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ANALYSE FINANCIERE 2. LA PRODUCTION DE L’EXERCICE est un indicateur qui

L’état des soldes de gestion (E.S.G) :
La connaissance du seul résultat net de l’exercice est insuffisante
pour porter une appréciation sur la manière dont le résultat est
obtenu.
On distinguant différents niveaux dans les produits et les charges,
on peut calculer, pour chaque niveau, une fraction du résultat
global, appelé.
TABLEAU DES SOLDES DE GESTION
concerne les entreprises de services ou les entreprises industrielles
ou encore la partie de production de biens ou de services d’une
entreprise mixte qui est à la fois commerçante (achat et revente) et
productrice. La production correspond au montant des ventes de
produits/services de l’E. modulé par la variation des stocks s’il y a
lieu (production stockée) et augmenté de la production
immobilisée (travaux réalisées par l’E. pour elle-même). Cet
indicateur permet d’apprécier le montant qu’une E. tire de son
activité avant déduction des frais inhérents à la fabrication et à la
commercialisation.

Ventes de marchandises 3. LA VALEUR AJOUTEE

- Coût d’achat des marchandises vendues
= MARGE COMMERCIALE (cf. 1)
+ PRODUCTION DE L’EXERCICE (cf. 2)
(production vendue, stockée et immobilisée)
- Consommations en provenance des tiers
= VALEUR AJOUTEE (cf. 3)
correspond à l’apport que l’E. fait au monde économique
extérieur. (La somme des valeurs ajoutées par les entreprises
d’une nation constitue la “production nationale brute” ou PNB).
Résultat de la différence entre les ventes et les achats externes, elle
mesure la richesse créée par l’E. qui sera partagée par les
différents acteurs participant à la vie de l’E. : personnel, banques,
Etat, actionnaires…

- Subventions d’exploitation 4. L’EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION est une notion

- Impôts, taxes et versements assimilés financière essentielle. C’est le solde généré par l’activité courante
- Charges de personnel de l’E. avant de prendre en compte sa politique d’investissement
= EXCEDENT BRUT D’EXPLOITATION (cf. 4) (amortissements) et de gestion financière (emprunts). Il donne une
vision objective de l’E. et permet de déterminer la rentabilité de
+ Autres produits d’exploitation son exploitation courante. Il traduit un flux financier, c’est-à-dire
- Autres charges d’exploitation l’importance des liquidités qui ont été dégagées par l’exploitation.
+ Reprises sur amortissements et transferts de charges C’est avec ces liquidités que l’entreprise pourra notamment
- Dotations aux amortissements et aux provisions financer ses nouveaux investissements mais aussi rémunérer les
= RESULTAT D’EXPLOITATION (cf. 5) apporteurs de capitaux (prêteurs et propriétaires). Dans le cas où
cet indicateur est négatif, on parle d’Insuffisance Brute
+/- Quotes-parts opérations en commun d’Exploitation.
+ Produits financiers
- Charges financières 5. LE RESULTAT D’EXPLOITATION est issu de l’activité
= RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS (cf. 6) “normale et courante” de l’entreprise. Comme son nom l’indique,
il se calcule avant la prise en compte des éléments financiers ou
+/- Résultat exceptionnel (b) exceptionnels. Il se calcule à partir de l’EBE en prenant en compte
- Participation des salariés les dotations aux amortissements et provisions et les autres
- Impôts sur les bénéfices charges qui n’avaient pas été prises en compte.
= RESULTAT DE L’EXERCICE (cf. 7)
6. LE RESULTAT COURANT AVANT IMPOTS
LES DIFFERENT SOLDE DE GESTION : On appelle “opérations courantes” les opérations d’exploitation et
1. LA MARGE COMMERCIALE, encore appelée parfois financières. C’est donc tout ce qui s’oppose à l’exceptionnel. La
marge brute, est la différence entre le montant des ventes de performance courante est par conséquent la performance
marchandises et le coût d’achat de ces marchandises. Elle économique et financière. L’intérêt de cette notion est donc de ne
concerne essentiellement les entreprises de négoce et de pas comprendre les éléments exceptionnels et de constituer un
distribution. Son analyse permet d’adapter les prix de vente par moyen d’analyse de l’activité “courante” et une base pour les
rapport au prix d’achat ou de situer l’E. par rapport à la prévisions financières.
concurrence. Le résultat exceptionnel est fondé sur la distinction
courant/exceptionnel - qui n’est toutefois pas toujours très facile à
appliquer. Il est calculé de façon spécifique par différence entre
les produits exceptionnels et les charges exceptionnelles
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(exemples : plus-value ou moins-value sur cession d’actifs avec,
“en charges exceptionnelles”, la valeur comptable des éléments
d’actifs cédés et en “produits exceptionnels”, le produit des
cessions de ces éléments d’actif).
7. LE RESULTAT de l’exercice est donc le solde du compte de
résultat.
LES RATIOS FINANCIERS
LA CAPACITE D’AUTOFINANCEMENT
La CAF (ou cash-flow) est une ressource interne dégagée par
l’activité de l’E. au cours d’une période données et restant à la
disposition de l’E. lorsque tous les produits auront été encaissés et
les charges décaissées.
Elle se calcule en réintégrant au résultat net les reprises/dotations
aux amortissements & provisions, les plus ou moins-values sur
cession d’actifs.
Après déduction de la rémunération des actionnaires, on détermine
l’autofinancement qui sert essentiellement à réaliser de nouveaux
investissements et permet en outre de rembourser les emprunts et
de renforcer le fonds de roulement.
Les banques ont généralement pour règle de financer les E. dont
la CAF représente au moins le double du capital annuel de
l’emprunt à rembourser.
· LE FONDS DE ROULEMENT
Le fonds de roulement est l’excédent des capitaux permanents
(capitaux propres et emprunts) sur les immobilisations.
FR = RESSOURCES STABLES – EMPLOIS STABLES
= (CAPITAUX PROPRES + EMPRUNTS) -VALEURS
IMMOBILISEES
Il est logique que les ressources durables servent à financer le
cycle d’investissement (immobilisations > 1 an) et le FR est donc
censé avoir une valeur proche de 0. Cependant, il est préférable
d’avoir un FR > 0 car il constitue alors un matelas de sécurité pour
l’E. : ce surplus permet de consolider le cycle d’exploitation et de
conserver un équilibre même en cas de clients défaillants ou de
stocks dépréciés. Il renforce ainsi la confiance des banques et
prêteurs à court terme.
LE BESOIN EN FONDS DE ROULEMENT
Le besoin en fonds de roulement correspond à la différence entre
les besoins et les ressources engendrées par le cycle
d’exploitation.
BFR = CREANCES D’EXPLOITATION -
DETTES D’EXPLOITATION
= STOCKS + CREANCES CLIENTS - DETTES
FOURNISSEURS
Notion à ne pas confondre avec le FR, le BFR est issu du cycle
d’exploitation (ensemble des opérations courantes liées à l’activité
de l’E.). Le décalage qui existe entre les dépenses engagées et les
recettes générées par les ventes engendre un besoin de
financement, les délais fournisseurs demeurant généralement
insuffisants pour compenser le renouvellement des stocks et les
créances clients. C’est ce besoin de financement que l’on appelle
besoin en fonds de roulement. Ce BFR peut être en partie oui
totalement compensé par le FR positif, les reste éventuel du BFR
devra être financé par des crédits bancaire de trésorerie. Le BFR
correspond au financement nécessaire pour assurer l’activité
courante et normale de l’E.
Analyse du bilan
L’approche de l’analyse financière à partir du bilan est une
approche patrimoniale à caractère statique et qui a été d’abord le
fait des gestionnaires à la recherche de la capacité de
remboursement .Cette approche patrimoniale analyse à partir des
masses du bilan, l’équilibre financier et la structure financière de
l’entreprise.
L’appréciation de l’équilibre financier cherche à apprécier la santé
financière de l’entreprise compte tenu de son historique.
En fonction des objectifs poursuivis par l’analyse, l’expression de
l’équilibre financier privilégiera une approche liquidité –
Exigibilité (Financier et patrimonial), ou bien une approche
fonctionnelle soulignant l’objet et la nature des ressources mises à
la disposition de l’entreprise et des emplois qui ont été faits.
Dans tous les cas, l’appréciation de cet équilibre se fait à travers
notamment la relation fond de roulement, besoin en fonds de
roulement et trésorerie nette, qu’on qualifier « relation d’équilibre
financier global »
Par ailleurs l’analyse financière a toujours intérêt à déterminer le
montant de situation nette (SN), ou actif net comptable.
L’appréciation de l’équilibre financier devra être complétée par
une approche plus fine et plus détaillée de l’endettement de
l’entreprise et de structure, de la trésorerie et de la liquidité de
l’entreprise.
Les ratios :
L’étude des ratios permet d’analyser de façon systématique et
expressive la situation, l’activité, le rendement de l’Entreprise
considérée et de procéder à des comparaisons ou de rapports.
LE RATIO D’ENTETTEMENT
Ce ratio mesure la part que représentent toutes les dettes par
rapport au total des actifs de l’E.(ou au total de ses ressources
puisque que actif = passif).
Plus le ratio est élevé, plus l’E. Est endettée. On estime qu’un ratio
> 80 % signifie que l’E. est trop endettée.
La lecture inverse de ce ratio (total actifs / total dettes) mesure
l’autonomie de l’E.
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LES RATIOS ECONOMIQUES
· LA RENTABILITE COMMERCIALE : EBE / CA
Généralement on part du résultat net mais compte tenu des
éléments financiers et exceptionnels qui peuvent avoir une
incidence non négligeable dans le calcul du résultat net, il est
préférable d’analyser la rentabilité de l’E à partir de l’EBE qui ne
tient pas compte de la politique d’investissement, de la gestion
financière et encore moins des événements exceptionnels.
Le rapport EBE / CA sera un meilleur indicateur pour déterminer
la marge obtenue sur le coût de revient de la production que le
rapport résultat net / CA.
· LA ROTATION DES STOCKS : Stock moyen de marchandises * 360
Coût d’achat des marchandises vendues
Des stocks qui ne tournent pas immobilisent des capitaux et
constituent des charges lourdes pour la trésorerie. Une E. a donc
tout intérêt à faire tourner rapidement ses stocks sans toutefois
risquer le rupture d’approvisionnement ou de livraison. Facteurs
contribuant à déterminer la vitesse de rotation des stocks : délais
d’approvisionnement , durée du processus de fabrication, durée de
vie du produit (périssable ou non), caractère saisonnier de
l’activité… Il existe donc des normes différentes de rotation des
stocks selon le secteur d’activité. Exprimée en nombre de jours,
elle est calculée à partir du montant des stocks et des achats de
marchandises pour une entreprise commerciale.
· LE DELAI MOYEN DES ENCAISSEMENTS CLIENTS :
(créances clients / CA) * 360
Il correspond au délai de paiement que les entreprises accordent à
leurs clients. Il est prudent d’observer ce ratio et de comprendre si
l’augmentation du CA d’une E. n’est pas assortie d’un
allongement anormal des crédits – clients sachant que les
commerciaux sont plutôt tentés d’accorder des délais de paiement
au lieu de remises pour développer leur CA et en conséquence
leurs commissions sur ventes. Les délais d’usage en France sont
compris entre 30 et 90 jours.
A NOTER : les créances clients étant exprimées en TTC, il est
nécessaire de retraiter le CA pour l’exprimer également en TTC
(CA en HT dans le compte de résultat).
· LE DELAI MOYEN DES REGLEMENTS FOURNISSEURS :
(dettes fournisseurs / CA) * 360
Il est de l’ordre de 30 à 60 jours. Dans le cas où le ratio dépasse 60
jours, soit l’E. dispose d’excellents acheteurs et négocie de très
longs délais de paiement au risque d’écraser ses fournisseurs ; soit
l’E. rencontre des problèmes de trésorerie et n’est pas à même de
payer ses fournisseurs dans les délais impartis.
Exprimer le CA en TTC pour le calcul.
LES RATIOS D’EXPLOITATION
De très nombreux indicateurs permettent de suivre l'évolution de
l'exploitation de l'entreprise. En effet, les données comptables
peuvent être comparées entre elles ou associées à des données du
système d'information pour déterminer toutes sortes de ratios
économiques.
· L'évolution dans le temps du chiffre d'affaires est mesurée sous
la forme suivante :
(CA n - CA n-1) / CA n-1
· Le taux de valeur ajoutée est l'un des nombreux indicateurs
économiques qui peuvent être calculés. Il est déterminé de la
façon suivante :
Valeur ajoutée * 100 / CA
· On pourra obtenir des ratios de rentabilité du personnel tels que :
Valeur ajoutée / effectif
Frais de personnel / Valeur ajoutée
De façon générale, pour une analyse économique plus fine au sein
d'une entreprise, on pourra rapporter le chiffre d'affaires, ou la
valeur ajoutée, ou l'excédent brut d'exploitation à différentes
données propres à l'entreprises telles que les semaines élèves pour
une société de formation, les kilomètres parcourus dans une
entreprise de transport, les tonnes de matière produites par
l'usine…
.
Diagnostic financier
L'objet du diagnostic financier est de faire le point sur la
situation financière de l'entreprise, en mettant en évidence ses
forces et ses faiblesses, en vue de l'exploitation des premières et
de la correction des secondes.
Conventionnellement, le diagnostic financier a pour objectif de
répondre à quatre interrogations essentielles du chef d'entreprise.
�Croissance :
- Comment s'est comportée mon activité ?
- Ai je connu une croissance sur la période examinée
- Quel a été le rythme de cette croissance ?
- Est-elle supérieure a celle du secteur auquel j'appartiens ?
�Rentabilité :
- Les moyens que j'ai employé sont-ils rentables
- Sont-ils en conformité avec cette rentabilité
- La croissance a-t-elle été accompagnée d'une rentabilité sifflante.
�Equilibre :
- Quelle est la structure financière de l'entreprise ?
- Cette structure est-elle équilibrée ?
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- Les rapports des masses de capitaux entre eux sont-ils
harmonieux ?
- Ne suis-je pas trop endetté ?
�Risque :
- Quels sont les risques que j'encours ?
- L'entreprise présente-t-elle des points de vulnérabilité
- Quelles sont les défaillances de ces risques ?
L'état des soldes de gestion (E.S.G)
constitue le troisième état de synthèse qui n'est obligatoire que
pour les entreprises réalisant un chiffre d'affaires supérieur à 7,5
millions de dirhams et donc soumises au régime normal.
Significations des différents soldes de gestion
Marge brute sur vente en l'état : Notion réservée exclusivement à
l'activité négoce
(Entreprise commerciales).
Production de l'exercice :
--Solde concernant les entreprise industrielles et prestataires de
services
-- A la différence du solde précédent, la production de l'exercice
n'est pas une marge mais résulte d'une addition
Valeur ajoutée :
• Mesure la richesse produite par l'entreprise
• Mesure sa contribution à l'œuvre de la production nationale
(Contribution à l'économie du pays)
Excédent brut d'exploitation :
• Mesure les performances économiques et financières des
entreprises
• Il se prête particulièrement aux comparaisons interentreprises
parce qu'il est calculé indépendamment de la politique propre à
chaque entreprise en matières d'investissement, de financement, de
fiscalité et d'opérations exceptionnelles (non courantes).
Résultat d'exploitation :
• Ce solde mesure le résultat dégagé par l'activité normale
• Il mesure également la performance industrielle et commerciale
de l'entreprise
Résultat financier :
• Résultat correspondant aux opérations purement financières
Résultat courant :
• Résultat des opérations normales et courantes (habituelles) de
l'entreprise
• La croissance du résultat courant peut aussi bien être due à une
amélioration du résultat d'exploitation qu'à celle du résultat
financier
Résultats non courant :
• Résultat ayant un caractère non répétitif et doncexceptionnel
Résultat net de l'exercice (aprèsimpôt)
• Résultat dont la répartition va être décidée par les actionnaires.
L'analyse du bilan
Il s'agit d'analyser la capacité d'une entreprise à faire face à ces
engagements. Ce diagnostic peut être mené soit à partir d'un bilan
comptable fonctionnel ou à partir d'un bilan financier.
I- Analyse du bilan comptable fonctionnel
Le bilan fonctionnel représente à un moment donnée les emplois
et les ressources, quelle qu'en soit la qualification juridique, liés
aux principaux cycles de fonctionnement de l'entreprise.
Le découpage fonctionnel du bilan peut être représenté dans le
bilan suivant.
Découpage fonctionnel du bilan du PCM
Le fonds de roulement fonctionnel (FRF)
C'est la part des ressources stables disponibles après le
financement des actifs immobilisés et actifs sans valeurs pour
contribuer à couvrir les besoins de financement liés à
l'exploitation.
Le fonds de roulement fonctionnel constitue, dans une optique de
continuité de l'exploitation, un indicateur de vulnérabilité ou au
contraire d'autonomie plus au moins grande de l'entreprise vis à
vis des prêteurs à cour terme (fournisseurs et banquiers)
Le besoin de financement global :
• C'est la part des besoins en financement non couverte par les
ressources provenant de cette même exploitation.
Les besoins en financement sont essentiellement constitués par les
stocks et les créances clients, les ressources provenant de
l'exploitation par les dettes fournisseurs.
L'importance de ces postes dépendent à la fois des contraintes
propres au secteur de l'entreprise (durée du cycle de production,
image de la profession en matière de crédit…), et de politique
industrielle et commercial.
La Trésorerie Nette
• C'est l'excédent des liquidités (placées ou non) sur les
financements bancaires courants