16,0%
14,0%
Ativos das EFPC / PIB
12,0%
10,0%
8,0%
6,0%
4,0%
2,0%
0,0%
1.990 1.991 1.992 1.993 1.994 1.995 1.996 1.997 1.998 1.999 2.000 2.001 2.002 2.003 fev/04
1
Carteira Consolidada por Tipo de Aplicação Oper. c/
100,0
patrocinadoras
90,0 Outros
70,0 Debêntures
60,0 Financiamento
imobiliário
50,0
Empréstimo a
participantes
40,0
Fundos RV
30,0
Fundos RF
20,0
Depósito a prazo
10,0
Imóveis
0,0
dez-94
dez-95
dez-96
dez-97
dez-98
dez-99
dez-00
dez-01
dez-02
dez-03
jun-95
jun-96
jun-97
jun-98
jun-99
jun-00
jun-01
jun-02
jun-03
Ações
9% do PIB de 2003
ou 56% de todas EFPCs
Fonte: www.abrapp.org.br, maio/2004
2
Participação dos Fundos de
Pensão no Mundo
US$ bilhões Ativos % PIB US$ bilhões Ativos % PIB
Entidades de Previdência
Complementar
! Entidades Abertas
! Entidades Fechadas
" Próprias
" Fundos Múltiplos
3
Entidades Abertas vs. Fechadas ...
! Entidade Aberta:
" Com fins lucrativos, vinculadas às Seguradoras
ou aos Bancos
" Subordina-se à SUSEP (Ministério da Fazenda)
" Sem obrigatoriedade de número mínimo de
Participantes
" Benefícios a serem contratados sobre a forma de
rendas
! Entidade Aberta:
" Participação
# Empresa: facultativa
# Empregado: facultativa
" Exemplos:
# Unibanco AIG Previdência
# Icatu Hartford
# Bradesco Previdência
4
Entidades Abertas vs. Fechadas ...
! Entidade Fechada (Própria)
" Sem fins lucrativos (Sociedade Civil ou Fundação)
" Subordina-se à SPC (Ministério da Previdência e
Assistência Social)
" Benefícios complementares aos da Previdência Social
" Há tendência de desvinculação, entretanto
" Benefícios extensivos a todos os funcionários
" Participação
# Empresa: mínimo 30% do custeio do Plano
# Empregado: facultativa
# Multiprev (Citibank)
5
Entidades Abertas vs. Fechadas ...
Entidades
Entidades Abertas
Fechadas
Ministério da Assistência e
Área de Influência Ministério da Fazenda
Previdência Social
Conselho de Gestão da
Conselho Nacional de
Órgão Normativo Previdência Complementar
Seguros Privados (CNSP)
(CGPC)
Secretaria da Previdência Superintendência de
Órgão Executivo
Complementar (SPC) Seguros Privados (SUSEP)
Associação Brasileira das
Associação Nacional de
Entidades Fechadas de
Associação de Classe Previdência Privada
Previdência Privada
(ANAPP)
(ABRAPP)
! Vantangens:
! Entidade Aberta ! Entidade Fechada
" Menor envolvimento " Escolha de Administradores
administrativo (terceirização) Financeiros para maximizar o
" Flexibilidade para casos retorno do Fundo
especiais " Reforço da imagem social da
" Seguradora assume Riscos Empresa
Financeiros, Sobrevivência, " Investimentos em imóveis da
Invalidez e Morte própria Patrocinadora
" Facilidade de rescisão de
contrato com transferência
das Reservas para outra
Entidade Aberta ou Fechada
6
Entidades Abertas vs. Fechadas
! Desvantangens:
! Entidade Aberta ! Entidade Fechada
" Menor flexibilidade de " Riscos assumidos pela
custeio, dependendo das Patrocinadora
características do Plano (financeiro,Sobrevivência,
" Visa lucro financeiro invalidez e morte)
" Dificuldade de integração " Potencial ingerência dos
com outros programas de Participantes
natureza assistencial " Criação de estrutura própria
" Falta de flexibilidade na - Pessoa Jurídica
escolha do administrador " Plano extensivo a todos os
financeiro empregados
... ...
...
■ Misto
7
Características dos Planos de
Benefícios
B e n e fíc io D e fin id o - B D C o n trib u iç ã o D e fin id a - C D
< Be n e fíc io p ro m e tid o n o re g u la m e n to < C o n trib u iç ã o d e fin id a n o re g u la m e n to
To ta l c o rre la ç ã o e n tre a re n ta b ilid a d e e o
< Be n e fíc io n ã o a fe ta d o p e la re n ta b ilid a d e < b e n e fíc io
< Fo c o n o s á lá rio fin a l < Fo c o n o s á la rio m é d io d a c a rre ira
< In d e x a ç ã o < De sin d e x a ç ã o (*)
< Re n d a s v ita líc ia s < Re n d a s p a g a s p o r p ra z o c e rto (*)
< In c lu s ã o d e b e n e fíc io d e in v a lid e z o u m o rte < Ap e n a s b e n e fíc io s d e a p o s e n ta d o ria (*)
< Ris c o d a p a tro c in a d o ra < Ris c o d o p a rtic ip a n te
< G a n h o fin a n c e iro d o p a tro c in a d o r < G a n h o fin a n c e iro d o p a rtic ip a n te
< C u sto v a riá v e l < C u sto c o n tro la d o
(*) Ess e ite m s e ig u a la d o a o d o p la n o BD tra n s fo rm a -s e a c a te g o ria e m u m p la n o m isto
8
Plano de Contribuição
Definida
Van tag en s Des v an tag en s
Nã o h á g a ra n tia p ré via d o va lo r d o
< Cu sto c o n tro la d o < b e n e fício d e a p o se n ta d o ria
9
Planos de Benefício de Previdência
Complementar Abertos
" FAPI
" PGBL
" VGBL
10
Quadro Comparativo ...
Dis c rim in a ç ã o Tr a d ic io n a l FA PI PGBL VGBL Fu n d o s d e Pe n s ã o
Ca lc u lad o ao fin a l Ca lc u lad o ao fin a l Ca lc u lad o ao fin a l
d o p e río d o d e d o p e río d o d e d o p e río d o d e
C o n fo rm e
Be n e fíc io c o n t rib u iç ã o d e Nã o h á c o n t rib u iç ã o d e c o n t rib u iç ã o d e
a c o rd o c o m o a c o rd o c o m o a c o rd o c o m o
Es ta tu to / Re g la m e n to
c o n t ra t o c o n t ra t o c o n t ra t o
PF:
Co n t rib u iç õ e s PF: Co n t rib u iç õ e s
PF: Co n t rib u iç õ e s
t o t a lm e n t e t o t a lm e n t e PF: Co n t rib u iç õ e s
t o t a lm e n t e
d e d u t ív e is d o d e d u t ív e is d o t o t a lm e n t e d e d u t ív e is
d e d u t ív e is d o I. R. ,
I. R. , lim it a d o a I. R. , lim it a d o a d o I. R. , lim it a d o a 1 2 %
In c e n t iv o Fis c a l lim it a d o a 1 2 % d a
1 2 % d a re n d a 1 2 % d a re n d a Nã o Há d a re n d a b ru t a an u a l.
( Dife r im e n t o ) re n d a b ru t a an u al. b ru t a an u a l. b ru t a an u a l. PJ: PJ: d e d u ç ão d e a t á
PJ: d e d u ç ão d e
PJ: d e d u ç ão d e d u ç ão d e at á 2 0 % d a Fo lh a d e
a t á 2 0 % d a Fo lh a
d e at á 2 0 % 2 0 % d a Fo lh a d e Sa lá rio
d e Sa lário
d a Fo lh a d e Sa lá rio
Sa lá rio
I. R. so b re
g an h o d e
I. R. so b re g an h o
c ap it al (2 0 %
Nã o h á t rib u t a ç ã o Nã o h á d e c a p it a l -
so b re o s
In c e n t iv o Fis c a l so b re g a n h o d e t rib u t aç ã o s o b re Co b ra d o n o Me d id a Pro v isó ria
re n d im e n t o s
( Re n d im e n t o s ) c ap it al g a n h o d e c a p it a l re s g at e o u p a g t o Nº 2 2 2 2
n o re s g a t e o u
(re n d im e n t o s) (re n d im e n t o s) d e re n d a ( T a b e la
v e n c im e n t o , o
Pro g re s siv a)
q u e o c o rre r
p rim e iro )
Quadro Comparativo
Fis c a liz a ç ã o S US EP SUSEP/ BA CEN SUSEP/ BA CEN SUSEP/ BA CEN SPC/ BA CEN
11
Asset and Liability
Management (ALM)
! Compatibiliza os compromissos de longo
prazo (liability) com a carteira de ativos
(asset), envolve:
" Alocação dos ativos;
" Estrutura dos compromissos;
" Horizonte de longo prazo;
" Múltiplas fontes de incerteza:
# classes de ativos;
# compromissos;
# fatores macroeconômicos, etc.
Modelo ALM...
! Fontes de receitas:
" carteira de ativos alocadas em diversas
classes de ativos;
" contribuições regulares dos participantes e
Cálculo
Atuarial
do patrocinador do fundo;
" contribuições remediais do patrocinador.
! Fontes de compromissos:
" planos de benefícios (cálculo atuarial).
12
Modelo ALM...
Fluxos de Compromissos
Modelo ALM...
! Restrições:
" Resolução BACEN no. 2.829/01:
Ativos Plano CD Plano BD
Ações * 35% 30% Existem
RF Privada 80% 80% também
RF Tesouro 100% 100%
limites de
Imóveis ** 14% 14%
Money market 80% 80% concentração
Empréstimos 10% 10%
* Limites variam por tipo de ação/empresa (governança)
** Limites se alteram por ano, em 2005/2006 o limite será 12%
para planos CD e BD.
13
Modelo ALM
! Abordagens:
" Minimizar o GAP atuarial do fundo:
min {VPt (Investimentos ) − VPt (Compromissos)}
sujeito as restrições :
0 ≤ w tj ≤ Limitetj
N
∑w
j=1
tj =1
14