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Contactos:

Jimena Olarte Suescún


jolarte@brc.com.co
Raúl Rodriguez Londoño
rrodriguez@brc.com.co
Camilo de Francisco Valenzuela
cdfrancisco@brc.com.co
Comité Técnico: 04 de febrero de 2010
Acta No: 225
GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A.
Compañía de Seguros
BRC INVESTOR SERVICES S. A. CALIFICACIÓN INICIAL

FORTALEZA FINANCIERA A+ (A más)


Millones de pesos a 30/09/2009
Historia de la calificación:
Activos totales: $686.139; Pasivo: $600.183; Patrimonio: $85.956;
Calificación inicial feb./10 : A + (A más)
Utilidad Operacional: $23.218; Utilidad Neta: $23.495;
La información financiera incluida en este reporte está basada en estados financieros auditados de los años 2006, 2007 y 2008 y no auditados a
septiembre de 2009.
cálculos actuariales para determinar la suficiencia de las
1. FUNDAMENTOS DE LA CALIFICACIÓN mismas.

El comité técnico de BRC Investor Services S.A. SCV El monitoreo riguroso de las reservas es una
otorgó la calificación inicial de A+ en Fortaleza actividad permanente de la administración y está
Financiera a Global Seguros de Vida S.A. avalada por la supervisión de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Teniendo en cuenta la limitada
La calificación se fundamenta en el posicionamiento de historia que se tiene sobre el comportamiento del seguro
marca y liderazgo que mantiene Global Seguros de Vida educativo, BRC considera importante que la compañía
S.A. en el ramo educativo, el cual representa el 80% del continúe realizando un monitoreo riguroso a la suficiencia
total de primas emitidas. La diversificación de los canales de sus reservas por cuanto de esto depende el pago futuro
de distribución, las sinergias con su principal accionista a los beneficiarios. A septiembre de 2009, la capacidad de
Global Tuition & Education Insurance Corporation,1 el cobertura medida como el respaldo del portafolio de
respaldo técnico y actuarial de Milliman Inc2 para la inversiones más caja sobre las reservas técnicas es de
constitución de reservas así como la idoneidad de sus 111,2%, nivel inferior al presentado por el sector 120,1%
procesos administrativos y de riesgos fueron aspectos pero superior a su promedio de los últimos 2 años de
favorables tenidos en cuenta para la asignación de la 107,4%. (Ver Tabla 2)
calificación.
En opinión de BRC, la estrategia de Global Seguros
El acceso a una mayor calificación está limitado por de penetrar nuevos nichos de mercado en ciudades
la baja diversificación del portafolio de productos lo diferentes a Bogotá le permitirá en el largo plazo
que aumenta la exposición a factores de riesgos mitigar los riesgos de concentración y continuar
inherentes al negocio de seguros educativos tales manteniendo una adecuada suficiencia en las
como: 1) no regulación del incremento de matrículas de reservas frente al costo de las matriculas de las
universidades; 2) concentración de beneficiarios3 inscritos universidades a nivel nacional. Para el 2010, la
en las universidades más costosas del país; 3) ingresos compañía mantiene su enfoque hacia la profundización de
contractuales no recurrentes al ser un producto de prima productos de ramos de vida de largo plazo para toda la
única. Es importante resaltar que estos riesgos están familia y nuevos seguros educativos para clientes con una
cubiertos por las reservas constituidas, de ahí la menor capacidad de ahorro, (seguros que cubren el valor
importancia en la rigurosidad con que se realicen los de la matrícula universitaria hasta por montos
correspondientes a cuatro, seis y ocho salarios mínimos
mensuales legales vigentes), lo que se verá traducido en
1 una menor exposición al riesgo de variación en los precios
La primera compañía en el mundo especializada en seguros de las universidades del país.
financieros para la educación con domicilio principal en Barbados.
2
Compañía que soporta desde hace varios años al grupo para el La calificación en futuras revisiones dependerá,
análisis permanente de las reservas, tarificación de productos, entre otros, de la capacidad que demuestre la
elaboración de notas técnicas y la revisión de los modelos actuariales.
3 entidad para lograr una rentabilidad de portafolio
Para el caso de Global Seguros, los siniestros corresponden a los suficientemente por encima del IPC y de la
estudiantes que entran a la universidad (beneficiarios) a quienes la
compañía les está pagando la matrícula.
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variación anual del WAT4 de tal forma que se que genere el portafolio de inversiones. A septiembre
asegure la suficiencia de reservas en el largo plazo. de 2009, las pérdidas técnicas ascienden a $35.508
Este reto cobra mayor relevancia en un escenario de lenta millones, compensadas por los ingresos generados por el
recuperación económica, volatilidad generada por el portafolio de inversiones ($57.665 millones) que crecieron
periodo electoral y un posible incremento de las tasas de 5% frente a un año atrás. Lo anterior permitió un
interés por parte del emisor. crecimiento anual de 39% de la utilidad neta, alcanzando
los $23.495 millones en septiembre de 2009.
BRC ponderó de manera positiva las políticas
conservadoras aplicadas a la gestión del portafolio El grado de especialización de Global Seguros en el
de inversiones, el cual está concentrado en TES UVR ramo educativo le ha permitido crecer en primas
(65,39%) que implícitamente esta indexado al IPC, emitidas de forma acelerada en el último año
tiene baja participación de acciones (2,44%) y manteniendo unos costos de operaciones
cuenta con una duración promedio de 8.1 años. controlados por las sinergias operativas y
Para lograr el calce de las posiciones pasivas versus las administrativas8 con su principal accionista. Entre
activas, el área financiera elabora un flujo de ingresos septiembre 2008 y septiembre 2009, las primas emitidas
anuales por vencimientos de inversiones y toma los crecieron 113% mientras que las del sector lo hicieron en
pasivos que provee el área actuarial; el excedente 21,3%. Este resultado estuvo jalonado por el ramo
resultante de cada año se reinvierte a la tasa promedio educativo (94,9%) que representa 80% del total de primas
(corto y largo plazo) de mercado que guarde consistencia y del crecimiento en ramo de rentas vitalicias (ver tabla
con el flujo. 2). Adicionalmente, el buen dinamismo de ventas se
explica por el desarrollo del plan de mercadeo:
El principal riesgo que enfrenta la compañía es el de aprovechamiento de la capacidad instalada de sucursales
tarificación por la dinámica de incrementos del fuera de Bogotá, la fidelización de intermediarios y un
valor de las matrículas de las universidades en constante direccionamiento hacia nuevos nichos de
Colombia por encima de la inflación5 y el riesgo de mercado.
descalce de reservas que esto podría generar. El
éxito del pago futuro depende de la habilidad para BRC espera que el crecimiento que ha tenido
graduar el valor de la prima cobrada por el seguro y recientemente la compañía venga respaldado por
del riesgo de mercado implícito en la rentabilidad un fortalecimiento patrimonial9 de tal forma que no
futura y de largo plazo del portafolio de implique un mayor apalancamiento en el futuro. Si
inversiones. En promedio, durante los últimos tres años bien a septiembre de 2009, el nivel de apalancamiento10
la rentabilidad mensual del portafolio (TIR compra (6,7 veces) disminuyó con respecto a un año atrás (11,32
12,21%) ha estado 6,6 puntos porcentuales por encima veces) es el doble que el evidenciado por las compañías de
del IPC promedio desde 2007 (5,59%) y 4,4. puntos seguros de vida (3,6 veces) a septiembre de 2009, factor
porcentuales por encima de la inflación universitaria6 que, entre otros, le limita acceder a una calificación más
(7,78%), lo que demuestra una adecuada gestión del alta.
administrador de generar retornos del portafolio de
inversiones superiores a los exigidos por sus pasivos. ver La compañía mantiene niveles de exceso patrimonial11
gráfico 5. sobre margen de solvencia adecuados (promedio último
año 65% - Ver gráfico 6) para soportar el actual nivel de
Al igual que la gran mayoría de compañías de operaciones y otras situaciones12 que requieran recursos
seguros de vida, Global Seguros registra resultados de capital.
técnicos negativos7 por cuanto su gestión se vuelve Una ventaja competitiva es que Global Seguros
más financiera con alta dependencia de los retornos conoce desde el momento de la suscripción de la
póliza el rango de tiempo específico dentro del cual
4
Weighted Average Tuition Fee o valor de la matrícula universitaria
promedio en Colombia. 8
5 Global Seguros comparte los servicios de las áreas de Valor Agregado
Según cálculos de BRC con información del valor de las matrículas de y Servicio al Cliente, Auditoría y Gestión Humana con las compañías del
100 universidades desde el 2004, vemos que el incremento ha sido de grupo lo que permite reducir costos y tener sistemas de control
IPC+3%. unificados.
6
Estimaciones realizadas por BRC con información remitida por el 9
Global Seguros ha mantenido como política capitalizar utilidades en
calificado. los últimos dos años.
7
Resultado técnico es igual a la prima devengada – siniestros pagados 10
Medido como pasivos sobre patrimonio.
– gastos de reaseguradores – Ingresos netos de Seguros – Gastos 11
Medido como portafolio de inversiones menos reservas.
administrativos, de personal y comisiones. Como consecuencia de la 12
importante constitución de reservas matemáticas a las que están Posibles cambios normativos sobre mayor exigencia de reservas,
obligadas. patrimonio técnico y nivel de solvencia.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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se situará la fecha de ocurrencia del siniestro del 2. DESCRIPCION DE LA COMPAÑIA


seguro educativo por lo que las proyecciones de
flujo de caja se pueden realizar en forma más Global seguros de Vida S.A., antes Global Education
precisa que en otro tipo de seguros no educativos y Alliance, inició operaciones en 1956 bajo el nombre de
por lo tanto puede mantener niveles de liquidez “Compañía de Seguros Fenix S.A.” producto de la alianza
acordes con las proyecciones. entre Phoenix Insurance Company de Gran Bretaña y de
inversionistas colombianos.
A diferencia de otros ramos, la siniestralidad en
seguros educativos no depende de la las políticas En 1999, Seguros Fénix de Vida S.A., cambia su razón
de suscripción de primas, toda vez que desde el social por la de Royal & Sun Alliance Seguros de Vida
momento de la emisión de la poliza la aseguradora (Colombia) S.A. En junio de 2007, la Superintendencia
conoce el momento en que será reclamado el Financiera autorizó la venta de la Compañía de Vida a
beneficio tomado. El indicador de siniestralidad medido Global Tuition & Education Insurance Corporation y en
como siniestros liquidados con relación a las primas brutas septiembre del mismo año, la Compañía cambia su razón
emitidas pasó de 39,6% en septiembre de 2008 a 22,8% social, por la de “Global Education Alliance Seguros de Vida
en septiembre de 2009 por el crecimiento en mayor S.A.”. En agosto de 2008, en atención al resultado de la
proporción de las primas emitidas con respecto a los elaboración del plan estratégico de la Compañía y la
siniestros liquidados. Este indicador se compara de manera definición de su misión y su visión, se toma la decisión de
favorable con el del sector 42,7% a 48,6%, cambiar el nombre de la Compañía por el de “Global
respectivamente. Seguros de Vida S.A.”.

Global Seguros de Vida S. A. pertenece al grupo Global


Teniendo en cuenta que el objetivo del portafolio de Tuition & Education Insurance Corporation, la primera
inversiones de Global Seguros es garantizar el pago futuro compañía en el mundo especializada en seguros
de los beneficiarios en el largo plazo, y no de generar financieros para la educación con domicilio principal en
retornos en el corto plazo, a septiembre de 2009 la Barbados.
compañía tiene únicamente el 20% del portafolio en
negociables. Este comportamiento es contrario al La composición accionaria a septiembre 2009 es la
evidenciado por la mayoría de las entidades del sector13 siguiente:
de aseguradoras que migraron sus inversiones hacia
negociables para beneficiarse de la baja de tasas interés Tabla No. 1 - Composición Accionaria
por parte del Banco de la República evidenciada durante el Accionista %
2009. Así mismo, el portafolio cuenta con una baja Global Tuition & Education Insurance Corporation 94.99%
Otros accionistas minoritarios 5.01%
exposición a riesgo de crédito al estar invertido en títulos
Fuente: Global Seguros de Vida S.A.
emitidos por el Gobierno en promedio 81,04% durante los
últimos seis meses. Global Seguros opera a nivel nacional a través de oficinas
regionales ubicadas en Bogotá, Medellín, Cali,
La compañía cuenta con adecuados sistemas de
Bucaramanga, Manizales y Barranquilla, así como en diez
administración de riesgo de crédito, de mercado,
ciudades intermedias. La compañía desarrolla su estrategia
operativo, de suscripción y tarifación, entre otros, que le
de distribución a través de asesores internos, asesores
permiten mitigar la exposición a los riesgos del negocio de
externos (individuales, corredores y agencia), bancos y
seguros educativos descritos anteriormente. No obstante,
distribuidores.
es importante que la compañía continúe robusteciendo sus
sistemas de control con el fin de soportar adecuadamente La Junta Directiva de la compañía está compuesta por
el crecimiento de las operaciones. cinco (5) miembros principales de los cuales cuatro son
externos y cinco (5) suplentes elegidos anualmente por la
A septiembre de 2009, Global Seguros cuenta con 5
Asamblea General de Accionistas, lo que aunado a la
procesos legales en contra con pretensiones que
implementación del Código de Buen Gobierno y al Código
ascienden a $272 millones. Estos están clasificados con
de conducta y ética propenden por la mitigación de
probabilidad remota de fallo en contra por lo que no
posibles conflictos de interés.
representan ningún riesgo para la estabilidad patrimonial
de la entidad. Global Seguros cuenta con comités con participación de la
Junta Directiva:

Financiero: define las estrategias de inversión y los cupos


de contraparte y en general los límites de riesgo que
13
El sector en este documento corresponde a las 19 compañías de puede asumir la Tesorería.
seguros de vida que existen en Colombia.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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De Auditoría: supervisar la estructura administrativa del la financiación de pólizas de seguros, estructura que ha
control interno de la compañía. resultado eficaz para apalancar la venta de seguros
De Riesgos Corporativos: analiza los resultados educativos de Global Seguros.
respecto de la situación actual de riesgos de la entidad
para cada una de los riesgos. Global Seguros mantiene una estructura organizacional
(gráfico 2) adecuadamente segregada con funciones
Comités conformados por la Administración: claramente definidas entre el front, middle y back office.
Durante el 2009, la estructura organizacional ha sido
Comité de Cartera: identifica y cuantifica los riesgos complementada con dos áreas estratégicas para el
inherentes a la administración y control de cartera, cuyas cumplimiento de su objeto social: el área actuarial y el
políticas y procedimientos están definidos en los sistemas área de Planeación Gerencial.
de administración de riesgo crediticio – SARC.
Comité Ejecutivo: es responsable de definir las Gráfico 2 - Estructura organizacional
estrategias de la compañía, de hacer seguimiento a los
resultados y en general de evaluar en forma permanente
la evolución de los negocios y de la aseguradora,
adoptando los planes de acción sostenible y proyectos que
considere necesarios para alcanzar los resultados
estratégicos pretendidos.

Así mismo, recientemente se instauraron nuevos comités:


de reservas, gobierno corporativo, sistemas, gestión
comercial y mercadeo y de innovación y desarrollo.
Constituye una oportunidad de mejora realizar actas en
busca de alcanzar una a mayor formalidad de estas
instancias. Las políticas están definidas por los accionistas,
la Junta Directiva, la alta gerencia y los comités de apoyo
se encuentran descritos en los manuales e instructivos de
cada área de la compañía. Fuente: Global Seguros de Vida S.A.

Gráfico 1 - Estructura corporativa Ramos de seguros

Global Seguros cuenta con una sólida estrategia comercial


y de mercadeo que le ha permitido mantenerse como la
aseguradora líder en el ramo de seguros educativos en
Colombia en un escenario de fuerte competencia14.
Adicionalmente, Global Seguros participa en los ramos de
riesgos previsionales, rentas vitalicias, vida individual y
recientemente vida grupo:

Tabla No. 2 - Composición primas emitidas


Valor Valor
% % Var %
Fuente: Global Seguros de Vida S.A. * *
Sept. 2008 Sept. 2009 Sept 08-09
La estructura corporativa (gráfico 1) a la que pertenece Seguro
27.870 90.8 54.331 83.0 94.9
Educativo
Global Seguros le permite mantener sinergias de tipo Vida
operativo, administrativo y comercial con su principal Individual
1.990 6.5 2.614 4.0 31.3
accionista, Global Tuition & Education Insurance Vida Grupo - 0.0 30 0.0 -
Rentas
Corporation, pionera en el mercado colombiano en el Vitalicias
696 2.3 8.464 12.9 1116
producto educativo. La entidad comparte los servicios de Invalidez y
las áreas de Valor Agregado y Servicio al Cliente, Auditoría Sobrevivenci 146 0.5 17 0.0 -87.6
a
y Gestión Humana con las compañías del grupo lo que TOTAL 30.703 100 65.458 100 113
permite reducir costos y tener sistemas de control Fuente: Global Seguros de Vida S.A. * Valor en millones de pesos
unificados.
14
El mercado asegurador en Colombia presenta una composición mixta,
Global Education Group Colombia y CICOL, son empresas conformada por 23 compañías que ofrecen seguros generales y 19 que
del grupo cuyo principal objetivo es otorgar créditos para ofrecen seguros de vida. De estas últimas solo dos ofrecen el mismo
tipo de seguro que Global.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Ramo Educativo (Global Universidad Garantizada, Global


Universidad Segura, Global Semestres). Este ramo alcanza Vida Individual (Global Protección Garantizada, Global
una producción de primas emitidas de $54.000 millones, Tarjeta Seguro, Global Ingreso Seguro, Global Momento de
representando 83% del total a septiembre de 2009. El Vida) representa el 4% de la producción total de la
crecimiento en primas frente al mismo periodo del año compañía, y en el último año ha tenido un crecimiento del
anterior es del 95%, en parte explicado por la oferta de 31,3% en primas, pasando de $1.990 millones en
nuevos productos que permite acceder a estratos septiembre de 2008 a $2.624 millones en septiembre de
socioeconómicos que no habían sido beneficiados 2009. Global Ingresos Seguro está diseñado para ahorrar
anteriormente y las estrategias comerciales exitosas con el objetivo de cubrir la brecha pensional. Este
enfocadas en la diversificación de canales de distribución. producto está enfocado en un mercado de personas que
han cumplido los 35 años y ya inician una vida de pareja o
Plan Universidad Garantizada: seguro educativo que cuentan con familia con hijos.
garantiza el pago de la matrícula universitaria sin importar
su costo en el futuro. Asegura el pago de una carrera Vida Grupo (Global Vida Grupo): Vida Grupo es un ramo
profesional en Colombia, hasta por un máximo de diez aprobado por la Superintendencia financiera durante el
semestres o cinco años. Incluye cobertura adicional de 2009 y está orientado a ofrecer protección de seguro de
vida o incapacidad total y permanente por cinco años. vida a un conjunto de personas agrupadas bajo una
personería jurídica. Las primas representan un porcentaje
Global Universidad Segura: seguro educativo que cubre marginal (0,05%) de la producción de la compañía, con 8
diez periodos académicos semestrales o cinco periodos negocios que generan primas emitidas por $30.446
anuales hasta por un monto equivalente a cuatro, seis y millones a septiembre de 2009.
ocho salarios mínimos mensuales legales vigentes (SMLV)
por semestre. Sector Asegurador
En el último año, Global Seguros de Vida S.A. aumentó su
Global Semestres: seguro educativo que se adquiere participación de mercado de 1,1% a 2,5% frente al
semestre a semestre y cubre el costo total de matrícula mercado total de seguros de vida. A septiembre de 2009,
universitaria de acuerdo al número de semestres las primas emitidas por la compañía crecieron 113%16
académicos comprados, sin importar la universidad que el mientras que las de las compañías de vida lo hicieron en
beneficiario escoja. Se permite comprar semestres 21%.
adicionales antes de que el Beneficiario cumpla catorce
años, siempre que hubiera adquirido siete semestres antes El sector asegurados en Colombia ha tenido un crecimiento
que le falten 6 años para ingresar a la universidad. promedio de 7% real17 entre 1975 y 2008, presentando
una evolución superior al PIB el cual fue en promedio
Previsionales: seguro que las AFP15 deben contratar con 3,7% en el mismo periodo analizado. Lo anterior muestra
una compañía de seguros de vida con el fin de garantizar que si bien el sector es susceptible al comportamiento
la financiación de la pensión obligatoria a que tenga económico del país, también presenta fortalezas que
derecho, conforme a la Ley 100 de 1993, en caso de permiten mantener un ritmo estable de desarrollo a través
invalidez o muerte de uno de sus afiliados. Frente a los del tiempo. El crecimiento de la industria aseguradora
Seguros Previsionales continuan atendiendo siniestros y el estuvo determinado por los ramos de la seguridad social
ramo se encuentra en Run Off. de los años noventa.

Rentas Vitalicias (Global Renta Vitalicia): póliza A septiembre de 2009, las primas de los productos de vida
mediante la cual la aseguradora se compromete a pagar reflejan un crecimiento del 21,2% de la producción con
una pensión mensual con un crecimiento equivalente al primas por $3,8 billones, frente a $3,1 billones durante el
índice de precios al consumidor; a cambio, la aseguradora mismo periodo del 2008. Este comportamiento se explica
recibe una prima única. por la estrategia de las aseguradoras de diversificar los
canales de comercialización que permitan llegar al
A septiembre de 2009, las primas emitidas suman $8.464 consumidor con productos y soluciones con los cuales se
millones frente a $696 millones un año atrás, pasando de sienta identificado.
representar 2,3% a 13% del total de primas. Este
comportamiento, es similar al del sector que creció 61%
por el aumento en el número de colombianos en edad de
pensionarse y los traslados de pensiones provenientes de
la modalidad de retiro programado (administrado por las
AFP’s) hacia la renta vitalicia administrada por las
aseguradoras. 16
A septiembre de 2009, Global Seguros ocupó la segunda posición del
mercado en crecimiento de primas.
17
15
Administradoras de Fondos de Pensiones. Medido por el crecimiento en la colocación de Primas en el mercado.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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Gráfico 3 - Emisión de primas por ramos del sector “La visita técnica para el proceso de calificación se realizó
asegurador con la oportunidad suficiente por la disponibilidad del
cliente y la entrega de la información se cumplió en los
tiempos previstos y de acuerdo con los requerimientos de
la Calificadora. Es necesario mencionar que se ha revisado
la información pública disponible para contrastar con la
información entregada por el Calificado.
Se aclara que la Calificadora de Riesgos no realiza
funciones de Auditoría, por tanto, la Administración de la
Entidad asume entera responsabilidad sobre la integridad y
veracidad de toda la información entregada y que ha
Fuente: Fasecolda. Cifras millones de pesos servido de base para la elaboración del presente informe.”
3. ANÁLISIS DOFA 4. DESEMPEÑO FINANCIERO

Fortalezas Rentabilidad
Liderazgo, reconocimiento y alto grado de Históricamente, Global Seguros ha registrado un
especialización en el ramo de seguro educativo. resultado técnico negativo dada la concentración en el
Respaldo técnico y actuarial de Milliman Inc. ramo educativo que requiere un nivel alto de reservas
Sinergias operativas, financieras, tecnológicas y matemáticas y por lo tanto se vuelve más un negocio
administrativas con Global Tuition & Education financiero que de seguros. A septiembre de 2009, la
Insurance Corporation, su principal accionista. pérdida técnica alcanzó los $35.507 millones mientras
Bajo requerimiento de liquidez por cuanto su negocio que un año atrás ésta fue de $38.567 millones,
es en su totalidad de largo plazo. resultado que fue compensado por los ingresos
provenientes del portafolio de inversiones ($57.665
Oportunidades millones), lo que permitió registrar una utilidad neta
Mayor diversificación por perfil y ubicación geográfica de $23.495 millones en el mismo periodo.
de los beneficiarios en el futuro. Los ingresos por primas emitidas registraron un
Robustecimiento patrimonial que le permita soportar aumento de 113% entre septiembre del 2008 y 2009
el crecimiento de operaciones y disminuir el nivel de como resultado del buen comportamiento del ramo
apalancamiento. educativo en el último año. A septiembre de 2009, las
Desarrollo tecnológico y de información acorde con las utilidades sobre primas emitidas son de 35,9%, lo
necesidades operativas. cual ubica a Global Seguros en la tercera posición
Debilidades frente a los demás compañías de vida en Colombia,
que registran un indicador de 19,4%. Un año atrás
Concentración de la producción en el ramo educativo. este porcentaje era 55% para el calificado y 9,1%
Grado medio de flexibilidad financiera. para el sector.
Informalidad de algunos de los comités de la entidad.
Tabla No 3. Indicadores de operación
Compañías de 
Amenazas %  Global Seguros de Vida 
seguros de Vida 
   dic‐07  dic‐08  sep‐08  sep‐09  sep‐08  sep‐09 
La inflación no refleja necesariamente la dinámica de ROE  ‐4.3  14.5  38.0  27.3  11.8  19.8 
incrementos de todas las entidades del sistema ROA  ‐0.4  1.2  3.1  3.4  2.0  4.3 
Inversiones / 
educativo colombiano. reservas  107.4  106.0  103.8  109.7  109.8  110.5 
Concentración de ingresos en un solo producto. técnicas 
Siniestros 
Fuerte competencia entre compañías de seguros de pagados / 
1.20  3.68  2.16  2.14  42.6  48.6 
vida con fuertes sinergias con grupo económicos. primas 
Lenta recuperación económica local. emitidas 
Utilidad Neta / 
Incertidumbre sobre futuros cambios normativos y su Primas  ‐4.1  15.4  55.1  35.9  9.1  19.4 
impacto. Emitidas 

Eventual insuficiencia en el largo plazo de reservas Fuente: Superintendencia Financiera, Cálculos BRC
por posibles concentraciones de beneficiarios en las
universidades más costosas del país. Los indicadores de operación se comparan de manera
favorable con respecto al sector como se observa en

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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la tabla 3. Es importante aclarar que la especificidad 5 años lo cual es coherente con el tipo de negocio de
del negocio de Global Seguros hace difícil realizar largo plazo que caracteriza el principal ramo de la
comparaciones con otras compañías de seguros de compañía (Ver gráfico 4).
vida e incluso con el sector. Para el 2010 la
calificadora espera que los indicadores se mantenga No obstante, se destaca que el 56% del portafolio
en un nivel competitivo si se tiene en cuenta el está clasificado en inversiones negociables y
crecimiento moderado proyectado por la compañía de disponibles lo que implica un mayor riesgo de
primas de 17%. mercado que podría en el futuro aumentar la
volatilidad de los ingresos por portafolio y afectar los
Global Seguros cuenta con el respaldo técnico por resultados financieros y el calce con los pasivos de la
parte de la casa matriz que le brinda asesoría y compañía.
acompañamiento en todos los procesos involucrados
en la operación de la compañía, lo que reduce costos Gráfico 4 - Composición portafolio de inversiones
de operación. El sector mostró un indicador de gastos en septiembre de 2009
de seguros sobre primas emitidas de 11,48% ACCIONES, 2.44%
DTF,  0.34%

mientras que el de la compañía fue de 6,23%.


VISTA, 0.08% DÓLAR, 0.61%
TASA FIJA,  8.90%

La calificación en el futuro dependerá de los IPC, 22.04%

resultados de la estrategia de penetración en nuevos


nichos de mercado y de la capacidad que demuestre
de reflejar esta diversificación en una solidez UVR, 65.57%

financiera y le permita competir con otras compañías


de seguros con mayor respaldo por pertenecer a
grupos económicos. Negociables Disponibles para la venta  Al vencimiento Caja
20% 36% 43% 1.2%
Calidad del activo Fuente: Global Seguros de Vida S.A., Cálculos BRC

El portafolio de inversiones cuenta con 43% de las En promedio, durante los últimos tres años la
inversiones clasificadas hasta el vencimiento teniendo rentabilidad mensual del portafolio medido como TIR
en cuenta que la principal finalidad de estas de compra ha sido 12,21%, 6,6 puntos porcentuales
inversiones es conservarla hasta su maduración y por encima del IPC promedio desde 2007 (5,59%) y
mantener una adecuada relación entre activos y 4,4 puntos porcentuales por encima del incremento
pasivos, y no la generación de utilidades en el corto histórico del valor de las universidades en las cuales
plazo por medio de trading. A septiembre de 2009, el están inscritos los estudiantes beneficiarios del seguro
portafolio de la compañía ascendió a cerca de educativo. Lo anterior ha permitido calzar el
$653.637 millones, registrando un crecimiento anual incremento del pasivo de largo plazo con la
de 26%, explicado por la valoración de los títulos así rentabilidad objetivo del portafolio.
como por las nuevas inversiones constituidas.
Gráfico 5 - TIR compra portafolio de inversiones Vs.
En promedio durante el 2009, El VaR fue de $4.311 IPC variación anual Vs Inflación Universitaria
millones, 5% del patrimonio, lo cual representa
TIR Compra
0,71% del portafolio nivel inferior al registrado por
IPC variación anual
otras compañías de seguros calificadas por BRC,
inferior al registrado en el 2008 (1,71%) y por debajo Inflación universitaria calculada por BRC *
del 5% límite fijado por la Junta Directiva de la 18%
aseguradora. 16%
14%
12%
Dada la alta concentración de Global en el producto 10%
educativo, una de las variables más importantes para 8%
6%
monitorear es la inflación universitaria, la cual ha 4%
mantenido históricamente un comportamiento por 2%
0%
encima del IPC. Por esta razón, el portafolio de
mar‐07

mar‐08

mar‐09
ene‐07

nov‐07
ene‐08

nov‐08
ene‐09

nov‐09
sep‐07

sep‐08

sep‐09
may‐07

may‐08

may‐09
jul‐07

jul‐08

jul‐09

inversiones está concentrado en títulos indexados a la


inflación para lograr una armonía con los pasivos,
cuenta con una alta proporción de TES UVR (65,4%) Fuente: Global Seguros de Vida S.A., Cálculos BRC
lo que disminuye el riesgo de contraparte, y a demás *Inflación universitaria calculada por BRC (incluye únicamente las
en promedio el 75,35% está en inversiones a más de universidades en donde se encuentran inscritos los estudiantes a los
cuales Global está pagando la póliza)
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A.

La capacidad de cobertura de la compañía medida incremento en primas emitidas registrado en el último


como el respaldo del portafolio de inversiones sobre año y la dinámica de las variables que se utilizan para
las reservas técnicas se sitúa en 111,2% a septiembre el cálculo. El disponible de reservas más inversiones
de 2009, inferior al presentado por el sector 120% y alcanzan los $662.000 millones lo que significa que el
levemente superior a su promedio de los últimos dos porcentaje de inversiones es de 111% mientras que
años de 107%. un año atrás fue 107%.

Gráfico 6 - Portafolio Vs. Reservas Para el cálculo de reservas, Global Seguros cuenta
con el soporte de modelos externos para la validación
RESERVAS PORTAFOLIO*
700,000  del monto de las reservas del seguro educativo tales
650,000  como: JJ Consulting y Millimam Inc. USA.
600,000 
550,000  Las reservas técnicas para los productos de vida
500,000  descuentan los flujos a una tasa del IPC +4%. Para
450,000  el seguro educativo es ligeramente inferior, el cálculo
400,000 
de esta tasa técnica tiene en cuenta variables como la
350,000 
inflación universitaria18, la entrada tardía a la
300,000 
universidad, las deserciones totales y parciales, los
feb‐07

feb‐08

feb‐09
abr‐07

abr‐08

abr‐09
oct‐07

oct‐08
jun‐07

jun‐08

jun‐09
dic‐06

ago‐07

dic‐07

ago‐08

dic‐08

ago‐09
cambios de carreras y de universidades y la migración
Fuente: Global Seguros de Vida S.A., Cálculos BRC
regional, entre otras.
*Cifras en millones de pesos
En cuanto a los productos de vida, las variables
Es importante mencionar que el portafolio mantiene incluyen probabilidades de muerte, invalidez y
en promedio durante los últimos seis meses 2,44% de accidentalidad, tanto en etapa de actividad como
su portafolio invertido en acciones ($24.188 millones), después de la edad de maduración, entre otras. Es
porcentaje que se compara de manera favorable con importante mencionar que las tablas de mortalidad
otras compañías del mercado. van a cambiar, por lo que se espera un impacto en las
reservas técnicas de este ramo en el futuro.
Reservas
Al realizar un análisis del crecimiento del valor de las
matrículas en las cuales están inscritos actualmente
Global cuenta con la asesoría de Milliman Inc,
los beneficiarios, vemos que en promedio las
empresa líder en consultoría actuarial, donde se
matrículas han aumentado su valor en
analizaron las metodologías y supuestos utilizados
aproximadamente el IPC+3% durante los últimos 4
para determinar el valor de las primas así como el
años. La rentabilidad de los portafolios de Global
estimado de las reservas de su principal producto:
Seguros (a TIR) se ha mantenido por encima de los
Plan Universidad Garantizada. La disponibilidad de
requerimientos de sus productos como se observa en
información histórica adicional a la que se tenía en
el gráfico 5.
estudios previos, permitió la generación de supuestos
más acertados complementando los modelos
Siniestralidad
utilizados. En general, el estudio validó los procesos
ejecutados por Global para la realización de sus
Es importante mencionar que para el caso de Global
diferentes reservas.
Seguros, los siniestros corresponden a los estudiantes
Los supuestos técnicos involucrados en los modelos que entran a la universidad (en adelante
para el cálculo de las reservas son: 1) el costo beneficiarios) a quienes la compañía les está pagando
promedio proyectado de matrículas, 2) la inflación la matrícula. Como se aprecia en el grafico 3, la
universitaria, 3) la incidencia en los modelos de los compañía tiene una historia con pocos beneficiarios
retrasos escolares, 4) la entrada tardía a la del seguro educativo (12% del total). Actualmente
universidad, 5) las deserciones totales y parciales de Global Seguros se encuentra pagando las matrículas
los estudios universitarios, 6) los cambios de carreras de 1128 estudiantes y se proyecta un total de 5.867
y de universidades y 7) la migración de región. para el 2016, lo que representa un total de aprox. de
$42.829 millones en siniestros liquidados, actualmente
Las reservas técnicas son en su mayoría reservas asciende a $14.933 millones.
matemáticas y constituyen 99% del pasivo de Global
Seguros (sector 92%). A septiembre de 2009 las
reservas acumuladas ascienden a $595.870 millones, 18
registrando un crecimiento anual de 19,3% por el Modelo interno con base al comportamiento del valor de las
matrículas de 100 universidades y la calculada por el DANE.
Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A.

Gráfico 7 – Beneficiarios (siniestros) desde el 2004 Reaseguros


y proyectados hasta el 2016
814 797
Para el ramo educativo, Global Seguros no maneja
reasegurados. Dada la naturaleza del negocio, el
681
634 porcentaje de retención es muy alto
579
509 506 496

387
Para el ramo de vida individual, la compañía tiene un
266
contrato de reaseguros con Koelnische
Rueckversicherungs - Gesellschaft AG calificada AAA
62
134
en escala global, y para ramo de Vida Grupo con
2 Hannover Ruckversichersicherungs AG calificada AA –
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 en escala globalpor Standard and Poor’s. La compañía
Fuente: Global Seguros de Vida S.A., Cálculos BRC cuenta con una metodología de evaluación de riesgo
de reaseguradores contenido en el Manual de Riesgo
El indicador de siniestralidad, siniestros liquidados con de Crédito.
relación a las primas brutas emitidas registra una
disminución de 39,6% en septiembre de 2008 a Los contratos de reaseguros se deben suscribir
22,8% en septiembre de 2009, por el crecimiento en únicamente con compañías que se encuentren
mayor proporción de las primas emitidas con respecto registradas en el REACOEX de la Superintendencia
a los siniestros liquidados. Este indicador se compara Financiera de Colombia. De igual forma, se deben
favorablemente con el del sector 42,7% a 48,6%. aplicar las políticas relacionadas con administración de
reaseguros, definidas por la Presidencia.
Patrimonio y Liquidez
5. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS Y
Por la naturaleza del negocio y el conocimiento previo MECANISMOS DE CONTROL
de los siniestros, Global Seguros no requiere de líneas
de crédito ni operaciones de liquidez de corto plazo. La centralización técnica, operativa, contable y
Sin embargo, se mantiene un porcentaje de sus administrativa en la ciudad de Bogotá permite garantizar
reservas en cuentas de ahorro y unos cupos un mayor control y optimizar los procesos de suscripción,
disponibles por $2.000 millones para créditos así emisión y recaudos y contar con mayores herramientas de
como un cupo de $4.200 millones para sobregiro y control de riesgos.
canje en cuentas corrientes.
Riesgo de crédito
El nivel de apalancamiento medido como pasivo sobre
La Compañía cuenta con la Jefatura de Cartera, y un
patrimonio disminuyó de 11,3 veces en septiembre de
Comité de Cartera cuya responsabilidad es monitorear y
2008 a 7,0 veces en septiembre de 2009 pero
evaluar la estructura de la cartera de ramos, sucursales,
permanece en un nivel superior con relación a
tipos de negocio y líneas de crédito, la implementación y
compañías de seguros de vida (3,6 veces). Si bien,
seguimiento de las políticas de cartera y del Sistema de
gran parte del pasivo está representado en reservas
Administración de Riesgo Crediticio- SARC-, así como el
matemáticas, correspondientes primordialmente al
control operativo de la gestión de recaudos, buscando que
seguro educativo que es un producto más orientado a
los resultados sean acordes con las metas establecidas por
administración de activos.
la Junta Directiva.
Gráfico 8– Exceso (portafolio menos reservas) EL SARC incluye los procedimientos y parámetros para la
sobre Margen de Solvencia aprobación y trámite de financiación de primas, criterios de
Patrimonio Técnico evaluación y aprobación de crédito para personas jurídicas
Margen de Solvencia
Exceso / Margen de Solvencia y personas naturales y demás parámetros requeridos al
100% $ 70,000,000,000 
respecto por la Superintendencia Financiera de Colombia.
$ 60,000,000,000 
80%
$ 50,000,000,000  Global Seguros de Vida maneja una modelo interno CAMEL
60% $ 40,000,000,000  para asignar cupos de emisores y contraparte, modelo que
40% $ 30,000,000,000 
se espera tener aprobado por Junta Directiva en el 2010.
$ 20,000,000,000 
20%
$ 10,000,000,000  Actualmente los cupos de contrapartes son los mismos
0% $ ‐ límites establecidos en las políticas de inversión aprobadas
por Junta Directiva.
Oct‐06

Oct‐07

Oct‐08

Oct‐09
Apr‐06

Apr‐07

Apr‐08

Apr‐09
Jan‐06

Jan‐07

Jan‐08

Jan‐09
Jul‐06

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Fuente: Global Seguros de Vida S.A. Cálculos BRC

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GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A.

Riesgo de mercado adecuadas herramientas tecnológicas para la


administración sistematizada de los mismos.
La entidad realiza un Comité Financiero conformado por el
presidente del Grupo Global Education, el Tesorero, la Para mitigar este riesgo, la entidad realiza capacitación al
directora financiera y el presidente de Global Education personal, monitoreo estadístico mensual a las Sucursales,
Alliance, entre otros miembros. En este comité se analizan ajuste periódico del sistema de acuerdo con la legislación
las diferentes oportunidades de inversión de la vigente y con las necesidades del mismo así como un
aseguradora, así como los cupos disponibles para las monitoreo de Personas Públicamente Expuestas, entre
entidades. otros.
Adicionalmente, la compañía maneja control sobre su Control interno, auditoría interna y externa
riesgo de liquidez gracias a información que provee el área
actuarial, por medio de la cual se realizan flujos de La compañía tiene un área de Auditoría compartida con
ingresos proyectados de acuerdo a los vencimientos de las CICOL S.A. y Global Education Colombia, que permite
inversiones y egresos esperados de su pasivo. asegurar el correcto funcionamiento dentro de parámetros
de seguridad y eficiencia de la Aseguradora. La Auditoría
Así mismo, el calificado cuenta con un contrato con la Interna es parte fundamental de la estructura de Control
entidad “Bolsa y Renta” por medio de la cual recibe Interno debido a que cuenta con nivel directivo, capacidad
asesoría de riesgo de mercado con lo que han desarrollado decisoria y apoyo de la entidad para cubrir adecuadamente
modelos de riesgo involucrando mediciones de Valor en las diferentes áreas de su gestión.
Riesgo – VaR más sofisticadas y confiables. En opinión de
la calificadora, la asesoría por parte de Bolsa y Renta, Global Seguros de Vida realiza auditorías internas a cada
calificada P AA por BRC en Calidad en la Administración de uno de los procesos y parámetros operativos estándares
Portafolios, genera un valor agregado para Global Seguros administrativos, técnicos y contables, definidos por la
dada la experiencia y reconocimiento de la comisionista en Administración, aprobados por Presidencia y
el mercado de capitales que se ha caracterizado por la Vicepresidencias, enmarcados dentro de los lineamientos
innovación de productos y la consistencia en la definición de la Junta Directiva y la reglamentación de las entidades
de sus objetivos y políticas de inversión. de control, y documentados y divulgados a las personas
involucradas, a través del correo electrónico,
El cálculo de VaR se hace de forma mensual desde junio capacitaciones y la Intranet.
de 2008 conforme la metodología definida por la
Superintendencia Financiera de Colombia con la entrada 5. SISTEMA ESPECIAL DE ADMINISTRACIÓN DE
en vigencia de la Circular Externa 051 de Octubre de 2007. RIESGOS DE SEGUROS - SEARS
Riesgo operativo Riesgo de Suscripción y de Tarificación
La compañía cumple con los requerimientos normativos El director de Operaciones y Seguros es el encargado de
impuestos a la fecha por la Superintendencia Financiera hacer seguimiento a la probabilidad de incurrir en pérdidas
para la administración y el control y de riesgos operativos, como consecuencia de políticas y prácticas inadecuadas en
y constantemente continua con el seguimiento y el diseño de productos o en la colocación de los mismos.
mejoramiento de procesos.

En opinión de BRC, aún existen oportunidades de mejora Como parte integral de las actividades del negocio, la
en cuanto a la estandarización de proceso, de tal forma Compañía adelanta, por lo menos una vez al año, procesos
que se minimice la posibilidad de incurrir en pérdidas por de autoevaluación general de los diferentes aspectos
deficiencias, fallas o inadecuaciones, en el recurso comerciales, técnicos y administrativos de cada uno de los
humano, los procesos, la tecnología, la infraestructura o ramos y productos vigentes, cuya finalidad es detectar
por la ocurrencia de acontecimientos externos. puntos de mejora en la administración, así como riesgos
emergentes que puedan impedir el logro de los objetivos
Prevención y control de lavado de activos estratégicos. Estos procesos de evaluación se denominan
PRP (Portfolio Review Process)
La Sociedad posee mecanismos formales de selección y
vinculación de clientes y políticas y procedimientos para El riesgo de tarifación corresponde a la probabilidad de
minimizar los Riesgos de Lavado de Activos y Financiación pérdida como consecuencia de errores en el cálculo de
del Terrorismo, consignadas en el Manual del Sistema de primas al punto que resulten insuficientes para cubrir los
Administración de Riesgos de Lavado de Activos y siniestros actuales y futuros, los gastos administrativos,
Financiación del Terrorismo “SARLAFT” y cuenta con incluyendo comisiones de intermediación, y la rentabilidad
esperada.

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En opinión de BRC, Global Seguros tiene una alta central SISE para mejorar las funciones en cuanto a la
exposición a este tipo de riesgo por considerar que al no administración y parametrización de productos.
conocer el incremento del valor de las matrículas de las
universidades en Colombia, la compañía debe demostrar Global Seguros de Vida cuenta con planes de contingencia
una habilidad, rigurosidad y expertise para graduar la y continuidad que le permiten mitigar fallas tecnológicas
tarifa de este tipo de seguro. sin interrupción ni pérdida de información de sus
operaciones. Semanalmente se generan backups de toda
Riesgo en insuficiencia de reservas técnicas19 la información de la compañía y es custodiada en sitios
Las Gerencias Técnicas realizan auditorías técnicas a las externos. Toda la información correspondiente al archivo
Sucursales sobre aplicación adecuada de parámetros de de pólizas se encuentra digitalizado aspecto ponderado
suscripción establecidos, documentados y divulgados. Así positivamente por la calificadora.
mismo, mensualmente se monitorea la razonabilidad de 7. CONTINGENCIAS
reservas y análisis del cálculo de las mismas.

Adicionalmente, existe una definición detallada de A septiembre de 2009, Global Seguros cuenta con 5
parámetros de operación de productos en el sistema de procesos legales en contra con pretensiones que
información SISE con la debida implementación y pruebas ascienden a $272 millones con provisiones por un valor
técnicas, administrativas y contables, por parte de aproximado de $120 millones. Estos están clasificados con
personal idóneo. probabilidad remota de fallo en contra por lo que no
representan ningún riesgo para la estabilidad patrimonial
Riesgo de Concentración20 de la entidad.
Uno de los principios estratégicos de Global Seguros es
ampliar la presencia geográfica y diversificar la
concentración que existe actualmente en el ramo de
seguros educativos. Dicha concentración aumenta el riesgo
de crédito inherente al negocio que en caso de
materializarse requeriría grandes cantidades de recursos
de capital para atender los siniestros. No obstante, la
calificadora pondera de manera positiva la estrategia de
ampliación del portafolio de productos y la rigurosidad de
las políticas de monitoreo del ramo educativo que permite
saber con antelación los futuros siniestros al conocer la
fecha aproximada de entrada de los tenedores de las
pólizas a la universidad.

6. TECNOLOGIA

La organización cuenta con una infraestructura tecnológica


que soporta de manera adecuada la compañía para el
desarrollo y soporte del volumen actual de operaciones. No
obstante, constituye una oportunidad optimizar los
procesos teniendo en cuenta el plan de expansión que
proyecta la compañía hacia la creación de nuevos
productos que requieren de una operatividad diferente a la
del seguro educativo.

Durante el último año, la compañía ha iniciado el proceso


de actualización del módulo de Vida Individual del sistema

19
Corresponde a la probabilidad de pérdida como consecuencia de una
subestimación en el cálculo de las reservas técnicas y otras
obligaciones contractuales.

20
Corresponde a la probabilidad de pérdida en que puede incurrir una
entidad como consecuencia de una inadecuada diversificación de los
riesgos asumidos.

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8. ESTADOS FINANCIEROS

ESTADOS FINANCIEROS
GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A.
BALANCE GENERAL
Var% Var %
dic‐07 dic‐08 sep‐08 sep‐09 Dic07‐Dic08 Sep08‐Sep09
Efectivo $                2,910,775 $             3,868,744 $           13,674,939 $               8,724,298 33% ‐36%
inversiones neto $           487,794,743 $         553,966,147 $         518,787,409 $          653,636,957 14% 26%
carteras de créditos, neto $                1,336,055 $             7,366,726 $             4,881,211 $               6,359,775 451% 30%
cuentas por cobrar actividad aseguradora $                3,696,295 $             4,723,840 $             4,284,270 $               3,334,137 28% ‐22%
cuentas por cobrar neto $                      67,231 $             1,897,254 $             1,948,041 $               9,287,962 2722% 377%
Propiedades y equipo $                    218,042 $                 331,207 $                 329,633 $                   328,563 52% 0%
Otros activos $                7,403,062 $             3,601,339 $             3,715,572 $               4,688,098 ‐51% 26%
Valorizaciones de activos $                1,708,480 $                 349,600 $                 247,520 $                   229,120 ‐80% ‐7%
ACTIVOS $           505,134,683 $         576,134,683 $         547,868,595 $          686,138,910 14% 25%
10% 0.2% 0.2% 0.2%
cuentas por pagar actividad aseguradora $                1,949,943 $                 357,619 $                 364,270 $                   907,477 ‐82% 149%
descubiertos bancarios $                1,336,890 $             1,293,724 $                 988,797 $                   909,614 ‐3% ‐8%
cuentas por pagar actividad aseguradora $                2,731,084 $                 618,945 $                 558,968 $                   580,797 ‐77% 4%
Reservas técnicas de seguros $           454,330,858 $         522,553,852 $         499,626,517 $          595,870,402 15% 19.3%
Otros pasivos $                    186,561 $                 389,250 $                 349,511 $                   286,935 109% ‐18%
pasivos estimados y provisiones $                1,406,903 $             1,540,878 $             1,496,615 $               1,627,873 10% 9%
PASIVOS $           461,942,239 $         526,754,267 $         503,384,678 $          600,183,098 14% 19%
1132% 698%
Capital suscrito y pagado $              10,259,964 $           10,259,964 $           10,259,964 $             10,259,964 0% 0%
Ganancias o pérdidas acumuldas no realizadas $                7,562,077 $             7,909,775 $            (6,596,197) $             21,140,202 5% ‐420%
Superavit por valorización de activos $                1,708,480 $                 349,600 $                 247,520 $                   229,120 ‐80% ‐7%
Revalorización del patrimonio $                        7,562 $                      7,562 $                      7,562 $                       7,562 0% 0%
Reservas Patrimoniales  $              25,510,071 $           23,654,361 $           23,654,361 $             30,823,689 ‐7% 30%
Resultados del Ejercicio $              (1,855,710) $             7,169,327 $           16,910,708 $             23,495,277 ‐486% 39%
PATRIMONIO $              43,192,444 $           49,350,589 $           44,483,917 $             85,955,813 14% 93%

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ESTADOS FINANCIEROS
GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A. 
ESTADOS DE RESULTADOS TÉCNICO

Var% Var %
dic‐07 dic‐08 sep‐08 sep‐09 Dic07‐Dic08 Sep08‐Sep09
Prima Emitida         44,801,031,426         46,419,639,603         30,703,568,566         65,458,386,048 4% 113%
(‐) Prima Cedida               602,830,921           1,004,577,035               734,117,288               663,928,468 67% ‐10%
(=) Prima retenida 44,198,200,505 45,415,062,568 29,969,451,278 64,794,457,580 3% 116%
(‐) Reservas         64,887,762,583         68,399,393,509         44,926,988,600         75,217,474,072 5% 67%
PRIMA DEVENGADA (20,689,562,078) (22,984,330,941) (14,957,537,322) (10,423,016,492) 11% ‐30%

Siniestros Liquidados         15,402,555,195         21,642,468,122         12,172,362,347         14,933,649,154 41% 23%


(‐) Reembolso de siniestros           1,007,756,759           1,701,386,875           1,206,039,280           1,138,704,692 69% ‐6%
(=) Costo de siniestros 14,394,798,436 19,941,081,247 10,966,323,067 13,794,944,462 39% 26%
(+) Reserva de siniestros          (8,943,659,409)             (718,532,776)             (171,442,063)          (1,046,599,022) ‐92% 510%
(-) SINIESTROS pagados 5,451,139,027 19,222,548,471 10,794,881,004 12,748,345,440 253% 18%

(+) Otros Ingresos y/o Gastos Netos de Reaseguros               376,293,006             (407,794,618)             (462,443,058)             (897,196,432) ‐208% 94%


(+) Otros Ingresos y/o Gastos Netos de Seguros          (1,277,257,367)               186,485,041               123,111,414                 53,851,174 ‐115% ‐56%
(‐) Gastos Administrativos           7,294,871,089           7,135,305,067           4,960,955,605           5,780,082,879 ‐2% 17%
(‐) Gastos de personal           3,777,991,515           4,480,579,515           3,322,113,650           3,538,009,459 19% 6%
(‐) Comisiones         11,639,587,433           4,917,925,006           4,192,436,901           2,175,169,003 ‐58% ‐48%

RESULTADO TÉCNICO (49,754,115,502) (58,961,998,578) (38,567,256,126) (35,507,968,531) 19% ‐8%


(+) Ingresos portafolio de inversiones         48,855,537,640         65,263,829,322         54,885,223,748         57,664,903,627 34% 5%

RESULTADO TÉCNICO DESPUÉS DE INGRESOS FINANCIEROS (898,577,862) 6,301,830,744 16,317,967,623 22,156,935,096 ‐801% 36%

(‐) Otras Provisiones           1,287,834,601               248,026,930               116,924,598                 11,675,243 ‐81% ‐90%


(+) Otros Ingresos y Egresos               330,702,746           1,115,523,660               709,664,508           1,350,016,869 237% 90%

RESULTADO DEL EJERCICIO (1,855,709,718) 7,169,327,473 16,910,707,533 23,495,276,722 ‐486% 39%

Siniestros Liquidados         15,402,555,195         21,642,468,122         12,172,362,347         14,933,649,154 41% 23%


(+) Constitución reserva siniestros avisados               852,937,591           1,563,974,911           1,823,530,401               482,921,707 83% ‐74%
(+) Constitución reserva siniestros no avisados               614,707,829               460,777,774                 87,058,575                 55,917,911 ‐25% ‐36%
(=) Siniestros ocurridos 16,870,200,615 23,667,220,807 14,082,951,323 15,472,488,772 40% 10%

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
garantía de pago del título, sino una evaluación sobre la probabilidad de que el capital del mismo y sus rendimientos sean cancelados
oportunamente. La información contenida en esta publicación ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por ello, no
asumimos responsabilidad por errores u omisiones o por resultados derivados del uso de esta información.
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GLOBAL SEGUROS DE VIDA S.A.

ESCALAS DE CALIFICACIÓN

Grados de inversión:
Indica una excepcional seguridad y fortaleza financiera, donde el perfil de riesgo puede variar, pero es visualizado de
AAA
manera que no afecta la posición fundamental de la compañía.

Indica una muy buena seguridad y fortaleza financiera: Sin embargo, la compañía se encuentra expuesta a riesgos
AA
de largo plazo más altos que los calificados con la máxima categoría de inversión.

Indica una buena seguridad y fortaleza financiera: Sin embargo, la exposición al riesgo sugiere una moderada
A susceptibilidad a un deterioro futuro ya que la compañía es más vulnerable a acontecimientos adversos (tantos
internos como externos) que las que cuentan con calificaciones más altas.

Indica una seguridad y fortaleza financiera aceptable: Sin embargo, algunos elementos de protección son mínimos ó
BBB inexistentes lo que aumenta la susceptibilidad a eventos internos y externos en el mediano y largo plazo en
comparación con las compañías con calificaciones más altas.

Grados de no inversión o alto riesgo:

Esta calificación sugiere una cuestionable seguridad y fortaleza financiera. A menudo la capacidad de estas
compañías para cumplir con las obligaciones aseguradas puede ser muy moderada y por ende no garantiza la
BB
estabilidad en el futuro. La probabilidad de incumplimiento es considerablemente menor que para aquellas
entidades con calificación más baja.

Indica que la compañía cuenta con una pobre seguridad y fortaleza financiera. La garantía del pago puntual de las
B obligaciones aseguradas de corto y mediano plazo es limitada. La entidad cuenta con un nivel más alto de
incertidumbre y por lo tanto con una mayor probabilidad de incumplimiento frente a las de mayor calificación.

Indica que la compañía cuenta con una muy pobre seguridad y fortaleza financiera. La entidad puede estar en
CC situación de incumplimiento en cualquier momento debido a factores internos así como externos. Estas entidades
presentan muy baja capacidad para afrontar cambio adicional alguno en la situación financiera.

Indica que la compañía cuenta con una extremadamente pobre seguridad y fortaleza financiera. Este tipo de
CC
entidades a menudo se encuentran en situación de impago de sus obligaciones.

D Incumplimiento.

E Sin suficiente información para calificar.

Una calificación de riesgo emitida por BRC INVESTOR SERVICES S. A. –Sociedad Calificadora de Valores– es una opinión técnica y en
ningún momento pretende ser una recomendación para comprar, vender o mantener una inversión determinada y/o un valor, ni implica una
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