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Informe financiero Mercado de derivados financieros
Mercado de derivados financieros
Ficha Técnica
Autora : Mariela Melissa Ricra Milla
Título : Mercado de derivados financieros
Fuente : Actualidad Empresarial Nº 270 - Primera
Quincena de Enero 2013
1. Introducción
Dentro del mercado de valores hay un tipo
de activo financiero llamado derivados,
cuya principal cualidad es que su valor de
cotización se basa en el precio de otro activo.
Pues bien, uno de los instrumentos finan-
cieros más sofisticados y que ha presenta-
do mayor crecimiento en los volúmenes
negociados durante los últimos años,
son los derivados financieros, por ello el
interés en escribir acerca de este tema.
2. Definición
Un derivado financiero también llamado
instrumento derivado es un producto (o
contrato financiero) cuyo valor depende
del valor de otro activo.
Por ejemplo, un futuro sobre divisas se
basa en el valor (tipo de cambio) de un
par de divisas.
El activo del que depende el valor del
producto financiero se llama activo subya-
cente y puede ser muy variado y extenso:
divisas, materias primas, renta fija, bonos,
acciones, productos energéticos, índices
bursátiles, etc.
3. Características
Un derivado financiero tiene caracterís-
ticas propias de cada uno, dependiendo
sobre todo del activo subyacente. No
obstante, hay características comunes a
todos, entre ellas:
• Su valor cambia en respuesta a los cam-
bios de precio del activo subyacente.
• Los contratos productos derivados no
requieren una inversión inicial o esta
es muy pequeña en comparación con
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otros productos financieros que res-
pondan de forma similar a cambios
en el mercado del activo subyacente.
Esto permite mayores ganancias,
pero también mayores pérdidas.
• También puede se referido a productos
no financieros ni económicos como las
materias primas. Algunos ejemplos más
conocidos son el oro, el trigo o el arroz.
• La liquidación del contrato se realiza
en una fecha futura.
• Los derivados financieros pueden ser
negociados en mercados bursátiles
(centralizados) o extrabursátiles (OTC).
4. Tipos
En los mercados organizados se pueden
encontrar dos de los instrumentos deri-
vados más importantes, estos son: los
futuros y las opciones; sin embargo, existe
otro tipo de instrumentos que se nego-
cian en mercados OTC, entre los cuales
podemos citar los forwards y los swaps.
4.1. Futuros
Es un contrato normalizado entre dos
partes para intercambiar en una fecha
futura, la fecha de vencimiento, un acti-
vo específico en cantidades estándares y
precio acordado en la actualidad.
Ejemplo
Una empresa minera que produce cobre
vende parte de su producción en el mer-
Futuro, posición larga
Zona de garantía
Zona de garantía
A A
Precio de ejecución
Zona de pérdida
Se puede observar en cualquier precio en la zona
sombreada por encima del punto A, el comprador va
a obtener una ganancia al haber adquirido el futuro,
ya que obtendrá un precio menor al de mercado en
el momento del vencimiento del contrato; a cualquier
precio por debajo del punto A va a obtener una pérdi-
da, debido a que pagará un precio mayor que el que
se encuentra cotizado en el mercado por el subyacente.
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cado de futuros a un precio de US$2.2728
por libra a julio de 2013.
Objetivos de este tipo de operación
• Estabilidad de flujo de caja
• Beneficiarse de precios altos/bajos
ante expectativas a la baja/alza
• Cumplir con los covenants impuestos
en operaciones de crédito
• Arbitrar deficiencias en la relación
entre precio futuro y precio spot
Los contratos de futuros se negocian en el
mercado de futuros. La parte que acordó
comprar el activo subyacente en el futuro,
el “comprador” del contrato, se dice que
toma la posición en “largo”; por su parte,
el “vendedor” toma la posición en “corto”
y es la parte que acuerda vender el activo
en el futuro.
Esta terminología refleja las expectativas
de las partes, ya que el comprador espera
que el precio del activo vaya a aumentar,
mientras que el vendedor desea o espera
que se reduzca.
No hay que pagar nada en el momento
de su contratación, pero sí hay que pre-
disponer una garantía ante el pago.
La principal cualidad de este tipo es que
contraemos una obligación de pago
sobre los derivados adquiridos, el riesgo
es grande, pero también los beneficios
posibles también.
Futuro, posición corta
Precio de mercado
Zona de pérdida
Precio de ejecución
Zona de garantía
Se observa el futuro desde el punto de vista del ven-
dedor, por ende, la zona de ganancia va a estar por
debajo del punto A, al vender el subyacente a un precio
mayor al que se encuentra cotizado en el mercado; por
el contrario, si el precio de mercado está por encima del
punto A, va a perder, ya que el precio que va a obtener
al llevar a cabo el contrato será menor al que hubiera
colocado su producto en el mercado.
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4.2. Opciones
Son contratos que confieren al suscriptor
el derecho pero no la obligación de
comprar o vender un producto subya-
cente en un periodo futuro a un precio
determinado, llamado precio de ejercicio
o strike price.
Al contratar una opción se ha de pagar
una pequeña prima y en ocasiones sus-
cribir también una garantía. Lo bueno de
las opciones es que realmente estamos
fijando un compromiso de beneficios y
pérdidas; si perdemos, siempre el límite
será el valor de la prima previa y los be-
neficios de carácter ilimitado.
Cabe matizar que los derivados financieros
son también un seguro como ante una
bajada inesperada del valor subyacente
al que esté referido. De hecho hay dos
tipos de derivados que toman el nombre
de “seguro” por la capacidad extrema de
ofrecer dicha cualidad (los tipos de seguros
son el de cambio y de cambio múltiple).
En definitiva podemos decir que los
derivados financieros son un tipo de
activos, los cuales fundamentan su valor
en el futuro de otro, cuyo riesgo es muy
alto o más moderado, según si elegimos
la contratación de futuros o de opciones
de acciones.
Ejemplo
Una empresa importadora necesita
US$ 2MM para comprar productos para
la campaña escolar. Para esto, compra
hoy (9 de enero de 2013) una opción
para comprar (call) dólares a futuro a
un banco. Si el cliente ejecuta su opción,
el banco que se la vendió le venderá
US$2MM a un tipo de cambio de 2.58
el 30 de marzo de 2013, sin importar
el tipo de cambio vigente en la fecha de
vencimiento. Si el cliente no ejecuta su op-
ción, entonces pierde el valor de la prima
que pagó para comprar la opción, y realiza
la compra de los dólares en el mercado.
Objetivos de este tipo de operación
• Limitar el peor escenario para el
cliente, manteniendo todo el upside.
• Beneficiarse de un TC bajo/alto ante
expectativas al alza/baja.
4.3. Forwards
También conocidos como contratos ade-
lantados. Son contratos de compraventa
mediante los cuales un vendedor se
compromete a vender un determinado
bien en una fecha futura a un precio
pactado hoy (precio de entrega).
Un forward es exactamente lo mismo que
un futuro, la diferencia radica en que este
no se negocia en un mercado organizado,
es un instrumento no estandarizado, está
diseñado a la medida de las necesidades
de las partes contratantes; es así como
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pueden existir n cantidad de forwards así
como n cantidad de necesidades existan
para un mismo producto.
• Forwards de divisas: Son contratos
mediante los cuales una de las partes
se compromete a entregar un monto
determinado de una divisa a un precio
previamente establecido y en una
fecha determinada, y la contraparte
se obliga a comprar las divisas con las
condiciones pactadas en el contrato.
• Forwards de tasas de interés: Son
acuerdos mediante los cuales las
partes convienen una tasa de interés
para una operación que será llevado
a cabo en una fecha futura y por un
monto previamente establecido en el
contrato.
• Forwards de materias primas (com-
modities): Al igual que los futuros
de materias primas, los forwards son
contratos de compraventa de un bien
específico a un precio previamente
acordado.
Ejemplo
Una empresa importadora necesita
US$1M para comprar productos para
la campaña escolar. Para esto compra
hoy (09-01-13) dólares a futuro a un
banco. Por este contrato el banco le
venderá US$1M a un tipo de cambio
de 2.536 el 15.03.13, sin importar el
tipo de cambio vigente en la fecha de
vencimiento.
Objetivos de este tipo de operación
• Asegurar un precio futuro para una
adquisición o una venta
• Beneficiarse de un TC bajo/alto ante
expectativas al alza/baja
• Proteger una inversión en una mone-
da distinta al balance de la empresa
4.4. Swaps
Es un contrato mediante el cual dos
partes se comprometen a intercambiar
una serie de flujos de efectivo en una
fecha futura, lo anterior basado en una
cantidad determinada de principal y
según una regla determinada entrega).
Son contratos no estandarizados, están
diseñados a la medida de las necesidades
de las partes, por lo cual son negociados
en mercados OTC, o sea fuera de bolsa.
• Swaps de tasas de interés: Estos son
contratos mediante los cuales una de
las partes se compromete a pagar una
tasa de interés fija sobre el principal,
la cual está determinada en el contra-
to; mientras que la contraparte está
obligada a pagar una tasa de interés
variable.
• Swaps de divisas: Es muy similar al
swaps de tasas de interés, la diferencia
entre ambos se basa en que los flujos
de fondo a intercambiar se calculan
sobre dos monedas diferentes.
• Swaps de materias primas: Implica
que los flujos de efectivo se calculan
sobre la base de un commodity, el
cual nunca es intercambiado; una de
las partes se compromete a pagar un
precio fijo por el producto, mientras
que la otra pacta pagar el precio de
mercado del producto.
5. Conclusiones
- La importancia del mercado de deri-
vados financieros a nivel mundial es
innegable, y estos cada vez cobrarán
más importancia a nivel local.
- El uso de los derivados financieros aún
se encuentra poco desarrollado en el
Perú, pero se ve un mayor interés por
estos de parte de las empresas. La SBS
lleva una estadística del mercado de
derivados OTC en el Perú.
- Es importante que tanto los usuarios
como los proveedores entiendan bien
los productos.
- El uso de derivados como instru-
mentos de cobertura favorece la
minimización de la volatibilidad de
los rendimientos de un portafolio,
protegiendo la cartera de movimien-
tos en los precios.
- Como instrumento de especulación,
los derivados ofrecen un potencial
ilimitado de ganancias, y con una
mínima inversión se puede lograr
altos rendimientos; no obstante, la
especulación con estos instrumentos
es muy riesgosa, ya que son más
volátiles que los subyacentes.
- Los derivados proporcionan múlti-
ples beneficios a sus contratantes,
sin embargo son instrumentos muy
complejos que requieren un amplio
conocimiento de parte de los inversio-
nistas que los adquieren o la asesoría
de expertos.
Cuadro resumen
Contrato que obliga el inter-
Forward cambio de activos en una fecha
futura a un precio ya definido.
Similar a un forward pero con
características estandarizadas
Futuro
y negociadas en un mercado
centralizado.
Es un contrato entre dos partes
para intercambiar flujos de pago
en el futuro. el contrato define
Swap
las fechas y las condiciones en
las que se producirá este inter-
cambio.
Un contrato que le da al com-
prador el derecho (mas no la
obligación) de comprar (call) o
vender (put) un número deter-
Opción minado de participaciones de
un activo subyacente (acciones,
commodities, etc.) a un precio
determinado dentro de un pe-
riodo de tiempo limitado.
N° 270 Primera Quincena - Enero 2013