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CONSTRUCCION DE FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO

NEGOCIO: ABC
UD. DESEA EMPRENDER UN NEGOCIO DE MOLINERIA. CON LOS SIGUIENTES DATOS :

CUADRO N° 1 CUADRO N° 1.A


DATOS INVESTIGADOS PRECIOS DE VENTA

A. VENTAS (Kg o litros /MES) * 1ER AÑO 2DO AÑO (**) PRECIOS (S/. x Kg o litro)
QUESO 8,900 12,282 QUESO 12.00
MANTEQUILLA 16,100 22,218 MANTEQUILLA 9.00
YOGURT 20,000 27,600 YOGURT 10.00
(*) EL 28% DE LAS VENTAS ES A CREDITO Y SE PAGA AL SIGUIENTE MES (CREDITO 30 DIAS)

(*) TODOS LOS INGRESOS DE UNA EMPRESA ESTAN A FECTAS AL IGV

(**) PARA EL SEGUNDO AÑO LAS VENTAS SE INCREMENTARAN EN 38%

(**) PARA EL RESTO DE AÑOS ESTA VENTA MENSUAL PERMANECERA CONSTANTE

B. SALARIOS* MES (S/.)


EMPLEADOS (8) 1,300.00 C/U
OBREROS (5) 750.00 C/U
GERENTE (1) 4,000.00
VENDEDOR (1) 750.00 + COMISIONES
CHOFER (1) 800.00 NO EN PLANILLA
* SE PAGAN PUNTUALES A FIN DE MES

LAS COMISIONES SE CALCULAN DE LAS VENTAS SIN IGV, Y SON EL 0.50%

C. FINANCIAM. * (S/.)
K O APORTE PROPIO 700,000.00
PRINCIPAL
a) Periodo 4 Años Sin P.G.
b) TREA = 13.50%
b) TCEA = 19.50%
* NO AFECTOS AL IGV

D. INSUMOS PARA : * (S/. X Kg)


QUESO 7.00
MANTEQUILLA 6.00
YOGURT 7.00
INVERSION (S/.)
MAQUINARIA Y EQUIPO (20) 12,000.00 C/U
VEHICULO( 1 AÑO DE USO) 21,000.00 DE PERSONA JURIDICA

* TODAS LAS COMPRAS DE UNA EMPRESA ESTAN A FECTAS AL IGV

** TODOS LOS INGRESOS DE UNA EMPRESA ESTAN A FECTAS AL IGV

* LOS ACTIVOS SOBRANTES (POR DEPRECIAR) SE LIQUIDARAN O VENDERAN A VALOR EN LIBROS

DEPRECIACION %
MAQUINARIA 10%
VEHICULO 20%

E. INSUMOS PARA : 1ER AÑO (Kg) * 2DO AÑO (Kg) *


QUESO 106,800 147,384
MANTEQUILLA 193,200 266,616
YOGURT 240,000 331,200
* LAS COMPRAS SE HARAN AL CONTADO Y CADA 80 DIAS

* TODAS LAS COMPRAS DE UNA EMPRESA ESTAN A FECTAS AL IGV

NOTA: RENDIMIENTO INSUMO/PRODUCTO FINAL ES 1/1. NO HAY MERMA

F. OTROS GASTOS (S/.)


GASTOS PUESTA EN MARCHA 25,000.00 AFECTOS AL IGV

ALQUILER MENSUAL * 11,000.00 DE PERSONA JURIDICA

IMP. RENTA 28.00%


I. G. V. ** 18.00%
PATRIMONIO VEHICULAR 1.00% Sobre v. compra
* LOS ALQUILERES SE PAGAN MES ADELANTADO Y AFECTOS AL IGV
** EL IGV SE PAGA A LA SUNAT EN EL MISMO PERIODO QUE SE COBRA POR LAS VENTAS

CUADRO N° 2
REMUNERACIONES ANUALES
CONCEPTO REM. MES BASICO ANUAL GRATIFIC. (2) REM. COMP. * S. SOCIAL (9%) CTS (1/12)
GERENTE (1) 4,000 48,000 8,000 56,000 5,040 4,667
OBREROS (5) 3,750 45,000 7,500 52,500 4,725 4,375
EMPLEADOS (8) 10,400 124,800 20,800 145,600 13,104 12,133
VENDEDOR (1) 750 9,000 1,500 10,500 945 875
CHOFER (1) 800 9,600 9,600
VENDEDOR (COMISIONES) 2,259 27,102 4,517 31,619 2,846 2,635
TOTAL AÑO 1 21,959 263,502 42,317 305,819 26,660 24,685
VENDEDOR (COMISIONES) 3,117 37,401 6,233 43,634 3,927 3,636
TOTAL AÑO 2 22,817 273,801 44,033 317,834 27,741 25,686
* LA REMUNERACION COMPUTABLE ES LA SUMA DE BASICO ANUAL + GRATIFICACIONES, SOBRE LA CUAL SE CALCULAN LOS COSTOS LABORALES : SEGURO SOCIAL Y CTS

** PARA REEMPLAZO EN SUS VACACIONES SE CONTRATARA, CON LA MISMA REMUNERACION, PERSONAL COMO CUARTA CATEGORIA (SIN BENEFICIOS SOCIALES)
CUADRO N° 3
VENTAS MENSUALES FISICAS Y VALORADAS
VENTAS (MES) * 1ER AÑO 2DO AÑO RESTO DE AÑOS
QUESO ..KG / LITRO 8,900.00 12,282.00 12,282.00
MANTEQUILLA ...KG / LITRO 16,100.00 22,218.00 22,218.00
YOGURT…KG / LITRO 20,000.00 27,600.00 27,600.00

QUESO………. (S/.) 106,800.00 147,384.00 147,384.00


MANTEQUILLA…... (S/.) 144,900.00 199,962.00 199,962.00
YOGURT……. (S/.) 200,000.00 276,000.00 276,000.00
TOTAL 451,700.00 623,346.00 623,346.00
*28% DE LAS VENTAS SE PAGA AL MES SIGUIENTE

CUADRO N° 4
INGRESOS ANUALES
CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5 AÑO 6
A. VENTAS …… MES 451,700.00 623,346.00 623,346.00 623,346.00 623,346.00 623,346.00

B. VENTAS ANUAL 5,420,400.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00


C. VENTAS CREDITO 126,476.00 174,536.88 174,536.88 174,536.88 174,536.88 174,536.88

D. INGRESOS SIN IGV 5,293,924.00 7,432,091.12 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00


E. VENTAS CON IGV 6,396,072.00 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36
F. V. CRED. CON IGV 149,241.68 205,953.52 205,953.52 205,953.52 205,953.52 205,953.52

G. INGRESOS CON IGV 6,246,830.32 8,769,867.52 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36


6,246,830.32 8,769,867.52 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36 8,826,579.36
H. IGV DE INGRESOS 952,906.32 1,337,776.40 1,346,427.36 1,346,427.36 1,346,427.36 1,346,427.36

CUADRO N° 5
COMPRAS DE INSUMOS ANUALES
COMPRAS EN EL … PARA: 1ER AÑO 2DO. AÑO RESTO DE AÑOS
QUESO …….. (Kg) 106,800.00 147,384.00 147,384.00
MANTEQUILLA ……..(Kg) 193,200.00 266,616.00 266,616.00
YOGURT ….(LITROS) 240,000.00 331,200.00 331,200.00

PREC. INSUM. QUESO (S/.) 7.00 7.00 7.00


PREC. INSUM. MANTEQUILLA (S/.) 6.00 6.00 6.00
PREC. INSUM. YOGURT (S/.) 7.00 7.00 7.00
E. TOTAL ANUAL 3,586,800.00 4,949,784.00 4,949,784.00
F. TOTAL MENSUAL 298,900.00 412,482.00 412,482.00

CUADRO N° 6
CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO
(METODO DEL PERIODO DE DEFASE)
CONCEPTO (ANUAL) 1 2
A. COSTO DE VENTAS 3,586,800.00 4,949,784.00 COMPRAS

B. EXISTENC. PROMED. 398,533.33 549,976.00


C. VTAS. NETAS 5,420,400.00 7,480,152.00
D. CTAS. X COBRAR PROM. 126,476.00 174,536.88
(*) LAS COMPRAS SE HARAN PARA 80 DIAS POR LO QUE EL INVENTARIO PROMEDIO SERA 40 DIAS

RATIOS : *
E. COEF. CTAS.X COB. 42.86 42.86 C/D
F. DIAS CTAS.X COB. 8.40 8.40 360/E
G. COEF. EXISTENCIAS 9.00 9.00 A/B
H. DIAS EXISTENCIAS. 40.00 40.00 360/G
I. DIAS CTAS. X PAGAR

J. PERIODO DE DESFASE 48.40 48.40 F+H-I


K. COEF. DE ROTACION 7.4 7.4 360/I
* NO HAY DESFASE EN LAS CTAS POR PAGAR. SE PAGAN AL CONTADO
K DE TRABAJO = COSTOS OPERATIVOS TOTALES / COEFICIENTE DE ROTACION

CUADRO N° 7
CAMBIOS EN EL K DE TRABAJO (*)
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
A. STOCK DE K (B/C) 550,864 736,120 736,092 736,092 736,092
B. COSTOS OPERATIVOS (*) 4,097,332 5,475,272 5,475,062 5,475,062 5,475,062
C. COEF. ROTACION 7.44 7.44 7.44 7.44 7.44
D. CAMBIO EN EL K. T. 550,864 185,256

CUADRO N° 8.A
COSTOS DE INVERSIONES
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
INVERSION SIN IGV
A. GASTOS PRE OPER. (B+C) 36,000.00
B. ALQUILER 11,000.00

C. GASTOS PUESTA EN MARCHA 25,000.00

D. MAQUINAS 240,000.00
E. VEHICULOS 21,000.00
F. RECUPERAC. MAQUINAS
G. RECUPERAC. VEHICULOS
F. INVERSION SIN IGV 297,000.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
INVERSION CON IGV
A. GASTOS PRE OPER. (B+C) 42,480.00
B. ALQUILER 12,980.00

C. GASTOS PUESTA EN MARCHA 29,500.00

D. MAQUINAS 283,200.00
E. VEHICULOS 24,780.00
F. RECUPERAC. MAQUINAS
G. RECUPERAC. VEHICULOS
M. INVERSION CON IGV 350,460.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
N. IGV DE INVERSION* 53,460.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

CUADRO N° 8.B
COSTOS DE OPERACIÓN
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
COST. OPER. SIN IGV
A. SALARIOS 378,322.13 393,278.21 393,278.21 393,278.21 393,278.21
B. ALQUILER 132,000.00 132,000.00 132,000.00 132,000.00 132,000.00
E. INSUMOS 3,586,800.00 4,949,784.00 4,949,784.00 4,949,784.00 4,949,784.00
IMPUESTO VEHICULAR 210.00 210.00
F. COST. OP. SIN IGV 4,097,332.13 5,475,272.21 5,475,062.21 5,475,062.21 5,475,062.21
COST. OPER. CON IGV
G. SALARIOS 378,322.13 393,278.21 393,278.21 393,278.21 393,278.21
H. ALQUILER 155,760.00 155,760.00 155,760.00 155,760.00 155,760.00
K. INSUMOS 4,232,424.00 5,840,745.12 5,840,745.12 5,840,745.12 5,840,745.12
IMPUESTO VEHICULAR 210.00 210.00
L. COST. OP. CON IGV 4,766,716.13 6,389,993.33 6,389,783.33 6,389,783.33 6,389,783.33
M. IGV DE COST. OP.* 669,384.00 914,721.12 914,721.12 914,721.12 914,721.12
N. IGV DE T. COSTOS* 53,460.00 669,384.00 914,721.12 914,721.12 914,721.12 914,721.12
* CREDITO FISCAL

CUADRO N° 9
I. G. V.
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
A. IGV INGRESOS 952,906.32 1,337,776.40 1,346,427.36 1,346,427.36 1,346,427.36
B. IGV EGRESOS (CR. FISCAL) -53,460.00 -669,384.00 -914,721.12 -914,721.12 -914,721.12 -914,721.12
C. CREDITO FISCAL (PENDIENTE) -53,460.00
D. IGV POR PAGAR 0.00 230,062.32 423,055.28 431,706.24 431,706.24 431,706.24

CUADRO N° 10.A
CALCULO DE LA DEPRECIACION*
ACTVO FIJO V. INICIAL TASA D. ANUAL
MAQUINARIA (20) 240,000 10% 24,000
VEHICULO 21,000 20% 4,200

CUADRO N° 10.B
DEPRECIACION ANUAL
CONCEPTO 1 2 3 4 5 6
MAQUINARIA 24,000 24,000 24,000 24,000 24,000 24,000
VEHICULO 4,200 4,200 4,200 4,200 4,200
TOTAL 28,200 28,200 28,200 28,200 28,200 24,000

CUADRO N°10.C VALOR EN LIBROS *


CONCEPTO 1 2 3 4 5 6
MAQUINARIA 216,000 192,000 168,000 144,000 120,000 96,000
VEHICULO 16,800 12,600 8,400 4,200 0 0
TOTAL 232,800 204,600 176,400 148,200 120,000 96,000
* SE COMPUTA CONTABLEMENTE SIN IGV

CUADRO N° 11
FLUJO DE FINANCIAMIENTO NETO*
CONCEPTO 0 1 2 3 4
A. ESCUDO FISCAL 10,992.27 8,929.74 6,465.02 3,519.68
B. PRINCIPAL 201,323.54
C. AMORTIZACION 37,775.2 45,141.4 53,943.9 64,463.0
D. SALDO 163,548.3 118,407.0 64,463.0 0.0
E. INTERESES 39,258.1 31,891.9 23,089.4 12,570.3
F. TOTAL F. FINANC. N. 66,041.03 68,103.56 70,568.28 73,513.62
* PLAN DE CUOTAS CONSTANTES

PVA = S/. 201,323.54


r= 20% (Tasa Efectiva Anual)
n= 4
PVA = a((1-(1+r)^-n) / r ) = ANUALIDAD
a = PVA/((1-(1+r)^-n) / r ) = S/. 77,033.30

CUADRO N° 12.A
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
CONCEPTO 1 2 3 4 5 6
A. VENTAS NETAS 5,420,400.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00
B. COSTO DE VENTAS -3,586,800.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00
C. UTIL.BRUTA 1,833,600.00 2,530,368.00 2,530,368.00 2,530,368.00 2,530,368.00 2,530,368.00
D. GASTOS OPERATIVOS
E. ALQUILER -132,000.00 -132,000.00 -132,000.00 -132,000.00 -132,000.00 -121,000.00
F. SUELDOS -378,322.13 -393,278.21 -393,278.21 -393,278.21 -393,278.21 -393,278.21
G. DEPRECIACION -28,200.00 -28,200.00 -28,200.00 -28,200.00 -28,200.00 -24,000.00
H. AMORTIZACIÓN -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67
I. UTILIDAD OPERAT. 1,290,911.21 1,972,723.12 1,972,723.12 1,972,723.12 1,972,723.12 1,987,923.12
K. INTERESES -39,258.09 -31,891.92 -23,089.36 -12,570.29
L. INGRESOS EXTRAORD.
M. UTILIDAD A. DE IMP. 1,251,653.12 1,940,831.19 1,949,633.76 1,960,152.83 1,972,723.12 1,987,923.12
N. IMPUESTO A LA RENTA -350,462.87 -543,432.73 -545,897.45 -548,842.79 -552,362.47 -556,618.47
O. UT. D. DE IMP. 901,190.2436 1,397,398.4595 1,403,736.3087 1,411,310.0384 1,420,360.6453 1,431,304.6453

CUADRO N° 13
FLUJO DE CAJA ECONOMICO Y FINANCIERO
CONCEPTO 0 1 2 3 4 5
A. INGRESOS 6,246,830 8,769,868 8,826,579 8,826,579 8,826,579
B. EGRESOS -350,460 -4,766,716 -6,389,993 -6,389,783 -6,389,783 -6,389,783
C. COSTOS OPERATIVOS -4,766,716 -6,389,993 -6,389,783 -6,389,783 -6,389,783

D. COSTOS DE INVERSION -350,460 0 0 0 0 0

E. CAMBIOS EN K DE T -550,864 -185,256 0 0 0 0


F. PAGO DE IGV 0 -230,062 -423,055 -431,706 -431,706 -431,706
G. IMP. A LA RENTA -361,455 -552,362 -552,362 -552,362 -552,362
H. FLUJO ECONÓMICO -901,324 703,340 1,404,456 1,452,727 1,452,727 1,452,727
I. ESCUDO TRIBUT. 10,992 8,930 6,465 3,520
J. PRINCIPAL 201,324
K. INTERESES -39,258 -31,892 -23,089 -12,570

L. AMORTIZACION -37,775 -45,141 -53,944 -64,463

M. TOTAL F. FINC. NETO 201,324 -66,041 -68,104 -70,568 -73,514 0


N. FLUJO FINANCIERO -700,000 637,299 1,336,353 1,382,159 1,379,214 1,452,727
VACAC. ** TOTAL AÑO
4,000 69,707
3,750 65,350
10,400 181,237
750 13,070
9,600
2,259 39,358
21,159 378,322
3,117 54,314
22,017 393,278
LIQ. (6)

174,536.88

205,953.52
205,953.52
31,416.64
6 LIQ. (6)
734,613
5,464,062
7.44
-736,120

6 LIQ (6)
-96,000.00
0.00
0.00 -96,000.00

-113,280.00

0.00 -113,280.00
0.00 -17,280.00

6 LIQ (6)

393,278.21
121,000.00
4,949,784.00

5,464,062.21

393,278.21
142,780.00
5,840,745.12

6,376,803.33
912,741.12
912,741.12 -17,280.00

6 LIQ (6)
1,346,427.36 31,416.64
-912,741.12 17,280.00

433,686.24 48,696.64

ACUMUL.
144,000
21,000
165,000

COSTO DE VENTAS
LIQ. (6)

-96,000.00
-96,000.00

-96,000.00

96,000.00
0.00
0.00
0.0000

6 LIQ. (6)
8,826,579 205,954
-6,376,803 113,280
-6,376,803

0 113,280

0 736,120
-433,686 -48,697
-556,618 0
1,459,471 1,006,657

0 0
1,459,471 1,006,657
CUADRO N° 12.B
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS
CONCEPTO 1 2 3 4 5 6 LIQ (6)
A. VENTAS NETAS 5,420,400.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 7,480,152.00 0.00
B. COSTO DE VENTAS -3,586,800.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -4,949,784.00 -96,000.00
C. UTIL.BRUTA 1,833,600.00 2,530,368.00 2,530,368.00 2,530,368.00 2,530,368.00 2,530,368.00 -96,000.00
D. GASTOS GENERALES -542,688.79 -557,644.88 -557,644.88 -557,644.88 -557,644.88 -542,444.88 0.00
E. ALQUILER -132,000.00 -132,000.00 -132,000.00 -132,000.00 -132,000.00 -121,000.00 0.00
F. SUELDOS -378,322.13 -393,278.21 -393,278.21 -393,278.21 -393,278.21 -393,278.21 0.00
G. DEPRECIACION -28,200.00 -28,200.00 -28,200.00 -28,200.00 -28,200.00 -24,000.00 0.00
H. AMORT. G. PRE OPERAT. (*) -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 -4,166.67 0.00
I. UTILIDAD OPERAT. 1,290,911.21 1,972,723.12 1,972,723.12 1,972,723.12 1,972,723.12 1,987,923.12 -96,000.00
K. INTERESES
L. INGRESOS EXTRAORD. 96,000.00
M. UTILIDAD A. DE IMP. 1,290,911.21 1,972,723.12 1,972,723.12 1,972,723.12 1,972,723.12 1,987,923.12 0.00
N. IMPUESTO A LA RENTA -361,455.14 -552,362.47 -552,362.47 -552,362.47 -552,362.47 -556,618.47 0.00
O. UT. D. DE IMP. 929,456.0688 1,420,360.6453 1,420,360.6453 1,420,360.6453 1,420,360.6453 1,431,304.6453 0.0000
EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA
ECONOMICA
AÑO F.C.E VA TIRM
0 -$901,324
1 $703,340 $ 611,600 $ 1,414,669
2 $1,404,456 $ 1,061,971 $ 2,456,403
3 $1,452,727 $ 955,192 $ 2,209,417
4 $1,452,727 $ 830,602 $ 1,921,232
5 $1,452,727 $ 722,262 $ 1,670,636

6 $2,466,128 $ 1,066,175 $ 2,466,128 VF = VP*(1+r)^n


VA $ 5,247,802 $ 12,138,485
VAN $ 4,346,478 54.25% r = (((VF / VP)^(1/n))-1)

K= 15.00%

VAN $ 4,346,478 El proyecto reditua un beneficio de $ 4346


TIR 115% Tasa interna de retorno = es el rendimiento del proyecto = rentabilidad
TIRM 54.25% 1 año 6 meses 21 dias
PRI 1.14 En cuanto tiempo se recupera la inversion 1.69 21
PRID 1.27
B/C 5.82 por cada sol invertido se esta recibiendo $ 5.82
VAE S/. 1,148,500 Reparte el beneficio a lo largo de los años
CAE -S/. 238,163 Reparte la inversion a lo largo de los años

VAE
CAE
FINANCIERA
AÑO F.C.F VA TIRM
0 -$700,000
1 $637,299 $ 554,173
2 $1,336,353 $ 1,010,475
3 $1,382,159 $ 908,792
4 $1,379,214 $ 788,570
5 $1,452,727 $ 722,262

6 $2,466,128 $ 1,066,175
VA $ 5,050,447
VAN $ 4,350,447

K= 15.00%

VAN
TIR
TIRM
PRI
PRID
B/C
VAE
CAE
PUNTO DE EQUILIBRIO

COSTOS DE OPERACIÓN
CONCEPTO 1 C.F.
INSUMOS 3,586,800.00
SALARIOS 378,322.13 338,964.00
ALQUILER 132,000.00 132,000.00
DEPRECIACION 28,200.00 28,200.00
AMORTIZACION 4,166.67 4,166.67
TOTAL C. OPERATIVOS 4,129,488.79 503,330.67

PUNTO DE EQUILIBRIO GLOBAL VALOR

1p V.T.* = C.F./(1 - (C.V./V.T.)) S/. 1,520,560.63 AÑO 1

1p V.T.* = C.F./(1 - (C.V./V.T.)) AÑO 2

CONCEPTO AÑO 1 AÑO 2


VENTAS NETAS 1,520,560.63
COSTO VARIABLE 1,017,229.96
COSTO FIJO 503,330.67
UTILIDAD 3,041,121.25
UNTO DE EQUILIBRIO

COSTOS DE OPERACIÓN
C.V. 2 C.F. C.V.
3,586,800.00
39,358.13

3,626,158.13

QUILIBRIO GLOBAL VALORIZADO

28.05% C .V. = S/. 1,017,229.96

C .V. =
Van = - inversion + Flujos Actualizados

Costo Promedio Ponderado Capital


CPPC = WACC

Tasa de descuento

Ke = Costo de capital del inversionista La rentabilidad esperada por el inv


Kd = Costo de la deuda La tasa de Financiamiento

CPPC = Ke ( Aporte Propio / Inversion total) + Kd ( 1 - t ) ( Deuda / Inversion total )

Ke = 20 % ,usaremos este dato


Kd = tasa a la que te prestara el dinero el banco
a rentabilidad esperada por el inversionista
a tasa de Financiamiento

t = tasa de impuesto a la renta


t = 29.5