ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

Assunto: ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA

Essa matéria está diretamente relacionada com Gestão Econômica, Gestão de Riscos em
Investimentos e Contabilidade Gerencial. Tem exercícios parecidos que ora caíram em um
bloco, ora em outro. Melhor estudar todos juntos.

Atualização: "Administração Financeira" não está no edital 2014.2, mas acho que, na
prática, muda pouca coisa.

QUESTÕES
Petrobras – Eng. Produção
2010
23
Uma empresa possui capital aberto em uma Bolsa de Mercadorias e deseja adotar uma nova
política de distribuição de dividendos. A esse respeito, é INCORRETO afirmar que
(A) o preço da ação tenderá a expandir, se essa empresa adotar uma política de pagar mais
dividendos.
(B) uma empresa, que adote uma política de pagar mais dividendos, terá menos recursos
disponíveis para reinvestimento, e, assim, a taxa de crescimento futuro esperada será reduzida,
deprimindo o preço da ação.
(C) o pagamento de dividendos aos acionistas é feito em dinheiro, em ações ou em mercadorias.
(D) a política ótima de dividendos atinge o equilíbrio entre os dividendos correntes e o
crescimento futuro, maximizando o preço das ações da empresa.
(E) as empresas são proibidas de pagar dividendos superiores aos seus lucros correntes.

Resolução
[Cap. 13 do livro Princípios da Administração Financeira – Gitman é inteiro sobre dividendos]
Dividendos são a divisão do lucro da empresa entre seus acionistas, primeiro os “preferenciais”
e depois os “ordinários” (não é obrigatório para estes). Letra A está correta, em teoria, porque
pagando mais dividendos, mais pessoas querem comprar as ações e o preço sobe. O lucro de
uma empresa pode ser dado aos acionistas ou investido para gerar mais lucro, a questão básica
é quanto pagar e quanto investir (se o estatuto da empresa for omisso, a lei 6404 obriga pelo
menos 25% do lucro líquido ajustado), por isso as alternativas B e D estão corretas. O pagamento
de dividendos é feito em dinheiro, ações ou em mercadorias (menos comum), C correta. Os
dividendos podem ser maiores que os lucros correntes, por isso está incorreta a alt E.

24
As estratégias de hedging são técnicas adotadas como compensação ou proteção ao risco.
Sobre as ferramentas dehedging de risco cambial disponíveis no mercado,
é INCORRETO afirmar que
(A) as opções são contratos que dão o direito de comprar ou vender certo volume da moeda a
um preço determinado.
(B) os contratos a termo eliminam a possibilidade de ganho cambial na operação.
(C) os contratos futuros podem eliminar o risco de perda e eliminam a possibilidade de ganho.
(D) os swaps de taxas de juros permitem à empresa trocar a estrutura de taxas de juros de seus
ativos/passivos e obter redução de custo, com acesso a mercado mais amplo.
(E) nos swaps de taxa de câmbio, duas partes, inicialmente, trocam os principais em duas
moedas diferentes, fazem o pagamento de juros um ao outro e, depois, desfazem a troca de
principais a uma taxa de câmbio prefixada na data de vencimento.

Resolução
Hedge em inglês é cobertura, em finanças, é cobertura no sentido de proteção a riscos. É uma estratégia e os instrumentos desta
são (livro do Gitman, pág. 662, do qual foram transcritas as alternativas):
 Captação ou aplicação – em diversas moedas para tirar proveito das diferentes taxas de
juros e valorização/desvalorização de moedas; podem ser em condições de certeza, com
custos fixados no início ou especulativas.
 Contrato a termo – contratos projetados sob medida, representando uma obrigação de
compra/venda, envolvendo acordo a respeito de volume, taxa e prazo de vencimento entre
 duas partes; não tem custo inicial significativo. Podem eliminar o risco de perda E ELIMINAM
QUALQUER POSSIBILIDADE DE GANHO.
 Contrato futuro – padronizados e oferecidos em bolsas organizacionais; quase idêntico
a contrato a termo, mas menos flexíveis em razão do mercado secundário; possuem custos
iniciais (comissões). Podem eliminar o risco de perda, mas tem POSSIBILIDADE DE GANHO.
 Opções – contratos sob medida ou padronizados que dão o direito de comprar ou vender
volume da moeda a um preço determinado durante certo período; o custo inicial é o prêmio.
Eliminam o risco de perda preservando a possibilidade de ganho ilimitado.
 Swap (troca, permuta) – permitem a troca de séries de fluxos de caixa a uma taxa de
juros por outras, em outras palavras, é a “troca de dívidas” (por troca de taxa de juros). Por
exemplo, uma importadora endividada em dólares faz um swap de moedas com um banco. A
empresa deve pagar um valor em reais ao banco. O banco tem de pagar o equivalente em
dólares ao valor contratado do swap. Se a cotação do dólar subir além do esperado, o aumento
da dívida da empresa será coberto pelo que o banco pagará à empresa. É o mais utilizado
pelas empresas brasileiras. Custo inicial é a comissão do intermediário. Permitem à empresa
trocar a estrutura de taxa de juros de seus ativos/passivos e obter redução de custo, com
acesso a mercado mais amplo.
 Swap de taxa de câmbio – duas partes inicialmente trocam os principais em duas
moedas diferentes; fazem os pagamento de juros um ao outro e depois desfazem a troca de
principais a uma taxa de câmbio prefixada na data de vencimento; mais complexos que swaps
de taxa de juros. Além das vantagens de swap de taxa de juros, a empresa pode trocar a
estrutura de moeda de seus ativos/passivos.

Sobre as alternativas, letra A está certa.

B também, lembrar-se que “contratos a termo” eliminam tudo, perda ou ganho, inclusive cambial. (“a termo” = “à TERMinator”)
A diferença para “contrato futuro” é que neste permanece a possibilidade de ganho, por isso a alt C é a resposta.
D e E descrevem os dois tipos de swap, uma é só de taxas de juros e a outra envolve moeda.
(Obs: se não tiver ideia e for chutar, fique entre alternativas parecidas como B e C que dizem “eliminam a possibilidade de
ganho”... escolha uma)
Alt C.

25
Uma empresa possui dois ativos: X e Y. Considerando-se que o ativo X possui beta de 0,8, o
ativo Y, um beta de 1,3, que a taxa livre de risco é igual a 7% e que o retorno do mercado é de
15%, de acordo com o modelo de precificação CAPM,
(A) se o ativo X possuir um rendimento de 14%, e o ativo Y de 17%, então o ativo Y possui uma
rentabilidade maior com o mesmo risco.
(B) o retorno esperado do ativo Y é 7,5 pontos superior ao ativo X.
(C) o prêmio de risco do mercado é de 7%.
(D) o retorno esperado do ativo X é inferior ao retorno do mercado.
(E) o beta relativo ao mercado é a média entre os betas dos ativos X e Y.

Resolução
CAPM=Rf+β(Rm-Rf); Rf é a taxa livre (f=free) de risco = 7%; R m é a taxa de mercado = 15%; β é
a variação do ativo em relação ao padrão, se for menor que 1 (risco menor), ele varia pouco, se
for maior que 1, varia bastante (risco maior), para X é 0,8 e para Y é 1,3; (R m-Rf) é o prêmio pelo
risco = 15 – 7 = 8%.
Para X: CAPM=Rf+β(Rm-Rf) = 7+0,8(15-7) = 13,4. Para Y: CAPM = 7+ 1,3(15-7) = 17,4.
A letra A diz que o risco de X e Y são iguais, não são, o β é diferente, então tem riscos diferentes.
B está errada porque a diferença é de 4. A letra C fala que o prêmio de risco de mercado é 7%,
não, (Rm-Rf) = 15% - 7% = 8%. Letra E não tem nada a ver. A D é correta, o CAPM (retorno) de
X é 13,4% e do mercado é 15%, então inferior. Alt D.

2011
27
A taxa livre de risco de determinada economia é 6%, e o prêmio pelo risco é 4%. Sabendo-se
que o risco de uma ação é 30% superior ao risco de mercado, a taxa de retorno adequada ao
risco dessa ação é
(A) 7,2% (B) 9,2% (C) 10,0% (D) 11,2% (E) 12,1%
Resolução
CAPM=Rf+β(Rm-Rf); Rf = 6%, Rm = não foi dado, mas foi dado o prêmio pelo risco (Rm-Rf) = 4%.
“30% superior ao risco de mercado” que dizer que β = 1,3. CAPM= 6 + 1,3.(4) = 11,2%. Alt D.

28
Na Administração Financeira, o Retorno do Patrimônio Líquido indica a(o)
(A) eficiência no uso dos ativos
(B) divisão do lucro operacional pelo total das vendas
(C) divisão do lucro líquido da empresa pelo total de vendas
(D) resultado dos investimentos dos acionistas ordinários
(E) montante que os investidores estão dispostos a pagar por cada unidade de lucro de uma
ação

Resolução
Patrimônio Líquido é (ativo – passivo), sendo que o capital de terceiros está no passivo, então,
é o capital próprio. E o capital próprio é o capital dos acionistas ordinários (tudo “líquido” está
relacionado a “ordinário”, o lucro líquido é o que paga dividendos). Letra A é o ROI (lucro líq./
ativo total). Lucro por vendas sempre é margem, B é margem do lucro operacional e C é
margem do lucro líquido. E é preço por lucro (P/L). Alt D.

2012
27
Um empreendedor vai abrir uma loja de café. Ele tem duas opções para comprar uma cafeteira
profissional: a primeira é comprá-la à vista, por R$ 10.000,00, e a segunda, comprá-la a prazo,
com 4 prestações de R$ 3.000,00. Sabendo-se que os pagamentos são realizados no início do
período e a taxa de desconto aplicada é de 10%, conclui-se que o pagamento à vista
representa
(A) uma economia maior que R$ 1.000,00
(B) uma economia de até R$ 999,00
(C) um prejuízo de até R$ 999,00
(D) um prejuízo maior que R$ 1.000,00
(E) o mesmo valor presente do pagamento a prazo

Resolução
Essa questão poderia estar em Análise de Investimentos (mesmo sem aparecer “risco”), mas
como apareceu no bloco 1, está aqui. A prazo:

Comparando à vista e a prazo: 10460 – 10000 = 460 de economia. Obs: taxa de 10% aparece
bastante em provas,
1,1²=1,2 1,1³=1,3 1,14=1,5 1,15=1,6 1,16=1,8 1,17=1,9

28
A empresa Saturno & Júpiter apresentou os seguintes dados, em reais, relativos a 2011:
Lucro gerado pelos ativos 15.000
Receitas líquidas 85.880
Financiamento a curto + a longo prazo 25.000
Lucro líquido 3.565
Patrimônio líquido 16.600
Ativo total 56.600
Passivo de funcionamento 15.000
Exigível total 40.000
Pelas informações apresentadas, verifica-se que o retorno sobre o investimento e a margem
operacional são, respectivamente,
(A) 36% e 17,5% (B) 26,6% e 17,5% (C) 36% e 4,2% (D) 36% e
4,2% (E) 17,5% e 4,2%
Resolução
(Podia estar em “Contabilidade Gerencial”)
“Lucro gerado pelos ativos” = lucro operacional.
Retorno sobre o investimento (ROI) é o lucro líquido sobre o investimento, que é o ativo total
(3565/56600 = 6,2%, não tem nas alternativas), isso segundo quase todo mundo.
Mas também dizem que pode ser utilizado o lucro operacional sobre o investimento, que é o ativo
líquido (ativo total – passivo de funcionamento, algo como “ativo operacional”), não sei se é a
mesma coisa, mas essa é a fórmula correta para essa questão.

Lembrando que toda margem de lucro é a divisão de algum lucro (bruto, operacional) pela
receita de vendas. Obs: se for chutar, repare que 36% aparece três vezes como ROI e 4,2%
três vezes como margem op, não chute na alternativa que aparecem juntas (C), chute na A,
porque 36% aparece e 17% apareceu duas vezes como margem.

Petrobras – Administrador
2010 Maio
21
A empresa PKL, fabricante de aços finos, poderá realizar as transações a seguir.
I - Pagar, com recursos que estão em uma conta bancária, R$2 milhões que ela deve a um
fornecedor.
II - Vender R$3 milhões do estoque de aços finos acabados a um cliente, por R$ 3 milhões, para
recebimento em 60 dias.
III - Contrair um empréstimo de curto prazo de R$2 milhões e comprar, à vista, R$2 milhões em
matérias primas que serão utilizadas em data futura.
IV - Usar recursos que estão numa conta bancária para quitar antecipadamente R$5 milhões em
dívidas de longo prazo.
Dessas transações, qual(quais) tem(têm) influência sobre o valor do capital de giro próprio (ou
líquido) da PKL?
(A) I, apenas. (B) IV, apenas. (C) II e III, apenas. (D) I, II e IV, apenas. (E)
I, II, III e IV.

Resolução
“Capital de giro próprio” ou “Capital Circulante Líquido” (CGL) é a diferença (subtração) entre
ativo circulante e passivo circulante. Se o ativo for maior que o passivo, quer dizer que o capital
circulante é próprio, se for menos, está usando mais capital de terceiros que o próprio. Nas três
primeiras afirmativas, não há alteração no capital de giro próprio, porque alteram o ativo e o
passivo juntos (tira da conta, diminui o ativo, paga, diminui o passivo). A IV vai alterar o CGL
porque as dívidas de longo prazo NÃO pertencem ao passivo circulante. Sempre se lembrar que
“circulante” é “curto prazo”, se estamos falando em prazos, preste atenção quando essa palavra
aparecer. Alt B.

2010
52
Verificaram-se, nas demonstrações financeiras de uma empresa, as seguintes informações:
Caixa = R$ 2.500,00
Contas a receber = R$ 10.000,00
Contas a pagar = R$ 4.000,00
Estoques = R$ 4.500,00
Considerando-se os valores acima, o capital de giro líquido dessa empresa seria, em reais, de
(A) 6.000,00 (B) 8.500,00 (C) 10.500,00 (D)
13.000,00 (E) 16.500,00

Resolução
Capital de giro líquido de novo, aparece mais para administrador, não eng. de produção.
Lembrando: CGL = ativo circulante – passivo circulante. Na questão, ativos são caixa, contas a
receber e estoques (2500 + 10 000+ 4500 = 17000). Passivos são as contas a pagar (4000).
CGL = 17000 – 4000 = 13000. Alt D.

66
Ao final de cada exercício social, uma empresa efetua análise das variações de seu orçamento
planejado e o efetivamente realizado naquele ano. No último ano, a empresa apresentou o
seguinte quadro comparativo:

Analisando-se as variações de preço e de volume a partir do demonstrativo, conclui-se que

a(o)
(A) variação do preço de venda foi desfavorável em R$ 2,00 por unidade.
(B) variação do custo variável unitário foi favorável em R$ 5,00 por unidade.
(C) variação dos custos fixos foram desfavoráveis em R$ 1.000,00 no total.
(D) margem de contribuição unitária aumentou em R$ 3,00 por unidade.
(E) volume de venda isoladamente aumentou o resultado em R$ 2.000,00.

Resolução

Resultados Reais Orçamento Inicial

Preço de venda 40000/5000 = 8 42000/6000 = 7
Custo variável unitário 25000/5000 = 5 30000/6000 = 5
Margem de contribuição 15000/5000 = 3 12000/6000 = 2
Cálculos básicos para comparar e ver, claramente, que a certa é a C. O “desfavoráveis” é
porque foi maior que o planejado.Alt C.

2012
42
Uma empresa Y de investimentos deseja analisar o risco de duas carteiras de investimento que
pensa montar. As duas carteiras possuem 5 ativos, com as proporções e os Betas conforme
tabela abaixo.

Essas informações permitem concluir que a carteira

(A) W possui um Beta igual a 1,285 sendo, assim, menos arriscada que a carteira Z com um
Beta de 0,985.
(B) W possui um Beta igual a 1,285 sendo, assim, mais arriscada que a carteira Z com um Beta
de 0,985.
(C) W possui um Beta igual a 0,985 sendo, assim, mais arriscada que a carteira Z com um Beta
de 1,285.
(D) Z possui um Beta igual a 1,285 sendo, assim, mais arriscada que a carteira W com um Beta
de 0,985.
(E) Z possui um Beta igual a 0,985 sendo, assim, mais arriscada que a carteira W com um Beta
de 1,285.

Resolução
Para calcular o beta da carteira, tem que fazer uma média ponderada (multiplica os dados
pelos pesos, soma e divide pela soma dos pesos, que no caso é 100%). Beta de W = 1,285.
Beta de Z = 0,985. Beta é a variação em relação ao mercado, é a sensibilidade, se for maior
que um, varia mais, então é mais arriscado. Menor que um, varia pouco, oscila com o mercado,
então tem risco menor. Alt B.

Considere as informações do BALANÇO PATRIMONIAL e do DEMONSTRATIVO DE

RESULTADOS da empresa X apresentados abaixo para responder às questões de nos 43
e 44.

43 (mais contabilidade que Administração Financeira...)

A liquidez de uma empresa é medida por sua capacidade de atender às suas obrigações de curto
prazo no vencimento. Para a empresa X o Índice de Liquidez de Curto Prazo é de
(A) 2,10 (B) 2,05 (C) 1,95 (D) 1,90 (E) 1.85

Resolução
Liquidez de curto prazo é a divisão dos ativos correntes pelos passivos correntes (correntes =
curto prazo). Ativos correntes: caixa, títulos, contas a receber, estoques
(350+70+530+320=1270).
Passivos correntes: contas a pagar, duplicatas, provisões (385+87+197=669).
Liquidez corrente = 1270/669 = 1,90, tem bastante ativos para pagar as contas de curto prazo.
Alt D.

44
O Prazo Médio de Recebimento, que é utilizado para análise das políticas de crédito e de
cobrança, e o Giro de Ativo, que mede a eficiência com a qual a empresa usa seus ativos para
gerar vendas, são indicadores financeiros para as empresas e investidores. Para a empresa X,
o Prazo Médio de Recebimento e o Giro de Ativo são, aproximadamente,
(A) 48 dias e 1,20 (B) 48 dias e 0,95 (C) 50 dias e 1,20 (D) 50 dias e
0.95 (E) 50 dias e 0,85
Alt B.

62 No balanço patrimonial, sob o aspecto qualitativo, são evidenciados os elementos que

representam os bens, direitos, as obrigações e a parte dos proprietários de uma empresa. No
Ativo, são evidenciados bens e direitos e, no Passivo, as obrigações e a parte dos proprietários.
Em relação a tais aspectos qualitativos, considere as informações apresentadas pela empresa
Z.

Um administrador, considerando exclusivamente as informações recebidas, reconhece que o

montante do capital de terceiros aplicado no ativo, em reais, é
(A) 1.750,00 (B) 2.250,00 (C) 2.750,00 (D)
4.250,00 (E) 5.250,00

Resolução
Antes de tudo, “Capital Subscrito” é o “Capital Social Subscrito”, é o capital que os proprietários
se comprometem a investir. “Capital Realizado” é o capital já investido, já realizado. Nessa
questão, o subscrito é de 5000 e o realizado foi de 3500 até agora. Então, faltam 1500 para
integralizar, esse é o capital a integralizar. O ativo total é a soma de “Caixa e Bancos, Clientes e
Mercadorias”, 1250+1650+2350=5250, mas nesses ativos tem capital de terceiros. Ativo Total =
Passivo + Patrimônio Líquido, passivo é o capital de terceiros e o PL é o capital próprio. PL é o
capital realizado – ações em tesouraria: 3500 – 500 = 3000. Passivo = ativo total – PL = 5250 –
3000 = 2250. Alt B.

Petrobras Biocombustível
2010
38
A Eco-Familiar é uma pequena, porém próspera cooperativa de agricultura familiar, com capital
social de R$5.000,00. Em 2009, a contabilidade da empresa apurou os seguintes resultados:
Receita com vendas R$ 31.000,00
Matéria-prima R$ 7.000,00
Comissão de vendas R$ 2.500,00
Alugueres R$ 4.000,00
Salários R$ 10.000,00
Considerando-se uma taxa de juros de mercado de 1,0%, o resultado econômico, em reais, da
Eco-Familiar, em 2009, foi de
(A) 7.575,00 (B) 7.550,00 (C) 7.500,00 (D) 7.450,00 (E) 7.425,00

Resolução
Aprendendo mais uma: para o resultado econômico, tem que considerar o custo de oportunidade!
O capital social é a quantia investida pelo proprietário e o custo de oportunidade (“quanto ele
teria ganhado se tivesse ‘deixado’ esse dinheiro no mercado?”) é a taxa de juros do mercado
sobre esse capital social. 1% de 5000 = 50 entra como um passivo no cálculo. 31k –
(7k+2,5k+4K+10k+50) = 31000 – 23550 = 7450. Alt D.
Petrobras Distribuidora
2011
50
Considere as afirmativas a seguir sobre conceitos básicos de Administração Financeira.
I - O giro de estoque é obtido dividindo os custos dos produtos vendidos pelo estoque.
II - O índice de endividamento mede a parte do ativo total financiado pelos sócios da empresa.
III - A liquidez de uma empresa é medida por sua capacidade de atender obrigações de curto e
longo prazos.
IV - A margem de lucro operacional é definida pela relação entre lucros operacionais e vendas.
São corretas as afirmações
(A) I e II, apenas. B) I e IV, apenas. (C) II e IV, apenas. (D) I, II e IV, apenas. (E)
I, II, III e IV.

Resolução
II e III estão erradas.
II – o endividamento mede a parte de terceiros, não dos sócios.
III – apesar de ter visto liquidez de longo prazo, acho que o erro é esse, liquidez é só atender
as obrigações de curto prazo.
I e IV estão certas.Lembrar que margem de lucro é sempre sobre as vendas, receitas, receita
operacional líquida. Alt B.

54
O modelo CAPM possui a seguinte fórmula:
CAPM = Rf + β ( Rm – Rf )
O β da função significa um(a)
(A) desvio padrão médio da carteira de ações específicas
(B) índice de endividamento do patrimônio líquido
(C) índice de liquidez corrente
(D) covariância da variabilidade dos lucros de ações específicas
(E) margem de lucro de uma empresa com o mesmo risco

Resolução
β é a sensibilidade de uma ação em relação ao mercado, se for maior que 1, ele varia mais, por
isso, maior o risco. Se for menor que 1, varia menos, menor o risco. “Covariância” é variar COm
relação a algo. Alt D.

60
Os donos de uma empresa estão fechando o balanço deste ano e desejam comparar os
indicadores de rentabilidade com os dos anos anteriores. A definição dos indicadores das
margens de lucro e taxas de retorno estão corretamente representadas, EXCETO em
(A) Margem Bruta = Lucro Bruto / Receita Operacional Líquida
(B) Margem Operacional = Lucro Operacional / Receita Operacional Líquida
(C) Margem Líquida = Lucro Líquido / Receita Operacional Líquida
(D) Mark-up Global = Lucro Bruto / Receita das Vendas
(E) Retorno sobre Investimento Total = Lucro Líquido / Saldo Médio do Ativo Total

Resolução
“Receita Operacional Líquida” é a receita de vendas, a margem sempre é lucro sobre receita
de vendas, então A, B e C estão corretas. A E também está correta, mesmo com esse “Saldo
Médio”, a fórmula do ROI é lucro líquido / Ativo Total (ou lucro operacional / (ativo total –
passivo de funcionamento) ). A D repetiu a fórmula da margem bruta, mas usou “Receita das
Vendas” no denominador, não é mark-up. Mark-up é para determinar o preço de venda do
produto, soma todos os custos, despesas e o lucro desejado para se chegar ao preço de
venda.
Mark up(%) = lucro desejado / custo total

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