Managementul Financiar

Student : Andrian Stefan

Grupa 1533, Seria B
 CUPRINS

Capitolul 1. Descrierea afacerii și dimensionarea investiției necesare ....... Error! Bookmark not defined.
1.1 Date firmă ......................................................................................... Error! Bookmark not defined.
Date de identificare ............................................................................. Error! Bookmark not defined.
Piața țintă ............................................................................................ Error! Bookmark not defined.
Concurenții.......................................................................................... Error! Bookmark not defined.
1.2 Dimensionarea investiției.................................................................. Error! Bookmark not defined.
Capitolul 2. Identificarea surselor de finanţare şi costul capitalului necesar pentru finanţareError! Bookmark not defin
2.1 Surse de finanțare .............................................................................. Error! Bookmark not defined.
2.2 Rambursarea împrumutului .............................................................. Error! Bookmark not defined.
Capitolul 3. Identificarea veniturilor si proiecţia lor pe orizontul de timp predictibil alesError! Bookmark not defined
3.1 Prognoza de venituri ......................................................................... Error! Bookmark not defined.
3.2 Proiecția veniturilor .......................................................................... Error! Bookmark not defined.
3.3 Proiecția veniturilor pe 5 ani ............................................................. Error! Bookmark not defined.
Capitolul 4. Identificarea costurilor si proiecţia lor pe orizontul de timp predictibil alesError! Bookmark not defined.
4.1 Costurile fixe..................................................................................... Error! Bookmark not defined.
4.2 Costuri variabile ................................................................................ Error! Bookmark not defined.
Capitolul 5. Descrierea fluxurilor de trezorerie sau a cash-flow-urilor ..................................................... 12
Capitolul 6. Determinarea VAN și analiza rezultatului obținut .................................................................. 13
Capitolul 7. Determinare RIR și analiza rezultatului obținut ...................................................................... 14
Capitolul 8. Determinarea indicelui de profitabiltate (IP) şi analiza rezultatului obţinut ........................... 15
Capitolul 9.Determinarea perioadei de recuperare a investiţiei (PR).......................................................... 15
Capitolul 10. Fundamentarea deciziei de a investi sau nu ȋn proiectul analizatError! Bookmark not defined.
Capitolul I. Descrierea proiectului pe care firma dorește să îl finanțeze
Nume : S.C ALBINUTA SRL

Cod Caen: 4274 Comert cu amanuntul al painii, produselor de patiserie si produselor

zaharoase, in magazine specializate

Activitate : Obținerea de gogosi și vânzarea acestora prin intermediul magazinelor proprii.

Locație: Strada Splaiul Independentei nr. 290 , Bucuresti

Cont Bancar: RO29RNCB0090006990340008

CUI: 25877001

Persoane cu drept de semnătură: Administratorul firmei: Andrian Stefan

Forma juridică: Întreprindere

Capital social: - Privat 100.000 lei din care împrumut 100.000 lei

Acționari: Andrian Stefan , Pascu Stefan

Andrian Stefan (administratorul firmei) 50% din capitalul social

Pascu Stefan- drept de semnătură

Nr. Sediu Social / Activitate Localizare Adresă

Crt. Punct de lucru
Splaiul Obținerea de Strada Splaiul Strada Splaiul
1. Independentei gogosi și vânzarea Independentei nr .290 Independentei
nr. 290 acestora prin nr.290,
intermediul Bucuresti
magazinelor
proprii.

Tabelul 1. Date despre firma

Estimare vânzări:

Presupunem că vom vinde pe zi:

 Gogosi – 1.000 buc

Presupunem că vom vinde pe lună:

 Gogosii – 30.000 buc.

Prețul produselor:

 Covrig – 2 lei/buc. → 2000 lei/zi → aproximativ 60.000 lei/lună

Presupunem că afacerea va acoperi o cotă de piață de 40%.

Vf
Cota de piață simplă: Cp = Vt × 100 , unde:

Cp - cota de piață;

Vf – vânzărilor firmei;

Vt – vânzările totale;
Cpf
Cota de piață relativă: Cr = Cpc , unde:

Cr –cota de piață relativă

Cap. II Identificarea veniturilor și proiecția lor

II.1 Surse de finanțare.

Acestea reprezintă cel mai frecvent punct de plecare în cazul afacerilor mici si noi.
Această sursă de finanțare asigură deci flexibilitate, siguranță și independentă. Totodată, în
perspectiva atragerii de surse de finanțare exterioare firmei angajarea unor fonduri proprii
reprezintă o garanție a motivației întreprinzătorului pentru asigurarea succesului afacerii.

O să apelăm la un credit bancar în valoarea de 130.000 lei.

Creditul bancar = 130.000 lei

Perioada de rambursare = 4 ani

Rata dobânzii anuale – 13%

Valoarea totală a datoriei = 130.000 × ( 1 + 0,13 )4 = 211.261,56 lei

Valoarea totală a datoriei VTD= 211.261,56 lei

II.2 Rambursarea împrumutului

𝑉𝑇𝐷
Anuitate → 1 ; Vtd= Valoarea totală a datoriei;
𝛴
(1+0,13)

Dobânda → 12% × Suma Inițială;

Principalul = Anuitate – Dobânda;

Suma rămasă= Suma Inițială – Principalul.

Anul 1:
211.261,56
Anuitate = ;
2,71

Dobânda = 12% × 211.261,56 = 25.351,38

Principalul = 77.956,53 – 25.351,38 = 52.605,15

Suma rămasă= 211.261,56 – 52.605,15 = 158.656,41

Anul 2:
158.656,41
A= = 58.544,80
2,71

D = 12% × 158.656,41 = 19.038,76

P = 58.544,80 – 19.038,76 = 39.506,04

Sr = 158.656,41 – 39.506,04 = 119.150,37

Anul 3:
119.150,37
A= = 43.966,92
2,71

D = 12% × 119.150,37 = 14.298,04

P = 43.966,92 – 14.298,04 = 29.668,88

Sr = 119.150,37 – 29.668,88 = 89.481,49

Anul 4:
89.481,49
A= = 33.019,00
2,71

D = 12% × 89.481,49 = 10.737,77

P = 33.019,00 – 10.737,77 = 22.281,23

Sr = 89.481,49 – 22.281,23 = 67.200,26

 Anul Suma inițială Anuitate Dobânda Principalul Suma
rămasă
1. 211.261,56 77.956,53 25.351,38 52.351,38 158.656,41
2. 158.656,41 58.544,80 19.038,76 39.506,04 119.150,37
3. 119.150,37 43.966,92 14.298,04 29.668,88 89.481,49
4. 89.481,49 33.019,00 10.737,77 22.281,23 67.200,26
Tabelul 2. Rambursarea împrumutului pe 4 ani

Cap. III Identificarea veniturilor și proiecția lor

III.1 Proiecție venituri

Ipoteze: Prețul de producere a unui covrig este de 1,71 lei iar prețul de vânzare a unei gogosi
este de 2 lei (1,71 fără Tva)

→ 1,71 × 2.000 = 3,420 lei/zi

→ 1,71 × 30.000 = 51.300 lei/lună

L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 L10 L11 L12

20000 21000 20000 22000 23000 22000 24000 25000 21000 22000 22000 20000
Vanz Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc.
are/
Venit 40.000 42.000 40.000 44.000 46.000 44.000 48.000 50.000 42.000 44.000 44.000 40.00
uri Lei lei Lei Lei lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei 0
Lei

Tabelul 3. Estimare vânzare/venituri în primul an

 L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 L10 L11 L12

21000 22000 23000 22000 23000 24000 21000 23000 23000 21000 20000 2100
Vanz Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. 0
are/ Buc.
Venit 42.000 44.000 46.000 44.000 46.000 48.000 42.000 46.000 46.000 42.000 40.000 42.0
uri Lei Lei lei Lei lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei 00
Lei

Tabelul 4. Estimare vânzare/venituri în anul 2

L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 L10 L11 L12

Vanza 20.000 21.000 23.000 21.000 24.000 22.00 21.000 24.00 24.00 22.00 22.000 21.000
re/ Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. 0 Buc. 0 0 0 Buc. Buc.
Venitu Buc. Buc. Buc. Buc.
ri 40.000 42.000 46.000 42.000 48.000 44.00 42.000 48.00 48.00 44.00 44.000 42.000
Lei lei lei Lei lei 0 Lei 0 0 0 Lei Lei
Lei Lei Lei Lei

Tabelul 5. Estimare vânzare/ venituri în anul 3

L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 L10 L11 L12

Van 22.000 23.000 23.000 23.000 24.000 24.000 23.000 21.000 21.000 23.000 23.000 20.00
zare/ Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. Buc. 0
Veni Buc.
turi 44.000 46.000 46.000 46.000 48.000 48.000 46.000 42.000 42.000 46.000 46.000 40.00
Lei Lei lei Lei lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei 0
Lei

Tabelul 6. Estimare vânzare/venituri în anul 4

Cap. IV Identificarea costurilor și proiecția lor pe orizontul de timp
predictibil ales

Cash flow (fluxul de numerar) este diferență dintre încasările și plățile curente ale unei firme,
pe o anumită perioadă de timp.

- oferă informatii despre ceea ce se va întâmpla/s-a intamplat din punctul de vedere al

rezultatelor/rulajelor;
- ne ajută sa planificăm activitatea viitoare a firmei.

IV.I Costuri fixe

- chiria unei cladiri – 2.300 lei/lună
- salarii: 4.500/lună
- cheltuieli cu publicitatea- 1.200 lei/lună

1. Utilaje: Cuptor 10.000 lei

10.000 𝑙𝑒𝑖
Amortizare: pe an → 4 𝑎𝑛𝑖 = 2.500 lei/an
→ 625 lei/lună
→ 20,83 lei/zi
2. Utilități:
 Energia electrică: 1500 kWh × 1,7 lei = 2.550 lei/lună
50 kWh × 1,7 lei = 85 lei/zi
85 𝑙𝑒𝑖/𝑧𝑖
= 0,055 lei/gogoasa
1000 𝑏𝑢𝑐/𝑧𝑖

 Apă: 20 m3 × 5 lei = 100 lei/lună

0,66 m3 × 5 lei = 3,3 lei/zi
3,3𝑙𝑒𝑖/𝑧𝑖
= 0,0033lei/gogoasa
1000 𝑏𝑢𝑐/𝑧𝑖

 Gaz: 170 m3 × 2 lei = 340 lei/lună

5,66 m3 × 2 lei = 11,32 lei/zi
11,32 lei / 1000 buc = 0,011 lei/gogoasa

3. Chirie: 2.300 lei/ lună

2.300 𝑙𝑒𝑖
= 76,66 lei/zi
30 𝑧𝑖𝑙𝑒
 76,66𝑙𝑒𝑖
𝑏𝑢𝑐 = 0,076 lei/gogoasa
1000
𝑧𝑖

4. Salarii : 4 angajați → patiser – 900lei

→ vânzator 900 lei
→ vânzător 900 lei
→ manager – 1.800 lei

900 lei/lună × 3 angajați + 1.800 = 4.500 lei/lună

4.500 lei/lună × 22,5 % = 1012
4.500 lei/lună – 1012 = 3.488 lei/lună

4.500 𝑙𝑒𝑖/𝑙𝑢𝑛ă
= 150 lei/zi
30 𝑧𝑖𝑙𝑒

150𝑙𝑒𝑖/𝑧𝑖
1000 𝑏𝑢𝑐/𝑧𝑖
= 0,15 lei/gogoasa

Amortizare Energie Apă Gaz Chirie Salarii

Cheltuieli utilaj electrică
fixe/lună 625 lei 2550 lei 100 lei 340 lei 2.300 lei 4.500 lei

Tabel 9. Cheltuieli fixe calculate pe lună

IV.II Costurile variabile

- costuri cu materia prima, materiale aferente produsului finit: (făină, drojdie, apă,
sare,oua , zahar)
- publicitate;
- echipament: mănuși, șorțuri, bonete
- prime pentru angajați
- amenzi
Costurile variabile sunt puse cu aproximație:

- costuri cu materia prima, materiale aferente produsului finit: (făină, drojdie, apă, sare,
oua, zahar ) -1200 lei/lună
 - publicitate – 1200 lei/lună
- echipament: mănuși, șorțuri, bonete 350 lei/lună
- prime pentru angajați (prime care se dau de sărbători, Crăciun,Paște sau primile
pentru cel mai bun angajat) – 650 lei/lună

Cheltuieli Totale = Costuri Fixe + Costuri Variabile

Cheltuieli Totale = 9.173,67 lei/lună + 3.400 lei/lună

= 12.573,67 lei/lună

Cheltuieli totale pe an : 12.573,67 × 12 luni = 150.876,04 lei/an

L1 L2 L3 L4 L5 L6 L7 L8 L9 L10 L11 L12

Vânzare 40.000 42.000 40.000 44.000 46.000 44.000 48.000 50.000 42.000 44.000 44.000 40.000
Lei Lei lei Lei lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei

Cheltuieli 12.573 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573
,67 67 67 67 67 67 67 67 67 67 67 ,67
Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei

Tabelul 10. Vânzări/ Cheltuieli totale pe lună

 Capitolul 5. Descrierea fluxurilor de trezorerie sau a cash-flow-
urilor .
Tabelul 7. Proiecția cash-flow-ului pe un an (Ron)

Luna 1 Luna 2 Luna 3 Luna 4 Luna 5 Luna 6 Luna 7 Luna 8 Luna 9 Luna Luna Luna
10 11 12
Vanzari/luna 20.000 21.000 20.000 22.000 23.000 22.000 24.000 25.000 21.000 22.000 22.000 20.000
Venituri/luna 40.000 42.000 40.000 44.000 46.000 44.000 48.000 50.000 42.000 44.000 44.000 40.000
Lei Lei lei Lei lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei
Costuri luna 12.573 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573, 12.573,
,67 67 67 67 67 67 67 67 67 67 67 67
Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei Lei
Lei
Amortizare 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625 625
Profit brut 27.427 29.427 27.427 31.427 33.428 31.427 35.428 37.428 29.427 31.427 31.427 27.427
Impozit 4,388 4,708 4,388 5,028 5,348 5,028 5,668 5,988 4,708 5,028 5,028 4,388
Profit net 23,039 24,719 23,039 26,399 28,080 26,399 29,760 31,440 24,719 26,399 26,399 23,039
Cash flow 23,664 25,344 23664 27024 28705 27024 30331 32065 25344 27024 27024 23664

AN 1 AN 2 AN 3 AN 4
Vanzari 262000 264000 265000 270000
Venituri 524000 528000 530000 540000
Costuri 150876 150876 150876 150876
Amortizare 7500 7500 7500 7500
Profit Brut 373124 377124 379124 389124
Impozit 59795 59795 60659 62259
Profit net 313329 317329 318465 326865
Cash flow 320829 324829 325965 334365
Tabelul 8. Proiecția cash-flow-ului pe următorii 4 ani (Ron)
Capitolul 6. Determinarea VAN și analiza rezultatului obținut

Criteriul valorii actuale nete (VAN) urmăreşte alegerea proiectului de investiţii cu

valoarea actuală netă cea mai ridicată. De asemenea, pentru ca un proiect să fie rentabil,
trebuie ca VAN>0.
VAN (Net Present Value – NPV) se determină ca diferenţa dintre valoarea curentă a
exploatării (V0) şi capitalul investit (I0). Acest criteriu se bazează pe ipoteza unei pieţe
monetare nesaturată: capitalurile (I0) pot fi oricând reinvestite pe piaţa monetară, la o rată a
dobânzii de piaţă Rd, pentru a obţine fluxurile de trezorerie viitoare (CFt).
Practic, VAN este diferenţa dintre suma valorilor actualizate ale fluxurilor de numerar
viitoare generate de un proiect şi costul iniţial al acestuia.
Cu cât cash-flow-urilor actualizate (V0) vor fi mai mari decât capitalurile investite, cu
atât proiectul de investiţii va fi mai eficient. Nivelul optim al alocărilor de capital este atins
atunci când rata marginală de rentabilitate a ultimelor proiecte de investiţii devine egală cu
rata dobânzii de piaţă. Dacă rata marginală de rentabilitate este mai mare decât rata dobânzii,
atunci orice alocare de capital ar determina ca VAN < 0 şi ar conduce la diminuarea valorii
firmei. Prin urmare, toate proiectele cu VAN > 0 sunt preferabile plasamentelor monetare
realizate la o rată de rentabilitate egală cu rata dobânzii medii. Dintre acestea, proiectul cu
VAN maximă este cel mai bun, deoarece asigură maximizarea averii proprietarilor de capital.

4
𝐶𝐹𝑡
VAN = ∑ 𝑡 − 𝐼0
𝑡=1 (1+𝑅𝑑 )

320829 324829 325965 334365

VAN =(
(1+0,10) 1 + (1+0,10) 2 + (1+0,10) 3 + (1+0,10)4
)
– 200000 = 833,394.56 Ron
Valoarea actualizată netă în cadrul acestui proect este de 833394.56 Ron .Rezultatul
fiind mult mai mare decât 0, rezultă că proiectul va fi acceptat.
Capitolul 7. Determinare RIR și analiza rezultatului obținut

Rata internă de rentabilitate (IRR – The Internal Rate of Return) este cea mai
importantă metodă folosită pentru evaluarea proiectelor. Această metodă permite
determinarea unui singur număr care poate caracteriza performanţele unui proiect. Acest
număr nu depinde de rata dobânzii ce se obţine din piaţa de capital. Iată de ce aceasta este o
rată internă, numărul este intrinsec fiecărui proiect de investiţii şi nu depinde decât de
fluxurile de numerar generate de acesta
Criteriul ratei interne de rentabilitate (RIR) alege proiectele de investiţii care obţin o
rentabilitate mai mare decât RIR. Rata internă de rentabilitate reprezintă rata de actualizare
pentru care VAN = 0 (este deci soluţia ecuaţiei VAN =0)
Dacă ecuaţia VAN=0 nu se poate retzolva atunci RIR se aproximează.
Prin urmare, regula de investire pentru RIR este următoarea „proiectul este acceptat
dacă RIR este mai mare decât rata de actualizare. Proiectul este respins dacă RIR este mai
mic decât rata de actualizare”

Tabelulul 9. Determinarea RIR, VAN , IP

DATE DESCRIERE
- 200000 Investitia Initiala
320829 Cash Flow an 1
324829 Cash Flow an 2
325965 Cash Flow an 3
334365 Cash Flow an 4
RIR 992%
RD 10%
VAN 833394.56
IP 4.166

RIR (992% ) este mai mare decat rata dobanzii 𝑅𝑑 (10%) ceea ce inseamnă că
proiectul se acceptă, chiar dacă este un o afacere care oferă produse la prețuri mici este foarte
profitabilă deoarece are un amplasament bun și un număr mare de potențiali clienți.
 Capitolul 8. Determinarea indicelui de profitabiltate (IP) şi
analiza rezultatului obţinut

Indicele de profitabilitate (IP) exprimă rentabilitatea relativă a investiţiei pe ȋntreaga

durată de viaţă a acesteia, respectiv valoarea actualizată netă (VP0) mai puţin investiţia
iniţială raportată la suma investită iniţial I0. Formula de calcul este următoarea

𝑉𝐴𝑁 1230476.83
IP = = = 4.166
𝐼0 600000

Regula de selecţie a indicelui de profitabilitate este următoarea: un proiect

independent este acceptat dacă IP>1 şi respins în cazul în care IP<1.

În cazul nostru, IP >1, aceasta însemnând că proiectul nostru are o rentabilitate bună
și trebuie să fie finanțat.

Capitolul 9.Determinarea perioadei de recuperare a

investiţiei(PR)
 Tabelul 10. Determinanrea perioadei de recuperare a investiţiei

Luna 1 Luna 2 Luna 3 Luna 4 Luna 5 Luna 6 Luna 7 Luna 8 Luna 9 Luna 10 Luna 11 Luna
12
Cash 23664 25344 23664 27024 28705 27024 30331 32065 25344 27024 27024 23039
Flow
PR 23664 49008 72672 99696 128401 155425 185756 217821 243165 270189 297213 320252

Investiţia inițială este în valoare de 200000 Ron. Conform tabelului, firma va recupera
investiția sa în aproximativ 8 luni. În acest caz, investiţia va fi recuperată în cel mai scurt
timp posibil ,adică mai puţin de un an, ceea ce face afacerea profitabilă şi un proiect în care
se merită investit.

Capitolul 11. Fundamentarea deciziei de a investi sau nu ȋn

proiectul analizat

Toate proiectele de investiţii care au perioada de recuperare de 13 luni sau mai puţin
sunt acceptate, iar cele care depăşesc această perioadă sunt respinse. Deci, deoarece proiectul
SC ALBINUTA SRL-D are o perioadă de recuperare a investiției de maxim 8 luni, putem
investi în acesta, fiind o afacere foarte profitabilă, deorece va avea amplasamentul buni și
mulți clienți care vor putea achiziționa un covrig gustos la un preț redus.

De asemenea faptul că VAN >0, IP>0 si RIR>0 arată că în acest proiect trebuie să
investim deoarece este profitabil.