Résultats semestriels 2010

Wafa Assurance
Assurances 24 septembre 2010

Cours au 24.09.10 : 2 665 MAD Réalisations en ligne avec nos prévisions

Au 24 septembre 2010 Au 30 juin S1 2009 S1 2010 Var.%

Dernier cours (MAD) 2 665 Chiffre d'affaires (MMAD) 2 026 2 209 9.0%
Capitalisation (Md MAD) 9.33 Primes émises Vie (MMAD) 1 020 905 -11.3%
Capi Flottante (Md MAD) 2.33 Primes émises Non Vie (MMAD) 1 006 1 303 29.5%
VQM 2010 (MMAD) 2.67 Résultat Technique (MMAD) 450 391 -13.0%
CMP 2010 (MAD) 2 288 Résultat Technique Non Vie (MMAD) 380 319 -16.0%
Plus haut 2010 2 690 Résultat Technique Vie (MMAD) 70 73 3.5%
Plus bas 2010 1 950 Résultat Net (MMAD) 323 322 -0.2%
P/E 2010e 16.1 Marge nette 15.9% 14.6% -1.4 point
P/B 2010e 3.4
ROE(%) 15.67% 12.93%
D/Y 2010e 1.9%
ROA(%) 1.69% 1.52%

Performance
BPA(MAD) 92.27 92.06
1 mois (%) 2.5%
3 mois (%) 8.6%
Principaux actionnaires 12 mois (%) 35.3%

OGM 79.23%
Flottant 20.77%
„ Au premier semestre 2009, l’activité de Wafa Assurance a été principalement marquée par
le lancement de plusieurs produits : (i) dans les assurances privées via le package « Wafa
Premium » destiné à la clientèle haut de gamme couvrant l’automobile, la santé,
Répartition du CA
l’habitation et le patrimoine, (ii) dans le segment Automobile avec l’assurance « tous
risques économique » destinée aux clients avec un faible pouvoir d’achat et le produit
« Wafa Oto Taalim » répondant aux besoins spécifiques du corps enseignant, ainsi que (iii)
dans le segment Bancassurance avec le nouveau produit décès « capital Avenir ».
41%
„ Dans un contexte concurrentiel ardu, Wafa Assurance poursuit sa croissance. A l’issue du
premier semestre 2009, Wafa Assurance a réalisé un chiffre d’affaires de 2.2 Md MAD à fin
59%
juin 2010 contre 2 Md MAD à fin juin 2009, soit une hausse de 9%. Cette progression a
été principalement tirée par l’activité « Non-Vie ». En effet, grâce au dynamisme de
l’activité « Entreprise » et le bon comportement de « l’Automobile », les primes émises
Non-Vie ont enregistré une progression de 29.5% à 1.3 Md MAD à fin juin 2010 contre 1
Vie Non Vie
Md MAD à fin juin 2009, totalisant ainsi 59% du total des primes émises. Les primes Vie,
quant à elles, se sont dépréciées de 11.3% pour s’établir à 905 MMAD, et ce, en raison de
la baisse de l’activité « Epargne » qui affiche une régression de 21.4%
Répartition du Résultat Technique
„ Pour sa part, le résultat technique s’établit à 391 MMAD à fin juin 2010 contre 450 MMAD
19%
à fin juin 2009, soit une baisse de 13%. Ce résultat est principalement du à la baisse de
l’activité Non Vie : le résultat technique Non Vie ayant enregistré une diminution de 16% à
319 MMAD, sous l’effet de la baisse du résultat des placements affectés aux opérations
d’assurance (-36%). En revanche, le résultat Vie affiche une légère amélioration à +3.5%
pour s’établir à 73 MMAD vs. 70 MMAD à fin juin 2009.

81% Le résultat net ressort ainsi à 322 MMAD à fin juin 2010 contre 323 MMAD à fin juin 2009.
La marge nette, quant à elle, régresse de 1.4 point passant de 15.9% à 14.6% à fin juin
Non Vie Vie 2010.

Les fonds propres de la filiale du groupe Attijariwafa Bank se sont renforcés de 3.2% par
Source : Wafa Assurance rapport à fin 2009 s’établissant à 2.5 Md MAD pour un total bilan de 21 Md MAD au 30 juin
2010. Grâce au renforcement des fonds propres et à l’augmentation des plus-values
latentes, le ratio de solvabilité s’est amélioré de 84 points à 433%.

„ Côté perspectives, Wafa Assurance maintient sa stratégie de croissance via l’utilisation de

ses réseaux de distribution et ambitionne de confirmer sa position de leadership aussi bien
sur le Marché des Particuliers que sur celui des Entreprises.

Analystes „ Les résultats au premier semestre de Wafa Assurance ressortent en ligne avec nos
prévisions. Pour l’année 2010, nous maintenons nos estimations avec une croissance des
Salwa Jorho
primes émises de 14% et une évolution du résultat net retraité de l’ordre de 16%.
+212 5 22 43 98 34
salwa.jorho@socgen.com

Imane Rahli
+212 5 22 43 98 46
imane.rahli@socgen.com Avertissement

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Septembre 2010