I.

ANTECEDENTES

1.1. ANTECEDENTES DEL INFORME

El directorio sugiere un análisis financiero con la finalidad de calificar si es prudente

emitir bonos corporativos e instrumentos a corto plazo de Alicorp S.A.A (en adelante
Alicorp o la compañía). La que es primordial para poder realizar dichas ventas por ello
necesitan conocer la salud financiera de la compañía para poder tomar una decisión
prudente, por los que la gerencia a pedido un análisis financiero de los periodos del 2016
a 2016 tanto de los estados financieros consolidados y de los estados individuales.

Para lo cual se detallamos en el presente informe los resultados de dichos análisis

1.2. ANTECEDENTES DE LA EMPRESA

DESARROLLOS RECIENTES Y HECHOS DE IMPORTANCIA

Alicorp S.A.A. fue constituida en 1956 bajo la denominación de Anderson Clayton &
Company, dedicándose principalmente a la producción de aceites y grasas comestibles.
En 1971, el Grupo Romero adquirió Anderson Clayton y modificó su denominación social
por Compañía Industrial Perú Pacífico S.A. (CIPPSA). El 18 de enero de 2002, los
estatutos de la Compañía se adecuaron a los de una Sociedad Anónima Abierta por
contar con más de 750 accionistas al término del ejercicio anual 2001, habiendo
quedado posteriormente inscrita ante los Registros Públicos su nueva denominación
social Alicorp S.A.A.
La Compañía tiene por objeto social la fabricación y distribución de aceites y grasas
comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón para lavar, detergentes, salsas, panetones,
cereales, refrescos instantáneos entre otros. Sus actividades también comprenden la
distribución de productos fabricados por terceros. Los productos de la Compañía se
comercializan a nivel local y también son exportados a otros países de la región como
Chile, Bolivia, Haití, Ecuador y Colombia.
La estrategia de Crecimiento de Alicorp se enfoca en tres pilares: eficiencia, gente y
crecimiento. Durante el ejercicio, destaca la implementación de una cultura impulsada
por la eficiencia, lo cual a su vez ha tenido un impacto significativo en las ventas, el costo
y la utilidad neta; por otro lado, se viene implementando la mentalidad de “Un Solo
Alicorp” con la finalidad de transferir conocimiento a través de toda la organización. No
menos importante, resulta la estrategia de crecimiento, a través de un enfoque de
liderazgo en sus categorías core y la expansión a nuevos mercados. En tal sentido, cabe
 indicar que el 15 de enero de 2018 se anunció a través de un Hecho de Importancia que
la Compañía se encontraba evaluando la potencial adquisición de Industrias del Aceite
S.A. (FINO) y ADM SAO (SAO), que tienen operaciones en Bolivia.

ANALISIS DEL SECTOR DE LA EMPRESA ALICORP

Operaciones Productivas Alicorp opera a través de tres unidades de negocio, las mismas
que le permiten tener presencia en América Latina y exportar a 23 países

CONSUMO MASIVO CONSUMO MASIVO PERÚ

Tiene marcas de alimentos, cuidado del hogar y cuidado personal. Este segmento
incluye diversas categorías como detergentes, aceites domésticos, pastas, galletas,
mayonesa, jabón de lavar, cereales, margarinas, harinas domésticas y refrescos en
polvo. Cuenta con más de 58 marcas posicionadas

CONSUMO MASIVO INTERNACIONAL

Comercializa marcas de alimentos, cuidado del hogar y cuidado personal en Argentina,
Brasil, Ecuador, Bolivia y Colombia. Este segmento comprende categorías como pastas,
mayonesa, jabón de tocador, detergentes y cuidado del cabello.

II. RESULTADOS

2.1. RESULTADO ESTRUCTURAL DE ESTADO DE SITUACION FINANCIERA Y ESTADO DE

RESULATADOS

a). ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

 ESTADO DE SITUACION FINANCIERA (REESTRUCTURADA)
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017 ANALISIS HORIZONTAL ANALISIS VERTICAL
(en miles de SOLES) CONSOLIDADO INDIVIDUAL CONSOLIDADO INDIVIDUAL
variación variación variación variación
variación variación variación variación
CONSOLIDADO INDIVIDUAL absoluta relativa absoluta relativa
2017 2016 2017 2016 2017- 2017- 2017- 2017-
2017 2016 2017 2016
ALICORP S.A.A. Y SUBSIDIARIAS 2016 2016 2016 2016
Activos
Total Activos Corrientes 3,239,650 2,180,075 2,129,758 1,221,790 1,059,575 49% 907,968 74% 45.53% 35.54% 34.44% 23.27%
Total Activos No Corrientes 3,875,003 3,953,996 4,054,902 4,028,247 -78,993 -2% 26,655 1% 54.47% 64.46% 65.56% 76.73%
TOTAL ACTIVOS 7,114,653 6,134,071 6,184,660 5,250,037 980,582 16% 934,623 18% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
PASIVOS Y PATRIMONIO
Total Pasivos Corrientes 2,823,965 1,785,943 2,273,359 1,300,325 1,038,022 58% 973,034 75% 39.69% 29.12% 36.76% 24.77%
Total Pasivos No Corrientes 1,391,745 1,769,588 1,027,615 1,393,617 -377,843 -21% -366,002 -26% 19.56% 28.85% 16.62% 26.54%
TOTAL PASIVOS 4,215,710 3,555,531 3,300,974 2,693,942 660,179 19% 607,032 23% 59.25% 57.96% 53.37% 51.31%
PATRIMONIO
Total Patrimonio 2,898,943 2,578,540 2,883,686 2,556,095 320,403 12% 327,591 13% 40.75% 42.04% 46.63% 48.69%
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 7,114,653 6,134,071 6,184,660 5,250,037 980,582 16% 934,623 18% 100.00% 100.00% 100.00% 100.00%
 2.1.1.1. ANALISIS HORIZONTAL

El análisis de las cifras más significativas del estado de situación financiera al 31 de

diciembre del 2017, respecto al 31 de diciembre del 2018 es el siguiente:
La empresa tuvo un incremento de 16% respecto año 2016 de activo total, es decir nos
encontramos en una situación de crecimiento, tanto en las inversiones como en las fuentes
de financiación. Este aumento está relacionado con el activo de corriente que aumentó un
49% respecto al 2016, y en especial en la partida de efectivo equivalente de efectivo que
ha crecido un 298%.
Se observa que el activo no corriente se reduce en 2% por la depreciación natural PPE, con
especial incidencia en cuentas por cobrar comerciales en 46%. Ello nos indica que la
empresa está teniendo un mejor manejo de las los créditos otorgados (en el periodos
anterior) por tanto uniendo estos hechos se deduce que se han efectivizado estos créditos
aumento la liquidez para la compañía.
En la parte de financiación, el patrimonio neto ha aumentado un 12%, el pasivo corriente
58% y el pasivo no corriente disminuyó un 21% por tanto, el crecimiento ha sido externo,
con fondos de terceros la principal partida que ha hecho aumentar han sido las obligaciones
financieras que han aumentado un 293% y al pasivo por impuesto a las ganancias que
incremento en 213% generando mayor liquidez a corto plazo.

Combinando ambas situaciones se puede tener una idea de lo que ha sucedido durante el
ejercicio 2017; se ha incrementado espectacularmente las obligaciones financieras
principalmente por préstamos bancarios que fueron utilizados para el capital de trabajo y
los pasivos por impuesto a las ganancias por las diferencias temporales beneficiando a la
empresa en el corto plazo.

ANALISIS VERTICAL

En el 2017, puede observar que el 45.53% son activos corrientes y 54.57% no corriente
debido a la partida más significativas Propiedad planta y equipo con 26.22% característico
en empresas industriales y la plusvalía que representa 11.97% que son

Las partidas que destacan al corto plazo son las partidas de efectivo y equivalente efectivo
con 14.45% y cuentas por cobrar a corto plazo 14.42%, dentro del pasivo y patrimonio se
observa una inclinación hacia fondo de terceros 59.25%( 2016, 57.96%) de los cuales al
corto plazo es más representativo con 39.69% (2016, 29,12%) y fondos propios el 40.75%
(2016, 42.04%) corriendo mayor riesgo terceros o proveedores. Relacionando con las
obligaciones financieras a largo plazo analizadas en el análisis horizontal, las que se
incrementaron inmensamente representa el 13.42%. Así mismo, se observa una mayor
preponderancia de sus activos no corrientes por la misma naturaleza de la actividad
industrial.

b). ESTADO DE RESULTADOS

 ESTADO DE RESULTADOS

ANALISIS HORIZONTAL
CONSOLIDADO INDIVIDUAL
ALICORP S.A.A. Y CONSOLIDADA INDIVIDUAL variación variación variación variación
SUBSIDIARIAS absoluta relativa absoluta relativa
2017- 2017- 2017-
CUENTA 2017 2016 2017 2016 2017-2016
2016 2016 2016
Ingresos de Actividades
Ordinarias (Ventas a partes a
terceros) 7,039,572 6,566,100 4,109,676 3,908,330 473,472 7% 201,346 5%
ventas a partes relacionadas 61,853 62,689 120,594 132,401 -836 -1% -11,807 -9%
- -
Costo de Ventas 4,823,162 4,620,803 -2,822,091 -2,783,686 -202,359 4% -38,405 1%
Ganancia (Pérdida) Bruta 2,278,263 2,007,986 1,408,179 1,257,045 270,277 13% 151,134 12%
Gastos de Ventas y Distribución -994,480 -937,378 -645,171 -621,803 -57,102 6% -23,368 4%
Gastos de Administración -489,342 -409,166 -293,875 -245,460 -80,176 20% -48,415 20%
Otros Ingresos Operativos 11,263 15,368 45,261 60,558 -4,105 -27% -15,297 -25%
Otros Gastos Operativos -54,533 -36,238 -26,302 -36,266 -18,295 50% 9,964 -27%
Otras Ganancias (Pérdidas) -10,828 -8,296 -8,290 -413 -2,532 31% -7,877 1907%
Ganancia (Pérdida) Operativa 740,343 632,276 479,802 413,661 108,067 17% 66,141 16%
Ingresos Financieros 55,883 13,883 43,460 8,764 42,000 303% 34,696 396%
Gastos Financieros -147,394 -163,842 -99,074 -105,483 16,448 -10% 6,409 -6%
Otros Ingresos (Gastos) de las
Subsidiarias, Asociadas y
Negocios Conjuntos -2,985 1,065 154,356 104,305 -4,050 -380% 50,051 48%
Diferencias de Cambio
Neto(+diferencias de cambio) 3,247 58,191 27,508 17,068 -54,944 -94% 10,440 61%
Diferencias de Cambio Neto(- 70,025 -89% -5,523 19%
diferencias de cambio) -8,547 -78,572 -35,291 -29,768
Ganancia (Pérdida) antes de
Impuestos 640,547 463,001 570,761 408,547 177,546 38% 162,214 40%
 ANALISIS HORIZONTAL

Se observa que el beneficio ha aumentado un 50% respecto al 2016 ahora pasaremos a

ver que partidas que tuvieron mayor incidencia:
 Se ha generado importantes y muy significativos ingresos financieros de los saldos
gestionados en el corto plazo, este aumento de 396% .
Del análisis surge un detalle muy significativo, aunque los beneficios han incrementado
en 50%, la explotación- las actividad ordinaria no ha tenido un crecimiento (las ventas solo
incrementaron un 7%). Los beneficios no proceden en su totalidad de que la empresa haya
gestionado mejor su explotación; proceden gran parte de los ingresos financieros. Nos
encontramos, por tanto en una política de obtención de fondos derivados de actividades
extraordinarias.

2.1.1.2. ANALISIS VERTICAL

Poniendo cada partida de la cuenta de resultado en relación a la cifra de ventas de su

ejercicio, obtenemos. Cada cifra nos indica que el porcentaje de las ventas se destinan
una partida en particular
Es decir cubriendo todos los costos necesarios, en el 2017 representa el 68% (2016,70%)
la empresa destina en su mayoría a gastos ventas y distribución de 14% (2016, 14%) los
ingresos financieros representan el 0.8% de las ventas totales para lograr un beneficio
neto de 6% de las ventas totales.

2.2. RATIOS

2.2.1. RATIO DE LIQUIDEZ

2.2.1.1. Ratio de liquidez general

CONSOLIDADO INDIVIDUAL

2017 2016 2017 2016

LIQUIDEZ ACTIVO CORRIENTE

3,239,650 2,180,075 2,129,758 1,221,790
GENERAL PASIVO CORRIENTE 2,823,965 1,785,943 2,273,359 1,300,325
= 1.15 1.22 0.94 0.94

2.2.1.2. Ratio de prueba acida.

 CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016

AC- INVENTARIO
2,337,425 1,367,842 1,633,031 818,842
PRUEBA
ACIDA PASIVO CORRIENTE 2,823,965 1,785,943 2,273,359 1,300,325
= 0.83 0.77 0.72 0.63

2.2.1.3. Ratio de liquidez de tesorería.

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
EFECTIVO EQUIVALENTE 1,028,381 258,483 761,208 140,058
LIQUIDEZ DE EFECTIVO
TESORERIA
PASIVO CORRIENTE 2,823,965 1,785,943 2,273,359 1,300,325
= 0.36 0.14 0.33 0.11

ANALISIS DEL RATIO DE LIQUIDEZ

CONSOLIDADO

Liquidez general, como podemos observar hay un debido al aumento de los activos
corrientes (depósitos a plazo en la partida de efectivo equivalente efectivo) incremento que
fue para mejorar el ciclo de conversión de efectivo especialmente para optimizar las
condiciones de pago con proveedores y en menor medida por fondos provenientes de
obligaciones bancarias de corto plazo por ello incrementando el pasivo corriente mostrando
que la empresa puede afrontar a corto plazo sus deudas.

Prueba acida, hay unos mejor desempeños respecto al ejercicio anterior, debido a haber
optimizado el ciclo de conversión de inventarios de (72 a 63 días promedio) respectos al 2016
por ende mejorando a 0.83 veces (2016, 0.77 veces)

Liquidez de tesorería, podemos observar que la empresa podría afrontar de forma inmediata
el 36% de sus deudas a corto plazo mejorando respecto al 2016 en 22% debido a la decisión de
aumentar el efectivo para poder cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

2.2.1.4. Fondo de maniobra.

 CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
FONDOS DE ACTIVO CORRIENTE 3,239,650 2,180,075 2,129,758 1,221,790
MANIOBRA (PASIVO CORRIENTE) -2,823,965 -1,785,943 -2,273,359 -1,300,325
= 415,685 394,132 -143,601 -78,535

ANALISIS

Se tiene un fondo de maniobra positivo, el activo corriente se compone en 45.53% en activos

líquidos (inversiones financieras y efectivo) estas mejoras son a las mejoras en el ciclo de
conversión de efectivo de 37 a 7 días en promedio. En media el aumento de parte del fondo de
maniobra fue los préstamos y por ello hay un incremento del pasivo a corto plazo.

2.2.2. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO

2.2.2.1. Endeudamiento total

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
ENDEUDAMIENTO OBLIGACIONES FINAN. + INTERES 2,013,098 1,678,543 143,065 196,416
TOTAL DEUDA TOTAL 4,215,710 3,555,531 914,736 861,589
= 0.48 0.47 0.16 0.23

2.2.2.2. autonomía financiera

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
AUTONOMIA PATRIMONIO 2,898,943 2,578,540 15,257 22,445
FINANCIERA DEUDA TOTAL 4,215,710 3,555,531 914,736 861,589
0.69 0.73 0.02 0.03

Al 31 de diciembre de 2017, Alicorp financia sus activos principalmente mediante

endeudamiento con terceros (59.3%) y en menor proporción a través del patrimonio
 de sus accionistas (40.7%). Se identifica un ligero aumento en la participación de la
deuda como mecanismo de financiamiento respecto al periodo previo (58.0%). Al
cierre del ejercicio, el pasivo totalizó S/4, 215 710 000. Incrementando en 18.6%
respecto al 2016 (S/3,555 531 000)
El crecimiento se origina por los mayores pasivos financieros de corto plazo
(especialmente por préstamos bancarios), y de Cuentas por Pagar Comerciales
debido al incremento en el ciclo de días de pago a proveedores. Lo indicado, propició
que el pasivo de corto plazo aumente en 58%

2.2.3. RATIOS DE RENTABILIDAD

2.2.3.1. RENTABILIDAD DE LOS ACTIVOS ( ROE)

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
RENTABILIDAD UTILIDAD NETA 1,638,488 1,305,034 1,638,488 1,305,034
FINANCIERA
7,114,653 6,134,071 6,184,660 5,250,037
( ROE) ACTIVO TOTAL
0.23 0.21 0.26 0.25

Al 31 de diciembre de 2017, la Compañía registra una utilidad Neta de S/453 065 000, siendo
superior en 50.0% respecto al 2016. Podemos observar que la empresa en el 2017 genero un
retorno de23% en la utilidad y en el 2016, 21%.

Una parte a una mejor gestión en cuanto a una mayor rotación de inventarios y demorar menos
tiempo en realizar los cobros de clientes otorgados.

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
RENTABILIDAD DEL UTILIDAD NETA 1,638,488 1,305,034 1,638,488 1,305,034
PATRIMONIO (ROA) PATRIMONIO 2,898,943 2,578,540 2,883,686 2,556,095
0.57 0.51 0.57 0.51
Podemos observar un mayor retorno o un mejor uso de los recursos de los acciones de 57%
(2016, 51%).

La partida más significativa del patrimonio corresponde a Resultados Acumulados (57% respecto
al total del patrimonio), el cual al ser de libre disponibilidad no propicia la estabilidad del
patrimonio y consecuentemente en el indicador del ROA se ve mucho mayor.
 2.2.3.2. MARGEN DE LAS VENTAS

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
MARGEN DE LAS UTILIDAD NETA 1,638,488 1,305,034 1,638,488 1,305,034
VENTAS VENTAS NETAS 7,101,425 6,628,789 4,230,270 4,040,731
0.23 0.20 0.39 0.32

Al cierre del ejercicio 2017, las ventas consolidadas se posicionaron en S/7,039 572 000,
aumentando en 7.2% en relación al periodo anterior. Por su parte, si bien el costo de ventas
aumentó en 4.38% respecto al 2016, resulta importante destacar que los costos de ventas
disminuyo lo que generaría que generamos una mayor utilidad y una de la razones por la que
la utilidad aumento.

2.2.4. ANALISIS DE EFICIENCIA DE GASTOS

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
GASTOS FINANCIEROS 147,394 163,842 99,074 105,483
VENTAS 7,101,425 6,628,789 4,230,270 4,040,731
0.021 0.025 0.023 0.026

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
GASTOS ADMINIS. - SERV. 319,491 260,988 166,912 100,343
PRESTADOS POR TERC.
VENTAS 7,101,425 6,628,789 4,230,270 4,040,731
0.045 0.039 0.039 0.025

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
GASTOS OPERATIVOS 740,343 632,276 479,802 413,661
VENTAS 7,101,425 6,628,789 4,230,270 4,040,731
0.104 0.095 0.113 0.102
Análisis de gastos financieros, Podemos observar que de las ventas realizadas el 2.1% es
destinado a cubrir los gastos financieros, ahora relacionando con el estado de situación
financiera en la que las obligaciones financieras aumentaron.

Concluimos que gastos financieros disminuyeron en 10.0% por la recomposición de la estructura

de la deuda de largo plazo a corto plazo, situación que ha permitido disminuir el costo del
endeudamiento.

Análisis de los gastos de administración, ventas y distribución representan el 22% del ingreso
o del 100% del ingresos destinamos 22% en gastos de administrativos y de ventas.

Para el 2017 la compañía logra disminuir estos gastos; así como en la reducción de comisiones.
Adicionalmente, Alicorp reconoce otros componentes Operativos debido a sus operaciones de
cobertura, devoluciones de impuestos, alquileres, entre otros; partida que al cierre del ejercicio
Lo indicado en los párrafos anterior posibilitó que el margen operativo mejorara de 9.5% (2016)
a 10.4% (2017)

2.2.5. ANALISIS DE PROMEDIOS

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
COSTO DE PRODUCTOS 1,353,928.77 1,197,968.36 928,440.37 811,863.45
TERMINADOS
# DE DÍAS CALENDARIO 365 366 365 366
3,709.39 3,273.14 2,543.67 2,218.21

2.2.6. ANÁLISIS DE AUTONOMIA

CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
Autofinanciamiento FEO - DIVIDENDOS 755,438 883,203 378,542 524,681
Ventas VENTAS 7,101,425 6,628,789 4,230,270 4,040,731

10.64% 13.32% 8.95% 12.98%

 CONSOLIDADO INDIVIDUAL
2017 2016 2017 2016
Autofinanciamiento FEO - DIVIDENDO 755,438 883,203 378,542 524,681
Activos ACTIVOS 7,114,653 6,134,071 929,993 884,034

10.62% 14.40% 40.70% 59.35%

RENDIMIENTO DEL DESEMPEÑO INDIVIDUAL DE ALICORP

Por su parte, de analizar el desempeño individual de Alicorp S.A.A., la ganancia operativa

aumento 17.5% respecto al 2016 y aporta 65% del de la ganancia operativa total del Grupo.

ANALISIS EN BASE AL CUADRO DE DUPONT

La eficiencia de inversiones en el 2017 de Alicorp S.A.A fue de 15.63%

 CUADRO Du Pont 2017 ALICORP S.A.A

UTILIDADES
453,065
NETAS
MARGEN
NETA DE 6.44% (divididas entre) (ESTADO DE
UTILIDADES RESULTADOS)
VENTAS 7,039,572
ROA( 6.37% (multiplicado por)
VENTAS 7,039,572
ROTACION
DE ACTIVOS 0.99 (divididas entre)
TOTALES
ACTIVOS
7,114,653
ROE 15.63% TOTALES
(divididas entre)
PASIVOS
4,215,710
TOTALES
TOTAL (ESTADO DE
PASIVO + SITUACIÓN
PATRIMONIO 7,114,653 (sumadas) FINANCIERA)
= TOTAL
ACTIVO
PALANCA
FINANCIERA O TOTAL
2.45 (divididas entre) 2,898,943
MULTIPLICADOR PATRIMONIO
DEL CAPITAL
TOTAL
2,898,943
PATRIMONIO