Un memorándum para el

ajuste
Los impactos del acuerdo con el FMI

Alejandra Fernández, Hernán Letcher,

Juan Cruz Lucero y Julia Strada

Junio 2018
 Un memorándum para el ajuste

Los impactos del acuerdo con el FMI

“Tenemos que reducir el déficit fiscal: estamos

gastando como Estado más de lo que tenemos,
es una carga para la sociedad y genera vulnerabilidad.
Ya bajamos 4 puntos (del PBI) el gasto público,
ahora tenemos que acelerar
y lo tenemos que hacer entre todos.”
Mauricio Macri, 16-5-18

Desde el mes de marzo de este año el Gobierno confirmó aquello que se venía señalando
desde diversas usinas económicas: la falta de sustentabilidad de su modelo económico.
La imposibilidad de acceder a nuevas colocaciones de deuda luego de la gran colocación
cercana a los 9.000 millones de dólares de comienzos de año (enero 2018)1, junto con
la posterior corrida cambiaria2,aceleraron el retorno (“preventivo” en palabras del
Ministro de Hacienda) a los programas de financiamiento del Fondo Monetario
Internacional (FMI). Como sostuvimos en el reciente documento “Tocando Fondo”3, el
gobierno recurrió al organismo apelando a su carácter de prestamista de última
instancia, procurando brindar señales y gestualidades hacia “los mercados” que
calmaran la ansiedad tendiente al desarme de posiciones y posterior fuga.
El jueves 7 de junio la Argentina y el FMI acordaron un programa stand-by con una
duración de 36 meses por unos U$S 50.000 millones, con el objetivo de trazar un puente
financiero para llegar al año 2019 con cierta estabilidad económica. Las precisiones del
acuerdo se publicaron en el documento Memorándum de Políticas Económicas y
Financieras el 12 de junio (publicado sugestivamente dos días más tarde en plena sesión
de Congreso e inicio del Mundial de Fútbol, el 14 de junio), donde se detallan las metas
de reducción de déficit fiscal y objetivos de política monetaria, “ablandados” por un
apartado destinado a la “protección a los más vulnerables” y otro referido a la “equidad
de género”, con menor nivel de detalle que los dos primeros ejes.
En sentido contrario: reducir ingresos para bajar el déficit
El camino elegido por el Gobierno para la reducción del déficit paradójicamente tiene el
efecto contrario: lo incrementa. Es la aplicación del típico recetario neoclásico que
postula la necesaria baja de la “presión fiscal” como mecanismo de incentivos al capital
para la inversión. Se descarta, como se vio en el breve debate en torno a la posible

1
Cronista Comercial, 19 enero 2018. Link: //www.cronista.com/economiapolitica/Gobierno-tomo-deuda-
por-us-9000-M-y-cubrio-el-30-del-financiamiento-del-ano-20180105-0037.html
2
Para un análisis completo de las causas de la suba del dólar en los meses marzo – mayo de 2018,
consultar: “La reciente suba del dólar en la plaza local: consecuencias del modelo”, informe del CEPA
(2018). Link: http://centrocepa.com.ar/informes/27-la-reciente-suba-del-dolar-en-la-plaza-local-
consecuencias-del-modelo
3
Link al informe completo: http://centrocepa.com.ar/informes/29-tocando-fondo
restitución de retenciones al trigo y maíz y freno a la rebaja de la soja, la reducción del
déficit a través de la suba de ingresos, sobre todo en el marco de impuestos progresivos.
A continuación, se efectúa un pequeño repaso respecto de los ingresos del Estado para
comprender el panorama actual. Como puede verse en el cuadro N°1, los ingresos
tributarios representan más del 90% del total de los ingresos y se componen de
impuestos, contribuciones a la seguridad social y derechos sobre el comercio exterior.
De los impuestos, que representan casi el 70% de los ingresos tributarios, el más
importante es el Impuesto al Valor Agregado (IVA) que depende directamente del nivel
de actividad económica, al igual que el impuesto a los débitos y créditos bancarios. Es
de suponer que a partir de la conjunción de tasas de interés en el orden del 40% (la tasa
de política monetaria fue fijada el martes 12 de junio en ese guarismo), recortes del
gasto público, caída de los salarios reales -con el consecuente impacto sobre el
consumo- y el magro aporte del sector externo, la actividad económica se verá
resentida, lo que implicaría un menor aporte de estos tributos.
En lo referido a aportes y contribuciones a la Seguridad Social, la propuesta del
Gobierno, aprobada por la cúpula cegetista, fue establecer un mínimo no imponible –
MNI- de $12.000 por trabajador por mes, que además irá aumentando al ritmo del índice
de precios minoristas IPC INDEC desde 2019 (con la variación de octubre contra octubre
de los años previos). La reforma establece que en 2018 se aplica el 20% del MNI, 40% en
2019, 60% en 2020, 80% en 2021, para llegar a la aplicación plena en 2022. Si bien
también se propone la reducción progresiva de las alícuotas de la actividad de servicios
(hoy en 21%) y el incremento progresivo del resto de las actividades (hoy en 17%),
convergiendo el conjunto de actividades en 19,5%, el punto central del recorte reside
en la aplicación de una porción del salario sin contribuciones.
Actualmente las contribuciones representan aproximadamente $430.000 millones al
año (para 2018), por lo que, según estimaciones de CEPA, la reducción para el año 2019
significaría $71.660.000.4
Los derechos al comercio exterior que incluyen retenciones a las exportaciones,
derechos de importación y tasa de estadística explican el 1,4% del PBI. En el caso de los
Derechos de Exportación, el impacto a valores de 2018 de la reducción implementada
en diciembre 2015 alcanza los $62.956 (entre maíz, trigo, y soja). Con el maíz se
perdieron $19.069 millones en un año; con el trigo, aproximadamente $15.052 millones;
y en el caso de la soja, la reducción de la alícuota de 35% al 30% alcanza unos $19.425
millones, a los que hay que adicionar $10.008 millones como resultado de la reducción
de 0,5 puntos por mes aplicada desde enero de 2018. El decreto de esta última
reducción establece que la misma se aplicará hasta diciembre de 2019, por lo que la
tendencia de la recaudación por Derechos de Exportación es a la baja. A esto es
necesario adicional la eliminación en lo referido a exportaciones industriales y a la
minería, aunque tienen menor peso.

4
Consultar “Otro blanqueo a la medida de las empresas”, Victoria Basualdo, Hernán Letcher y Julia Strada,
Cohete a la Luna. Link: https://www.elcohetealaluna.com/__blanqueo/
3
En lo referido al Impuesto a las Ganancias hay que mencionar que la reforma impositiva
aprobada en diciembre 2017 estableció que se aplique una reducción de la alícuota del
impuesto para las ganancias no distribuidas por las empresas, del actual 35% al 30% en
2018, al igual que en 2019, siendo del 25% desde 20205. La estimación realizada por
CEPA indica que esto implica una reducción de al menos 21 mil millones de pesos. El
texto del actual Memorándum de Políticas Económicas y Financieras que el Gobierno
envió al FMI el 12 de junio, y trascendió el 14 del mismo mes, indica expresamente que
“Continuaremos trabajando en racionalizar el gasto impositivo en el impuesto a las
ganancias corporativas”.
En lo referido al Impuesto a los Bienes Personales, la reducción de las alícuotas como la
eximición de pago de los contribuyentes que ratificaron su DDJJ de los últimos dos años
(“contribuyentes cumplidores”) y el aumento del mínimo no imponible tienen un efecto
negativo sobre la recaudación. Vale recordar que se decidió reducir progresivamente la
alícuota de tributación del impuesto (en 2019será sólo 0,25%). A esto debe adicionarse
la eliminación del Impuesto a la Ganancia Mínima Presunta. Es posible estimar esta
merma en aproximadamente $20 mil millones.

Impuesto al Valor Agregado

Aportes y Contribuciones

Comercio exterior

Impuesto a las Ganancias

Sociedades

Impuesto a los Bienes

Personales

En este escenario, y como resultado de las políticas mencionadas, es esperable por el

lado de los ingresos un aumento del déficit, fenómeno que precisamente se ubica a
contramano del mentado objetivo que busca achicarlo. La alternativa restante es sólo
una: efectuar reducciones de partidas del gasto que permitan sobre-compensar la caída
de ingresos para también contribuir al déficit “cero” en 2020.
2018: ensayando el ajuste
Lo primero que vale aclarar es que el Presupuesto votado por el Congreso tiene escasa
validez por lo menos por 3 razones: primero porque a la semana se votó la reforma
previsional que ajustó el gasto en Prestaciones Sociales, especialmente Jubilaciones,

5
En caso de repartir dividendos, las sociedades tributarán una sobretasa sobre esa distribución, lo que en
definitiva significará alcanzar el 35% original.
4
Pensiones AUH y Asignaciones Familiares. La modificación de la fórmula estimaba un
ahorro de $100 mil millones.
En segundo lugar, las variables del presupuesto votado en octubre 2017 asociadas al
dólar y la inflación dejaron de tener validez en el segundo trimestre de 2018, ya que se
preveía un dólar promedio de $19,3 y una inflación promedio de 15,7%. A fin de mayo
el dólar superaba los $25 (el 14 de junio la cotización sobrepasaba $28) y la inflación
esperada - avalada por el propio Memorándum entre Argentina y el FMI- llegaba al 27%
a fin de año. Lo mismo ocurrió con la evaluación del déficit comercial, cuya estimación
fue mal proyectada para el año 2017, habiendo presupuestado US$ -4.500 millones y
terminando en la cifra récord prácticamente del doble: US$ 8.471 millones. Lo mismo
ocurrirá en el corriente año donde se proyectaron US$ -5.600millones para todo el 2018
y a marzo el déficit acumulado alcanza los US$ -2.483 millones según datos del INDEC.
Por su parte, la meta del déficit fiscal del Presupuesto original de 2018 era del 3,2% del
PBI, lo que significaba un déficit primario de $-395.612 millones y financiero de $-
681.803 millones. La nueva meta -autoimpuesta y anunciada el 4 de mayo como gesto
a los mercados- fue del 2,7%. Este nuevo porcentaje implicaría que en 2018 el resultado
fiscal primario debería mejorar en $61.800 millones, con lo que el déficit primario
debería ser de $333.812 y el financiero quedaría en un rojo de $620.000 millones.
Gráfico N°1. Distribución de los gastos primarios del Sector Público No Financiero según
Mensaje de Presupuesto 2018.
Intereses Gastos de
9,5% Capital
7,8%
Otros Gastos
Corrientes
4,9%

Transferencias
a Provincias
2,5% Prestaciones
Sociales
51,9%
Gastos de
Funcionamiento
y Otros
16,6% Subsidios
Económicos
6,8%
Fuente: elaboración del CEPA sobre el Informe mensual de ingresos y gastos del sector público nacional no
financiero base caja (IMIG SPNNF BC)
Nota: la metodología utilizada por el Gobierno actual excluye intereses pagados Intra-Sector Público
Nacional por $122.551 M. en 2018

En el gráfico N°1 se puede observar la distribución de los gastos primarios del Estado
más los intereses de la deuda – que no incluyen $122.551 millones Intra Sector Público
Nacional-6. Como se puede apreciar, el 52% de los gastos del Estado corresponden a
prestaciones sociales, el 17% a gastos de funcionamiento y otros, los intereses el 9,5%,

6
Cambiemos ha realizado dos modificaciones en la presentación de los resultados fiscales con la clara
intencionalidad de netear el peso creciente de los intereses por endeudamiento y mostrar un mejor
resultado fiscal mediante el denominado Gasto Primario.
5
 el 8% a gastos de capital, los subsidios económicos el 7%, el 5% a otros gastos corrientes
y, por último, el 2,5% de transferencias a provincias.
El cuadro N°1 muestra la composición de los ingresos y los gastos del Estado presentes
en el presupuesto del año 2018 y una estimación propia para el año 2019. El PBI del
2019 fue calculado haciendo la estimación de crecimiento del 2% con una inflación del
24%, manteniendo iguales las participaciones de los rubros el PBI. Es una estimación
simplificada, dado que no se proyecta la evolución del tipo de cambio ni los efectos
cruzados con otras políticas macroeconómicas, como la tasa de interés.
En la estimación de 2019 se realizaron dos ejercicios: en uno sencillamente se proyectó
con el crecimiento e inflación mencionados; y en el otro, de la recaudación se detrajo
los montos respectivos de IVA, Ganancias Sociedades, Derechos de Exportación, Aportes
y Contribuciones y Bienes Personales mencionados en el apartado anterior. Esto
representa un aumento del déficit de 0,8%.
Cuadro N° 1. Composición de los ingresos y los gastos del Estado. En millones de pesos.
2019 estimado
2018 en % de 2019 en % de
Rubro en % de PBI con ajuste en
presupuestado PBI estimado PBI
ingresos
Ingresos Totales 2.325.838 18,8% 2.941.720 18,8% 2.815.446 18,0%

Tributarios 2.149.072 17,4% 2.718.146 17,4% 2.591.872 16,6%

Rentas de la Propiedad 95.955 0,8% 121.364 0,8% 121.364 0,8%

Otros Ingresos Corrientes 76.536 0,6% 96.803 0,6% 96.803 0,6%

Ingresos de Capital 4.275 0,0% 5.407 0,0% 5.407 0,0%

Gastos Primarios 2.721.450 22,0% 3.442.090 22,0% 3.442.090 22,0%

Prestaciones Sociales 1.561.817 12,6% 1.975.386 12,6% 1.975.386 12,6%

Subsidios Económicos 203.350 1,6% 257.197 1,6% 257.197 1,6%

Gastos de
498.432 4,0% 630.417 4,0% 630.417 4,0%
Funcionamiento y Otros
Transferencias a
75.734 0,6% 95.788 0,6% 95.788 0,6%
Provincias
Otros Gastos Corrientes 146.965 1,2% 185.881 1,2% 185.881 1,2%

Gastos de Capital 235.152 1,9% 297.420 1,9% 297.420 1,9%

Resultado Primario -395.612 -3,2% -500.370 3,2% -626.644 -3,2%

Intereses 286.191 2,3% 361.316 2,3% 361.316 2,3%

Resultado Financiero -681.803 -5,5% -862.344 5,5% -988.618 -6,3%

12.363.404
Producto Bruto interno 15.637.233 15.637.233
(Presupuestado)

Meta de déficit para 2018 2,7% -61.800

Meta de déficit para 2019 1,3% -297.086 1,3% -423.360

6
Fuente: elaboración del CEPA sobre el Informe mensual de ingresos y gastos del sector público nacional no financiero
base caja (IMIG SPNNF BC).

Como se explicó anteriormente, el acuerdo con el Fondo señala que la meta de déficit
fiscal para el año 2018 debería ser de 2,7%, mientras que para 2019 debe ser de 1,3%.
El año que viene, suponiendo que el crecimiento de la economía fuera del 2% y la
inflación llegara al 24%, el recorte fiscal debería ascender a $425.000 millones, donde
$125.000 millones (equivalente al 30%) corresponden a la necesidad de compensar la
reducción de ingresos estimada en el apartado anterior.
Resulta interesante analizar la situación actual de los gastos y la necesidad de recortar
en 2018 una cifra de $61.800 millones:
- En primer lugar y en el marco del anuncio de una mayor exigencia en la meta del
déficit, desde Hacienda anunciaron un recorte de 30.000 millones de pesos en
obra pública, que mayormente estaba destinada a las provincias7.Al observar la
composición de gastos de capital, la mayor parte responde a gastos en obras
viales, seguido por obras en vivienda, agua y alcantarillado, el Fondo Federal
Solidario, obras vinculadas a la energía y de educación. La estimación total para
este rubro en2018 asciende a$235.000 millones. Los gastos de capital son
fundamentales en un contexto donde la demanda interna se encuentra
crecientemente deteriorada, por lo que la decisión de recortar en esta partida
implicaría reducir la actividad económica a niveles aun menores a los actuales. En
el próximo ejercicio (2019) el Gobierno pretende sustituir el recorte actual y el
próximo con las obras realizadas a través de los proyectos PPP, que en este nuevo
escenario no parecieran poder encontrar financiamiento fácilmente y es mayor
endeudamiento encubierto.
- En segundo lugar, y luego de la decisión de retornar al FMI, el Gobierno anunció
el recorte de 20.400 millones de pesos8, lo que implicaría alrededor de 30.000
despidos en el sector público hasta 2019 a partir del recorte especialmente en los
gastos corrientes del Estado. Este rubro, denominado gastos de funcionamiento
y otros, corresponde en un 70% a los salarios del Estado y a los gastos de
funcionamiento como alquileres, mantenimiento de oficinas, etcétera. Como el

7
Como señala el diario La Nación: “El plan consta de nueve puntos: en primer término, se suspenden por
dos años los ingresos a la administración pública nacional, salvo en las Universidades, el Conicet y el
servicio exterior. Hoy la planta permanente la componen 208.000 personas, cuando asumió Macri, en
diciembre de 2015, eran 240.000 aproximadamente. Además, se venderán todos los automóviles que
tiene el Poder Ejecutivo y solo tendrá chofer el jefe del Estado, los ministros y secretarios de Estado. El
resto de los funcionarios dejará de tener ese beneficio. Otra de las cuestiones que se terminarán para la
gran mayoría de los funcionarios son los viajes en avión en la categoría business; una vez más, únicamente
los ministros mantendrán ese beneficio. A partir de ahora los secretarios y subsecretarios del Estado
deberán volar en la clase turista. No será el único recorte en ese rubro: desde Hacienda advirtieron que
habrá una "profunda" revisión de los viáticos. El gobierno nacional gasta 5000 millones de pesos por año.
"El objetivo es reducir eso y los viajes", adelantaron fuentes oficiales.” Consultar:
https://www.lanacion.com.ar/2138293-el-gobierno-realizara-un-fuerte-ajuste-de-los-gastos-en-su-
administracion
8
Link: http://www.ambito.com/923222-dujovne-anuncio-mayor-ajuste-en-el-estado-para-ahorrar-mas-
de--20000-millones-al-ano
7
 presupuesto total de 2018 asciende a$500.000 millones, es de esperar que el
Gobierno intente realizar nuevos ajustes en el Estado.
Asumiendo el cumplimiento de ambos recortes, quedaría aún pendiente un recorte
cercano a los $10.000 millones para lograr el ajuste de $61.800 millones en 2018. Esta
medida podría aplicarse en algunos de los siguientes rubros.
- Cuando se piensa en la gobernabilidad y los acuerdos parlamentarios, la posición
de cercanía con varios gobernadores ha sido fundamental. Por eso resultaría
extraño el recorte de las transferencias a las provincias. De todos modos, el
presupuesto destinado a esta partida es de $76.000 millones. Como fue
mencionado, una parte del recorte de los $30.000 millones destinados a obra
pública impactará en las arcas provinciales.
- Los subsidios económicos han sido el lugar donde el Gobierno ha hecho el ajuste
con mayor potencia. El 56% de los gastos responden a subsidios energéticos,
mientras que el restante responde al transporte. En este punto se presentan dos
cuestiones a destacar. La primera tiene que ver con la variación del tipo de cambio:
a mayor tasa de devaluación, mayores serán las erogaciones del Estado en
subsidios por las importaciones de combustible. El presupuesto 2018 establece un
monto de$203.000 millones para subsidios económicos, contemplando la
actualización tarifaria de todo el año. Ello significa un nuevo incremento tarifario
en octubre/noviembre 2018 en gas y electricidad.
- Otro posible rubro sujeto a recortes tiene que ver con otros gastos corrientes
donde la gran mayoría (70%) corresponde al presupuesto de las universidades
públicas y el restante 30% a los gastos vinculados a las empresas estatales. No
sorprendería un recorte en los presupuestos universitarios -sobre todo luego de
las declaraciones de la Gobernadora de Buenos Aires- y la reducción/saneamiento
sobre las empresas estatales abriría un escenario de posibles privatizaciones. Vale
la pena señalar que el presupuesto total de 2018 para todas las universidades y las
empresas estatales es de 147.000 millones de pesos.
- El último inciso de los gastos primarios del Estado responde a las prestaciones
sociales. Es el principal gasto del presupuesto y asciende a $1.600.000 millones,
equivalente al 52% de los gastos totales (si incluimos los intereses). Cabe precisar
que de esa cifra, el 71% de las prestaciones sociales corresponde a jubilaciones y
pensiones contributivas, el 11% a asignaciones familiares y por hijo, el 8%
pensiones no contributivas, seguido por las prestaciones del INSSJP y, por último,
el 3% responde a programas como el Progresar, Argentina Trabaja y otros. Dada
la aplicación de la fórmula de actualización de movilidad por ley, dos veces al año,
este rubro experimentó un crecimiento en 2016 y 2017. Las proyecciones del
Gobierno estiman un ajuste en 2020, precisamente luego del periodo electoral.
- Por último, un rubro del gasto que no ha dejado de crecer refiere a los intereses
de deuda, que presionan sobre el déficit financiero. Desde el 2016 a la fecha el
peso de los intereses de la deuda tiene una curva ascendente. El acuerdo con el
FMI, en los hechos, constituye la garantía del pago de dichos intereses. La decisión

8
 se expresa en el siguiente gráfico, que muestra el creciente peso de los intereses
en la ejecución presupuestaria.
Gráfico N° 2. Evolución de la incidencia de los intereses de deuda sobre el total del
gasto en la ejecución presupuestaria, 2009-2016 (en porcentaje)

16
14,4 14,06
14 12,66
12
10,44
10 9,2
8,54
7,67 7,66
8 7,22
5,97
6

4
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Fuente: elaboración CEPA en base a ejecución presupuestaria, Ministerio de Hacienda.

Una estimación del ajuste para 2019

En base al Memorándum recientemente publicado, y siguiendo la negociación y el
acuerdo con el FMI, es posible precisar el ajuste estimado para 2019 para lograr la meta
de 1,3% de déficit sobre PBI, detallando eventuales los rubros sobre recaerá el mismo.
La alternativa A toma como base el Presupuesto de recaudación sin considerar la merma
de ingresos estimada para 2019 (en torno a $125.000 millones). La alternativa B, en
cambio, considera dicha reducción de ingresos como punto de partida para el logro de
la meta fiscal de 1,3%.
Cuadro N° 2. Estimación de reducción de rubros del gasto según Memorándum Argentina-FMI,
considerando Estimación A y B, 2019. En millones de pesos.
Recorte en
Recorte en
Valores Valores 2019
Rubro 2019
relativos absolutos alternativa
alternativa A
B
GASTOS PRIMARIOS 100,0% 3.442.090
Gastos corrientes primarios 91,3% 3.144.146
Prestaciones sociales 54,3% 1.869.222
Jubilaciones y pensiones contributivas 38,4% 1.321.313
Asignaciones (familiares y por hijo) 5,9% 202.830 -30.000
Pensiones no contributivas 4,2% 143.861 -50.000
Prestaciones del INSSJP 4,2% 144.995
Otros programas (Progresar, Argentina Trabaja,
1,6% 56.223 -30.000
otros)
Subsidios económicos 9,4% 323.408
Energía 5,2% 180.044 -56.250 -56.250

9
 Transporte 3,8% 129.669 -30.000 -30.000
Otras funciones 0,4% 13.695
Gastos de funcionamiento y otros 18,2% 627.208
Salarios 13,9% 477.424 -78.186 -78.186
Otros gastos de funcionamiento 4,4% 149.784 -29.956 -29.956
Transferencias corrientes a provincias 3,4% 118.442
Educación 1,3% 45.330 -15.573 -15.573
Seguridad Social 0,5% 15.548
Desarrollo Social 0,2% 6.641
Salud 0,3% 10.942 -2.000 -2.000
Otras transferencias 1,2% 39.981 -18.000 -18.000
Otros gastos corrientes 6,0% 205.866
Transferencias a universidades 3,5% 121.471 -20.000 -20.000
Déficit Operativo de Empresas Públicas 0,4% 12.241 -6.121 -6.121
Resto 2,1% 72.153
Gastos de capital 8,7% 297.944
Energía 1,0% 35.920
Nación 0,9% 29.426 -10.000 -15.000
Transferencias a provincias 0,2% 6.495 -1.000 -1.000
Transporte 2,4% 81.716
Nación 1,9% 66.244 -15.000 -20.000
Transferencias a provincias 0,4% 15.471 -2.000 -2.000
Educación 0,5% 15.802
Nación 0,2% 6.402 -1.000 -2.500
Transferencias a provincias 0,3% 9.401 -2.000 -2.000
Vivienda 1,2% 42.928
Nación 0,4% 13.273 -1.000 -2.500
Transferencias a provincias 0,9% 29.656 -3.000 -3.000
Agua potable y alcantarillado 0,8% 27.336
Nación 0,6% 20.753 -5.000 -8.273
Transferencias a provincias 0,2% 6.583 -1.000 -1.000
Otros 1,9% 64.777
Nación 1,1% 37.486
Transferencias a provincias 0,8% 27.291
Fondo Federal Solidario 0,9% 29.464
TOTAL 100,0% 3.442.090 -297.086 -423.359
Fuente: elaboración propia en base a datos del Ministerio de Hacienda, 2017-2018.

A continuación, se vierten consideraciones sobre las estimaciones A y B del cuadro

precedente.
- Tal como se realizó en 2016, 2017 y 2018, el recorte en subsidios económicos se
implementará indefectiblemente. En el caso de la energía, el Memorándum
menciona el compromiso de reducir la cobertura vía subsidio del 80% en 2017 al
90% en 2020 en gas y de 60% a 90% en el mismo periodo en electricidad. Esto
representa unos $56.250 millones de recorte en 2019.
10
 - En el caso de transporte, se estimó para 2019 un ajuste de $30.000 millones. Sin
embargo, en este rubro no se mencionan objetivos en particular en el
Memorándum. De todas formas, el aumento de costos vinculado a la suba del
combustible (ya que el mismo se encuentra dolarizado) redujo la posibilidad de
recortar el subsidio en 2018.
- Habrá recortes de salarios por $78.000 millones para 2019, ya que el
Memorándum estima una reducción de lo destinado a personal sobre PBI de 3,2
a 2,7%. Vale indicar, asimismo, que el compromiso incluye eliminar la posibilidad
de ingresos nuevos y la no renovación de contratos. Resulta sugestiva la mención
en el Memorándum respecto de la “eliminación de posiciones redundantes”, en
clara alusión a la implementación futura de despidos.
- Adicionalmente, el compromiso incluye una reducción respecto de las compras
y servicios de la administración pública de “un 15 por ciento en términos reales
durante 2018 en relación con 2017”, con el compromiso de continuar con este
proceso en 2019. Esto implica cerca de$30.000 millones por año.
- Respecto de las empresas públicas: “Reduciremos las transferencias asociadas
con el déficit operativo de las empresas públicas que no están relacionadas con
las tarifas de servicios públicos desde su nivel actual de 0,1 por ciento del PBI en
2017 hasta casi cero en 2021”. Esto implica unos $6.120 millones por cada año.
- El recorte a las provincias se implementará a través de dos vías:
o En educación, salud y otros probablemente cerca de $45.000 millones,
un 30% de lo que reciben actualmente.
o En gastos de capital (inversiones) en energía, transporte educación,
vivienda y agua potable el recorte asciende a $9.000 millones adicionales.
- Es de esperar un recorte en los recursos de las Universidades. El mismo se estimó
en $20.000 millones para 2019.
- En gastos de capital invertidos directamente por Nación, que el Gobierno
pretende compensar impulsando los PPP, se estima un recorte de más de
$30.000 millones para 2019, cifra equivalente a la ajustada en 2018.
Hasta aquí se detalló el posible contenido de los recortes suponiendo ingresos
creciendo al ritmo de 2% PBI y 24% de inflación (Estimación de Recaudación A). Sin
embargo, y dada la previsión efectuada desde CEPA, las decisiones en materia de
ingresos tienen efectos sobre la recaudación, por lo que no habría forma de evitar el
ajuste sobre el gasto social.
En ese caso (Estimación B), una hipótesis refiere al recorte en asignaciones familiares de
los trabajadores registrados (por ejemplo, congelando la actualización del rango de
ingresos para percibir la asignación familiar). Otro posible recorte podría recaer sobre
las Pensiones No Contributivas (PNC). Es conocida la intención del FMI de separar “lo
contributivo de lo no contributivo” (Documento final de Revisión del Art. IV sobre
Argentina, diciembre 2017). Además de ello, cabe prever recortes en programas como
Progresar, Argentina Trabaja y programas de ingreso del Ministerio de Trabajo, Empleo
y Seguridad Social. Con los números mencionados, el recorte del gasto en 2019 no podrá
ser inferior a $120.000 millones.

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Gráfico Nº 3. Recortes en rubros del gasto primario, 2019. En millones de pesos.

Otros gastos
-6.121 Déficit Operativo de Empresas Públicas

ctes.
-20.000 Transferencias a universidades

-18.000 Otras transferencias

Transferencias
provincias
-2.000 Salud

-15.573 Educación

Subsidios funcionamie
-29.956 Otros gastos de funcionamiento

Gastos

nto
-78.186 Masa salarial

económicos
-30.000 Transporte

-56.250 Energía

-30.000 Otros prog. (Progresar, Argentina Trabaja, otros)

Prestaciones
sociales
-50.000 Pensiones no contributivas

-30.000 Asignaciones (familiares y por hijo)

Fuente: elaboración propia en base a datos del Ministerio de Hacienda, 2017-2018.

Gráfico Nº 4. Recortes en rubros del gasto de capital, 2019. En millones de pesos.

alcantarillado
Agua potable
-1.000 Transferencias a provincias

y
-8.273 Nación

-3.000 Transferencias a provincias

Vivienda
-2.500 Nación
Educación

-2.000 Transferencias a provincias

-2.500 Nación
Transporte

-2.000 Transferencias a provincias

-20.000 Nación

-1.000 Transferencias a provincias

Energía

-15.000 Nación

Fuente: elaboración propia en base a datos del Ministerio de Hacienda, 2017-2018.

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Anexo metodológico de Presentación de Resultados Fiscales

Se utilizó la información disponible en el Mensaje al Congreso del Presupuesto 2018, en el cuadro

Ingresos y gastos del sector público no financiero.

Las estimaciones de reducción de ingresos resultan de los informes realizados por CEPA: “El
saldo. Transferencias fiscales derivadas de las reformas” y “La nueva gauchada”.

La información relacionada con la evolución del peso de los intereses de deuda sobre el gasto
total corresponde a información disponible en
https://www.presupuestoabierto.gob.ar/sici/visualizaciones

Adicionalmente, vale mencionar que desde la asunción de Cambiemos se realizaron 2

modificaciones a la presentación de los resultados fiscales.
1) Año 2016. Esquema Ahorro Inversión – Financiamiento (AIF) Base Caja del año 2015. El
9/3/2016 el Ministerio de Hacienda pública el primer cambio de metodología mediante el cual
se determina dos cosas:
1.1) Excluir determinados ingresos corrientes en el rubro Rentas de la Propiedad en
el esquema Ahorro Inversión base caja del SPNnF (utilidades del BCRA y las rentas del FGS que
se transfieren a ANSES dentro de la APN). Estos ingresos se registraban como Rentas de la
Propiedad dentro de los Ingresos Corrientes y con el cambio se excluyen de los Ingresos Corrientes
y se informan en una línea separada entre los resultados primarios y financiero (no entran en el
Resultado Primario) pero sí en el Financiero. Se equipará su tratamiento a los Intereses de la
Deuda.
1.2) Incluir en la estimación del incremento del Stock de Deuda exigible en los
esquemas anuales de Ahorro Inversión base caja del SPNnF. Se refiere básicamente a los
compromisos asumidos con proveedores y no pagados antes del final del ejercicio.
2) Año 2017. Esquema Ahorro Inversión – Financiamiento (AIF) Base Caja del año 2017. Se
realiza un nuevo cambio en la forma de exposición del resultado en dos sentidos:
2.1) Por el lado de los ingresos se exponen las Rentas de Propiedad netas de las
percibidas por ANSES a través del FGS por pagos de intereses provenientes del SPN (operaciones
intra sector público nacional y las provenientes del BCRA).
2.2) Por el lado de los egresos también se netean, excluyendo los intra sector público.
De esta forma se registra a los ingresos del SPNnF generados por el FGS por una cuantía similar
a los que se remesan de su creación, pero el gasto en intereses de deuda tiene una drástica
reducción en su registro al excluir aquellos pagados al FGS.
Históricamente se utilizó para el análisis de las cuentas públicas el esquema el Resultado
Económico o Ahorro (Diferencia entre Ingresos Corrientes y Gastos Corrientes – incluidos los
intereses).
Pero esta nueva Administración se ha ocupado de reemplazar este esquema tradicional e impuso
el Resultado Financiero y Primario. Siendo el Resultado Financiero el Resultado Económico más
la diferencia entre los Ingresos de Capital y los Gastos de Capital. El Resultado Primario replica
este esquema neteando los intereses que vienen creciendo sistemáticamente en los últimos
ejercicios por el endeudamiento de la Administración.
Cuando se analiza el peso creciente de los intereses por el endeudamiento de los últimos años se
entiende el objetivo de esta nueva metodología y de esta forma de exposición de los resultados
por la gestión llevada adelante por la Alianza Cambiemos.
Para mayor detalle ver Revista Entrelineas Nº 50, Año 10 del CIEPYC.

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