1.

DESCRIPCIÓN GENERAL DE LA EMPRESA

PERFIL DE LA EMPRESA

IDENTIFICACIÓN

Razón Social FÁBRICA NACIONAL DE CEMENTO S.A.

Número de Identificación Tributaria (NIT): 1016259020

Rótulo Comercial: FANCESA

Objeto de la Sociedad: FANCESA tiene por objeto la producción, industrialización y

comercialización de cemento.

Domicilio Legal: Pasaje Armando Alba Nro. 80 Sucre – Bolivia

Teléfono: (591-4) 6453882

Fax: (591-4) 6441221

Correo Electrónico: info@fancesa.com

Sitio Web: www.fancesa.com

Matrícula de registro en FUNDEMPRESA: Nº 12958 Resolución Administrativa

Certificado de Registros de Marcas de Fábrica: Registro y derecho exclusivo de

la marca FANCESA en el Ministerio de Desarrollo Económico.

Nº Registro: 136399 – C

Nº Resolución de Concesión: 3130/2012

Fecha: del 11 de mayo de 2012

Representantes legales: Ing. Eduardo Rivero Zurita Presidente del Directorio y Lic.
Edwin Orihuela Carbajal Gerente General a.i.
Antecedentes

La FABRICA NACIONAL DE CEMENTO S.A. se funda como consecuencia de un

sismo en marzo de 1948, el mismo que produjo daños de mucha consideración en
las edificaciones de la ciudad. Los estudios de los yacimientos calcáreos establecen
la factibilidad de ubicar la planta en las afueras de la ciudad de Sucre, la misma que
inicialmente tendría una capacidad de producción de 100 toneladas por día tanto de
clinker como de cemento.

El 21 de enero de 1959, el Gobierno autoriza la creación de una sociedad anónima

entre la Universidad Mayor de San Francisco Xavier, la Municipalidad de Sucre y la
Corporación Boliviana de Fomento, CBF, bajo la denominación de "FÁBRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A., FANCESA", con domicilio legal es la ciudad de
Sucre y cuya función primordial, es generar utilidades por la adquisición, obtención y
explotación de yacimientos de cal, yeso y materias primas apropiadas para la
fabricación de cemento y otros productos para la construcción y/o derivados de los
mismos, industrializándolos y comercializándolos tanto en el ámbito nacional como
internacional.

Por disposiciones legales, el año 1986 desaparece la CBF, traspasando su derecho

propietario en FANCESA a la Corporación Regional de Desarrollo de Chuquisaca.

DESCRIPCIÓN DE LAS ACTIVIDADES Y NEGOCIOS DE LA EMPRESA

La Fábrica Nacional de Cemento S.A. se dedica a la producción y comercialización

de cemento, con la aplicación de tecnología de punta, lo que le permite, entre otros
beneficios, tener flexibilidad para producir distintos tipos de cemento cumpliendo
pedidos especiales.

La participación de la empresa en el ámbito cementero de Bolivia, es de

aproximadamente el 28% del mercado nacional. El posicionamiento de la marca
FANCESA es elevado en los mercados en los que participa, especialmente en Santa
Cruz, donde comercializa el 52% de su producción.
La comercialización de cemento está a cargo de agencias comisionistas, agentes
representantes y agencias propias.

PRINCIPALES PRODUCTOS

La Fábrica Nacional de Cemento S.A. ofrece los siguientes tipos de productos, en

conformidad a las siguientes Normas:

• Norma Boliviana NB 011-05

• ASTM C-595-06

• UNE-EN 197-1-00

Cemento IP- 40 “SUPERIOR”

El cemento SUPERIOR corresponde al Tipo IP, Categoría resistente Alta ( 40 Mpa

de resistencia mínima a la compresión a 28 días según la Norma Boliviana NB-011.
Este cemento cuenta con el Sello de Calidad de IBNORCA.

Este cemento cuenta con el Sello de Calidad de IBNORC

Designación: Cemento Portland con Puzolana

Tipo IP: Componentes Portland mínimo 70%, puzolana máxima 30%

Categoría 40: Resistencia mín. 40 MPa. 28d en mortero normalizado

Propiedades: Sus propiedades principales son: resistencia mecánica alta,

endurecimiento rápido, baja retracción, moderado calor de hidratación y mayor
impermeabilidad.

Usos y Aplicaciones: Es utilizado en construcciones de hormigón armado y

pretensado, prefabricados, elementos estructurales de alta resistencia, hormigones
en masa, hormigones en ambientes agresivos, obras hidráulicas y en general todo
tipo de construcciones.
Características: Alta resistencia mecánica, moderado calor de hidratación. menor
fisuración y retracción química, mejor trabajabilidad, mayor resistencia a ataques
químicos, mayor impermeabilidad, mayor durabilidad.

Presentación: Bolsas de 50 kg, Granel en Big Bags de 1,5 t y en Cisternas de 20 t.

Recomendado para: Hormigón armado, hormigón armado de gran espesor,

hormigones en masa, hormigones en ambientes ligeramente agresivos,
prefabricados con curados de vapor, obras sanitarias, cimentaciones, pavimentos,
obras expuestas a humedad.

Precauciones: Almacenamiento adecuado no mayor a dos meses, curado

prolongado especialmente en lugares secos.

Cemento IP- 30 “LÍDER SUPERIOR” Clasificación:

de acuerdo a la norma boliviana NB 011. Se clasifica según su composición y

resistencia como cemento portland con puzolana tipo IP-30.

Según la norma americana ASTM C 595, se clasifica como Type IP - Portland-

pozzoland cement.

Según la norma europea EN 197-1, corresponde al cemento CEM II/B-P 42,5.

Categoría 30: Resistencia mín. 30 MPa. 28d en mortero normalizado

Propiedades: El cemento Sucre LIDER SUPERIOR de FANCESA, posee las

siguientes características: Altas resistencias iniciales, Bajo calor de hidratación, Baja
reacción expansiva álcali/agregado.

Campo de aplicación: El cemento Sucre LIDER SUPERIOR de FANCESA, es un

cemento de uso general, presenta ventaja comparativa en las siguientes
aplicaciones: Hormigones en general de viviendas y edificios, Hormigones en masa,
Hormigones para ambientes agresivos, Hormigones donde se requiera minimizar los
problemas derivados de la reacción álcali/agregado, en morteros de mampostería,
en elementos prefabricados, en pavimentos de losas y carreteras.
Modo de empleo Para la elaboración de hormigones y morteros se deberá adicionar
el cemento Sucre LIDER SUPERIOR de FANCESA con mediciones de peso. De no
ser posible, se recomienda incorporarlo a la mezcla en unidades de volumen
conocidas, tales como bolsas completas.

Consumo: El consumo de cemento por metro cúbico de hormigón elaborado,

dependerá principalmente del tipo de hormigón especifico y de los áridos
considerados.

Almacenamiento: El cemento se debe proteger de la intemperie al ser transportado

o almacenado. En buenas condiciones de almacenamiento, correctamente protegido
de la humedad, el cemento puede mantener sus características por 3 meses o más.

Presentación: Sacos de papel: 50 kg Big Bag: 1.5 ton

DISTRIBUIDORAS DE CEMENTO FANCESA EN LA CIUDAD DE SANTA CRUZ

Distribuidora de Cemento N° 30, Dirección: Av. Cristo Redentor Carril de ingreso Km

7

Distribuidora de Cemento N° 65, Dirección: Av. Virgen de Cotoca s/n, zona barrio
Juan C. Velarde

Distribuidora de Cemento N° 68, Dirección: B. Petrolero UV107 2ble Vía 4to Anillo-
Rad 13

Distribuidora de Cemento N° 72, Dirección: Av. 5°Anillo UV140 B.21de Enero

Carretera a Cotoca

Distribuidora de Cemento N° 76, Dirección: 5° Anillo entre Av. Alemana y Mutualista

Distribuidora de Cemento N° 162, Dirección: Barrio Telchi Av. Doble vía la Guardia
Km6

Distribuidora de Cemento N° 166, Dirección: URB. Satélite Norte Av. Principal

UV:3MZ52
Distribuidora de Cemento N° 57, Dirección: Av. Radial 17 ½ s/n barrio los bosques

Distribuidora de Cemento N° 66, Dirección: Calle 9 Chovena, B.18 de Marzo, UV 150

Av. Plan 3000

Distribuidora de Cemento N° 70, Dirección: Av. Doble Vía La Guardia UV119 entre
5°y 6°Anillo

Distribuidora de Cemento N° 74, Dirección: Av. Santos Dumont 4040 B. Simón

Bolívar UV107

Distribuidora de Cemento N° 77 , Dirección: Doble Vía La Guardia UV 190

Distribuidora de Cemento N° 164 , Dirección: Barrio Los Pinos AV. Mutualista UV079
MZ0014

Distribuidora de Cemento N° 167, Dirección: Barrio 12 de Octubre Av. Radial 27 4to

anillo UV62MZ29

Distribuidora de Cemento N° 61, Dirección: Av. Pautito Esq. Av. Piraicito N°2

Distribuidora de Cemento N° 67 Dirección: B. El Periodista UV 162 Av. Paurito Zona

Plan3000

Distribuidora de Cemento N° 71, Dirección: Av. Santos Dumont # 5070 UV115 B.

Alto Olivo

Distribuidora de Cemento N° 75, Dirección: Calle 5 B. Viva Blooming, Rad15, 8°

Anillo

Distribuidora de Cemento N° 161 Dirección: 8° Anillo entre Av. Virgen de Lujan y

camino Montecristo

Distribuidora de Cemento N° 165 Dirección: Av. Virgen de Lujan esq. Av.

Panamericana

Distribuidora de Cemento N° 168Dirección: Barrio el Dorado UV:203MZ:0026

DISTRIBUIDORAS DE FANCESA EN PROVINCIAS

Localidad: El Torno, Camiri, Vallegrande,, Saipina, Montero, Pailon, San Julian,

Guarayos.

PRINCIPALES SERVICIOS Y ASISTENCIA AL CLIENTE

ASISTENCIA TÉCNICA AL CLIENTE:

FANCESA pone a disposición de sus clientes modernos laboratorios con

equipamiento de última tecnología y alta precisión, que les permite evaluar los
resultados de sus diseños de hormigones en función de los agregados o aditivos
empleados. Asimismo, ofrece asesoramiento técnico en los aspectos relacionados
con el uso y aplicaciones de cemento y hormigones.

PROVISIÓN DE CEMENTO A PROYECTOS ESPECIALES:

FANCESA tiene capacidad de entrega del producto a granel puesto en obra, con
cisternas o big bags transportados sobre camión, a proyectos de gran consumo de
cemento; además cuenta con sistemas de transferencia y silos de almacenamiento
de cemento que pueden ser instalados en el sitio con capacidades que van de 20 a
120 toneladas.

ESTRATEGIA EMPRESARIAL FANCESA

MISIÓN

“Entregar a nuestros clientes calidad en productos y servicios, a los copropietarios

rentabilidad y crecimiento, a los trabajadores seguridad y oportunidad de superación,
y a nuestra comunidad desarrollo sostenible y creación de valor social.”

VISIÓN

“Ser la corporación industrial y de servicios líder en el país, en constante

crecimiento, comprometidos con la calidad, rentabilidad, el desarrollo sostenible y un
excelente lugar para trabajar”.
 COMPETITIVIDAD COMPROMISO

Cumplir con excelencia Con la empresa

e innovación la gestión y nuestro país,
empresarial Lealtad, contribuyendo al
Fidelidad y Gratitud con
desarrollo económico
la empresa en todas
nuestras acciones. y social.

LEALTAD HONESTIDAD

Fidelidad y gratitud En todos los ámbitos

con la empresa de nuestra actividad.
en todas nuestras
acciones.
VALORES
DETERMINACIÓN RESPONSABILIDAD

Para cumplir Para cumplir con

eficientemente los compromisos y
nuestro trabajo. objetivos trazados
con excelencia y
calidad.

TRABAJO EN RESPETO
EQUIPO
A las personas y a
Armonizar nuestro entorno.
esfuerzos para
lograr óptimamente
nuestros objetivos.

EJES ESTRATÉGICOS

 Crecimiento y Diversificación Productiva – Comercial.

 Fortalecimiento de la Gestión Administrativa empresarial
 Generación de Valor Social

ESTRUCTURA ACCIONARIA FANCESA

 IDENTIFICACIÓN NÚMERO COMPOSICIÓN
ACCIONISTAS NACIONALIDAD (NIT) DE ACCIONARIA
ACCIONES

Gobierno Boliviana 1000565021 69,074 33.33 %

Autónomo
Municipal de
Sucre

Universidad San Boliviana 1000081023 69,074 33.33 %

Francisco Xavier
de Chuquisaca

Gobierno Boliviana 1020235024 69,095 33.34 %

Autónomo
Departamental de
Chuquisaca

TOTAL 207,243 100.00 %

ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL

DIRECTORIO DE FANCESA

NOMBRE CARGO

Ing. Eduardo Rivero Zurita Presidente (USFX)

Ing. Walter Arízaga Cervantes Director (USFX)

Lic. Zacarías Herrera Callejas Director (GOBERNACIÓN)

Dr. Valerio Llanos Chicchi Director (GOBERNACIÓN)

Lic. Rodolfo Salinas Peñaloza Director (GAMS)

 Lic. Walter Uribe Melendres Director (GAMS)

Dr. Yersin Oblitas Sánchez Síndico Jurídico (GOBERNACIÓN)

Ing. Ricardo Caballero Claure Síndico Técnico (USFX)

Lic. Luis Miguel Marín Tango Síndico Económico (GMS)

Lic. Edwin Orihuela Carbajal Secretario

PERSONAL REGULAR DE LA EMPRESA

Gerencia Gerencia Gerencia Gerencia Gerencia de

Total
General Administrativa Financiera Comercial Operaciones

Varones 17 24 11 17 210 279

Mujeres 5 5 7 5 22

Total 22 29 18 22 210 301

EMPRESAS SUBDIARIAS

INVERSIONES SUCRE S.A.

CONCRETEC

OBRAS DE IMPACTO A NIVEL NACIONAL

 OBRAS DE IMPACTO A NIVEL NACIONAL

SANTA CRUZ

OBRA CLIENTE MATERIAL

CONDOMINIO BARCELONA CONSTRUCTORA BRICK VIGUETAS Y

HORMIGÓN

HIPEMAXI AV. SAN MARTIN CONSTRUCTORA VIGUETAS

Y 4 ANILLO MONFORT

EDIFICIO 2 ANILLO Y AV. CONSTRUCTORA TRIENG VIGUETAS Y

SAN AURELIO SRL HORMIGÓN

PROYECTO DE VIVIENDA
YERBA BUENA VIGUETA Y
SOCIAL “ALTOS DE
CONSTRUCCIÓNES SRL HORMIGÓN
COTOCA”

INVERSIONES VIGUETAS /
URB. SEVILLA LOS INMOBILIARIAS COMPLEMENTOS /
JARDINES LEGORRETA S.A. – CASETÓNES /
COFERSA LTDA. HORMIGÓN

VIGUETAS /
URB. VILLA DE LA CONSTRUCTORA CARAI
COMPLEMENTOS /
CANDELARIA SRL
HORMIGÓN

VIGUETAS /
URB. VILLA DE CONSTRUCTORA
COMPLEMENTOS /
MONTSERRAT FRONTALE SRL
HORMIGÓN

BLOQUES DE VIVIENDAS PONCE DE LEON HORMIGÓN

SOCIALES
EDIFICIO IRALA 458 TEOREMA SRL HORMIGÓN

MERCADO CENTRAL DE WILLMAN AÑEZ VIGUETAS Y

COTOCA COMPLEMENTOS

PARQUE DEL TACUARAL – CABDES SRL. HORMIGÓN Y

EDIF. DE 7 PISOS VIGUETAS+ ACERO

PARQUEO DE LA CRE CRUZTEL SRL. HORMIGÓN 1.000 M3

EDIF. DE DEPARTAMENTOS MAQALQ SRL. HORMIGÓN Y

COLMILAV VIGUETAS+ ACERO

PAVIMENTO LA GUARDIA TENSOPRET SRL. HORMIGÓN 1.000 M3

EDIF. SR. WERNER WERNER QUEZOLO HORMIGÓN Y

QUEZOLO – 4 PISOS VIGUETAS + ACERO

MODULO EDUCATIVO CONSTRUCTORA VIGUETAS Y

FRANCISCO HURTADO CONAPSA LTDA HORMIGÓN

COCHABAMBA

OBRA CLIENTE MATERIAL

VIVIENDAS ALTO MIRADOR SALAMANCA DAZA VIGUETAS

EDIFICIO PLAZUELA ING. JUAN JOSÉ CASETÓN

QUINTANILLA VILLARROEL

VIVIENDAS EN SALVACONS SRL VIGUETAS Y

CONDOMINIO CALLE PLASTOFORMO
BUGANVILLAS

EDIFICIO ESMERALDA SUD CONSTRUCTORA BENITEZ VIGUETAS Y

PLASTOFORMO
REGIONAL SANTA CRUZ

A mediados de la gestión 2016 se concluyó con la

elaboración de los postes de gran altura, para la
distribución de Energía de Alta Tensión, logrando
posicionarse como nuevo proveedor ante la
Empresa Nacional de Electricidad y empresas de
servicios eléctricos. En el desarrollo de la provisión
de los postes, existieron requerimientos de
modificaban estructuralmente los requisitos a
cumplir, situación que fue atendida adecuadamente Post
es
y en plazos cortos, lo cual permitió poder cumplir a cabalidad el cronograma de
entrega de postes.

A requerimiento de un pedido especial, se elaboraron módulos separados para

conformar un puente peatonal pos tensado, generando una nueva alternativa de
construcción para la ejecución de estructuras de uso peatonal.

A pedido de un requerimiento específico, se fabricaron bancas de hormigón para

hacer un conjunto con los respectivos maceteros, obteniendo un producto como
alternativa para la ornamentación de aceras y plazuelas.
SERVICIOS MINEROS DEL SUD S.A.

Estados financieros

“Los estados financieros constituyen una representación estructurada de la

situación financiera y del desempeño financiero de una entidad. El objetivo de
los estados financieros es proporcionar información acerca de la situación
financiera, del desempeño financiero y de los flujos de efectivo de la entidad,
que sea útil a una amplia variedad de usuarios para tomar sus decisiones
económicas.”

A continuación, observaremos el balance general y el estado de resultado de la

FABRICA NACIONAL DE CEMENTO S.A."FANCESA"de la gestión 2015, 2016
y 2017.
CUADRO N° 1

FABRICA NACIONAL DE CEMENTO S.A.

"FANCESA"
BALANCE GENERAL
AL 31 DE MARZO DEL 2017, 2016 Y2015
(EXPRESADO EN BOLIVIANOS)

ACTIVO 2.015 2.016 2.017

Activo Corriente:

Disponibilidades 206.388.143 185.601.915 352.453.291

Inversiones Temporarias 10.880.380 11.364.696 13.167.565

Depósitos a plazo fijo y notas de créditos 25.849.119 81.620.215 105.021.794

Cuentas por cobrar comerciales 37.689 5.555.540 12.425.569

Cuentas por cobrar sociedades

27.092.265 48.357.602 72.553.467
controladas y relacionadas

Otras cuentas por cobrar 3.035.477 2.982.982 4.209.301

Inventarios 50.467.728 46.542.298 50.890.292

Cargos diferidos 19.184.322 21.909.306 23.508.841

Gastos pagados por adelantado 50.853.478 49.156.684 49.703.001

Total de activo corriente 393.788.601 453.091.238 683.933.121

Activo no corriente:

Bienes inmuebles y otros 834.533 865.894 865.886

Inversiones en sociedades 354.353.998 399.143.301 424.602.089

Activo fijo e Intangible 1.091.957.950 1.099.697.106 1.096.481.238

Otros Inversiones 21.703.176 22.512.341 22.552.999

Cargos Diferidos 18.006.602 14.536.721 9.935.048

Total del activo no corriente 1.486.856.259 1.536.755.363 1.554.437.260

TOTAL DEL ACTIVO 1.880.644.860 1.989.846.601 2.238.370.381

PASIVOS Y PATRIMONIO NETO

Pasivo corriente:

Deudas comerciales 40.145.097 39.839.918 36.842.584

Deudas con sociedades controladas 2.268.228 6.024.119 5.763.767

Deudas Bancarias y Financieras 12.633.661 12.525.905 1.698.667

Dividendos por Pagar 29.671.771 0 56.289.816

Deudas fiscales y sociales, sueldos por

89.693.152 91.502.415 85.548.840
pagar

Ingresos percibidos por adelantado y

27.519.822 18.483.306 15.165.579
anticipo a clientes

Otras cuentas deudas , provisiones y

17.921.907 18.106.431 18.316.646
previsiones

Total del pasivo corriente 219.853.638 186.482.094 219.625.899

Pasivo no corriente :

Deudas financieras 12.097.053 0 168.859.257

Previsión para indemnización 23.548.243 26.915.410 26.620.513

Total del pasivo no corriente 35.645.296 26.915.410 195.479.770

TOTAL PASIVO 255.498.934 213.397.504 415.105.669

PATRIMONIO NETO

Capital Pagado 207.243.000 207.243.000 207.243.000

Ajuste de capital 154.696.177 168.297.477 168.297.479

Reserva legal 479.684.878 566.543.231 617.203.039

Ajuste de reservas patrimoniales 190.000.494 220.719.985 222.127.731

Resultados acumulados 593.321.377 613.645.404 608.393.463

TOTAL DEL PATRIMONIO NETO 1.624.945.926 1.776.449.097 1.823.264.712

TOTAL DEL PASIVO Y PATRIMONIO

1.880.444.860 1.989.846.601 2.238.370.381
NETO

CUADRO N°2

FABRICA NACIONAL DE CEMENTO S.A.

"FANCESA"
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
AL 31 DE MARZO
(EXPRESADO EN BOLIVIANOS)

DETALLE 2.015 2.016 2.017

Ventas netas 959.053.706 980.028.403 934.645.398

Costo de ventas -326.146.845 -358.233.990 -343.218.459

Ganancia bruta 632.906.861 621.794.413 591.426.939

Gastos operativos

Gastos de administración -49.515.850 -52.148.086 -49.858.565

Gastos de comercialización -300.380.849 -301.538.505 -272.589.905

Ganancia operativa 283.010.162 268.107.822 268.978.469

Otros ingresos (egresos)

Intereses bancarios percibidos 4.654.645 3.440.177 3.965.487

Gastos financieros -2.840.897 -1.406.065 -1.928.813

Ganancia en Inversiones 41.018.794 52.167.580 45.401.526

Otros Egresos -14.827.055 -8.363.026 -10.456.246

Mantenimiento de valor -884.667 -138.535 277.169

Diferencia de cambio -4.404.019 -770.941 -1.777.725

Ajuste por inflación y tenencia

-2.330.620 -5.321.596 -8.196.529
de bienes

Ganancia antes de impuesto 303.396.343 307.715.416 296.263.338

Impuesto sobre las Utilidades

-45.576.629 -44.897.660 -41.177.515
de las empresas

Ganancia Neta del Ejercicio 257.819.714 262.817.756 255.085.823

2.- ANÁLISIS ECONÓMICO

El análisis económico es un proceso que utiliza el método analítico –sintético

para establecer las condiciones en las que se encuentra una empresa con
relación a sus inversiones realizadas, considerando la productividad y el riesgo
inherente a las mismas.

El análisis económico implica determinar la capacidad de producción de

riqueza de la empresa con los activos que posee a lo largo de la gestión. Dado
que ningún resultado se puede dar por tenido en forma anticipada, se apertura
un espacio de incertidumbre que implica la posibilidad de sufrir desviaciones
con respecto al resultado que se desea alcanzar.

2.1. RENTABILIDAD ECONÓMICA

Mide el grado de eficiencia de la empresa en el uso de sus recursos

económicos o activos para la obtención de beneficios. En concreto mide:

 La eficacia del activo independiente de cómo este financiado.

 La capacidad de la empresa para remunerar los recursos financieros
utilizados.

Fórmula:

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂
𝑹𝒆 = ∗ (𝟏𝟎𝟎)
𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔

CUADRO N°3

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD ECONÓMICA

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)

DETALLE 2015 2016 2017

RENTABILIDAD ECONÓMICA (%) 15,05 13,47 12,02

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la rentabilidad económica nos muestra que

por cada 100 Bs. en activos que posee la empresa, genera 15,15 Bs. en
utilidad operativa. En la gestión 2016, la rentabilidad económica nos muestra
que por cada 100 Bs. en activos que posee la empresa, genera 13,47 Bs. en
utilidad operativa. En la gestión 2017, la rentabilidad económica nos muestra
que por cada 100 Bs. en activos que posee la empresa, genera 12,02 Bs. en
utilidad operativa.
Se observa que en la gestión 2016, la rentabilidad económica muestra un
descenso de -1,57 respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017, la
rentabilidad económica desciende en -1,45 respecto a la gestión 2016.

2.1.1. RENTABILIDAD COMERCIAL

Es lo que queda de los ingresos después de haber coberturado los costos y

gastos operativos, en los que incurre una empresa en un periodo de tiempo.

Fórmula:

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂
𝑹𝒆𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑪𝒐𝒎𝒆𝒓𝒄𝒊𝒂𝒍 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

CUADRO N°4

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD COMERCIAL

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)

DETALLE 2015 2016 2017

RENTABILIDAD COMERCIAL(%) 29,51 27,36 28,78

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la rentabilidad comercial nos muestra que

por cada 100 Bs. que gana la empresa en ventas, genera 29 Bs. en utilidad
operativa. En la gestión 2016, la rentabilidad comercial nos muestra que por
cada 100 Bs. que gana la empresa en ventas, genera 27 Bs. en utilidad
operativa. En la gestión 2017, la rentabilidad comercial nos muestra que por
cada 100 Bs. que gana la empresa en ventas, genera 29 Bs. en utilidad
operativa.

Se observa que en la gestión 2016, la rentabilidad comercial muestra un

descenso de -2,15 respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017, la
rentabilidad económica asciende en 1,42 respecto a la gestión 2014.
Los elementos que afectan a la rentabilidad comercial son:

 Índice de absorción. - Nos indica cuánto es el costo de los productos con

relación a las ventas que se realizaron en la gestión.

Fórmula:

𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
Í𝒏𝒅𝒊𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝒂𝒃𝒔𝒐𝒓𝒄𝒊ó𝒏 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

CUADRO N°5

CUADRO DE ÍNDICE DE ABSORCIÓN

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)

DETALLE 2015 2016 2017

ÍNDICE DE ABSORCIÓN(%) 34,01 36,55 36,72

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, el índice de absorción nos muestra que el

34,01% de las ventas, es absorbido por los costos de ventas. En la gestión
2016, el índice de absorción nos muestra que el 36,55% de las ventas, es
absorbido por los costos de ventas. En la gestión 2017, el índice de absorción
nos muestra que el 36,72% de las ventas, es absorbido por los costos de
ventas.

Se observa que en la gestión 2016, el índice de absorción muestra un ascenso

de 2,54 respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017, el índice de absorción
asciende en 0,17 respecto a la gestión 2016.

 Incidencia de gastos de administración (IGA). - Muestra el porcentaje que

los gastos administrativos absorben los ingresos, afectando la rentabilidad
comercial. La importancia de este elemento, es que se relaciona con el
apalancamiento operativo.
Fórmula:

𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑨𝒅𝒎𝒊𝒏𝒊𝒔𝒕𝒓𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝑰𝑮𝑨 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

CUADRO N°6

CUADRO DE INCIDENCIA DE GASTOS DE ADMINISTRACIÓN

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)

DETALLE 2015 2016 2017

INCIDENCIA DE GASTOS DE 5,16 5,32 5,33

ADMINISTRACIÓN(%)

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la incidencia de gastos de administración

nos muestra que el 5,16% de las ventas, son absorbidos por los gastos de
administración. En la gestión 2016, la incidencia de gastos de administración
nos muestra que el 5,32% de las ventas, son absorbidos por los gastos de
administración. En la gestión 2017, la incidencia de gastos de administración
nos muestra que el 5,33% de las ventas, son absorbidos por los gastos de
administración.

Se observa que en la gestión 2016, la incidencia de gastos de administración

muestra un ascenso de 0,16 respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017,
la incidencia de gastos de administración asciende en 0,01 respecto a la
gestión 2016.

 Incidencia de gastos de comercialización (IGC). - Muestra el porcentaje

que los gastos de comercialización absorben los ingresos, afectando la
rentabilidad comercial. Incorporan estudios de mercado como las
campañas publicitarias y los esfuerzos para mantener los canales de
comercialización.
Fórmula:

𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒎𝒆𝒓𝒄𝒊𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊ó𝒏
𝑰𝑮𝑪 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

CUADRO N°7

CUADRO DE INCIDENCIA DE GASTOS DE COMERCIALIZACIÓN

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)

DETALLE 2015 2016 2017

INCIDENCIA DE GASTOS DE 31,32 30,77 29,17

COMERCIALIZACION(%)

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la incidencia de gastos de comercialización

nos muestra que el 31,32% de las ventas, son absorbidos por los gastos de
comercialización. En la gestión 2016, la incidencia de gastos de
comercialización muestra que el 30,77% de las ventas, son absorbidos por los
gastos de comercialización. En la gestión 2017, la incidencia de gastos de
comercialización muestra que el 29,17% de las ventas, son absorbidos por los
gastos de comercialización.

En la gestión 2016, la incidencia de gastos de comercialización muestra un

descenso de -0,55 respecto a la gestión 2015, en la gestión 2017, la incidencia
de gastos de administración desciende en -1,6 respecto a la gestión 2016.

2.1.2. ROTACIÓN DE ACTIVOS

Mide la capacidad en que la empresa maneja sus activos fijos para producir las
ventas, permite determinar cuántas veces rota el activo durante un año y si se
administra adecuadamente los activos para generar ventas.

Fórmula:
 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍

CUADRO N°8

ANÁLISIS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS

(EXPRESADO EN VECES)

DETALLE 2015 2016 2017

ROTACIÓN DE ACTIVOS TOTALES 0,51 0,49 0,42

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la rotación de activos nos muestra que los

activos se reproducen 0,51 veces sobre las ventas. En la gestión 2016, la
rotación de activos nos muestra que los activos se reproducen 0,49 veces
sobre las ventas. En la gestión 2017, la rotación de activos nos muestra que los
activos se reproducen 0,42 veces sobre las ventas.

Se observa que en la gestión 2016, la rotación de activos muestra un descenso

de 0,02 veces respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017, la rotación de
activos desciende en 0,07 veces respecto a la gestión 2016.

 Rotación de cuentas por cobrar: Significa cuántas veces nos han

pagado lo que nos deben a la empresa.

Fórmula:

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝒄𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓 =
𝑪𝒖𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒑𝒐𝒓 𝒄𝒐𝒃𝒓𝒂𝒓

CUADRO N°9

ANÁLISIS DE ROTACIÓN DE CUENTAS POR COBRAR

(EXPRESADO EN VECES)
 DETALLE 2015 2016 2017

ROTACIÓN DE CUENTAS POR 35,35 18,18 11,00

COBRAR

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la rotación de cuentas por cobrar nos

muestra los pagos realizados por los clientes en un 35,35 veces sobre las
ventas. En la gestión 2016, la rotación de cuentas por cobrar nos muestra los
pagos realizados por los clientes en un 18,18 veces sobre las ventas. En la
gestión 2017 la rotación de cuentas por cobrar nos muestra los pagos
realizados por los clientes en un 11 veces sobre las ventas.

Se observa que en la gestión 2016, la rotación de las cuentas por cobrar

muestra un descenso de -17,17 veces respecto a la gestión 2015, y en la
gestión 2017, la rotación de cuentas por cobrar desciende en -7,18 veces
respecto a la gestión 2016.

 Rotación de Inventario: Determina el tiempo que tarda en realizarse el

inventario, es decir, en venderse.

𝑪𝒐𝒔𝒕𝒐 𝒅𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔 =
𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔

CUADRO N°10

ANÁLISIS DE ROTACIÓN DE INVENTARIO

(EXPRESADO EN VECES)

DETALLE 2015 2016 2017

 ROTACIÓN DE INVENTARIO(VECES) 6,46 7,70 6,74

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la rotación de inventarios nos muestra que

cantidad se vendió del producto de la empresa de 6,46 veces sobre los costos
de ventas. En la gestión 2016, la rotación de inventarios nos muestra que
cantidad se vendió del producto de la empresa 7,70 veces sobre los costos de
ventas. En la gestión 2017, la rotación de inventarios nos muestra que cantidad
se vendió del producto de la empresa 6,74 veces sobre los costos de ventas.

Se observa que en la gestión 2016, la rotación de inventario muestra un

ascenso de 1,24 veces respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017, la
rotación de inventarios desciende en 0,90 veces respecto a la gestión 2016.

2.1.3. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Se puede observar un notable una disminución relativa en su rentabilidad

económica desde el año 2015 hasta el año 2017, la empresa está mostrando
un mal uso de sus activos para generar ganancias, se recomendación que
realice políticas contables para activos fijos, cuentas por cobrar, inventarios
otras cuentas que sean necesarias esto le ayudara a mejorar sus ingresos y su
utilidad para la empresa en el futuro.

2.2. RIESGO ECONÓMICO

Medida de las posibles eventualidades que puedan afectar un resultado de

explotación de una empresa que hace que hace que no se pueda garantizar
ese resultado a lo largo del tiempo.

El riesgo económico hace referencia a la incertidumbre producida en el

rendimiento de la inversión debido a algún cambio producido en la situación
económica del sector en el que opera.

2.2.1. PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO

El punto de equilibrio es una herramienta económica que permite determinar el
momento en el cual las ventas cubrirán exactamente los costos, expresándose
en valores, porcentaje y/o unidades, además muestra la magnitud de las
utilidades o perdidas de la empresa cuando las ventas excedan o caen por
debajo de este punto, de tal forma que este viene a ser un punto de referencia
a partir del cual un incremento en los volúmenes de ventas generara utilidades,
pero también un decrecimiento ocasionara perdidas, por tal razón se deberá
analizar algunos aspectos importantes como son los costos fijos, variables y las
ventas generadas.

El punto de equilibrio económico es la situación de la empresa en la cual las

ventas dan por cobertura a los costos operativos, tanto variables como fijos. Es
decir, es cuando la utilidad operativa es igual a cero.

Fórmula:

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝒆𝒒𝒖𝒊𝒍𝒊𝒃𝒓𝒊𝒐
𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑨𝒅𝒎𝒊𝒏𝒊𝒔𝒕𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 + 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒎𝒆𝒓𝒄𝒊𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏
=
(𝟏 − Í𝒏𝒅𝒊𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝒂𝒃𝒔𝒐𝒓𝒄𝒊ó𝒏)

CUADRO N°11

CUADRO DE PUNTO DE EQUILIBRIO ECONÓMICO

(EXPRESADO EN BS.)

DETALLE 2015 2016 2017

PUNTO DE 530.203.962,97 557.455.804,83 509.572.626,32

EQUILIBRIO
ECONÓMICO

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015 el punto de equilibrio económico nos

muestra que, para poder cubrir los costos de la empresa, se debe recaudar en
ventas por lo menos 530.203.962,97 Bs. En la gestión 2016 el punto de
equilibrio económico nos muestra que, para poder cubrir los costos de la
empresa, se debe recaudar en ventas por lo menos 557.455.804,83 Bs. En la
gestión 2017 el punto de equilibrio económico nos muestra que, para poder
cubrir los costos de la empresa, se debe recaudar en ventas por lo menos
509.572.626,32 Bs.

Se observa que en la gestión 2016 el punto de equilibrio económico muestra un

ascenso de 27.251.842 Bs. Con respecto a la gestión 2015, y en la gestión
2017 el punto de equilibrio económico desciende en -47.883.179 Bs. Con
respecto a la gestión 2016.

2.2.2. PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

El punto de equilibrio financiero es la situación en que las ventas de la empresa

ofrecen cobertura a los costos operativos y también a los costos financieros,
que vienen a ser los intereses.

Fórmula:

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝒆𝒒. 𝒇𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐

𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑨𝒅𝒎𝒊𝒏𝒊𝒔𝒕𝒓𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 + 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝒅𝒆 𝑪𝒐𝒎𝒆𝒓𝒄𝒊𝒂𝒍𝒊𝒛𝒂𝒄𝒊𝒐𝒏 + 𝑮𝒂𝒔𝒕𝒐𝒔 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏𝒄𝒊𝒆𝒓𝒐𝒔
=
(𝟏 − Í𝒏𝒅𝒊𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝒂𝒃𝒔𝒐𝒓𝒄𝒊ó𝒏)

CUADRO N°12

CUADRO DE PUNTO DE EQUILIBRIO FINANCIERO

(EXPRESADO EN BS.)

DETALLE 2015 2016 2017

PUNTO DE 534.508.818,81 559.671.945,10 512.620.773,22

EQUILIBRIO
FINANCIERO
Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015 el punto de equilibrio financiero nos

muestra que para poder cubrir los gastos operativos de la empresa más gastos
financieros, se debe recaudar en ventas por lo menos 534.508.818,81 Bs. En la
gestión 2016 el punto de equilibrio financiero nos muestra que para poder
cubrir los gastos operativos de la empresa más gastos financieros, se debe
recaudar en ventas por lo menos 559.671.945,10 Bs. En la gestión 2017 el
punto de equilibrio financiero nos muestra que para poder cubrir los gastos
operativos de la empresa más los gastos financieros, se debe recaudar en
ventas por lo menos 512.620.773,22 Bs.

Se observa que en la gestión 2016 el punto de equilibrio financiero muestra un

ascenso de 25.163.126 Bs. respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017 el
punto de equilibrio financiero desciende en -47.051.172 Bs. respecto a la
gestión 2016.

2.2.3 MARGEN DE SEGURIDAD

El margen de seguridad muestra el porcentaje máximo en el que las ventas

esperadas pueden disminuir hasta alcanzar el punto de equilibrio o de lo
contrario aumentar hasta llegar al punto de equilibrio. Esto se conoce como
margen de seguridad y se calcula así (tanto para las ventas en unidades como
en unidades monetarias)

Fórmula:

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 − 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 𝒅𝒆 𝒆𝒒𝒖𝒊𝒍𝒊𝒃𝒓𝒊𝒐

𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝒅𝒆 𝑺𝒆𝒈𝒖𝒓𝒊𝒅𝒂𝒅 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

CUADRO N° 13

CUADRO DE MARGEN DE SEGURIDAD

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)
 DETALLE 2015 2016 2017

MARGEN DE SEGURIDAD(%) 44,72 43,12 45,48

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015 el margen de seguridad muestra que las

ventas reales pueden disminuir hasta 44,72% sin que la empresa quiebre. En el
2016 el margen de seguridad muestra que las ventas reales pueden disminuir
hasta un 43.12% sin que la empresa quiebre. En el 2015 el margen de
seguridad muestra que las ventas reales pueden disminuir hasta 454,48% sin
que la empresa quiebre.

Se observa que en el 2016 el margen de seguridad desciende de -1,6 respecto

a la gestión 2015, y en el 2017 el margen de seguridad asciende en 2.36
respecto a la gestión 2016.

2.2.4 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

Es un fenómeno empresarial causado por la presencia de cargas fijas en la

estructura financiera de la empresa.

El efecto hace que ante un aumento en las ventas se logre un aumento en

mayor proporción en la utilidad operativa dado que el costo unitario disminuya.

Fórmula:

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑩𝒓𝒖𝒕𝒂
𝑮𝑨𝑶 =
𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕𝒊𝒗𝒂

CUADRO N° 14

CUADRO DE GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO

(EXPRESADO EN VECES)
 DETALLE 2015 2016 2017

GAO (veces) 2,24 2,32 2,20

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015 el GAO nos muestra que por un incremento

de 1% en las ventas, la utilidad operativa se incrementará en 2,24%. En la
gestión 2016 el GAO nos muestra que por un incremento de 1% en las ventas,
la utilidad operativa se incrementará en 2,32%. En la gestión 2017 el GAO nos
muestra que por un incremento de 1% en las ventas, la utilidad operativa se
incrementará en 2,20%.

Se observa que en la gestión 2016 el GAO muestra un ascenso de 0,08

respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017 el GAO desciende en 0,12
respecto a la gestión 2016.

2.2.5 GRADO DE APALANCAMIENTO OPERATIVO (GAO)

El apalancamiento financiero consiste en utilizar deuda para realizar una

inversión, y así esa inversión se financiará en parte con fondos propios

La intención es aumentar la rentabilidad del capital propio mediante el aumento

del importe total invertido y esto se conseguirá gracias al dinero recibido en
préstamo.

Formula:

CUADRO N° 14

CUADRO DE GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO

(EXPRESADO EN VECES)
 DETALLE 2015 2016 2017

GAF (veces) 0,93 0,87 0,91

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015 el GAF nos muestra que por un incremento

de 1% en las ventas, la utilidad operativa se incrementará en 0,93%. En la
gestión 2016 el GAF nos muestra que por un incremento de 1% en las ventas,
la utilidad operativa se incrementará en 0,87%. En la gestión 2017 el GAF nos
muestra que por un incremento de 1% en las ventas, la utilidad operativa se
incrementará en 0,91%.

Se observa que en la gestión 2016 el GAO muestra un descenso de 0,06

respecto a la gestión 2015, y en la gestión 2017 el GAO asciende en 0,04
respecto a la gestión 2016.

2.2.6. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

Se observa un incremento en el margen de seguridad en el año 2015, lo cual

indica que la empresa se encuentra bastante segura respecto a la cobertura de
sus gastos operativos, en el 2016 tuvo un decrecimiento ligero en su margen
de seguridad, y el 2017 tuvo un incremento en margen de seguridad eso
permite cubrir sus gastos operativos.

Respecto al uso que hace de sus gastos operativos, el año 2015 ha aumentado
su grado de apalancamiento considerablemente, en comparación con el
descenso de 2016, luego 2017 vuelve a aumentar su nivel de apalancamiento,
lo que indica que la empresa es más conservadora para manejar sus gastos
operativos.

Su apalancamiento financiero para el 2015 indica que la empresa está

cumpliendo de manera cancelando sus deudas financieras de manera eficiente,
con respecto al 2016 mucho mejor fue su nivel de rendimiento en pagaos de su
deuda financiera pero el 2017 aumenta un nivel insignificante lo cual indica de
a que la empresa cumple con sus deudas financiaras.

Se recomienda mantener estable los niveles de apalancamiento opertivo y

financiero de manera eficiente y que trate de no incrementar sus gastos
operativos en cosas innecesarias.

3. ANÁLISIS FINANCIERO

3.1. RIESGO FINANCIERO

El riesgo financiero está relacionado con la deuda financiero y con la

posibilidad de suspender los pagos o incurrir en pérdidas como consecuencia
de las condiciones en las que se encuentre la estructura financiera de la
empresa.

Para el análisis de riesgo financiero, tenemos los indicadores que puede

mostrar su situación tales como los indicadores de endeudamiento, liquidez y
apalancamiento.

3.1.1. ENDEUDAMIENTO

Muestra la proporción de activos que son financiados con deudas de los cual
se puede deducir la participación del patrimonio en el financiamiento de los
activos, a mayor participación de la deuda, mayor riesgo para la empresa.

Fórmula:

𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂
Í𝒏𝒅𝒊𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝑬𝒏𝒅𝒆𝒖𝒅𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔

CUADRO N° 15

ANÁLISIS DE ENDEUDAMIENTO

(EXPRESADO EN PORCENTAJES)

DETALLE 2015 2016 2017

 ÍNDICE DE ENDEUDAMIENTO 13,59 10,72 18,54

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015 el índice de endeudamiento nos muestra

que el 13,59% de los activos son financiados por deudas. En la gestión 2016 el
índice de endeudamiento nos muestra que el 10,72% de los activos son
financiados por deudas. Y en la gestión 2017 el índice de endeudamiento nos
muestra que el 18,54% de los activos son financiados por deudas.

Se observa que en la gestión 2016 el índice de endeudamiento descendió en

un 2,87% respecto a la gestión 2015, en la gestión 2017 el índice de
endeudamiento ascendió en un 7,82% respecto a la gestión 2016.

3.1.2. LIQUIDEZ

La liquidez es disponer de los medios de pago para dar cumplimiento a las

obligaciones que se vienen, en la liquidez existen 2, liquidez corriente y liquidez
ácida.

 Liquidez Corriente: Es la posibilidad de convertir activos corrientes a

medios de pago en plazo de un año. Asumiendo que las ventas
corrientes generan obligaciones en el mismo periodo, este indicador nos
muestra cuántas unidades de activo corriente se tiene por unidad de
deuda.

Fórmula:

𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆
𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒆𝒛 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆 =
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆

CUADRO N° 16

ANÁLISIS DE LIQUIDEZ CORRIENTE

(EXPRESADO EN VECES)
 DETALLE 2015 2016 2017

LIQUIDEZ CORRIENTE 1,79 2,43 3,11

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: Se observa que en la gestión 2015 la liquidez corriente

muestra que, por cada 1 boliviano en deuda corriente, la empresa tiene 79
centavos en activos corrientes. En la gestión 2016 la liquidez corriente muestra
que, por cada 2 boliviano en deuda corriente, la empresa tiene 43 centavos en
activos corrientes. Y en la gestión 2017 la liquidez corriente muestra que, por
cada 3 boliviano en deuda corriente, la empresa tiene 11 centavos en activos
corrientes.

Se observa que en la gestión 2016 la liquidez corriente muestra un ascenso de

0,64 respecto a la gestión 2015 y en la gestión 2017 la liquidez corriente
asciende en 0,68 respecto a la gestión 2016.

 Liquidez Ácida: Con la finalidad de verificar el efecto de los inventarios

en la capacidad de pago de la empresa, se realiza el análisis verificando
la cobertura de los activos sin recurrir al uso de los inventarios, por lo
tanto, éstos se restan de los activos corrientes.

Fórmula:

𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑪𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔 − 𝑰𝒏𝒗𝒆𝒏𝒕𝒂𝒓𝒊𝒐𝒔

𝑳𝒊𝒒𝒖𝒊𝒅𝒆𝒛 Á𝒄𝒊𝒅𝒂 =
𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂𝒔 𝒄𝒐𝒓𝒓𝒊𝒆𝒏𝒕𝒆𝒔

CUADRO N° 17

ANÁLISIS DE LIQUIDEZ ÁCIDA

(EXPRESADO EN VECES)

DETALLE 2015 2016 2017

 LIQUIDEZ ÁCIDA 1,56 2,18 2,88

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: Se observa que en la gestión 2015 la liquidez ácida muestra

que, por cada 1 boliviano en deuda corriente, la empresa tiene 56 centavos en
activos corrientes descontado los inventarios. En la gestión 2016 la liquidez
ácida muestra que, por cada 2 boliviano en deuda corriente, la empresa tiene
18 centavos en activos corrientes descontado los inventarios. Y en la gestión
2017 la liquidez ácida muestra que, por cada 2 boliviano en deuda corriente, la
empresa tiene 88 centavos en activos corrientes descontado los inventarios.

Se observa que en la gestión 2016 la liquidez ácida muestra un ascenso de

0,62 respecto a la gestión 2015 y en la gestión 2017 la liquidez ácida asciende
en 0,70 respecto a la gestión 2016.

3.1.3 APALANCAMIENTO FINANCIERO

Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relación al

patrimonio, este ratio evalúa el impacto del pasivo total con relación al
patrimonio.

Fórmula:

𝑫𝒆𝒖𝒅𝒂
Í𝒏𝒅𝒊𝒄𝒆 𝒅𝒆 𝒂𝒑𝒂𝒍𝒂𝒏𝒄𝒂𝒎𝒊𝒆𝒏𝒕𝒐 =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐

CUADRO N° 18

ANÁLISIS DE APALANCAMIENTO

(EXPRESADO EN VECES)

DETALLE 2015 2016 2017

 ÍNDICE DE APALANCAMIENTO 0,16 0,12 0,23

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: Se observa que en la gestión 2015, el índice de

apalancamiento muestra que, por cada 1 boliviano financiado con patrimonio
neto, la empresa obtiene 16 centavos en financiamiento externo por deudas.
Se observa que en la gestión 2016, el índice de apalancamiento muestra que,
por cada 1 boliviano financiado con patrimonio neto, la empresa obtiene 12
centavos en financiamiento externo por deudas. Se observa que en la gestión
2017, el índice de apalancamiento muestra que, por cada 1 boliviano financiado
con patrimonio neto, la empresa obtiene 23 centavos en financiamiento externo
por deudas.

Se observa que en la gestión 2016 la liquidez ácida muestra un descenso de -

0,04% respecto a la gestión 2015 y en la gestión 2017 la liquidez ácida
asciende en 0,011% respecto a la gestión 2016.

3.1.4. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

La participación de la deuda en la empresa aumenta ligeramente en el año

2015, y éste disminuye ligeramente en el año 2016, luego aumenta la deuda
para el 2017 por lo que se puede ver, no existen grandes cambios en cómo se
maneja la deuda respecto a las inversiones y al patrimonio neto. Por su parte,
la liquidez sube en el año 2015, 2016 y 2017.

Se recomienda mejorar el manejo de su liquidez para mejorar sus inversiones,

el manejo de las deudas está estable y sufren variaciones muy pequeñas, por
lo que no hay nada que destacar.

3.2. RENTABILIDAD FINANCIERA

Es una medida referida a un determinado periodo de tiempo del rendimiento

obtenido por esos capitales propios, generalmente con independencia de la
distribución de resultados. La rentabilidad financiera puede considerarse una
medida de rentabilidad más cercana a los accionistas o propietarios que la
rentabilidad económica.

3.2.1. ANÁLISIS DE DU-PONT

El sistema du-pont es una de las razones financieras de rentabilidad más

importantes en el análisis de desempeño económico y operativo de una
empresa, el sistema de du-pont integra los principales indicadores financieros
con el fin de determinar la eficiencia con que la empresa está utilizando sus
activos, su capital de trabajo y el multiplicador de capital.

Fórmula:

𝑨𝒏á𝒍𝒊𝒔𝒊𝒔 𝑫𝒖 − 𝑷𝒐𝒏𝒕 = 𝑭𝒂𝒄𝒕𝒐𝒓 𝑪𝒐𝒎.∗ 𝑭𝒂𝒄𝒕𝒐𝒓 𝑶𝒑𝒆𝒓𝒂𝒕.∗ 𝑭𝒂𝒄𝒕𝒐𝒓 𝑭𝒊𝒏𝒂𝒏.

3.2.1.1. Factor Comercial: Margen Neto sobre Ventas.

Indica cuánto beneficio se ha obtenido por cada peso de venta, en otras

palabras cuánto gana la empresa por cada peso que vende.

Fórmula:

𝑼𝒕𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝑵𝒆𝒕𝒂
𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝑵𝒆𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 = ∗ 𝟏𝟎𝟎
𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔

3.2.1.2. Factor Operativo: Rotación de Activos.

Este factor muestra la eficiencia para manejar la inversión, a través de la

rotación de activos, que nos señala cuantas unidades de ventas se generan por
unidad de activo, esto se expresa en veces.

Fórmula:

𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔
𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍𝒆𝒔 =
𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐 𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍

3.2.1.3. Factor Financiero: Multiplicador de Apalancamiento Financiero

(MAF)
El factor financiero está determinado por la participación de la deuda en la
estructura de financiamiento de la empresa. Se mide mediante el multiplicador
de apalancamiento financiero, que muestra cuántas unidades monetarias de
inversión se ha realizado por cada unidad monetaria de patrimonio neto.

Fórmula:

𝑻𝒐𝒕𝒂𝒍 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔
𝑴𝑨𝑭 =
𝑷𝒂𝒕𝒓𝒊𝒎𝒐𝒏𝒊𝒐 𝑵𝒆𝒕𝒐

3.2.1.4. Rentabilidad de los activos (ROA)

La productividad total de las inversiones se verifica a través de la rentabilidad

sobre activos que muestra la cantidad de utilidad neta generada por cada 100
unidades monetarias de activos.

Fórmula:

𝑹(𝑨𝑻) = 𝑴𝒂𝒓𝒈𝒆𝒏 𝑵𝒆𝒕𝒐 𝒔𝒐𝒃𝒓𝒆 𝑽𝒆𝒏𝒕𝒂𝒔 ∗ 𝑹𝒐𝒕𝒂𝒄𝒊ó𝒏 𝒅𝒆 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔

3.2.1.3 Rentabilidad del Patrimonio Neto (ROE)

Este es un indicador de retribución a la fuente principal de financiamiento que

es el patrimonio neto. El ratio muestra el volumen de utilidad neta que se
genera por cada 100 unidades de patrimonio neto.

Fórmula:

𝑹𝒇 = 𝑹𝒆𝒏𝒕𝒂𝒃𝒊𝒍𝒊𝒅𝒂𝒅 𝒅𝒆 𝒍𝒐𝒔 𝑨𝒄𝒕𝒊𝒗𝒐𝒔 ∗ 𝑴𝑨𝑭

CUADRO N° 19

ANÁLISIS DE RENTABILIDAD FINANCIERA (MODELO DU-PONT)

(EXPRESADO EN PORCENTAJE Y VECES)

DETALLE 2015 2016 2017

MARGEN NETO SOBRE VENTAS 26,88% 26,82% 27,29%

 ROTACIÓN DE ACTIVOS 0,51 0,49 0,42

RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS 13,71% 13,21% 11,40%

MULTIP. DE APALANCAMIENTO 1,16 1,12 1,23

FINANCIERO

RENTABILIDAD FINANCIERA 15,87% 14,79% 19,99%

Fuente: Elaboración propia con los datos del estado financiero de la FABRICA
NACIONAL DE CEMENTO S.A. "FANCESA"

Interpretación: En la gestión 2015, la rentabilidad financiera muestra que por

cada 100 Bs. De patrimonio neto, se generan 15,87 Bs. De utilidad neta. En la
gestión 2016, la rentabilidad financiera muestra que por cada 100 Bs. De
patrimonio neto, se generan 14,79 Bs. De utilidad neta. En la gestión 2017, la
rentabilidad financiera muestra que por cada 100 Bs. De patrimonio neto, se
generan 19,99 Bs. De utilidad neta.

Se observa que en la gestión 2016 la rentabilidad financiera muestra un

descenso de -1,08% respecto a la gestión 2015 y en la gestión 2017 la
rentabilidad financiera asciende en 5,20% respecto a la gestión 2016.

3.2.2. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES

En la gestión 2015 la empresa ha tenido un gran incremento en el nivel de

rentabilidad, pero en la gestión 2016 ésta disminuye, pero tomamdo en cuenta
de acuerdo que el 2017 vuelve incrementar su rentabilidad. El factor destacable
que influye sobre estos resultados es el factor comercial, en el que se observa
el incremento marginal que obtuvo la empresa en el año 2015 en su utilidad, el
cual ha disminuido en el año 2016 al igual que el 2017 sigue disminuyendo su
margen de utilidad, esto debido a que genera que la rentabilidad de los activos
sea mayor en el año 2015 y disminuya ligeramente en el año 2016 y 2017.
La empresa para mantener su rentabilidad estable y posteriormente
incrementarla su margen de utilidad debe centrarse en su factor comercial y ver
las razones que llevan a que sus ventas estén reduciendo su rentabilidad en la
última gestión.

4. INTERPRETACIÓN GENERAL DE LA SITUACIÓN DE LA EMPRESA

El comportamiento que refleja la empresa en las últimas gestiones ha mostrado

una disminución en sus utilidades netas como ser en la gestión 2015, 2016 y
2017, dado que se observa que, de acuerdo a los análisis financieros pasado
de ser una empresa conservadora, pero debe tomar mayores riesgos con el fin
de incrementar su rentabilidad.

Aun así, se mantiene estable y segura al observar sus puntos de equilibrio y

margen de seguridad, por lo que la empresa maneja bastante bien los niveles
de riesgos financieros y económicos.

La rentabilidad económica de la empresa al igual que si rentabilidad financiera

han tenido un relativo decrecimiento en sus últimas dos gestiones, esto debido
a que su inventario no está siendo distribuida de manera eficiente, la cual es
recomendable de que la empresa realice sus rotaciones de inventario en menor
tiempo posible ya que eso le ayudara a mejora sus ingresos, su utilidad neta y
también realizar inversión en activos que sean necesarios para el mejor
rendimiento de la empresa.
5. ANEXOS

CALIDAD TOTAL CERTIFICADA

PRINCIPALES PRODUCTOS

Cemento IP- 40 “SUPERIOR” Cemento IP- 30 “LÍDER

SUPERIOR”

AMBIENTE BLOQUES
 TESADDORA CALDERO

PRODUCTOS DE CONCRETO PLANTA DE HORMIGON

BOMBA DE HORMIGÓN

PLANTA HORMIGÓN – CINTA DE ÁRIDOS

EQUIPOS MIXER