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“Año de la Promoción

“Añode
dellaDiálogo
Industriay la
Responsable Nacional” Climático”
y del Compromiso
Reconciliación

UNIVERSIDAD PRIVADA “SAN PEDRO”


FACULTAD DE DERECHO Y CIENCIAS POLITICAS

CONTRATO DE UNDERWRITING

ESCUELA : Derecho

CURSO : Contratos Modernos

DOCENTE : Dr. Jara Guardia Godofredo

ALUMNA : León López Evelyn Rocxi

CICLO : VII

SEMESTRE : 2018-I

EMAIL : rocxi.3001@gmail.com

HUARAZ, 16 DE JUNIO DEL 2018


UNIVERSIDAD PRIVADA “SAN PEDRO”

CONTENIDO

CONTRATO DE UNDERWRITING

El trabajo se ha organizado a partir de dos capítulos, alrededor de los


cuales detallaré puntos importantes y a continuación el contenido:

CONTRATO DE UNDERWRITING

REGULACIÓN NORMATIVA

CONTRATOS MODERNOS 2
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ÍNDICE

CONTENIDO 02
ÍNDICE 03
DEDICATORIA 04
INTRODUCCIÓN 05
OBJETIVOS 06

CAPITULO I
CONTRATO DE UNDERWRITING

1. GENERALIDADES 08
1.1. Definición 08

1.2. Importancia 09

1.3. Caracteres Jurídicos 09

1.4. Partes del Contrato 10


1.5. Tipos o Modalidades de Underwriting 12

1.6. Títulos Objeto del Contrato 14

1.7. Derechos y Obligaciones de las Partes 14

1.8. Ventajas Y Desventajas 15

1.9. Extinción del Contrato 16

CAPITULO II
REGULACIÓN NORMATIVA
2. GENERALIDADES 18
2.1. El Underwriting en Nuestra Legislación 18
2.2. Modelos de Contrato de Underwritng 19

APORTES 20
RECOMENDACIONES 21
CONCLUSIONES 22
BIBLIOGRAFÍA 23
ANEXOS 24

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DEDICATORIA

A mis padres por estar ahí cuando los


necesito y ayudarme en los momentos más
difíciles; en especial a nuestro maestro por su
valiosa enseñanza.

A mi ángel en el cielo.

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INTRODUCCIÓN

El trabajo de investigación sistematiza lo referido a Contrato de


Underwriting haciendo incidencia en lo que respecta a los temas como
son las características propias de este contrato y su importancia en el
derecho.

La investigación está dividida en dos capítulos. El capítulo I


desarrolla el tema refiero al contrato de Underwritng en la que se tratara
sobre: Definición, Importancia, Modalidades del contrato, Obligaciones
de las partes y Extinción del contrato. Mientras que el capítulo II está
referido Regulación Normativa en la que se señala; El Underwriting en
Nuestra Legislación y Modelos de Contrato de Underwritng.

Para efectos de la investigación se ha consultado a medios


materiales y electrónicos, lo cual ha permitido sistematizar y analizar la
información de manera concreta.

El trabajo brinda la información recopilada a los interesados, con


la convicción de contribuir en la formación académica de los estudiantes
de Derecho.

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OBJETIVOS

1. OBJETIVO GENERAL

Analizar la importancia de los Contratos de Underwriting

2. OBJETIVOS ESPECÍFICOS

 Definir el concepto del Contrato de Underwriting.

 Conocer acerca de los Derechos y Obligaciones de las Partes


en la Suscripción de un Contrato de Underwriting.

 Explicar las características y Modalidades de los Contratos de

Underwriting.

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CAPITULO I

CONTRATO DE
UNDERWRITING

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CONTRATO DE UNDERWRITING

1. GENERALIDADES

Este contrato es conocido también como: Contrato de Prefinanciamiento,


Contrato de Emisión y Colocación de Títulos Valores y Suscripción Temporal.
Derivado del verbo inglés “to Underwrite” (suscribir, rubricar) el contrato de
Underwriting surgió como una eficiente opción de financiamiento dirigida
especialmente a sociedades comerciales que, a falta de la colaboración
dineraria de sus asociados o lejos del alcance de otras fuentes de liquidez,
procuran por sí mismas y en colaboración con un intermediario financiero la
obtención de dinero con plausible celeridad imposible de conseguir bajo otras
circunstancias, ofreciendo títulos valores emitidos por aquélla que darán lugar,
finalmente y en atención al nomen juris de este contrato, a la suscripción por
terceros generalmente y en el caso peruano de acciones y de bonos.

1.1. Definición

Es un Contrato complejo típico del mercado de capitales celebrado entre


un intermediario financiero (Underwriter) con una institución, entidad o
sociedad comercial por medio del cual el primero se obliga a prefinanciar
valores mobiliarios emitidos por la segunda (acciones, bonos u otras
obligaciones) para su posterior colocación en el mercado, garantizando su
suscripción por los inversionistas y adquiriendo de ser el caso dichos títulos
cuando no hayan podido colocarse o suscribirse por terceros. Es, en
síntesis, un Contrato de Emisión, Colocación y suscripción de Títulos
Valores.

El contrato de Underwriting se erige, además, como una forma de emisión


indirecta y facilita el acceso de la empresa al mercado de capitales: “Como
mecanismo de emisión indirecta constituye la contrapartida de las
emisiones directas, entendiendo por éstas últimas las que efectúa un emisor

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asumiendo en su totalidad el riesgo de colocación y, por consiguiente, sin


contar con herramientas que le permitan estructurar la emisión y el éxito
de la misma. En sentido contrario, en las emisiones indirectas, el emisor
acude a una entidad profesional, conocedora y especializada en el
mercado de capitales para que se encargue en todos los aspectos y detalles
necesarios para estructurar una emisión, generalmente, trasladando el
riesgo de colocación de la misma al Underwriter y con la ventaja de
obtener la prefinanciación de los recursos que necesita”.

1.2. Importancia

El underwriting de un uso no frecuente en nuestro país, aunque en estos


últimos años comienza a ser notorio su empleo y esto ha ocurrido en las
naciones en "vías de desarrollo", adquiere relevancia por cuanto se
propone la canalización de recursos hacia las actividades productivas;
propósito éste que sólo podrá intentarse ante la existencia necesaria de un
Mercado de Capitales que tenga un nivel de desarrollo que sea
satisfactorio.

1.3. Caracteres Jurídicos


1.3.1. Caracteres Estructurales
a. Es un contrato consensual: Puesto que se perfecciona con el
simple sostenimiento de las partes, y desde ese momento surge
efectos jurídicos, independientemente de se lleva a cabo la
colocación d los valores en el mercado.
b. Es un contrato de presentaciones recíprocas: porque genera
obligaciones cuyas prestaciones se encuentran en un plano de
dependencia recíproca mutua.
c. En oneroso: Cada parte debe cumplir une prestación
económicamente valorizable; más aún, configurando el
underwriting una operación financiera realizada entre una
institución de crédito y una empresa, no es posible presumir
tampoco la gratuidad de la prestación.

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d. El Underwriting no reviste formalidad alguna: No existe


disposición legal en el Perú que exija formalidades para su
celebración.
e. Es Atípico: El contrato no está aún regulado integralmente por
la que se podría decir que es un contrato atípico.

1.3.2. Caracteres Funcionales


a. El Otorgamiento de financiamiento: El carácter financiero del
contrato resulta del hecho de ser una técnica que consiste en la
financiación que obtiene al emisor de los valores mediante el
anticipo de su valor de colocación en el mercado.
b. La canalización de recursos: La misión del underwriter es
canalizar recursos desde los oferentes hacia los demandantes de
fondos, con el objetivo de capitalizar, desarrollar y expandir las
empresas.
c. La prestación de servicios: El underwriter a lo largo del
desarrollo del contrato se obliga a prestar servicios de asesoría a
la empresa emisora, los mismos que comprenden variados
aspectos; desde las formalidades de la emisión de los títulos,
hasta su colocación en el mercado1.

1.4. Partes del Contrato

El contrato de underwriting tiene como actores principales dos sujetos:


1.4.1. La Emisora
La entidad que encarga la emisión es obviamente aquella que
requiere fondos que no puede o no quiere obtener a base de créditos
bancarios o financieros, ni tampoco encuentra eco en sus accionistas
para un aumento de capital. Desde luego que por tratarse de una
compleja operación financiera y ordinariamente de grandes
números, se necesita la intervención del órgano correspondiente

1
GHERSI, Carlos Alberto: “contratos civiles y comerciales. Ob. Cit. Pág. 204

CONTRATOS MODERNOS 10
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para que se apruebe la emisión, siendo este tema relacionado con la


existencia de poderes suficientes para actos de enajenación.

1.4.2. El Underwriter
El underwriter, también denominado "la colocadora", es la empresa
especializada en esta clase de operaciones que se hace cargo del
servicio de colocación de las acciones o bonos emitidos. Lo usual es
que sea una persona jurídica con una solvencia económica y pleno
conocimiento del mercado. Como en el caso anterior y por tratarse
de un contrato oneroso, se requiere poderes suficientes para
celebrarlo.

En el contrato de underwriting concurren otros actores, tales como el


asesor legal, el inversionista y el agente regulador.

a. El asesor legal: Generalmente y unas veces dos firmas de abogados (las


que representan los intereses de la emisora y el del underwriter) realizan
todos los procedimientos necesarios para asegurar la legalidad del
procedimiento y la elaboración de los documentos necesarios.

b. El inversionista: Se constituye en el grupo de personas físicas y jurídicas


que adquieren los títulos emitidos. Pueden ser inversionistas
institucionales tales como compañías aseguradoras, fondos de
pensiones, fondos mutuos, bancos comerciales, bancos de inversión o
agentes de valores. No está limitada la cantidad de títulos valores que
estos pueden comprar y su decisión se basa en las características de los
activos financieros, es decir liquidez, rentabilidad y riesgo.

c. El agente regulador: Es el ente encargado de regular los diferentes


títulos que este mecanismo puede manejar.

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1.5. Tipos o Modalidades de Underwriting

Haciendo una síntesis podemos convenir que en la práctica se realizan las


siguientes 3 modalidades de Underwriting:

1.5.1. Colocación en Firme o Underwriting en Firme


El Underwriter adquiere la emisión de títulos (total o parcial) y
asume el riesgo de la colocación. La entidad financiera realiza el pago
de la emisión total a la empresa emisora, aunque pragmáticamente
se realiza un depósito importante y no total a fin que la diferencia
obtenida por las colocaciones se constituya en la ganancia por la
operación para el Underwriter.

Esta es la forma de Underwriting más favorable y beneficiosa para la


emisora y en donde el intermediario asume el riesgo total de la
operación, atendiendo a la especialización del underwriter quien
antes de convenir una colocación en firme “auscultará” el mercado
para advertir si es dable asumir el riesgo, el que deberá ser
minimizado al máximo.

1.5.2. Colocación Garantizada


El Underwriter se compromete a colocar la emisión dentro de un
plazo determinado garantizando la adquisición del saldo no
colocado dentro de dicho plazo. La emisora, al final, contará sí o sí
con el dinero deseado. “Este caso se presenta, por ejemplo, cuando
la empresa emisora, habiendo definido el monto del aumento del
capital y la emisión de las acciones o títulos requeridos, quiere
asegurarse la suscripción total de la emisión, para lo cual establece
un contrato con la entidad financiera (intermediario), donde se
estipula la obligación del Underwriter de comprar los títulos o
acciones remanentes una vez terminado el plazo del convenio”.

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1.5.3. Colocación al Mejor Esfuerzo


El Underwriter se obliga a desplegar “sus mejores esfuerzos” para
colocar la emisión, sin asumir riesgos. No hay financiamiento
inmediato. Aquí el Underwriter solo se “compromete a hacer la
emisión y habrá una obligación de ‘hacer el mejor esfuerzo’ para
colocar los títulos, pero no tendrá la obligación de quedarse con
ninguno. Se ha reconocido, sin embargo, que la entidad realizará una
amplia tarea de asesoramiento previo, anticipando las mejores
condiciones de ubicación de los títulos, tanto cuando se ha decidido
emitirlos como luego durante el trámite de su colocación”.

“El agente intermediario no está corriendo ningún riesgo por cuanto


al ente emisor más bien le interesa la experiencia que posee en este
campo el agente intermediario y no su capacidad financiera para
absorber los títulos, en caso que no puedan ser colocados”
Las responsabilidades contractuales se establecen de otro modo y
será el Underwriter el encargado de probar fehacientemente que sí
desplegó sus “mejores esfuerzos” para lograr la colocación, sin haber
alcanzado éxito de ser el caso.

1.5.3.1. Sub-Modalidad Todo o Nada

El Underwriter busca promesas de suscripción de posibles clientes. Si


consigue la colocación TOTAL se lanza la emisión al mercado o, de
ser el caso, se devuelve el dinero a los compradores parciales, así
como los títulos a la emisora. En esta variante se buscará menor
precio para títulos para facilitar colocación y disminuir riesgo.

1.6. Títulos Objeto del Contrato

La doctrina considera que el underwriting es una operación típica del


mercado de capitales y no del mercado del dinero, diferenciándose ambos
tipos de mercado financieros en la amplitud del plazo de los títulos que

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circulan en él. En el mercado de capitales se negocia con instrumentos de


mayor madurez y riesgo que los cortos plazos (no mayor de un año),
considerados como sustitutos cercanos del dinero.

El underwriting puede utilizarse para la colocación de acciones que son


títulos valores de participación en el capital social de las sociedades
emisoras, o para la colocación de bonos que son títulos que representan
derechos de crédito. En el caso de acciones puede recuperarse el
underwriting tanto para la colocación de la primera emisión de acciones
dentro del procedimiento de constitución de la sociedad anónima por
suscripción pública o para la colocación de emisiones que realicen las
sociedades con la finalidad de aumentar su capital propiciando en ambos
casos la apertura del capital y el accionariado difundido2.

1.7. Derechos y Obligaciones de las Partes

Entre otros posibles son derechos y obligaciones de la emisora y del


intermediario financiero los siguientes:

1.7.1. Derechos Y Obligaciones de la Emisora


a. Derechos de la emisora

- Exigir acción eficaz del Underwriter.


- Exigir la obtención de la autorización por el Underwriter.
- Solicitar información sobre experiencia, solvencia, etc., del
Underwriter.
- Respeto del precio de oferta y el pago convenido.

b. Obligaciones de la emisora
- Información total a colocadora sobre la emisión a
gestionarse (Precio, plazos, historial, etc.)
- No ofertar a otra colocadora. Exclusividad (salvo pacto en

2
MONTOYA MANFREDI, Ulises: “Derecho Comercial”. Tomo III. Ob. Cit. Pág. 595

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contrario.
- No vender títulos valores ofertados para colocación.
- Pagar la comisión convenida sobre el monto total de
emisión. (Comisión de gestión – Comisión de Resultado).
- Pagar gastos operativos (salvo pacto en contrario).

1.7.2. Derechos Y Obligaciones del Underwriter

a. Derechos del Underwriter


- Hacer respetar precio.
- Exigir entrega de títulos colocados que sean en el mercado.
- Requerir pago de sus comisiones, si así se han pactado.
b. Obligaciones del Underwriter
- Gestionar autorización para la emisión de títulos.
- Adquirir totalidad de la emisión (en firme).
- Respetar precio y condiciones de emisora.
- Gestionar colocación y adquirir saldo en Colocación
garantizada.

1.8. Ventajas Y Desventajas

1.8.1. Ventajas
- Posibilidad de incrementar el desarrollo económico del país por
el ahorro nacional; asimismo, se contribuye al desarrollo del
mercado de valores.
- Mayor movilidad de acciones. Distribución masiva y amplia de
Títulos Valores.
- El emisor obtiene rápidamente la liquidez que requiere para sus
proyectos o, inclusive, sus problemas.
- Una fuente de financiamiento a largo plazo, rápido y seguro.
- Altas posibilidades para las empresas de garantizarse los recursos,
dependiendo del tipo de underwriting a utilizar.
- Una forma de generar una cultura financiera y bursátil de largo
plazo en los inversionistas de un país.

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- Una mayor variedad de instrumentos que les permitan a los


inversionistas reducir los riesgos de cartera.
- Facilita el conocimiento de un nuevo producto (papel) en el
mercado.
- Se conforma una base importante para la formación del mercado
secundario.
1.8.2. Desventajas
- La necesidad de un mayor desarrollo de una banca de inversión
en el país (en cuanto a su aplicación).
- Un escaso desarrollo del mercado accionario.
- Falta de entidades financieras dispuestas a asumir mayores riesgos
de colocación de títulos.

1.9. Extinción del Contrato

El contrato de underwriter se extingue por dos formas: En forma Natural


y en forma Anormal.
a. La Forma Natural
Es aquella que contempla el propio contrato, como el vencimiento
del plazo, el ejercicio de una condición resolutoria y el acuerdo entre
las partes, siempre y cuando no haya empezado la ejecución del
contrato con los posibles inversionistas u otras causales análogas.
b. La Forma Anormal
Se produce cuando existe incumplimiento de la prestación por alguna
de las partes, suponiendo que ha existido dolo, negligencia, caso
fortuito o fuerza mayor3.

3
MONTOYA MANFREDI, Ulises: “derecho comercial”. Tomo III. Ob. Cit. Pág. 599

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CAPITULO II

REGULACIÓN
NORMATIVA

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REGULACIÓN NORMATIVA

2. GENERALIDADES

2.1. El Underwriting en Nuestra Legislación

Entre nosotros el primer antecedente legal del contrato de underwriting es el


Decreto Supremo N°187-70-EF, Reglamento del Decreto Ley N° 18302 que
creó la Comisión Nacional de Servicios y Valores – CONASEV, cuyo artículo
47 señalaba que la oferta pública de valores podía efectuarse a través de
personas, entidades o empresas, inclusive bancos que habitualmente realicen
actividades de suscripción de valores. De acuerdo con la norma, dichas
personas o empresas tomaban para sí y para colocar en el público una primera
emisión de valores, eran encargadas de su colocación entre el público y
garantizar al emisor la colocación de la parte convenida o de la totalidad de
la emisión dentro de los plazos y condiciones pactados. Como podemos ver,
esta forma mencionada por primera vez la posibilidad de celebrar contratos
de underwriting.
El Decreto Supremo N° 187-70-EF fue derogado en 1984, en que fue
reemplazada por el Decreto Supremo N° 576-84-EFC, cuyo artículo 6° dispuso
que los valores a ofertarse públicamente podían ser colocados por las personas
naturales o jurídicas que, con cualquier carácter, en forma total o parcial,
interviniesen en la negociación de valores mobiliarios.

El Decreto Supremo N° 576-84-EFC fue derogado por el Decreto Supremo N°


089-87-EF, el cual estableció en su artículo 8° que podría ser un convenio
entre quien coloque los valores y un intermediario para los efectos de la
colocación de una oferta pública primaria, en la cual el intermediario podría

CONTRATOS MODERNOS 18
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garantizar o no la suscripción total o parcial de los títulos. Esta norma también


es derogada.

Posteriormente, el Decreto Legislativo N° 089-87-EF (Ley de Bancos, ahora


derogada) se refirió a las personas autorizadas para celebrar contratos de
underwriting. De acuerdo con la norma, los bancos estaban facultados para
adquirir, conservar y vender acciones y bonos en el país. Además, los bancos
están facultados a suscribir transitoriamente primeras emisiones de valores,
con garantía total o parcial de su colocación.

La ley N° 26702, Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguros
y Orgánica de la Superintendencia de Banca y Seguros establece en su artículo
221 inciso 37 que las empresas del sistema financiero se encuentran facultadas
para suscribir transitoriamente primeras emisiones de valores con garantías
parcial o total de su colocación. Para efectuar dichas operaciones, las empresas
del sistema financiero tienen que constituir departamentos separados
claramente definidos, lo cual no acarrea la necesidad de crear subsidiarias.
Sin perjuicio de ello, el Decreto Legislativo N° 861, Ley del Mercado de
Valores, faculta en su artículo 194 inciso e) a las sociedades agentes de bolsa a
suscribir transitoriamente una parte o la totalidad de emisiones primarias de
valores, así como adquirir transitoriamente valores de su posterior colocación
en el público.

2.2. Modelos de Contrato de Underwritng


(Ver Anexo Nº1)

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APORTES

1. Se debe tener en cuenta el inconveniente de que para hacer


rentable una colocación de estas, la misma debe provenir de
empresas altamente reconocidas, con una solidez financiera
marcada.

2. Por otra parte, es necesario crear en el empresario una


mentalidad financiera diferente, el principio de esto es el
desarrollo de un mercado bursátil que posea una mayor
cantidad de instrumentos que le permitan obtener el
financiamiento requerido.

3. El uso de este instrumento es recomendable para proyectos cuya


recuperación de capital es a largo plazo, tal es el caso de
proyectos forestales, plantas hidroeléctricas, es decir proyectos
con altas rentabilidades, pero con dificultad de que la banca
local les brinde el financiamiento requerido mediante
instrumentos normalmente utilizados, por ejemplo, el crédito
hipotecario.

CONTRATOS MODERNOS 20
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RECOMENDACIONES

1. Como recomendación puedo indicar que este contrato será de gran


utilidad para proyectos en la cual representen que la recuperación del
capital sea a largo plazo, en aquellos proyectos de envergadura como los
son plantas hidroeléctricas, en estos proyectos la rentabilidad siendo una
dificultad de que la banca local les brinde el financiamiento requerido
mediante instrumentos normalmente utilizados, por ejemplo, el crédito
hipotecario.

2. En el ordenamiento jurídico peruano, específicamente la Ley de Bancos


y la Ley del Mercado de Valores, tanto las empresas del sistema financiero
y las sociedades agentes de bolsa pueden desempeñar funciones de
underwriter. Asimismo, queremos anotar la necesidad de legislar este
contrato en el ordenamiento peruano conforme su aplicación se vaya
haciendo más común.

CONTRATOS MODERNOS 21
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CONCLUSIONES

1. Los underwritings son transacciones a través de las cuales compañías


atraen corredores y bancos de inversión para vender sus valores. Existen
dos modalidades de underwritings: en firme y de mejores esfuerzos. La
diferencia entre las dos es que en la primera el underwriter adquiere
todos o parte de los papeles de la compañía, mientras que en la segunda
el underwriter actúa como un agente que promete usar sus mejores
esfuerzos para colocar los papeles de la compañía al precio convenido.
2. Es un contrato consensual, bilateral, oneroso, innominado, celebrado
entre una entidad o intermediario financiero denominado underwriter y
una entidad, institución o sociedad emisora de valores mobiliarios, por
el cual la primera se obliga a prefinanciar a la segunda, parcial o
totalmente, los recursos que se obtendrían como resultado de la
colocación de tales valores en el mercado, garantizado su total o parcial
suscripción por los inversionistas dentro de un plazo determinado, bajo
el compromiso de adquirir a firme el saldo de los valores no colocados,
en caso que al término del plazo del acuerdo quedaran valores sin
suscribir.
3. En cuanto a la actividad local o regional esta modalidad de contrato
permite la constitución de sociedades mediante la participación como
agente financiero de un banco que se compromete a suscribir total o
parcialmente las acciones representativas del capital en caso de no poder
lograr su compra por el público inversionista en el mercado financiero y
de valores.

CONTRATOS MODERNOS 22
UNIVERSIDAD PRIVADA “SAN PEDRO”

BIBLIOGRAFÍA

LIBROS

 ARIAS SCHERIBER PEZET, Max. - "Contratos Modernos". Gaceta Jurídica


Editores. Primera Edición. Lima - Perú. 1999.

 AVENDAÑO VALDEZ, Jorge. - "El Contrato de Underwriting". Artículo


publicado en Normas Legales. Legislación, Jurisprudencia y Doctrina.
Tomo N° 289. Junio 2000.

 BRAVO MELGAR, Sidney Alex. - "Contratos Modernos Empresariales".


Editorial. Fecat. Lima-Perú. 1997.

 RUIZ TORRES, Gustavo. - "El Contrato de Underwriting". Artículo


publicado en Revista Peruana de Jurisprudencia 2005. N° 43.

WEB GRAFÍA

 http://ilustrados.com/tema/9286/Contrato-Underwriting-Peru.html

 http://es.slideshare.net/breiniack/underwriting

 http://es.slideshare.net/gustavoxadolfo/diapositiva-del-
underwriting?next_slideshow=2

CONTRATOS MODERNOS 23
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ANEXOS

MODELOS DE
CONTRATO DE
UNDERWRITING

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ANEXO Nº 1

MODELO DE CONTRATO DE UNDERWRITING

Señor Notario:
Sírvase extender en su Registro de Escrituras Públicas una de emisión y
colocación de acciones que celebran de una parte la Compañía............., con
RUC Nº...................., inscrita en la ficha................. del Registro de Personas
Jurídicas, con domicilio en ...................., representada por su Gerente General
Sr. ...................., según poderes registrados en la ficha .............. del mencionado
registro, a la que se llamará LA EMISORA; y de la otra parte, EL BANCO
................... inscrito en la ficha.............. del mencionado Registro, representado
por su Gerente General Sr. ...................., según poderes inscritos en la ficha
.................... del referido Registro, con domicilio en ...................., con RUC Nº
...................., y a quien se llamará EL BANCO, en los términos y condiciones
siguientes:
PRIMERA. - LA EMISORA es una sociedad anónima cuyo capital totalmente
pagado es de .................... de nuevos soles y cuyo objeto es efectuar obras de
construcción. EL BANCO, a su vez, es una institución bancaria que opera
debidamente autorizado y tiene como fines los que determina la ley.
SEGUNDA. - En sesión de Junta General Extraordinaria de Accionistas del
.................... y con el propósito de ampliar su producción en los términos que
aparecen de la correspondiente acta, LA EMISORA acordó aumentar su capital
en .................... en nuevos soles, para lo cual se emitirán .................... acciones
de un valor nominal de .................... nuevos soles cada una, teniendo el carácter
de acciones nominativas. También se acordó que la colocación de tales acciones
fuese encomendada a EL BANCO, en los términos y condiciones que aparecen
en este documento. TERCERA. - Las acciones que son materia de este contrato
están numeradas del ............ al ................... EL BANCO declara que recibe las
referidas acciones al momento de firmarse este documento.
CUARTA. - LA EMISORA declara que ha vencido con exceso el plazo para el
ejercicio del derecho de preferencia de los accionistas a que se refiere el Art. ...
de los Estatutos, sin que ninguno de ellos haya ejercitado su derecho de
preferencia, por lo cual EL BANCO es libre de hacer la colocación que se le ha
encomendado.
QUINTA. - La colocación deberá efectuarse en forma pública.

CONTRATOS MODERNOS 25
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SEXTA. - La modalidad de este contrato es la de COLOCACION DE FIRME Y


CON PREFINANCIACION, de modo que EL BANCO asume la totalidad de las
acciones emitidas y corre, por lo tanto, con el riesgo de la colocación.
SEPTIMA. - EL BANCO refinancia a LA EMISORA depositando en la cuenta
corriente que tiene abierta en la institución con el Nº.................... la cantidad
de .................... nuevos soles. Esta financiación devengará un interés del
....................% anual.

OCTAVA. - El plazo para que EL BANCO efectúe la colocación total de las


acciones es de seis meses, contados desde la fecha de este documento, de modo
que vencerá el .......... de ................ de ..........
NOVENA. - La colocación deberá ser hecha por el valor nominal de las acciones
entregadas a EL BANCO.
DECIMA. - Queda expresamente convenido que EL BANCO no podrá asociarse
con ninguna otra entidad del sistema financiero para el efecto de la colocación
de las acciones que ha recibido.
DECIMO PRIMERA. - EL BANCO declara que ha efectuado todos los estudios
legales, económicos, financieros y contables de LA EMISORA, encontrándolos
conformes. Estos estudios han sido realizados por los correspondientes
departamentos de EL BANCO, así como por las firmas .................... y
...................., cuyos informes y conclusiones aparecen en los anexos N.º I y II,
que igualmente se insertan.
DECIMO SEGUNDA. - En tanto se vayan haciendo las colocaciones de las
acciones, su precio será depositado en la cuenta corriente que se ha mencionado
en la cláusula séptima. Está expresamente convenido que la colocación será
efectuada mediante pago al contado de las personas naturales o jurídicas que las
adquieran.
DECIMO TERCERA. - Será de absoluta responsabilidad de EL BANCO la
elaboración de la correspondiente estrategia para la colocación de las acciones,
así como obtener el permiso de la autoridad competente.
DECIMO CUARTA. - EL BANCO mantendrá permanentemente informada a LA
EMISORA sobre el avance de las colocaciones.
DECIMO QUINTA. - EL BANCO podrá utilizar agentes para la colocación de las
acciones, siempre que obtenga autorización por escrito de LA EMISORA y
asumiendo, en todo caso, la responsabilidad por la función, seriedad y solvencia
de los agentes. Por consiguiente y en el caso de utilizar agentes, toda la
responsabilidad es asumida por EL BANCO.

CONTRATOS MODERNOS 26
UNIVERSIDAD PRIVADA “SAN PEDRO”

DECIMO SEXTA. - En la hipótesis de que vencido el plazo señalado en la cláusula


octava no se hubiesen colocado todas las acciones, el saldo será adquirido por
EL BANCO, a su valor nominal.
DECIMO SEPTIMA. - Por su intervención en la colocación de las acciones, EL
BANCO percibirá de LA EMISORA una comisión del................% calculada
sobre el valor nominal de cada acción colocada.
DECIMO OCTAVA. - LA EMISORA se obliga frente a EL BANCO a comunicarle
cualquier situación que de alguna manera pueda deteriorar o haya deteriorado
la solvencia de la entidad.
Ambas partes se comprometen a analizar conjuntamente, con los asesores que
consideren convenientes, la situación o situaciones que se hubiesen producido.
LA EMISORA se obliga a subsanar la o las deficiencias que sean constadas. De no
hacerlo así, EL BANCO podrá dar por resuelto el contrato y LA EMISORA tendrá
que responder por los daños y perjuicios que se produzcan.
DECIMO NOVENA. - Todos los gastos e impuestos que puedan derivarse de la
celebración y ejecución de este contrato correrán por cuenta de EMISORA.
VIGESIMA. - Las partes señalan para todo efecto como su domicilio el señalado
en la introducción y se someten al fuero de los jueces y tribunales de Lima:
Agregue Ud., señor Notario, las cláusulas que son de ley. Inserte las actas de
Junta Extraordinaria de Acciones de la Compañía.................... y de Sesión de
Directorio del Banco fechadas el .................... y .................... respectivamente,
así como los anexos I y II a que se ha hecho mención en la cláusula décimo
primera y eleve partes al Registro de Personas Jurídicas, a efectos de que se
inscriba este contrato.
Fecha,

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MODELO DE CONTRATO DE UNDERWRITING

TITULARIZADORA COLOMBIANA S.A - CORREVAL S.A

CONTRATO DE UNDERWRITING AL MEJOR ESFUERZO

SEGUNDO LOTE DE TIPS E-2

Entre los suscritos a saber Mauricio Cárdenas Santa María, mayor de edad,
domiciliado en Bogotá D.C, identificado con la cédula de ciudadanía No.
79.154.695 de Usaquén , actuando en nombre y representación, en su calidad
de Representante Legal de la sociedad Titularizadora Colombiana S.A entidad
constituida mediante escritura pública No. 2989 del 13 de julio de 2001 la
Notaría 18 del Círculo de Bogotá, posteriormente reformada mediante escritura
pública No. 3264 del 25 de julio de 2001 de la Notaría 18 del Círculo de Bogotá,
debidamente facultado para los efectos de la firma de este contrato, todo lo
cual se acredita mediante certificado de existencia y representación legal
expedido por la Superintendencia de Valores adjunto y quien en adelante se
denominará, EL EMISOR de una parte, y de la otra, Andrés Felipe Ortiz
Renneberg, mayor de edad domiciliado en Bogotá DC., identificado con la
cédula de ciudadanía No. 79.524.436 de Bogotá, en su calidad de
Representante Legal de CORREVAL S.A. cuyas condiciones de constitución se
acreditan con certificado de existencia y representación expedido por la
Superintendencia de Valores adjunto, debidamente facultado para el
otorgamiento de esta instrumento, quien en adelante se denominará EL
UNDERWRITER hemos suscrito el presente contrato de UNDERWRITING AL
MEJOR ESFUERZO, el cual se regirá por las disposiciones de la ley colombiana
y por las estipulaciones que más adelante se consignan previas las siguientes

Consideraciones
1. Que Las Partes se encuentran debidamente facultadas y autorizadas para
celebrar el presente contrato.

2. Que La Titularizadora es una sociedad anónima de servicios técnicos y


administrativos, cuyo objeto social consiste en la adquisición y movilización de
créditos hipotecarios mediante su titularización a través de los sistemas
establecidos en la Ley 546 de 1.999 y demás disposiciones que la modifiquen o
reglamenten, incluyendo pero sin limitarse a la facultad de originar, estructurar
u obrar como agente de manejo de procesos de titularización de créditos
hipotecarios y emitir títulos valores y colocarlos mediante oferta pública o
privada.

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3. Que CORREVAL S.A es una sociedad Comisionista de Bolsa, constituida de


conformidad con las leyes de la República de Colombia y facultada en los
términos de la Ley 45 de 1990 y la Resolución 400 de 1995 para desarrollar
operaciones de colocación de emisiones e intermediación de valores en general.

4. Que CORREVAL S.A no tiene ningún vínculo ni relación de subordinación o


control con La Titularizadora razón por la cual está en capacidad de desarrollar
su gestión con total independencia y autonomía.

5. Que La Titularizadora de conformidad con las regulaciones aplicables


realizará la emisión de títulos hipotecarios denominada “Titularización
Hipotecaria TIPS E- 2”. Esta emisión se realizará por medio de oferta pública a
través del mecanismo de (i) Subasta Holandesa por el Primer Lote y de (ii)
Underwriting al mejor esfuerzo por el Segundo Lote.

6. Para la colocación del Segundo Lote La Titularizadora ha decidido contratar


los servicios de CORREVAL S.A para actuar como uno de los Underwriters en la
colocación del Segundo Lote de los TIPS E-2.

7. En virtud de lo anterior Las Partes acuerdan celebrar el presente contrato que


se regirá por las cláusulas que a continuación se expresan y en lo no previsto por
las disposiciones legales que resulten ser aplicables a la materia de que trata este
contrato:

CLAUSULAS

Primera: Objeto del contrato: EL UNDERWRITER se compromete a realizar su


mejor esfuerzo profesional y comercial para colocar los títulos derivados del
proceso de titularización de la UNIVERSALIDAD TIPS E –2 (Los TIPS E-2), de
acuerdo con las condiciones de precio establecidas en la cláusula cuarta de este
contrato y por un monto mínimo de 1.418.834.000 unidades de UVR.

Parágrafo: En el evento de no ser asignado parte o la totalidad del valor ofrecido


en el Primer Lote a través de la Subasta Holandesa, el monto de colocación
objeto de este contrato se adicionará hasta por el valor remanente no colocado
en dicha Subasta.

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Segunda: Colocación de los títulos: La colocación de los títulos se hará con


sujeción al valor nominal en UVR de los mismos, adicionado en el valor de los
intereses causados hasta la fecha de cumplimiento definida en el aviso de oferta
pública, y a las características que se mencionan en la cláusula tercera de este
contrato y demás condiciones previstas en el Prospecto de Colocación, que EL
UNDERWRITER declara conocer plenamente.

Tercera: Características de los títulos: Las características principales son:

3.1 Título ofrecido


Títulos Hipotecarios, denominados TIPS E-2, emitidos por la Titularizadora
Colombiana S.A. con respaldo exclusivo en la UNIVERSALIDAD TIPS E-2, cuyas
características se encuentran definidas en el prospecto de Colocación.

3.2 Objetivos económicos y financieros perseguidos a través de la emisión


La emisión se realiza con el propósito de darle liquidez en el mercado de
capitales colombiano, a unos derechos sobre un portafolio de créditos
hipotecarios VIS y No-VIS emitidos por la Universalidad TIPS E-2.

3.3 Destinatarios de la emisión


Los títulos serán colocados mediante oferta pública en el mercado público de
valores. En tal sentido, los mencionados títulos podrán ser adquiridos tanto por
inversionistas institucionales como por personas jurídicas y naturales.

3.4 Plazo de los títulos


Los títulos serán colocados en tres series diferenciadas por plazo al
vencimiento:

TIPS E-2 Plazo al Vencimiento


Serie A 2007 60 meses
Serie A 2012 120 meses
Serie A 2017 180 meses
Serie B 2017 180 meses
Serie C 2017 180 meses

3.5 Mínimos y Múltiplos de Inversión, Fraccionamiento y Traspaso


- Inversión Mínima: Cada TITULO TIP E-2 deberá expedirse por un número

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entero. La inversión mínima en el mercado primario será el equivalente a


100.000 UVR´s
- Mínimo de Fraccionamiento: Los TIPS E-2 podrán ser fraccionados en
mínimo un (1) título.
- Mínimo de Traspaso: Los TIPS E-2 podrán ser transferidos en mínimo una (1)
unidad de UVR.

3.6 El Valor Nominal de las Series A, B y C


Serie A 2007 650.838.000 UVR
Serie A 2012 519.742.000 UVR
Serie A 2017 142.664.000 UVR
Serie B 2017 19.031.000 UVR
Serie C 2017 86.559.000 UVR

Los títulos serán pagaderos en Colombia en Pesos Colombianos equivalentes al


valor de la unidad UVR de la Fecha de Liquidación de capital e intereses, acorde
con el Prospecto de Colocación. Entiéndase por:

(i) Fecha de Emisión: Es la Fecha de Emisión de los TIPS y corresponde a la fecha


de creación de la Universalidad TIPS mediante la expedición del Reglamento
TIPS.

(ii) Fecha de Cumplimiento del Underwriting: Es la fecha que se establece en el


aviso de oferta pública de TIPS del Segundo Lote en que los suscriptores de TIPS
del Segundo Lote deben pagar el valor de los TIPS.

3.7 Rendimiento de los títulos


Serie Cupón
Serie A 2007 7,00% EA
Serie A 2012 7,50% EA
Serie A 2017 8,25% EA
Serie B 2017 16,5% EA
Serie C 2017 35,0% EA

3.8 Pago de intereses


Los TIPS E-2 pagaran intereses Mes Vencido, liquidados sobre el saldo de Capital
Vigente. El primer pago de intereses se realizará 90 días después de la Fecha de
Emisión.

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3.9 Amortizaciones
Los TIPS E-2 tendrán una amortización mínima de capital acorde con la
secuencialidad de las series y Tabla de Saldo de Capital Programado de los TIPS
A anexa al Prospecto de Colocación

Cuarta: Precio de colocación: EL precio de colocación de los TIPS E-2, a cargo


del Underwriter para cada una de las series será el correspondiente al precio de
corte al cual se adjudicó el primer lote de la respectiva serie, definido en la
subasta holandesa en los términos del Prospecto de Colocación.

En el evento en que en desarrollo de la colocación del Primer Lote se llegare a


declarar desierta la subasta holandesa en los términos señalados en el Prospecto,
el precio de suscripción será el Precio Par calculado a la Fecha de Cumplimiento
del Underwriting definida en el aviso de oferta pública del Segundo Lote. Para
las series B y C el precio de colocación será como mínimo el precio par (100%
del valor nominal) calculado a la fecha de cumplimiento del underwriting
definida en el aviso de oferta pública

Quinta: Forma de pago del precio de colocación: EL UNDERWRITER se obliga


a pagar al EMISOR el precio total de los títulos que coloque, en las Fechas de
Suscripción de los TIPS E-2. Lo anterior de conformidad con lo señalado en las
cláusulas primera y cuarta de este instrumento.

Sexta: Obligaciones del UNDERWRITER: Son obligaciones especiales del


UNDERWRITER las siguientes:

6.1 Dar aviso diariamente al EMISOR de- los títulos que haya colocado
6.2 Pagar al EMISOR el precio de los títulos conforme a lo establecido en la
cláusula quinta del presente contrato.
6.3 EL UNDERWRITER se obliga a mantener y dar cumplimiento a los
mecanismos y controles de que trata la Circular Externa 4 de 1998 en relación
con la prevención y control de actividades delictivas a través del mercado de
valores.

Séptima: Comisión del UNDERWRITER: EL UNDERWRITER tendrá derecho a


que el EMISOR le reconozca, por concepto de comisión, la suma de Siete
millones de pesos ($ 7.000.000). Parágrafo: Dicha Comisión solo se causará en

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la medida en que el UNDERWRITER coloque la totalidad (100%) del monto de


los TIPS E-2 señalados en la cláusula primera, así como en el parágrafo
correspondiente.

Octava: Pago de la comisión del UNDERWRITER: El pago de la comisión


convenidas en este contrato por parte del EMISOR al UNDERWRITER se
realizará dentro de los treinta (30) días calendario siguientes a la publicación del
aviso de oferta pública de los TIPS E-2. Dicha comisión, será cancelada con
posterioridad a la presentación de la respectiva factura de comisiones dentro del
término antes previsto, y de conformidad con las comisiones acordadas en la
cláusula séptima del presente Contrato

Novena: Arreglo directo de conflictos y cláusula compromisoria.


Las partes convienen que, en caso de surgir diferencias entre ellas, por razón o
ocasión de la celebración, ejecución, terminación o liquidación del contrato aquí
contenido, estas serán resueltas inicialmente, mediante procedimientos de
negociación directa.
Para tal efecto, las partes dispondrán de treinta días hábiles contados a partir de
la fecha en que cualquiera de ellas requiera a la otra por escrito en tal sentido,
término que podrá ser prorrogado de común acuerdo.

Evacuada la etapa de arreglo directo, las diferencias que subsistan serán resueltas
por un Tribunal de Arbitramento, que se regirá por lo dispuesto en la ley 446
de 1.998 y el decreto 1818 de 1.998 y las demás normas que las modifiquen o
adicionen. El Tribunal de Arbitramento funcionará en Bogotá DC y sesionará en
el Centro de Arbitraje y Conciliación de la Cámara de Comercio
correspondiente. El Tribunal estará integrado por tres (3) árbitros designados
por la Cámara de Comercio de Bogotá. El tribunal decidirá en derecho. La
organización interna del Tribunal se sujetará a las reglas del citado Centro de
Arbitraje y Conciliación.

Décima: Notificaciones y Comunicaciones: Las Partes señalan como direcciones


para notificaciones y comunicaciones las siguientes:
(i) TITULARIZADORA COLOMBIANA S.A.
Dirección: Carrera 9ª # 99-02 Piso 7 Bogotá DC
Teléfono: 6183030 Fax: 6183018

(ii) CORREVAL S.A.

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Dirección: Carrera 7 # 33-42 Piso 3


Teléfono: 3239240 Fax: 2859592

En constancia de lo anteriormente dispuesto, se suscribe en dos ejemplares del


mismo tenor, en la ciudad de Bogotá DC, a los Quince (15) días del mes de
noviembre de 2002.

EL EMISOR EL UNDERWRITER

Original firmado Original firmado

……………………………… ………………………………
MAURICIO CÁRDENAS SANTA MARIA ANDRÉS FELIPE ORTIZ RENNEBERG
CC. 79’154.695 de Usaquén CC.79.524.436 de Bogotá
REPRESENTANTE LEGAL

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