Moneda Contabilidad

ESTRUCTURA, FUNCIONES Y PROPOSITOS DE LA
ECONOMIA MONETARIA EN EL PERU
1. CONCEPTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA
El Banco Central de Reserva es una persona
jurídica de derecho público con autonomía. Tienen
patrimonio propio y duración indefinida.
El Banco en el ejercicio de su autonomía y en el
cumplimiento de su finalidad y funciones se rige
exclusivamente por las normas por su Ley Orgánica
26123 y Estatutos aprobados el 10 de febrero de
1994.
Las disposiciones que emite el Banco en el
ejercicio de sus funciones son de obligatorio
cumplimiento para todas las entidades del Sistema
Financiero, así como para las demás personas
naturales y jurídicas cuando corresponda.

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2. ESTRUCTURA ORGANICA
La dirección y administración está conformada por
el Directorio, Presidente y Vicepresidente y el
Gerente General.
a) EL DIRECTORIO
Se considera que es la más alta autoridad
institucional y básicamente determina las
políticas a seguir en la consecución de la
finalidad del Banco.
Todo Banco es gobernado por un Directorio de
siete miembros siendo nombrados por un
periodo de cinco años. El Poder Ejecutivo
designa cuatro de ellas, entre ellas al
presidente. El Congreso ratifica a este,
designa a este y designa a los tres
restantes.
b) PRESIDENTE Y VICEPRESIDENTE
El presidente y el vicepresidente se encargan
de velar por el cumplimiento de la finalidad
y las funciones establecidas para el Banco en
la Constitución Política, la presente ley y

3
los Estatutos. Además mantiene informado al
Directorio sobre los asuntos que requiera su
atención. También convoca al Directorio, por
iniciativa propia a solicitud de dos o más
Directores o del Gerente General, y presidir
sus sesiones.
c) GERENTE GENERAL
El gerente general se encarga de representar
legalmente el Banco, asimismo dirigir las
operaciones del Banco, de acuerdo con la
política general del Directorio también
asiste a las sesiones del Directorio, con voz
pero sin voto y finalmente propone al
Directorio las medidas y las resoluciones que
estime pertinente para el mejor cumplimiento
de la finalidad del Banco u su buena marcha.
3. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU
(BCRP)
Es la institución nacional encargada de emitir
billetes y regular la política monetaria. Tiene
como funciones principales:

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a. Preservar la estabilidad monetaria, con el
apoyo de políticas fiscales y económicas
adecuadas.
b. Promover condiciones crediticias y cambiarías
que, al asegurar un desarrollo ordenado de la
economía nacional, generen una alta tasa de
rendimiento de la producción y un ingreso
real, y un elevado nivel de empleo.
c. Procurar el fortalecimiento y la solidez del
sistema bancario y financiero.
Las operaciones mencionadas en los dos primeros
puntos se realizan por plazos no mayores de 90
días, si los documentos están referidos a
actividades comerciales; y no mayores de 180 días,
si lo están a actividades productivas. En este
segundo caso, se pueden prorrogar los plazos hasta
360 días, por causa justificada, y
excepcionalmente por otros 180 días cuando lo
acuerde el directorio por mayoría absoluta.
A. EN RELACION CON OBLIGACIONES

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a. Descontar obligaciones del Tesoro,
directamente del gobierno o a través del
Banco de la Nación, con el exclusivo
objeto de cubrir las diferencias
estacionales entre las recaudaciones de
las rentas fiscales y los créditos
abiertos en el Presupuesto del Gobierno
Central.
b. Adquirir y vender en el mercado, con fines
de regulación monetaria, bonos, títulos
u otras obligaciones del gobierno
libremente negociables.
c. Admitir, de las empresas bancarias y del
público, los documentos mencionados hasta
por el 75% de su valor en el mercado, en
garantía de préstamos, adelantos,
descuentos o redescuentos.
B. CON OTROS BANCOS CENTRALES
a. Celebrar convenios de crédito y pagos que
dependen a facilitar y promover el
comercio exterior del Perú.

6
b. Realizar las operaciones y funciones que
se requieran para ejecutar tales convenios.
Respecto a las tasas de interés, el banco
fija los topes máximos que rigen para las
operaciones activas y pasivas de las empresas
bancarias, financieras y de ahorro.
Igualmente, las tasas máximas a cobrar por el
conjunto de los cargos y abonos por concepto
de comisiones, primas, bonificaciones y otros
similares.
También está facultado para orientar el
crédito, para lo cual puede constituir fondos
especiales de promoción para otorgar
préstamos o efectuar inversiones en
actividades económicas que contribuyan de
modo preponderante al desarrollo del país.
Puede fijar coeficientes en la composición de
cartera de las empresas bancarias y
financieras con miras a poner en efecto un
sistema de crédito selectivo, que promueva
las actividades productivas y de sano
comercio, y evite otorgar préstamos para
fines especulativos.
7
C. OTRAS ATRIBUCIONES SON
a. Determinar la política cambiaría; efectuar
operaciones de crédito y celebrar los
convenios correspondientes con el objeto
de cubrir deficiencias estacionales o
temporales en la posición de reservas
internacionales.
b. Emitir obligaciones a plazo no mayor de un
año, exclusivamente con fines de
regulación monetaria.
c. Dar su opinión en relación a las
solicitudes que tengan por objeto
constituir empresas, bancarias,
financieras y aseguradoras, o fusionar
dos o más.
d. Fijar, modificar y reglamentar el importe
y los requisitos del encaje, así como su
composición.
Es de supervisión sobre el cumplimiento de su
Ley Orgánica, su Estatuto y demás

8
disposiciones complementarias. Esta función
no incluye la política monetaria y cambiaría
que la asigna la Constitución Política del
Estado.
4. PROPOSITOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA
El marco regulatorio para la aplicación de la
política monetaria establecía que, por Ley
Orgánica el Banco Central de Reserva, debía
conseguir los siguientes propósitos:
a. Preservar la estabilidad monetaria.
que generasen una alta tasa de crecimiento
económico y empleo.
c. Promover la solidez del sistema financiero.
5. INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL
La Constitución Política otorga independencia es
decir autonomía al Banco Central del Reserva del
Perú dentro del marco de su Ley Orgánica.
.. La autonomía de un Banco Central es una condición
necesaria para que éste sea conducido con criterio

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técnico, libre de presiones políticas que busquen,
por ejemplo, que se financie el gasto público
mediante créditos del Banco Central. La
experiencia internacional demuestra que los
países con bancos centrales más autónomos tienen
las inflaciones más bajas. Para resguardar la
autonomía del Banco Central, la Constitución
establece que los Directores del Banco sólo pueden
ser cesados en caso de falta grave. Entre estas
faltas se cuenta el incumplimiento de algunas de
las prohibiciones establecidas en la Ley Orgánica.
6. LA NUEVA LEY ORGANICA DEL BANCO CENTRAL
Para poder llevar a cabo sus políticas, fue
fundamentalmente un nuevo marco legal para el
Banco Central, que se plasmó posteriormente en la
Ley Orgánica vigente desde 1993 (Decreto Ley
26123) que consagra la estabilidad monetaria como
objetivo único de la institución.
El tipo de cambio, no figura en la Ley como
finalidad ni función del Banco Central y eso es
algo que mucha gente ignoraba.

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La Ley Orgánica prohíbe al Banco financiar al
sector público salvo el caso de la adquisición de
bonos en el mercado secundario por un máximo
equivalente al 5% de la base monetaria al cierre
del año previo. Esto difiere sustancialmente de lo
que aconteció en el pasado. Anteriormente el Banco
Central prestaba directamente al Gobierno Central,
todos los años, ingentes cantidades de dinero, y
no solamente a él sino también a la banca de
fomento y a empresas públicas.
Actualmente, la Ley Orgánica prohíbe también
financiar a las instituciones estatales de
fomento, que en la práctica están reducidas a una,
la Corporación Financiera de Desarrollo, COFIDE,
una institución financiera de segundo piso, esta
es, que no capta recursos directamente del público
sino que los obtiene mediante préstamos del
exterior o colocación de valores y luego los
intermedia a través del sistema financiero, la
banca múltiple, las cajas rurales, las cajas
municipales o cualquier otra entidad de parecida
naturaleza.
11
La Ley Orgánica también enfatiza la necesidad de
establecer y mantener al Banco Central solvente
para otorgar mayor credibilidad a la política
monetaria.
7. BALANCE MONETARIO
El Banco Central de Reserva busca que exista un
balance monetario. Las condiciones reales,
financieras y monetarias presentadas permitirían
cumplir la meta de inflación. Sin embargo, se
podrían presentar diferentes escenarios que
dificulten alcanzar dicha meta entre los que se
pueden citar.
· Rezago en la recuperación del gasto del sector
privado por un deterioro en sus expectativas
de ingresos, que implique presiones
deflacionarias, lo que ameritaría la adopción
de una postura monetaria más flexible, tomando
en cuenta la evolución de la brecha del
Producto Bruto Interno con respecto a su nivel
potencial.
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· Demora en la recuperación de la economía
norteamericana. Esta situación afectaría el
volumen de exportación, los precios de los
productos transables y los flujos de capitales
privados de inversión. En esta eventualidad,
el esquema de flotación cambiaría vigente
permitiría un ajuste real en el tipo de
cambio. Si a pesar del ajuste cambiario
predominan las presiones deflacionarias
resultaría pertinente la adopción de una
política monetaria flexible.
· Acciones que pongan en riesgo la sostenibilidad
de las cuentas fiscales. En este evento, las
tasas de interés para préstamos se elevarían
por la restricción de financiamiento para el
sector privado y por el impacto negativo en la
percepción de la estabilidad macroeconómica.
· Un flujo importante de capitales externos de
corto plazo podría generar presiones de demanda,
ante lo cual la esterilización monetaria podría
actuar aunque con el limitante eventual de una
elevación de las tasas de interés.

13
Por ello, la coordinación macroeconómica en este
caso, requeriría la adopción de una posición
fiscal más austera, que de campo al mayor gasto
privado. Esta reacción además evitaría una pérdida
de competitividad externa, originada por los
influjos de capitales.
8. COMPORTAMIENTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA
Durante la segunda mitad de la década de los
ochenta la política monetaria se aplicó con una
orientación intervencionista por parte del
Gobierno. La política monetaria era expansiva en
un esquema de controles de precios, represión
financiera y sistema de tipos de cambio múltiples.
Además, el Banco Central de Reserva fue manejado
como un banco de fomento y fue utilizado para
financiar sistemáticamente los déficit fiscales.
Los créditos al Gobierno eran otorgados
prácticamente sin devengar interés alguno y con
pérdida de su valor por la creciente inflación.

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En contraste, sin inflación los consumidores,
productores e inversionistas pueden desarrollar
eficientemente sus actividades porque tiene
confianza en el valor presente y futuro de la
moneda.
A lo anterior habría que agregar que la
estabilidad monetaria permite que se desarrolle
normalmente las actividades de intermediación
financiera y se pueden canalizar recursos desde
las unidades económicas superavitarias (oferentes
de depósitos) hacia unidades deficitarias
(demandantes de crédito), lo que contribuye a una
canalización eficiente del ahorro y de la
inversión. Asimismo, se propicia un funcionamiento
eficiente del sistema de medios de pago en la
economía a través de un mayor uso de los servicios
que ofrece el sistema financiero (cámara de
compensación y tarjetas de débito y crédito, entre
otros).
El establecer como único objetivo la estabilidad
de precios es la tendencia general de los bancos
centrales a nivel mundial en los años recientes.

15
9. ADMINISTRACION MONETARIA
En la administración monetaria el Banco Central de
Reserva debe tener en cuenta lo siguiente:
Emisión Primaria
Es el total de billetes y monedas emitidos más las
reservas bancarias de encaje en moneda nacional
mantenidas en el Banco Central de Reserva del
Perú. También es denominada Base monetaria.
Mientras que la emisión inorgánica también
denominada "maquinita", es aquella que se lleva a
cabo sin contar con un respaldo de divisas y/o
producción, contraviniendo la Ley Orgánica del
banco Central. Se recurre a ella para financiar,
indebidamente, el déficit del sector público, con
lo cual se provoca un exceso de demanda y por ende
inflación.
Encaje
Es el fondo que las empresas del sistema
financiero están obligadas a mantener inmovilizado
para hacer frente a eventuales retiros. Puede
estar constituido por dinero en efectivo en la
propia caja o por depósitos en cuenta corriente en

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el Banco Central de Reserva del Perú, pudiendo la
moneda nacional constituir encaje de las
obligaciones extranjeras o viceversa. Actualmente
el período de encaje es mensual, siendo la multa
por déficit de encaje en soles de 1.5 veces la
TAMN y en dólares de 1.5 veces la TIPMN promedio
del periodo de encaje.
Encaje legal y expansión monetaria
Si el encaje bancario fuera por ejemplo del 20 por
ciento de los depósitos, la expansión monetaria va
a ser prácticamente el inverso de 20 por ciento,
esto es 5 veces. Si se quiere disminuir este
número de veces, se eleva el porcentaje de dicho
encaje.
Ha habido épocas en que algunos países llegaron a
elevar al 100 por ciento el encaje bancario. Esto
quiere decir que frenaron la expansión monetaria o
bancaria como consecuencia de la obligación que
tenían los bancos de guardar en sus bóvedas o de
entregar al Banco central todo el dinero que
recibían en depósito.
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Redescuento
Operación mediante el cual el Banco Central de
Reserva de Perú otorga créditos a los bancos,
comprándole los títulos que estos ya habían
descontado previamente a los clientes. Dichos
créditos de muy corto plazo permiten aliviar
problemas coyunturales de liquidez.
El redescuento consiste en lo siguiente: un banco
comercial ha descontado una o muchas letras de
cambio y la falta dinero en efectivo. Entonces
lleva las letras al banco central para descontar a
su vez.
Operaciones de Mercado Abierto
Es el mecanismo utilizado por el Banco Central de
Reserva del Perú para inyectar o retirar liquidez
del sistema financiero, a través de la compra y
venta de bonos, certificados y otros papeles a
tasas de interés competitivas. Entre los
principales objetivos de esta política figura la
estabilidad de precios y la defensa del tipo de
cambio.
Tasas de Interés
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Es el precio que se paga por el uso del dinero o
rentabilidad que se obtiene al prestarlo o
depositarlo. En el Perú, fue liberalizada en
marzo de 1991, fecha desde la cual es determinada
por la libre competencia en el mercado financiero.
Se expresa en términos efectivos anuales, tanto
aquélla en moneda nacional como aquélla en moneda
extranjera.
Tipo de Cambio
¿Como todos los países no tienen una misma moneda,
surge necesariamente, en el comercio
internacional, el concepto de cotización de la
divisa o tipo de cambio extranjero que es el
precio en moneda nacional de una unidad monetaria
extranjera. Este precio es determinado por la
oferta y la demanda, las cuales a su vez se
derivan de la oferta y la demanda de bienes y
servicios. Todas las monedas, en el mundo tienen
sus cotizaciones (valores o precios) relacionados
entre si, de tal forma que cualquier país puede
comerciar con el resto del mundo.

19
INTRODUCCION
El Banco Central de Reserva esta regido
por su Ley Orgánica 26123 y su respectivo Estatuto que
establece que el Banco es una persona jurídica de
derecho público, con autonomía.
Su finalidad es preservar la estabilidad
monetaria. Sus funciones son: regular la cantidad de
dinero, administrar las reservas internacionales,
emitir billetes y monedas e informar sobre las finanzas
internacional.
El Banco Central de Reserva se encuentra
bajo control de la Contraloría General de la República
y en lo que concierne a su ejecución presupuestal.
La Superintendencia de Banca y Seguros
supervisa el cumplimiento de la ley orgánica y demás
disposiciones del Banco.
El presente trabajo ha sido elaborado
con nuestro mejor propósito y esperamos seguir

20
mejorando nuestros conocimientos para ser en el futuro
buenos profesionales.
CONCLUSIONES
PRIMERA: El Banco Central de Reserva es una persona
jurídica de derecho público con autonomía.
Tienen patrimonio propio y duración
indefinida.
SEGUNDA: El Banco Central de Reserva, tiene conseguir
los siguientes propósitos: preservar la
estabilidad monetaria, promover condiciones
crediticias y cambiarias que generasen una
alta tasa de crecimiento económico y empleo y
promover la solidez del sistema financiero.
TERCERA: La Constitución Política otorga autonomía al
Banco Central del Reserva del Perú dentro del
marco de su Ley Orgánica. La autonomía de un
Banco Central es una condición necesaria para
que éste sea conducido con criterio técnico,
libre de presiones políticas que busquen, por
ejemplo, que se financie el gasto público

21
países con bancos centrales más autónomos
tienen las inflaciones más bajas.
CUARTA: El Banco Central de Reserva tiene una
estructura que se encuentra conformada por
una dirección y administración conformada por
el directorio; presidente y vicepresidente y
gerente genera. El directorio es la alta
autoridad institucional mientras que el
presidente y el vicepresidente velan por el
cumplimiento de la finalidad y las funciones
establecidas para el banco en la
Constitución, en la Ley Orgánica del Banco
Central de Reserva y los Estatutos. Mientras
que el Gerente General tiene a su cargo la
dirección del funcionamiento del banco en el
aspecto técnico y administrativo.

22
BIBLIOGRAFIA
1. AMBROSINI VALDEZ. Introducción a la Banca. Centro
de Investigación de la Universidad del Pacifico.
Lima. 1992.
2. BARDELLA, Gianfranco. Apuntes de Técnicas
Bancarias. Editorial Studium. Lima. 1975.
3. FLORES POLO, Pedro. Diccionario de Términos
Jurídicos Editorial Científica S.R.L. Lima. 1980.
4. Constitución Política del Perú.
5. Ley Orgánica del Banco Central de Reserva del
Perú.
6. Estatuto del Banco Central de Reserva.
7. Revista Actualidad Económica. Lima. 2000.
8. Revista Moneda. Editorial Banco Central de Reserva
del Perú. Lima. 2000.

23
INDICE
INTRODUCCION
PAG.
ESTRUCTURA, FUNCIONES Y PROPOSITOS DE LA
ECONOMIA MONETARIA EN EL PERU
1. CONCEPTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA 01
2. ESTRUCTURA ORGANICA 02
3. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU
(BCRP) 03
4. PROPOSITOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA 08
5. INDEPENDENCIA DEL BANCO CENTRAL 08
6. LA NUEVA LEY ORGANICA DEL BANCO CENTRAL 09
7. BALANCE MONETARIO 11
8. COMPORTAMIENTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA 13
9. ADMINISTRACION MONETARIA 15
CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFIA
24
25
EL SISTEMA MONETARIO EN EL PERU
1. DEFINICION DE DINERO
Se considera que el dinero:
"Es una unidad de medida que es empleada como
medio de pago, se considera y se admite la
sustitución del oro por el papel moneda". (1)
"El dinero es un medio de pago que expresa un
valor y que además sirve como una unidad de
medida". (2)
Podemos decir que el dinero es una mercancía que
se emplea como medio de pago, deposito de valor y
que permite el ahorro.
1 (
) ZAVALA, Eduardo. Economía Política. Editorial
Universo. Lima. 1995. Pág. 82.
2 (
2) FERNANDEZ MENDOZA, Julio. Principios de Economía.
Editorial Gráfica. Lima. 1991. Pág. 67.
26
2. BREVE EVOLUCION HISTORICA DE LA MONEDA EN EL PERU
"Desde el tiempo de Augusto B. Leguia seguía
vigente el Sol de Oro hasta que en 1985 se produce
la devaluación de esta moneda." (3)
Antes de 1985 existía la moneda del Sol de Oro que
era una más estable de las que surgieron
posteriormente.
El primero de febrero de 1986 surge el Inti
divisible en 100 "céntimos" cuyo símbolo fue
"I/.".
La relación entre el Sol de Oro y el Inti fue es
de mil soles de oro por un inti.
Las monedas denominadas intis fueron puestas en
circulación por el Banco Central de Reserva del
Perú en 1985.
El Inti es una moneda hecha con aleación de alpaca
(65% de cobre, 25% de zinc) 10% de níquel).
3
() BARDELLA, Gianfranco. Apuntes de Técnica Bancaria.
Editorial Sensator. Lima. 1989. Pág. 82.
27
Nuestra moneda no es fuerte debido a que de modo
permanente esta presente la dolarización en
nuestra economía esto implica que los bienes y
servicios se llevan a cabo a través de la compra y
venta de moneda extranjera es decir del dólar
americano.
El Perú al tener una economía dependiente influye
para que todo se encuentre dolarizado y al
comprarse en dólares la gente se da con la
sorpresa de lo que valía un bien en cierta
cantidad, pasado unos días tiene una variación en
el precio.
Toda esta situación como la dolarización de
nuestra economía así como la inflación y
devaluación a influido para que desaparezca el Sol
de Oro.
Durante el gobierno de Alan García se produjo una
serie de problemas económicos que afectaron
seriamente a la población y produjo la devaluación
de nuestra moneda.
28
"Consideramos que la devaluación es una medida que
va contra los intereses populares ya que estos
sectores son los más afectados por la depreciación
de nuestra moneda". (4)
La devaluación consiste en la desvalorización de
la moneda nacional en relación al dólar americano.
Se recurre a la devaluación básicamente para
estabilizar la circulación del dinero.
Por otro lado se sostiene que la devaluación es
consecuencias de la depreciación de nuestro signo
monetario y que ésta a su vez es el resultado de
los excesivos gastos públicos y de la emisión
inorgánica realizada por el ente gubernamental
hacia el Banco Central de Reserva, provocada por
la presión de la Política Fiscal; y que para
impedir los efectos de dicha depreciación es
imperativo que el Estado restrinja los gastos
públicos y que no se pretenda la creación de
nuevos impuestos ni el aumento de las cuotas
alícuotas de los mismos.
4
() MENDOZA, Emilio. Principios de Economía Política.
Editorial Progreso. Lima. 1991. Pág. 83.
29
El Perú se a caracterizado por tener una economía
demasiada desequilibrada e inestable, vale decir
por una inflación de tipo "galopante" acompañado
con crónicos déficit fiscales, emisiones
inorgánicas continuas, desequilibrios en su
balanza de pagos, y creciente recesión y
desempleo, pretendiendo convivir con la inflación.
Lamentablemente su aplicación de las llamadas
minidevaluaciones, conllevan a no aliviar en gran
parte sus causas.
Durante el tiempo de Alan Garcia se produjo una
serie de minidevaluaciones. Estas son sucesivas
depreciaciones de una moneda nacional frente al
dólar americano, como una medida de llegar a un
tipo de cambio real, que puede aliviar en parte al
sector externo. Es por esta razón, que se dice que
las minidevaluaciones, representan una política
cambiaría realista a la economía nacional de un
país y que procura nivelar los precios internos
con los del exterior.
"Las minidevaluaciones se fijan diariamente y
arbitrariamente al tipo de cambio, en base al

30
cálculo de las paridades adquisitivas. El que, en
las condiciones actuales del comercio y de las
relaciones económicas internacionales eran vistos
como un instrumento de política cambiaría un poco
obsoleto ya que era considerado como una
herramienta inadecuada para tal fin". (5)
Es importante señalar que en nuestro país se ha
dado una serie de minidevaluaciones provocando las
subidas de precios de productos bienes y
servicios. Y durante este gobierno se dieron estas
medidas que repercutieron posteriormente para el
cambio de moneda.
El ex-gobierno de Alberto Fujimori encontró una
moneda devaluada y al país en una crisis económica
que afectaba a la mayoría de la población.
La dolarización de nuestra economía así como la
inflación del país y la devaluación de nuestra
moneda determinaron en 1991 la desaparición del
Inti y se implanta el Nuevo Sol moneda que se
sigue empleando hasta los actuales momentos.
5
() Revista Caretas. Lima. 1997. Pág. 73.
31
Los cambios monetarios han sido producidos
fundamentalmente por la crisis económica como
también por la devaluación del dinero.
El actual gobierno busca en la actualidad la
estabilidad económica de nuestro país y para ello
ha dado facilidades a capitales extranjeros para
que inviertan en nuestro país y para que promueva
la inversión privada, nacional o extranjera.
Finalmente pensamos que este gobierno esta tomando
las medidas del caso para crear un clima de
estabilidad económica ya que de esto depende para
que no surjan en el futuro otras devaluaciones.
3. FUNCIONES DEL DINERO
Las funciones del dinero son:
1. Servir como medio de cambio
2. Servir como medida o norma de valor.
3. Ser un instrumento que conserva valor.
4. Servir como medio de crédito.

32
1. Servir como medio de cambio.- Significa que la
moneda es un bien que sirve para las
operaciones de cambio y de esta manera
reemplaza otro bien que puede ser objeto de
trueque, sirviendo para comprar y vender
bienes y servicios. cuando un artesano, un
agricultor, un comerciante, un empleado, un
obrero, un profesional, etc. venden sus bienes
o servicios, reciben en compensación
determinada cantidad de dinero (soles,
bolívares, dólares, sucres, pesetas, yens,
reales, etc.). Con este dinero puede comprar
bienes y también servicios: pan, zapatos,
pasajes, libros, enseñanza, etc.
2. Servir como media o norma de valor.- todo cambio
se realiza entre dos bienes. Al ser la moneda
una medida de valor, facilita los actos de
cambio porque el valor de cada bien está
manifestado en su precio respectivo, el cual
se paga con las unidades monetarias
correspondientes.
3. Ser un instrumento que conserva valor.- Se sabe
que todo bien puede cambiar de valor, ya sea

33
aumentando o disminuyendo a lo largo del
tiempo. Sin un bien está sujeto en el tiempo a
fenómenos de uso, ello significa que el bien
va perdiendo valor por el uso y a esa pérdida
de valor es a lo que se llama depreciación. la
moneda no está sujeta a estas pérdida de valor
por el tiempo. esto naturalmente no significa
que hayan otras causas que originen la
modificación del valor de la moneda, Esta
característica hace de la moneda un medio de
ahorro que facilita la formación del capital
monetario.
4. Servir como medio de crédito.- Dentro del
contexto económico actual, los préstamos se
efectúan en efectivo, es decir, en dinero. Un
préstamo en bienes, traería muchos
inconvenientes y dificultades. Imaginémonos los
problemas que se les presentarían a una persona
que necesitando dinero en efectivo se le hiciera
un préstamo en máquinas de escribir, por
ejemplo.
4. CLASES DE DINERO
34
El dinero se clasifica en dinero propiamente dicho
y el dinero bancario.
El dinero bancario son todos aquellos documentos
conformados por giros, tarjetas de crédito,
certificados, cheques entre otros
El dinero propiamente dicho es aquel conformado
por billetes y monedas.
5. TIPOS DE EMISION
En el Perú existe la emisión primaria y la emisión
inorgánica. La primera esta conformada por el
total de billetes y monedas emitidas por el Banco
Central de Reserva del Perú y cuenta con el debido
respaldo. Mientras que la segunda es aquella
emisión que se efectúa sin el respaldo de divisas.

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6. LA DEVALUACION EN EL PERU
La devaluación es una medida que consiste en la
reducción del valor de nuestra moneda en relación
básicamente con el dólar americano. Con la
devaluación se produce la perdida del valor en la
moneda y la población pobre sufre porque el dinero
que tiene no le permite adquirir bienes y
servicios.
"A través de la devaluación se produce una
reducción del valor de la moneda peruana en
relación con el dólar americano". (6)
La devaluación no permite que la población compre
productos al mismo precio que lo hacía porque se
ha reducido el valor de nuestro dinero en
comparación con el dólar americano. Esta
situación indudablemente afecta a la población
básicamente a la gente pobre que cuenta con
escasos recursos económicos y no cuenta con
suficiente dinero para comprar diferentes bienes y
servicios que requiere.
6
() RAMIREZ, Julio. La Devaluación en el Perú. Revista
Actualidad Económica. Lima. 1995. Pág. 24.
36
7. CONSIDERACIONES SOBRE EL BANCO CENTRAL DE RESERVA
7.1. CONCEPTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA
El Banco Central de Reserva es una persona
jurídica de derecho público con autonomía. Tienen
patrimonio propio y duración indefinida.
El Banco en el ejercicio de su autonomía y en el
cumplimiento de su finalidad y funciones se rige
exclusivamente por las normas por su Ley Orgánica
26123 y Estatutos aprobados el 10 de febrero de
1994.
Las disposiciones que emite el Banco en el
ejercicio de sus funciones son de obligatorio
cumplimiento para todas las entidades del Sistema
Financiero, así como para las demás personas
naturales y jurídicas cuando corresponda.

37
7.2. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU
(BCRP)
Es la institución nacional encargada de emitir
billetes y regular la política monetaria. Tiene
como finalidades principales:
a. Preservar la estabilidad monetaria, con el
apoyo de políticas fiscales y económicas
adecuadas.
que, al asegurar un desarrollo ordenado de la
economía nacional, generen una alta tasa de
rendimiento de la producción y un ingreso
real, y un elevado nivel de empleo.
c. Procurar el fortalecimiento y la solidez del
sistema bancario y financiero.
Las operaciones mencionadas en los dos primeros
puntos se realizan por plazos no mayores de 90
días, si los documentos están referidos a
actividades comerciales; y no mayores de 180 días,
si lo están a actividades productivas. En este

38
segundo caso, se pueden prorrogar los plazos hasta
360 días, por causa justificada, y
excepcionalmente por otros 180 días cuando lo
acuerde el directorio por mayoría absoluta.
A. EN RELACION CON OBLIGACIONES
a. Descontar obligaciones del Tesoro,
directamente del gobierno o a través del
Banco de la Nación, con el exclusivo
objeto de cubrir las diferencias
estacionales entre las recaudaciones de
las rentas fiscales y los créditos
abiertos en el Presupuesto del Gobierno
Central.
b. Adquirir y vender en el mercado, con fines
de regulación monetaria, bonos, títulos u
otras obligaciones del gobierno
libremente negociables.
c. Admitir, de las empresas bancarias y del
público, los documentos mencionados hasta
por el 75% de su valor en el mercado, en
garantía de préstamos, adelantos,
descuentos o redescuentos.
39
B. CON OTROS BANCOS CENTRALES
a. Celebrar convenios de crédito y pagos que
dependen a facilitar y promover el
comercio exterior del Perú.
b. Realizar las operaciones y funciones que
se requieran para ejecutar tales convenios.
Respecto a las tasas de interés, el banco
fija los topes máximos que rigen para las
operaciones activas y pasivas de las empresas
bancarias, financieras y de ahorro.
Igualmente, las tasas máximas a cobrar por el
conjunto de los cargos y abonos por concepto
de comisiones, primas, bonificaciones y otros
similares.
También está facultado para orientar el
crédito, para lo cual puede constituir fondos
especiales de promoción para otorgar
préstamos o efectuar inversiones en
actividades económicas que contribuyan de
modo preponderante al desarrollo del país.
Puede fijar coeficientes en la composición de

40
cartera de las empresas bancarias y
financieras con miras a poner en efecto un
sistema de crédito selectivo, que promueva
las actividades productivas y de sano
comercio, y evite otorgar préstamos para
fines especulativos.
C. OTRAS ATRIBUCIONES SON
a. Determinar la política cambiaría; efectuar
operaciones de crédito y celebrar los
convenios correspondientes con el objeto
de cubrir deficiencias estacionales o
temporales en la posición de reservas
internacionales.
b. Emitir obligaciones a plazo no mayor de un
año, exclusivamente con fines de
regulación monetaria.
c. Dar su opinión en relación a las
solicitudes que tengan por objeto
constituir empresas, bancarias,
financieras y aseguradoras, o fusionar
dos o más.
41
d. Fijar, modificar y reglamentar el importe
y los requisitos del encaje, así como su
composición.
Es de supervisión sobre el cumplimiento de su
Ley Orgánica, su Estatuto y demás
disposiciones complementarias. Esta función
no incluye la política monetaria y cambiaría
que la asigna la Constitución Política del
Estado.
7.3 MARCO INSTITUCIONAL PREVIO DEL BANCO CENTRAL DE
RESERVA
El marco regulatorio para la aplicación de la
política monetaria establecía que, por Ley
Orgánica el Banco Central de Reserva, debía
conseguir los siguientes fines:
a. Preservar la estabilidad monetaria.
que generasen una alta tasa de crecimiento
económico y empleo.
c. Promover la solidez del sistema financiero.

42
La Constitución Política de aquel entonces
establecía que el Banco Central de Reserva era
una institución autónoma dentro de la ley. A pesar
de ser legalmente autónomo la ley no otorgaba al
Banco Central de Reserva los mecanismos para
comportarse de esa manera. Así, no existían
límites estrictos al financiamiento del sector
público ni límite alguno para efectuar operaciones
cuasifiscales.
El establecer múltiples objetivos genero un
conflicto de interés para los hacedores de
política monetaria, es decir, dada la carencia de
autonomía efectiva del Banco Central de Reserva ,
se otorgó mayor énfasis al objetivo de que la
política monetaria debía fomentar el desarrollo
vía la expansión de dinero.
Esta política sentó las bases para un
financiamientos sostenido de los déficit del
sector público y de cuantiosas pérdidas por parte
del Banco Central de Reserva mediante sus déficit
cuasifiscales.
43
Durante la segunda mitad de la década de los
ochenta la política monetaria se aplicó con una
orientación intervencionista por parte del
Gobierno. La política monetaria era expansiva en
un esquema de controles de precios, represión
financiera y sistema de tipos de cambio múltiples.
Además, el Banco Central de Reserva fue manejado
como un banco de fomento y fue utilizado para
financiar sistemáticamente los déficit fiscales.
Los créditos al Gobierno eran otorgados
prácticamente sin devengar interés alguno y con
pérdida de su valor por la creciente inflación.
En contraste, sin inflación los consumidores,
productores e inversionistas pueden desarrollar
eficientemente sus actividades porque tiene
confianza en el valor presente y futuro de la
moneda.
A lo anterior habría que agregar que la
estabilidad monetaria permite que se desarrolle
normalmente las actividades de intermediación
financiera y se pueden canalizar recursos desde
las unidades económicas superavitarias (oferentes

44
de depósitos) hacia unidades deficitarias
(demandantes de crédito), lo que contribuye a una
canalización eficiente del ahorro y de la
inversión. Asimismo, se propicia un funcionamiento
eficiente del sistema de medios de pago en la
economía a través de un mayor uso de los servicios
que ofrece el sistema financiero (cámara de
compensación y tarjetas de débito y crédito, entre
otros).
El establecer como único objetivo la estabilidad
de precios es la tendencia general de los bancos
centrales a nivel mundial en los años recientes.
Esta corriente se sustenta en el reconocimiento de
que:
a. Sin estabilidad de precios no es posible lograr
un crecimiento sostenido ni el desarrollo
económico; y
b. Un Banco Central cuenta con un conjunto
limitado de instrumentos de política monetaria,
que le permiten lograr la estabilidad de precios
pero no varios objetivos a la vez. La búsqueda
de otros objetivos que podrían ser

45
inconsistentes implicaría que el Banco Central
sacrifique su objetivo antinflacionario.
Esta coherencia entre crecimiento económico y
estabilidad macroeconómica la hemos experimentado
en el Perú, por ejemplo, a inicios de la década de
los sesenta, período durante el cual la economía
crecía a tasas mayores al 5 por ciento anual y la
inflación era menor al 10 por ciento. Debido al
manejo económico de los últimos años, empezamos a
experimentar algo similar. Así, en 1994 y 1995 la
economía creció en 13 y 7 por ciento
respectivamente mientras que la tasa de inflación
anual descendía de 40 a 10 por ciento entre 1993 y
1995.
7.4 AUTONOMIA DEL BANCO CENTRAL
La Constitución Política otorga autonomía al Banco
Central del Reserva del Perú dentro del marco de
su Ley Orgánica.
La autonomía de un Banco Central es una condición
necesaria para que éste sea conducido con criterio
técnico, libre de presiones políticas que busquen,

46
por ejemplo, que se financie el gasto público
países con bancos centrales más autónomos tienen
las inflaciones más bajas. Para resguardar la
autonomía del Banco Central, la Constitución
establece que los Directores del Banco sólo pueden
ser cesados en caso de falta grave. Entre estas
faltas se cuenta el incumplimiento de algunas de
las prohibiciones establecidas en la Ley Orgánica.
7.5 LIMITES Y PROHIBICIONES
La Ley Orgánica establece un conjunto de
prohibiciones que buscan evitar que el Banco
Central de Reserva se desvíe de su objetivo de
estabilidad monetaria. Estas prohibiciones son las
siguientes:
a. Otorgar créditos al sector público. El Banco
Central sólo puede adquirir en el mercado
secundario bonos del Tesoro Público hasta por
un monto equivalente al 5 por ciento de la
base monetaria del año anterior.

47
b. Financiar a instituciones estatales de fomento.
Tampoco puede establecer fondos especiales de
promoción para ningún sector económico en
particular.
c. Imponer a las empresas bancarias coeficientes
sectoriales o regionales en la composición de
sus carteras de colocaciones.
d. Fijar tipos de cambio múltiples y efectuar
tratamiento discriminatorios en materia
cambiaría.
Se estable adicionalmente, que las tasas de
interés sean determinadas por la libre
competencia. De esta forma, se sustituye el
esquema de represión financiera que había
desalentado la intermediación y causado
distorsiones en el mercado de créditos. Asimismo,
la nueva Ley Orgánica enfatiza la necesidad de
establecer y mantener un Banco Central solvente,
lo que otorga mayor credibilidad a su política
monetaria.
Las políticas antes mencionadas están vedadas
porque la experiencia ha mostrado los resultados
nefastos de que el Banco Central cubra los

48
desequilibrios fiscales y de las medidas
distorsionantes en la asignación de recursos, como
fue el caso de los subsidios cambiaríos.
Cabe mencionar que las práctica de otorgar
créditos al sector público y a la banca estatal de
fomento, así como establecer sistemas de tipos de
cambio diferenciados llevaron, en la década
pasada, a una expansión desproporcionada de la
emisión primaria y el agotamiento de las Reservas
Internacionales.
Adicionalmente, estas operaciones causaron enormes
pérdidas al Banco Central (déficit cuasifiscales
que alcanzaron tasas superiores al 6 por ciento
del PBI), lo que descapitalizó al Banco.
Estas prohibiciones al otorgamiento de créditos se
complementan con la disposición del artículo 58 de
la Ley Orgánica que señala que el Banco Central
concede créditos con fines de regulación
monetaria. La condicionalidad de estos créditos
-para garantizar sus pronta recuperación y
seguridad- se encuentra también señalada en la Ley

49
Orgánica y en la Ley General del Sistema
Financiero.
7.6 PRESUPUESTO
El Banco cuenta con autonomía presupuestal. Este
es responsable de la programación, formulación,
aprobación, ejecución ampliación, modificación y
control del presupuesto institucional.
Sin perjuicio de las acciones que viere por
conveniente para el mejor cumplimiento de sus
funciones, el Jefe de Organo Interno de Control
tiene a su cargo el control posterior de la
contabilidad presupuestaria y patrimonial del
Banco; la revisión, inspección, y auditoría de sus
operaciones; y la supervisión del manejo de fondos
y de la custodia de valores; de todo lo cual debe
informar simultáneamente al Directorio y a la
Contraloría General.
Rigen para el Jefe de Organo Interno de Control
los impedimentos que se establece para el Gerente
General.
50
El ejercicio financiero del Banco dura un año y se
cierra el 31 de diciembre.
Los estados financieros son elaborados de acuerdo
con los principios contables generalmente
aceptados en lo que sea aplicable a Banca Central
y a las normas que para tal efecto establezca la
Superintendencia de Banca y Seguros.
Las diferencias que se registren como consecuencia
de los reajustes en la valuación en moneda
nacional de los activos y de las obligaciones del
Banco en oro, plata, divisas, Derechos Especiales
de Giro u otras unidades monetarias de uso
internacional, se acreditan en una cuenta
especial, sin considerárseles como ganancias o
pérdidas.
El Jefe de Organo Interno de Control, a más tardar
en la última sesión de Directorio del mes de
marzo, presenta un informe escrito sobre los
estados financieros del ejercicio fenecido y cursa
copia de dicho documento a la Contraloría General
y a la Superintendencia de Banca y Seguros.

51
El Banco, una vez aprobados por el Directorio,
publica en el diario Oficial el Balance Anual y el
Estado de Organo Interno de Control.
Mensualmente, el Banco público también en el
diario Oficial un resumen de su Balance General.
Las utilidades netas se distribuyen anualmente de
la siguiente manera:
a. Veinticinco por ciento para el Tesoro Público.
b. Setenta y cinco por ciento para constituir e
incrementar hasta el cien por ciento de su
capital, una reserva que, de preferencia, se
destinará a capitalización.
El monto correspondiente al Tesorero Público se
reduce en la medida necesaria para cubrir el saldo
de las cuentas que mantenga pendientes con el
Banco.
En el caso de que haya pérdida, se aplica a su
cobertura la reserva. De ser insuficiente la
reserva, el Tesoro Público dentro de los treinta
días de aprobado el Balance, emite y entrega al

52
Banco títulos de deuda negociable, que devengan
intereses, por el monto no cubierto.
7.7 EVOLUCION MACROECONOMICA
La política monetaria aplicada durante la década
del 90, en estrecha coordinación con la política
fiscal, ha permitido obtener los siguientes
resultados.
a. La tasa de inflación se ha venido reduciendo
significativamente desde 1990 alcanzando una
tasa acumulada del 9.5% para los últimos 12
meses a junio de 1997.
b. El producto real ha crecido entre 1993 y 1996
en 32 por ciento.
c. El nivel de pobreza ha disminuido, pasando de
55 por ciento en el año 1991 a 50 por ciento
en el año 1994, mientras que la pobreza
extrema pasó de 24 por ciento a 20 por ciento
durante el mismo período.
d. El saldo de reservas internacionales netas del
Banco Central asciende a US$9 673 millones a
junio de 1997. La posición de cambio del

53
Banco Central es de US$ 2 058 millones a la
misma fecha.
e. El coeficiente de monetización del sistema
bancario se ha venido recuperando
sostenidamente, alcanzando 18 por ciento del
producto a diciembre de 1996. El crédito
bancario al sector privado como porcentaje del
producto fue de 16,5 para similar fecha, siendo
el más alto coeficiente alcanzado en los últimos
35 años.
Por ende, es de destacar que el marco regulatorio
actual establece lineamientos adecuados y acordes
con el manejo de un Banco Centra moderno,
permitiéndole concentrar sus esfuerzos en alcanzar
la estabilidad monetaria, liberándolo de los
posibles conflictos que generó el esquema
anterior, y brindándole mayor eficacia y
transparencia al sistema monetario.
Los resultados obtenidos por el Banco Central de
Reserva del Perú durante esta década son
alentadores y confirman que la mejor forma de
propiciar el desarrollo económico es mediante la
ejecución de una política monetaria prudente y

54
consistente con la finalidad de mantener la
estabilidad monetaria. Con ello se posibilita el
logro de un crecimiento sostenido y, lo que es más
importante, disminuir significativamente los
niveles de pobreza y extrema pobreza a 36 por
ciento y 13 por ciento, respectivamente para el
año 2000.
7.8 RELACIONES CON EL GOBIERNO Y OTROS ORGANISMOS
AUTONOMOS
Sin perjuicio de la responsabilidad que le compete
en el cumplimiento de la finalidad que la ley le
asigna al Banco, el Directorio debe presentar un
Informe al Ministro de Economía y Finanzas sobre
todos aquellos aspectos de la política económica
que afecten negativamente dicho cumplimiento.
El Banco está sujeto al control posterior de la
Contraloría General, exclusivamente en lo que
concierne a la ejecución presupuestal.
La Superintendencia de Banca y Seguros supervisará
el cumplimiento de la Ley Orgánica, Estatuto y

55
demás disposiciones del Banco de acuerdo con lo
previsto en su respectiva Ley Orgánica.
La Superintendencia de Banca y Seguros proporciona
al Banco la información de carácter general o
sectorial que éste conceptúe necesaria para el
cumplimiento de sus funciones.
7.9 LA LEY ORGANICA DEL BANCO CENTRAL
Para poder llevar a cabo sus políticas, fue
fundamentalmente un nuevo marco legal para el
Banco Central, que se plasmó posteriormente en la
Ley Orgánica vigente desde 1993 (Decreto Ley
26123) que consagra la estabilidad monetaria como
objetivo único de la institución.
Las leyes anteriores señalaban múltiples
objetivos, es decir no solamente la estabilidad de
precios sino, también, la generación de empleo, el
aumento de la producción; una gama sin prioridades
definidas que, además, no eran concordantes entre
sí.
56
El tipo de cambio, no figura en la Ley como
finalidad ni función del Banco Central y eso es
algo que mucha gente ignoraba.
La Ley Orgánica prohíbe al Banco financiar al
sector público salvo el caso de la adquisición de
bonos en el mercado secundario por un máximo
equivalente al 5% de la base monetaria al cierre
del año previo. Esto difiere sustancialmente de lo
que aconteció en el pasado. Anteriormente el Banco
Central prestaba directamente al Gobierno Central,
todos los años, ingentes cantidades de dinero, y
no solamente a él sino también a la banca de
fomento y a empresas públicas.
Actualmente, la Ley Orgánica prohíbe también
financiar a las instituciones estatales de
fomento, que en la práctica están reducidas a una,
la Corporación Financiera de Desarrollo, COFIDE,
una institución financiera de segundo piso, esta
es, que no capta recursos directamente del público
sino que los obtiene mediante préstamos del
exterior o colocación de valores y luego los
intermedia a través del sistema financiero, la
banca múltiple, las cajas rurales, las cajas

57
municipales o cualquier otra entidad de parecida
naturaleza.
La Ley Orgánica también enfatiza la necesidad de
establecer y mantener al Banco Central solvente
para otorgar mayor credibilidad a la política
monetaria.
La dirección y administración está conformada por
el Directorio, Presidente y Vicepresidente y el
Gerente General.
a) EL DIRECTORIO
Se considera que es la más alta autoridad
institucional y básicamente determina las
políticas a seguir en la consecución de la
finalidad del Banco.
Todo Banco es gobernado por un Directorio de
siete miembros siendo nombrados por un
periodo de cinco años. El Poder Ejecutivo
designa cuatro de ellas, entre ellas al
presidente. El Congreso ratifica a este,

58
designa a este y designa a los tres
restantes.
Los requisitos para ser Director son:
a) Ser peruano.
b) Tener reconocida solvencia moral.
c) Poseer amplia competencia y experiencia en
economía y finanzas.
El directorio tiene las siguientes
atribuciones y deberes:
a) Formular la política monetaria, en
concordancia con la finalidad del Banco,
y aprobar las regulaciones necesarias
para su ejecución.
b) Determinar y regular los límites y las
condiciones generales de las operaciones
de crédito del Banco, con observancia de
los establecido en el capítulo segundo
del título III, así como fijar y
modificar la tasa de interés y de
comisiones a aplicarse a ellas.

59
c) Fijar, reglamentar y modificar los
requisitos del encaje adicional de las
entidades del Sistema Financiero.
d) Autorizar la emisión de los títulos a que
se refiere la primera parte del artículo
62, y fijar sus características.
e) Aprobar los lineamientos para la
administración de las reservas
internacionales.
f) Aprobar la concertación de créditos que
fortalezcan la balanza de pagos.
g) Fijar las tasas de interés y el índice de
reajuste de Deuda, señalados en el Código
Civil para operaciones efectuadas por los
agentes económicos, con exclusión de la
h) Determinar y regular la emisión,
características, canje y retiro de los
billetes y monedas que el Banco pone en
circulación.
i) Emitir la opinión que compete al Banco en
los casos señalados en la Ley General de
Instituciones Bancarias, Financieras y de
Seguros.
60
j) Solicitar informe al Superintendente de
Banca y Seguros sobre la situación
económica y financiera, de las entidades
del Sistema Financiero, para el efecto de
emitir las opiniones a que se refiere el
inciso anterior.
k) Reglamentar las operaciones de
compensación entre los bancos.
l) Establecer e imponer sanciones por el
incumplimiento de las regulaciones del
banco.
m) Reducir el monto de las multas que
corresponda imponer por infracción a las
regulaciones de encaje, así como exonerar
de tales multas, si concurren los
supuestos del segundo párrafo del
artículo 566.
n) Aprobar y modificar los estatutos del
Banco, así como los Reglamentos
necesarios para el funcionamiento de
este.
o) Aprobar y modificar de acuerdo con esta
ley y los Estatutos, los términos
necesarios para el funcionamiento del
Banco.
61
p) Aprobar, modificar y supervisar el
presupuesto anual del Banco.
q) Aprobar la memoria anual y los Estados
Financieros del Banco.
r) Declarar las incompatibilidades y
vacancias que se produzcan en su seno.
s) Elegir su vicepresidente.
t) Nombrar, a propuesta del Presidente, al
Jefe del Organismo Interno de Control y
al Gerente General.
u) Nombrar, a propuesta del Gerente General,
a los funcionarios principales y al
Presidente del Consejo de Administración
del Fondo de Seguros de Depósito.
v) Fijar la remuneración del Presidente y del
Gerente General, así como, a propuesta de
este, la de los funcionarios principales.
w) Aprobar la constitución de sus oficinas
fuera de su sede principal.
x) Otorgar poderes especiales y generales.
y) Aprobar la intervención del Banco en
certámenes internacionales vinculados a
sus funciones y designar las respectivas
delegaciones.
62
z) Autorizar la compra o edificación de
inmuebles destinados a servir de locales
para las actividades del banco, así como
de su venta.
aa) Ejercer las demás atribuciones y
funciones que esta ley y los estatutos le
asignan.
El directorio tiene las siguientes
b) PRESIDENTE Y VICEPRESIDENTE
El presidente tiene las siguientes
a) Velar por el cumplimiento de la finalidad
y las funciones establecidas para el
Banco en la Constitución Política, la
presente ley y los Estatutos.
b) Mantener reformado al Directorio sobre los
asuntos que requiera su atención.
c) Convocar al Directorio, por iniciativa
propia a solicitud de dos o más
Directores o del Gerente General, y
presidir sus sesiones.

63
d) Integrar, como miembro nato, los Comités
Especiales que se constituyan y presidir
las sesiones a las que asista.
e) Conducir las relaciones del Banco con los
Poderes Públicos, los organismo
internaciones y los organismo autónomos.
f) Proponer la designación del Gerente
General.
g) Las demás que le confiere el estatuto y
los poderes que le otorgue el Directorio.
El Vicepresidente es elegido por los
directores. Sustituye al presidente en
ausencia o impedimento temporal de éste, así
como en los casos de cese, en tanto la
vacante no sea cubierta.
El ausencia del Presidente y del
Vicepresidente, las atribuciones y los
deberes de que trata el artículo 34, se
ejercen por el Director más antiguo, y si dos
o más se hallasen en las misma condición, por
el de mayor edad entre ellos.
c) GERENTE GENERAL
64
El gerente general tiene las siguientes
a) Representar legalmente el Banco.
b) Dirigir las operaciones del Banco, de
acuerdo con la política general del
Directorio.
c) Asistir a las sesiones del Directorio, con
voz pero sin voto.
d) Proponer al Directorio las medidas y las
resoluciones que estime pertinente para
el mejor cumplimiento de la finalidad del
Banco u su buena marcha.
e) Proporcionar al Directorio las
informaciones, estudios y recomendaciones
que se requiera para facilitar las
decisiones de éste.
f) Proponer al Directorio la designación de
los funcionarios y del Presidente del
Consejo de Administración del Fondo de
Seguros de Depósito.
g) Proponer al Directorio la estructura y los
niveles de las remuneraciones de lo
trabajadores del Banco.

65
h) Cumplir y hacer cumplir los acuerdos del
Directorio.
i) Integrar como miembro nato los Comités
Especiales, con excepción de aquel a que
se refiere el artículo 26, y cuando, sea
el caso, proponer al Directorio a los
funcionarios que han de formar parte de
ellos.
j) Contratar el personal necesario para el
cumplimiento de las funciones del Banco,
de acuerdo a los Estatutos y con sujeción
a las políticas establecidas por el
Directorio y a las vacantes existentes.
k) Decidir sobre las compras de los equipos,
muebles y enceres y autorizar los gastos
propios del funcionamiento del Banco,
ciñiéndose a las respectivas
autorizaciones presupuestales.
l) Aplicar sanciones al personal y conceder
licencias, en uno y otro caso, con
sujeción al Reglamento respectivo.
m) Las demás que le confieren esta Ley y los
Estatutos, así como las que se consigne en
el poder que le otorgue el Directorio.

66
La Ley Orgánica del Banco Central de Reserva
establece prohibiciones como conceder
financiamiento al Tesoro Público, salvo la
modalidad contemplada en el artículo 61.
También lo esta de hacerlo en favor de
instituciones financieras estatales de fomento.
Se establece que el Banco no pude otorgar
créditos, o cualquier otra forma de
financiamiento, a instituciones financieras que
tengan para con él obligaciones vencidas y no
pagadas.
Se dispone que el Banco no concede prestamos o
adelantos a sus Directores.
Se establece que el Banco está impedido de
extender avales, cartas-fianza u otras garantías y
de emplear cualquier otra modalidad de
funcionamiento indirecto, así como otorgar seguros
de cualquier tipo.
Las operaciones que efectúe el Banco en ejecución
de los convenios de pagos y créditos recíprocos no

67
están afectas a la prohibición establecida en este
artículo.
Esta vedado al Banco asignar recursos para la
constitución de fondos especiales que tengan por
objeto otorgar créditos o efectuar inversiones
para promover alguna actividad económica no
financiera.
Se establece que el banco no puede emitir títulos,
bonos o certificados de aportación que sean de
adquisición obligatoria.
Esta impedido el Banco Central de Reserva de
imponer coeficientes sectoriales o regionales en
la composición de la cartera de colocaciones de
las instituciones financieras.
Es prohibido al Banco establecer regímenes de
tipos de cambio múltiples.
Las disposiciones que en materia cambiaría dicta
el Banco en ejercicio de sus atribuciones no
establecen tratamientos discriminatorios.

68
EL banco está prohíbido de comprar acciones, salvo
las emitidas por organismo financieros
internacionales o aquellos que sea preciso
adquirir para la rehabilitación de empresas
bancarias o financieras. También lo está de
participar, directa o indirectamente, en el
capital de empresas comerciales, industriales o de
cualquier otra índole.
El Banco no pude ser propietario de más inmuebles
que los destinados a locales para sus actividades
y los que le fueren transferidos en pago de
deudas. Estos últimos deben ser vendidos en un
plazo que no exceda de un año, contado a partir de
la fecha de adquisición.
7.10 ESTATUTOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU
El Estatuto del Banco Central de Reserva del Perú
del 10 de febrero de 1994 establece además de las
señaladas en el Artículo 24 de la Ley y en otras
disposiciones de ella, el Directorio tiene las
siguientes atribuciones y deberes principales, en
relación con el cumplimiento de la finalidad del
Banco:
69
a. Presentar al Poder Ejecutivo proyectos de ley
referentes a la finalidad y funciones del
Banco, así como opinar sobre los de la misma
naturaleza que se hallen en curso ante el
Congreso de la República.
b. Aprobar oportunamente el Programa Monetario
Anual, así como las modificaciones que fueran
necesarias en el curso de su aplicación.
c. Determinar los lineamientos de política para la
intervención del Banco en los mercados
monetario y cambiario, así como en la compra y
venta de los títulos a que se contrae el
Artículo 62 de la Ley.
d. Adoptar las decisiones que, conforme a la Ley
General, corresponda tomar al Banco y aprobar
las regulaciones que éste se encuentra
facultado a emitir con arreglo a dicha Ley
General o a leyes específicas.
e. Aprobar la relación de bancos del exterior de
primera categoría a que se refiere al Artículo
256 de la Ley General.
f. Aprobar los préstamos directos a que se alude
en el inciso b) del Artículo 78 de este
Estatuto, así como las condiciones a que su

70
desembolso puede quedar sujeto, según el
inciso d) del Artículo 59 de la Ley.
g. Aprobar las características que deben reunir
los valores negociables de primera calidad a
que se refiere el inciso b) del Artículo 59 de
la Ley.
h. Fijar los criterios para la determinación de
los intereses que el banco ha de reconocer por
los depósitos que reciba conforme el Artículo
63 de la Ley.
i. Aprobar el establecimiento de corresponsalías
con bancos del exterior, la apertura de
cuentas en ellos y los límites a los depósitos
que en tales bancos se constituya.
j. Autorizar la celebración de los convenios y
operaciones que tengan por objeto fortalecer
la balanza de pagos, conforme a lo dispuesto
en el Artículo 64 de la Ley.
k. Autorizar la celebración de los convenios de
que trata el inciso b) del artículo 65o. de la
ley y de otros con los que se persiga
finalidades similares, así como dictar
disposiciones internas que fijan la
intervención de las empresas bancarias y

71
financieras del país que operen según tales
convenios.
l. Determinar si los fondos constitutivos del
encaje adicional o marginal de las empresas y
entidades del Sistema Financiero han de ser
remunerados y, en su caso, las tasas
correspondiente, de conformidad con lo que
previene al artículo 162o. de la Ley General.
m. Establecer los montos de las multas con las que
se sancione la infracción de las regulaciones
de encaje, o las tasas para determinar multas,
las que pueden tener un carácter adicional y
progresivo si la infracción fuese reiterada.
n. Aprobar los convenios para que el Banco actúe
como agente del Gobierno en las relaciones de
éste con organismos extranjeros.
o. Aprobar los pedidos de fabricación de billetes
y monedas, el monto a contratar y el inicio
de los proceso de licitación internacional por
invitación.
p. Aprobar el Programa Anual de Producción de la
Casa Nacional de Moneda.
q. Las demás que le acuerda este Estatuto.
8. COSIDERACIONES SOBRE LOS BANCOS

72
8.1 CONCEPTO DE BANCO
Existen diferentes conceptos sobre banco:
"El banco es un entidad que básicamente se dedica
a recibir dinero del público y a utilizar ese
dinero, su propio capital y el que obtenga de
otras fuentes de financiamiento, en conceder
créditos a las personas y empresas que lo
soliciten". (7)
Por ello podemos decir que el banco es una
institución encargada de recibir dinero del
público y emplear dichos recursos económicos más
su propio capital en la concesión de créditos para
las personas que lo requieran.
8.2 FUNCIONES DE LOS BANCOS
Las principales funciones de los bancos son:
7
. JIMENEZ, Julio. Principio de Economía. Editorial San
Marcos. Lima. 1989. Pág. 94.
73
a) Adquirir y negociar certificados de depósito
emitidos por bancos y financieras, warrants,
letras de cambio y facturas provenientes de
transacciones comerciales.
b) Realizar operaciones de crédito con bancos y
financieras del exterior, así como efectuar
depósitos en unos y otras, con sujeción a las
regulaciones que pudiera establecer el Banco
Central.
c) Operar en moneda extranjera y emitir
certificados bancarios en moneda extranjera.
d) Comprar, conservar y vender oro y plata, en
barras o amonedado.
e) Descontar y conceder adelantos sobre letras de
cambio, pagares y otros documentos
comprobatorios de deuda.
f) Otorgar vales, fianzas y otras garantías,
inclusive en favor de otras empresas y
g) Comprar, conservar y vender certificados de
participación en programas de fondos mutuos.
h) Dar prestamos por medios de garantías
hipotecarias.
8.3 OPERACIONES BANCARIAS

74
a) Realizar operaciones como cheques, leasing.
giros, franquicias,
b) Dar tarjetas de crédito.
c) Establecer ahorros de sus clientes .
d) Establecer cuentas corrientes.
8.4 CLASES DE BANCOS
Los bancos en el país se dividen en privados y
estatales. Los bancos privados son todos aquellos
que buscan la ganancia económica y que pertenecen
dichos bancos a particulares.
Los bancos estatales son todos aquellos que son
propiedad del Estado.

75
8.5 TIPOS DE BANCOS
Es necesario señalar que los bancos privados se
dividen en comerciales, de ahorro, regionales y
sucursales de bancos extranjeros.
9. LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS
Por medio del decreto ley 25987 se aprobó la Ley
Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros
con fecha del 21 de diciembre de 1992.
La Superintendencia de Banca y Seguros es una
institución autónoma y personalidad jurídica de
derecho público que, de conformidad con la
Constitución política, y con el objeto de proteger
los intereses del público.
La Superintendencia de Banca y Seguros se encarga
en representación del Estado del control de las
entidades del sistema financiero como son bancos,
cooperativas, financieras, seguros, reaseguros,
cajas rurales y cajas municipales.
Entre sus funciones se encuentra:

76
a. Autorizar la transferencia de acciones de
empresas bancarias, financieras y de seguros.
b. Expedir normas para el establecimiento por las
empresas de seguros.
c. Aprobar el registro, la participación y
desarrollo de las actividades de las
sociedades de la auditoría bancaria.
d. Cautelar la solidez económica de las entidades
financieras.
e. Proteger los intereses del público.
f. Velar porque las instituciones y personas
sujetas a su control cumplan con la
legislación.
g. Vigilar a las instituciones financieras.
10. INSTRUMENTOS DE LA POLITICA ECONOMICA
10.1 POLITICA MONETARIA
Emisión Primaria
Es el total de billetes y monedas emitidos más las
reservas bancarias de encaje en moneda nacional
mantenidas en el Banco Central de Reserva del
Perú. También es denominada Base monetaria.

77
Mientras que la emisión inorgánica también
denominada "maquinita", es aquella que se lleva a
cabo sin contar con un respaldo de divisas y/o
producción, contraviniendo la Ley Orgánica del
banco Central. Se recurre a ella para financiar,
indebidamente, el déficit del sector público, con
lo cual se provoca un exceso de demanda y por ende
inflación.
Encaje
Es el fondo que las empresas del sistema
financiero están obligadas a mantener inmovilizado
para hacer frente a eventuales retiros. Puede
estar constituido por dinero en efectivo en la
propia caja o por depósitos en cuenta corriente en
el Banco Central de Reserva del Perú, pudiendo la
moneda nacional constituir encaje de las
obligaciones extranjeras o viceversa. Actualmente
el período de encaje es mensual, siendo la multa
por déficit de encaje en soles de 1.5 veces la
TAMN y en dólares de 1.5 veces la TIPMN promedio
del periodo de encaje.

78
El gobierno para impedir que esta expansión
monetaria sea muy grande, fija los limites de
dicha expansión monetaria mediante el dictado de
un dispositivo legal que fije la cantidad de
dinero que debe quedar en efectivo en la bóveda
del banco por cada depósito que recibe; también
puede entregarlo al banco Central de Reserva. Es a
esta cantidad de dinero que debe quedar en el
banco, lo que se conoce con el nombre de encaje
legal o encaje bancario. Por medio del encaje
bancario se garantiza a los depositantes que el
banco siempre tendrá una reserva en caja para
hacer frente a cualquier contingencia.
Encaje legal y expansión monetaria
Si el encaje bancario fuera por ejemplo del 20 por
ciento de los depósitos, la expansión monetaria va
a ser prácticamente el inverso de 20 por ciento,
esto es 5 veces. Si se quiere disminuir este
número de veces, se eleva el porcentaje de dicho
encaje.
Ha habido épocas en que algunos países llegaron a
elevar al 100 por ciento el encaje bancario. Esto
quiere decir que frenaron la expansión monetaria o

79
bancaria como consecuencia de la obligación que
tenían los bancos de guardar en sus bóvedas o de
entregar al Banco central todo el dinero que
recibían en depósito.
Redescuento
Operación mediante el cual el Banco Central de
Reserva de Perú otorga créditos a los bancos,
comprándole los títulos que estos ya habían
descontado previamente a los clientes. Dichos
créditos de muy corto plazo permiten aliviar
problemas coyunturales de liquidez.
El redescuento consiste en lo siguiente: un banco
comercial ha descontado una o muchas letras de
cambio y la falta dinero en efectivo. Entonces
lleva las letras al banco central para descontar a
su vez. O sea que aquí se produce un doble
descuento. Esta operación, por la cual el Banco
Central entrega dinero, que ha emitido, al banco
comercial, se lleva a cabo a una tasa de interés
menos que la del mercado y se llama "tasa de
redescuento".
Operaciones de Mercado Abierto

80
Es el mecanismo utilizado por el banco Central de
Reserva del Perú para inyectar o retirara liquidez
del sistema financiero, a través de la compra y
venta de bonos, certificados y otros papeles a
tasas de interés competitivas. Entre los
principales objetivos de esta política figura la
estabilidad de precios y la defensa del tipo de
cambio.
Tasas de Interés
Es el precio que se paga por el uso del dinero o
rentabilidad que se obtiene al prestarlo o
depositarlo. En el Perú, fue liberalizada en
marzo de 1991, fecha desde la cual es determinada
por la libre competencia en el mercado financiero.
Se expresa en términos efectivos anuales, tanto
aquélla en moneda nacional como aquélla en moneda
extranjera.
10.2 POLITICA CAMBIARIA
Tipo de Cambio
¿Como todos los países no tienen una misma moneda,
surge necesariamente, en el comercio

81
extranjera. Este precio es determinado por la
oferta y la demanda, las cuales a su vez se
derivan de la oferta y la demanda de bienes y
servicios. Todas las monedas, en el mundo tienen
sus cotizaciones (valores o precios) relacionados
comerciar con el resto del mundo. Así por ejemplo;
las importaciones o compras (demandas) de bienes
y/o servicios que realizan los diferentes países
del mundo, supongamos a Francia, da lugar, a su
vez, a una demanda de francos. Las importaciones o
compras (demanda) de bienes y/o servicios que hace
Francia en países extranjeros da origen la oferta
de monedas de esos países. Si la demanda excede a
la oferta, el tipo de cambio aumenta, pero si la
oferta crece sin que haya variaciones en la
demanda, la cotización baja. Las monedas de los
países desarrollados se cotizan directamente entre
sí, por ejemplo el dólar con franco suizo, con el
y en, con la libra esterlina, etc., pero los
países en vías de desarrollo tienen, por lo
general, un sistema diferente, en efecto, el banco
Central respectivo fija la tasa de cambio de su

82
respectivas monedas con respecto al dólar y luego,
a través de él, con las divisas del resto del
mundo.
11. ASPECTOS ESENCIALES DE LA POLITICA MONETARIA
Debido a que todos los países no tienen una misma
moneda, surge necesariamente, en el comercio
extranjera.
"Este precio es determinado por la oferta y la
demanda, las cuales a su vez se derivan de la
oferta y la demanda de bienes y servicios." (8)
Todas las monedas, en el mundo tienen sus
cotizaciones (valores o precios) relacionados
comerciar con el resto del mundo. Así por ejemplo;
las importaciones o compras (demandas) de bienes
y/o servicios que realizan los diferentes países
8
() GRANDA, Roberto. Principios de Economía. Editorial
Sudamérica. Lima. 1994. Pág. 85.
83
del mundo, supongamos a Francia, da lugar, a su
vez, a una demanda de francos. Las importaciones o
compras (demanda) de bienes y/o servicios que hace
Francia en países extranjeros da origen la oferta
de monedas de esos países. Si la demanda excede a
la oferta, el tipo de cambio aumenta, pero si la
oferta crece sin que haya variaciones en la
demanda, la cotización baja. Las monedas de los
países desarrollados se cotizan directamente entre
sí, por ejemplo el dólar con franco suizo, con el
yen, con la libra esterlina, etc., pero los países
en vías de desarrollo tienen, por lo general, un
sistema diferente, en efecto, el Banco Central
respectivo fija la tasa de cambio de su
respectivas monedas con respecto al dólar y luego,
a través de él, con las divisas del resto del
mundo.
Se conocen varios sistemas de cambio. Así tenemos:
Cambio Fijo: Es lo que permite fluctuaciones
limitadas, con puntos conocidos que oscilan entre
los límites más altos o más bajos. El ajuste es
casi automático, pero la cotización fija da lugar
a que recaiga todo el peso de dicho ajuste sobre

84
la economía del país. Como ejemplo podemos citar
al ya desaparecido patrón oro.
Cambio Flexible: Cuando el mercado fija el tipo de
cambio dentro de determinadas reglas de juego.
Cuando no se cumplen interviene el Gobierno y fija
el tipo de cambio. Este sistema permite el ajuste
automático, pero evita que la carga recaiga sobre
la economía del país.
Cambio Flotante: Consiste en dejar los tipos que
busquen su propio nivel en el mercado. Este
sistema no impide que los Bancos Centrales puedan
entrar al mercado de divisas con el objeto de
respaldar el valor de una determinada moneda, pero
sin limite oficial. Dicho sistema se supo en
práctica en los países desarrollados, a partir de
la segunda devaluación del dólar en el año 1973.
Cambios Múltiples: Este sistema consiste en el
establecimiento de diferentes tipos de cambio para
la moneda nacional con respecto a las monedas
extranjeras, generalmente con respecto al dólar
americano. Se establecen diferentes cotizaciones
(precios) para la misma moneda extranjera con el

85
objeto de favorecer, limitar o impedir
determinadas importaciones, exportaciones, viajes
de turismo, etc.
Régimen Cambiario
Es el sistema impuesto por un gobierno cuando se
produce una manifiesta escasez de las reservas
internacionales y consiste en que el Estado asume
el control total de las divisas extranjeras,
regulando su compra-venta. De esta manera se
impide, también, la fuga de divisas del país. El
control de cambios equivale a un verdadero
racionamiento de la moneda extranjera, dando
prioridad a las operaciones que van a beneficia al
país en su conjunto. Dicho control dispone, muchas
veces, la obligación que tienen los exportadores
de entregar al Banco Central el monto total o
parcial de las divisas obtenidas en sus
transacciones con el resto del mundo.
Flujo de Capitales
Se refiere al movimiento de un conjunto de valores
en la economía durante un periodo determinado. El
capital es el conjunto de bienes heterogéneos que
se emplean para producir, a su vez, nuevos bienes.

86
El capital es un factor meramente derivado y no
originario de la producción; es pues, un factor
instrumental y como todo instrumento sirve para
agilizar, simplificar y multiplicar la fuerza del
trabajo humano. Es fundamental en el proceso
productivo.
El capital se constituye por los excedentes de la
producción, que no se consume; este excedente no
consumido es lo que se llama "ahorro". Por ello se
puede afirmar que el capital de un país va
creciendo en la medida que sus habitante produzcan
más de lo que consumen, de tal manera que puedan
ahorrar.
12. EL FENOMENO DE LA DOLARIZACION EN EL PERU
12.1 LA DOLARIZACION Y LA ECONOMIA PERUANA
La economía peruana ha venido experimentando un
creciente grado de dolarización, especialmente
desde 1980, con una serie de efectos que han
despertado interés y controversia en círculos
profesionales y en la ciudadanía en general.
Existen posiciones extremas al respecto, desde

87
aquellos que sostienen que es un obstáculo al
control de la inflación y al inicio de una sana
reactivación, hasta aquellos otros que argumentan
que por el contrario produce beneficios netos al
país.
Una u otra posición generan diferentes
recomendaciones de política que van desde forzar
una remonetización de la economía, es decir,
obligar a los peruanos a volver al sol, hasta
pretender una completa dolarización de la
economía, vale decir, que el so desaparezca.
En esta parte del trabajo queremos centrar el
análisis en algunas consecuencias del fenómeno de
sustitución de monedas (dolarización) en una
economía como la peruana.
En realidad, toda economía tiene cierto grado de
dolarización en la medida que sea abierta y tenga
necesidad de realizar transacciones de carácter
real (bienes y servicios) y/o financieras con el
exterior. Ello obliga a que cierto segmento de
agentes económicos mantenga dólares. Sin embargo,
cuando la moneda extranjera empieza a reemplazar

88
masivamente a la nacional en las diversas
funciones que ésta juega como guardar valor en el
tiempo, unidad de cuenta e incluso como medio de
pago, aparece el fenómeno de sustitución de
monedas.
"El Perú desde hace algún tiempo es una economía
bimonetaria, es decir, prevalece un régimen en el
que coexisten dos monedas que son mantenidas
legalmente por los agentes económicos con
diferentes propósitos. Por un lado, se mantienen
soles, mayormente para hacer transacciones, y por
otro, dólares generalmente como forma de preservar
riqueza en el tiempo." (9)
La primera pregunta que surge es: ¿Por qué se da
ese fenómeno? La respuesta tiene tres
aproximaciones: primero, si se quiere ser
coherente con la implantación de una economía de
mercado se tiene que reconocer la plena vigencia
del principio de libertad económica que nos
indica, entre otras cosas, el derecho que tenemos
los peruanos de mantener la canasta de monedas que
9
() RODRIGUEZ, Carlos. Principios de Economía. Editorial
Omega. Lima. 1996. Pág. 104.
89
deseemos; oponerse a ello o considerarlo un mal es
decir incoherente entre lo que se pregona y lo que
se actúa.
Además, han ocurrido cambios institucionales y
estructurales importantes desde julio de 1990 que
deben haber alterado en algún grado el patrón de
la demanda por dinero en el Perú, entendiendo ésta
en un sentido amplio, es decir, incluyendo otras
monedas. Segundo, la proporción en que se
mantienen las monedas está fuertemente influida
por la rentabilidad esperada de cada una de ellas
y de los costos de transacción en que se incurren
por su operación, en adición por supuesto de la
riqueza relación que se cuente y otros factores de
orden institucional.
Fundamentalmente, son las rentabilidades relativas
reales esperadas las que influyen en el mayor o
menor grado de dolarización de la economía en
tanto los costos de transacción son los que
impiden que, ante determinadas circunstancias, se
llegue a la dolarización completa. ¿Y cuáles son
esas rentabilidades reales esperadas? Para el
caso del sol, la indicada por la tasa de inflación

90
(negativa). Para el caso del dólar, la diferencia
entre la tasa de devaluación y la de inflación.
Si ampliásemos la definición de dinero, tendríamos
que considerar los depósitos bancarios y, por
consiguiente, sus respectivos rendimientos.
Es fácil demostrar entonces que cambios en el
deseo de mantener más o menos dólares es una
función positiva y creciente del tipo de cambio
real. Dada la tasa de inflación podemos
simplificar afirmando que la proporción deseada en
que se mantiene dólares y soles es función de la
devaluación esperada. Si la gente espera mayor
devaluación, aumentará el volumen de dólares a
mantener y viceversa.
Tercero, existe factores fundamentales que
explican el fenómeno de sustitución de monedas
como el grado de consistencia y credibilidad que
tiene la política económica del gobierno para las
personas. Si la gente considera que la política
económica no tendrá éxito y en un futuro cercano
la situación se hará insostenible, entonces
seguirá manteniendo dólares.

91
Esto explica por qué en casos como México,
Argentina y Uruguay se hizo difícil desdolarizar
la economía en grados significativos. Toma un
largo tiempo reconquistar la confianza del público
en la moneda nacional. Es escaso desarrollo del
mercado nacional de capitales fomenta la
dolarización, ya que al no existir suficientes
alternativas para diversificar el portafolio de
los agentes económicos, mantener dólares es una
buena opción.
El funcionamiento de las AFP's creará condiciones
para desdolarizar la economía al fomentar nuevas y
atractivas alternativas de inversión en moneda
nacional.
En la medida que el dólar se use para efectos
internos de la economía estaríamos pagando un
costo de señoreaje al país que emite (crea) esos
dólares, es decir, los Estados Unidos, a nivel de
stock como de flujo. Sin embargo, dicho costo se
vería reducido si alguna fracción de tales dólares
recibiera un pago de intereses del exterior, como
es en el caso de los depósitos (reservas
internacionales) del Banco Central.

92
Por otro lado, se ha demostrado ampliamente en la
literatura que la eficacia de una devaluación en
producir un aumento del tipo de cambio real (valor
del dólar) y mejorar la cuenta corriente de la
balanza de pagos depende si ésta es o no
anticipada por la gente. Si lo fuese, el público
dejaría el sol y se iría al dólar, incrementando
así el efecto de la devaluación sobre los precios
y aminorando la ganancia de paridad.
Pero, la posibilidad de sustituir monedas es un
fuerte desincentivo para que el gobierno use
financiamiento inflacionario en sus gastos
(maquinita). ¿Por qué? Porque la gente siempre
tendrá la alternativa de evitar ese impuesto
inflación que la empobrece pasándose a demandar
dólares, de tal forma que el gobierno se
encontraría en la disyuntiva de seguir con esa
política e irse derecho hacia la hiperinflación
(dado que la base del impuesto inflación se va
reduciendo) o dar marcha atrás y ser más racional
en su comportamiento.
93
También se afirma que en un contexto de flotación
del dólar, la posibilidad de sustituir monedas
hace muy inestable del tipo de cambio y en un
extremo lo haría indeterminado. Sobre estos
aspectos ha existido mucha discusión pero va
quedando claro que en la medida que existan costos
de transacción en qué incurrir cuando se opera con
el dólar (por ejemplo estar al tanto de su valor o
el verificar que no sean falsos, etc), la
indeterminación se ve reducida o, aun, eliminada.
12.2 IMPLICANCIAS PARA LA POLITICA MONETARIA DEL PERU
El objetivo primario de la política monetaria es
la estabilidad de la moneda interna. En la medida
que el valor de la moneda interna no cambie a
través del tiempo, se esta cumpliendo con el
objetivo monetario. ¿Qué significa que no cambie a
través del tiempo? ¿Significa que no cambie
jamás?, ¿significa que no cambie día a día sobre
una base continua? Esto es importante discutir
puesto que de ello depende que la política
monetaria sea más o menos restrictitva en su
intento de curvar la tasa de inflación.

94
Pero existe otro objetivo, asumamos como
secundario, aunque totalmente contrapuesto con el
primero: En el actual contexto económico, el
Banco Central hace compras de dólares, masivas en
algunas ocasiones, por tratar de elevar el valor
de la moneda sustituta que es el dólar (y por ello
incurre en un déficit cuasi-fiscal, al pagar por
encima del precio del mercado). En la medida que
lo logre, los precios fijados en términos dólares
suben porque el sol en términos de dólares vale
menos, pero justamente es ello lo que no se desea
con el objetivo primario. Que hayan dos objetivos
uno básico y otro accesorio está bine, pero que
uno se contraponga al otro, constituye un caso de
inconsistencia de la política monetaria.
¡Lo que se hace con una mano se deshace con otra!
Esto lo perciben los agentes económicos como
incoherencia y sería la principal causa del por
qué la tase de inflación sigue alta y por qué nos
situamos en la categoría de paises con moderada
inflación a pesar de haber transcurrido cuatro
años desde el inicio del programa de
estabilización.
95
Lo importante a destacar es el hecho que durante
el último semestre empezando en el mes de
noviembre, la tasa de devaluación ha sido
prácticamente cero a pesar del mayor monto
comprado por el Banco Central de Reserva. Es
decir, el Banco Central de Reserva en su intento
por mantener el valor del dólar en términos
reales, no ha como resultado que la tasa de
inflación haya descendido de una manera estable.
En el gráfico de dolarización se puede ver como
así, cuando se pierde paridad cambiaria, se inicia
un tenue proceso de desdolarización. La evidencia
es desde comienzos de este año.
Un ejercicio econométrico confirma que bajo las
actuales pautas, la economía se des-dolarizaría
hasta el 50% para fines de 1994. ¿Pero es éste un
objetivo de política monetaria, es éste el deseo
de las autoridades y de los agentes, la des-
dolarización de la economía? Bien, esto
constituye harina de otro costal que tendremos que
desempolvar en otra oportunidad.
Si bien es cierto que un proceso de sustitución de
monedas dentro de una economía ocasiona ciertos

96
problemas, éstos distan mucho de convertirse en
los principales obstáculos para lograr la
estabilización y reactivar la producción, el
empleo y los salarios. Es fundamental entender
que una vez producida la dolarización, toma tiempo
que la gente recupere la confianza en la moneda
nacional. Será proceso lento y largo.
Sin embargo, el gobierno puede perfectamente tomar
medidas para acelerar ese proceso pero cuidando en
todo momento que sea una decisión voluntaria y no
forzada por parte del público. Para ello,
aumentar la rentabilidad real relativa del sol y/o
de los instrumentos financieros expresados en él,
cobra importancia medular lo que se puede lograr a
través de reducir sustancialmente la inflación
esperada, mediante el fomento de un mercado de
capitales más desarrollado que permita la
aparición de instrumentos atractivos en soles
donde jugarán papel importante las AFP's y, sobre
todo, a través de la formulación de una política
económica sensata, que sea creíble por la gente y
que dé esperanzas de un futuro mejor, sin
inflación.
97
La transición de regreso al sol (desdolarizar la
economía) no está exenta de riesgos. Se producirá
una fuerte presión hacia la baja en el valor del
dólar, como consecuencia de que el público
cambiará dólares por soles. Es un contexto de
flotación cambiaría, ello producirá una caída del
tipo de cambio que si bien ayudará a combatir la
inflación, podría acentuar el atraso cambiario.
Si el valor del dólar fuese fijado por el Banco
Central de Reserva, se produciría una fuerte
emisión de soles que si bien correspondería a un
equivalente aumento dela demanda por dinero
podría, no obstante, provocar presiones
inflacionarias por un tiempo si continuase un
ingreso no sustentable de capitales del exterior.
En resumen, hay que aprender a convivir con la
dolarización y más bien aprovecharla, para lo cual
es fundamental que el sistema económico digiera
los dólares y sirva de motor a la expansión del
gasto interno, sea a través de una mayor oferta de
crédito a tasas de interés internacionales o
directamente vía su impacto en el nivel de riqueza
de los agentes económicos.

98
Con el tiempo y en la medida que la gente perciba
estabilidad de precios, crecimiento y
pacificación, irá volviendo al sol. Difícil que
se regrese los niveles históricos. Pero ello, no
debe preocupar en demasía, como lo demuestran los
casos de México, Argentina, Chile, etc., casos
exitosos en Latinoamérica.
13. POLITICA MONETARIA EN EL PERU AL 2001
De acuerdo al Informe del Programa Monetario para
el 2001, el Directorio del Banco Central de
Reserva acordó que el primer viernes de cada mes
se da a conocer el rango para el saldo promedio
diario de las cuentas corrientes que las empresas
bancarias mantienen en el Banco Central de Reserva
para el mes, el que es empleado para guiar las
operaciones monetarias durante ese lapso. En
enero del 2001 este saldo promedio fue de 128
millones.
El directorio del Banco Central de Reserva acordó
que la tasa de interés efectiva para el mes de
febrero es la más alta entre el promedio del decil

99
superior de las tasas interbancarias y el nivel de
12,5 por ciento.
Para los depósitos overnight en moneda nacional de
las empresas bancarias en el Banco Central, la
tasa de interés efectiva fue de 4,5 por ciento.
Por la operaciones de compra temporal de moneda
extranjera (swap) la comisión fue de 0,01720 por
ciento por día, lo que equivale a un costo
efectivo anual de 12,5 por ciento.
En relación a las operaciones en moneda extranjera
la tasa de interés para los créditos de regulación
monetaria en el mes de febrero del 2001 fue de 8,5
por ciento efectiva anual. Esta tasa se mantiene
desde el 17 de noviembre del 2000, fecha en que
fue reducida desde un nivel de 10,0 por ciento.
En febrero el saldo promedio diario de las cuentas
corrientes fue de 134 millones.
En el mes de marzo del 2001 la tasa de interés
efectiva fue la más alta entre el promedio del
decil superior de las tasas interbancarias y el

100
nivel de 11,5 por ciento. Esta última tasa
implica una reducción con respecto a la vigente
desde el 4 de enero del 2000 (12,5 por ciento).
Para los depósitos overnight en moneda nacional de
las empresas bancarias en el Banco Central, la
tasa de interés efectiva fue de 4,0 por ciento.
Hasta el 1 de marzo del 2001 esta tasa fue de 4,5
por ciento.
En cuanto a las operaciones de compra temporal de
moneda extranjera (swap) la comisión fue de 0,0165
por ciento por día, lo que equivale a un costo
efectivo anula de 11,5 por ciento. Este costo es
inferior al que regía desde el 4 de enero del 2001
(12,5 por ciento).
En el mes de marzo del 2001 se apreció un aumento
en la meta operativa y en la reducción de la tasa
de interés con referencia a los créditos de
regulación monetaria y de los depósitos overnight
así como de la comisión para las operaciones de
compra temporal de moneda extranjera (swap), se
explicó por la tendencia decreciente que venían

101
mostrando las expectativas de inflación del
público para el presente año.
En cuanto a la tasa de interés para las
operaciones de moneda extranjera. Para los
créditos de regulación monetaria se mantiene la
tasa de 8,5 por ciento efectiva anual. Para los
depósitos overnight de las empresas bancarias en
el Banco Central, fue equivalente al promedio que
este último obtiene en el exterior por sus
depósitos de la misma naturaleza.
En el mes de marzo del 2001 el saldo promedio
diario de las cuentas corrientes de las empresas
bancarias fue de 131 millones.
Las operaciones en moneda nacional desde el 6 de
abril del 2001 tuvo la tasa de interés efectiva
fue la más alta entre el promedio del decil
superior de las tasas interbancarias y el nivel de
11,0 por ciento. Esta tasa implica una reducción
con respecto a la vigente desde el 2 de marzo de
2001 (11,5 por ciento).
En cuanto a los depósitos overnight en moneda
nacional de las empresas bancarias en el Banco

102
Central, la tasa de interés efectiva se mantuvo en
4,0 por ciento. Esta tasa rige desde el 2 de
marzo del 2001.
En relación a las operaciones de compra temporal
de moneda extranjera (swap) la comisión fue de
0,0159 por ciento por día, lo que equivale a un
costo efectivo anual de 11,0 por ciento. Este
costo es inferior al que regía desde el 2 de marzo
del 2001 (11,5 por ciento).
En el mes de abril del 2001 se aprecio una
reducción en la tasa de interés de referencia para
las operaciones en moneda nacional del Banco
Central de Reserva con la banca. Se observa una
tendencia decreciente en la tasa de interés de la
moneda nacional del Sistema Financiero. En igual
sentido operó el incremento en 1,5 por ciento del
rango de la meta operativa de la política
monetaria.
Es necesario señalar que la tendencia de
crecimiento de los precios del consumidor mostró a
primer trimestre del 2001 una evolución acorde con
la meta para el año 2001 (2,5 a 3,5 por ciento).

103
La tasa de inflación de marzo (0,5 por ciento ó
3,6 por ciento a 12 meses) estuvo influenciada por
factores transitorios que afectaron la oferta de
alimentos.
En cuanto a las operaciones de moneda extranjera
se aplicó la tasa de interés para los créditos de
regulación monetaria fue de 8,5 por ciento
efectiva anual. Para los depósitos overnight de
las empresas bancarias en el Banco Central, fue
equivalente al promedio que este último obtiene en
el exterior por sus depósitos de la misma
naturaleza.
Podemos afirmar que de la revisión de las
proyecciones macroeconómicas elaboradas para
evaluar el Marco Económico Multianual del
Ministerio de Economía y Finanzas permite deducir
que se cumplirá con el objetivo de que la
inflación acumulada en el 2001 se ubique dentro
del rango anunciado en el Programa Monetario del
2001 de 2,5 a 3,5 por ciento.
Estas previsiones consideran un incremento del
Producto Bruto Interno real de 1,5 por ciento (2,5

104
por ciento) en el programa monetario y del
Producto Bruto Interno nominal de 4,6 por ciento
(6,1 por ciento en el programa monetario). Se
estima que la liquidez disponible en moneda
nacional de las empresas bancarias se alcance,
pues en el período de enero a mayo el saldo
promedio fue de 128 millones. Mientras que el
rango anunciado es de 130 a 145 millones.
Es necesario señalar que en el mes de mayo del
2001 el saldo fue de 122 millones.
Para las operaciones en moneda nacional se aplicó
para los créditos de regulación monetaria, la tasa
de interés efectiva fue la más alta entre el
promedio del decil superior de las tasas
interbancarias y el nivel de 10,5 por ciento.
Esta tasa implica una reducción con respecto a la
vigente desde el 6 de abril (11,0 por ciento).
En relación a los depósitos overnight de las
empresas bancarias, la tasa de interés efectiva se
mantuvo en 4,0 por ciento. Esta tasa rigió desde
el 2 de marzo del 2001.

105
Por las operaciones de compra temporal de moneda
extranjera (swap) la comisión fue de 0,0171 por
ciento por día, lo que equivale a un costo
efectivo anual de 10,5 por ciento. Este costo
efectivo es inferior al que regía desde el 6 de
abril del 2001 (11,0 por ciento).
En cuanto a las operaciones en moneda extranjera
la tasa de interés para los créditos de regulación
monetaria fue de 7.0 por ciento efectiva anual.
Esta tasa implica una reducción con respecto a la
vigente desde el 4 de mayo de 2001 (7,5 por
ciento) y es consistente con la evolución que ha
mostrado la tasa de interés internacional en lo
que va del año.
Para los depósitos overnight de las empresas
bancarias, el equivalente al promedio que el Banco
Central obtiene en el exterior por sus depósitos
de la misma naturaleza.
Durante el gobierno de Valentín Paniagua se ha
apreciado que la política monetaria busca la
estabilidad en el aspecto monetario. El 28 de
julio del 2001 está próximo a instalarse el

106
gobierno de Alejandro Toledo y no se sabe a
ciencia cierta si este generará cambios drásticos
en la política monetaria, sin embargo diversas
economistas de reconocida talla, han mencionado
que la política monetaria tendrá las mismas
tendencias esperándose que se alcance lo anunciado
en el Programa Monetario del 2001 y en el marco
Macroeconómico Multianual del Ministerio de
Economía y Finanzas.
14. POLITICA MONETARIA PARA EL AÑO 2002
El Directorio del Banco Central de Reserva del
Perú, ha aprobado que la política monetaria para
el año 2002 se guíe por una tasa de inflación
acumulada a diciembre igual a 2.5%, más un rango
de 1 punto porcentual hacia arriba y hacia abajo.
14.1 ANTECEDENTES
Hasta el año 2001, la conducción monetaria se ha
basado en la aprobación de metas operativas para
el volumen de liquidez disponible de la banca, con
el fin de lograr cumplir una meta de crecimiento
de la emisión primaria. Esta meta quedaba fijada

107
en el Programa Monetario anual tomando en cuenta
los determinantes de la demanda monetaria, con lo
cual se fijaba un incremento de la emisión
primaria consistente con un rango objetivo de la
inflación del año. En este sentido, la tasa de
crecimiento de la emisión primaria se consideraba
una meta intermedia entre la meta operativa de
liquidez bancaria y el objetivo de inflación; y
como tal se le estimaba relevante para anclar las
expectativas de inflación de los agentes
económicos.
14.2 CARACTERISTICAS DEL ESQUEMA DE META EXPLICITA DE
INFLACION
A inicios de la década de los noventa, algunos
bancos centrales adoptaron un esquema de meta
explícita de inflación, con la finalidad de que
sus decisiones referidas a la meta operativa de la
política monetaria se relacionen directamente con
el incremento de precios en la economía. Para
anclar las expectativas de inflación del público,
estos bancos centrales anuncian una meta de
inflación y cuentan con una estrategia de

108
comunicación para transmitir las acciones que se
adoptan para alcanzar dicha meta.
Las principales características del esquema de
Meta Explícita de inflación son:
a) Anuncio de una meta de inflación
b) Contar con autonomía para manejar una meta
operativa que el Banco Central modifica
discrecionalmente en función de un análisis
integral de las previsiones de las fuerzas o
presiones que afectan el nivel de precios.
Este instrumento puede ser la liquidez en la
cuenta corriente de la banca en el Banco
Central de Reserva o la tasa de interés de
corto plazo.
c) El manejo de la meta operativa se orienta al
logro de la meta de inflación y no de otra
variable nominal como podría ser un agregado
monetario o el nivel del tipo de cambio. Por
ello, este esquema es sólo compatible con la
flotación cambiaría.
109
d) Transparencia sobre los objetivos y decisiones
monetarias del Banco Central.
14.3 ADOPCION DEL ESQUEMA DE META EXPLICITA DE
INFLACION
El Directorio del Banco Central de Reserva del
Perú ha aprobado que la política monetaria siga un
esquema de Meta Explícita de Inflación, en el cual
las decisiones sobre la meta operativa de la
política monetaria se sustentarán en la evaluación
integral de los determinantes de la inflación,
para lo cual se considerará encuestas de
expectativas de inflación, el incremento de
agregados monetarios, la evolución de la actividad
económica y el tipo de cambio, principalmente.
Así por ejemplo, ante una situación de demanda
agregada débil que presione a la inflación por
debajo del nivel meta, la política monetaria
respondería con una postura expansiva; y en caso
que condiciones de un crecimiento excesivo del
gasto macroeconómico ponga en peligro la meta de
inflación, la autoridad monetaria adoptaría una
postura contractiva.
110
La meta de inflación aprobada es de 2.55% con un
margen de 1 punto porcentual hacia arriba y hacia
abajo. Las decisiones de política monetaria
orientadas al logro de la meta de inflación se
tomarán y difundirán el primer jueves de cada mes.
Las mencionadas decisiones se continuarán
refiriendo a la mea operativa para el rango del
saldo promedio mensual de la liquidez de la banca
en sus cuentas corrientes en el Banco Central, así
como las tasas de interés activas y pasivas de las
operaciones del Banco Central de Reserva con la
banca. Por medio de estas acciones monetarias el
Banco influye en el nivel de la tasa de interés
interbancaria. Se mantendrá la disposición, por la
cual en casos excepcionales en que el mercado
interbancario tiene tasas de interés mayores a la
de préstamos de liquidez del instituto emisor, el
Banco Central empleará en este caso la tasa de
mercado para sus operaciones. De esta manera se
asegura que la liquidez que provee el instituto
emisor no validará cambios abruptos de
expectativas de corto plazo. Cabe mencionar que
la trayectoria creciente de la meta operativa a
partir del segundo semestre del 2001, así como la

111
paulatina reducción de las tasas de interés de
referencia para las operaciones monetarias del
Banco Central con los bancos, contribuyeron a una
disminución continua de la tasa de interés
interbancaria en ese período, luego del aumento
que experimentara durante el lapso del proceso
electoral.
De esta manera, la tendencia de la tasa de interés
interbancaria fue decreciente, alcanzando en
diciembre un nivel de 3.1%. En línea con lo
anterior, las tasas de interés de préstamos en
moneda nacional registraron también una clara
tendencia decreciente en el segundo semestre.
Así, la tasa de interés preferencial corporativa
bajo de 13.2% en junio a 5.0% en diciembre. Para
el cumplimiento de los rangos mensuales de
liquidez de la banca, en Banco Central de Reserva
cuenta con instrumentos para inyectar y retirar
soles del mercado. Entre los primeros se cuenta a
la compra temporal de certificados de depósitos
del Banco Central de Reserva y de moneda
extranjera, los créditos por regulación monetaria,
y compras de moneda extranjera en el mercado al
contado. Entre las operaciones para retirar

112
liquidez se encuentran las subastas de
Certificados de Depósitos del Banco Central de
Reserva, depósitos overnight en el Banco Central
de Reserva y ventas de moneda extranjera en el
mercado al contado.
La difusión a tiempo de las decisiones de política
monetaria y de las previsiones que las sustentan
favorece que las expectativas de los agentes
económicos tomen en cuenta esta información. Por
ello, se publicará cada cuatro meses, en los meses
de enero, mayo y setiembre, un informe del
programa monetario en el que se expondrá los
desarrollos y perspectivas del manejo monetario.

113
14.4 CANALES DE TRANSMISION DE LA POLITICA MONETARIA
Las operaciones monetarias del Banco Central
afectan en el corto plazo a la disponibilidad de
liquidez de las empresas bancarias y de esta
manera a la tasa de interés de mercado de fondos
interbancarios en moneda nacional. La manera como
estos cambios afectan al ritmo de actividad y
determinan la tasa de inflación es descrita por
distintos canales de transmisión:
· El canal de tasas de interés describe como los
cambios en las tasas de interés nominales
afectan las decisiones de gasto de consumo e
inversión del sector privado y por este camino
a la demanda de bienes y servicios.
· El canal de expectativas de inflación consiste
en el efecto de cambios en estas expectativas
en la formación de precios de los agentes
económicos y también en los niveles reales de
tasas de interés, que son las relevantes para
las decisiones de consumo e inversión.

114
· El canal de tipo de cambio afecta a la demanda
agregada en dos sentidos opuestos: de un lado,
los cambios que producen en los precios de los
exportadores y de los productores para el
mercado interno (efecto expansivo); y del otro,
el efecto riqueza debido a la dolarización
financiera de las deudas privadas (efecto
contractivo).
Asimismo, existe también un efecto directo de
modificaciones en el tipo de cambio sobre la tasa
de inflación, por la participación de bienes
transables dentro de la canasta de consumo sobre
la que se mide el índice de precios al consumidor.
El presente Programa Monetario contiene
proyecciones que se basan en los canales de
transmisión antes reseñados. Sin embargo, a lo
largo de la ejecución del Programa, se pueden
presentar imprevistos que podrían afectar los
canales de transmisión y poner en riesgo el
cumplimiento de la meta de inflación anunciada. Se
pueden presentar tres tipos de imprevistos:
financieros, de demanda agregada y de inflación.

115
· El primer tipo influye sobre todo en las
expectativas de los agentes, alterando las
tasas de interés, el tipo de cambio y las
expectativas de inflación, ante lo cual el
mantenimiento de una meta operativa para el
rango de la liquidez disponible en los bancos
permite contener la volatilidad financiera.
· El segundo tipo de imprevistos afecta a la
actividad económica, como por ejemplo una
desaceleración de la demanda mundial, ante lo
cual la reacción de la política monetaria debe
considerar los efectos en la brecha entre el
crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI) y
su nivel potencial.
· El tercer orden de imprevistos impacta
directamente sobre la tasa de inflación, como
por ejemplo un cambio en los precios
internacionales de combustibles. En
determinadas circunstancias, el efecto en los
precios al consumidor de algunos imprevistos se
pueden dar por una sola vez, sin repercusiones

116
permanentes en la tasa de inflación, lo cual no
ameritaría un cambio en la postura de la
política monetaria.
14.5 PROYECCION E INDICADORES DE INFLACION
El escenario macroeconómico base del año 2002 es
compatible con la meta de inflación de 2.5% más un
rango de un punto porcentual hacia arriba y hacia
abajo. La inflación acumulada en el 2001 fue
negativa en 0.1%, lo que explicaría por la caída
de la demanda interna en 1.2%, la reducción del
tipo de cambio en 2.4% y por la caída de los
precios internacionales de combustibles en 34%.
La meta de inflación del año 2002 se sustenta en:
· Las encuestas de expectativas de inflación para
el año 2002 a las entidades financieras y no
financieras muestran que la inflación se
ubicaría en 2.2 y 2.5%, respectivamente
financieras no financieras.
117
Aspectos Económicos %
Crecimiento anual del PBI 3.0 3.0
Tipo de cambio a diciembre 3.52 3.58
Drepeciación acumulada 2.3 4.1
Inflación acumulada a diciembre 2.2 2.5
Fuente: Empresas. Encuesta de Expectativas

Macroeconómicas 2002.
· La demanda interna tendría una recuperación
sostenida a lo largo de 2002. La política
monetaria es compatible con una recuperación de
la actividad productiva, con un crecimiento real
del Producto Bruto Interno de 3.5% y de la
demanda interna de 3.4%. Las acciones de
política fiscal y las menores tasas de interés
que se vienen registrando en particular desde el
cuarto trimestre de 2001, en un entorno de mayor
estabilidad política, favorecen la recuperación
del gasto de consumo e inversión del sector
privado. Estas acciones, al ser acompañadas por
el desarrollo de proyectos de inversión
importantes como el de extracción, transporte y
distribución del gas de Camisea y de los

118
vinculados a las privatizaciones y concesiones
de infraestructura y servicios planeadas para el
2002, serán determinantes para el crecimiento de
la inversión del sector privado.
El entorno internacional desfavorable, en
particular luego de los eventos del 11 de
setiembre, ha desacelerado el incremento del
volumen de exportaciones y la evolución de los
precios internacionales de los productos de
exportación. Sin embargo, el inicio de las
exportaciones de la empresa Antamina en agosto
del 2001 explica 5.2 puntos del incremento en
10.5% de las exportaciones y 1.0 punto del
crecimiento del Producto Bruto Interno anual del
2002.
· El tipo de cambio nominal aumentaría 2.6% en el
año. El tipo de cambio esperado en las
encuestas en empresas financieras implica un
incremento acumulado anual de 2.3%. En el
2001, el tipo de cambio se apreció en 2.4 %
por efecto principalmente de la disminución
del volumen neto de operaciones de venta de

119
dólares forward por las empresas bancarias,
reflejo de una mayor estabilidad política. El
saldo de estas operaciones bajó de US$ 1 121
millones en julio a US$ 834 millones al final
del año.
· El precio de los combustibles se recuperaría en
el año 2002, con lo que se revertiría el
descenso que experimentó en el año 2001 y que
contribuyó al desvío de la tasa de inflación
respecto de la meta anunciada. Cabe precisar
que de la disminución acumulada del Indice del
Precio al Consumidor (IPC) en 0.1% en el año
2001, la reducción de los precios internos de
los combustibles significó 0.6 puntos
porcentuales de la tasa de inflación.
· Agregados monetarios:
a) El saldo promedio de la emisión primaria
crecería 7.0 % en el año 2002. Esta
proyección parte de un crecimiento del
Producto Bruto Interno nominal de 4.5%
(crecimiento del Producto Bruto Interno

120
real de 3.5%), una disminución de la
velocidad de circulación monetaria de
6.3%, con lo que se profundizaría la
confianza en el sol, y un incremento del
multiplicador bancario de 4.2%.
b) El saldo fin de período de la liquidez
total del sistema bancario crecería 6.7%,
en tanto que el de la liquidez en soles
lo haría en 9.0%, esto es, se proyecta
que se mantendría el mayor crecimiento
por la demanda en moneda nacional debido
a la persistencia de condiciones de
estabilidad financiera.
c) El crédito al sector privado en moneda
extranjera aumentaría 4.1% a fin de
período. El crédito en soles registraría
una importante recuperación y cerraría el
año con un crecimiento de 11.0%. Así, se
espera que el mayor dinamismo de la
actividad económica permita revertir la
tendencia contractiva del crédito al sector
privado registrado en los últimos 3 años.

121
INDICADORES DE INFLACION
2000 2001 2002

1. a. Tasa de inflación acumulada IPC 3.7 -0.1 2.5
b. Tasa de inflación acumulada subyacente 3.2 0.7 2.5
2. Variación anual de la demanda interna 2.4 -1.2 3.4
3. Consumo privado 3.9 1.2 2.8
4. Consumo publico 5.1 -0.2 3.4
5. Inversión bruta fija privada -2.0 -6.1 4.9
6. Inversión bruta fija pública -15.4 -19.1 9.6
7. Variación anual del PBI real 3.1 -0.1 3.5
8. Tipo de cambio nominal

9. Nivel 3.52 3.44 3.52
10. Variación anual 12 meses 1.0 -2.4 2.5
11. Términos de intercambio (Var% 12 meses)
12. Indice de términos de intercambio. -0.5 -2.9 1.2
13. Indice de precios de exportación 4.9 -7.1 1.8
14. Indice de precios de importación 5.3 -4.3 0.6
15. Precio de combustibles (1) 57.0 -34.5 34.8
16. Variación promedio anual de agregados

monetarios
17. Emisión primaria 6.0 3.2 7.0
18. Liquidez en moneda nacional. 5.9 6.9 11.5
19. Variación acumulada del crédito al sector
privado 0.9 1.9 11.0
20. En moneda nacional -4.5 -2.7 4.1
21. En moneda extranjera
(1) Corresponde al precio del petróleo crudo importado.
122
Cabe precisar que la recuperación sostenida del
crédito requiere modificaciones en aspectos
institucionales que aseguren la ampliación en el
número de sujetos de crédito como son los
vinculados a la posibilidad de establecer
garantías eficaces para los créditos, facilitar la
recuperación patrimonial de las empresas y
desarrollar el mercado de capitales.
14.6 BALANCE DE RIESGOS
Las condiciones reales, financieras y monetarias
presentadas permitirían cumplir la meta de
inflación. Sin embargo, se podrían presentar
diferentes escenarios que dificulten alcanzar
dicha meta entre los que se pueden citar.
· Rezago en la recuperación del gasto del sector
privado por un deterioro en sus expectativas
de ingresos, que implique presiones
deflacionarias, lo que ameritaría la adopción
de una postura monetaria más flexible, tomando
en cuenta la evolución de la brecha del

123
Producto Bruto Interno con respecto a su nivel
potencial.
· Demora en la recuperación de la economía
norteamericana. Esta situación afectaría el
volumen de exportación, los precios de los
productos transables y los flujos de capitales
privados de inversión. En esta eventualidad,
el esquema de flotación cambiaría vigente
permitiría un ajuste real en el tipo de
cambio. Si a pesar del ajuste cambiario
predominan las presiones deflacionarias
resultaría pertinente la adopción de una
política monetaria flexible.
· Acciones que pongan en riesgo la sostenibilidad
de las cuentas fiscales. En este evento, las
tasas de interés para préstamos se elevarían
por la restricción de financiamiento para el
sector privado y por el impacto negativo en la
percepción de la estabilidad macroeconómica.
· Un flujo importante de capitales externos de
corto plazo podría generar presiones de demanda,

124
ante lo cual la esterilización monetaria podría
actuar aunque con el limitante eventual de una
elevación de las tasas de interés.
Por ello, la coordinación macroeconómica en este
caso, requeriría la adopción de una posición
fiscal más austera, que de campo al mayor gasto
privado. Esta reacción además evitaría una pérdida
de competitividad externa, originada por los
influjos de capitales.
125
INDICE
INTRODUCCION PAG.
EL SISTEMA MONETARIO EN EL PERU
1. DEFINICION DE DINERO 01
2. BREVE EVOLUCION HISTORICA DE LA MONEDA EN EL
PERU 02
3. FUNCIONES DEL DINERO 07
4. CLASES DE DINERO 10
5. TIPOS DE EMISION 10
6. LA DEVALUACION EN EL PERU 11
7. CONSIDERACIONES SOBRE EL BANCO CENTRAL DE
RESERVA 12
7.1. CONCEPTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA 12
7.2. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL
PERU (BCRP) 13
7.3 MARCO INSTITUCIONAL PREVIO DEL BANCO CENTRAL
DE RESERVA 17
7.4 AUTONOMIA DEL BANCO CENTRAL 21
7.5 LIMITES Y PROHIBICIONES 22
7.6 PRESUPUESTO 25
7.7 EVOLUCION MACROECONOMICA 28
7.8 RELACIONES CON EL GOBIERNO Y OTROS ORGANISMOS
AUTONOMOS 30
126
7.9 LA LEY ORGANICA DEL BANCO CENTRAL 31
7.10 ESTATUTOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL
PERU 44
8. COSIDERACIONES SOBRE LOS BANCOS 48
8.1 CONCEPTO DE BANCO 48
8.2 FUNCIONES DE LOS BANCOS 49
8.3 OPERACIONES BANCARIAS 50
8.4 CLASES DE BANCOS 50
8.5 TIPOS DE BANCOS 51
9. LA SUPERINTENDENCIA DE BANCA Y SEGUROS 51
10. INSTRUMENTOS DE LA POLITICA ECONOMICA 52
10.1 POLITICA MONETARIA 52
10.2 POLITICA CAMBIARIA 56
11. ASPECTOS ESENCIALES DE LA POLITICA
MONETARIA 58
12. EL FENOMENO DE LA DOLARIZACION EN EL PERU 62
12.1 LA DOLARIZACION Y LA ECONOMIA PERUANA 62
12.2 IMPLICANCIAS PARA LA POLITICA MONETARIA DEL
PERU 69
13. POLITICA MONETARIA EN EL PERU AL 2001 74
14. POLITICA MONETARIA PARA EL AÑO 2002 82
14.1 ANTECEDENTES 83
14.2 CARACTERISTICAS DEL ESQUEMA DE META EXPLICITA
DE INFLACION 83
14.3 ADOPCION DEL ESQUEMA DE META EXPLICITA

127
DE INFLACION 85
14.4 CANALES DE TRANSMISION DE LA POLITICA
MONETARIA 89
14.5 PROYECCION E INDICADORES DE INFLACION 92
14.6 BALANCE DE RIESGOS 98
CONCLUSIONES
BIBLIOGRAFIA
128
CONCLUSIONES
PRIMERA: El dinero es un medio de pago que expresa un
valor y que además sirve como una unidad de
medida. Las funciones del dinero son: Servir
como medio de cambio, servir como medida o
norma de valor, ser un instrumento que
conserva valor y servir como medio de
crédito.
SEGUNDA: El Banco Central de Reserva en el ejercicio
de sus funciones son de obligatorio
cumplimiento para todas las entidades del
Sistema Financiero, así como para las demás
personas naturales y jurídicas cuando
corresponda.
TERCERA: El banco es un entidad que básicamente se
dedica a recibir dinero del público y a
utilizar ese dinero, su propio capital y el
que obtenga de otras fuentes de
financiamiento, en conceder créditos a las
personas y empresas que lo soliciten

129
CUARTA: El crecimiento de los precios del consumidor
mostró a primer trimestre del 2001 una
evolución acorde con la meta para el año 2001
(2,5 a 3,5 por ciento). La tasa de inflación
de marzo (0,5 por ciento ó 3,6 por ciento a
12 meses) estuvo influenciada por factores
transitorios que afectaron la oferta de
alimentos.
QUINTA: El Banco Central de Reserva del Perú ha
aprobado que la política monetaria siga un
esquema de Meta Explícita de Inflación, en el
cual las decisiones sobre la meta operativa
de la política monetaria se sustentarán en la
evaluación integral de los determinantes de
la inflación, para lo cual se considerará
encuestas de expectativas de inflación, el
incremento de agregados monetarios, la
evolución de la actividad económica y el tipo
de cambio, principalmente.
130
INTRODUCCION
El presente trabajo sobre los
principales aspectos del dinero, del Banco Central de
Reserva de los bancos así como de la política monetaria
de los últimos años. En relación al dinero podemos
decir que es un medio de pago que expresa un valor y
que además sirve como una unidad de medida. Las
funciones del dinero son: Servir como medio de cambio,
servir como medida o norma de valor, ser un instrumento
que conserva valor y servir como medio de crédito.
El Banco Central de Reserva del Perú es
una entidad con autonomía y patrimonio propio y lo que
ordene es de obligatorio cumplimiento para todas las
entidades del Sistema Financiero, así como para las
demás personas naturales y jurídicas.
En este trabajo se aprecia que el banco
es un entidad que básicamente se dedica a recibir
dinero del público para ofrecer créditos a las personas
y empresas que lo requieran.

131
BIBLIOGRAFIA
1. BARDELLA, Gianfranco. Apuntes de Técnica Bancaria.
Editorial Sensator. Lima. 1989.
2. FERNANDEZ MENDOZA, Julio. Principios de Economía.
Editorial Gráfica. Lima. 1991.
3. GRANDA, Roberto. Principios de Economía.
Editorial Sudamérica. Lima. 1994.
4. JIMENEZ, Julio. Principio de Economía. Editorial
San Marcos. Lima. 1989.
5. MENDOZA, Emilio. Principios de Economía Política.
Editorial Progreso. Lima. 1991.
6. RODRIGUEZ, Carlos. Principios de Economía.
Editorial Omega. Lima. 1996.
7. ZAVALA, Eduardo. Economía Política. Editorial
Universo. Lima. 1995. Pág. 82.
8. Revista Caretas. Lima. 1997. Pág. 73.

132
133

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ESTRUCTURA, FUNCIONES Y PROPOSITOS DE LA

ECONOMIA MONETARIA EN EL PERU

1. CONCEPTO DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA

El Banco Central de Reserva es una persona

jurídica de derecho público con autonomía. Tienen

patrimonio propio y duración indefinida.

El Banco en el ejercicio de su autonomía y en el

cumplimiento de su finalidad y funciones se rige

exclusivamente por las normas por su Ley Orgánica

26123 y Estatutos aprobados el 10 de febrero de

Las disposiciones que emite el Banco en el

ejercicio de sus funciones son de obligatorio

cumplimiento para todas las entidades del Sistema

Financiero, así como para las demás personas

naturales y jurídicas cuando corresponda.

La dirección y administración está conformada por

el Directorio, Presidente y Vicepresidente y el

Se considera que es la más alta autoridad

institucional y básicamente determina las

políticas a seguir en la consecución de la

finalidad del Banco.

Todo Banco es gobernado por un Directorio de

siete miembros siendo nombrados por un

periodo de cinco años. El Poder Ejecutivo

designa cuatro de ellas, entre ellas al

presidente. El Congreso ratifica a este,

designa a este y designa a los tres

El presidente y el vicepresidente se encargan

de velar por el cumplimiento de la finalidad

y las funciones establecidas para el Banco en

la Constitución Política, la presente ley y

los Estatutos. Además mantiene informado al

Directorio sobre los asuntos que requiera su

atención. También convoca al Directorio, por

iniciativa propia a solicitud de dos o más

Directores o del Gerente General, y presidir

El gerente general se encarga de representar

legalmente el Banco, asimismo dirigir las

operaciones del Banco, de acuerdo con la

política general del Directorio también

asiste a las sesiones del Directorio, con voz

pero sin voto y finalmente propone al

Directorio las medidas y las resoluciones que

estime pertinente para el mejor cumplimiento

de la finalidad del Banco u su buena marcha.

3. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU

Es la institución nacional encargada de emitir

billetes y regular la política monetaria. Tiene

como funciones principales:

a. Preservar la estabilidad monetaria, con el

apoyo de políticas fiscales y económicas

b. Promover condiciones crediticias y cambiarías

que, al asegurar un desarrollo ordenado de la

economía nacional, generen una alta tasa de

rendimiento de la producción y un ingreso

real, y un elevado nivel de empleo.

c. Procurar el fortalecimiento y la solidez del

sistema bancario y financiero.

Las operaciones mencionadas en los dos primeros

puntos se realizan por plazos no mayores de 90

días, si los documentos están referidos a

actividades comerciales; y no mayores de 180 días,

si lo están a actividades productivas. En este

segundo caso, se pueden prorrogar los plazos hasta