Ingeniería Económica: Valor del dinero en el tiempo

“La mente es como el
INGENIERÍA paracaídas… sólo

funciona si se abre”
ECONÓMICA
Josef Cantin Araya 1 JOSEF CANTIN ARAYA 2
1
VALOR DEL DINERO EN EL TIEMPO Inflación (Tasa)
1. El dinero es un facilitador de VALOR DEL Costo de oportunidad (Tasa)

intercambio por excelencia, pues tiene DINERO EN EL
un alto grado de liquidez. TIEMPO Riesgo (Tasa)
2. Para el inversionista el dinero tiene
distinto valor en el tiempo, asociado a
Tipo de Cambio – Externo (Tasa)
su costo de oportunidad.
3. El dinero tiene mayor valor hoy, pues
puedo utilizarlo en fines productivos y
ya mañana tiene ganancias. FLUJO NOMINAL
v/s
FLUJO REAL
JOSEF CANTIN ARAYA 3 JOSEF CANTIN ARAYA 4
2
Interés Simple y Tasa de Interés Simple EJEMPLOS
El interés simple se calcula y se paga sobre un capital inicial que permanece A cuánto asciende el interés simple producido por un capital de $ 25.000 durante 4
invariable. El interés obtenido en cada intervalo unitario de tiempo es el mismo, años a una tasas del 6% anual.
dicho interés no se reinvierte y cada vez se calcula sobre la misma base.
$ 25.000 6% 4 $ 6.000
Un capital de $ 300.000 invertidos a una tasa de interés del 8% durante un cierto

tiempo ha generado unos intereses de $ 12.000 ¿cuánto tiempo ha estado
:
é

invertido?
:
$ 12.000 $ 300.000 8%
→
6
: ú í

:
é í

Por un préstamo de $ 20.000 se paga al cabo de un año $ 22.400 ¿cuál es la tasa de
interés cobrada?
$ 22.400 − $ 20.000 $ 2.400

$ 2.400 $ 20.000 )% 1 → )% 12%
3
EJEMPLOS Interés Compuesto y Tasa de Interés Compuesto
El interés compuesto representa el costo del dinero, beneficio o utilidad de un

Determine el monto final futuro que produce una inversión de $ 750.000 capital inicial, o principal a una tasa de interés, durante un periodo t, en el cual los
durante 2 años al 7% nominal anual simple. intereses que se obtienen al final de cada período de inversión no se retiran sino
que se reinvierten al capital inicial, es decir, se capitalizan.
Solución.-
+ 1 , -
VF = K x ( 1 + n x i )
VF = $ 750.000 x ( 1 + 2 x 7% ) = $ 855.000.-
+ :

:

:
é
: í

4
EJEMPLOS EJEMPLOS
Averiguar en qué se convierte un capital de $ 1.000.000 al cabo de 5 años y una Averiguar en qué se convierte un capital de $ 1.200.000 al cabo de 5 años y una
tasa de interés compuesto anual del 10%. tasa de interés compuesto anual del 8%.
.
+ $ 1.200.000 1 , 8% $ 1.763.194
Año Depósito inicial Interés Saldo final
0 $ 1.000.000 $ 100.000 $ 1.100.000 Un cierto capital invertido durante 7 años a una tasa de interés compuesto anual
del 10% se ha convertido en $ 1.583.945. Calcular el capital inicial sabiendo que los
1 $ 1.100.000 $ 110.000 $ 1.210.000
intereses se han pagado semestralmente.
2 $ 1.210.000 $ 121.000 $ 1.331.000 12
10%
$ 1.583.945 1 , → $ 800.000
3 $ 1.331.000 $ 133.100 $ 1.464.100 2
4 $ 1.464.100 $ 146.410 $ 1.610.510
5 $ 1.610.510
5
Tasa de Interés Nominal EJEMPLO
El tipo de interés nominal es el tanto por ciento en concepto de interés acordado
entre el acreedor y el tomador de un préstamo que, el tomador, debe agregar al A cuánto asciende el interés nominal y real producido por $ 1.500.000 al cabo de
devolver el capital. Este tipo de interés engloba la tasa de inflación y el tipo de un año, luego de invertir $ 1.000.000.
interés real, por ende, varia a medida de cambia la inflación.
Considere una inflación del 20% para el período.
Tasa de Interés Real o Libre de Inflación
$ 1.500.000 − $ 1.000.000
- 100% 50%
El tipo de interés real permite calcular ganancias, ya que variaciones de la $ 1.000.000
inflación se descuentan de las ganancias con intereses, es decir, la pérdida de valor
se descuenta como si fuera un gasto.
$ 1.500.000
$ 1.250.000
- 3 , 4 , 3 4 1 , 4
- ∶
é $ 1.250.000 − $ 1.000.000
3 100% 25%
3 ∶
é $ 1.000.000
4 ∶ ó
6
Tasa de Interés Efectiva EJEMPLO
La tasa de interés efectiva es la verdadera tasa aplicada a una cantidad de dinero.

Una persona planea colocar dinero en un depósito que
paga 18% anual compuesto diariamente. ¿Qué tasa
:
: efectiva recibirá esta persona anual y semestralmente?
71 , 8 9 1 ,

i< : Tasa de interés efectiva en un año
c: Número de períodos de capitalización en un año
iP : Tasa de interés compuesta en un año
7
EJEMPLO INGENIERÍA ECONÓMICA
Una persona planea colocar dinero en un depósito que La Ingeniería Económica se entiende como un conjunto de técnicas
paga 18% anual compuesto diariamente. ¿Qué tasa matemáticas para tomar decisiones de índole económica y/o financiera
efectiva recibirá esta persona anual y semestralmente? como, por ejemplo, ámbito de la evaluación proyectos, considerando
siempre el valor del dinero a través del tiempo. Estas técnicas,
Datos: adaptadas a las empresas, crean un ambiente para la toma de
i = 18% anual compuesto diariamente decisiones orientadas siempre a la elección de la mejor alternativa.
: RS.
1
: 18%
1 , 8 1, > 8 1 , − 1 19,72% La mayoría de las grandes decisiones,
365 incluso las de carácter personal, tienen
resonancia económica. Esto hace que la
: RS. Ingeniería Económica sea tan desafiante.
U
: V 18%
1 , 8 1, > 8 1, − 1 9,42%
365
8
INGENIERÍA ECONÓMICA INGENIERÍA ECONÓMICA
Situaciones en las cuales se utiliza estas técnicas específicas son: Periodo de Tiempo
Escala de Tiempo
•Análisis sólo de costos en el área productiva.
•Reemplazo de equipo sólo con análisis de costos.
•Reemplazo de equipo mediante el involucramiento de ingresos e 0 1 2 3 n
impuestos.
Flujos de dinero
•Creación de plantas totalmente nuevas.
•Análisis de inflación. Nomenclatura:
•Toma de decisiones económicas bajo riesgo, entre otros. P: Cantidad Presente y única.
F: Cantidad Futura y única.
A: Anualidad.
i: tasa de interés efectiva.
9
FORMULAS 1 EJEMPLO
¿Cuánto dinero tendrá el señor Rodríguez en su cuenta de

ahorros en 12 años si deposita hoy $ 3.500 una tasa de
1 W
⁄W , , interés del 12% anual?
1, - 1, -
10
EJEMPLO EJEMPLO
¿Cuánto dinero tendrá el señor Rodríguez en su cuenta de

ahorros en 12 años si deposita hoy $ 35.000 una tasa de Datos:
interés del 12% anual? i = 12% anual
P = $ 35.000
n = 12 años
P F F=?
- 1U
W 1 , $35.000 1 , 12% $136.359,16
0 1 2 3 12
11
EJEMPLO EJEMPLO
Si una persona deposita $ 1.000 ahora, $3.000 Si una persona deposita $ 1.000 ahora, $ 3.000
dentro de cuatro años a partir de la fecha del anterior dentro de cuatro años a partir de la fecha del anterior
depósito y $ 1.500 dentro de seis años a una tasa de depósito y $ 1.500 dentro de seis años a una tasa de
interés del 12% anual compuesto semestralmente, ¿cuánto interés del 12% anual compuesto semestralmente, ¿cuánto
dinero tendrá en su cuenta dentro de 10 años? dinero tendrá en su cuenta dentro de 10 años?
P1 P2 P3 F
0 4 6 10
12
EJEMPLO FORMULAS 1
Datos:
i = 12% anual compuesto semestralmente
1 W
P1 = $ 1.000; P2 = $ 3.000; P3 = $ 1.500 ⁄W , , = =
n = 10 años 1+ - 1+ -
F=?
: U
1
: 12% 1+ -−1 1+ - −1
1 , 8 1, > 8 1 , − 1 12,36% ⁄Z , , = = Z ×
2
× 1 + - × 1 + -
W1 = 1 × 1 + 8 - = $1.000 × 1 + 12,36% 1Y = $3.207
W2 = 2 × 1 + 8 - = $3.000 × 1 + 12,36% S = $6.037
- 2
W3 = 3 × 1 + 8 = $1.500 × 1 + 12,36% = $2.391
W = W1 + W2 + W3 = $11.635
13
EJEMPLO EJEMPLO
Una persona compra un pequeño terreno por $ 5.000.000 Una persona compra un pequeño terreno por $ 5.000.000
de pago inicial y pagos anuales diferidos de $ 500.000 al de pago inicial y pagos anuales diferidos de $ 500.000 al
año durante 6 años empezando en 3 años a partir de la año durante 6 años empezando en 3 años a partir de la
fecha de la compra. ¿Cuál es el valor presente de la fecha de la compra. ¿Cuál es el valor presente de la
inversión si la tasa de interés es 8% anual? inversión si la tasa de interés es 8% anual?
0 1 2 3 4 9
P2 A A A
14
EJEMPLO FORMULAS 1
Datos:
i = 8% anual
1 F
A = $ 500.000 cada cuota anual por 6 años desde el 3° año P⁄F , i, n P
n = 6 años 1,i ^ 1,i ^
Valor terreno = ?
Z 1 $500.000 1 1,i ^*1 1,i ^*1

U 1 − 1− $2.311.440 P⁄A , i, n P A
1, - 8% 1 , 8% S
i 1 , i ^ i 1 , i ^
U $ 2.311.440
$ 1.981.310
1, - 1 , 8% U 1,i ^*1
1,i ^*1
F⁄A , i, n F A
[
= + = $5.000.000 + $1.981.310 i i
15
EJEMPLO EJEMPLO
Dos compañeros universitarios dejan de verse durante Dos compañeros universitarios dejan de verse durante
muchos años. Cuando estudiaban juntos a los 21 acostumbraban a muchos años. Cuando estudiaban juntos a los 21 acostumbraban a
fumar una cajetilla al día. El valor de la cajetilla alcanzaba la suma fumar una cajetilla al día. El valor de la cajetilla alcanzaba la suma
de $560 actuales. de $560 actuales.
Después de 25 años se encuentran en una calle céntrica y, Después de 25 años se encuentran en una calle céntrica y,
luego de saludarse, uno de ellos le dice al otro: - hoy es un día muy luego de saludarse, uno de ellos le dice al otro: - hoy es un día muy
especial para mí, puesto que acabo de firmar en notaría la escritura especial para mí, puesto que acabo de firmar en notaría la escritura
de propiedad de un lindo departamento en Providencia-. -¿Cuánto de propiedad de un lindo departamento en Providencia-. -¿Cuánto
te costó?-, pregunta el otro. La respuesta fue: “dejé de fumar a los te costó?-, pregunta el otro. La respuesta fue: “dejé de fumar a los
21 años y durante estos años decidí ahorrar el equivalente al valor 21 años y durante estos años decidí ahorrar el equivalente al valor
diario de la cajetilla. Así, todos los meses deposité en el banco la diario de la cajetilla. Así, todos los meses deposité en el banco la
suma de $ 16.800. El banco me pago el 1% mensual de interés real suma de $ 16.800. El banco me pago el 1% mensual de interés
y con el producto total, pude comprar el departamento”, ¿Cuál fue real y con el producto total, pude comprar el departamento”, ¿Cuál
el precio? fue el precio?
16
EJEMPLO FORMULAS
F
0 1 2 3 n
A A A A
Datos:
i = 1% mensual real
A = $ 16.800 mensualmente
n = 25 años = 300 meses
A ^
$16.800 RYY
F = × 1 + i −1 = × 1 + 1% − 1 = $31.564.623
i 1%
17
EJEMPLO EJEMPLO
La empresa “Centauro” pagó un dividendo anual de $ 200 La empresa “Centauro” pagó un dividendo anual de $ 200
por acción. Se espera que este dividendo crezca a una tasa del 8% por acción. Se espera que este dividendo crezca a una tasa del 8%
anual de manera indefinida. Si la tasa de retorno requerida para anual de manera indefinida. Si la tasa de retorno requerida para
esta acción es del 16%, ¿cuál es el precio de la acción? esta acción es del 16%, ¿cuál es el precio de la acción?
Datos:
Tasa retorno = 16%
A = $ 200 anualmente
n = infinito
Tasa crecimiento = 8%
A $ 200
P= = = $ 2.500
i − g 16% − 8%
18
FORMULAS ÍNDICES DE EVALUACIÓN DE PROYECTOS
PROYECTO
FC0 FC1 FC2 FC3 FCn
0 1 2 3 n
19
TASA DE DESCUENTO td VALOR ACTUAL NETO
^
La tasa de descuento es un factor financiero que se FCe
utiliza, en general, para determinar el valor del dinero en VAN t b = VP t b = VPN(t b ) = c
el tiempo y, en particular, para calcular el valor actual de (1 + t b )e
un capital futuro o para evaluar proyectos de inversión. efY
La tasa de descuento tiene 2 componentes:

^
FCe
1. La rentabilidad mínima exigida.
2. La prima del riesgo que incorpora la incertidumbre
VAC t b = CAN(t b ) = c
en los flujos de caja futuros estimados. (1 + t b )e
efY
20
VENTAJAS: EJEMPLO
Posibilita de una manera simple y rápida el valor neto del
proyecto
Buena medida de creación de valor
Permite comparar proyectos sin limitaciones de recursos en
especial mutuamente excluyentes
DESVENTAJAS: FLUJOS MONETARIOS NOMINALES O REALES

Su magnitud está sujeta a una
correcta estimación o determinación
de la tasa de descuento
La inversión es rentable sólo si los tasa de descuento = costo de capital = costo de oportunidad
flujos de ingresos son mayores que td = 10%
los flujos costos e inversiones.
21
EJEMPLO EJEMPLO
1

VAN (td) = $ 1.920
1 ,
g -
22
EJEMPLO
ÍNDICE DE RENTABILIDAD o IVAN
FCe
∑^efY
1 , tb e
IR
IY
IR = 0,96 VAN (10%) = $ 1.920
23
EJEMPLO
VALOR ANUAL EQUIVALENTE
VAE t b VAN t b A⁄P , t b , n
CAE t b VAC t b A⁄P , t b , n tb 1 , tb ^

VAE t b VAN
1 , tb ^ * 1
VAE (10%) = $ 506,49
24
VENTAJAS:
TASA INTERNA DE RETORNO
Fácil de calcular
^
Permite una comparación con la tasa de descuento
FCe
Da una noción de la rentabilidad máxima sobre la inversión, la
c 0
cual es una tasa de inversión
1 , TIR e DESVENTAJAS:
efY No permite jerarquizar proyectos de
manera fiable
No siempre es posible calcular o
genera incongruencias
Ignora el tamaño del proyecto
En su cálculo ignora las tasas de
reinversión
25
EJEMPLO 1 EJEMPLO 2
^ ^
FCe FCe
TIR c 0 TIR c 0
1 , TIR e 1 , TIR e
efY efY
TIR = 27,67% TIR = 7,468%
26
EJEMPLO 2 EJEMPLO 3
$100,00
^
FCe
$50,00
TIR c 0
1 , TIR e
$0,00
5% 10% 20% 30% 40% 50%
($50,00)
efY
($100,00)
TIR = 25,00%
($150,00)
27
EJEMPLO 3 EJEMPLO 4
^
FCe
TIR c 0
1 , TIR e
efY
TIR = 10,00%
28
EJEMPLO 4
PAY – BACK DESCONTADO
^
FCe
IY c
1 , tb e
ef1
PAY - BACK
^
IY c FCe
ef1
29
VENTAJAS: EJEMPLO 1
Fácil de calcular
Fácil de comprender
DESVENTAJAS:
No permite jerarquizar proyectos de
manera fiable
Ignora el tamaño del proyecto
Considera los flujos dentro del
período de pago
$ 2.057
Pay Back descontado = 4
30
EJEMPLO 2 EJEMPLO 2
Pay Back = 2 de ambos Pay Back = 1 proyecto D
31
VAN DE PROYECTOS REPETIBLES BAUE
O COMPUESTO
1 + tb ^ BAUE = VAN(n, ∞) × t b
VAN n, ∞ = VAN n, 1 ×
1 + tb ^ − 1
BAUE = VPS × t b
1 + tb^
VPS = VAN t b ×
1 + tb ^ − 1
32
EJEMPLO 1 EJEMPLO 2
La empresa Longdon Company S.A. tiene 2 proyectos

alternativos de inversión, el C y el D. Como resultado de una
política de racionamiento de la inversión, la administración
analiza cuál proyecto debe aceptar. El siguiente cuadro
proporciona toda la información financiera respectiva:
Si ambos proyectos son independientes y el costo de capital
para estas iniciativas es de 10%, indique qué proyecto realizar.
33
EJEMPLO 2 EJEMPLO 2
Si el Costo de Capital de la empresa es de un 12%, determine Si el Costo de Capital de la empresa es de un 12%, determine
qué proyecto recomendaría realizar si: qué proyecto recomendaría realizar si:
a) Son proyectos repetibles a) Son proyectos repetibles
b) Son proyectos irrepetibles b) Son proyectos irrepetibles
c) Son repetibles y no excluyentes c) Son repetibles y no excluyentes
34
EJEMPLO 3 EJEMPLO 3
El ganador de un concurso televisivo puede elegir uno Para todas las alternativas debemos calcular Valor Presente (VP)
de los siguientes premios:
$ 1.100.000 en mano; VP1 = $ 1.100.000
$ 1.800.000 dentro de cinco años;
Una renta anual perpetua de $114.000; F $ 1.800.000
VPU = = = $ 1.021.368
Una renta anual de $ 190.000 durante diez años; 1+r ^ 1 + 12% .
Una renta anual perpetua de $65.000 iniciales que se
A $ 114.000
incrementan un 5% cada año. VPR = = = $ 950.000
r 12%
Suponiendo que su costo de oportunidad es de 12% al
año ¿Qué premio le recomienda Ud. elegir al concursante? A 1 $190.000 1
VP2 = × 1− = × 1− = $ 1.073.542
r 1+r ^ 12% 1 + 12% 1Y
A $ 65.000
VP. = = = $ 928.571
r − g 12% − 5%
35
APLICACIONES ÍNDICES
DEFINICIONES:
1. Proyectos Independientes.
ANÁLISIS DE ÍNDICES 2. Proyectos Relacionados:
a. Proyectos Mutuamente Excluyentes.
DE PROYECTOS b. Proyectos con Relación de Contingencia.
Observación:
• Encontrar proyectos factibles de financiar.
• Encontrar proyectos más convenientes.
• Restricciones financieras.
Josef Cantin Araya 71 JOSEF CANTIN ARAYA 72
36
Sean los proyectos A y B, entonces: VAN(td) de Inversión Incremental
> VANp t b + VANr t b ^

FCpu − FCru
Complementarios
VANptr t b = c
1 + tb u
ufY
VANpqr t b = VANp t b + VANr t b
Independientes
< VANp t b + VANr t b

Sustitutos Totales o Parciales
37
EJEMPLO
TIR de Inversión Incremental
Sean los Proyectos A y B

^
FCpu − FCru
TIR ptr t b = c
1 + TIR u
ufY
38
EJEMPLO EJEMPLO
SUSTITUTO
PARCIAL O
TOTAL
39
EJEMPLO EJEMPLO
40
DECISIONES DE REEMPLAZO
1. DETERIORO FÍSICO DECISIÓN CONSIDERANDO

2. OBSOLESCENCIA ASPECTOS ECONÓMICOS
CAE
Costos Costos
FIN
decrecientes crecientes
Costo de
Mantención y
Reparación
Pérdida de valor
y costo de
Capital
n* n
41

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“La mente es como el

INGENIERÍA paracaídas… sólo

Josef Cantin Araya 1 JOSEF CANTIN ARAYA 2

1. El dinero es un facilitador de VALOR DEL Costo de oportunidad (Tasa)

JOSEF CANTIN ARAYA 3 JOSEF CANTIN ARAYA 4

     Un capital de $ 300.000 invertidos a una tasa de interés del 8% durante un cierto

$ 22.400 − $ 20.000 $ 2.400

JOSEF CANTIN ARAYA 5 JOSEF CANTIN ARAYA 6

El interés compuesto representa el costo del dinero, beneficio o utilidad de un

JOSEF CANTIN ARAYA 7 JOSEF CANTIN ARAYA 8

JOSEF CANTIN ARAYA 9 JOSEF CANTIN ARAYA 10

JOSEF CANTIN ARAYA 11 JOSEF CANTIN ARAYA 12

La tasa de interés efectiva es la verdadera tasa aplicada a una cantidad de dinero.

JOSEF CANTIN ARAYA 13 JOSEF CANTIN ARAYA 14

JOSEF CANTIN ARAYA 15 JOSEF CANTIN ARAYA 16

JOSEF CANTIN ARAYA 17 JOSEF CANTIN ARAYA 18

¿Cuánto dinero tendrá el señor Rodríguez en su cuenta de

JOSEF CANTIN ARAYA 19 JOSEF CANTIN ARAYA 20

¿Cuánto dinero tendrá el señor Rodríguez en su cuenta de

JOSEF CANTIN ARAYA 21 JOSEF CANTIN ARAYA 22

JOSEF CANTIN ARAYA 23 JOSEF CANTIN ARAYA 24

JOSEF CANTIN ARAYA 25 JOSEF CANTIN ARAYA 26

JOSEF CANTIN ARAYA 27 JOSEF CANTIN ARAYA 28

Z 1 $500.000 1 1,i ^*1 1,i ^*1

JOSEF CANTIN ARAYA 29 JOSEF CANTIN ARAYA 30

JOSEF CANTIN ARAYA 31 JOSEF CANTIN ARAYA 32

JOSEF CANTIN ARAYA 33 JOSEF CANTIN ARAYA 34

JOSEF CANTIN ARAYA 35 JOSEF CANTIN ARAYA 36

FC0 FC1 FC2 FC3 FCn

JOSEF CANTIN ARAYA 37 JOSEF CANTIN ARAYA 38

La tasa de descuento tiene 2 componentes:

JOSEF CANTIN ARAYA 39 JOSEF CANTIN ARAYA 40

DESVENTAJAS: FLUJOS MONETARIOS NOMINALES O REALES

JOSEF CANTIN ARAYA 41 JOSEF CANTIN ARAYA 42

JOSEF CANTIN ARAYA 43 JOSEF CANTIN ARAYA 44

IR = 0,96 VAN (10%) = $ 1.920

JOSEF CANTIN ARAYA 45 JOSEF CANTIN ARAYA 46

VAE t b VAN t b  A⁄P , t b , n

CAE t b VAC t b  A⁄P , t b , n tb  1 , tb ^

VAE (10%) = $ 506,49

JOSEF CANTIN ARAYA 47 JOSEF CANTIN ARAYA 48

JOSEF CANTIN ARAYA 49 JOSEF CANTIN ARAYA 50

TIR = 27,67% TIR = 7,468%

JOSEF CANTIN ARAYA 51 JOSEF CANTIN ARAYA 52

JOSEF CANTIN ARAYA 53 JOSEF CANTIN ARAYA 54

JOSEF CANTIN ARAYA 55 JOSEF CANTIN ARAYA 56

JOSEF CANTIN ARAYA 57 JOSEF CANTIN ARAYA 58

Pay Back = 2 de ambos Pay Back = 1 proyecto D

JOSEF CANTIN ARAYA 61 JOSEF CANTIN ARAYA 62

JOSEF CANTIN ARAYA 63 JOSEF CANTIN ARAYA 64

La empresa Longdon Company S.A. tiene 2 proyectos

JOSEF CANTIN ARAYA 65 JOSEF CANTIN ARAYA 66

JOSEF CANTIN ARAYA 67 JOSEF CANTIN ARAYA 68

JOSEF CANTIN ARAYA 69 JOSEF CANTIN ARAYA 70

Josef Cantin Araya 71 JOSEF CANTIN ARAYA 72

> VANp t b + VANr t b ^

< VANp t b + VANr t b

JOSEF CANTIN ARAYA 73 JOSEF CANTIN ARAYA 74

Sean los Proyectos A y B

JOSEF CANTIN ARAYA 75 JOSEF CANTIN ARAYA 76

JOSEF CANTIN ARAYA 77 JOSEF CANTIN ARAYA 78

JOSEF CANTIN ARAYA 79 JOSEF CANTIN ARAYA 80

Un capital de $ 300.000 invertidos a una tasa de interés del 8% durante un cierto

Z 1 $500.000 1 1,i ^1 1,i ^1

VAE t b VAN t b A⁄P , t b , n

CAE t b VAC t b A⁄P , t b , n tb 1 , tb ^