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Enfoques innovadores en el diseño de los

Bonos Catastróficos para la Adaptación al
Cambio Climático
Evento de Finanzas del Clima
Bogota, Noviembre 27, 2017

Rubem Hofliger
Head Global Partnerships Latin America
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Brecha de protección de
daños

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La brecha de protección de daños ha aumentado significativamente

- Pérdidas totales de1.8 trillones* USD en la última década, 70% no aseguradas

450 USD billones

400

USD 548350 USD 1.3 trillones

billones de
300
pérdidas
250
aseguradas*
200
USD 1.3 30%
150
trillones de
pérdidas no 100

aseguradas* 50

0
70% 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
Insured losses Uninsured losses
Uninsured losses last 10 years

 Los desastres representan una carga significativa para el sector público: ningún país puede aislarse por completo
de los desastres naturales extremos, a pesar de los esfuerzos de prevención y mitigación.
 Las personas, las empresas y los gobiernos, tanto a nivel nacional como local, son los más afectados por las
pérdidas económicas ocasionadas por los desastres naturales.

Source: Swiss Re Economic Research & Consulting and Cat Perils.

* in 2014 dollars 3
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Creciente consenso sobre el impacto macroeconómico del

cambio climático y los eventos naturales
" Los desastres naturales pueden dañar la solvencia soberana”
Storm Alert: Natural Disasters Can Damage Sovereign Creditworthiness, September 2015

“Es probable que el cambio climático sea una de las mega-tendencias mundiales que
afectan la solvencia soberana ... Los presupuestos gubernamentales podrían estar bajo una
presión adicional, ya que es probable que la recuperación de desastres y el apoyo de
emergencia para las poblaciones afectadas recaigan en el Estado en la mayoría de los
casos."
Climate Change is a Global Mega Trend for Sovereign Risk, May 2014

"Las grandes catástrofes naturales tienen grandes y significativos efectos negativos sobre
la actividad económica ... Sin embargo, son principalmente las pérdidas no aseguradas las
que llevan el subsecuente costo macroeconómico, mientras que los eventos
suficientemente asegurados son insignificantes en términos de pérdidas de producción."
Working Paper No. 394, December 2012

“El seguro confiere beneficios tanto antes como después de un desastre. De antemano, los
aseguradores [exigen] una mejor planificación y de mejor calidad, construcciones más
resilientes por parte de los promotores inmobiliarios y los planificadores urbanos. Por lo
tanto, el seguro ayuda a todas las economías a recuperarse más rápido.”
The Economist, 13 June 2015

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... y con respecto al papel de los gobiernos en la

financiación del riesgo
" Una forma de mitigar el impacto económico y de las calificaciones [sobre la solvencia
crediticia soberana] debido a los desastres naturales es el seguro contra catástrofes."
Storm Alert: Natural Disasters Can Damage Sovereign Creditworthiness, September 2015

" Los gobiernos nacionales y subnacionales pueden desarrollar e implementar estrategias

integrales de financiamiento del riesgo de desastres para reducir el riesgo y proporcionar
apoyo adecuado y oportuno después del desastre, para fortalecer la resiliencia financiera.."
Investing in Resilience

" Los Ministerios de Finanzas desempeñan un papel fundamental en las estrategias de gestión
de riesgos de desastres al asegurar una gestión fiscal adecuada de los riesgos de desastres,
anticipando posibles impactos presupuestarios y planificando con anticipación para asegurar
una capacidad financiera adecuada y la liberación rápida de fondos, facilitando de este modo la
respuesta a la emergencia, la reconstrucción de los activos públicos y la infraestructura, y
asistencia financiera específica."
Disaster Risk Assessment and Risk Financing - A G20/OECD Methodological Framework

" Los Estados, (...) las organizaciones regionales e internacionales deberían desarrollar
asociaciones para implementar esquemas que diversifiquen los riesgos, reduzcan las primas
de seguros, amplíen la cobertura de seguros y, de ese modo, aumenten la financiación para la
reconstrucción y rehabilitación posterior a los desastres, incluso a través de asociaciones
público privadas."
Hyogo Framework for Action 2005 - 2015

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Avances en el conocimiento sobre el riesgo climático

Investigación y publicaciones sobre el riesgo climático

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El compromiso de Swiss Re
Cumbre Climática de la ONU. Nueva York, 2014

"Para el año 2020, Swiss Re se

compromete a asesorar a 50 países
gobiernos locales con respecto al riesgo
climático y ofrecerles protección de 10bn de
USD contra este riego."
Swiss Re CEO
Michel Liès
23 Septiembre de 2014

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Instrumentos en la Estrategia Global de Financiamiento

del Riesgo de Catástrofes
Financiamiento Ex-ante Financiamiento Ex-Post

• Menor brecha entre Deuda financiera

Ciudadanos/ pérdidas
Individuos Re/aseguramiento
económicas y no
aseguradas Reasignación de
presupuesto
Fondos de reserva • Menor carga
Corporaciones financiera para el
Asistencia de
/ Empresas gobierno después
donantes
comerciales Seguros de un evento
paramétricos
• Menos volatilidad Aumentos de
Exposición del para el presupuesto impuestos
Bonos
Gobierno estatal y más
catastróficos
(presupuesto) seguridad en la
planificación Otros

La inclusión de instrumentos financieros ex-ante, en la gestión financiera global de los riesgos de

desastres ayuda a los gobiernos a mitigar la incertidumbre y administrar los costos económicos
de las catástrofes naturales y la adaptación al cambio climático

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Bonos Catastróficos

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¿Quién es Swiss Re en el mercado de Bonos

Catastróficos?
Swiss Re es el Líder en suscripción de bonos catastróficos1

Desde 1997, Swiss Re ha suscrito aproximadamente USD $ 4bn más en bonos que su competidor más cercano

Líderes

SRCM $30,015

Aon $26,098
USD milloin

GS $24,190

GC $13,633

Citi $5,854

Since 1997
Source: Swiss Re Capital Markets as of November 21, 2017.
1. Lead Manager defined as Sole/Joint Structuring Agent or Bookrunner

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Los bonos catastróficos apoyan a los gobiernos con:

• Una manera eficiente de hacer frente a las consecuencias financieras de las catástrofes naturales y de los
riesgos climáticos
• Acceso garantizado a los fondos requeridos para la recuperación, hasta los límites de cobertura acordados
• Entrega rápida, especialmente con instrumentos innovadores como soluciones paramétricas
• La prima predeterminada permite la certeza de la planificación presupuestal, particularmente en contratos
multianuales

• Sin obligación de reembolso (a diferencia de los préstamos)

• Limita la presión de desviar los fondos de otros programas hacia las áreas afectadas

Entidades Gubernamentales que se han cubierto con bonos catastróficos

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Componentes de los Bonos Catastróficos

Cómo esta estructurado
Contrato de Transferencia de Riesgo Retorno Principal

Prima(s) + Rendimiento de
Prima (s) la Inversión
Patrocinador SPV Inversionistas

Pago (s) Recursos ($)

Rendimientos de la Recursos ($)

 El SPV emite Bonos / Notas a los
Inversión
 Los patrocinadores son Inversionistas para garantizar sus
típicamente: obligaciones con el Patrocinador en
 Aseguradoras virtud del Contrato de Transferencia
 Reaseguradores de Riesgo, eliminando el riesgo
 Gobiernos crediticio y garantizando la
 Corporaciones Valor estable de disponibilidad inmediata de los
Inversiones fondos después del evento.
 La prima puede ser fijada por
un período de varios años para  Las “Primas" pagadas por el
una menor volatilidad Patrocinador se transferirán a los
presupuestal Inversionistas y formarán los Bonos
"Cupón" que esperan recibir
 Después de un evento  El producto de la venta de los certificados se
detonante, el SPV transferirá la invierte en activos con muy alta calificación  Si no hay evento: los inversionistas
“indemnización" al crediticia (instrumentos AAA) recibirán su Capital en su totalidad al
patrocinador • Fondos del mercado monetario de USA. vencimiento
 El Patrocinador puede usar • Certificados del Banco Mundial  Si ocurre un evento: los
este monto de pago para  Dichos activos se depositan en una cuenta inversionistas pueden perder hasta la
cubrir los gastos de pérdida o Fiduciaria durante la transacción, y el totalidad de su capital, cuyos montos
reconstrucción post-evento Rendimiento generado sobre estos activos se serán transferidos al patrocinador
transfiere a los inversionistas.
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Componentes de los Bonos Catastróficos

Visión general de los detonadores de un evento
Tipos de detonadores Consideraciones estructurales
Velocidad de pago
 Indemnizatorio
– Una transacción indemnizatoria se basa en las

Divulgaciones del patrocinador

pérdidas reales del patrocinador (ajuste de pérdida Paramétrico
tradicional) Índice
paramétrico Puro
 Índice de la industria
Índice de
– Una transacción de índice de la industria se basa en Índice
ponderado de
la industria
un índice de pérdidas de la industria en su conjunto la industria
(por ejemplo, una Agencia calificada informa sobre
una pérdida en la industria de seguros de huracanes > Pérdida
USD 5.0 bn en los EE. UU.) modelada

 Paramétrico Indemnizatorio

– Un trigger paramétrico puro se basa en el evento físico

real reportado (por ejemplo, la magnitud del sismo o la
velocidad del viento del huracán) Riesgo base para el patrocinador
– Un índice paramétrico es una versión más refinada del
esquema paramétrico puro que utiliza fórmulas más
complicadas y ubicaciones de medición más
detalladas
 Pérdida modelada
– En una transacción de pérdida modelada, las pérdidas
se calculan ingresando los parámetros de eventos
físicos reales en un modelo definido

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Apéndice
Estudio de caso de los bonos catastróficos
de México

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Caso de Estudio del Bono Catastrófico: FONDEN (Mexico)

Transacción reciente– FONDEN 2017
Emisor FONDEN CAR Notes
Beneficiario final Fondo de Desastres Naturales ("FONDEN")
Facilitador International Bank for Reconstruction and Development ("IBRD")
Fecha de emisión Junio 30, 2017
Periodo de riesgo 3 años
25%, 50%, 75% o 100% basados en (i) epicentro del terremoto (ii) profundidad del
Criterios de pago
terremoto y (iii) magnitud del terremoto

Terremoto de Magnitud 8.1 al suroeste de Pijijiapan el 7 de septiembre de 2017

FONDEN recibirá un pago del 100% / USD $150 millones en noviembre de 2017

Términos clave Clase A

Detonador Paramétrico escalonado
Nocional USD 150 millones
Riesgos Cubiertos Terremoto de Mexico
Probabilidad de Afectación 5.73%
Pérdida Esperada 3.43%
Bono 4.50%

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Caso de Estudio del Bono Catastrófico: FONDEN (Mexico)

MultiCat Mexico 2012
Emisor MultiCat Mexico Limited
Beneficiario final Fondo de Desastres Naturales (“FONDEN”)
Facilitador International Bank for Reconstruction and Development ("IBRD")
Fecha de emisión Octubre 12, 2012
Periodo de riesgo 3 años
50% si en la zona 1 la presión central del huracán ≤932 mb y> 920 mb
Criterios de pago Pago del 100% si en la zona 1 la presión central del huracán ≤920mb

El huracán Patricia tocó tierra con una presión central de 932mb

FONDEN recibió un pago del 50% / USD $ 50 millones

Términos clave Clase C

Detonador Paramétrico escalonado
Nocional USD 100 millones
Riesgos Cubiertos Huracán del Pacifico
Probabilidad de Afectación 5.69%
Pérdida Esperada 4.36%
Bono TMM + 7.50%

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