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Taller n° 5

Flujo de Caja e Indicadores de Inversión


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NOMBRE(S): ____________________________________________________________________

PREGUNTA 1 – FLUJO DE CAJA


Se está evaluando una propuesta para participar en la licitación de un centro de revisión técnica. El
proyecto se evaluará en un horizonte de 5 años, con una tasa de descuento del 14%. La tasa de
impuestos sobre las utilidades es de un 20%
La demanda se ha estimado en 15.000 vehículos por año, con un precio promedio de $ 10.900 por
vehículo. El costo promedio de la revisión técnica se ha estimado en $9.000 por vehículo. Los gastos fijos
se estiman en $ 4.999.870 por año.
Las inversiones en activos incluyen lo siguiente: un galpón con obras civiles (pavimentos, pozos, etc.),
oficinas, y equipos de revisión técnica. Todos los activos se depreciarán en forma lineal con valor residual
igual a cero.
En el cuadro siguiente se entrega: el valor de cada activo, los años de vida útil (para efectos de su
depreciación), y el monto que se obtendrá al fin del proyecto, al vender los equipos (expresado como
porcentaje de su valor inicial).
ITEM INVERSION VIDA UTIL VALOR RESCATE
($) (AÑOS) (%)
Galpón y obras civiles 20.000.000 10 70%
Oficinas 40.000.000 9 30%
Equipos revisión técnica 30.000.000 5 20%

Adicionalmente, se considera una inversión de $ 3.500.000 en capital de trabajo, que se recuperará en


un 100% al final del proyecto.
Desarrolle el (los) flujo(s) de caja del proyecto y determine lo siguiente:

A. VAN, IR y Periodo de Recuperación del Capital, considerando un financiamiento externo de


$ 50.000.000, que se pagará en 5 cuotas iguales, con una tasa de interés del 15% anual.
Parte 2: Desarrollo de conceptos

a) En relación al uso de la tasa interna de retorno (TIR) como método para evaluar proyectos
de inversión, indique ¿Cuál debiera ser la estructura de flujos del proyecto para que la TIR
se pueda usar con absoluta certeza?

La estructura de los flujos del proyecto para que se pueda usar la TIR con total certeza, exige que estos
sean todos del mismo signo, es decir, todos positivos o todos negativos, pues la alternancia azarosa de
signos significará que el proyecto tendrá tantas TIR como cambios de signo este posea, lo que inhabilitará
el uso de este indicador.

b) Explique los dos principales problemas que presenta el uso del periodo de recuperación del
capital como método para evaluar proyectos.

R: Los principales problemas son:

 No considera el valor del dinero en el tiempo, lo cual significa que dos proyectos con distinta estructura de
flujos este indicador los ve iguales.

 No considera los flujos posteriores al periodo de recuperación del capital (un proyecto podría tener
muchos y mayores flujos que el otro después del periodo de recuperación del capital, y este método los
ve a los dos iguales)

c) Indique cuál de estos dos problemas (letra b) se resuelve con el método del periodo de
recuperación del capital descontado.

R: El método de payback descontado sólo corrige el primer problema, porque sí considera el valor del
dinero en el tiempo, porque descuenta los flujos a valor presente, antes de calcular el periodo de
recuperación del capital. Sin embargo, no resuelve el segundo problema (no considera los flujos
posteriores al periodo de recuperación del capital).
FLUJO DE CAJA

Año 0 1 2 3 4 5
Ingresos por venta 163.500.000 163.500.000 163.500.000 163.500.000 163.500.000
Costos variables -135.000.000 -135.000.000 -135.000.000 -135.000.000 -135.000.000
Gastos fijos -4.999.870 -4.999.870 -4.999.870 -4.999.870 -4.999.870
Gastos financieros -7.500.000 -6.387.633 -5.108.412 -3.637.307 -1.945.536
Depreciación -12.444.444 -12.444.444 -12.444.444 -12.444.444 -12.444.444
Ganancia de Capital 4.222.222
Utilidad antes de Impuestos 3.555.686 4.668.052 5.947.274 7.418.379 13.332.372
Impuestos -711.137 -933.610 -1.189.455 -1.483.676 -2.666.474
Utilidad despues de Impuestos 2.844.548 3.734.442 4.757.819 5.934.703 10.665.897
Depreciación 12.444.444 12.444.444 12.444.444 12.444.444 12.444.444
Ganancia de Capital -4.222.222
Flujo Operacional 15.288.993 16.178.886 17.202.264 18.379.147 18.888.119

Inversión -90.000.000
Capital de Trabajo -3.500.000
Recuperación Capital de Trabajo 3.500.000
Valor Liquidación 32.000.000
Préstamo 50.000.000
Amortizaciones -7.415.778 -8.528.144 -9.807.366 -11.278.471 -12.970.241
Flujo No Operacional -43.500.000 -7.415.778 -8.528.144 -9.807.366 -11.278.471 22.529.759

Flujo de Caja -43.500.000 7.873.215 7.650.742 7.394.898 7.100.677 41.417.878

Flujo de Caja Descontado -43.500.000 6.906.329 5.886.997 4.991.345 4.204.171 21.511.148

Valor Actual Neto VAN -9,5 Tasa descuento 14% Tasa impuestos 20%

IR 1,00

Payback 4,33
CUADRO DE INFORMACION DE ACTIVOS

Valor Libro VALOR


ITEM INVERSION VIDA UTIL DEPR ANUAL
al 5° año LIQUIDIDACIÓN

Galpon obras Civiles 20.000.000 10 2.000.000 10.000.000 14.000.000


Oficinas 40.000.000 9 4.444.444 17.777.778 12.000.000
Equipo Revisión Técnica 30.000.000 5 6.000.000 0 6.000.000

TOTAL 90.000.000 12.444.444 27.777.778 32.000.000

GANANCIA (PERDIDA) CAPITAL 4.222.222

CUADRO DE APERTURA DEL PRESTAMO


AÑO 1 2 3 4 5
SALDO INICIAL DEUDA 50.000.000,0 42.584.222,4 34.056.078,1 24.248.712,2 12.970.241,4
INTERESES 7.500.000,0 6.387.633,4 5.108.411,7 3.637.306,8 1.945.536,2
AMORTIZACION 7.415.777,6 8.528.144,3 9.807.365,9 11.278.470,8 12.970.241,4
SALDO FINAL DEUDA 42.584.222,4 34.056.078,1 24.248.712,2 12.970.241,4 0,0

VALOR CUOTA (1) 14.915.778 14.915.778 14.915.778 14.915.778 14.915.778

TASA INTERES 15%