TEMA: ANALISIS DE ESTADOS FINANCIEROS

La meta de la Administraci�n Financiera es proporcionar informaci�n �til a las

personas que toman decisiones econ�micas.
ESPACIO
1)Los estados financieros est�n dise�ados para ayudar a los usuarios en la
identificaci�n de las relaciones y tendencias claves. Los estados financieros de
la mayor�a de las sociedades an�nimas son �clasificados� y se presentan en �forma
comparativa�.
2)La mayor�a de las organizaciones empresariales prepara �estados financieros
clasificados�, lo cual significa que se agrupan o �clasifican� renglones con
ciertas caracter�sticas. La finalidad de estas clasificaciones es obtener
subtotales �tiles que ayudar�n a los usuarios en el an�lisis de estos estados.
3)Los estados financieros consolidados presentan la situaci�n financiera y los
resultados de operaci�n de la compa��a matriz y de sus subsidiarias como si se
tratara de una sola organizaci�n empresarial.
ESPACIO
A)Un balance clasificado
En un balance clasificado, generalmente los activos son presentados en tres grupos
(1) activos corrientes, (2) propiedad, planta y equipo y (3) otros activos. Los
pasivos se clasifican en dos categor�as: (1) pasivos corrientes y (2) pasivos a
largo plazo.
B)Activos corrientes
Los activos corrientes son recursos relativamente �l�quidos�. Esta categor�a
incluye efectivo, inversiones en t�tulos-valores negociables, documentos por
cobrar, inventarios y gastos prepagados.
C)Pasivos corrientes
Los pasivos corrientes son deudas existentes que deben ser pagadas dentro del mismo
periodo utilizado al definir los activos corrientes. Se espera que estas deudas
sean pagadas con los activos corrientes.
D)Normas de comparaci�n
Los analistas financieros generalmente utilizan dos criterios para evaluar la
razonabilidad de una raz�n financiera. Un criterio es la tendencia de una raz�n
durante un periodo de a�os.
Al revisar esta tendencia, los analistas pueden determinar si el desempe�o de una
compa��a o su posici�n financiera est�n mejorando o empeorando. Segundo,
frecuentemente los analistas comparan las razones financieras de la compa��a con
aquellas de compa��as similares y tambi�n con promedios de la industria.
E)Informes anuales
Las sociedades an�nimas emiten �informes anuales� que proporcionan una gran
cantidad de informaci�n sobre la compa��a. Incluyen, estados financieros
comparativos auditados por alguna firma CPA independiente. De igual modo incluyen
res�menes de informaci�n financiera clave durante 5 o 10 a�os y la discusi�n y el
an�lisis de los resultados de operaci�n, de la liquidez y de la posici�n
financiera y el an�lisis.
Los informes anuales se env�an directamente a todos los accionistas en la
corporaci�n y est�n disponibles tambi�n al p�blico�bien sea en bibliotecas o
escribiendo al departamento de relaciones de la corporaci�n.
F)Informaci�n industrial
La informaci�n financiera sobre la totalidad de las industrias est� disponible en
un diverso n�mero de publicaciones financieras y en bases de datos de computador en
l�nea.
ESPACIO
Utilidad y limitaciones de las razones financieras
1)Una raz�n financiera expresa la relaci�n entre un valor y otro. La mayor�a de los
usuarios de los estados financieros encuentran que ciertas razones les ayudan en la
r�pida evaluaci�n de la posici�n financiera, la rentabilidad y las perceptivas
futuras de un negocio.
2)Las razones constituyen tambi�n un medio para comparar r�pidamente la fortaleza
financiera y la rentabilidad de diferentes compa��as.
3)Las razones son herramientas �tiles, pero pueden ser interpretadas apropiadamente
solo por individuos que entienden las caracter�sticas de la compa��a y su entorno.
ESPACIO
An�lisis Financieros
a)Evaluaci�n de la adecuaci�n de la utilidad neta
El valor de la utilidad neta que los inversionistas consideran adecuado, depende
del tama�o del negocio. Los inversionistas generalmente consideran dos factores al
evaluar la rentabilidad de una compa��a: (1) la tendencia en las utilidades y (2)
el valor de las utilidades corrientes en relaci�n con el valor de los recursos
requeridos para producirlas.
b)Rendimiento de la inversi�n (ROI)
Al decidir donde invertir su dinero, los inversionistas patrimoniales desean saber
que tan eficientes son las compa��as en el uso de los recursos. El m�todo m�s com�n
para evaluar la eficiencia con la cual son empleados los recursos financieros, es
calcular la tasa de rendimiento obtenida sobre estos recursos. Esta tasa de
rendimiento se denomina el rendimiento de la inversi�n, o (ROI).
Matem�ticamente, el c�lculo del rendimiento de la inversi�n es un concepto simple:
el rendimiento anual (o la utilidad) generado por la inversi�n es un porcentaje de
la suma promedio invertida a lo largo de un a�o. La idea b�sica se ilustra mediante
la formula:
Rendimiento de la inversi�n (ROI) = Rendimiento / Valor promedio invertido
El concepto del ROI es aplicado en muchas situaciones diferentes, tales como la
evaluaci�n de la rentabilidad de un negocio, la ubicaci�n de una sucursal o una
oportunidad de inversi�n especifica.
C)Rendimientos de activos (ROA)
Esta raz�n se utiliza para evaluar si la gerencia ha obtenido un rendimiento
razonable de los activos bajo su control.
El rendimiento de los activos se calcula de la manera siguiente:
Rendimiento de activos (ROA) = Utilidad operacional / Activos totales
promedio
D)Rendimiento del patrimonio (ROE)
El rendimiento de los activos mide la eficiencia con la cual la gerencia ha
utilizado los activos bajo su control, independientemente de si estos activos
fueron financiados con deuda o con capital patrimonial.

ESPACIO An�lisis Financieros#

En contraste, la raz�n del rendimiento del patrimonio, considera solamente el
rendimiento obtenido por la administraci�n sobre la inversi�n de los accionistas�es
decir, en el patrimonio de los propietarios.
El �rendimiento� para los accionistas es la utilidad neta del negocio. Por lo
tanto, el rendimiento del patrimonio se calcula de la siguiente manera:

Rendimiento del patrimonio (ROE) = Utilidad Neta / Prom. Patrimonio Total

Acciones
ESPACIO
ANALISIS RAZONES FINANCIERAS
�QUE SON LAS RAZONES?
Una raz�n es un valor relativo o con una base com�n. Es el resultado de dividir una
partida de estado financiero entre otra, que facilita su interpretaci�n y
comparaci�n.
La informaci�n b�sica para el an�lisis de razones se obtiene del estado de
resultados y del balance general de la empresa.
El an�lisis de las razones financieras involucra dos tipos de comparaciones:
Comparar una raz�n presente con las razones pasadas y futuras esperadas para la
misma empresa
Comparar las razones de una empresa con las de empresas similares o promedios de la
industria en el mismo punto en el tiempo.
Instrumento muy usado para el an�lisis financiero de empresas ya que pueden medir
en alto grado su eficacia y comportamiento. Presentan una perspectiva amplia de la
situaci�n financiera,� puede precisar el grado de liquidez, de rentabilidad, el
apalancamiento financiero, la cobertura y todo lo que tenga que ver con su
actividad.
ESPACIO
�COMO SE CLASIFICAN LAS RAZONES FINANCIERAS?
1)RAZONES DE LIQUIDEZ.-Refleja la capacidad de la empresa para hacer frente a sus
obligaciones a corto plazo conforme se vencen.
2)RAZONES DE ACTIVIDAD.-Miden la velocidad con que diversas cuentas se convierten
en ventas o efectivo
3)RAZONES DE DEUDA.-Revelan el grado en que la empresa se ha financiado con deudas
o la probabilidad de incumplimiento en relaci�n con sus obligaciones crediticias
4)RAZONES DE RENTABILIDAD.-Muestra los efectos combinados de la liquidez, de la
administraci�n de activos y de la administraci�n de deudas, sobre los resultados de
operaci�n.
5)RAZONES DE MERCADO.-Muestran la relaci�n existente entre el precio de las
acciones de la empresa con sus utilidades y con el valor en libros por acci�n
ESPACIO:
RAZONES DE LIQUIDEZ
1)RAZON: Raz�n Circulante
F�RMULA: Activo Circulante Pasivo Circulante
SIGNIFICADO:Capacidad de pago en el corto plazo.
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mejor posici�n de liquidez, aunque podr�a
representar poco nivel de endeudamiento a corto plazo o exceso de activos
circulantes.
2)RAZ�N :Raz�n R�pida
F�RMULA: Act. Circ. - Inventario Pasivo Circulante
SIGNIFICADO:Capacidad de pago en el corto plazo con recursos convertibles
r�pidamente en efectivo.
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mejor posici�n de liquidez. Al igual que en la
anterior, una raz�n alta puede representar poco endeudamien-to de corto plazo o
exceso de efectivo o cuentas por cobrar.

La Clasificaci�n y definici�n de las razones depende de cada analista.

La Interpretaci�n se incluye como ejemplo, ya que depender� de cada caso
espec�fico.
ESPACIO:
RAZONES DE ACTIVIDAD:
1)RAZ�N:Rotaci�n de Inventarios
F�RMULA: Costo de Ventas Inventario
SIGNIFICADO:Veces que el inventario se vende o se renueva en el periodo. Tambi�n
mide la liquidez del inventario
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor eficiencia en administraci�n de inventarios.
Tambi�n puede representar bajo nivel de inventarios que puede provocar p�rdidas de
ventas
2)RAZ�N:Periodo Promedio de Cobro
F�RMULA:Cuentas por Cobrar Ventas Diarias
SIGNIFICADO:Periodo promedio que la empresa tarda en cobrar sus cuentas por cobrar

INTERPRETACI�N:A menor raz�n, mayor eficiencia en administraci�n de cuentas por

cobrar

3)RAZ�N:Periodo Promedio de Pago

F�RMULA:Cuentas por Pagar Costo Ventas Diarios
SIGNIFICADO:Periodo promedio que la empresa tarda en pagar sus cuentas por pagar

INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor eficiencia en administraci�n de cuentas por

pagar

4)RAZ�N:Rotaci�n de Activo Total

F�RMULA: Ventas Activo Total
SIGNIFICADO:Mide la efectividad con que la empresa utiliza sus activos para generar
ventas
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n mayor existe una mayor eficiencia en la utilizaci�n de
los activos.

ESPACIO
RAZONES DE DEUDA

1)RAZ�N:Raz�n de Endeudamiento
F�RMULA:Pasivo Total y Activo Total
SIGNIFICADO:Mide la proporci�n en que los activos totales han sido financiado con
fondos proporcionados por los acreedores.
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor es la cantidad de recursos de terceros que la
empresa utiliza para tratar de generar utilidades

2)RAZ�N:Capacidad de Pago de Intereses

F�RMULA: UAII Intereses UAII: Utilidad antes Intereses e Impuestos

SIGNIFICADO:Mide la capacidad de pago de la empresa para hacer frente al pago de

intereses
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con
sus obligaciones por concepto de intereses.

ESPACIO
RAZONES DE RENTABILIDAD
1)RAZ�N:Margen de Utilidad Bruta
F�RMULA:Utilidad Bruta Ventas
SIGNIFICADO:Muestra el porcentaje de las ventas que le queda a la empresa, luego de
pagar el costo de las mismas.
INTERPRETACI�N: A mayor raz�n, menor el el costo relativo de los art�culos vendidos
y mejor capacidad para generar utilidad antes de gastos de operaci�n.

2)RAZ�N:Margen de Utilidad Neta

F�RMULA: UDII Ventas
SIGNIFICADO:Porcentaje de las ventas que queda a la empresa, luego de deducir todos
sus costos y gastos
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor capacidad de la empresa para generar utilidades

3)RAZ�N:Rendimiento sobre Activos

F�RMULA: UDII Activo Total
SIGNIFICADO: Capacidad de generar utilidades de recursos invertidos en la empresa
(ROA: Return on Assets)
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor es la capacidad de los activos de la empresa
para generar utilidades

4)RAZ�N: Rendimiento sobre Capital

F�RMULA: UDII Capital Contable
SIGNIFICADO: Rendimiento obtenido sobre inversi�n de los due�os de la empresa (ROE:
Return on Equity)
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mejor es el rendimiento obtenido por los propietarios
por los recursos invertidos en la empresa.

ESPACIO
RAZONES DE MERCADO
1)RAZ�N: Raz�n Precio a Utilidades
F�RMULA:Precio por Acci�n .Utilidad Neta p.Acci�n
SIGNIFICADO:Representa la cantidad que los inversionistas est�n dispuestos a pagar
por cada col�n de utilidad
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mayor es la cantidad que los inversionistas est�n
dispuestos a pagar por cada col�n de utilidad que genera la empresa.

2)RAZ�N:Raz�n Valor de Mercado a Valor Libros

F�RMULA:Precio por Acci�n Valor Libro p.Acci�n
SIGNIFICADO:Muestra cuantas veces el valor en libros por acci�n, est�n dispues-tos
a pagar los inversio-nistas
INTERPRETACI�N:A mayor raz�n, mejor es la expectativa que los inversionistas tienen
sobre el futuro de la empresa.

ESPACIOO
�QUI�N Y PARA QU� USA LAS RAZONES?
El uso de razones constituye un instrumento de relativa facilidad para el an�lisis
financiero, y generalmente es utilizado por tres grupos de usuarios:
A)Los administradores de la empresa, ya que mediante su an�lisis pueden comprender,
controlar y tomar acciones para mejorar el desempe�o de la empresa
B)Los analistas de cr�dito de entidades bancarias ya que a trav�s de su an�lisis
pueden establecer la capacidad de la empresa para asumir nuevas obligaciones y
hacer frente a dichos compromisos
C)Los analistas de valores, que al analizar la empresa mediante este instrumento
pueden establecer la eficiencia de la empresa y su capacidad de desarrollo futuro,
asi como la capacidad para asumir sus deudas.

ESPACIO
�QUE LIMITACIONES TIENEN RAZONES?
Este instrumento de gran facilidad presenta limitaciones que deben ser tomadas en
cuenta. Entre ellas, se puede citar:
1)Se centra en datos financieros y no considera elementos cualitativos que pueden
ser fundamentales para un buen desempe�o futuro de la empresa. (Ejemplo:
Variaciones en condiciones de mercado, en los administraci�n de la empresa u otros
factores, pueden provocar que una empresa con excelentes razones financieras, en un
futuro cercano podr�a enfrentar problemas importantes)
2)Se puede llegar a conclusiones err�neas si no son bien interpretadas. (Ejemplo:
En las razones de rendimiento sobre capital, el capital var�a durante el periodo y
al relacionar las utilidades con el capital de fin de periodo, no necesariamente
representa el rendimiento efectivo obtenido por los propietarios)
3)Factores estacionales pueden provocar errores de interpretaci�n: (Ejemplo: Si
ventas se concen-tran a fin de a�o, puede provocar distorsiones al interpretar
razones como Periodo Medio de Cobro)
4)Factores como la inflaci�n pueden provocar distorsiones. (Ejemplo: Ventas pueden
presentar crecimientos por aumentos de precios (inflaci�n) y si activos fijos no
son revaluados, puede incrementar rotaci�n de activo fijo sin que se d� mayor nivel
de ventas en unidades)
5)Existencia de pr�cticas contables diferentes entre empresas pueden distorsionar
comparaciones. (Ejemplo: Valoraci�n de inventarios diferentes puede provocar
distorsiones al en rotaci�n de inventarios; no es lo mismo valora inventarios con
UEPS y otra con PEPS)
6)Ciertas empresas pueden emplear �t�cnicas de maquillaje�, o modelar el nivel de
ciertas cuentas a fin de periodo, para que estados financieros, y razones se vean
mejores
7)Comparaci�n entre empresas de diferentes industrias puede resultar inapropiadas;
no todos los sectores econ�micos responden a mismos patrones de comportamiento.
(Ejemplo: Raz�n de endeudamiento en empresa bancaria puede ser muy superior a una
empresa industrial; la funci�n del banco es endeudarse para obtener recursos para
prestar)
ESPACIOO
DIFERENCIA ENTRE EL ANALISIS Y LA INTERPRETACION DE LA INFORMACION CONTABLE
El an�lisis de estados financieros es un trabajo arduo que consiste en efectuar un
sinn�mero de operaciones matem�ticas calculando las variaciones en los saldos de
las partidas a trav�s de los a�os, as� como determinar sus porcentajes de cambio,
en tanto, al llevar a cabo la interpretaci�n de la informaci�n financiera se
intentar� detectar los puntos fuertes y d�biles de la organizaci�n.
ESPACIO
PERSONAS INTERESADAS EN EL ANALISIS FINANCIERO
A)Los accionistas de la compa��a
B)Asesores de inversi�n
C)Analistas de cr�dito
D)Sindicatos
E)Puestos de bolsa de valores
ESPACIO
NECESIDAD DE QUE LOS ESTADOS FINANCIEROS ESTEN AUDITADOS
Puesto que el trabajo de an�lisis e interpretaci�n de estados financieros es arduo,
estos deber�n ser auditados para garantizar el m�nimo de errores en dicha
actividad.
ESPACIO
ESTADOS FINANCIEROS QUE SE ANALIZAN
1)B�sicos:
a)Balance General
b)Estado de Resultados
c)Estado de Flujo de Efectivo
2)Otros:
a)Estado de Cambios en el Capital Contable
b)Estado de Costos de Producci�n
ESPACIO
AREAS DE ESTUDIO EN EL ANALISIS FINANCIERO
1)Liquidez
2)Solvencia
3)Rentabilidad
4)Estabilidad (Estudio de estructura financiera)
ESPACIO
HERRAMIENTAS O METODOS DE ANALISIS
1)M�todos Horizontales:
Se analiza la informaci�n financiera de varios a�os.
2)M�todos Verticales:
Los porcentajes que se obtienen corresponden a las cifras de un solo ejercicio.
ESPACIO
METODOS DE ANALISIS A LOS ESTADOS FINANCIEROS
A)Razones Simples:
El m�todo de razones simples es el m�s utilizado
para el an�lisis, y consiste en relacionar una partida
con otra partida, � bien, un grupo de partidas con
otro grupo de partidas.

B)M�todo de Estados Comparativos:

Carecer� de significado un an�lisis de estados
financieros si no se realiza sobre una base
comparativa, esta comparaci�n podr� hacerse entre
los estados financieros del presenta a�o con los
estados financieros de varios a�os anteriores.

ESPACIO
METODOS DE ANALISIS A LOS ESTADOS FINANCIEROS#

1)M�todo de Tendencias:
 Al igual que el m�todo de estados comparativos, el m�todo de tendencias es un
m�todo horizontal de an�lisis. Se seleccionar� un a�o como base y se le asignar� el
100% a todas las partidas de ese a�o. Luego, se procede a determinar los
porcentajes de tendencias para los dem�s a�os con relaci�n al a�o base. Ejemplo:
2)M�todo de Porcentajes Integrales:
ESPACIO
LAS RAZONES ESTANDAR

A)Una raz�n est�ndar en an�lisis es una raz�n promedio. Si se conociera la tasa de

rendimiento de cinco empresas industriales dedicadas a la misma actividad se podr�a
establecer una tasa de rendimiento promedio.
B)Formas Estad�sticas para el An�lisis Mediante las Razones Est�ndares:
C)Media Aritm�tica
D)Mediana
E)Moda

ESPACIO
RAZONES FINANCIERAS MAS UTILIZADAS
1)Raz�n Corriente
Sirve para determinar a groso modo la capacidad de pago de una empresa. Se
determina dividiendo los activos corrientes entre los pasivos corrientes.
2)Prueba �cida:
Al igual que la raz�n corriente, se trata de un �ndice est�tico, es decir,
calculado al cierre del ejercicio, mediante la cual se determina la capacidad de
pago inmediata que tiene la empresa. Es importante se�alar que el estado de flujo
de efectivo reflejar� mejor la liquidez de una empresa.
Esta raz�n se obtendr� dividiendo la suma de los activos l�quidos (Efectivo,
Inversiones Temporales y Cuentas por Cobrar), entre los pasivos corrientes.
3)Capital de trabajo
El capital de trabajo es otra medida utilizada frecuentemente para expresar la
relaci�n entre activos corrientes. �El capital de trabajo �es el exceso de activos
corrientes sobre pasivos corrientes. El capital de trabajo se calcula de la
siguiente manera:
a)Activos corrientes
b)Menos: pasivos corrientes
c)Capital de trabajo
ESPACIO
EN RESUMEN
1)En los estados financieros clasificados, son
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
caracter�sticas Comunes. El prop�sito de estas
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
ayudar a los usuarios a analizar los estados
Financieros
2)En los estados financieros clasificados, son
agrupados o clasificados los renglones con ciertas
caracter�sticas Comunes. El prop�sito de estas
clasificaciones es desarrollar subtotales que puedan
ayudar a los usuarios a analizar los estados
Financieros
ESPACIO
Medidas Anal�ticas son:
Medidas de liquidez
a)Raz�n Corriente
b)Raz�n de Liquidez Inmediata
c)Capital de Trabajo
d)Efectivo Neto Proporcionado Por Actividades Operacs.
M�todo de calculo
a)Activos Corrientes / Pasivos Corrientes
b)Activos de Liquidez Inmediata / Pasivos Corrientes
c)Activos Corrientes � Pasivos Corrientes
d)Aparece en el Estado de Flujos de Efectivo
Importancia
1)Medida de capacidad de pago
De las deudas de corto plazo
2)Indica el efectivo generado por
Operaciones despu�s de dar
Cabida al pago en efectivo de
Gastos y pasivos operacionales.