ALICORP S.A.A.

DESCRIPCIÓN DE LA EMPRESA

Alicorp es una empresa dedicada a la elaboración de productos industriales, de

consumo masivo y nutrición animal, más importante en términos de volumen de
venta. Tiene como actividad principal la fabricación y distribución de aceites y
grasas comestibles, fideos, harinas, galletas, jabón, detergentes, salsas,
refrescos, alimentos balanceados y productos para el cuidado personal y del
hogar.

Adicionalmente, se encarga de la distribución de productos de terceros. La

Empresa ha realizado diversas adquisiciones que le han permitido aumentar su
capacidad productiva y su portafolio de productos, consolidando su presencia en
los mercados en los que se desenvuelve. Asimismo, a través de las
adquisiciones realizadas ha podido ingresar a mercados internacionales y
expandir sus operaciones a nivel regional.

Actualmente cuenta con operaciones propias en Perú, Argentina, Ecuador,

Colombia, Chile y Brasil; y con oficinas comerciales en Centro América. Además.

Así, Alicorp ha pasado de ser una empresa dedicada a la producción de

oleaginosos y farináceos, a manejar un amplio y diversificado portafolio de
productos, con presencia a nivel internacional y es líder en casi todos los
negocios en los que opera a nivel nacional.

HISTORIA DE ALICORP

En 1971 el Grupo Romero adquirió la Compañía Industrial Perú Pacífico S.A.

(CIPPSA), constituida en 1956 por Anderson Clayton para producir aceites,
grasas comestibles y jabón de lavar. En 1993 se fusionó absorbiendo otras dos
empresas del grupo, Calixto Romero S.A. en Piura, empresa productora de
aceites vegetales y molienda de algodón; y Compañía Oleaginosa Pisco S.A. en
el sur, empresa productora de aceites comestibles y jabón de lavar.

En febrero de 1995 CIPPSA adquiere La Fabril, empresa matriz en el Perú del

grupo Bunge & Born de Argentina y que había fusionado en 1993 a las empresas
Copsa, Molinera Santa Rosa (en Lima) y a Sidsur (en Arequipa). En marzo
CIPPSA absorbe a CODISA, empresa fundada en 1976 por el Grupo Romero
para comercializar productos de consumo masivo.

En junio de 1995 CIPPSA se fusiona con La Fabril absorbiéndola y dando lugar

a la creación del Consorcio de Alimentos Fabril Pacífico (CFP).

En octubre de 1995 CFP compró la fábrica de galletas de Molinera del Perú S.A.
(MOPESA) y en diciembre de 1996, se fusionó absorbiendo a otras 2 grandes
empresas peruanas Nicolini Hnos. y Molinera del Perú S.A.; ambas productoras
de harinas y pastas. En ese momento se forma Alicorp S.A.A.

En enero del 2001, Alicorp adquiere la planta de oleaginosos de Industrias

Pacocha S.A. perteneciente al Grupo Unilever, ubicada en la ciudad de Huacho.

El primero de junio del 2004 se llevó a cabo la fusión de Alicorp y Alimentum S.A
- que produce la marca Lamborghini- y de la distribuidora Lamborghini S.A., lo
que significa nuestro inicio en el segmento de helados.

VISIÓN

Sorprender a los mercados con su crecimiento agresivo e innovador. También,

triplicar el valor de la compañía.

MISIÓN

Somos una empresa dedicada a la producción y comercialización de alimentos

y derivados, integrada por personas con espíritu de empresa, comprometidas en
fijar nuevos estándares de excelencia en la satisfacción de Ios clientes.
Queremos lograr nuevos niveles de éxito competitivo en cada categoría de
negocios en los que competimos para beneficio de nuestros accionistas, de
nuestros clientes y consumidores, de nuestros trabajadores y de las
comunidades en las que operamos"

PRINCIPIOS BÁSICOS

Orientación al Mercado

Nuestros clientes y el mercado son la fuerza que guía todo lo que

hacemos. Buscamos satisfacer sus necesidades e impresionarlos,
haciéndoles fácil el trabajar con nosotros, entregándoles los productos y
 servicios que desean y desarrollando una excelente relación con nuestros
proveedores.

Compromiso con la Calidad

Somos una organización que cree que el éxito se alcanza trabajando con
responsabilidad por la tarea bien hecha y con un profundo compromiso
por mejorar constantemente la calidad y el valor de los bienes y servicios
que producimos.

Trabajo con Eficiencia

Operamos con puntualidad, disciplina y orden, mejorando continuamente

la efectividad y la eficiencia, eliminando errores, reproceso y pérdidas de
tiempo. Pensamos y actuamos con impaciencia constructiva y con sentido
de urgencia.

Compromiso con Nuestros Accionistas

Estamos orientados a los resultados. Medimos nuestro éxito en la

satisfacción de nuestros clientes y en el valor que le retribuimos a
nuestros accionistas.

Desarrollo del Recurso Humano

Promovemos un ambiente de trabajo desafiante y productivo.

Reconocemos logros y estimulamos la participación y el trabajo en
equipo. Fomentamos la capacitación y el desarrollo del recurso humano
y alentamos a la gente a trabajar con alegría.

Compromiso con la Comunidad y la Ética

Trabajamos por la salud y la naturaleza. Mantenemos un alto estándar de

integridad y conducta ética y un buen comportamiento como ciudadanos de las
comunidades donde operamos. Queremos ser un activo de la comunidad.

POLÍTICAS

Política de Calidad
En AIicorp estamos comprometidas a desarrollar, producir y comercializar
alimentos y productos de consumo masivo, insumos industriales y raciones para
animales, con el fin de satisfacer a consumidores y clientes, para lo cual
innovamos, aplicamos exigentes estándares de calidad, mejoramos
continuamente nuestros procesos y desarrollamos a nuestro personal.

Política de Seguridad Alimentaria

En Alicorp estamos comprometidos a tomar las acciones de prevención que se

requieran para evitar la posible contaminación física, química o biológica de los
alimentos que elaboramos y cumplimos con todos los requisitos sanitarios
legales aplicables, con la finalidad de ofrecer productos saludables y seguros
para el consumo humano.

Política Ambiental

En Alicorp estamos comprometidos a mejorar continuamente nuestras

operaciones, a prevenir la contaminación y a utilizar adecuadamente la energía,
con la finalidad de minimizar los impactos ambientales de nuestras actividades,
productos y servicios en beneficio de la comunidad, dentro del marco legal
aplicable y los requisitos voluntarios que la empresa adopte.

Política de Seguridad y Salud Ocupacional

En Alicorp estamos comprometidos a evitar que las personas sufran lesiones o

daños a su salud en nuestras instalaciones y a eliminar los daños materiales en
general, para lo cual promovemos el comportamiento seguro, capacitamos y
entrenamos a nuestro personal, reducimos los riesgos, cumplimos con la
legislación aplicable y estamos preparados para controlar un eventual incendio
o emergencia, en un marco de mejora continua de la seguridad.

ESTRUCTURA

Alicorp está compuesta por los negocios de consumo masivo, productos

industriales y nutrición animal, así como por diversas áreas de línea y soporte
corporativo. Cada negocio ha sido creado con el propósito de servir mejor al
mercado y obtener mayores eficiencias, contando para ello con el sostén de las
áreas de Ventas; Marketing; Recursos Humanos & Relaciones Institucionales;
Planeamiento & Logística; y Administración, Finanzas & Sistemas.
NEGOCIOS

Consumo Masivo

Negocio encargado de realizar todas las operaciones requeridas para elaborar

y potenciar los productos de consumo masivo. Fabrica las mejores marcas de
aceites, cereales, fideos, helados, galletas, jabones de lavar, mantecas,
margarinas y salsas. Todos ellos dentro de los mejores estándares tecnológicos
e internacionales de calidad que demanda el mercado. Esta división cuenta con
equipos de última generación. Posee líneas automatizadas para los procesos de
refinación y desodorización de aceites, y maquinaria de avanzada para la
producción de margarinas, fideos, galletas rellenas y bañadas en chocolate.

Productos Industriales

Línea dedicada a producir y comercializar grasas y harinas industriales

domésticas, fideeras y galletera. La producción de grasas y de harinas se lleva
a cabo en plantas distribuidas en el Perú, encontrándose una de ellas (Molino
Callao) entre los molinos más grandes de Sudamérica. Ello, le viene permitiendo
abastecer a las principales empresas dedicadas a la panificación y proporcionar
a los consumidores finales las tradicionales harinas para la repostería y la
cocina.

Nutrición Animal

Debido al tipo de clientes y los servicios especializados que requiere el sector,

Alicorp mantiene una división especial de alimentos balanceados llamada
Nutrición Animal. Bajo este departamento, produce el mejor alimento para
camarones de mar, ganado porcino y vacuno, pollos, truchas, tilapias y salmón.
Cada uno de éstos sigue un riguroso proceso de fabricación y son dotados del
más alto valor nutricional, lo cual les ha otorgado una gran preferencia en el
mercado extranjero. En gran parte de la región de Centroamérica y Sudamérica
son reconocidos por su alta calidad y efectividad en la nutrición y engorde de
animales terrestres y marinos.

Producción

Responsable de lograr niveles óptimos de productividad en términos de

eficiencia, efectividad, calidad y costos de las plantas industriales; garantizando
los niveles de capacidad requeridos para cumplir con las aspiraciones de la
empresa.

Desarrollo Tecnológico

Responsable del desarrollo de nuevos productos y de la implementación de la

tecnología adecuada para fabricarlos. De la mejora de los productos existentes
y costos de manufactura a través del desarrollo de formulaciones, empaques y
optimización de procesos productivos. Encargada de la actualización de la
tecnología de producción mediante el desarrollo y ejecución de proyectos de
ingeniería y automatización de procesos.

Calidad

Responsable de administrar los Sistemas de Gestión de Calidad, Ambiental y

Seguridad Alimentaria de la compañía, estableciendo para ello políticas y
lineamientos de trabajo corporativos. Así también, planifica la calidad de todos
los productos que se elaboran.

Mantenimiento

Responsable por la confiabilidad de los equipos de producción. Para ello, emplea

las más modernas técnicas de mantenimiento preventivo y predictivo, involucra
a los operadores en el cuidado de sus propios equipos de producción y capacita
a su personal. Establece altos estándares de calidad operando bajo un sistema
de mejora contínua y realiza las operaciones dentro de un alto estándar de
seguridad.

Automatización

Responsable de los montajes de las plantas nuevas, de la modificación de los

sistemas existentes de la parte eléctrica y de automatización. Encargada de la
calidad de la instalación y satisfactoria entrega de los nuevos sistemas a los
usuarios finales y al departamento de mantenimiento. Vela por mantener los
estándares de instalación en los montajes y equipos de control e
instrumentación.

Proyectos de Ingeniería
Responsable de la ejecución de los proyectos de inversión, del desarrollo de
ingeniería básica y coordinación para ingeniería de detalle. De la especificación
y selección del equipamiento, así como de la administración del tiempo para la
ejecución de los proyectos.

Seguridad Industrial

Tiene como propósito controlar las pérdidas reales y potenciales relacionadas

con lesiones, enfermedades ocupacionales y daños materiales en general
mediante un enfoque sistemático denominado Programa de Control de Pérdidas.

Planeamiento Industrial

Responsable de planificar la producción, compra y distribución de los productos

que la empresa comercializa. Su objetivo es asegurar la disponibilidad del
producto para atender los requerimientos de los clientes, optimizando los costos
productivos, logísticos y financieros, en beneficio de los clientes y Alicorp.

Materias Primas

Responsable de abastecer a las plantas con materia prima de calidad, a costos

competitivos y de manera oportuna. De prevenir las variaciones de precios de
los insumos en los mercados nacionales e internacionales, así como de darles
seguimiento para lograr un arribo adecuado y evitar el sobre stock.

Compras Locales

Responsable de realizar adquisiciones dentro de altos parámetros de calidad,

respondiendo en el menor tiempo y buscando obtener la mayor rentabilidad en
dichas operaciones. Aplica los últimos conceptos en compras y técnicas
efectivas de negociación a largo plazo.

Almacenes de Insumos

Responsable de gestionar con los proveedores el abastecimiento de insumos,

envases y repuestos a las plantas de producción. De administrar los almacenes
mediante el control de ingresos y salidas de materiales, la toma de inventarios y
la liquidación de materiales obsoletos. Todo esto mediante un control y manejo
de niveles de inventario eficiente y aplicando técnicas de Supply Chain
Management.
Demanda

Responsable de pronosticar la demanda del mercado, de distribuir los planes de

venta y de proveer de información e indicadores de ventas a toda la
organización, contando para esto con herramientas que permiten efectuar
pronósticos en el ERP SAP.

Distribución

Responsable del diseño y gestión del modelo de distribución física de productos

a clientes a nivel nacional. Abarca desde la recepción de productos, el
almacenamiento, la preparación de pedidos, la administración y programación
del transporte, hasta el control de la entrega de pedidos a clientes. Para ello
cuenta con Almacenes de Productos Terminados, Centros de Distribución,
Plataformas Logísticas de reexpedición y una flota de transporte externa.

Ventas

Responsable de optimizar la gestión de ventas en cada región ejecutando

eficientemente las estrategias planteadas. Sus funciones principales son
establecer las directivas de la gestión de ventas que permitan lograr los objetivos
de volumen, cobranza, distribución y merchandising para cada una de las
marcas de Alicorp.

Marketing

Responsable de detectar las oportunidades de negocios y desarrollar productos

que satisfagan las necesidades de los consumidores. Encargada de definir las
estrategias de producto, precio, distribución y promoción de todas las marcas
que comercializa la compañía.

Comercio Exterior

Responsable de manejar la logística de todas la importaciones y exportaciones

de la empresa. Encargada de contactar con los proveedores nacionales e
internacionales –tales como servicios de transporte, de aduana, entre otros–
para evaluar ofertas y decidir la compra en los casos que sea aplicable.

Sistemas
Responsable de proponer e impulsar el uso de la tecnología en los procesos,
identificando soluciones beneficiosas, evaluando requerimientos tecnológicos y
de información de las áreas usuarias, y priorizando su atención en función a los
planes estratégicos de Alicorp.

Contabilidad

Responsable de brindar información financiera y de gestión, en forma oportuna

y confiable, a los clientes internos y externos para la toma de decisiones
respectiva. Está centrada en controlar, analizar y reflejar en los Estados
Financieros la situación económica financiera del negocio de acuerdo con las
Normas Internacionales de Contabilidad (NICs).

Presupuestos

Responsable de la elaboración del presupuesto base de la empresa, y de la

consolidación y control del presupuesto de gastos e inversiones. Proyecta los
resultados de cada ejercicio, los costos de producción y ventas; además de
elaborar las planillas de rentabilidad a nivel SKU y dar soporte a las áreas para
la evaluación de proyectos.

ORGANIGRAMA

PRODUCTOS QUE PRODUCE

Productos:

Aceites domésticos: Primor Premium, Cocinero, Primor, Capri Maxisab, Friol

Soya, Cil.

Alimentos Balanceados: Nicovita Camaròn de Mar, Nicovita Truchas.

Bebidas: Chicha Morada Negrita

Cuidado de cabello: Anua Advance

Fideos: Don Vittorio, Rugoso, Lavaggi, Nicolini, Alianza, Victoria.

Galletas: Casino, Tentación, Glacitas, Chomp, Manbo, Wazzù,Divas.

Grasas Industriales: Manteca Nieve, Manteca Famosa, Crema panadera

Panisuave, Margarina industrial primavera.

Harinas Domésticas: Blanca Flor, Favorita, Nicolini

Harinas Industriales: Santa Rosa, Nicolini, Blanca Nieve, Victoria.

Helados: Lamborgini variedad

Infusiones: Infusiones Zurit.

Lavanderìa: Detergente Bolívar, Opal, Jumbo, Marsella, Trome, Suaviss.

Leches: Soyandina con suero de leche, Soyavena 100% soya (polvo y UHT),
Soyandina 100% soya extra calcio con fibra sin lactosa, Soyavena.

Margarinas domésticas: Sello de Oro, Manty.

Mascotas: Mimaskot, Nutrican.

Panetones: Dulce Receta

Postres: Gelatina Negrita, Flans, Mazamorra morada, Pudines, Azúcar extra

refinada, colorantes, esencia de vainilla, polvo de hornear.

Pre mezclas: Experta, Pre mezcla experta ciabatta, Pre mezcla experta molde,
Pre mezcla experta integral, Pre mezcla experta yema.
Productos Industriales: Copsacid, Copsarine

Puré: Menú

Refrescos: Negrita, kiribá, Kanú, Yaps

Salsas: Mayonesa AlaCena, Mayonesa Light, Salsa de Ají, Salsa de Rocoto,

Ketchup

Hoy, los productos de Alicorp se exportan a 14 países:

Haití – Negocio de Consumo Masivo

Chile – Negocio de Consumo Masivo y Negocio de Productos Industriales

Bolivia – Negocio de Consumo Masivo y Negocio de Productos Industriales

República Dominicana – Negocio de Consumo Masivo

EEUU – Negocio de Consumo Masivo

Costa Rica – Negocio de Consumo Masivo y Negocio de Nutrición Animal

Ecuador – Negocio de Nutrición Animal

Colombia – Negocio de Nutrición Animal y Negocio de Productos Industriales

Venezuela – Negocio de Nutrición Animal

Honduras – Negocio de Nutrición Animal

Nicaragua – Negocio de Nutrición Animal

Guatemala – Negocio de Nutrición Animal

Panamá – Negocio de Nutrición Animal

Belice – Negocio Nutrición Animal

DESCRIPCIÓN DEL NEGOCIO

Desarrollos Recientes y Hechos de Importancia

Alicorp S.A.A. fue constituida en 1956 bajo la denomina- ción de Anderson

Clayton & Company, dedicándose prin- cipalmente a la producción de aceites y
grasas comestibles. En 1971, el Grupo Romero adquirió Anderson Clayton y
modificó su denominación social por Compañía Industrial Perú Pacífico S.A.
(CIPPSA). El 18 de enero de 2002, los estatutos de la Compañía se adecuaron
a los de una Socie- dad Anónima Abierta por contar con más de 750
accionistas al término del ejercicio anual 2001, habiendo quedado pos-
teriormente inscrita ante los Registros Públicos su nueva de- nominación social
Alicorp S.A.A.

La Compañía tiene por objeto social la fabricación y distri- bución de aceites y

grasas comestibles, fideos, harinas, ga- lletas, jabón para lavar, detergentes,
salsas, panetones, ce- reales, refrescos instantáneos entre otros. Sus
actividades también comprenden la distribución de productos fabrica- dos por
terceros. Los productos de la Compañía se comer- cializan a nivel local y
también son exportados a otros paí- ses de la región como Chile, Bolivia, Haití,
Ecuador y Co- lombia.

La estrategia de Crecimiento de Alicorp se enfoca en tres pilares: eficiencia,

gente y crecimiento. Durante el ejercicio, destaca la implementación de una
cultura impulsada por la eficiencia, lo cual a su vez ha tenido un impacto
significa- tivo en las ventas, el costo y la utilidad neta; por otro lado, se viene
implementando la mentalidad de “Un Solo Ali- corp” con la finalidad de
transferir conocimiento a través de toda la organización. No menos importante,
resulta la estra- tegia de crecimiento, a través de un enfoque de liderazgo en
sus categorías core y la expansión a nuevos mercados. En tal sentido, cabe
indicar que el 15 de enero de 2018 se anun- ció a través de un Hecho de
Importancia que la Compañía se encontraba evaluando la potencial adquisición
de Indus- trias del Aceite S.A. (FINO) y ADM SAO (SAO), que tie- nen
operaciones en Bolivia.

Grupo Económico
Grupo Romero es un grupo empresarial peruano de amplia trayectoria. A
través de sus filiales mantiene cerca del 45.7% del accionariado de Alicorp
S.A.A. Las empresas del Grupo se encuentran en Perú y en varios países de la
región, y se dedican a los negocios de consumo masivo, agricultura, energía,
industria, telecomunicaciones, hilados de algodón, puertos y servicios
marítimos, y logísticos. En el Anexo II se muestran las principales compañías
que integran el Grupo.

Al 31 de diciembre de 2017, Alicorp S.A.A. es accionista de 23 compañías, las

mismas que mantiene como subsidiarias. En el Anexo III se detallan las
principales empresas subsi- diarias, algunas de las cuales se encuentran en
proceso de consolidación.

Composición Accionaria, Directorio y Plana Gerencial El accionariado,

Directorio y plana gerencial de la Compa- ñía se presentan en el Anexo IV.

El 25 de enero de 2017 se anunció la renuncia del señor Sal- vador Renato

Falbo a la Vicepresidencia de Consumo Ma- sivo Internacional, en tanto que el
13 de febrero de 2017 se anunció la creación de la Vicepresidencia Corporativa
de Materias Primas con la finalidad de fortalecer y consolidar la capacidad de
compra y gestión de estas últimas, posición que ocupa desde el 1 de mayo de
2017 el señor Luis Estrada Rondón. De igual forma, en febrero de 2018 se creó
una Vi- cepresidencia de Asuntos Corporativos – a cargo de la Sra. Magdalena
Morales Valentín – con la finalidad de supervi- sar la comunicación de la
Compañía, así como sus progra- mas de responsabilidad social y asuntos
ambientales

Con respecto al Directorio, es de señalar que existe grado de consanguinidad

entre los señores Dionisio Romero Paoletti, Calixto Romero Guzmán, Luis
Enrique Romero Belismelis, Manuel Romero Belismelis (suplente) y Rafael
Romero Guzmán (suplente). Asimismo, entre los siete Directores Ti- tulares,
tres de ellos son independientes: Arístides de Ma- cedo Murgel, Juan Carlos
Escudero Velando y Carlos Hee- ren Ramos.
Operaciones Productivas

Alicorp opera a través de tres unidades de negocio, las mis- mas que le
permiten tener presencia en América Latina y exportar a 23 países. En el
siguiente gráfico se presenta la distribución de las ventas por unidad de
negocio:

Fuente: Alicorp / Elaboración: Equilibrium

Consumo Masivo

Consumo Masivo Perú: Tiene marcas de alimentos, cuidado del hogar y

cuidado personal. Este segmento incluye diver- sas categorías como
detergentes, aceites domésticos, pastas, galletas, mayonesa, jabón de lavar,
cereales, margarinas, ha- rinas domésticas y refrescos en polvo. Cuenta con
más de 58 marcas posicionadas. Al cuarto trimestre de 2017, la uni- dad creció
6.2% interanual, registrando ventas (12 últimos meses) de S/2,655 millones,
debido al mejor desempeño en atún enlatado, salsas, aceites y suavizantes.

Consumo Masivo Internacional: Comercializa marcas de alimentos, cuidado del

hogar y cuidado personal en Argen- tina, Brasil, Ecuador, Bolivia y Colombia.
Este segmento comprende categorías como pastas, mayonesa, jabón de to-
cador, detergentes y cuidado del cabello. Al 31 de diciembre de 2017, la unidad
registra ventas anualizadas por S/1,146 millones (-3.2% respecto al 2016),
representando el 16.1% de las ventas totales, con un margen EBITDA de 0.3%
en el 2017. En los últimos periodos esta unidad ha recibido el im- pacto
negativo de la reducción del poder adquisitivo de la población en los mercados
en los que opera debido a los ni- veles de inflación, la agresiva competencia en
el mercado de pastas, así como la migración del consumo hacia el seg- mento
económico. Producto de lo anterior, la Compañía está buscando eficiencias y
reestructurando algunos procesos de producción con la finalidad de aprovechar
el potencial de crecimiento.

B2B (Ex Negocio de Productos Industriales)

Maneja marcas de ingredientes y comercializa insumos para los sectores de

Panificación, Food Service y Gran Industria. Las principales categorías en este
segmento son harinas in- dustriales, mantecas y margarinas industriales. Esta
unidad de negocio mantiene 45 marcas en el mercado peruano.

En el 2017 las ventas se incrementan al pasar de S/1,513 a S/1,561 millones,

representando el 22.0% de las ventas con- solidadas de la Compañía. Por su
parte, el margen de con- tribución EBITDA de la unidad se ubicó en 10.6%.
Destaca el crecimiento reportado en el volumen de la categoría de salsas,
dados los esfuerzos educacionales a fin de cambiar los hábitos de preparación
de condimentos, De igual forma, en la categoría Gran Industria se registró un
crecimiento de volumen de venta de harina.

Acuicultura (Ex Negocio de Nutrición Animal)

Se dedica a la fabricación y comercialización de alimento balanceado para la

industria acuícola, contando con plantas de producción en zonas estratégicas:
Ecuador (langostinos), Perú (truchas) y Chile (truchas y salmones). En agosto
de 2017 se inauguró un nuevo Centro Experimental de Acui- cultura para el
Camarón en Trujillo. Comercializa sus pro- ductos a través de las marcas
Nicovita y Salmofood.

Las ventas del 2017 crecieron en 21.6% al pasar de S/1,431 a S/1,740

millones, consolidándose como la segunda unidad de negocio más importante
para la Compañía con una par- ticipación de 24.5% de las ventas totales
consolidadas. Cabe indicar que el crecimiento registrado en alimento balan-
ceado para camarones se explica por la mayor cuota de mer- cado, así como
la expansión de dicho mercado dada la ma- yor demanda de Ecuador; en tanto
la división de alimentos balanceados se favoreció con un incremento en
volumen de venta producto del aumento de la base de clientes, la recu-
peración de la biomasa de salmones en Chile luego del Fe- nómeno El Niño y
el efecto de algas nocivas.
Aspectos Comerciales

Segmentación

Según lo manifestado por la Compañía, en el negocio de Consumo Masivo en

Perú se realiza una segmentación de mercado y consumidores que da lugar a
una estrategia de precios efectiva. En ese sentido, de acuerdo al segmento al
que se dirigen, los productos de Alicorp en sus diversas ca- tegorías se
clasifican de la siguiente manera: (i) Económico, (¡¡) Estándar y (iii) Premium.

Posicionamiento

Al concluir el 2017, las ventas anuales consolidadas mues- tran que Alicorp
lidera todas las categorías de productos en los segmentos de negocio de
Consumo Masivo Perú y B2B. Alicorp compite con compañías globales y
regionales como Procter&Gamble, Unilever, Mondelez, Nestlé, Carozzi, en- tre
otras.

Comercialización

A nivel consolidado, el principal canal de distribución la compañía son los

clientes mayoristas que participan con el 32.94% del total. Destaca el
crecimiento de la participación relativa del canal mayorista (+201pbs.) que ha
sido compen- sado por el ajuste en la participación relativa de clientes in-
dustriales (-408pbs.), según se identifica en la siguiente tabla:

Canales de Distribución 2016 2017

Mayoristas 30.93% 32.94%
Distribuidores Exclusivos 23.78% 26.00%
Clientes Industriales – Panaderias 33.79% 29.71%
Canal Moderno 11.50% 11.35%
Total 100.00% 100.00
%
Fuente: Alicorp S.A.A. y Subsidiarias / Elaboración: Equilibrium

Alicorp utiliza los siguientes canales de distribución en el segmento de

Consumo Masivo Perú: (i) Distribuidores Exclusivos, los mismos que
representan el 45%, con un ticket promedio de venta de S/150, (ii)
Mayoristas, representan el 25% y mantienen un ticket promedio de venta
de S/10,000,
Co-distribuidores, los cuales participan con 10% y man- tienen un ticket
promedio de venta de S/7,250 y (iv) Canal Moderno (supermercados),
los mismos que, a través de 366 tiendas, representa el 17% del total de
las ventas.

Según la información proporcionada en el último confe- rence call, la

Compañía espera lograr un crecimiento en ventas en el rango de 5.0%-
7.0% para el presente ejercicio, impulsado por una mejor performance
en los negocios en Perú y simultáneamente una tendencia favorable en
el crecimiento internacional (especialmente para Brasil y Argentina).

ANÁLISIS FINANCIERO ALICORP S.A.A. Y

SUBSIDIARIAS

Alicorp S.A.A. elabora sus Estados Financieros sobre la base de las IFRS
(International Financial Reporting Stan- dards) en el marco de la Resolución
N°102-2010- EF/94.01.1 emitida por la SMV2. En el periodo 2014-2017 los
Estados Financieros Consolidados fueron auditados por la Sociedad Auditora
de Paredes, Zaldivar, Burga & Aso- ciados (E&Y). El presente análisis
corresponde a los Esta- dos Financieros Consolidados; sin embargo, el Emisor
de los Instrumentos Financieros de Deuda y Acciones es Aliccorp S.A.A.,
cuyos Estados Financieros Individuales se muestran al finalizar el presente
informe Activos y Liquidez

Al concluir el ejercicio 2017, los activos consolidados se ubicaron en S/7,115

millones, evidenciando un crecimiento de 16.0% en relación al 2016. La
evolución se explica por el mayor activo corriente (+S/1,064 millones) debido al
cre- cimiento en la partida de Efectivo y Equivalente (+S/769.9 millones), lo cual
a su vez se encuentra asociado a los cam- bios que se han venido
implementando para mejorar el ciclo de conversión de efectivo (especialmente
por la optimiza- ción de las condiciones de pago con proveedores) y en me- nor
medida por fondos provenientes de obligaciones banca- rias de corto plazo con
vencimiento en este ejercicio; así como por el mayor stock de inventarios
(+S/104.7 millones) dado el mayor nivel de actividad.

Por otro lado, el activo no corriente disminuyó en 2.1% en relación al 2016,

ubicándose en S/3,826 millones. El ajuste se explica por la depreciación natural
del activo registrado en la partida de Propiedades, Planta y Equipo. Asimismo,
durante el ejercicio 2017 se realizaron diversas adiciones en dicha cuenta a
razón de: i) la adquisición de envasadora para planta de galletas (Perú), ii)
equipos para la adecuación de la planta de desodorización (Perú), iii)
construcción de Planta Vitapro (Honduras), iv) ampliación de la Planta In- balnor
(Ecuador), v) adquisición de equipos de molino para la planta de salsas (Perú) y
 vi) ampliación de la Planta San Justo (Argentina). Es preciso indicar que debido
a la natu- raleza de las actividades que desarrolla Alicorp, las partidas contables
de Propiedades, Planta y Equipo, además de In- tangibles y Plusvalía agrupan
el 45.9% del activo total al cierre del cuarto trimestre de 2017.

Respecto a la liquidez, se observa un mejor desempeño en la mayoría de los

indicadores respecto al ejercicio anterior. Durante el año 2017, Alicorp ha
desplegado importantes es- fuerzos que le han permitido optimizar su ciclo de
conver- sión de efectivo (de 37 a 7 días promedio); es así que una gestión más
eficiente en los inventarios (de 72 a 63 días pro- medio) le ha permitido mejorar
el indicador de prueba ácida a 0.84 veces (0.80 en el 2016), en tanto el negocio
mantiene por segundo año consecutivo superávit en el capital de tra- bajo según
se puede ver en el siguiente gráfico:

Estructura Financiera y Solvencia

Al 31 de diciembre de 2017, Alicorp financia sus activos principalmente

mediante endeudamiento con terceros (59.3%) y en menor proporción a
través del patrimonio de sus accionistas (40.7%). Se identifica un ligero
aumento en la participación de la deuda como mecanismo de financia-
miento respecto al periodo previo (58.0%). Al cierre del ejercicio, el pasivo
totalizó S/4,216 millones, incremen- tando en 18.6% respecto al 2016
(S/3,556 millones). El cre- cimiento se origina por los mayores pasivos
financieros de corto plazo (especialmente por préstamos bancarios), y de
Cuentas por Pagar Comerciales debido al incremento en el ciclo de días
de pago a proveedores. Lo indicado, propició que el pasivo de corto plazo
aumente interanualmente en 58.1% hasta ubicarse en S/2,824 millones
(según se puede apreciar en el gráfico inferior).
El nivel de apalancamiento contable consolidado se ubicó en 1.45 veces (1.38 veces
en diciembre de 2016). La evolu- ción obedece al crecimiento registrado en el
endeudamiento bancario, además de las mayores cuentas por pagar comer- ciales;
esto último simultáneamente impulsó mayores sal- dos en la partida de Caja. La
Compañía estima mantener in- dicadores estables en el futuro, en tanto no se
registre nin- gún evento extraordinario que genere un mayor endeuda- miento de
corto plazo.

Las obligaciones financieras3 de Alicorp acumulan un saldo de S/1,942 millones al

cierre del ejercicio 2017, represen- tando 46.1% del pasivo total (ver gráfico abajo).
El endeu- damiento ha aumentado en 20.9% respecto a lo registrado en diciembre
de 2016 (+335.8 millones), especialmente por endeudamiento tomado en la
segunda mitad del año.
Millones de Soles (S/)

3,000 2,699

2,500

2,070 1,942
2,000 1,079
1,606

1,500 879
1,214
546

1,000

1,447
500 1,053 1,062
827

0
Dic.14 Dic.15 Dic.16 Dic.17

Bonos Préstamos Bancarios

Arrendamientos Financieros
Cheques y Sobregiros
 Es importante señalar que en un contexto favorable de las condiciones de
mercado – la estrategia financiera de la Compañía ha consistido en acumular
mayor endeudamiento financiero revolvente de corto plazo, los cuales en parte se
han acumulado en la tesorería (como se aprecia en el gráfico inferior) para hacer
frente a pagos programados a proveedo- res en el primer trimestre del ejercicio
2018. Lo indicado previamente ha permitido obtener eficiencias en el gasto fi-
nanciero y simultáneamente disminuir la maduración pro- medio del
endeudamiento de 4.25 a 2.95 años, entre periodos.
367

361
392
273

242

50100
50100

100

100

100
98

8 97

50

50
7
0

La deuda financiera se encuentra estructurada principal- mente en Préstamos

Bancarios (45.2%), Bonos Corporati- vos Locales (44.3%), Bonos Internacionales
(10.3%) y ope- raciones de Arrendamiento Financiero (0.1%).

En marzo de 2013, la Compañía emitió Bonos en el mer- cado internacional por

US$450 millones a 10 años, bajo la regla 144A y la Regulación S; sin embargo, el
contexto de depreciación de la moneda local respecto al Dólar Estadou- nidense
propició que la Gerencia apruebe la recompra de dichas obligaciones, existiendo al
31 de diciembre de 2017 un saldo en circulación de US$62.4 millones. Respecto a
las obligaciones en el mercado internacional, a fin de cubrirse ante una posible
fluctuación de la moneda, la Compañía toma instrumentos de cobertura. La deuda
de largo plazo de Alicorp S.A.A. ostenta una clasificación internacional de Baa3
(dentro de la escala de grado de inversión) asignada por Moody´s Investors Service
con Outlook estable.
En diciembre de 2014, la Compañía regresó al mercado de capitales local a través
de la colocación de un Tercer Pro- grama de Bonos Corporativos. A la fecha de
publicación del presente informe, Alicorp S.A.A. ha realizado cinco emisio- nes bajo
dicho programa, siendo la más reciente la realizada en julio de 2017 por S/138.9
millones; adicionalmente en diciembre de 2017 se realizó la amortización de la
Primera Emisión por el importe de S/116.0 millones. Dichas obliga- ciones no
cuentan con garantías específicas ni se encuentran sujetas al cumplimiento de
resguardos financieros.

Generación, Eficiencia y Rentabilidad

Al cierre del ejercicio 2017, las ventas consolidadas se po- sicionaron en S/7,101
millones, aumentando en 7.1% en re- lación al periodo anterior. El desempeño
obedece a las ma- yores ventas en la unidad de Acuicultura (+S/309.0 millo- nes),
impulsado por el crecimiento de la cuota de mercado en las ventas de alimento
balanceado en Ecuador, así como la expansión de dicho mercado; y en menor
proporción por el dinamismo de la unidad de consumo masivo de Perú (+S/155.0
millones) debido a la materialización de las inno- vaciones realizadas durante el año
y el rediseño de la estra- tegia comercial por sector económico.

Por su parte, si bien el costo de ventas aumentó interanual- mente en 4.4%, resulta
relevante destacar que en términos relativos al ingreso se obtuvieron eficiencias
hasta posicio- narse en 67.9% (69.7% en el 2016) debido a generación de ahorros
en el programa de compras de materias primas, op- timización de procesos
industriales y logística. Alicorp viene implementando un programa de eficiencias en
el Costo cuya etapa de culminación de implementación se en- cuentra programada
para el periodo 2018-2019.

A continuación, se presenta la evolución de los principales márgenes del negocio:

Los gastos de administración, ventas y distribución se ubi- caron en S/1,483.8
millones al 31 de diciembre de 2017, mientras en términos relativos al ingreso se
ubica en 20.9%. En el último periodo de análisis, destacan los diversos cam- bios
en el análisis y aprobación de los gastos; así como en la reducción de comisiones.
Adicionalmente, Alicorp reco- noce otros Componentes Operativos (Otros Ingresos
Ope- rativos + Otros Gastos Operativos + Otras Ganancias) de- bido a sus
operaciones de cobertura, devoluciones de im- puestos, alquileres, entre otros;
partida que al cierre del ejer- cicio 2017 se ubicó en -S/54.1 millones y dista
favorable- mente de las pérdidas reconocidas en el 2014 (-S/188.6 mi- llones)
producto de sus operaciones con derivados. Lo indi- cado en los párrafos previos
posibilitó que el margen opera- tivo aumente interanualmente a 10.4% (9.5% en
diciembre de 2016).

Los ingresos financieros aumentaron en S/42.0 millones respecto al 2016, producto

del crecimiento de los saldos gestionados por la tesorería; mientras que los gastos
finan- cieros disminuyeron en S/16.4 millones (-10.0%) por la re- composición de la
estructura de la deuda de mediano a corto plazo, situación que ha permitido
disminuir el costo del en- deudamiento promedio de 8.4% a 5.2%.
Aportó favorablemente en el desempeño del ejercicio, el ajuste en las pérdidas
cambiaras de S/20.4 millones a S/5.3 millones. Alicorp realiza operaciones de
cobertura con el objetivo de acotar su exposición al riesgo cambiario, siem- pre
relevante destacar que únicamente 0.03% de la deuda financiera tiene exposición
real a la volatilidad en el Sol res- pecto al Dólar Americano.

Al 31 de diciembre de 2017, la Compañía registra una Uti- lidad Neta de S/453.1

millones, siendo superior en 50.0% respecto al 2016. Lo indicado ha permitido que
el retorno promedio anualizado de los accionistas y el activo (ROAE y ROAA,
respectivamente) se ubiquen en 16.6% y 6.8% (12.6% y 4.9% en el 2016). Destaca
en el análisis, la ten- dencia creciente en los márgenes de rentabilidad, según se
identifica en el siguiente gráfico: