzos en relación con sostenibilidad. En su portal web se encuentra repartido
en cinco pilares de los cuales destacan cuatro enfocadas a su responsabilidad
social.
En primera medida, Colombina S.A. ha seguido desarrollando el programa “Big
Brother”, en el que según su informe de sostenibilidad (2016), cinco nuevas
empresas fueron integradas a mediante fomento de competitividad. Por otro parte,
la inversión social realizada en el año fue de 3.770 millones COP las cuales se
distribuyeron en donaciones caritativas (46%), inversión en comunidad (36%) e
iniciativas comerciales (18%)
Adicionalmente, en cuanto medio ambiente, realizó una inversión total de 70.000
millones COP, mostrando mayor compromiso en la reducción de la cantidad de
vertimientos; además de realizar una inversión superior a los 60 mil millones COP
para la creación de una planta de conservas ubicada en Tulu á que tiene un diseño
bioclimático que permite un ahorro de energía de 10%.
Finalmente, en cuanto a nutrición y calidad, Colombina integró a su portafolio
productos con quinua, como parte de su compromiso con la salud de los
consumidores, ofreciendo una alternativa con mayor valor nutricional, prestando
una mayor atención en el bienestar de las personas.
Conclusiones:

Colombina S.A en este momento es una empresa con solidez financiera, un plan de
expansión agresivo que implicó la ampliación de la capacidad instalada con una
inversión de 240.000 millones, buena parte de estos recursos fueron financiados en
un plazo de 5 años que está por culminar. Su principal riesgo el nivel de deuda
siendo está muy elevada por otro lado hay una fuerte competencia con Nutresa que
es líder en algunas líneas de negocio.

Sin embargo, sus fortalezas compensan sus debilidades y permiten un plus prueba
de ello es la calificación dada por Fitch para el año 2017 que es de AAA la mejor
posible en su informe se destaca el posicionamiento y liderazgo de algunas marcas
y productos de la empresa un margen de rentabilidad estable ejecutivo
experimentados, así como un ambicioso plan de expansión con el fin de consolidar
la marca en Europa, América central y del norte, África Y Asia.

Se puede decir que invertir en colombina en una muy buena opción a pesar del
riesgo que hay a corto plazo debido al alto grado de apalancamiento que necesito
para su ambicioso plan de expansión, pero en el mediano plazo es una excelente
alternativa ya que las utilidades se incrementaran a la deuda se ira amortizando. Su
experiencia solidez y consolidación garantizan este resultado.

Bibliografía
 Colombina S.A., (Junio de 2010). Código del buen gobierno. Obtenido de
http://www.colombina.com/config/img/files/198.pdf

 Colombina S.A., (s.f.). Colombina Corporativo. Obtenido de


http://www.colombina.com/corporativo/noticias.php?id=33

 Colombina S.A., (2016). Informe anual 2016. Obtenido de


http://www.colombina.com/config/img/files/4119.pdf

 Colombina S.A.. (Febrero 23, 2016). Informe de Sostenibilidad. Obtenido de


http://sostenibilidad.colombina.com/es/files/reporte.html

 FitchRatings. (01 de noviembre de 2016). Fitch Revisa a Negativa Perspectiva de


Colombina y Afirma las Calificaciones de los Bonos en ‘AAA(col)’. Obtenido de :
https://www.superfinanciera.gov.co/reportes/?LO=00000001a6b7c8d9000000030
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