Fecha: 02/05/2018
FINANZAS CORPORATIVAS
EL DIRECTOR FINANCIERO
LA EMPRESA CORPORATIVA
SOCIEDAD CORPORACIÓN
Liquidez y negociabilidad
Sociedad General Control
Sociedad Limitada Riesgos
Continuidad de existencia
Consideraciones de tributación
MERCADOS FINANCIEROS
Fecha: 09/05/2018
Decisiones de Dividendos
Centro de Dividendos
Tipo de Dividendos
Financiamiento:
Financiamiento proveniente de accionistas (preferentes)
Fuentes Externas:
Nuevos aportes de capital
Acciones comunes
Acciones privilegiadas
Fuentes Internas:
Utilidades no distribuidas
Decreto de dividendos en acciones
Otras Fuentes:
Arrendamiento Operativo sobre Productos
Otras acciones de SAB
FLUJOS DE EFECTIVO
Dónde:
VFA = valor futuro de la anualidad.
PMT = pago por periodo (cuota).
i = tasa de interés por periodo.
n = número de periodos.
DIARIO DE CLASE Nº 6
Fecha: 28/05/2018
DECISIONES EN UN EMPRESA
Las decisiones en una empresa se la realiza con el fin de maximizar el valor de la empresa
que involucra la satisfacción de los diferentes stakeholders y en este sentido exige una
relación que incluya estos intereses (información completa).
El objetivo principal es maximizar el precio de la acción como único objetivo (lo que
llevaría a maximizar el valor de la empresa). Pero también hay que considerar los
siguientes objetivos que son relevantes en el mercado de capitales.
No se perjudica a la sociedad.
Accionistas
Mercados
Financieros
Accionistas – Gerentes
Los accionistas contratan y despiden a los gerentes (Directorio - Junta Anual), mientras
los gerentes maximizan la riqueza de los accionistas.
Bonistas – Gerentes
Los bonistas prestan Dinero mientras que los gerentes son los encargados de proteger los
intereses de los bonistas.
Sociedad – Gerentes
Los gerentes revelan la información de forma honesta y a tiempo, mientras los mercados
financieros reaccionan demandando más acciones por lo tanto los mercados son eficientes
y valoran el efecto sobre el valor.
Los accionistas contratan a los gerentes para administrar sus empresas porque los
accionistas tienen el poder absoluto para contratar y despedir a los gerentes.
Los gerentes dejan de lado sus intereses y maximizan los precios de las acciones
porque los mercados son eficientes
La riqueza de los accionistas es maximizada porque los prestamistas están
totalmente protegidos de las acciones de los accionistas.
El valor de la firma es maximizada porque no hay costos creados para la sociedad
por lo tanto la riqueza de la sociedad es maximizada.
Costos de Agencia
1. Gerencia y Accionistas.
2. Accionistas y Bonistas.
4. La Firma y la Sociedad.
Accionistas - Gerencia
En el costo de Agencia los accionistas tienen poco control sobre los gerentes por lo
tanto los gerentes ponen sus intereses por encima de los accionistas.
Bonistas – Gerentes
Los bonistas prestan dinero y no es usado para maximizar el valor de la empresa por
lo que pueden ser estafados por los gerentes.
Sociedad – Gerentes
Los costos sociales son significativos por lo tanto algunos costos no pueden ser
cargados a la firma.
Los gerentes demoran en dar las malas noticias por lo que los mercados pueden
equivocarse al momento de reaccionar.
1. Accionistas y Gerencia.
Hacer que los gerentes piensen más como accionistas.
Directorio más efectivo.
Aumentar el poder de los accionistas.
La amenaza de una adquisición.
2. Accionistas y Bonistas
Cláusulas de protección.
Innovación en la emisión de títulos.
Darles interés de accionistas (bonos convertibles).
3. La Firma y los Mercados Financieros.
Mejorar la calidad de la información.
Hacer más eficientes a los mercados.
4. La Firma y la Sociedad.
No ignorar los costos sociales al tomar las decisiones.
“Buen ciudadano”: minimizar costos sociales y sistema legal.
DIARIO DE CLASE Nº 7
Fecha: 28/05/2018
Presupuesto de Capital
Es el plan que contiene la
información para tomar
decisiones, en el cual se
formulan y evalúan inversiones
a largo plazo de las empresas y
se analizan las fuentes
necesarias para su
financiamiento.
El desarrollo de
nuevas líneas de
producción,
Decisiones de
investigación de
Inversiones en reemplazo de las
mercados, la
activos fijos de largo instalaciones que
cancelación de
plazo. actualmente tiene la
deudas de largo
empresa
plazo, inversiones en
sistemas integrados
de cómputo, etc.
DIRECTORIO
LINEA
FUNCIONAL
OBJETIVOS DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL
La proyección de Determinar la
la rentabilidad de estructura
la inversión financiera óptima
Facilitar la
El retorno de la
elaboración de los
recuperación de la
estados contables
inversión
previsionales.
La generación de la estimación de
la evaluación de
propuesta de costo del los flujos de
los flujos de
proyectos de proyecto efectivo de
efectivo
inversión operaciones
Estimación del
Valuar a VPN Comparar los
grado de riesgo costo de capital (valor presente VPN con el costo
de los flujos de apropiado neto) de capital
efectivo
La revaluación
continua de los
La selección de
proyectos de
proyectos
inversión
implementados.
Proceso de elaboración del presupuesto de capital
Proceso para la evaluación del presupuesto de capital
Período de
Calcular la Calcular los recuperación,
inversión inicial. Flujos de Caja. Calcular el valor
de recuperación,.
Período de
Tasa interna de Valor presente
recuperación
rendimiento (IRR) neto (NPV
descontado
Sistema subjetivo
Implica el cálculo del valor presente neto de un proyecto para tomar en seguida la
decisión de presupuesto de capital con base en la evaluación subjetiva de quien
toma las decisiones acerca del riesgo del proyecto a través del rendimiento
calculado
Sistema de valores esperados
Implica una utilización de estimativos de diferentes resultados posibles y las
probabilidades combinadas de que estos se presenten para obtener el valor
esperado de rendimiento.
Sistemas estadísticos
En esta se realiza un estudio de la correlación entre proyectos. En términos
generales, mientras más lejanos estén en el futuro los flujos de caja que vayan a
recibirse, mayor será la variabilidad de estos flujos.
Simulación
Es un sistema sofisticado con bases estadísticas para ocuparse de la incertidumbre.
Su aplicación al presupuesto de capital requiere la generación de flujos de caja
utilizando distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios.