Pampa 3Q16 Espanol

Resultados del período de
nueve meses y trimestre

finalizado el 30 de septiembre
de 2016
Pampa Energía S.A. (en adelante “Pampa”, la “Compañía” o la “Sociedad”) anuncia los resultados
correspondientes al período de seis meses y trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2016.
Buenos Aires, 11 de noviembre de 2016
Información Accionaria Pampa Energía S.A., la empresa independiente integrada de energía

más grande de Argentina, que a través de sus subsidiarias participa en
Bolsa de Comercio las cadenas de valor de electricidad y petróleo y gas, anuncia los
de Buenos Aires resultados correspondientes al período de nueve meses y trimestre
Ticker: PAMP
finalizado el 30 de septiembre de 2016:
New York Stock Exchange
Ventas netas consolidadas por AR$18.280,1 millones1 en el
Ticker: PAM
1 ADS = 25 acciones
período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2016, un
ordinarias 243,9% mayor a los AR$5.315,3 millones del mismo período de 2015,
principalmente debido a la incorporación en agosto de Petrobras
Argentina. Las ventas netas de generación aumentaron AR$1.107,3
millones, AR$6.206,2 millones en distribución, AR$3.544,3 millones en
Para mayor información,
petróleo y gas, AR$2.725,7 millones en refino y distribución, AR$915,1
contactarse con:
millones en petroquímica y AR$24,2 millones en el segmento holding y
Gustavo Mariani otros, parcialmente compensado por mayores eliminaciones de
Vicepresidente y AR$1.558,0 millones por ventas intersegmento.
Co - Director General
Ricardo Torres EBITDA ajustado2 consolidado de AR$3.301,7 millones en el
Vicepresidente y período de nueve meses finalizado el 30 de septiembre de 2016,
Co - Director General comparado a un EBITDA ajustado de AR$2.680,0 millones del mismo
Mariano Batistella período de 2015, explicado por aumentos de AR$409,1 millones en
Director Ejecutivo de Planeamiento, generación, AR$2.461,2 millones en petróleo y gas, AR$269,3 millones
Estrategia y Empresas Vinculadas en refino y distribución, AR$43,6 millones en petroquímica y AR$22,2
millones en eliminaciones intersegmento, parcialmente compensados
Lida Wang
Gerente de Relación con Inversores
por caídas de AR$2.076,0 millones en distribución y AR$507,7 millones
en holding y otros.
Edificio Pampa Energía

Pérdida consolidada de AR$1.543,8 millones en el período de nueve
Maipú 1,
(C1084AB),
meses finalizado el 30 de septiembre de 2016, de los cuales AR$992,9
Ciudad de Buenos Aires, millones son atribuibles a los propietarios de la Compañía, AR$1.996,2
Argentina millones inferior a la ganancia de AR$1.003,3 millones atribuibles a los
propietarios en el mismo período de 2015, principalmente explicado por
Tel: +54 (11) 4344-6000
las pérdidas reportadas en nuestros segmentos de distribución
investor@pampaenergia.com (AR$1.361,9 millones) y holding y otros (AR$1.100,7 millones),
compensadas por ganancias reportadas en generación (AR$605,7
www.pampaenergia.com/ri
millones), petróleo y gas (AR$597,9 millones), refino y distribución
(AR$214,5 millones) y petroquímica (AR$29,4 millones).
1
Bajo las Normas Internacionales de Información Financiera (“NIIF”), Transener y TGS no se consolidan en los estados de resultados y de situación patrimonial
de Pampa, siendo solo sus valores proporcionales de participación expuestos en el segmento holding y otros bajo la línea “Resultado por participación en negocios
conjuntos” y “Resultado por participación en asociadas”, respectivamente. Para mayor información, remitirse a la sección 3 de este Informe.
2
EBITDA ajustado consolidado representa los resultados consolidados por actividades continuas antes de resultados financieros netos, impuesto a las ganancias
y ganancia mínima presunta, depreciaciones y amortizaciones, ingresos y egresos no recurrentes y participación no controladora, incluye otros ingresos no
devengados y otros ajustes derivados de la implementación de NIIF. Para mayor información sobre el EBITDA ajustado consolidado, remitirse a la sección 3 de
este Informe.
Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 1

Principales Resultados del Tercer Trimestre de 20163
Ventas netas consolidadas por AR$9.897,6 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de

2016, AR$7.997,7 millones mayor a los AR$1.899,9 millones del trimestre de 2015, principalmente explicado
por aumentos de AR$836,7 millones en generación, AR$2.367,0 millones en distribución, AR$2.726,1
millones en petróleo y gas, AR$2.725,7 millones en refino y distribución, AR$915,1 millones en petroquímica
y de AR$3,7 millones en holding y otros, parcialmente compensado por mayores eliminaciones de
AR$1.576,7 millones por ventas intersegmento.
EBITDA ajustado consolidado de AR$1.527,0 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre

de 2016, comparado a un EBITDA ajustado de AR$1.074,6 millones del trimestre de 2015, explicado por
incrementos de AR$308,0 millones en generación, AR$1.392,8 millones en petróleo y gas, AR$269,3
millones en refino y distribución, AR$43,6 millones en petroquímica y AR$22,2 millones en eliminaciones
intersegmento, parcialmente compensados por reducciones de AR$1.168,3 millones en distribución y
AR$415,1 millones en el segmento de holding y otros.
Pérdida consolidada de AR$1.117,7 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2016, de

los cuales AR$932,1 millones son atribuibles a los propietarios de la Compañía, AR$972,3 millones inferior
a la ganancia registrada de AR$40,3 millones atribuibles a los propietarios de la Compañía en el trimestre
de 2015, principalmente explicado por las pérdidas reportadas en nuestros segmentos de distribución
(AR$417,7 millones) y holding y otros (AR$1.455,1 millones), parcialmente compensadas por las ganancias
reportadas en nuestros segmentos de generación (AR$224,4 millones), petróleo y gas (AR$450,2 millones),
refino y distribución (AR$214,5 millones) y petroquímica (AR$29,4 millones).
3
La información financiera presentada en este documento para los trimestres finalizados el 30 de septiembre de 2016 y 2015 están basados en los estados
financieros preparados de acuerdo con las normas contables NIIF vigentes en Argentina, correspondiente a los períodos de seis meses finalizados el 30 de
septiembre de 2016 y 2015, y el trimestre finalizado el 30 de junio de 2016 y de 2015.

1. Hechos Relevantes
1.1 | Revisión Tarifaria Integral (“RTI”)
1.1.1 Proceso de Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. (“Edenor”)
Mediante la Resolución del Ministerio de Energía y Minería (“MEyM”) N° 7/16, se instruyó al Ente
Nacional Regulador de la Electricidad (“ENRE”) a realizar la RTI para Edenor y Edesur con anterioridad al 31
de diciembre de 2016. En ese sentido, con fecha 1 de abril de 2016, el ENRE dictó la Resolución N° 55/16,
mediante la cual se aprobaba el programa para la RTI, régimen de resarcimiento y sanciones, y un
cronograma de trabajo a presentar.
Con fecha 7 de septiembre de 2016, Edenor presentó al ENRE para su aprobación la propuesta de
cuadro tarifario a ser aplicado en los próximos cinco años. En la propuesta tarifaria se procedió a:
i. Presentar la propuesta de base de capital utilizándose el método de Valor Nuevo de Reposición

(“VNR”) depreciado;
ii. Presentar el Plan de Inversiones 2017-2021;
iii. Presentar un detalle de gastos de explotación; y
iv. Proveer todos los demás datos que fueron requeridos por el Ente Regulador.
Dicha propuesta y anexos presentados por Edenor están disponible en el sitio web del ENRE,
http://www.enre.gov.ar/.
De acuerdo al cronograma oportunamente fijado por el ENRE, con fecha 28 de octubre de 2016 se
celebró la audiencia pública como paso previo a resolver el cuadro tarifario para el próximo período, el cual
podrá tener en cuenta total o parcialmente la propuesta formulada por Edenor. A la fecha de emisión del
presente Informe, Edenor se encuentra a la espera de la expedición del ente regulador sobre los cuadros
tarifarios definitivos de la RTI.
1.1.2 Proceso de Compañía de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión S.A.

(“Transener”)
Con fecha 28 de septiembre de 2016, el ENRE publicó la Resolución Nº 524/16, en la cual aprueba
el programa para la RTI del transporte de energía eléctrica, las que deberán quedar concluidas el 31 de
Enero de 2017, con la emisión de las respectivas resoluciones que aprueben los cuadros tarifarios, régimen
de calidad de servicio y sanciones y regímenes de premios que regirán durante el próximo periodo tarifario
de 5 años. La entrada en vigencia del cuadro tarifario resultante se estipula a partir del mes de febrero 2017.
Cabe destacar que el 31 de diciembre de 2015 vencieron las vigencias de los Convenios de
Renovación de los Acuerdos Instrumentales celebrados entre Transener, Transba, la Secretaría de Energía
(“SE”) y el ENRE. No obstante ello, Transener continuó recibiendo los ingresos acordados en dichos convenios
hasta el agotamiento de los respectivos créditos; lo cual ocurrió el 8 de junio de 2016 y el 12 de mayo de
2016, para Transener y Transba, respectivamente.
Al 30 de septiembre de 2016 Transener y Transba recibieron desembolsos por AR$857,1 millones y

AR$366,1 millones, respectivamente, a cuenta de las Adendas pendiente de formalizar con la Compañía
Administradora del Mercado Eléctrico Mayorista S.A. (“CAMMESA”), los cuales exceden en AR$320,1 millones
y AR$190,7 millones, respectivamente, a los créditos por mayores costos reconocidos al 31 de diciembre de

2015 conforme a los Convenios de Renovación. Dichos excedentes se encuentran registrados como pasivo
corriente.
1.1.3 Incrementos al Gas Natural y Tarifas de Licenciatarias: Fallo de la Corte Suprema

de Justicia Nacional (“CSJN”) y Audiencia Pública
A raíz de los incrementos tarifarias dispuestos por el Ente Nacional Regulador del Gas (“ENARGAS”)
a las licenciatarias del servicio público de transporte y distribución de gas natural, como así también al
incremento del precio del gas natural, numerosas acciones judiciales fueron iniciadas planteando su nulidad,
lo que afectó seriamente la aplicación de los mismos y el marco de previsibilidad fijado. En el marco de una
acción de amparo, el 6 de julio de 2016 la Cámara Federal de Apelaciones de La Plata declaró la nulidad de
los incrementos tarifarios de gas natural, retrotrayendo la situación tarifaria a la existente previamente a
los incrementos tarifarios.
El 18 de agosto de 2016, la CSJN confirmó parcialmente la sentencia dictada por la Cámara,

estableciendo:
i. La obligatoriedad del cumplimiento de la audiencia pública previa para la fijación de las tarifas de
gas natural vinculadas a los segmentos de transporte y distribución;
ii. Que corresponderá también llevar a cabo en forma obligatoria audiencias públicas previas para la
fijación del precio de gas natural; y
iii. La nulidad de las Resoluciones N° 28/16 y 31/16 respecto a los usuarios residenciales, a cuyo
respecto las tarifas debieron retrotraerse a valores vigentes al 31 de marzo de 2016.
Por su parte, ese mismo día, el ENARGAS emitió la Res. N° 3953/16, por la cual se dispuso la
celebración de la audiencia pública previa exigida por la CSJN, la cual se llevó a cabo entre el 16 y el 19 de
septiembre de 2016. La Audiencia Pública tuvo por objeto considerar el traslado a tarifas del nuevo precio
del gas natural y las tarifas transitorias del servicio público de transporte y distribución de gas natural hasta
se dispongan las nuevas tarifas resultantes del proceso de RTI. En ese marco, nuestra afiliada TGS expuso
como uno de los representantes de transporte de gas.
Finalmente, a través de la Res. N° 212/16, el MEyM dictó los nuevos cuadros tarifarios del servicio
de gas natural con vigencia desde el 1 de octubre de 2016, donde definió, entre otros temas, los nuevos
precios en boca de pozo para el gas natural y sus ajustes a aplicar hasta llegar a la eliminación total de los
subsidios en el año 2019, como también instruyó al ENARGAS a una adecuación de las tarifas de los servicios
de transporte y distribución de gas natural a cuenta de la RTI.
1.1.4 Proceso de Transportadora de Gas del Sur (“TGS”)
Con fecha 9 de noviembre de 2016, el ENARGAS publicó en el Boletín Oficial la Resolución N°

4.122/16, en la cual convoca a audiencia pública el 2 de diciembre de 2016 a fin de considerar la RTI de
TGS, las propuestas de modificaciones del ENARGAS en los reglamentos de servicio de transporte de gas y
la metodología de ajustes semestrales.
1.2 | Medidas Cautelares en Edenor
A partir de mayo de 2016, Edenor ha sido notificada por varios juzgados de la Provincia de Buenos
Aires de medidas cautelares solicitadas por diferentes clientes, tanto particulares como colectivos, que en
conjunto representaban más del 30% de las ventas de Edenor, ordenando la suspensión de las resoluciones
disponiendo los incrementos tarifarios, retroactivamente al 1 de febrero de 2016, fecha en que tales
resoluciones entraron en vigencia.

A la fecha de cierre de los estados contables, dos medidas cautelares aún tenían impacto en las
ventas de Edenor, siendo sus beneficiaros los usuarios ubicados en los distritos de La Matanza y Pilar,
Provincia de Buenos Aires.
Sin embargo, con fecha 25 de octubre de 2016 Edenor fue informada mediante Nota ENRE N°
123.177 que la sentencia sobre la medida cautelar “Fernández” fue declarada suspendida y que por lo tanto,
dejar sin efecto las disposiciones de dicha medida, tales como la inaplicabilidad del cuadro tarifario con
incrementos a los usuarios de categoría T1 e instrucción al ENRE y distribuidoras de permitir a los usuarios
que se consideren afectados abonar con efecto cancelatorio los montos adeudados y que se devenguen en
el futuro con el cuadro tarifario anterior. Dicha suspensión queda vigente hasta que la Cámara de Apelaciones
resuelva la cuestión, momento hasta el cual Edenor deberá seguir facturando el cuadro tarifario con
aumento.
A la fecha de emisión del presente Informe, Edenor se encuentra a la espera de la instrucción

correspondiente por parte del ENRE para aplicar los cuadros tarifarios con aumento a los usuarios de Pilar y
La Matanza, y facturar retroactivamente el margen de distribución por el período febrero-septiembre de
2016, el cual asciende a AR$426,6 millones y AR$856,5 millones, respectivamente.
1.3 | Adquisición de Petrobras Argentina S.A. (“Petrobras Argentina”)
1.3.1 Oferta Pública de Adquisición Obligatoria en Efectivo y Oferta Pública de Canje

Voluntario de Acciones de Petrobras Argentina (las “Ofertas”)
Con fecha 7 de septiembre de 2016, el Directorio de Pampa decidió, con el propósito de acelerar y
facilitar el procedimiento frente al organismo regulador y avanzar en un proceso veloz que redundaría en
beneficios tanto para el accionista de Petrobras Argentina como para los accionistas de la Compañía,
incrementar el precio a ofrecer en la Oferta Pública de Adquisición Obligatoria (“OPA”) a ser realizada por
las acciones de Petrobras Argentina un precio por acción equivalente a la suma de US$0,6825, el cual
convertido a pesos al tipo de cambio oficial de la fecha de cierre de la transacción, asciende a AR$10,3735.
La autorización para realizar las Ofertas fue concedida mediante providencia del Directorio de la
Comisión nacional de Valores (“CNV”) de fecha 22 de septiembre de 2016 (que autorizó la OPA) y la
Resolución N° 18.243 de la CNV de fecha 28 de septiembre de 2016 (que autorizó la emisión de las acciones
de Pampa y por ende, el canje de acciones). Con fecha 3 de octubre de 2016, la Sociedad solicitó a la
Securities and Exchange Commission (“SEC”) la aceleración de efectividad de las ofertas a los tenedores de
ADRs de Petrobras Argentina (la “Oferta Internacional”), la cual fue otorgada en el día 6 de octubre de 2016.
Con fecha 6 de octubre de 2016, la Compañía anunció el inicio de las Ofertas, las cuales
permanecerán abiertas por un plazo total de 26 días hábiles, comenzando el 7 de octubre de 2016 y
finalizando el 14 de noviembre de 2016.
1.3.2 Cesión de Áreas a YPF
Con fecha 14 de octubre de 2016, se concretó la cesión a YPF del 33,33% de la participación de
Petrobras Argentina en la concesión correspondiente al Área “Río Neuquén” por US$ 72 millones, y el 100%
de la participación de Petrobras Argentina en la concesión correspondiente al Área “Aguada de la Arena” (lo
que equivale al 80% de la participación sobre dicha área) por US$68 millones.
1.3.3 Cesión de Áreas a Petrobras Brasil
Con fecha 27 de octubre de 2016, se concretó la cesión a una sociedad relacionada de Petrobras
Brasil, Petrobras Operaciones S.A., del 33,6% de la participación de Petrobras Argentina en la concesión
correspondiente al Área “Río Neuquén” y el 100% de los derechos y obligaciones bajo el Contrato de
Operación celebrado por Petrobras Argentina Sucursal Bolivia y Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos
de las áreas Colpa y Caranda en Bolivia.

1.3.4 Aprobación Regulatoria
Con fecha 16 de agosto de 2016, el ENARGAS aprobó la adquisición de Pampa del paquete accionario
que Petrobras Participaciones S.L. tenía en Petrobras Argentina, y de forma indirecta, el 50% del paquete
accionario de Compañía de Inversiones de Energía S.A. (“CIESA”). Asimismo, el ENARGAS aprobó la
adquisición por parte de Grupo Inversor Petroquímica S.A., WST S.A. y PCT LLC, del total del paquete
accionario de PEPCA S.A. (tenedor del 10% de CIESA) y los derechos de beneficiario en el Fideicomiso CIESA
(que representan el 40% del paquete accionario de CIESA).
1.4 | Proyectos de Expansión en Generación Eléctrica
1.4.1 Adquisición de Albares Renovables Argentina S.A. (“Albares”)
Con fecha 14 de setiembre de 2016, Petrobras Argentina adquirió el 100% del capital social y votos
de Albares, sociedad que resultó adjudicataria en la Convocatoria a Ofertar Nueva Generación Térmica con
Compromiso de Disponibilidad en el MEM para la construcción de una nueva central de generación térmica
en el Parque Industrial Pilar, por un valor de aproximadamente US$6 millones.
El proyecto de 100 MW de potencia total consiste en la instalación de 6 motogeneradores con una

potencia neta en el orden de los 16,5 MW cada uno y con capacidad de consumir gas natural y fuel oil. En
virtud de ello, Albares suscribió con CAMMESA un contrato de demanda con el compromiso de instalar los
motores de generación eléctrica antes referidos.
1.4.2 Adjudicación de Proyecto en Central Piedra Buena (“CPB”)
El 28 de octubre de 2016, a través de la Resolución MEyM N° 387/16, nuestra subsidiaria CPB fue
adjudicada de un contrato de demanda mayorista por el término de diez años, en el marco de la Convocatoria
Abierta a Interesados en Ofrecer Nueva Capacidad de Generación conforme la Resolución Subsecretaría de
Energía Eléctrica N° 21/2016.
El proyecto adjudicado consiste en la expansión de la capacidad de generación de CPB mediante la

instalación de motogeneradores Wärtsilä, los cuales pueden consumir gas natural o fuel oil con una
capacidad bruta de generación de 100 MW. Una vez que la nueva turbina se encuentre en operaciones, con
fecha estimada en el 4T17, la capacidad instalada de CPB alcanzará los 720 MW.
1.4.3 Licitación Programa RenovAr
En el marco de la Convocatoria Abierta Nacional e Internacional “Programa RenovAr Ronda 1”, el 11

de octubre de 2016 nuestra subsidiaria Central Térmica Loma de la Lata S.A. (“CTLL”) fue informada de la
adjudicación del proyecto denominado Pampa Eólico I - Corti, para la construcción de un parque eólico de
100 MW en Bahía Blanca, Provincia de Buenos Aires.
A la fecha de emisión del presente Informe, la Compañía presentará en la Ronda 1,5 el proyecto
Pampa Eólico II - Fin del Mundo, un parque eólico de 50 MW en Bahía Blanca, Provincia de Buenos Aires.

1.4.4 Resumen de Proyectos de Expansión Comprometidos
Precio de Adjudicación Inversión

estimada
Proveedor Fecha de
Proyecto MW Comercialización en millones de
Equipamiento Potencia Variable Total Habilitación
US$
US$/MW-mes US$/MWh US$/MWh
(sin IVA)
Térmico
15 MAN Res. 22/16 na na na 18 2T 2017

Loma de la Lata
105 GE C ontrato en US$ por 10 años 23.000 7,5 39,0 90 3T 2017
Parque Ind. Pilar 100 Wärtsilä C ontrato en US$ por 10 años 26.900 15 52 105 4T 2017
Piedra Buena 100 Wärtsilä C ontrato en US$ por 10 años 21.800 12 - 15 42 - 45 90 4T 2017
Renovable
Pampa Eólico I (C orti) 100 Vestas C ontrato en US$ por 20 años na na 58 135 2T 2018
Total 420 438
1.5 | Concesión de 25 de Mayo-Medanito S.E. en la Provincia de La Pampa
El 30 de marzo de 2016, la legislatura de la Provincia de La Pampa aprobó una ley que declaró de
“interés estratégico” el área 25 de Mayo-Medanito S.E., situada en la misma provincia, con el fin de transferir
a la provincia su posesión luego del vencimiento del período original de concesión otorgado a Petrobras
Argentina de 25 años.
El 29 de octubre de 2016 tuvo lugar el vencimiento de dicha concesión de explotación, con la

correspondiente reversión del área a la Provincia de La Pampa.
1.6 | Reclamo por el Reconocimiento del Costo del Gas Plus
Ante la falta de respuesta de parte de la SE y habiendo agotado la vía administrativa por reclamos
sobre la terminación de la primera renovación automática de los contratos de abastecimiento de gas natural
vigentes a enero de 2016 y el no reconocimiento de los costos asociados a la adquisición del Gas Plus
(incluyendo el 10% contemplado en el Convenio Marco), el 7 de octubre de 2016 CTLL interpuso la
correspondiente demanda contra el Estado Nacional por el período comprendido entre enero y marzo de
2016.
1.7 | Reorganización Corporativa: Fusión con Pampa
Con fecha 24 de octubre de 2016, el Directorio de la Sociedad, en el marco de la fusión por absorción
anunciada oportunamente entre Pampa, como sociedad absorbente (la “Absorbente”), y Petrobras
Argentina, como sociedad absorbida, resolvió que se incorporen además, como sociedades absorbidas, a
dos sociedades que son 100% controladas, directa o indirectamente, por Petrobras Argentina: Petrobras
Energía Internacional S.A. (“PEISA”) y Albares (en forma conjunta con PEISA y Petrobras Argentina, las
“Absorbidas”) debido a que dicha incorporación implicará importantes beneficios para la Sociedad y para
todo el grupo societario al que pertenece, ya que permitirá una mayor eficiencia de recursos, aprovechando
la mayor escala y expertise de Pampa como sociedad Absorbente.
Asimismo, la Absorbente y las Absorbidas se encuentran trabajando en la confección del balance

general especial de fusión y el balance general especial consolidado de fusión al 31 de octubre de 2016. En
consecuencia, el Directorio resolvió que la mencionada fusión tendrá vigencia desde el 1° de noviembre de
2016, todo ello sujeto a las correspondientes aprobaciones societarias, tanto del Directorio como de la
Asamblea de ambas sociedades y a la inscripción de la fusión y de la disolución sin liquidación de las
Absorbidas en el Registro Público de Comercio.

1.8 | Préstamos Bancarios a Nuestras Subsidiarias
1.8.1 Préstamo del Banco Itaú
Con fecha 26 de septiembre de 2016, CTLL suscribió un contrato de préstamo por la suma de US$15
millones con el Banco Itaú, a la tasa Libor más 4,5%, con vencimiento en septiembre de 2018. Los intereses
serán pagaderos de forma mensual.
1.8.2 Préstamo del Banco Supervielle
Con fecha 25 de septiembre de 2016, Petrolera Pampa suscribió un contrato de préstamo por US$14
millones con el Banco Supervielle, a la tasa fija del 5% con vencimiento en septiembre de 2017. Asimismo,
con fecha 5 de octubre de 2016 Petrolera Pampa volvió a suscribir un préstamo por US$7 millones, a la tasa
fija del 5% con vencimiento en octubre de 2017. Ambos intereses de los préstamos serán pagaderos a la
fecha de vencimiento.
1.8.3 Préstamo del Banco Galicia
Con fecha 1 de marzo de 2016, Petrolera Pampa suscribió un contrato de préstamo por AR$100
millones con el Banco Galicia a la tasa fija del 32% y con vencimiento en febrero de 2017. El 9 de septiembre
de 2016 Petrolera Pampa canceló dicho préstamo a partir de la suscripción de un nuevo contrato de préstamo
por US$6,7 millones con el mismo banco, a una tasa fija del 4,5% con vencimiento en marzo de 2017.
1.8.4 Préstamo del Banco ICBC
Con fecha 29 de marzo de 2016, Petrolera Pampa suscribió un nuevo contrato de préstamo
productivo por AR$300 millones con ICBC, el cual fue cancelado para suscribir el 31 de agosto de 2016, un
nuevo contrato de préstamo por US$20 millones con ICBC a una tasa fija del 6% con vencimiento en febrero
de 2018.

2. Indicadores Financieros Relevantes
2.1 | Estado de Situación Patrimonial Consolidado (AR$ Millones)
Al 30.09.16 Al 31.12.15 Al 30.09.16 Al 31.12.15

ACTIVO PATRIMONIO
Participaciones en negocios conjuntos 3.412,8 223,9 Capital social 1.695,9 1.695,9
Participaciones en asociadas 781,8 123,2 Prima de emisión y otras reservas 1.234,3 1.231,5
Propiedades, planta y equipo 38.354,8 14.508,4 Reserva legal 204,7 51,5
Activos intangibles 2.097,9 734,2 Reserva facultativa 3.889,6 977,8
Activos biológicos 1,8 1,9 Resultados no asignados (992,9) 3.065,1
Activos financieros a valor razonable con Otro resultado integral (18,8) (31,1)
429,7 2.578,2
cambios en resultados
Patrimonio atribuible a los propietarios 6.012,8 6.990,6
Inversiones a costo amortizado 343,9 -
Activos por impuesto diferido 1.170,4 52,3 Participación no controladora 8.639,3 1.390,6
Créditos por ventas y otros créditos 3.794,6 1.228,5
Total del patrimonio 14.652,2 8.381,2
Total del activo no corriente 50.387,7 19.450,6
Activos biológicos 0,5 0,2 PASIVO

Inventarios 3.369,7 225,5 Deudas comerciales y otras deudas 4.745,2 2.698,8
Activos financieros a valor razonable con Préstamos 16.549,1 6.684,7
3.319,8 4.081,0
cambios en resultados
Ingresos diferidos 194,3 153,8
Inversiones a costo amortizado 29,2 -
Remuneraciones y cargas sociales a pagar 97,3 80,0
Instrumentos financieros derivados - 0,2
Planes de beneficios definidos 820,1 264,5
Créditos por ventas y otros créditos 14.143,6 4.875,5
Pasivo por impuesto diferido 4.652,9 591,6
Efectivo y equivalentes de efectivo 3.541,6 516,6
Pasivo por impuesto a las ganancias e
Total del activo corriente 24.404,4 9.699,0 1.085,2 271,8
impuesto a la ganancia mínima presunta
Activos no corrientes mantenidos para la Cargas fiscales 185,7 116,7
3.306,9 -
venta Provisiones 4.626,2 313,8
Total del activo 78.099,0 29.149,6 Total del pasivo no corriente 32.955,9 11.175,7
Deudas comerciales y otras deudas 13.554,0 6.652,5

Préstamos 10.696,1 1.307,7
Ingresos diferidos 0,8 0,8
Remuneraciones y cargas sociales a pagar 1.552,9 887,0
Planes de beneficios definidos 67,2 46,1
Pasivo por impuesto a las ganancias e
1.209,1 138,9
impuesto a la ganancia mínima presunta
Cargas fiscales 1.512,4 471,2
Instrumentos financieros derivados 1,3 18,1
Provisiones 1.653,1 70,6
Total del pasivo corriente 30.247,0 9.592,8
Pasivos asociados a activos no corrientes

244,0 -
mantenidos para la venta
Total del pasivo 63.446,8 20.768,4
Total del pasivo y del patrimonio 78.099,0 29.149,6

2.2 | Estado de Resultados Consolidado (AR$ Millones)
9 Meses 3er Trimestre
2016 2015 2016 2015

Ingresos por ventas 18.280,1 5.315,3 9.897,6 1.899,9
Costo de ventas (15.520,7) (5.163,7) (8.185,8) (1.866,3)
Resultado bruto 2.759,4 151,6 1.711,8 33,6
Gastos de comercialización (1.702,4) (675,8) (851,7) (256,2)

Gastos de administración (2.348,3) (796,8) (1.429,1) (273,8)
Gastos de exploración (76,4) - (64,8) -
Otros ingresos operativos 2.025,3 330,1 1.194,6 127,9
Otros egresos operativos (1.117,0) (433,5) (742,4) (208,8)
Recupero desvalorización de propiedades, planta y equipo - 25,3 - 25,3
Resultado por participaciones en negocios conjuntos (194,2) 45,6 (120,6) 16,9
Resultado por participaciones en asociadas 1,9 (1,7) 4,5 (9,1)
Resultado por venta de participaciones en subsidiarias 479,7 - 479,7 -
Resultado operativo antes de reconocimiento mayores costos y Res. SE N° 32/15 (172,0) (1.355,3) 182,1 (544,3)
Reconocimiento de ingresos a cuenta de la RTI – Res. SE N° 32/15 419,4 3.809,7 (7,7) 1.421,1
Reconocimiento Mayores Costos – Res. SE Nº 250/13 y Notas subsiguientes 81,5 186,6 - -
Resultado operativo 328,9 2.641,0 174,4 876,8
Ingresos financieros 483,5 202,1 228,1 74,7

Gastos financieros (3.038,6) (696,7) (1.618,1) (403,7)
Otros resultados financieros 157,1 180,0 (78,0) (173,9)
Resultados financieros, neto (2.398,1) (314,5) (1.468,0) (503,0)
Resultado antes de impuestos (2.069,2) 2.326,5 (1.293,6) 373,8
Impuesto a las ganancias y a la ganancia mínima presunta 525,3 (785,8) 175,9 (198,3)
Resultado del período (1.543,8) 1.540,7 (1.117,7) 175,6
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad (992,9) 1.003,3 (932,1) 40,3
Participación no controladora (550,9) 537,4 (185,7) 135,3
Resultado por acción atribuible a los propietarios de la Sociedad:

Resultado por acción básica (0,5855) 0,7634 (0,5496) 0,0306
Resultado por acción diluida (0,5855) 0,6380 (0,5496) 0,0254

2.3 | Estado de Caja y Deuda Financiera (AR$ Millones)
Caja
(1) Deuda Financiera Consolidada en estados Ajustada por tenencia
Consolidada en estados Ajustada por tenencia
financieros accionaria (al 30 de Septiembre de 2016) financieros accionaria
(al 30 de Septiembre de 2016)
Generación 803,9 724,2 Generación 2.485,3 2.462,6
Distribución de energía 2.116,3 1.104,3 Distribución de energía 3.022,7 1.673,5
Refino y distribución 85,6 57,5 Refino y distribución - -
Petroquímica - - Petroquímica - -
Holding y Otros 2.658,7 1.791,3 Holding y Otros 15.035,2 12.526,8
Petróleo y gas 1.226,0 697,7 Petróleo y gas 4.517,2 2.238,3
Total 6.890,6 4.375,0 Total 25.060,4 18.901,2
(1) Incluye C aja y Bancos e inversiones corrientes del balance consolidado.
2.3.1 Resumen de Instrumentos de Deuda con Oferta Pública
Sociedad Obligación Negociable / Vencimiento Monto Monto

Tasa Pactada
Subsidiaria Valor de Corto Plazo Final Emisión Remanente
En US$
ON Clase 1 2016 220,0 13,3 8,875%
Transener
ON Clase 2 2021 100,5 96,5 9,75%
Edenor ON par a tasa fija 2022 300,0 176,3 9,75%
ON a descuento y tasa fija 1 2016 84,9 42,0 11%

EASA
ON par a tasa fija 2017 12,9 3,5 5%
2
Güemes ON Clase VIII US$-Link 2020 1,4 1,4 7,00%
Loma de la Lata ON Clase 4 US$-Link3 2020 32,9 32,9 6,25%
ON par a tasa fija 2017 30,8 30,8 7,875%

TGS
ON par a tasa fija 2020 191,6 191,6 9,625%
4
Petrolera Pampa ON Clase 5 US$-Link 2016 18,5 18,5 5,000%
Petrobras Argentina ON Serie T a descuento y tasa fija 2023 500,0 500,0 7,375%
En AR$
Güemes ON Clase VII 2018 173,0 173,0 Badlar Privada + 3,5%
VCP Clase XIV 2017 295,8 295,8 Badlar Privada + 5,9%
ON Clase II Inciso k 2017 525,4 525,4 Badlar Privada

Petrolera Pampa
ON Clase VII 2017 309,8 309,8 Badlar Privada + 5%
ON Clase VIII 2017 403,3 403,3 Badlar Privada + 4%
ON Clase 3 2017 50,8 50,8 Badlar Privada + 5%
ON Clase C 2017 258,0 258,0 Badlar Privada +4,5%

Loma de la Lata
ON Clase A 2018 282,4 282,4 Badlar Privada
ON Clase E 2020 575,2 575,2 Badlar Privada
Nota: (1) Monto de emisión incluye intereses capitalizados. (2) ON dólar-link, con tipo de cambio inicial de AR$14,7908/US$. (3) ON
dólar-link, con tipo de cambio inicial de AR$8,4917 /US$. (4) ON dólar-link, con tipo de cambio inicial de AR$8,7008/US$.

3. Análisis de los Resultados Trimestre
Ventas netas consolidadas por AR$9.897,6 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de

2016, AR$7.997,7 millones mayor a los AR$1.899,9 millones del trimestre de 2015, principalmente explicado
por aumentos de AR$836,7 millones en generación, AR$2.367,0 millones en distribución, AR$2.726,1
millones en petróleo y gas, AR$2.725,7 millones en refino y distribución, AR$915,1 millones en petroquímica
y de AR$3,7 millones en holding y otros, parcialmente compensado por mayores eliminaciones de
AR$1.576,7 millones por ventas intersegmento.
EBITDA ajustado consolidado de AR$1.527,0 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre

de 2016, comparado a un EBITDA ajustado de AR$1.074,6 millones del trimestre de 2015, explicado por
incrementos de AR$308,0 millones en generación, AR$1.392,8 millones en petróleo y gas, AR$269,3
millones en refino y distribución, AR$43,6 millones en petroquímica y AR$22,2 millones en eliminaciones
intersegmento, parcialmente compensados por reducciones de AR$1.168,3 millones en distribución y
AR$415,1 millones en el segmento de holding y otros.
Pérdida consolidada de AR$1.117,7 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2016, de

los cuales AR$932,1 millones son atribuibles a los propietarios de la Compañía, AR$972,3 millones inferior
a la ganancia registrada de AR$40,3 millones atribuibles a los propietarios de la Compañía en el trimestre
de 2015, principalmente explicado por las pérdidas reportadas en nuestros segmentos de distribución
(AR$453,4 millones) y holding y otros (AR$1.365,3 millones), parcialmente compensadas por las ganancias
reportadas en nuestros segmentos de generación (AR$154,1 millones), petróleo y gas (AR$426,1 millones),
refino y distribución (AR$214,5 millones) y petroquímica (AR$29,4 millones).
Cálculo del EBITDA Ajustado Consolidado, en AR$ millones 9M16 9M15 3T16 3T15
Resultado operativo consolidado 328,9 2.641,0 174,4 876,8
Depreciaciones y amortizaciones consolidado 1.795,4 476,5 1.200,4 178,5
EBITDA consolidado bajo NIIF 2.124,3 3.117,6 1.374,7 1.055,3
Ajustes del segm ento de generación (10,2) (32,5) (2,5) (25,3)
Ajustes del segm ento de distribución 916,0 (573,8) 96,9 10,7

Ajustes por Res. SE Nº 250/13, 32/15 y Notas subsiguientes - (634,0) - -
Ajustes por penalidades retroactivas e intereses 824,8 - 70,3 -
Otros (PUREE, intereses comerciales) 91,1 60,2 26,6 10,7
Ajustes del segm ento de petróleo y gas 65,6 85,4 (21,7) 6,8
Acuerdo de Compensación Ejecutiva 202,8 85,4 127,0 6,8
Resultado por venta de propiedad, planta y equipos (357,8) - (357,8) -
Cese de operaciones en Medanito (La Pampa) 212,8 - 212,8 -
Otros 7,8 - (3,7) -
Ajustes del segm ento de refino y distribución (0,8) - (0,8) -
Ajustes del segm ento de holding y otros 206,8 83,3 80,4 27,1
Recupero de gastos (12,2) - - -
Gastos relacionados con la adquisición de Petrobras Argentina 417,8 - 391,9 -
Resultado por venta de participaciones en subsidiarias (479,7) - (479,7) -
EBITDA de TGS al 17,1% (tenencia accionaria indirecta) 36,3 1,7 31,1 9,1
EBITDA de Transener al 26,3% (tenencia accionaria indirecta) 244,7 81,6 134,6 18,0
EBITDA ajustado consolidado 3.301,7 2.680,0 1.527,0 1.074,6

3.1 | Análisis del Segmento de Generación

Segmento de Generación, Consolidado (AR$ millones) 2016 2015 ∆% 2016 2015 ∆%
Ingresos por ventas 2.961,9 1.854,6 +59,7% 1.420,9 584,2 +143,2%
Costo de ventas (1.601,0) (958,9) +67,0% (883,9) (329,2) +168,5%
Resultado bruto 1.360,9 895,7 +51,9% 537,1 255,0 +110,6%
Gastos de comercialización (36,7) (15,6) +135,3% (21,0) (5,2) NA

Gastos de administración (323,2) (193,5) +67,1% (127,8) (75,3) +69,7%
Otros ingresos operativos 30,2 15,4 +95,7% 9,4 2,8 +233,6%
Otros egresos operativos (65,9) (53,4) +23,4% (22,3) (22,0) +1,5%
Recupero desvalorización de propiedades, planta y equipo - 25,3 -100,0% - 25,3 -100,0%
Resultado operativo 965,3 673,9 +43,2% 375,3 180,6 +107,8%
Ingresos financieros 353,7 182,5 +93,8% 166,5 63,9 +160,6%

Gastos financieros (550,5) (246,8) +123,1% (252,3) (80,7) +212,7%
Otros resultados financieros 175,4 (107,2) NA 41,1 (48,6) NA
Resultado antes de impuestos 943,9 502,4 +87,9% 330,6 115,2 +187,0%
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta (254,9) (145,0) +75,8% (82,0) (37,8) +116,8%
Resultado del período 689,0 357,4 +92,8% 248,5 77,3 +221,4%
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad 605,7 328,4 +84,4% 224,4 70,3 +219,1%
Participación no controladora 83,3 29,0 +187,2% 24,1 7,0 +244,3%
EBITDA ajustado 1.164,3 755,2 +54,2% 495,8 187,8 +164,0%

Proveniente de Pam pa 1.073,8 755,2 +42,2% 405,2 187,8 +115,8%
Proveniente de Petrobras Argentina 90,5 - NA 90,5 - NA
En el 3T16, el margen bruto de generación fue de AR$537,1 millones, 110,6% mayor con respecto
al mismo período del 2015, principalmente debido a la inclusión desde agosto de 2016 del segmento de
generación de Petrobras Argentina, que contribuyó ventas en el 3T16 por 1.095 GWh sobre el total de 3.663
GWh vendidos. De no considerar el efecto de Petrobras Argentina, el margen bruto del 3T16 sería de
AR$489,5 millones, un 92,0% mayor al 3T15, explicado principalmente por mayores ventas de electricidad
en 3T16.
En términos operativos, la generación del 3T16 de Pampa aumentó 131,1% con respecto al 3T15,
principalmente debido a la inclusión de Petrobras Argentina como mencionamos anteriormente, a través de
sus actividades en Hidroeléctrica Pichi Picún Leufú (“HPPL”), Central Térmica Genelba y Central de co-
generación EcoEnergía. El desempeño en el 3T16 de dichos activos comparado con el mismo período de
2015 fue menor, principalmente debido al menor despacho en HPPL por escasa hidraulicidad (-328 GWh),
parcialmente compensado por mayor generación en Genelba (+106 GWh).
Asimismo, la generación de Pampa sin efecto Petrobras Argentina se incrementó en 964 GWh,
principalmente explicado por mayor despacho en CTLL (+759 GWh) debido a la habilitación comercial de la
TG04 de 105 MW en julio de 2016, sumado a mayor despacho de nuestras unidades hidráulicas (+105 GWh)
producto de mayores aportes, caudal de riego y actividad de bombeo, y a menores paradas por
mantenimientos e indisponibilidades en CPB (+98 GWh).

Resumen de Activos de Hidroeléctricas Térmicas
Total
Generación Eléctrica HINISA HIDISA HPPL1 CTLL2 CTG3 CTP CPB Genelba 1 EcoEnergía 1
C apacidad instalada (MW) 265 388 285 645 361 30 620 825 14 3.433
Participación de mercado 0,8% 1,2% 0,9% 1,9% 1,1% 0,1% 1,9% 2,5% 0,04% 10,2%
9 Meses
Generación 9M16 (GWh) 462 388 57 2.807 1.191 112 1.721 908 16 7.662
Ventas 9M16 (GWh) 462 388 57 2.807 1.572 112 1.722 1.021 17 8.158
Generación 9M15 (GWh) 300 233 0 2.009 1.343 119 2.268 0 0 6.272
Variación de generación 9M16 - 9M15 +54,1% +66,6% na +39,7% -11,3% -6,2% -24,1% na na +22,2%
Ventas 9M15 (GWh) 300 233 0 2.009 1.807 119 2.269 0 0 6.738
Precio Promedio 9M16 (US$/MWh) 18,9 17,5 1,9 26,2 30,4 53,5 13,8 2,2 4,5 24,9
Margen Bruto Promedio 9M16 (US$/MWh) 9,2 4,3 1,0 22,9 14,5 n.d. 3,3 0,4 1,6 13,2
Margen Bruto Promedio 9M15 (US$/MWh) 0,9 (2,8) - 37,0 11,0 n.d. 6,0 - - 16,1
Tercer Trimestre
Generación 3T16 (GWh) 134 122 57 1.103 329 30 731 908 16 3.428
Ventas 3T16 (GWh) 134 122 57 1.103 450 30 731 1.021 17 3.663
Generación 3T15 (GWh) 94 56 0 343 334 24 632 0 0 1.483

Variación de generación 3T16 - 3T15 +41,9% +117,8% na +221,3% -1,5% +23,4% +15,6% na na +131,1%
Ventas 3T15 (GWh) 94 56 0 343 473 24 633 0 0 1.623
Precio Promedio 3T16 (US$/MWh) 20,5 21,8 27,2 24,4 32,9 63,6 14,3 32,2 65,0 25,9
Margen Bruto Promedio 3T16 (US$/MWh) 8,2 6,6 13,9 21,2 13,0 n.d. 7,6 5,9 23,0 12,1
Margen Bruto Promedio 3T15 (US$/MWh) (0,5) (11,7) - 66,6 11,7 n.d. 3,5 - - 18,6
Nota: Margen Bruto antes de cargo por amortización y depreciación. Tipo de cambio AR$/US$: 9M16 – 14,56; 9M15 – 8,97; 3T16 – 14,95; 3T15 – 9,25. (1)
Los volúmenes de Petrobras Argentina corresponden desde el cierre de la adquisición en agosto de 2016 hasta el cierre contable de septiembre de 2016. (2) La
capacidad instalada de CTLL incluye 105 MW de la nueva turbina de gas, que comenzó operaciones en julio de 2016. (3) El margen bruto promedio de CTG
considera los resultados por CTP.
El incremento de margen bruto también se explica por la actualización del esquema remunerativo
por la aplicación de la Res. SEE N° 22/16 a partir de febrero 2016 y a la devaluación en el tipo de cambio
nominal con impacto en nuestros contratos de Energía Plus y Resolución SE N° 220/07. Dichos aumentos
fueron parcialmente compensados por mayores costos laborales y gastos por servicios de mantenimientos
programados en CPB y CTG.
Los costos netos operativos aumentaron 159,1% con respecto al 3T15, principalmente debido a
mayores costos laborales y a la inclusión de la actividad de generación de Petrobras Argentina que, sin dicho
efecto, el aumento hubiese sido del 34,9% con respecto al mismo período de 2015.
Los resultados financieros netos tuvieron una menor pérdida por AR$20,6 millones con respecto al
3T15, registrando una pérdida en el 3T16 de AR$44,8 millones, principalmente debido a mayores ganancias
por resultados por tenencia de instrumentos financieros y menores pérdidas por diferencia de cambio neta,
producto de la menor devaluación de la moneda local con respecto al Dólar estadounidense, parcialmente
compensado por mayores pérdidas en intereses por pasivos financieros.
El EBITDA ajustado aumentó un 164,0% con respecto al 3T15, principalmente por la inclusión de los
activos de generación de Petrobras Argentina desde agosto de 2016, los cuales contribuyeron al EBITDA
ajustado AR$90,5 millones en el 3T16, sumado a mejor remuneración de precios, devaluación del Peso,
reconocimiento de mayor precio al gas cedido, parcialmente compensado por mayores costos laborales y de
servicio por mantenimiento. El EBITDA ajustado no incluye montos menores no recurrentes como recupero
de seguros y penalidades y compensación por arbitraje con Isolux.

3.2 | Análisis del Segmento de Distribución

Segmento de Distribución, Consolidado (AR$ millones) 2016 2015 ∆% 2016 2015 ∆%
Ingresos por ventas 9.117,3 2.911,2 +213,2% 3.410,2 1.043,2 +226,9%
Costo de ventas (9.350,7) (3.889,1) +140,4% (3.404,8) (1.355,2) +151,2%
Resultado bruto (233,3) (977,9) -76,1% 5,4 (312,0) NA
Gastos de comercialización (1.101,9) (601,5) +83,2% (339,8) (234,8) +44,7%

Gastos de administración (819,0) (473,4) +73,0% (313,1) (164,2) +90,7%
Otros ingresos operativos 58,3 52,4 +11,4% 20,0 7,8 +157,1%
Otros egresos operativos (357,5) (329,6) +8,5% (92,6) (172,9) -46,4%
Resultado por participaciones en negocios conjuntos 0,0 0,0 NA (0,0) 0,0 NA
Resultado operativo antes de reconocimiento mayores costos

(2.453,3) (2.330,0) +5,3% (720,0) (876,1) -17,8%
y Res. SE N° 32/15
Reconocimiento de ingresos a cuenta de la RTI –

419,4 3.809,7 -89,0% (7,7) 1.421,1 NA
Res. SE N° 32/15
Reconocimiento Mayores Costos – Res. SE Nº 250/13 y Notas
81,5 186,6 -56,3% - - NA
subsiguientes y Res. SE N° 32/15
Resultado operativo (1.952,4) 1.666,3 NA (727,7) 545,0 NA

Gastos financieros (1.232,9) (242,0) NA (448,8) (220,9) +103,1%
Otros resultados financieros (288,1) (168,7) +70,8% 22,7 (87,8) NA
Resultado antes de impuestos (3.332,9) 1.313,9 NA (1.103,9) 256,8 NA
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta 1.078,2 (568,4) NA 367,8 (117,4) NA
Resultado del período (2.254,8) 745,5 NA (736,0) 139,4 NA
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad (1.361,9) 290,5 NA (417,7) 35,6 NA
Participación no controladora (892,8) 455,0 NA (318,3) 103,8 NA
EBITDA ajustado (769,4) 1.306,6 NA (537,2) 631,1 NA
Nuestro segmento de distribución de electricidad fue el único negocio no afectado por la

incorporación de los activos de Petrobras Argentina.
En el 3T16 las ventas netas aumentaron un 226,9% con respecto al 3T15, principalmente debido a
la implementación del aumento tarifario para los clientes no encuadrados dentro de la medida cautelar,
cuyos beneficiarios abonan la tarifa sin incremento están ubicados en los partidos de La Matanza y Pilar. Si
las medidas judiciales no tuviesen efecto, Edenor habría facturado por el período de febrero a septiembre
AR$1.283,1 millones de ventas netas correspondientes a estos dos distritos. Asimismo, se devengaron
mayores montos destinados al FOCEDE, registrando durante el 3T16 AR$171,7 millones.
Dichos aumentos fueron parcialmente compensados por menores ventas de electricidad en el 3T16,
el cual disminuyó en un 3,3% en términos de GWh con respecto al mismo período de 2015. A su vez, la
cantidad de clientes de Edenor aumentó en 1,2%.

Variación
Ventas de Edenor por 2016 2015 %

% Clientes
Tipo de Cliente En GWh Part. % Clientes En GWh Part. % Clientes GWh
9 Meses
Residencial 7.621 45% 2.489.695 7.404 44% 2.459.128 +2,9% +1,2%
C omercial 2.765 16% 359.845 2.784 16% 357.845 -0,7% +0,6%
Industrias 2.770 16% 6.823 2.747 16% 6.659 +0,8% +2,5%
Sistema de Peaje 3.011 18% 713 3.150 19% 707 -4,4% +0,8%
Otros
Alumbrado Público 544 3% 21 537 3% 22 +1,3% -4,5%
Villas de Emergencia y Otros 404 2% 407 338 2% 407 +19,6% -
Total 17.114 100% 2.857.504 16.959 100% 2.824.768 +0,9% +1,2%
Tercer Trimestre
Residencial 2.631 46% 2.489.695 2.694 45% 2.459.128 -2,3% +1,2%
C omercial 896 16% 359.845 928 16% 357.845 -3,4% +0,6%
Industrias 898 16% 6.823 924 16% 6.659 -2,7% +2,5%
Sistema de Peaje 959 17% 713 1.049 18% 707 -8,6% +0,8%
Otros
Alumbrado Público 194 3% 21 191 3% 22 +1,4% -4,5%
Villas de Emergencia y Otros 151 3% 407 137 2% 407 +10,4% -
Total 5.729 100% 2.857.504 5.922 100% 2.824.768 -3,3% +1,2%
Los costos netos operativos, excluyendo compras de energía, aumentaron en 55,6% con respecto al
3T15, principalmente debido al aumento de penalidades por el incremento de tarifa, el cual no fue trasladado
totalmente por la proporción de clientes con tarifa sin aumento, sumado a mayores costos salariales y
honorarios a terceros. Las compras de energía aumentaron un 264,4% con respecto al 3T15, debido al
incremento del precio estacional por la implementación de la Res. MEyM N° 6/16 para los clientes que no se
encuadran en la medida cautelar.
El resultado operativo disminuyó en AR$1.272,7 millones con respecto al 3T15, principalmente

debido al efecto de las medidas cautelares en pie, como también el aumento de costos operativos fue mayor
que la aplicación de las Res. SE N° 32/15, 250/12 y MEyM 7/16.
En el 3T16, las pérdidas por resultados financieros netos se incrementaron en AR$88,0 millones a
una pérdida de AR$376,2 millones, principalmente debido a mayores intereses comerciales por la deuda con
CAMMESA, sumado a mayores pérdidas por intereses de pasivos financieros. Dichos efectos fueron
parcialmente compensados con una mayor ganancia por tenencia de instrumentos financieros y menores
pérdidas por diferencia de cambio neta, producto de la menor devaluación de la moneda local con respecto
al Dólar estadounidense.
El EBITDA ajustado en el 3T16 de nuestro segmento de distribución registró una pérdida de

AR$537,2 millones, el cual incluye cargos por mora de AR$26,6 millones y una reclasificación de intereses
financieros sobre el saldo de penalidades sancionadas de AR$70,3 millones, mientras que en el 3T15 el
EBITDA ajustado solo incluye AR$10,7 millones de cargos por mora.

3.3 | Análisis del Segmento de Petróleo y Gas

Segmento de Petróleo y Gas, Consolidado (AR$ millones) 2016 2015 ∆% 2016 2015 ∆%
Ingresos por ventas 4.148,3 603,9 NA 3.018,6 292,5 NA
Costo de ventas (2.987,0) (389,8) NA (2.282,8) (200,9) NA
Resultado bruto 1.161,2 214,1 NA 735,8 91,6 NA
Gastos de comercialización (216,9) (58,7) +269,5% (143,8) (16,2) NA

Gastos de administración (337,1) (76,3) NA (236,3) (22,1) NA
Gastos de exploración (76,4) - NA (64,8) - NA
Otros ingresos operativos 1.593,8 259,8 NA 841,4 114,9 NA
Otros egresos operativos (459,6) (46,0) NA (405,5) (11,2) NA
Resultado por participaciones en asociadas 3,7 - NA 3,7 - NA
Resultado operativo 1.668,8 292,9 NA 730,4 157,0 NA
Ingresos financieros 38,9 6,6 NA 38,7 5,4 NA

Gastos financieros (572,5) (249,1) +129,8% (202,1) (118,8) +70,0%
Otros resultados financieros (76,5) 102,9 NA 34,5 38,0 -9,2%
Resultado antes de impuestos 1.058,7 153,3 NA 601,5 81,6 NA
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta (240,5) (47,3) NA (81,1) (33,0) +146,1%
Resultado del período 818,1 106,0 NA 520,4 48,6 NA
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad 597,9 52,6 NA 450,2 24,1 NA
Participación no controladora 220,2 53,4 NA 70,2 24,5 +186,2%
EBITDA ajustado 2.987,3 526,0 NA 1.626,9 234,1 NA

Proveniente de Pam pa 1.802,2 526,0 +242,6% 453,4 234,1 +93,7%
Proveniente de Petrobras Argentina 1.185,0 - NA 1.173,5 - NA
En el 3T16 el margen bruto de nuestro segmento petróleo y gas aumentó en AR$644,2 millones con
respecto al 3T15, principalmente debido a la inclusión desde agosto de 2016 del segmento de exploración y
producción de Petrobras Argentina, que contribuyó ventas en el 3T16 por 64,2 kboe/día de los 81,9 kboe/
día totales del trimestre y a las mejoras de precios de petróleo y gas expresados en pesos, por el efecto de
la devaluación en el tipo de cambio nominal en el precio de venta, parcialmente compensado por mayores
costos de amortización de pozos, producción y transporte de gas y regalías. De no considerar el efecto de
Petrobras Argentina, el margen bruto del 3T16 sería de AR$310,6 millones, un 239,1% mayor al 3T15,
explicado principalmente por mayores ventas de gas en 3T16 de Petrolera Pampa.
En términos operativos, la producción de petróleo y gas del 3T16 de Pampa aumentó 72,0 kboe/día
con respecto al 3T15, principalmente debido a la inclusión de Petrobras Argentina como mencionamos
anteriormente, esencialmente a través de sus actividades en la Cuenca Neuquina. El desempeño en el 3T16
completo de dichos activos fue similar comparado con el mismo período de 2015, destacándose un
incremento del 13,5% en la producción de gas, como consecuencia de mejoras en los precios medios de
venta y un aumento en los volúmenes comercializados, derivado principalmente de un incremento en la
producción no convencional de la Cuenca Neuquina, totalizando 6,6 millones de m3/d en el 3T16 y 5,9
millones de m3/d en el período comparativo. Estos incrementos permitieron neutralizar una contracción del
17,2% en las ventas de petróleo, afectadas por el cese de operaciones en el yacimiento Jagüel de los Machos
en la Provincia de La Pampa en septiembre de 2015.
Asimismo, la producción de petróleo y gas de Petrolera Pampa se incrementó de 1,7 millones de

m3/d en el 3T15 a 2,9 millones de m3/d en el mismo periodo de 2016, principalmente producto de nuestra
asociación con YPF en el área Rincón del Mangrullo.

Petróleo (m3/d) Gas (dam3/d)
Producción de
Petróleo y Gas Petrolera Petrobras Petrolera Petrobras
Total Total
Pampa Argentina Pampa Argentina
Período de Nueve Meses
Volumen 9M16 45.4 4,045.8 4,091.2 2,691.3 6,591.8 9,283.1
Precio Promedio 9M16 (US$/m3) 418.0 393.2 394.4 0.25 0.15 0.22
Precio Promedio 9M16 (US$/bbl) 66.5 62.5 62.7
Precio Promedio 9M16 (US$/MBTU) 6.85 3.98 5.83
Volumen 9M15 23.8 - 23.8 1,296.2 - 1,296.2

Precio Promedio 9M15 (US$/m3) 454.7 - 454.7 0.27 - 0.27
Precio Promedio 9M15 (US$/bbl) 72.3 - 72.3
Precio Promedio 9M15 (US$/MBTU) 7.19 - 7.19
Variación Volumen 9M16 - 9M15 +90.5% na na +107.6% na na

Variación Precios 9M16 - 9M15 -8.1% na -13.3% -4.7% na -18.9%
Tercer Trimestre
Volumen 3T16 54.9 4,045.8 4,100.7 2,937.3 6,591.8 9,529.1
Precio Promedio 3T16 (US$/m3) 409.3 383.0 383.5 0.27 0.14 0.19
Precio Promedio 3T16 (US$/bbl) 65.1 60.9 61.0
Precio Promedio 3T16 (US$/MBTU) 7.39 3.88 5.27
Volumen 3T15 32.2 - 32.2 1,753.2 - 1,753.2

Precio Promedio 3T15 (US$/m3) 449.0 - 449.0 0.27 - 0.27
Precio Promedio 3T15 (US$/bbl) 71.4 - 71.4
Precio Promedio 3T15 (US$/MBTU) 7.24 - 7.24
Variación Volumen 3T16 - 3T15 +70.5% na na +67.5% na na

Variación Precios 3T16 - 3T15 -8.8% na -14.6% +2.1% na -27.2%
Nota: Los volúmenes de Petrobras Argentina corresponden desde el cierre de la adquisición en agosto de 2016 hasta el cierre contable de septiembre de
2016. Tipo de cambio AR$/US$: 9M16 – 14,56; 9M15 – 8,97; 3T16 – 14,95; 3T15 – 9,25.
La compensación adicional recibida a través del Programa de Inyección Excedente Resolución N°

1/13 fue la principal causa de variación en el rubro de otros ingresos, incrementándose en AR$636,1 millones
a un total en 3T16 de AR$750,6 millones, siendo de Petrolera Pampa AR$315,3 millones.
En el 3T16, las pérdidas por resultados financieros netos aumentaron AR$53,4 millones a una pérdida
de AR$128,9 millones, principalmente debido a mayores pérdidas por intereses de pasivos financieros,
parcialmente compensado por menores pérdidas por diferencia de cambio neto.
El EBITDA ajustado de nuestro segmento de petróleo y gas aumentó AR$1.392,8 millones en el

3T16, principalmente por la inclusión de los activos de producción y exploración de Petrobras Argentina
desde agosto de 2016, los cuales contribuyeron al EBITDA ajustado AR$1.173,5 millones en el 3T16, sumado
al mayor volumen de ventas y el efecto de la variación del tipo de cambio en el precio de venta. El EBITDA
ajustado de nuestro segmento de Petróleo y Gas de Pampa no considera el acuerdo de compensación para
ciertos ejecutivos de Petrolera Pampa. Por el lado de Petrobras Argentina, principalmente se ajustó la
ganancia por la venta a TGS del equipamiento en la planta de procesamiento de gas en Río Neuquén
(AR$357,8 millones) y la pérdida contable por la devolución del área y cese de operaciones en Medanito, en
la provincia de La Pampa (AR$212,8 millones).

3.4 | Análisis del Segmento de Refino y Distribución

Segmento de Refino y Distribución, Consolidado (AR$ millones) 2016 2015 ∆% 2016 2015 ∆%
Ingresos por ventas 2.725,7 - NA 2.725,7 - NA
Costo de ventas (2.515,4) - NA (2.515,4) - NA
Resultado bruto 210,2 - NA 210,2 - NA
Gastos de comercialización (303,8) - NA (303,8) - NA

Gastos de administración (7,5) - NA (7,5) - NA
Otros ingresos operativos 320,0 - NA 320,0 - NA
Otros egresos operativos 5,2 - NA 5,2 - NA
Resultado por participaciones en asociadas 0,8 - NA 0,8 - NA
Resultado operativo 225,1 - NA 225,1 - NA
Ingresos financieros 1,1 - NA 1,1 - NA

Gastos financieros (5,0) - NA (5,0) - NA
Otros resultados financieros (4,2) - NA (4,2) - NA
Resultado antes de impuestos 216,9 - NA 216,9 - NA
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta (2,4) - NA (2,4) - NA
Resultado del período 214,5 - NA 214,5 - NA
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad 214,5 - NA 214,5 - NA
Participación no controladora - - NA - - NA
EBITDA ajustado 269,3 - NA 269,3 - NA
El segmento de refino y distribución surge de la adquisición de Petrobras Argentina, negocio que no

era en común con el portafolio de activos de Pampa previa a la transacción.
En términos operativos y sin efecto de consolidación en Pampa, el volumen total comercializado de

productos refinados de nuestro segmento registró un incremento del 3,4% en el 3T16, totalizando 495,1 mil
m3, en comparación a 479,1 mil m3 en el período comparativo 2015. En el 3T16 se registraron incrementos
en los volúmenes de gas oil destinados principalmente a intermediarios y estaciones de servicio, de IFOs
destinados al sector naval y fuel oil destinado a la industria energética. En sentido contrario, se registraron
reducciones de volumen de naftas en estaciones de servicio. A continuación, se muestra la cantidad
correspondiente a Pampa:
Resumen Operativo de Productos

Refino y Distribución Crudo Gasoil Gasolinas Fuel Oil, IFOs y Asfaltos Otros Total
Volumen 9M16/3T16 (000 m3) 3,3 162,4 80,6 59,8 30,2 336,3
Precio promedio 9M16 (US$/m3) 369,9 590,5 654,7 405,4 325,2 546,9
Precio promedio 3T16 (US$/m3) 360,3 575,1 637,7 394,8 316,7 532,7
2016. Tipo de cambio AR$/US$: 9M16 – 14,56; 3T16 – 14,95.
El margen bruto del trimestre total 3T16 de este segmento cayó a 10,6% de las ventas, en
comparación al 12% de margen bruto en mismo período de 2015, principalmente debido a que las mejoras
en los precios medios de venta fueron menores a los efectos de la devaluación sobre los costos de compra
de petróleo, de referencia en dólares. El EBITDA ajustado de nuestro segmento de refino y distribución no
considera los resultados por participación en Refinor, compañía la cual Petrobras Argentina posee el 28,5%
de participación accionaria.

3.5 | Análisis del Segmento de Petroquímica

Segmento de Petroquímica, Consolidado (AR$ millones) 2016 2015 ∆% 2016 2015 ∆%
Ingresos por ventas 915,1 - NA 915,1 - NA
Costo de ventas (713,7) - NA (713,7) - NA
Resultado bruto 201,5 - NA 201,5 - NA
Gastos de comercialización (43,2) - NA (43,2) - NA

Gastos de administración (6,3) - NA (6,3) - NA
Otros ingresos operativos (5,5) - NA (5,5) - NA
Otros egresos operativos (113,2) - NA (113,2) - NA
Resultado operativo 33,2 - NA 33,2 - NA
Ingresos financieros 0,7 - NA 0,7 - NA

Gastos financieros - - NA - - NA
Otros resultados financieros (4,5) - NA (4,5) - NA
Resultado antes de impuestos 29,4 - NA 29,4 - NA
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta - - NA - - NA
Resultado del período 29,4 - NA 29,4 - NA
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad 29,4 - NA 29,4 - NA
Participación no controladora - - NA - - NA
EBITDA ajustado 43,6 - NA 43,6 - NA
Como el segmento de refino y distribución, el segmento de petroquímica también surge de la

adquisición de Petrobras Argentina y no era un negocio en común con el portafolio de activos de Pampa
previa a la transacción.
En términos operativos y sin efecto de consolidación en Pampa, el volumen total comercializado de

productos de nuestro segmento petroquímico registró una disminución del 5,9% en el 3T16, totalizando
116,0 mil toneladas en comparación a las 123,3 mil toneladas en el período comparativo 2015. Dicha caída
responde principalmente a las menores ventas locales por menor demanda doméstica y competencia con
importaciones, como de exportaciones por baja en precios internaciones y mayor oferta. A continuación, se
muestra la cantidad correspondiente a Pampa:
Resumen Operativo de Productos

Petroquímica Estireno y Poliestireno Caucho Sintético Otros Total
Volumen 9M16/3T16 (000 m3) 20,1 4,0 54,1 78,2
Precio promedio 9M16 (US$/ton) 1.367,6 1.779,9 522,9 803,9
Precio promedio 3T16 (US$/ton) 1.332,0 1.733,6 509,3 783,0
2016. Tipo de cambio AR$/US$: 9M16 – 14,56; 9M15 – 8,97; 3T16 – 14,95; 3T15 – 9,25.
El margen bruto del trimestre total 3T16 de este segmento aumentó a 17,3% de las ventas, en
comparación al 14,4% de margen bruto en mismo período de 2015, principalmente debido a las mejoras en
los precios medios de venta que, a pesar de haber bajado las referencias internacionales, al estar nominados
en dólares reflejaron en el trimestre actual un aumento de los precios de venta en pesos como consecuencia
de la devaluación.

3.6 | Análisis del Segmento de Holding y Otros

Segmento de Holding y Otros, Consolidado (AR$ millones) 2016 2015 ∆% 2016 2015 ∆%
Ingresos por ventas 56,8 32,6 +74,1% 7,1 3,4 +109,5%
Costo de ventas (2,4) (1,6) +48,6% (0,7) (0,3) +133,3%
Resultado bruto 54,4 31,0 +75,5% 6,4 3,1 +107,3%
Gastos de comercialización (0,0) (0,0) +166,0% (0,0) (0,0) -15,3%

Gastos de administración (872,0) (64,9) NA (744,0) (16,2) NA
Otros ingresos operativos 28,5 2,5 NA 9,4 2,3 NA
Otros egresos operativos (127,1) (4,6) NA (115,1) (2,8) NA
Resultado por participaciones en negocios conjuntos (194,2) 45,6 NA (120,6) 16,9 NA
Resultado por participaciones en asociadas (2,7) (1,7) +57,6% - (9,1) -100,0%
Resultado por venta de participaciones en subsidiarias 479,7 - NA 479,7 - NA
Resultado operativo (633,3) 7,9 NA (484,2) (5,8) NA

Gastos financieros (747,8) (21,4) NA (753,0) (6,4) NA
Otros resultados financieros 355,5 353,0 +0,7% (167,0) (74,1) +125,4%
Resultado antes de impuestos (1.007,3) 356,9 NA (1.390,4) (79,7) NA
Impuesto a las ganancias y ganancia mínima presunta (55,0) (25,2) +118,4% (26,4) (10,1) +161,4%
Resultado del período (1.062,3) 331,8 NA (1.416,7) (89,8) NA
Atribuible a:
Propietarios de la Sociedad (1.100,7) 331,8 NA (1.455,1) (89,8) NA
Participación no controladora 38,4 - NA 38,4 - NA
EBITDA ajustado (415,6) 92,1 NA (393,5) 21,7 NA

Proveniente de Pam pa (161,4) 92,1 NA (139,3) 21,7 NA
Proveniente de Petrobras Argentina (254,1) - NA (254,1) - NA
En el 3T16 el margen bruto de nuestro segmento de holding y otros aumentó 107,3% con respecto
al mismo período del 2015, principalmente debido a mayores fees cobrados a nuestras subsidiarias.
Sin embargo, el resultado operativo se disminuyó en AR$478,4 millones, registrando una pérdida de
AR$484,2 millones, principalmente debido a la inclusión desde agosto de 2016 de la estructura central de
Petrobras Argentina, que contribuyó mayores gastos operativos por AR$464,3 millones. De no considerar el
efecto de Petrobras Argentina, el margen operativo del 3T16 sería AR$19,9 millones negativo, un 245,3%
de mayor pérdida que la registrada en el 3T15, explicado principalmente por mayores costos de honorarios
de terceros y laborales como resultado de la compra de Petrobras Argentina (AR$391,9 millones en el 3T16),
parcialmente compensado por una ganancia contable registrada por la venta de nuestra participación
indirecta a través del Fideicomiso CIESA y PEPCA en TGS, realizada a finales de julio de 2016 en simultáneo
con el cierre de la compra de Petrobras Argentina (AR$479,7 millones). Desde el 3T16, nuestra participación
indirecta en TGS se verá registrada en el segmento holding como “Resultados por participaciones en
asociadas”. Asimismo, desde el 3T16, los resultados de nuestra participación en Transener se registran como
“Resultados por participaciones en negocios conjuntos” en este segmento.
Las pérdidas por resultados financieros netos aumentaron en AR$832,2 millones, arrojando una
pérdida para el 3T16 de AR$906,2 millones, principalmente debido a intereses por pasivos financieros y
diferencia de cambio relacionados con la adquisición de Petrobras Argentina y al bono de US$500 millones
de Petrobras Argentina.
El EBITDA ajustado de nuestro segmento de holding y otros decreció AR$415,1 millones en el 3T16,
registrando una pérdida de AR$393,5 millones, de los cuales AR$254,1 millones son atribuibles por un
período de dos meses a Petrobras Argentina. También, con el objetivo de uniformizar criterios de exposición,
el EBITDA ajustado de nuestro segmento holding y otros elimina los resultados netos ajustados por tenencia

y a su vez considera los EBITDAs de los negocios TGS y Transener, compañías en donde Pampa ejerce el
co-control por razones regulatorias y bajo normas NIIF no puede consolidar en los estados financieros de
Pampa. Por lo tanto, se realiza una consolidación ajustada a la tenencia accionaria indirecta de los EBITDAs
de dichos negocios.
En el caso de TGS, se registra proporcionalmente sus resultados a partir del cierre de la adquisición
de Petrobras Argentina, cuya transacción de cambio de co-control indirecto obtuvo la aprobación regulatoria
del ENARGAS. Como se mencionó anteriormente, Pampa poseía una participación indirecta en TGS, de la
cual hasta su venta en julio 2016 no le fue otorgada la aprobación regulatoria del paquete accionario. Por lo
tanto, hasta entonces Pampa registraba los resultados por su tenencia en TGS como una inversión financiera
(Fideicomiso CIESA) y como resultado en asociadas (PEPCA).
En el caso de Transener, el EBITDA ajustado por tenencia accionaria incluye la diferencia entre los
desembolsos percibidos y los montos devengados como ingresos por ventas del crédito con CAMMESA
correspondientes al Acuerdo Instrumental, por AR$104,7 millones en el 3T16, en comparación con AR$9,7
millones registrados en el 3T15.

3.7 | Análisis del Período de Nueves Meses, por Subsidiaria (AR$ Millones) 4
9 Meses 2016 9 Meses 2015
EBITDA Deuda Resultado EBITDA Deuda Resultado

Subsidiaria % Pampa % Pampa
Ajustado Neta 3 Neto 4 Ajustado Neta 3 Neto 4
Segmento de Generación
Diamante 56,0% 9,5 (22,4) 29,4 56,0% (15,8) (30,4) (2,0)
Los Nihuiles 47,0% 45,0 (76,0) 104,9 47,0% (11,2) (20,7) 42,0
CPB 100,0% (2,8) 371,4 (122,0) 100,0% 67,1 126,1 27,0
CTG 90,4% 271,8 21,9 155,1 90,4% 129,2 169,1 88,1
CTLL1 100,0% 758,4 1.845,6 389,0 100,0% 558,2 1.016,8 173,6
Petrobras Argentina 67,2% 90,5 (9,3) 90,2 0,0% - - -
Otras compañías, ajustes y eliminaciones 2 100,0% (8,1) (445,3) (40,9) 100,0% 27,6 (513,5) (0,3)
Subtotal Generación 1.164,3 1.685,9 605,7 755,1 747,4 328,4
Segmento de Distribución
Edenor 1 51,5% (763,0) 695,7 (1.842,2) 51,5% 1.313,4 532,6 938,9
EASA 1 100,0% 21,2 2.027,1 (407,5) 100,0% 9,4 1.208,7 (188,4)
Ajustes y eliminaciones 2 50% (27,6) (1.816,5) 887,8 50% (16,2) (1.226,8) (460,0)
Subtotal Distribución (769,4) 906,4 (1.361,9) 1.306,6 514,4 290,5
Segmento de Petróleo y Gas

Petrolera Pampa 49,5% 2.167,9 3.801,1 441,5 49,7% 526,0 1.128,1 106,0
Ajustes y eliminaciones 2 100% 3,7 1.285,1 (220,2) 100% - - (53,4)
Subtotal Petróleo y Gas 2.987,3 4.899,5 597,9 526,0 1.128,1 52,6
Segmento de Refino y Distribución

Ajustes y eliminaciones 2 100% 0,8 - - 100% - - -
Subtotal Refino y Distribución 269,3 (57,5) 214,5 - - -
Segmento de Petroquímica
Petrobras Argentina 67,2% 43,6 - 29,4 0,0% - - -
Ajustes y eliminaciones 2 100% - - - 100% - - -
Subtotal Petroquímica 43,6 - 29,4 - - -
Segmento de Holding y Otros

Pampa Energía (Individual) 1 100,0% (35,7) 13.642,0 (888,3) 100,0% (29,7) 667,6 (154,5)
Petrobras Argentina - Corporativo 67,2% (287,8) 3.867,1 (662,3) 0,0% - - -
Transener 26,3% 191,6 1.108,4 (541,3) 26,3% 483,1 615,3 150,6

Ajuste participación no controladora (141,2) (816,6) 398,8 (355,9) (453,3) (111,0)
Ajustes y eliminaciones 2 26% - (24,1) - 26% - (34,1) -
Subtotal Transmisión 26,3% 50,4 267,6 (142,5) 127,2 127,8 39,7
TGS 17,1% 196,4 2.130,6 20,9 0,0% - - -

Ajuste participación no controladora (162,7) (1.765,5) (17,3) - - -
Subtotal Midstream de Gas 17,1% 33,7 365,1 3,6 - - -
2
Otras compañías y eliminaciones 100% (176,2) (6.773,6) 588,8 100% (5,3) (461,3) 446,6
Subtotal Holding y Otros (415,6) 11.368,2 (1.100,7) 92,1 334,1 331,8
Eliminaciones 100% 22,2 (632,7) 22,2 100% - (127,8) -

Total Consolidado Atribuíble a los Propietarios 3.301,7 18.169,8 (992,9) 2.679,9 2.596,2 1.003,3
Total Ajustado por Tenencia Accionaria 2.232,0 14.526,1 (992,9) 1.787,7 1.784,4 1.003,3
1
Montos no consolidados. 2 Las eliminaciones de deuda neta corresponden a intercompanies y recompras de deuda. 3 La deuda neta incluye a las sociedades
inversoras y y no considera el financiamiento con CAMMESA en el segmento de generación. Las eliminaciones de resultado neto corresponden principalmente
a participaciones no controladoras. 4 CTLL, EASA y Pampa Energía (individual) no incluyen resultados de sus subsidiarias.

3.8 | Análisis del Trimestre, por Subsidiaria (AR$ Millones) 5
Tercer Trimestre 2016 Tercer Trimestre 2015
EBITDA Deuda Resultado EBITDA Deuda Resultado

Subsidiaria % Pampa % Pampa
Ajustado Neta 3 Neto 4 Ajustado Neta 3 Neto 4
Segmento de Generación
Diamante 56,0% 4,7 (22,4) 9,2 56,0% (10,5) (30,4) (4,4)
Los Nihuiles 47,0% 9,5 (76,0) 32,5 47,0% (6,7) (20,7) 11,2
CPB 100,0% 58,1 371,4 (9,9) 100,0% (1,6) 126,1 (7,9)
CTG 90,4% 58,7 21,9 31,2 90,4% 31,2 169,1 11,8
CTLL1 100,0% 277,7 1.845,6 80,6 100,0% 167,7 1.016,8 34,5
Otras compañías, ajustes y eliminaciones 2 100,0% (3,4) (445,3) (9,3) 100,0% 7,6 (513,5) 25,2
Subtotal Generación 495,8 1.685,9 224,4 187,8 747,4 70,3
Segmento de Distribución
Edenor 1 51,5% (535,7) 695,7 (656,8) 51,5% 634,8 532,6 214,1
EASA 1 100,0% 7,9 2.027,1 (77,5) 100,0% 1,4 1.208,7 (73,0)
Ajustes y eliminaciones 2 50% (9,5) (1.816,5) 316,6 50% (5,1) (1.226,8) (105,5)
Subtotal Distribución (537,2) 906,4 (417,7) 631,1 514,4 35,6
Segmento de Petróleo y Gas

Petrolera Pampa 49,5% 807,5 3.801,1 143,8 49,7% 234,1 1.128,1 48,6
Ajustes y eliminaciones 2 100% 3,7 1.285,1 (70,2) 100% - - (24,5)
Subtotal Petróleo y Gas 1.626,9 4.899,5 450,2 234,1 1.128,1 24,1
Segmento de Refino y Distribución

Ajustes y eliminaciones 2 100% 0,8 - - 100% - - -
Subtotal Refino y Distribución 269,3 (57,5) 214,5 - - -
Segmento de Petroquímica
Petrobras Argentina 67,2% 43,6 - 29,4 0,0% - - -
Ajustes y eliminaciones 2 100% - - - 100% - - -
Subtotal Petroquímica 43,6 - 29,4 - - -
Segmento de Holding y Otros

Pampa Energía (Individual) 1 100,0% 10,6 13.642,0 (1.198,1) 100,0% (11,6) 667,6 (57,4)
Petrobras Argentina - Corporativo 67,2% (287,8) 3.867,1 (662,3) 0,0% - - -
Transener 26,3% 53,1 1.108,4 (269,9) 26,3% 132,4 615,3 33,1

Ajuste participación no controladora (39,1) (816,6) 198,8 (97,6) (453,3) (24,4)
Ajustes y eliminaciones 2 26% - (24,1) - 26% - (34,1) -
Subtotal Transmisión 14,0 267,6 (71,0) 34,9 127,8 8,7
TGS 17,1% 196,4 2.130,6 20,9 0,0% - - -

Ajuste participación no controladora (162,7) (1.765,5) (17,3) - - -
Subtotal Midstream de Gas 33,7 365,1 3,6 - - -
2
Otras compañías y eliminaciones 100% (163,9) (6.773,6) 472,8 100% (1,6) (461,3) (41,1)
Subtotal Holding y Otros (393,5) 11.368,2 (1.455,1) 21,7 334,1 (89,8)
Eliminaciones 100% 22,2 (632,7) 22,2 100% - (127,8) -

Total Consolidado Atribuíble a los Propietarios 1.527,0 18.169,8 (932,1) 1.074,6 2.596,2 40,3
Total Ajustado por Tenencia Accionaria 1.065,9 14.526,1 (932,1) 657,0 1.784,4 40,3
1
Montos no consolidados. 2 Las eliminaciones de deuda neta corresponden a intercompanies y recompras de deuda. 3 La deuda neta incluye a las sociedades
inversoras y y no considera el financiamiento con CAMMESA en el segmento de generación. Las eliminaciones de resultado neto corresponden principalmente
a participaciones no controladoras. 4 CTLL, EASA y Pampa Energía (individual) no incluyen resultados de sus subsidiarias.

4. Información sobre la Conferencia Telefónica
Se llevará a cabo una conferencia telefónica conjunta con Edenor, para analizar los
resultados del tercer trimestre de 2016 el martes 15 de noviembre de 2016 a las 10.00 a.m. de
Nueva York / 12.00 p.m. de Buenos Aires.
El Sr. Leandro Montero, Director de Finanzas y Control de Edenor y la Srta. Lida Wang,
Gerente de Relación con Inversores de Pampa, estarán a cargo de la presentación. Para los
interesados en participar, comunicarse al 0800-444-2930 desde Argentina, al +1 (844) 854-4411
desde los Estados Unidos, o desde cualquier otro país al +1 (412) 317-5481. Los participantes
deberán utilizar la contraseña Pampa Energía / Edenor para la conferencia y llamar cinco minutos
antes de la hora fijada. También habrá una transmisión de audio en vivo de la conferencia en la
página www.pampaenergia.com/ri.
Información adicional de la Compañía podrá encontrarla en:
 www.pampaenergia.com/ri
 www.cnv.gob.ar
 www.sec.gov

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Resultados del período de

nueve meses y trimestre

Buenos Aires, 11 de noviembre de 2016

Información Accionaria Pampa Energía S.A., la empresa independiente integrada de energía

Edificio Pampa Energía

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 1

Ventas netas consolidadas por AR$9.897,6 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de

EBITDA ajustado consolidado de AR$1.527,0 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre

Pérdida consolidada de AR$1.117,7 millones en el trimestre finalizado el 30 de septiembre de 2016, de

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 2

1.1 | Revisión Tarifaria Integral (“RTI”)

1.1.1 Proceso de Empresa Distribuidora y Comercializadora Norte S.A. (“Edenor”)

i. Presentar la propuesta de base de capital utilizándose el método de Valor Nuevo de Reposición

ii. Presentar el Plan de Inversiones 2017-2021;

iii. Presentar un detalle de gastos de explotación; y

1.1.2 Proceso de Compañía de Transporte de Energía Eléctrica en Alta Tensión S.A.

Al 30 de septiembre de 2016 Transener y Transba recibieron desembolsos por AR$857,1 millones y

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 3

1.1.3 Incrementos al Gas Natural y Tarifas de Licenciatarias: Fallo de la Corte Suprema

El 18 de agosto de 2016, la CSJN confirmó parcialmente la sentencia dictada por la Cámara,

1.1.4 Proceso de Transportadora de Gas del Sur (“TGS”)

Con fecha 9 de noviembre de 2016, el ENARGAS publicó en el Boletín Oficial la Resolución N°

1.2 | Medidas Cautelares en Edenor

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 4

A la fecha de emisión del presente Informe, Edenor se encuentra a la espera de la instrucción

1.3 | Adquisición de Petrobras Argentina S.A. (“Petrobras Argentina”)

1.3.1 Oferta Pública de Adquisición Obligatoria en Efectivo y Oferta Pública de Canje

1.3.2 Cesión de Áreas a YPF

1.3.3 Cesión de Áreas a Petrobras Brasil

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 5

1.4 | Proyectos de Expansión en Generación Eléctrica

1.4.1 Adquisición de Albares Renovables Argentina S.A. (“Albares”)

El proyecto de 100 MW de potencia total consiste en la instalación de 6 motogeneradores con una

1.4.2 Adjudicación de Proyecto en Central Piedra Buena (“CPB”)

El proyecto adjudicado consiste en la expansión de la capacidad de generación de CPB mediante la

1.4.3 Licitación Programa RenovAr

En el marco de la Convocatoria Abierta Nacional e Internacional “Programa RenovAr Ronda 1”, el 11

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 6

Precio de Adjudicación Inversión

15 MAN Res. 22/16 na na na 18 2T 2017

Total 420 438

1.5 | Concesión de 25 de Mayo-Medanito S.E. en la Provincia de La Pampa

El 29 de octubre de 2016 tuvo lugar el vencimiento de dicha concesión de explotación, con la

1.6 | Reclamo por el Reconocimiento del Costo del Gas Plus

1.7 | Reorganización Corporativa: Fusión con Pampa

Asimismo, la Absorbente y las Absorbidas se encuentran trabajando en la confección del balance

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 7

1.8.1 Préstamo del Banco Itaú

1.8.2 Préstamo del Banco Supervielle

1.8.3 Préstamo del Banco Galicia

1.8.4 Préstamo del Banco ICBC

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 8

2.1 | Estado de Situación Patrimonial Consolidado (AR$ Millones)

Al 30.09.16 Al 31.12.15 Al 30.09.16 Al 31.12.15

Activos biológicos 0,5 0,2 PASIVO

Deudas comerciales y otras deudas 13.554,0 6.652,5

Pasivos asociados a activos no corrientes

Total del pasivo 63.446,8 20.768,4

Total del pasivo y del patrimonio 78.099,0 29.149,6

Pampa Energía ● Informe de Resultados 3T 2016 ● 9

9 Meses 3er Trimestre

2016 2015 2016 2015

Resultado bruto 2.759,4 151,6 1.711,8 33,6

Gastos de comercialización (1.702,4) (675,8) (851,7) (256,2)