Conozca cómo llegar

a sus objetivos diseñando

una nueva estrategia
Con las estrategias de Opciones, usted podrá lograr
sus objetivos sin importar la volatilidad del mercado y
con riesgos limitados.
Estrategias ¿Qué compromisos se asumen cuando utilizo las opciones?
Opciones Call:
Compra:
Cuando se compra una opción Call se obtiene el derecho
a comprar el activo subyacente de la opción dentro de un
tiempo determinado, a cambio se debe pagar una prima al
vendedor por ceder dicho derecho.
No se debe cumplir con requisitos de margen.
Venta:
Cuando se vende una opción Call se está cediendo el
derecho a comprar el activo subyacente de la opción
dentro de un tiempo determinado, a cambio, quien
adquiere dicho derecho debe pagar una prima al
vendedor.
Se debe cumplir con requisitos de margen.
Opciones Put:
Compra:
Cuando se compra una opción Put se obtiene el derecho
a vender el activo subyacente de la opción dentro de un
tiempo determinado, a cambio se debe pagar una prima al
vendedor por ceder dicho derecho.
No se debe cumplir con requisitos de margen.
Venta:
Cuando se vende una opción Put se está cediendo el
derecho a vender el activo subyacente de la opción
dentro de un tiempo determinado, a cambio, quien
adquiere dicho derecho debe pagar una prima al
vendedor.
Se debe cumplir con requisitos de margen.
¿Por qué es importante saber el moneyness de mi posición?

Compra Call
P&G (COP)

Strike = Spot
Subyacente (S)
Break Even Point

Prima

OTM ATM ITM

Se denomina “AT the Money”, cuando el Se denomina “In the Money”, cuando la
Se denomina “Out of the Money”,
precio de ejercicio es el más próximo al opción está en el dinero. Es decir, su
cuando la opción está fuera del dinero.
precio forward del Subyacente (FX) o al valor es mayor a 0, y el comprador tiene
Es decir, su valor es cercano a 0.
precio del Spot (Acciones). una posición ganadora.

Break Even Point: es el punto de equilibrio donde el comprador recupera el valor de la prima y su P&G es igual a 0.
Estrategias Alta Volatilidad

Compra de Straddle
Compra de Strangle
Venta de Butterfly

Bajistas Alcistas

Bear Spread Estrategias Bull Spread

Venta de Risk Compra de Risk
Reversal Reversal

Baja Volatilidad

Venta de Straddle
Compra de Strangle
Compra de Butterfly
Alcistas / Bull Spread El Bull Spread permite al inversionista participar de la tendencia
alcista del mercado limitando las pérdidas y las ganancias de la
posición, buscando disminuir el costo de la estrategia.

$30

$20 Estructura
$10 Bull Call Spread: (gráfico)
X2
Compra de una Call a Strike bajo
Utilidad

$- Venta de una Call a Strike alto

$(10) Precio activo

subyacente (S) Bull Put Spread:
$(20) X1 Compra Call a Strike bajo Compra de una Put a Strike bajo
Vende Call a Strike alto Venta de una Put a Strike alto
Bull Spread
$(10)

Cuándo usarlo: El inversionista tiene

expectativas de que el mercado va a Utilidades: Limitadas. Se alcanza el Pérdidas: Limitadas. Se alcanza el mínimo
subir de alguna manera o al menos cree valor máximo si al vencimiento el precio de la estrategia si al vencimiento el precio
que es más probable una subida que una del subyacente es mayor o igual a X2. del subyacente es menor o igual a X1.
bajada del precio del activo subyacente.
Alcistas / Compra de Risk Reversal Comprar un Risk Reversal permite fijar un rango de precios para
comprar el activo subyacente. Cuando este rango es superado
se entra en una posición larga.

$30

$20
X2
Estructura
$10 Compra: (gráfico)
Utilidad

$-
Compra de una Call a Strike alto
Precio activo subyacente (S) Venta de una Put a Strike bajo
$(10)
X1
$(20) Compra Call a Strike alto
Vende Put a Strike bajo
$(10) Compra Risk Reversal

Cuándo usarlo: El inversionista tiene

expectativas de que el mercado va a
subir pero no está seguro de la volatilidad
del mismo; su relación riesgo/retorno es
igual a la de comprar un Futuro, excepto
que tiene un área plana de cero
pérdidas/ganancias.
Utilidades: Ilimitadas. Se obtienen
ganancias incrementales cuando
al vencimiento el precio del
subyacente está por encima de
X1.
Pérdidas: Ilimitadas. Se incurre
en pérdidas incrementales
cuando al vencimiento el precio
del subyacente está por debajo
de X2.
Bajistas / Venta de Risk Reversal Vender un Risk Reversal permite fijar un rango de precios para
vender el activo subyacente. Cuando este rango es superado se
entra en una posición corta.

$40
$30 Estructura
$20
X2 Venta: (gráfico)
$10 Compra de una Put a Strike bajo
Utilidad

Precio activo subyacente (S)

$- Venta de una Call de Strike alto
$(10)
X1
$(20)
Compra Put a Strike bajo
$(30) Vende Call a Strike alto
Vende Risk Reversal
$(40)

Cuándo usarlo: El inversionista piensa

que el mercado va a bajar pero no está Utilidades: Ilimitadas. Se obtienen Pérdidas: Ilimitadas. Se incurre
seguro de la volatilidad del mismo; su ganancias incrementales cuando al en pérdidas incrementales
relación riesgo/retorno es igual a la de vencimiento el precio del cuando al vencimiento el precio
vender un Futuro, excepto que tiene un subyacente está por debajo de X1. del subyacente está por encima
área plana de cero pérdidas/ganancias. de X2.
Bajistas / Bear Spread El Bear Spread permite al inversionista participar de la tendencia
bajista del mercado limitando las pérdidas y ganancias de la
posición, buscando disminuir su costo.

$25
$20
$15
X1 Estructura
$10
$5 Bear Put Spread: (gráfico)
Utilidad

$-
Venta de una Put a Strike bajo
Precio activo subyacente (S) Compra de una Put a Strike alto
$(5)
$(10)
Bear Call Spread:
$(15) Vende Put a Strike bajo Venta de una Call a Strike bajo
$(20) Compra Put a Strike alto Compra de una Call a Strike alto
X2 Bear Spread
$(25)

Cuándo usarlo: El inversionista tiene

expectativas de que el mercado va a Utilidades: Limitadas. Se alcanza el valor Pérdidas: Limitadas. Se alcanza el mínimo
bajar de alguna manera o al menos cree máximo si al vencimiento el precio del de la estrategia si al vencimiento el precio
que es más probable una bajada que una subyacente es menor o igual a X1. del subyacente es mayor o igual a X2.
subida del precio del activo subyacente.
Alta Volatilidad / Compra de Straddle Comprar un Straddle es conveniente cuando el inversionista
tiene expectativas de alta volatilidad sin importar la dirección del
activo subyacente.

$40

$30

$20 Estructura
$10 Compra: (gráfico)
Utilidad

$- Compra de una Put a Strike medio

Precio activo subyacente (S) Compra de una Call a Strike medio
$(10)
X
$(20)
Compra Put a Strike medio
$(30) Compra Call a Strike medio
$(40) Compra de Straddle

Cuándo usarlo: Cuando el mercado está

a un nivel en el cual el inversionista no
está seguro de qué dirección va a tomar.
Es especialmente efectiva luego de un
período de estabilidad que empieza a
romperse.
Utilidades: Ilimitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. La estrategia incurre
obtiene ganancias incrementales si al en pérdidas si al vencimiento el precio del
vencimiento el precio del subyacente subyacente está dentro del rango del cono.
está por fuera del rango del cono.
 Comprar un Strangle es conveniente cuando el inversionista
Alta Volatilidad / Compra de Strangle tiene expectativas de alta volatilidad sin importar la dirección del
activo subyacente. El costo del Strangle es menor al del Straddle
pero requiere de una mayor volatilidad para obtener utilidad.

$40

$30

$20 Estructura
$10 Compra: (gráfico)
Utilidad

Precio activo subyacente (S)

$- Compra de una Call a Strike alto
X2 Compra de una Put a Strike bajo
$(10)
X1
$(20)
Compra Call a Strike alto
$(30)
Compra Put a Strike bajo
$(40) Venta de Strangle

Cuándo usarlo: Cuando el mercado está

a un nivel en el cual el inversionista no Utilidades: IIlimitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. La estrategia
está seguro de qué dirección va a tomar obtiene ganancias incrementales si al incurre en pérdidas si al vencimiento el
y espera una volatilidad altamente vencimiento el precio del subyacente precio del subyacente está dentro del
significativa. está por fuera del rango de la cuna. rango de la cuna.

Alta Volatilidad / Venta de Butterfly
Vender un Butterfly es conveniente cuando el inversionista
tiene expectativas de alta volatilidad sin importar la dirección del
activo subyacente. Al contrario de las estructuras anteriores, un
Butterfly tiene límite de utilidad, lo que permite tener rangos más
estrechos y aumentar la posibilidad de obtener ganancias.

$25
X1
$15 Estructura
$5 Venta: (gráfico)
Utilidad

Compra de dos Call Strike

$(5) Precio activo subyacente (S) X2
Compra Call a Strike medio (2)
Vende Call a Strike alto Venta de Call con un Strike alto
$(15) (2)X3 Vende Call a Strike bajo Venta de Call con un Strike bajo
Compra de Butterfly
$(25)

Cuándo usarlo: Cuando el mercado está

debajo de X3 o encima de X2 y la
posición está sobrevalorada. Es
especialmente recomendable cuando el
vencimiento está cerca y se espera un
movimiento inminente del precio del
subyacente.
Utilidades: Limitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. La estrategia
obtiene ganancias máximas por fuera del incurre en pérdidas si al vencimiento el
cono central, la estrategia puede ser precio del subyacente está dentro del
asimétrica en sus “alas”. rango del cono.
Baja Volatilidad / Venta de Straddle Vender un Straddle es conveniente cuando se tienen
expectativas de baja volatilidad y se espera que el precio del
subyacente se mantenga en un rango de precios.

$40
$30

$20
X Estructura
$10
Utilidad

$- Venta: (gráfico)
Precio activo subyacente (S)
Venta de una Call a Strike medio
$(10) Venta de una Put a Strike medio
$(20)
Vende Call a Strike medio
$(30)
Vende Put a Strike medio
$(40) Venta de Straddle

Cuándo usarlo: Cuando el inversionista

espera baja volatilidad del precio del
subyacente. Dado que se está corto en
las opciones la estrategia es ganadora
siempre que se mantenga la estabilidad
del precio.
Utilidades: Limitadas. La estrategia Pérdidas: Ilimitadas. La estrategia
obtiene ganancias siempre que el precio incurre en pérdidas incrementales si al
del subyacente se mantenga dentro del vencimiento el precio del subyacente
rango del cono. está por fuera del rango del cono.
 Vender un Strangle es conveniente cuando las expectativas
Baja Volatilidad / Venta de Strangle sobre el activo subyacente es que se mantenga en un rango de
precio con baja volatilidad. Se requiere de una mayor volatilidad
para incurrir en pérdidas. El ingreso de vender el Strangle es
menor al de Straddle.
$40
$30
X1
$20

$10 Estructura
Utilidad

$-
Precio activo subyacente (S) Venta: (gráfico)
X2
$(10)
Venta de una Call a Strike alto
Venta de una Put a Strike bajo
$(20)

$(30) Vende Call a Strike alto

Vende Put a Strike bajo
$(40) Venta de Strangle

Cuándo usarlo: Cuando el inversionista

espera poco movimiento del precio del
subyacente pero no se descarta cierta
volatilidad del mismo. Dado que se está
corto en las opciones la estrategia es
ganadora siempre que se mantenga la
estabilidad del precio.
Utilidades: Limitadas. La estrategia Pérdidas: Ilimitadas. La estrategia
obtiene ganancias siempre que el precio incurre en pérdidas incrementales si al
del subyacente se mantenga dentro del vencimiento el precio del subyacente
rango de la cuna. está por fuera del rango de la cuna.
 Comprar un Butterfly es conveniente cuando se espera que el
Baja Volatilidad / Compra de Butterfly activo subyacente se mantenga en un rango de precio con baja
volatilidad. Al contrario de las estructuras anteriores, un
Butterfly tiene límite de pérdidas.

$25

$15 (2)X1 Estructura

$5 Compra: (gráfico)
Precio activo subyacente (S)
Utilidad

Compra de una Call a Strike bajo

$(5) X3
Compra Call a Strike bajo
$(15)
Venta de dos Call a Strike medio
Vende Call a Strike medio (2)
Compra Call a Strike alto
Compra de una Call a Strike alto
$(25) Compra de Butterfly
X2

Cuándo usarlo: Es una de las pocas

estrategias que se utilizan para el largo
plazo. Utilidades: Limitadas. La estrategia Pérdidas: Limitadas. Se incurre en
obtiene ganancias siempre que el precio pérdidas cuando el subyacente está por
del subyacente se mantenga dentro del fuera del cono central, la estrategia
rango del cono. puede ser asimétrica en sus “alas”.
Apoyo a los miembros del mercado

Nicolás Mayorga M.
Gerente de Derivados
nmayorga@bvc.com.co
Tel: 3139800 (1111)

Opciones Estrategias
“La Bolsa de Valores de Colombia S.A., manifiesta
Felipe García
expresamente que el presente material tiene Profesional de Derivados
propósitos educativos e informativos exclusivamente. jgarcia@bvc.com.co Vicepresidencia
Este documento no contiene ningún consejo sobre la Tel: 3139800 (1224) de Producto
operación del Mercado de Derivados y la aplicación de Gerencia de
las estrategias mencionadas es responsabilidad única
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de quien las utiliza y no de bvc. Los reglamentos de
Derivados Director de Derivados
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consultar las especificaciones vigentes de los Profesional de Derivados
contratos y su regulación aplicable.” gorejuela@bvc.com.co
Tel: 3139800 (1227) Jose Luis Cossio
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