Proyecciones de corto plazo para el

Producto Interno Bruto:

Indicadores tipo “nowcast”

Comisión Económica para América Latina y el

Caribe, CEPAL
División de Desarrollo Económico
Agosto de 2013
Proyecciones de corto plazo para el Producto
Interno Bruto: Indicadores tipo “nowcast”
Contenido

1. Motivación y objetivo
2. Selección de variables
3. Indicadores “nowcast”
4. Ejemplos: México, Brasil, Costa Rica y
América Latina
5. Conclusiones

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 1. Motivación y objetivo
¿Cómo medir la actividad económica?

• El indicador más utilizado para medir la

actividad económica de un país es el Producto
Interno Bruto (PIB).

• El PIB es una variable que mide el nivel de

actividad económica de manera global,
exhaustiva, homogénea y (relativamente)
comparable. Frecuentemente es el mejor
indicador disponible.

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 1. Motivación y objetivo
¿Cómo medir la actividad económica?

• Sin embargo, el PIB como medida de actividad

económica para análisis de coyuntura de corto
plazo también presenta dificultades:
• Longitud de las series de tiempo
• Cambios de base y “estructurales”
• Frecuencia trimestral
• Retraso en la publicación
• Muchos otros indicadores también miden la
actividad económica de forma directa o
indirecta. ¿Cómo utilizar esta información?

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 1. Motivación y objetivo
¿Cómo medir la actividad económica?

• Se busca construir un indicador de actividad

económica que:
• sintetice la información contenida en varios
indicadores (hard indicators y soft indicators)
• incluya los valores más recientes y oportunos de
cada variable
• Su evolución se mantenga cercana a la del PIB,
al ser ésta la variable que mejor mide la actividad
económica agregada
• Una vez que se tenga este indicador sintético de
actividad económica será posible realizar
proyecciones de corto plazo
CEPAL, DDE, Agosto 2013
1. Motivación y objetivo
Idea general

 PIBt   u1t 
     f t   
 Indicadorest   u2t 

Actividad
económica

Metodología de Camacho y López-Quirós (2010).

CEPAL, DDE, Agosto 2013

2. Selección de variables
Dimensiones de la actividad económica

Demanda

Renta Actividad + Empleo

económica
(PIB)

Oferta

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 2. Selección de variables
Objetivo

• Identificar series de alta frecuencia, publicadas en

forma oportuna, y que cuya evolución adelante o
coincida con los movimientos en la actividad
económica

• Combinar la información contenida en dichas series

para construir un indicador sintético de coyuntura

• Dicho indicador puede ser usado para dar

seguimiento a la actividad económica o para
elaborar proyecciones de corto plazo

CEPAL, DDE, Agosto 2013

2. Selección de variables
Variables disponibles en forma oportuna

• Comercio exterior
• Indicadores de actividad económica sectorial
(ej. producción industrial, ventas del comercio al por
menor, producción minera)
• Indicadores monetarios y financieros
• Estadísticas de empleo
(ej. Cotización social, remuneraciones)
• Encuestas de opinión
• Desempeño de principales socios comerciales
• Estadísticas del sector público
(ej. recaudación tributaria, ejecución de gasto público)
CEPAL, DDE, Agosto 2013
 2. Selección de variables
Problemas con los datos

• Series con frecuencia distinta:

• Trimestral
• Mensual
• Series con distintas fechas de inicio y término
• Series que, además de guardar una correlación
con la actividad económica, siguen su propia
dinámica idiosincrática

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 3. Indicadores nowcast
Referentes metodológicos

• Camacho y Peréz-Quirós (2010)

• CEPAL, 2011

Se refieren a modelos factoriales dinámicos, cuya

estructura permite combinar frecuencias y
relacionar información de distinta procedencia,
en un contexto de un panel de datos no
balanceado.

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 3. Indicadores nowcast
Construcción de los indicadores

• Cálculo de los indicadores mediante modelos

factoriales dinámicos “modificados”
 Yt   u1t 
     f t   
 Zt   u2t 
• Ventajas
• Permite trabajar con muchas variables sin el problema
de pérdida de grados de libertad
• Separa el factor común de los movimientos
idiosincráticos de cada variable
• No impone un modelo teórico a la estructura de la
economía
CEPAL, DDE, Agosto 2013
 Indicadores nowcast
Usos: seguimiento de la actividad económica

• Incorpora toda la información disponible en un

momento en el tiempo, sin importar que no esté
disponible para todas las variables
• Aun en países donde existe un indicador mensual de
actividad económica, existe una ganancia debido a
que se utiliza la información disponible para un
conjunto de variables que están disponibles en forma
más oportuna
• Esa información se utiliza para estimar la actividad
económica del trimestre actual (nowcast)

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 Indicadores nowcast
Usos: proyecciones

• El método de estimación (filtro de Kalman) genera

proyecciones en forma directa

• Al tratarse de proyecciones a partir de modelos (AR),

son adecuadas solo para el corto plazo

• En concreto, se proyecta la tasa de crecimiento

trimestral con relación al trimestre anterior (t/t-1)
del PIB para los próximos tres trimestres

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: México
Selección de variables

Oferta Demanda Empleo Renta Timely Available Other variables

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
% expl
Aseg Remun Remun Remun Remun M no
PIB IPI Ventas 1 Ventas 2 ICC ICP X IPI USA Crédito Ingr petr Var.
IMSS maq 1 maq 2 manuf 1 manuf 2 energ
PIB

I 0.1825 0.0711 0.0610 0.0655 0.0812 0.0310 0.0040 47.48

II 0.5376 0.2172 0.0885 0.1493 0.0329 0.0913 0.0043 80.27

III 0.1860 0.0710 0.0609 0.0652 0.0808 -0.0025 0.0168 0.0602 47.86
IV 0.1788 0.0703 0.0601 0.0643 0.0793 -0.0031 0.0163 0.0641 47.76

V 0.5517 0.2199 0.0989 0.1495 0.0355 0.0658 0.0121 0.0805 90.24

VI 0.1785 0.0702 0.0601 0.0642 0.0791 0.0301 0.0039 0.0640 47.83

VII 0.3575 0.1358 0.1113 0.1076 0.0643 0.0464 0.0082 0.1026 0.0910 0.1369 92.48
VIII 0.3293 0.1261 0.1064 0.0963 0.0623 0.0405 0.0075 0.0923 0.0858 0.1275 0.0495 91.55

IX 0.3701 0.1381 0.1163 0.1086 0.0596 0.0449 0.0087 0.1037 0.0994 0.1425 0.0267 93.74
X 0.3532 0.1341 0.1083 0.1026 0.0642 0.0439 0.0082 0.1010 0.0902 0.1347 0.0227 93.51
XI 0.3403 0.1275 0.1142 0.0932 0.0595 0.0384 0.0079 0.0941 0.0938 0.1328 0.0559 0.0281 92.19

XII 0.3341 0.1255 0.1128 0.0927 0.0589 0.0381 0.0077 0.0904 0.0938 0.1307 0.0560 0.0277 0.0200 91.73

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: México
Resultados
PROYECCIONES EN TIEMPO REAL
(Segundo trimestre de 2013)

0.8%
0.7% 0.6%
0.6%
0.5% 0.5%
0.4% 0.5%
0.4%
0.3% 0.3%
0.2%
0.2%
0.1%
0.0% 0.0%
-0.1%
-0.2%
-0.2% -0.1%
-0.3%
-0.3%
-0.4%
-0.5%
-0.6%
-0.7%
-0.8% -0.7%
-0.9%
-1.0%
Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: México
Resultados
MÉXICO: TASA DE CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL,
2006-2013
(En porcentajes)
Tasa de crecimiento t/t-1 MÉXICO: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL,
3.0% 2008-2013
2.0% (En porcentajes)
1.0%

0.0%

-1.0%

-2.0%
Tasa de crecimiento t/t-4
8%
-3.0%
6%
-4.0% 4%

-5.0% 2%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0%

-2%

-4%

-6%

-8%
2008 2009 2010 2011 2012 2013

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: Brasil
Selección de variables

BRASIL Oferta Demanda Mercado laboral Ingreso Timely available Other variables
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
M no %
Desemple C Electr C Electr Crédito Crédito Crédito Ingresos
Modelo PIB IPI Ventas Empleo Renta ICC X energética Total Industrial industria personas total ISR explicado
o fiscales
s Var. PIB
I 0.3183 0.1286 0.0594 0.1169 0.0317 88.32
II 0.8417 0.4211 0.0788 0.0154 -0.0383 81.55
III Core 0.4947 0.2081 0.0789 0.1006 93.32
IV 0.4819 0.2038 0.0759 0.1012 0.1136 92.61
V Core+ 0.8581 0.3034 0.0845 0.0202 0.0425 0.3453 0.3204 86.70
VI 0.8516 0.3046 0.0844 0.0191 0.0432 0.3410 0.3155 0.0440 87.32
VII 0.8318 0.3021 0.0859 0.0201 0.0465 0.3427 0.3125 0.0823 87.34
VIII 0.8817 0.3051 0.0876 0.0202 0.0401 0.3444 0.3176 -0.0141 88.23
IX 0.8560 0.3107 0.0871 0.0194 0.0430 0.3354 0.3136 0.0150 89.02
X 0.8586 0.3051 0.0845 0.0202 0.0439 0.3455 0.3200 0.0042 86.85
XI 0.8917 0.3065 0.0877 0.0200 0.0412 0.3478 0.3203 0.0480 88.16
XII 0.8705 0.3083 0.0866 0.0201 0.0428 0.3422 0.3134 0.1168 88.79
XIII Core++ 0.7962 0.3146 0.0858 0.0195 0.0508 0.3248 0.2977 0.0833 0.0152 0.1248 89.00

CEPAL, DDE, Agosto 2013

Ejemplo para un país: Brasil
Resultados
PROYECCIONES EN TIEMPO REAL
(Segundo trimestre de 2013)

1.4%
1.3%
1.3%
1.2%
1.2%

1.0%

0.8%
0.6%
0.8% 0.8% 0.7% 0.7% 0.7%
0.6%

0.5%
0.4%

0.2%

0.0%
Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: Brasil
Resultados
BRASIL: TASA DE CRECIMIENTO INTERTRIMESTRAL,
2006-2013
(En porcentajes)

Tasa de crecimiento t/t-1 BRASIL: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL,

3.0% 2008-2013
2.0%
(En porcentajes)
1.0%

0.0%
Tasa de crecimiento t/t-4
10%
-1.0%
8%
-2.0%
6%
-3.0%

-4.0% 4%

-5.0% 2%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0%

-2%

-4%
2008 2009 2010 2011 2012 2013

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: Costa Rica
Selección de variables
COSTA RICA Oferta Demanda Empleo Renta Timely available Other variables
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18
IMAE IMAE Salarios IPI USA IPI USA Ingresos Ingresos Electricidad Electricidad Divisas % explicado
Modelo PIB manufact comercio M1 K Empleo X Non-oil M IPI USA electrical Crédito Turistas
reales computer tributarios IV industria total turismo Var. PIB
ura eq
I 0.9360 0.4470 0.1590 0.0612 -0.0824 64.78
II 0.2227 0.1161 0.0262 0.3031 -0.0801 18.50

III Core 0.9534 0.4484 0.1577 0.0609 65.03

IV Core+ 0.8718 0.4372 0.1407 0.0598 0.4514 0.2332 71.33
V 0.8709 0.4349 0.1419 0.0595 0.4516 0.2353 -0.0113 71.25

VI 0.8694 0.4365 0.1397 0.0606 0.4516 0.2323 0.0040 71.22

VII 0.8714 0.4365 0.1418 0.0596 0.4516 0.2359 -0.0135 71.40
VIII 0.8782 0.4396 0.1419 0.0601 0.4510 0.2318 0.0238 71.69
IX 0.8754 0.4381 0.1421 0.0588 0.4507 0.2354 0.1164 71.95
X 0.8661 0.4362 0.1401 0.0602 0.4505 0.2335 0.2028 70.96

XI 0.8599 0.4277 0.1439 0.0586 0.4454 0.2466 0.2656 71.68

XII 0.8692 0.4355 0.1403 0.0598 0.4498 0.2368 0.1534 71.46

XIII 0.8724 0.4362 0.1408 0.0595 0.4528 0.2337 -0.0644 71.11

XIV 0.8706 0.4355 0.1407 0.0596 0.4529 0.2337 -0.0488 70.95
XV Core++ 0.8741 0.4322 0.1466 0.0580 0.4441 0.2468 0.0234 0.1177 0.2636 72.86
XVI 0.8841 0.4399 0.1430 0.0591 0.4485 0.2372 0.0235 0.1180 0.1521 72.69
XVII 0.8613 0.4294 0.1450 0.0594 0.4446 0.2454 0.0228 0.2037 0.2674 71.69

XVIII 0.8695 0.4370 0.1413 0.0605 0.4488 0.2358 0.0229 0.2054 0.1546 71.48
XIX 0.8653 0.4294 0.1457 0.0576 0.4445 0.2491 0.1168 0.2648 72.49

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 Ejemplo para un país: Costa Rica
Resultados
PROYECCIONES EN TIEMPO REAL
(Segundo trimestre de 2013)

1.8%

1.6%
1.5% 1.5%
1.4%

1.2% 1.2%
1.1% 1.2%
1.1% 1.1%
1.0%

0.8% 0.8%
0.7%
0.6%

0.4%

0.2%

0.0%
Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo para un país: Costa Rica
Resultados
COSTA RICA: TASA DE CRECIMIENTO
INTERTRIMESTRAL, 2006-2013
(En porcentajes)

Tasa de crecimiento t/t-1 COSTA RICA: TASA DE CRECIMIENTO INTERANUAL,

3.5%
2008-2013
2.5% (En porcentajes)

1.5%
Tasa de crecimiento t/t-4
0.5%
8%
-0.5%
6%

-1.5% 4%

-2.5% 2%
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
0%

-2%

-4%

-6%
2008 2009 2010 2011 2012 2013

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 4. Ejemplo: América Latina
Resultados
AMERICA LATINA: TASA DE CRECIMIENTO TRIMESTRAL DEL PIB , 2007-2013

2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
-0.5
-1.0
-1.5
-2.0
-2.5
-3.0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

CEPAL, DDE, Agosto 2013

 5. Conclusiones

• Esta metodología permite aprovechar una mayor

cantidad de información sobre la actividad económica
disponible
• Es un método útil para el seguimiento de la actividad
económica en el corto plazo
• Genera estimaciones del crecimiento trimestral del PIB
en los trimestres siguientes
• La confiabilidad de las estimaciones trimestrales es
mayor en el trimestre siguiente
• No permite medir el impacto de los distintos indicadores
en el dinamismo de la actividad económica.
• Agenda de trabajo – expandir el numero de países para
los cuales disponemos de este indicador.

CEPAL, DDE, Agosto 2013

Proyecciones de corto plazo para el
Producto Interno Bruto:
Indicadores tipo “nowcast”

MUCHAS GRACIAS!

Comisión Económica para América Latina y el

Caribe, CEPAL
División de Desarrollo Económico
Agosto de 2013