MERCADO DE ACCIONES

El mercado de acciones es un mercado público donde los inversionistas pueden comprar y vender acciones emitidas por las compañías.
El Mercado de Acciones, como su propio nombre indica es aquel mercado donde se compran y venden acciones, pero que es una acción...
El Capital Social de una empresa representa el capital originalmente pagado o invertido en el negocio por sus fundadores. Sirve como garantía para
los acreedores de una empresa, ya que no pueden ser retirados en detrimento de los acreedores.
El capital social de una empresa se divide en acciones, el total de los que deben declararse en el momento de la creación de empresas. Según la
cantidad total de dinero invertido en el negocio, cada acción tiene un cierto valor nominal, comúnmente conocido como el valor nominal de la acción.
Las acciones representan una fracción de la propiedad en una empresa. Una empresa puede declarar diferentes tipos (clases) de acciones, cada
uno con las reglas de propiedad distintivos, privilegios, o valor.
La propiedad de las acciones está documentada por la emisión de un certificado de acciones. Un certificado de acciones es un documento legal que
especifica el importe de las acciones propiedad del accionista, y otros detalles específicos de las acciones, tales como el valor nominal, si existe, o
la clase.
¿Cómo funciona el mercado accionario? No hay misterio aquí: como cualquier mercado en el cual los precios se fijan de acuerdo a la oferta y la
demanda que haya en ese momento.
Uno podría pensar en algo parecido a una subasta. Los objetos que se comercian ahí no pertenecen a la casa de subastas, sino a personas que
quieren venderlos. La casa de subastas sólo se encarga de organizar el evento, de juntar a los vendedores y a los compradores interesados en un
mismo lugar. No existe un precio fijo para ningún objeto: el precio al que se termina traspasando es al que está dispuesto a pagar la parte vendedora.
En ocasiones hay un costo mínimo que el vendedor está dispuesto a aceptar. Si no se alcanza, el objeto simplemente no se vende. El mercado
accionario funciona de manera similar. Los que están interesados en vender sus acciones las ofrecen y los compradores pujan por ellas. Las casas
de Bolsa son los intermediarios a través de los cuales se ponen las ofertas. Hoy en día las transacciones no se realizan en ningún lugar físico, sino
vía remota a través de medios electrónicos.
¿Cómo se determinan los precios de las acciones? ¿Por qué suben o bajan?
Como ya vimos, el costo al que se cierra una transacción depende de cuál es el menor precio que el vendedor puede aceptar y de cuánto está
dispuesto a pagar el comprador por ese título.
Si la acción es muy comerciada —muy bursátil—, habrá muchas posturas y su precio estará moviéndose constantemente. Cuando no lo es, o sea
que hay muy pocas ofertas, el movimiento tenderá a ser menos frecuente pero más brusco.
Existen muchos factores que hacen que el precio de las acciones cambie, pero no todos ellos pueden explicarse de manera racional. En muchos
casos se mueven con base en las expectativas. Por ejemplo el precio de la acción de una empresa puede bajar de precio incluso si reportó resultados
muy positivos, si es que el mercado esperaba todavía más. Hay mucho ruido de corto plazo y gran cantidad de personas reaccionan a noticias, aun
si parecieran no estar relacionadas directamente con la empresa o su mercado, pero sí con la economía en su conjunto. Porque las expectativas
cambian.
Otras personas, en realidad, buscan determinar el valor justo de una acción. ¿Cuánto debe valer esta compañía? Desde luego la valuación depende
de muchas cosas, incluyendo también las expectativas hacia futuro. Entonces compran si piensan que el precio del mercado está “barato”, es decir
si piensan que las acciones de la compañía valen más que el precio que se cotiza en esos momentos. O venden si piensan que el mercado está
sobrevalorando a esa empresa.
Pero también hay inversionistas que compran o venden acciones basándose en emociones tales como el miedo, y no porque es la acción “lógica”
en un momento determinado. Otros exhiben mentalidades de “manada”, basando sus decisiones de compra o venta en lo que todos los demás están
haciendo. Por eso escuchamos algunas veces que el mercado está “sobrerreaccionando”.
Los precios que se publican en los periódicos especializados, como El Diario Gestión, son los que corresponden a la última transacción realizada
en el día anterior (se conoce como el “cierre”). Pero también se puede revisar el volumen de acciones que se negoció, así como los precios máximos
y mínimos que tanto compradores como vendedores estuvieron dispuestos a aceptar.
No olvidar que somos socios
A pesar de todo ello, debemos recordar que cuando compramos una acción nos convertimos en dueños de una parte de esa empresa. Es decir,
somos socios.
Entonces, a pesar de la volatilidad que pueda tener el mercado, de los movimientos en los precios, a la larga el desempeño de esa acción estará
muy ligado al que ha tenido la empresa. Si esa empresa crece y cada día es más rentable, es decir: genera valor, eso tarde o temprano se verá
reflejado en el precio de su acción. Pero si a esa empresa le va mal, sucederá lo mismo con su precio.
Por eso es importantísimo saber en qué empresas estamos invirtiendo y qué esperamos de ella. También lo es diversificar la parte que hemos
determinado invertir en este mercado. Para quien empieza y no tiene mucho conocimiento o recursos, una forma muy sencilla de hacerlo es hacerlo
a través de instrumentos indizados, es decir que repliquen la composición y el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones de la Bolsa de
Valores.
MERCADO DE ACCIONES: RENTA VARIABLE
Los mercados de acciones se conocen como mercados de renta variable, mientras que los de obligaciones se conocen como mercados de renta
fija.
Los instrumentos financieros de renta variable son activos financieros que representan derechos patrimoniales, como las acciones, las
participaciones y similares. No ofrecen pagar ningún tipo particular de interés ni tienen fecha de redención. Así, todo rendimiento viene por la variación
en el valor del activo, ajustado por el pago de dividendos, en caso corresponda.
DEFINICIÓN DE ACCIÓN:
Parte alícuota (dividir algo en un cierto número de partes iguales) del capital social de una empresa. Representa la propiedad que una persona tiene
de una parte de esa sociedad. Normalmente, salvo excepciones, las acciones son transmisibles libremente y otorgan derechos económicos y
políticos a su titular (accionista). Como inversión, supone una inversión en renta variable, dado que no tiene un retorno fijo establecido por contrato,
sino que depende de la buena marcha de dicha empresa.
ACCIONISTA:
Toda persona, natural o jurídica, que posea al menos una acción de una sociedad. Esta persona es “propietaria” de la sociedad en la proporción
que representa la cantidad de acciones de la que es titular.
 a. ACCIONES COMUNES.
Definición:
Valores emitidos por empresas constituidas como sociedades anónimas que otorgan algunos derechos a sus propietarios, como participar en
el capital y utilidades de la empresa, votar en las juntas generales de accionistas, fiscalizar la gestión de los negocios de la empresa, entre
otros.
Son títulos valores que acreditan y representan el valor de cada una de las partes en que se considera dividido el capital social de una
compañía o sociedad anónima y que confiere a su titular la condición de socio o accionista. Una acción común da a su propietario derechos
tanto sobre los activos de la empresa como sobre las utilidades que esta genere, así como a opinar y votar sobre las decisiones que se tomen.
El accionista común como propietario de la empresa no puede perder una cantidad mayor a su aportación económica a la sociedad, de modo
que sus bienes personales no están en riesgo en caso de que la empresa se vea en dificultades financieras.
Características:
 Son activos financieros negociables sin vencimiento que representan una porción residual de la propiedad de una empresa.
 Como financiamiento representan la fuente de recursos más costosa para una compañía.
 Proporcionan a sus propietarios responsabilidad limitada en la empresa
 El valor de las acciones que cotizan en bolsa se determina diariamente en el mercado y se publica a través de distintos medios de
información.
 La empresa no tiene obligación legal de pagar dividendos por las acciones emitidas.
Factores de riesgo:
 Como los accionistas comunes son inversionistas residuales, asumen un mayor riesgo de negocio que los acreedores o los accionistas
preferentes.
 El pago de dividendos en efectivo, cuando pueda existir, puede verse restringido por las cláusulas de los contratos con los acreedores.
 Si se emiten acciones comunes adicionales, se reducen las utilidades (y los dividendos) que reciben los inversionistas por acción.
 Si se emiten acciones comunes adicionales puede haber una posible pérdida de control de la empresa por parte de los accionistas
actuales.
Las acciones pueden tomar básicamente la forma de acciones comunes (u ordinarias) o acciones (o Participaciones) preferentes. Como unidad de
propiedad, las acciones comunes normalmente tienen los derechos de voto en la junta de accionistas para tomar las decisiones empresariales. Las
acciones preferentes se diferencian de las acciones comunes, ya que generalmente no tienen derechos de voto, pero tienen derecho a recibir un
determinado nivel de dividendos antes de que los cobren las acciones ordinarias o comunes.
En ocasiones, las acciones preferentes incluyen una opción para el titular de convertir las acciones preferentes en un número fijo de acciones
ordinarias en cualquier momento después de una fecha predeterminada. Las acciones de esas poblaciones son llamadas "acciones preferentes
convertibles".
Las acciones preferentes son consideradas un híbrido por tener las cualidades de los bonos respecto de los rendimientos fijos y derechos de voto
de las acciones comunes.

ACCIONES PREFERENTES

 Son consideradas como fuente de financiamiento de largo plazo para la empresa, ocupan una posición intermedia entre la deuda a largo plazo
y las acciones comunes.
 Al igual que la deuda, son consideradas como activos de renta fija por que los tenedores de este tipo de activo reciben dividendos fijos en vez
de intereses que permanecen constantes a lo largo del tiempo.
 La denominación de acción preferente responde a que tienen preferencia o prioridad, sobre las acciones comunes en lo relacionado con los
dividendos y los activos de la empresa.
 Si las utilidades de un año son insuficientes para pagar dividendos sobre las acciones preferentes, la empresa no pagará dividendos sobre las
acciones comunes.
 En caso de liquidación, después de una quiebra, los derechos sobre los activos de una empresa por parte de los accionistas preferentes estarán
subordinados a los acreedores, pero tendrá prioridad sobre los accionistas comunes.
ACCIONES DE INVERSIÓN
Las Acciones de Inversión (denominadas inicialmente acciones laborales y posteriormente acciones del trabajo), son valores mobiliarios que fueron
creadas en la década del 70 por el gobierno militar para dar participación a los trabajadores en las utilidades de las empresas.
Este tipo particular de acciones cuenta con diversos derechos económicos o patrimoniales, entre los cuales podemos mencionar:
 Participar en la distribución de dividendos de suscripción preferente.
 Mantener la proporción existente en la Cuenta de Acciones de inversión en caso de aumento de capital social por nuevos aportes.
 Participar en la distribución del saldo del patrimonio resultante de la liquidación de la sociedad.
No obstante los derechos antes señalados, es importante mencionar que a diferencia de las acciones comunes, las acciones de inversión no tienen
derecho a voto.
Cabe señalar que en la actualidad, la Ley de Mercado de Valores establece una alternativa para la conversión de acciones de inversión a otros
tipos de valores. Así, la Tercera Disposición Final de la mencionada Ley establece que las empresas emisoras de acciones de inversión podrán
convenir libremente con sus tenedores, la redención o su conversión en diversos valores.

VALORACIÓN DE ACCIONES

Acciones: Parte alícuota del capital

beneficios:
 Dividendos:
 Efectivo
 Acciones liberadas
 Ganancias de capital.

Cómo determinar el precio actual (Po) de la acción de un periodo:

 𝐷𝑖𝑣1 𝑃1 𝐷𝑖𝑣1 +𝑃1
𝑃0 = + 𝑃0 =
(1+𝑟) (1+𝑟) (1+𝑟)

Cómo determinar el precio de las acciones el próximo año (P1):

𝐷𝑖𝑣1 𝐷𝑖𝑣2 + 𝑃2
𝑃0 = +
(1 + 𝑟) (1 + 𝑟)2

CASO PRÁCTICO:
Cuál es el precio de una acción, si un inversionista planea mantenerla durante 5 años, la tasa de rentabilidad exigida por el inversionista es 10% y
los dividendos que espera obtener son $ 0.10 en el primer y segundo año y $ 0.125 el tercer, cuarto y quinto año. El precio de venta esperado de la
acción es $ 4.10.

0.10 0.10 0.125 0.125 0.125 4.10

𝑃0 = 1
+ 2
+ 3
+ 4
+ 5
+
(1 + 0.10) (1 + 0.10) (1 + 0.10) (1 + 0.10) (1 + 0.10) (1 + 0.10)5

𝑃0 = 2.9762373409665

Cómo determinar la rentabilidad (r) de las acciones o tasa de capitalización, a un período:

𝐷𝑖𝑣1 𝑃1 −𝑃0
𝑟= + Rentabilidad de las Ganancias de Capital.
𝑃0 𝑃0

Rentabilidad de los Dividendos

CASO PRÁCTICO:
Se espera que las acciones comunes de una empresa paguen un dividendo de $0.10 y al final del período se venden a $2.75. Cuál es el valor de
esta acción si se requiere una tasa de rentabilidad del 10%?
0.10 2.75
𝑃0 = + = 2.5909090909091
(1 + 0.10) (1 + 0.10)

El precio hoy de una acción es $2.59 y paga un dividendo de $0.10 si se espera venderla en $2.75 ¿cuál es su tasa de rentabilidad?

𝐷𝑖𝑣1 𝑃1 − 𝑃0 0.10 2.75 − 2.59

𝑟= + =𝑟= + = 0.10 = 10%
𝑃0 𝑃0 2.59 2.59

MODELOS DE CRECIMIENTO DE LOS DIVIDENDOS

CASO 1

Valores de las Acciones de Acciones cuyos dividendos futuros no se espera que

Crecimiento Cero o crezcan (g).
Perpetuidades: es decir: g = 0

𝐷𝑖𝑣1 𝐷𝑖𝑣2 𝐷𝑖𝑣3 𝐷𝑖𝑣4 𝐷𝑖𝑣𝛼

𝑃0 = + + + + ⋯+
(1 + 𝑟)1 (1 + 𝑟)2 (1 + 𝑟)3 (1 + 𝑟)4 (1 + 𝑟)𝛼

𝐷𝑜𝑛𝑑𝑒: 𝐷1 = 𝐷2 = 𝐷3 … . . = 𝐷𝛼

𝛼
𝐷𝑖𝑣 𝐷𝑖𝑣 𝐷𝑖𝑣
𝑃0 = ∑ 𝑃0 = 𝑟=
(1 + 𝑟)𝛼 𝑟 𝑃0
𝑛=1

CASO PRÁCTICO:
Las acciones comunes de una empresa pagan anualmente un dividendo de $0.15 por acción, que se espera se mantenga constante por largo
tiempo. Cuál es el valor de esta acción para un inversionista que requiere de una tasa de rentabilidad del 10%?
 0.15
𝑃0 = = 1.50
0.10

Si el P hoy es 2.10 cuál será su tasa de rentabilidad:

0.15
𝑟= ∗ 100 = 7.14%
2.10

CASO 2
Valores de las Acciones de Crecimiento Constante o Acciones cuyos dividendos futuros crecen a una tasa
Modelo de Gordon. constante cada año.
𝐷𝑛 = 𝐷0 (1 + 𝑔)𝑛

𝐷𝑖𝑣1
𝑃0 =
𝑟−𝑔 𝐷𝑖𝑣1
𝑟= +𝑔
𝑃0

Condición: La tasa esperada de rendimiento es igual al rendimiento esperado de

r>g los dividendos más el rendimiento esperado por ganancias de capital.

CASO PRÁCTICO:

Una acción común pagó un dividendo de $0.30 por acción al final del último año, y se espera que pague un dividendo en efectivo cada año a una
tasa de crecimiento del 6%. Suponga que el inversionista espera una tasa de rentabilidad del 10%. ¿Cuál será el valor de la acción?

𝐷𝑖𝑣1 = 𝐷𝑖𝑣0 (1 + 𝑔) = 0.30(1 + 0.06) = 0.318

𝐷𝑖𝑣1 0.318
𝑃0 = = = 7.95
𝑟 − 𝑔 0.10 − 0.06

Como calcular “g” tasa de crecimiento de los dividendos.

𝐷𝑖𝑣1 𝑈𝑃𝐴1
𝑇𝑅 = (1 − 𝑇𝑅𝑒) = (1 − ) 𝑅𝑂𝐸 = 𝐿𝑎 𝑅𝑒𝑛𝑡𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑒𝑟. 𝑑𝑜𝑐𝑥
𝑈𝑃𝐴1 𝑉𝐶𝐴
Definición_ROE.docx

𝑔 = 𝑇𝑅 ∗ 𝑅𝑂𝐸
DONDE:
TR = Tasa de reinversión
TRe = Tasa de retención
UPA = Utilidad por acción
VCA = Valor contable de la acción
ROE = Rentabilidad del capital propio

Una empresa está vendiendo sus acciones en $4.2 cada una al inicio de año, se espera que los pagos por dividendos en ese año sean de $0.20
por acción, suponiendo que la tasa de retención, es decir, el ratio dividendos repartidos y las utilidades por acción se han situado alrededor del 45%.

𝐷𝑖𝑣1 0.20
𝑇𝑅 = (1 − ) = (1 − ) = 1 − 0.45 = 0.55
𝑈𝑃𝐴1 0.45

Lo que significa que reinvierte el 55% de los beneficios por acción.

Para hallar Valor Contable de la acción:

𝑉𝐶𝐴 = 𝑃0 − 𝑈𝑃𝐴 = 4.2 − 0.45 = 3.75

0.45
𝑅𝑂𝐸 = = 0.12
3.75

CASO PRÁCTICO:
Se puede suponer que la empresa ganará el 12% sobre su capital propio en libros y reinvertirá el 55%, en consecuencia el valor contable del capital
propio se incrementará en 6.6%. Si suponemos que la rentabilidad del capital propio y la tasa de reparto son constantes, los beneficios y los
dividendos por acción también aumentarán a la misma tasa, 6.6%.
 𝑔 = 𝑇𝑅 ∗ 𝑅𝑂𝐸 = 0.55 ∗ 0.12 = 0.088 𝑜 6.6%

Con este dato se puede calcular la tasa de rentabilidad que utilizarán los inversionistas para descontar los dividendos futuros de la empresa:

𝐷𝑖𝑣1 0.20
𝑟= +𝑔 = + 0.066 = 0.114 = 11.4%
𝑃0 4.20

Caso 3 Aquella parte del ciclo de vida de

Valores de las acciones de una empresa en el cual su
crecimiento sobre normal No crecimiento es mucho más rápido
Constante
Pasos a seguir: que el de la economía.

1. Calcular los dividendos durante el período de crecimiento sobre normal y hallar su valor actual.
2. Encontrar el precio de las acciones al final del período de crecimiento sobre normal y calcular su valor actual.
3. Adicionar las dos cifras de los valores actuales encontrados para determinar el Po de las acciones.

CASO PRÁCTICO:

Una empresa ha estado creciendo a una tasa del 30% anual debido a su rápida expansión y a sus mayores ventas. Se cree que esta tasa de
crecimiento durará tres años más y después disminuirá al 10% anual, permaneciendo así de manera indefinida. El dividendo que acaba de pagar
es $0.50 por acción y la tasa de rendimiento requerida es 20%. ¿Cuál es el valor de la acción?

Primer Paso:

Calcular los dividendos durante el periodo de crecimiento sobre normal y hallar su valor actual.

𝐷0 = 0.50
𝐷1 = 0.50 ∗ (1 + 0.30) = 0.650
𝐷2 = 0.650 ∗ (1 + 0.30) = 0.845
𝐷3 = 0.845 ∗ (1 + 0.30) = 1.10

0.650 0.845 1.10

𝑉𝐴𝐷 = 1
+ 2
+ = 1.767
(1 + 0.20) (1 + 0.20) (1 + 0.20)3

Segundo paso:

Encontrar el precio de las acciones al final del período de crecimiento subnormal y calcular su valor normal.

𝐷𝑖𝑣4 𝐷𝑖𝑣3 ∗ (1 + 𝑔) 1.10 ∗ (1 + 0.10)

𝑃3 = = = = 12.10
𝑟−𝑔 𝑟−𝑔 0.20 − 0.10

12.10
𝑃0 = = 7.00
(1 + 0.2)3

Tercer paso:

Adicione los valores actuales encontrados para determinar el precio de la acción.

𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝐴𝑐𝑢𝑡𝑎𝑙 = 𝑉𝐴𝐷 + 𝑃0 = 1.767 + 7.00 = 8.767