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EJERCICIO 1:

Se tiene dos activos, que deben ser valuados el día de hoy, de acuerdo con las diferentes corrientes de pago y rendimientos
requeridos adecuados:
a) El activo 1 tiene un rendimiento requerido del 15% anual que producirá un ingreso de $ 2 540 dólares al final de cada año
durante 8 años.
b) El activo 2 tiene un rendimiento requerido del 12% anual y producirá flujo de efectivo a fin del 1er año de $ 3 500 dólares, al final
del 2do año $ 2 250 dólares, al final del 3er año $ 3 750 dólares y al final del 4to año de $ 5 000 dólares.
¿Cuál es el valor actual de cada activo?

Desarrollo:

Activo 1: FEL1, FEL2,…, FEL8 = $ 2 540


n = 8 años
k = 15 % anual = 0.15

Valor acual del activo 1: "V" _0 "= " 〖 "FEL" 〗 _"1" /(("1+k" ) ) "+"
〖 "FEL" 〗 _"2" /("1+k" )^"2" " + " 〖 "FEL" 〗
_"3" /("1+k" )^"3" " + … + " 〖 "FEL" 〗 _"n−1" /
V0 = 2 540 / (1+0.15) + 2 540("1+k" )^"n−1"
/ (1+0.15) 2
+ 2 540"/+ " 〖3"FEL"
(1+0.15) + 2 540〗 _"n" /("1+k"
/ (1+0.15) 4
+ 2 540)^"n"
/ (1+0.15)5 + 2 540 / (1+0.15)6 +
2 540 / (1+0.15)7 + 2 540 / (1+0.15)8

V0 = 2 208.70 + 1 920.60 + 1 670.09 + 1 452.25 + 1 262.83 + 1 098.11 + 954.88 + 830.33

V0 = $ 11 397.79

Activo 2: FEL1 = $ 3 500


FEL2 = $ 2 250
FEL3 = $ 3 750
FEL4 = $ 5 000
n = 4 años
k = 12 % anual = 0.12

Valor acual del activo 2: "V" _0 "= " 〖 "FEL" 〗 _"1" /(("1+k" ) ) "+"
〖 "FEL" 〗 _"2" /("1+k" )^"2" " + " 〖 "FEL" 〗
_"3" /("1+k" )^"3" " + … + " 〖 "FEL" 〗 _"n−1" /
V0 = 3 500 / (1+0.12) + 2 250 ("1+k" )^"n−1"
/ (1+0.12) 2
+ 3 750 /"(1+0.12)
+ " 〖3 +"FEL"
5 000 /〗 _"n" /("1+k"
(1+0.12) 4 )^"n"

V0 = 3 125 + 1 793.69 + 2 669.18 + 3 177.59

V0 = $ 10 765.46
al y producirá flujo de efectivo a fin del 1er año de $ 3 500 dólares, al final

40 / (1+0.15)3 + 2 540 / (1+0.15)4 + 2 540 / (1+0.15)5 + 2 540 / (1+0.15)6 +


EJERCICIO 2:
Una empresa tienen una emisión de bonos, que se encuentran en circulación con un principal o valor nominal de $ 1 000 dólares,
con una tasa cupón del 12% anual. Los bonos pagan intereses anuales y faltan 15 años para su vencimiento.
a) Si los bonos de riesgo similar ganan en la actualidad una tasa de rendimiento del 10% anual, ¿en cuánto debe venderse el bono
el día de hoy?
b) Si el rendimiento fuera del 12% anual en vez del 10% anual, ¿cuál sería el precio del bono?

Desarrollo:

a) Vn = $ 1 000
t = 12 % anual = 0.12
n = 15 años
k = 10 % anual = 0.10

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 1 000 * 0.12

C = $ 120

Valor del bono: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )


^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"

B = 120 * [[1 - (1+0.10)-15] / 0.10] + 1 000 / (1+0.10)15

B = 912.73 + 239.39

B = $ 1 152.12

b) Vn = $ 1 000
t = 12 % anual = 0.12
n = 15 años
k = 12 % anual = 0.12

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 1 000 * 0.12

C = $ 120

Valor del bono: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )


^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"
B = 120 * [[1 - (1+0.12)-15] / 0.12] + 1 000 / (1+0.12)15

B = 817.30 + 182.70

B = $ 1 000
entran en circulación con un principal o valor nominal de $ 1 000 dólares,

na tasa de rendimiento del 10% anual, ¿en cuánto debe venderse el bono
EJERCICIO 3:
Determine el valor de los bonos presentados en la tabla adjunta. Todos pagan intereses anuales

Valor Vencimiento Tasa de


Bono Tasa cupón
nominal ($) (años) rendimiento
A 1 000 16 14% 12%
B 900 20 10% 8%
C 1 200 18 10% 12%
D 500 10 14% 14%
E 1 000 12 8% 12%

Desarrollo:

a) Vn = $ 1 000
t = 14 % anual = 0.14
n = 16 años
k = 12 % anual = 0.12

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 1 000 * 0.14

C = $ 140

Valor del bono A: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )


^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"

BA = 140 * [[1 - (1+0.12)-16] / 0.12] + 1 000 / (1+0.12)16

BA = 976.36 + 163.12

BA = $ 1 139.48

b) Vn = $ 900
t = 10 % anual = 0.10
n = 20 años
k = 8 % anual = 0.08

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 900 * 0.10

C = $ 90
Valor del bono B: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )
^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"

BB = 90 * [[1 - (1+0.08)-20] / 0.08] + 900 / (1+0.08)20

BB = 883.63 + 193.09

BB = $ 1 076.72

c) Vn = $ 1 200
t = 10 % anual = 0.10
n = 18 años
k = 12 % anual = 0.12

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 1 200 * 0.10

C = $ 120

Valor del bono C: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )


^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"

BC = 120 * [[1 - (1+0.12)-18] / 0.12] + 1 200 / (1+0.12)18

BC = 869.96 + 156.05

BC = $ 1 026.01

d) Vn = $ 500
t = 14 % anual = 0.14
n = 10 años
k = 14 % anual = 0.14

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 500 * 0.14

C = $ 70

Valor del bono D: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )


^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"
"B = C"×[("1 − " ("1 + k" )
^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"

BD = 70 * [[1 - (1+0.14)-10] / 0.14] + 500 / (1+0.14)10

BD = 365.13 + 134.87

BD = $ 500
e) Vn = $ 1 000
t = 8 % anual = 0.08
n = 12 años
k = 12 % anual = 0.12

Importe del cupón: C = Vn x t

C = 1 000 * 0.08

C = $ 80

Valor del bono E: "B = C"×[("1 − " ("1 + k" )


^"−n" )/"k" ]" + " "Vn" /("1 + k" )^"n"

BE = 80 * [[1 - (1+0.12)-12] / 0.12] + 1 000 / (1+0.12)12

BE = 495.55 + 256.68

BE = $ 752.23
EJERCICIO 4:
a) Una emisión de acciones preferentes tiene un valor a la par de $ 30 y paga dividendos anuales del 15% anual sobre dicho valor,
el rendimiento requerido por el mercado sobre este tipo de acciones es del 12% anual en este momento. ¿Cuál es el precio justo de
mercado de este instrumento?
b) Una acción preferente paga dividendos anuales a razón de 5.60 dólares. ¿Cuál es el precio, si se espera un rendimiento
requerido de 18% anual?

Desarrollo:

a) Vp = $ 30
r = 15 % anual = 0.15
k = 12 % anual = 0.12

Importe del dividendo: D = Vp x r

D = 30 * 0.15

D = $ 4.50

Valor del precio: "P"


_"c"
"= "
"D" /"
PC = 4.50 / 0.12
k"

PC = $ 37.50

b) D = $ 5.60
k = 18 % anual = 0.18

Valor del precio: "P"


_"c"
"= "
"D" /"
PC = 5.60 / 0.18
k"

PC = $ 31.11
a par de $ 30 y paga dividendos anuales del 15% anual sobre dicho valor,
e acciones es del 12% anual en este momento. ¿Cuál es el precio justo de
EJERCICIO 5:
a) Suponga que se espera que Cementos Limaba crezca a un ritmo del 3 por ciento por año en el futuro previsible. La empresa
acaba de declarar un dividendo de $ 10.21 por acción y el rendimiento requerido para sus acciones de acuerdo con su riesgo es
del 14% anual. ¿Cuál sería el precio justo de la acción común, con crecimiento constante?
b) Determina el precio o valor presente de la acción común, el rendimiento requerido es del 18% al año, el último dividendo anual
declarado es de $ 15 dólares con una tasa de crecimiento constante de 3% anualmente.

Desarrollo:

a) D0 = $ 10.21
g = 3 % anual = 0.03
k = 14 % anual = 0.14

Valor del precio: "P" _"c" =("D"


_"0" ("1 +
g" ))/"k − g"
PC = 10.21 * (1+0.03) / (0.14-0.03)

PC = $ 95.60

b) D0 = $ 15
g = 3 % anual = 0.03
k = 18 % anual = 0.18

Valor del precio: "P" _"c" =("D"


_"0" ("1 +
g" ))/"k − g"
PC = 15 * (1+0.03) / (0.18-0.03)

PC = $ 103
a un ritmo del 3 por ciento por año en el futuro previsible. La empresa
l rendimiento requerido para sus acciones de acuerdo con su riesgo es

ún, el rendimiento requerido es del 18% al año, el último dividendo anual


EJERCICIO 6:
Considere que usted espera que Euro-Móvil S.A., una empresa en el ramo de las comunicaciones celulares, crezca 15% anual
durante los siguientes tres años, 8% anual durante el cuarto año, 6% anual durante el quinto año y que finalmente se estabilice en
un crecimiento anual del 4% del sexto año en adelante. El dividendo más reciente declarado por la empresa Euro-Móvil S.A., fue
de $ 20 por acción y la tasa de rendimiento requerida sobre sus acciones es del 14% anual. Sobre la base de esta información,
proceda calcular el precio justo de mercado de la acción.

Desarrollo:
D0 = $ 20
D1 = 20 * 1.15 = $ 23
D2 = 23 * 1.15 = $ 26.45
D3 = 26.45 * 1.15 = $ 30.42
D4 = 30.42 * 1.08 = $ 32.85
D5 = 32.85 * 1.06 = $ 34.82
D6 = 34.82 * 1.04 = $ 36.21
g = 4 % anual = 0.04
k = 14 % anual = 0.14
t = 5 años

Valor del precio: "P" _"c" "=" "D" _"1" / 〖 "(1+k)" 〗 ^"1" "+" "D"
_"2" / 〖 "(1+k)" 〗 ^"2" "+" "D" _"3" / 〖 "(1+k)" 〗
^"3" "+…+" "D" _"t" / 〖 "(1+k)" 〗 ^"t" "+" ["1" /
〖 "(1+k)" 〗 ^"t" ]"." ["D" _"t+1" /"(k −g)" ]

PC = 23 / (1+0.14) + 26.45 / (1+0.14)2 + 30.42 / (1+0.14)3 + 32.85 / (1+0.14)4 + 34.82 / (1+0.14)5 +


[1 / (1+0.14)5] * [36.21 / (0.14 - 0.04)]

PC = 20.18 + 20.35 + 20.53 + 19.45 + 18.08 + 188.06

PC = $ 286.65
mpresa en el ramo de las comunicaciones celulares, crezca 15% anual
rto año, 6% anual durante el quinto año y que finalmente se estabilice en
l dividendo más reciente declarado por la empresa Euro-Móvil S.A., fue
re sus acciones es del 14% anual. Sobre la base de esta información,