Asignatura Datos del alumno Fecha

Apellidos: Armijos, López, Vásquez P.

Evaluación de
19 de Abril del 2018
Inversiones Nombre: Susana, Evelyn, Andrés.

Actividades
Caso práctico: «Desarrollo caldera Wolf GmBH»
1. Sin tener en cuenta el efecto de los impuestos, ¿cuál sería la tasa interna de retorno (TIR) si Wolf GmbH
decidiese lanzar la CE-1? Suponga en todos los casos que la inversión se realiza en 1996 y el primer flujo
de caja con las ventas de la CE-1 se produce al año siguiente.

CONCLUSIÓN: Del cálculo de la inversión se deduce el millón de euros utilizado para la elaboración del
prototipo, ya que se trata de un gasto ya realizado que no sería necesario incluirlo dentro del flujo
diferencial, obteniendo finalmente una TIR de 2,50456%.

2. Los costes de maquinaria y equipos (70 millones de euros) pueden ser deducidos de los flujos de caja
anuales antes de impuestos. Suponiendo que el equipo durará 10 años y que la empresa siga un criterio
de amortización lineal y el tipo impositivo es del 45%, ¿cuál es el TIR después de impuestos?

TEMA 2 – Actividades
 Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Armijos, López, Vásquez P.
Evaluación de
19 de Abril del 2018
Inversiones Nombre: Susana, Evelyn, Andrés.

Conclusión: La TIR después de impuestos es del 1,39941%.

3. El presidente, tras haber consultado a los consejeros de la compañía, ha asegurado que Wolf GmBH
estaría dispuesta a lanzar la CE-1 siempre que la inversión arrojase una rentabilidad mínima del 10%
después de impuestos. ¿Le interesaría realizar la inversión?

Planteamiento A:

Planteamiento B:
Se puede realizar el cálculo del valor mínimo del Flujo de Caja Libre constante (FCL) a través del Factor de
Recuperación de Capital (FRC) o del Factor Valor Presente Serie Uniforme (FVPSU)

CONCLUSIÓN: A través de ambos planteamientos se ratifica el resultado de que la inversión en la

fabricación en serie de la caldera eléctrica CE-1 no resultaría atractiva desde un punto de vista financiero al
no lograrse los flujos de caja mínimos esperados ni alcanzar la TIR mínima esperada.

4. En realidad, para estimular el desarrollo industrial, las normas fiscales alemanas permiten deducir de los
flujos de caja hasta un quinto del coste de cualquier inversión en cada uno de los seis años posteriores a
la realización de la misma, siempre cuando no se generen bases imponibles anuales negativas (es decir,
el valor de la amortización anual no puede exceder el valor de los beneficios antes de impuestos y
amortizaciones). A partir de entonces, las deducciones anuales se computan por el método de
amortización lineal, de forma que una cantidad no superior al coste del equipo se deprecie durante su

TEMA 2 – Actividades
 Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Armijos, López, Vásquez P.
Evaluación de
19 de Abril del 2018
Inversiones Nombre: Susana, Evelyn, Andrés.

vida económica. ¿Afecta esta norma fiscal, si es que lo hace, al atractivo de la inversión que está
considerando Wolf GmbH?

CONCLUSIÓN: Se incrementa el atractivo de la inversión al ser mayor el TIR que con la amortización
lineal (1,39941%<144751%), pero todavía no se alcanza el 10% que se exige como rentabilidad mínima para
emprender el proyecto.

5. Wolf GmBH desea tener en cuenta para el análisis del proyecto CE-1 la inversión necesaria en el fondo de
rotación (clientes e inventarios menos proveedores). La compañía estima que el fondo de rotación
equivale a un 10% de las ventas. La inversión adicional debida al fondo de rotación ¿reducirá la tasa de
rentabilidad sobre la inversión? Seguir considerando amortización lineal de la maquinaria.

TEMA 2 – Actividades
 Asignatura Datos del alumno Fecha
Apellidos: Armijos, López, Vásquez P.
Evaluación de
19 de Abril del 2018
Inversiones Nombre: Susana, Evelyn, Andrés.

CONCLUSIÓN: Se reduce la TIR al incrementarse el valor de la inversión para el ACN, reduciendose más
el atractivo del proyecto al exponer una tasa de rentabilidad menor.

6. Durante 1996, la tasa de inflación se mantuvo baja, y se preveía que fuera de un 2%de promedio durante
los próximos años. Henrich Wolf se preguntaba cómo el análisis de la inversión en la CE-1 debería
reflejar esta tasa de inflación si, como preveía, se mantenía en ese nivel durante los diez años. Aconseje a
Wolf sobre este asunto.

CONCLUSIÓN: En primer lugar es necesario determinar las variables que se afectan a causa de la
inflación; siendo afectados los ingresos y gastos operativos de manera directa, y de forma indirecta a través
de los impuestos y la necesidad de activo circulante neto (determinado en función a las ventas de Wolf
GmbH). Posteriormente se podrá observar que los flujos de caja se han incrementado brindando una
rentabilidad mayor a la obtenida previamente; sin embargo, todavía no llegaría a satisfacer las expectativas
de la compañía que espera obtener una TIR mínima del 10% y logrando alcanzar finalmente una TIR real
proyectada del 1,16248%. Por ello en base a los parámetros mínimos esperados (TIR mínima) no sería
recomendable que se proceda a invertir en el proyecto.

TEMA 2 – Actividades