Ingresos de Explotación +

Gastos Operacionales -
Margen de Explotación =

Gastos de Administración y Ventas -

Resultado de Explotación (Operacio =

Ingresos no operacionales +
Gastos Financieros +
Resultado no operacional =
Resultado Antes de Impuestos =
Impuestos -
Resultado del Ejercicio =

Gastos no caja (depreciación) +

Inversiones necesarias -
Gastos Financieros +
Flujo de Caja Efectivo =
 Estado de Resultados de VYN SWBKN
a Mayo, 2016
Estado de Resultados

Ingresos de Explotación 113,262,212

Gastos Operacionales (19,146,054)
Margen de Explotación 94,116,158

Gastos de Administración y Ventas (6,557,496)

Resultado de Explotación
87,558,662
(Operacional)
Flujo de Caja Efectivo 87,558,662
Cuadro 3
Tasa de Crecimiento Semestral Observada

Año SemestreCantidad de clientes

Tasa de Crecimiento
Tasa de Crecimiento
2,012 Semestre 1 3
2,012 Semestre 2 4 33.3% 33.3%
2,013 Semestre 1 3 -25.0% -25.0%
2,013 Semestre 2 4 33.0% 33.3%
2,014 Semestre 1 8 100.0% 100.0%
2,014 Semestre 2 9 12.5% 12.5%
2,015 Semestre 1 12 33.3% 33.3%
2,015 Semestre 2 11 -8.3% -8.3%
2,016 Semestre 1 15 36.4% 36.4%
2,016 Semestre 2 16 6.7% 6.7%
Promedio 25.0% 24.7%
recimiento
 Cuadro 4

Crecimiento Observado
Año 2012 2013 2014 2015 2016
Cantidad de
4 4 9 11 16
Clientes
Tasa de
0% 125% 22% 45%
Crecimiento
0% 0% 125% 22% 45%

Cuadro 5

Tarifa promedio por cliente

Tarifa
Año
Promedio
2014 1,570,119
2015 1,323,316
2016 1,562,514

Promedio 1,485,316

Fuente: Estados de Resultado SWBKN

 Crecimiento Proyectado
2017 2018 2019 2020 2021 Promedio Promedio Proyectado
19 22 25 27 29 16.6
19% 16% 14% 8% 7% 28% 13%
19% 16% 14% 8% 7% 13%

Cuadro 6

Tarifa Mensual por Cliente

Tarifa
Cliente
Mensual
Lipigas 700,000
Komatsu 1,695,040
Saesa 647,756
Pernod
1,180,385
Ricard
IST 2,850,507
Siemens 1,649,960
Copec 910,867
Isic 800,000
Fides 1,462,253
Arauco 2,332,233
Bice 1,360,107
E-CL 958,807
SIGA 647,843
Hapag 725,584
Euroameri
2,590,336
ca
RoyalRent
828,908
al
Mars 647,843

Promedio 1,293,437
omedio Proyectado
 Cuadro 4
Crecimiento observado

Año 2012 2013 2014

Cantidad de Clientes 4 4 9
cantidad de ejecutivos 2 2 4
Tasa de Crecimiento $ 35,048,888 $ 59,441,652 ###

Cuadro 4
Ingresos Proyectados del 2017 al 2021

Año 2017 2018 2019

Cantidad de Clientes 19 22 25
Ingreso Anual Proyectado ### ### ###

Cuadro 7
Ingresos Proyectados del 2017 al 2021

Año 2017 2018 2019

Cantidad de Clientes 19 21 23
cantidad de ejecutivos 8 9 10
Ingreso Anual Proyectado ### ### ###

MENSUAL EJECUTIVO CLIENTES

-639313 1 2.5

Cuadro 8
DATOS

Año 2012 2013 2014

Gastos de Operación (7,671,756) (15,343,512) (30,687,024)
Gastos de Administración y ve (11,832,912) (12,679,523) (13,593,548)
0 0.07155 0.07209
CASO

Año 2017 2018 2019

Gastos de Operación (61,374,048) (69,045,804) (76,717,560)
Gastos de Administración y ve (16,728,167) (17,899,139) (19,152,079)
0 0.07000 0.07000

REVISAR
NDACIÓN
RECOME
NDACIÓN
RECOME Año 2017 2018 2019
Gastos de Operación (61,374,048) (69,045,804) (76,717,560)
Gastos de Administración y ve (16,728,167) (17,899,139) (19,152,078)
0 0.07000 0.07000
 2015 2016
11 16
4 6
### ###

al 2021

2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021

27 29 0 15.79% 13.64% 8.00% 7.41%
### ###

al 2021

2020 2021 2017 2018 2019 2020 2021

25 26 0 10.53% 9.52% 8.70% 4.00%
10 11
### ###
$ 10.00

GAV
-986076

2015 2016
(30,687,024) (46,030,536)
(14,552,089) (15,633,801)
0.07051 0.07433 6%

2020 2021
(84,389,316) (92,061,072)
(20,492,724) (21,927,215)
0.07000 0.07000 6%
 2020 2021
(76,717,560) (84,389,316)
(20,492,724) (21,927,215)
0.07000 0.07000 6%
9%

7%
 Año 2012
Ingreso Anual Proyectado 35,048,888
Gastos de Operación (7,671,756)
Márgen de explotación 27,377,132

Gastos de Administración y ventas (11,832,912)

Resultado de la explotación 15,544,220

VAN
1
Año 2012
Resultado de la explotación 15,544,220
VALOR PRESENTE -$ 14,370,177
Total Valor Presente (256,775,347)

EERR

Año 2017
Ingreso Anual Proyectado 296,400,000
Gastos de Operación (61,374,048)
Márgen de explotación 235,025,952
CUADRO 9

Gastos de Administración y ventas (16,728,167)

Resultado de la explotación 218,297,785
DATOS

VAN
1
Año 2017
CALCULO CON

Resultado de la explotación 218,297,785

IMPTO

Valor Presente 201,809,915

-$ 201,809,915
Total Valor Presente
VAN 1,025,241,277

EERR

Año 2017
Ingreso Anual Proyectado 296,400,000
Gastos de Operación (61,374,048)
ERROR
 Márgen de explotación 235,025,952

CASO SIN ERROR Gastos de Administración y ventas (16,728,167)

Resultado de la explotación 218,297,785
DESPUES DE IMPTO (25%) 163,723,339

VAN
1
Año 2017
CUADRO 10

CALCULO CON

Resultado de la explotación 163,723,339

IMPTO

Valor Presente 201,809,915

-$ 151,357,436
Total Valor Presente
VAN 765,294,106

REVISAR
Año 2017
Ingreso Anual Proyectado 296,400,000
Gastos de Operación (61,374,048)
CUADRO 9

Márgen de explotación 235,025,952

RECOMENDACIÓN

Gastos de Administración y ventas (16,728,167)

Resultado de la explotación 218,297,785
DESPUES DE IMPTO (25%) 163,723,339

VAN
1
Año 2017
CUADRO 10

Resultado de la explotación 163,723,339

Valor Presente -$ 151,357,436

VAN 985,467,292

1
Año 2017
Resultado de la explotación 163,723,339
Valor Presente 201,809,915
Valor Presente -$ 140,864,740
Total Valor Presente
1
Año 2017
Resultado de la explotación 163,723,339
Valor Presente 201,809,915
Valor Presente -$ 149,358,992
Total Valor Presente

SIN ERROR
SUPESTO ERROR
1ER SUPUESTO
2DO SUPUESTO
 2013 2014 2015 2016
59,441,652 136,919,991 198,563,025 239,114,642 TASA
(15,343,512) (30,687,024) (30,687,024) (46,030,536) VAN
44,098,140 106,232,967 167,876,001 193,084,106

(12,679,523) (13,593,548) (14,552,089) (15,633,801)

31,418,617 92,639,419 153,323,912 177,450,305 8%

8.17%
2 3 4 5
2013 2014 2015 2016
31,418,617 92,639,419 153,323,912 177,450,305
-$ 26,851,800 -$ 73,193,975 ### ###

2018 2019 2020 2021

327,600,000 358,800,000 390,000,000 405,600,000
(69,045,804) (76,717,560) (84,389,316) (92,061,072)
258,554,196 282,082,440 305,610,684 313,538,928

(17,899,139) (19,152,079) (20,492,724) (21,927,215)

240,655,057 269,067,766 285,117,960 291,611,713
25%

8.17%
2 3 4 5
2018 2019 2020 2021
240,655,057 269,067,766 285,117,960 291,611,713
205,674,918 212,589,193 208,255,872 196,911,380
-$ 205,674,918 ### ### ### -$ 1,025,241,277

2018 2019 2020 2021

327,600,000 358,800,000 390,000,000 405,600,000
(69,045,804) (76,717,560) (84,389,316) (92,061,072)
 258,554,196 282,082,440 305,610,684 313,538,928

(17,899,139) (19,152,079) (20,492,724) (21,927,215)

240,655,057 262,930,361 285,117,960 291,611,713
180,491,293 197,197,771 213,838,470 218,708,785 25%

8.17%
2 3 4 5
2018 2019 2020 2021
180,491,293 197,197,771 213,838,470 218,708,785
205,674,918 212,589,193 208,255,872 196,911,380
-$ 154,256,188 ### ### ### -$ 765,294,106

2018 2019 2020 2021

327,600,000 358,800,000 390,000,000 405,600,000
(69,045,804) (76,717,560) (76,717,560) (84,389,316)
258,554,196 282,082,440 313,282,440 321,210,684

(17,899,139) (19,152,078) (20,492,724) (21,927,215)

240,655,057 262,930,362 292,789,716 299,283,469
180,491,293 197,197,771 219,592,287 224,462,602

2 3 4 5
2018 2019 2020 2021
180,491,293 197,197,771 219,592,287 224,462,602
-$ 154,256,188 ### ### ###

2 3 4 5
2018 2019 2020 2021
 180,491,293 197,197,771 213,838,470 218,708,785
205,674,918 212,589,193 208,255,872 196,911,380
-$ 133,610,216 ### ### ### $ 620,366,802

2 3 4 5
2018 2019 2020 2021
180,491,293 197,197,771 213,838,470 218,708,785
205,674,918 212,589,193 208,255,872 196,911,380
-$ 150,209,645 ### ### ### $ 735,575,986

#REF! DATO CASO 8.17% CCPP 734,809,154

$ 765,294,107 #REF! DATO CASO 8.17% CCPP Err:509
$ 620,366,802 -18.94% FORMULA CASO 16.23% CCPP Err:509
$ 735,575,986 -3.88% SHARPE 9.62% CCPP Err:509
 2013 2014 2015 2016
12.54% 170% 230% 145% 120% 166%
297,534,913 200% 200% 100% 150% 163%

2018 2019 2020 2021

111% 110% 109% 104% 108% 8.17%
113% 111% 110% 109% 166% X
12.54%

111%

2018 2019 2020 2021

111% 110% 109% 104% 108% 8.17%
113% 111% 110% 109% 166% X
 12.54%

111%

2018 2019 2020 2021

111% 110% 109% 104% 108% 8.17%
113% 111% 100% 110% 166% X
12.54%

108%
 Cuadro 11

Crecimiento Observado

Año 2012 2013 2014 2015 2016

Cantidad de
4 4 9 11 16
Clientes
Tasa de
0% 125% 22% 45%
Crecimiento

Obs Proyec
8.8 7

Crecimiento Observado

Año 2012 2013 2014 2015 2016

Cantidad de
4 4 9 11 16
Clientes
Tasa de
0% 125% 22% 45%
Crecimiento

VARIANZA 86.04
COVARIANZ 5.76
BETA 0.0669421

CCPP = rd x B
(E + B)

CCPP = 0.173 x 0.80

0.20 0.80

CCPP = 16.23%

METODO SHARPE 1964

CCPP = D x Re
(E + D)
CCPP = D x Rf
(E + D)

CCPP = 0.8 x 0.046

0.20 0.8

CCPP = 0.8 x 0.1162608 +

CCPP = 9.62%
 Crecimiento Proyectado

2017 2018 2019 2020 2021 PROMEDIO

5 6 7 8 9 7.9
-69% 20% 17% 14% 13% -1.0%
0% 20% 17% 14% 13% 12.69%

Crecimiento Proyectado

2017 2018 2019 2020 2021 PROMEDIO

19 22 25 27 29 16.6
19% 16% 14% 8% 7% 28.4%

Supuesto según texto proporcion.

A + P = PT
100% + -80% = 20%

+ (rf + β x PRM) x E
(E +

+ 0.046 + 0.0669421 x 1.09 x 0.20

0.20

0.173 x 0.8 + 0.1193669 x 0.2

0.1384 + 0.0238734

16.23%

+ E x Rd x (1 -
(E + D)
 + β x (Rm - Rf) + E
(E +

+ 0.0669421 x 1.09 - 0.046 + 0.02

0.02

0.0042195 x 0.75
 E
B)

0.20
0.80

t)
 E x Rd x (1 - t)
D)

0.02 x 0.173 x 1 - 0.25

0.8
 Cuadro 12

Ingresos Proyectados del 2017 al 2021

Año 2017 2018 2019

Cantidad de Clientes 5 6 7
CANTIDAD DE EJECUTIVAS 2 3 3
Ingreso Anual ### ### ###

MENSUAL EJECUTIVO CLIENTES

-639313 1 2.5

Cuadro 14

Gastos observados

Año 2012 2013 2014

Gastos de Operación (7,671,756) ### (30,687,024)
Gastos de Administración y
### ### (13,593,548)
ventas

Gastos Proyectados

Año 2017 2018 2019

DESPUE

Gastos de Operación ### ### (23,015,268)

S

Gastos de Administración y
(8,723,412) (9,246,817) (9,801,626)
ventas

Año 2017 2018 2019

ANTES

Gastos de Operación ### ### (76,717,560)

Gastos de Administración y
### ### (19,152,079)
ventas

Año 2017 2018 2019

ANTES

Gastos de Operación ### ### (76,717,560)

Gastos de Administración y
### ### (19,152,079)
ventas

Año 2017 2018 2019

ANTES

Gastos de Operación ### ### (76,717,560)

Gastos de Administración y
### ### (19,152,078)
ventas
 Cuadro 15

Flujo Observado

Año 2012 2013 2014

Ingreso Anual 35,048,888 59,441,652 136,919,991
Gastos de Operación (7,671,756) ### (30,687,024)
Márgen de explotación 27,377,132 44,098,140 106,232,967

Gastos de Administración y
### ### (13,593,548)
ventas
Resultado de la explotación 15,544,220 31,418,617 92,639,419

Flujo Proyectado

Año 2017 2018 2019

Ingreso Anual 78,000,000 93,600,000 109,200,000
Gastos de Operación ### ### (23,015,268)
Márgen de explotación 62,656,488 70,584,732 86,184,732

Gastos de Administración y
(8,723,412) (9,246,817) (9,801,626)
ventas
Resultado de la explotación 53,933,076 61,337,915 76,383,106

Año 2017 2018 2019

Ingreso Anual ### ### 358,800,000
Gastos de Operación ### ### (76,717,560)
CASO

Márgen de explotación ### ### 282,082,440

0 0 0
Gastos de Administración y
### ### (19,152,079)
ventas
Resultado de la explotación ### ### 269,067,766

Año 2017 2018 2019

Ingreso Anual ### ### 358,800,000
SIN ERROR

Gastos de Operación ### ### (76,717,560)

Márgen de explotación ### ### 282,082,440
0 0 0
Gastos de Administración y
### ### (19,152,079)
ventas
Resultado de la explotación ### ### 262,930,361

Año 2017 2018 2019

RECOMENDACIÓ

Ingreso Anual ### ### 358,800,000

Gastos de Operación ### ### (76,717,560)
Márgen de explotación ### ### 282,082,440
N

Gastos de Administración y
### ### (19,152,078)
ventas
RECOMEN
N
Resultado de la explotación ### ### 262,930,362

Cuadro 16

Año 2012 2013 2014

BENEFICIOS CON PERJUICIO 14,370,177 26,851,800 73,193,975
Valor Presente

Cuadro 17
Proyección Beneficios y Perjuicios

Año 2012 2013 2014

Beneficios Proyectados sin perjuici 15,544,220 31,418,617 92,639,419
Beneficios Proyectados situación ac 15,544,220 31,418,617 92,639,419
Perjuicio económico

Proyección Beneficios y Perjuicios

Año 2012 2013 2014

Beneficios Proyectados sin perjuici 15,544,220 31,418,617 92,639,419
Beneficios Proyectados situación ac 15,544,220 31,418,617 92,639,419
Perjuicio económico

Proyección Beneficios y Perjuicios

Año 2012 2013 2014

Beneficios Proyectados sin perjuici 15,544,220 31,418,617 92,639,419
Beneficios Proyectados situación ac 15,544,220 31,418,617 92,639,419
Perjuicio económico

250,000,000

200,000,000

150,000,000

Beneficios Proyectados sin

Beneficios Proyectados situ
100,000,000

50,000,000
 Beneficios Proyectados sin
Beneficios Proyectados situ
100,000,000

50,000,000

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

200,000,000

180,000,000

160,000,000

140,000,000

120,000,000

100,000,000 Beneficios Proyectados sin

Beneficios Proyectados situ
80,000,000

60,000,000

40,000,000

20,000,000

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

200,000,000

180,000,000

160,000,000

140,000,000

120,000,000

100,000,000 Beneficios Proyectados sin

Beneficios Proyectados situ
80,000,000

60,000,000

40,000,000

20,000,000

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
20,000,000

0
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
7 al 2021

2020 2021
8 9
4 4
### $ 140,400,000

GAV
-986076

2015 2016
(30,687,024) (46,030,536)
(14,552,089) (15,633,801)

2020 2021
(30,687,024) (30,687,024)
(10,389,723) (11,013,107)

2020 2021
(84,389,316) (92,061,072)
(20,492,724) (21,927,215)

2020 2021
(84,389,316) (92,061,072)
(20,492,724) (21,927,215)

2020 2021
(76,717,560) (84,389,316)
(20,492,724) (21,927,215)
 2015 2016
198,563,025 239,114,642
(30,687,024) (46,030,536)
167,876,001 193,084,106

(14,552,089) (15,633,801)
153,323,912 177,450,305

2020 2021
124,800,000 140,400,000
(30,687,024) (30,687,024)
94,112,976 109,712,976

(10,389,723) (11,013,107)
83,723,253 98,699,869 van ###

2020 2021
390,000,000 405,600,000
(84,389,316) (92,061,072)
305,610,684 313,538,928
0 0
(20,492,724) (21,927,215)
285,117,960 291,611,713

2020 2021
390,000,000 405,600,000
(84,389,316) (92,061,072)
305,610,684 313,538,928
0 0
(20,492,724) (21,927,215)
285,117,960 291,611,713

2020 2021
390,000,000 405,600,000
(76,717,560) (84,389,316)
313,282,440 321,210,684

(20,492,724) (21,927,215)
 292,789,716 299,283,469

1 2 3 4
2015 2016 2017 2018 2019 2020
111,990,858 119,823,665 53,933,076 61,337,915 76,383,106 83,723,253
### (52,422,213) ### ###
VNA ###

8.17%

y Perjuicios

2015 2016 2017 2018 2019 2020

153,323,912 177,450,305 ### 205,674,918 ### ###
153,323,912 177,450,305 49,859,551 52,422,213 60,349,938 61,153,142
### 153,252,705 ### ###

y Perjuicios

2015 2016 2017 2018 2019 2020

153,323,912 177,450,305 ### 154,256,188 ### ###
153,323,912 177,450,305 49,859,551 52,422,213 60,349,938 61,153,142
### 101,833,975 95,455,106 95,038,762

y Perjuicios

2015 2016 2017 2018 2019 2020

153,323,912 177,450,305 ### 154,256,188 ### ###
153,323,912 177,450,305 49,859,551 52,422,213 60,349,938 61,153,142
### 101,833,976 95,455,106 99,241,465

Beneficios Proyectados sin perjuicios

Beneficios Proyectados situación actual
 Beneficios Proyectados sin perjuicios
Beneficios Proyectados situación actual

2021

Beneficios Proyectados sin perjuicios

Beneficios Proyectados situación actual

021

Beneficios Proyectados sin perjuicios

Beneficios Proyectados situación actual

021
021
 5
2021
98,699,869
###

2021 Totales
### ###
66,647,280 290,432,123 SEGÚN CASO
### 734,809,154

2021 Totales
### 765,294,106
66,647,280 290,432,123 SEGÚN CASO
81,036,255 474,861,983

2021 Totales
### 773,382,086
66,647,280 290,432,123 SEGÚN CASO
84,921,531 482,949,963
 Cuadro 18

Beneficio por Sociedad y Período

2014 2015 2016

RAY1 LTDA 34,160,582 65,251,881 36,016,029
PAT1 LTDA. 22,270,994 32,714,050 17,611,036
PAT2 LTDA. 29,858,270 45,455,605 23,352,661
800 SOCIO2 6,349,573 9,902,376 6,877,603

Total 92,639,419 153,323,912 83,857,329

Beneficio por Sociedad y Período Porcentual

2014 2015 2016 Promedio

RAY1 LTDA 37% 43% 43% 40.8%
PAT1 LTDA. 24% 21% 21% 22.1%
PAT2 LTDA. 32% 30% 28% 29.9%
800 SOCIO2 LTDA. 7% 6% 8% 7.2%

Beneficio por Sociedad y Período

% Beneficio Monto Pérjuicio

RAY1 LTDA 40.8% 299,758,395
800 SOCIO2 7.2% 52,695,842

Perjuicio
734,809,154
Total

Beneficio por Sociedad y Período

% Beneficio Monto Pérjuicio

RAY1 LTDA 40.8% 193,715,423
800 SOCIO2 7.2% 34,054,083

Perjuicio
474,861,983
Total

Beneficio por Sociedad y Período

% Beneficio Monto Pérjuicio

RAY1 LTDA 40.8% 197,014,837
800 SOCIO2 7.2% 34,634,102
Perjuicio
482,949,963
Total
Promedio
 Nombre de la industria Numero de firmas Beta Relación D / E

Software (Sistema y Aplicación) 255 1.09 14.14%

14
100
Tasa efectiva de Valor en efectivo / Beta sin blindar corregida
Beta sin blindaje
impuestos empresa por dinero en efectivo
3.98% 0.98 3.75% 1.02

14%
 Desviación estándar en el
Desviación estándar del
HiLo Risk resultado operacional
capital
(últimos 10 años)
0.5575 53.27% 13.17%
Series del boletín mensual - Banco Central de Chile

Tasa de
interés
mercado
secundario
de los bonos
licitados por
el BCCh (BCP)
Periodo a 5 años ()

Serie original
Jan.2012 4.93
Feb.2012 5.14
Mar.2012 5.61

Apr.2012 5.71 PROMEDIO

May.2012 5.43 4.64 4.64%
Jun.2012 5.23
Jul.2012 5.15
Aug.2012 5.29
Sep.2012 5.33
Oct.2012 5.37
Nov.2012 5.45
Dec.2012 5.51
Jan.2013 5.61
Feb.2013 5.64
Mar.2013 5.56
Apr.2013 5.28
May.2013 5.14
Jun.2013 5.20
Jul.2013 5.18
Aug.2013 5.14
Sep.2013 5.16
Oct.2013 4.96
Nov.2013 4.64
Dec.2013 4.85
Jan.2014 4.75
Feb.2014 4.83
Mar.2014 4.86
Apr.2014 4.72
May.2014 4.73
Jun.2014 4.55
Jul.2014 4.29
Aug.2014 3.99
Sep.2014 4.28
Oct.2014 4.20
Nov.2014 4.05
Dec.2014 3.91
Jan.2015 3.77
Feb.2015 3.88
Mar.2015 4.08
Apr.2015 4.22
May.2015 4.24
Jun.2015 4.21
Jul.2015 4.05
Aug.2015 4.06
Sep.2015 4.20
Oct.2015 4.18
Nov.2015 4.32
Dec.2015 4.40
Jan.2016 4.31
Feb.2016 4.22
Mar.2016 4.21
Apr.2016 4.13
May.2016 4.18
Jun.2016 4.16
Jul.2016 4.07
Aug.2016 3.98
Sep.2016 3.94
Oct.2016 3.84
Nov.2016 4.13
Dec.2016 3.93
0.173