Boletín

Macroeconómico
Junio 2018
 Resumen Ejecutivo 3
Solvencia 4
Sector Petrolero 6
Recaudación 7
Sector Internacional 8
Inflación 9
Comercio Internacional 10
Riesgo País 12
Deuda 13
Cifras 14
Gráficos 17
Mapa de Calor Económico Asobanca 18
Principales Variables Coyunturales 19

Publicado el 20 de Junio de 2018

Econ. Julio José Prado, PhD. - Presidente Ejecutivo

Econ. Juan Pablo Erráez .- Director Departamento Económico

Econ. José De Souza .- Analista Económico
Econ. Ivonne Cilio .- Analista Económico
Nicole Granizo .- Asistente Económico

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Bancos Miembros Asobanca:

2
Resumen Ejecutivo
Riesgo País
El indicador de riesgo país se incrementó durante el último mes, bordeando los 800 puntos. La
disminución del precio del petróleo, sumando a la percepción generalizada de mayor riesgo en todos los
mercados emergentes, especialmente Argentina, la mayor rentabilidad de bonos de los Estados Unidos
y la compleja situación fiscal y monetaria de Ecuador serían los factores que explique dicho incremento.

Bonos Soberanos
El incremento del riesgo país tiene una relación inversa con el precio de los bonos soberanos ecuatoria-
nos emitidos en los mercados internacionales. El valor actual al que se encuentran negociando en el
mercado secundario está por debajo del valor inicial de su emisión. Por ejemplo, los Bonos 2028, se
encuentran cercanos a un valor de 80, es decir una perdida aproximada de 20% en relación al valor de su
emisión de enero de 2018.

Sector Petrolero
El precio a abril 2018 del marcador WTI fue de USD 66,32, mientras que el precio de referencia para el
crudo ecuatoriano se cotizó en USD 61,10, esto implica un castigo aproximado de 5 dólares por barril. Se
debe destacar que la cotización del crudo está directamente relacionada con el precio de los derivados
como naftas, diésel y gas licuado de petróleo. Para el 2018, de acuerdo a la información del Banco Central
del Ecuador el subsidio acumulado de enero a abril a naftas y diésel creció anualmente en USD 75,2
millones y USD 100,9 millones respectivamente, es decir una variación de 74% para Nafta y 77% para
Diesel.

Comercio Internacional
Las exportaciones aumentaron en 11,5%, respecto de enero a abril de 2017; es decir, USD 727 millones, lo
que se traduce en una balanza comercial positiva de USD 237 millones de enero a abril de 2018. La balan-
za petrolera en el mismo lapso también fue positiva (USD 1.474 millones), sin embargo, la balanza no
petrolera fue negativa en el mismo periodo (- USD 1.328 millones). A su vez, los tres principales productos
exportados de enero a abril 2018, son el crudo (USD 2.397 millones), banano (USD 1.182 millones) y
camarón (USD 1.072 millones). El banano se vio beneficiado con el desbloqueo de su exportación a Brasil
después de 20 años de impedimento por restricciones de tipo fitosanitarias, de esta forma se reanudan
las relaciones comerciales bilaterales entre Ecuador y Brasil en materia bananera y se espera que lo
mismo suceda con camarón.

Inflación
Para el mes de mayo, el valor de la canasta familiar básica ha sido típicamente superior al
ingreso familiar, lo que implicaba un déficit o una restricción de compra para los hogares. Sin
embargo, las variaciones anuales negativas en el índice de precios al consumidor evidencia-
das los últimos nueve meses han permitido que, para el mes de mayo de 2018, exista un
superávit o un excedente por parte de los hogares de tal manera que sus ingresos son sufici-
entes para adquirir los bienes de dicha canasta y tener un remanente.

Sector Internacional
La Fed anunció este 13 de junio de 2018 el alza de la tasa de interés en 25 puntos básicos,
alcanzado un valor de 2%. Esta es la segunda alza este año y la sexta desde que inició su
política de ajuste desde diciembre de 2015. Es probable que se den dos o tres incrementos
más este año. Se espera un fortalecimiento del dólar estadounidense frente a otras mone-
das. Esto podría presentar complicaciones a la balanza comercial ecuatoriana debido a un
potencial incremento en las importaciones y debilitamiento de las exportaciones.

Boletín Macroeconómico 3
 Solvencia: Relación entre el Patrimonio
Técnico y los Activos Ponderados por
Riesgo
La crisis financiera internacional de
2007-2009 puso en evidencia la vulnera-
bilidad de capital de ciertas instituciones
financieras al haber tomado riesgos exce
sivos con activos de baja calidad, dejando
como lección la sustancial necesidad de
robustecer la capacidad de absorber pér-
didas con recursos patrimoniales.
Los acuerdos de Basilea III, definen a un
sistema bancario estable como aquel
que mantiene niveles de capital suficien-
temente elevados para poder absorber
posibles pérdidas ante los riesgos asumi-
dos. Es así que las reformas planteadas en
el último marco regulatorio de Basilea se
concentran en tres pilares siendo uno de
ellos el aumento tanto en la cantidad
como en la calidad del capital patrimo-
nial. Para dar cumplimiento a esto, se
planteó que el establecimiento de reque-
rimientos de capital debe basarse en con-
diciones de tensión para evitar la procicli-
cidad ante situaciones de inestabilidad.
De esta forma, los ratios establecidos por
Basilea son:
Capital Nivel 1+Capital Nivel 2
Activos Ponderados por riesgo
= Activos Ponderados por riesgo
En el sistema financiero ecuatoriano la
solvencia se define como la relación entre
el patrimonio técnico constituido y los
activos ponderados por riesgo. Este ratio
permite determinar la proporción de los
activos ponderados por riesgo que se
encuentra cubierta por el capital de una
entidad financiera o del sistema en gene-
ral.
El Código Orgánico Monetario y Financie-
ro en el Art. 190 establece que todas las
entidades de los sectores financieros,
tanto públicos como privados se encuen-
Fuente: Superintendencia de Bancos
4
tran obligados a mantener todo el tiempo
una relación entre su patrimonio técnico y
sus activos y contingentes ponderados por
riesgo no inferior al 9%; es decir, un punto
porcentual por encima del establecido en
Basilea.
El patrimonio técnico se puede definir
como el colchón financiero más líquido
que permite hacer frente a los inconve-
nientes que pudiesen presentar las entida-
des financieras y que se derivan de los acti-
vos que se mantienen; en otras palabras,
es el capital de mayor calidad al cual se
puede recurrir en caso de que las exposi-
ciones que mantienen las entidades finan-
cieras se vuelvan impagas.
Al considerar el Art.191 del Código Orgánico
Monetario y Financiero, el patrimonio
técnico total se divide en patrimonio técni-
co primario y patrimonio técnico secunda-
rio y para poder obtener el patrimonio
técnico constituido se le aplican ciertas
deducciones.
El patrimonio técnico primarios se compo-
ne por las cuentas del patrimonio que son
más líquidas, permanentes y que mantie-
Capital total
≥8% nen un valor cierto. Mientras que, el patri-
monio técnico secundario se constituye
por las demás cuentas del patrimonio con
una limitación del 100% del patrimonio
Estructura del Patrimonio
Técnico Constituido
Millones de USD, Mayo 2018
Patrimonio Técnico Constituido
USD 4.074
Patrimonio Técnico Total (Deducciones al Patrimonio Técnico Total)
USD 4.419 USD (345)
Pa trimonio Técnico Prima rio
USD 3.605
Pa trimonio Técnico Secunda rio
USD 814
 Ratios establecidos por Basilea
Ponderaciones de algunos activos
PONDERACIÓN TIPO EJEMPLO DE ACTIVO

0 11 Fondos disponibles.
1304 Inversiones Disponibles pa ra la venta del Esta do o de entida des del
0 ,1 Títulos crediticios emitidos o ga ra ntiza dos por el Esta do.
sector público.
Títulos crediticios emitidos o ga ra ntiza dos por otra s 1201 Fondos interba nca rios vendidos.
0 ,2
instituciones fina nciera s del sector público.

640 30 5 Ca rta s de crédito emitida s por la institución.

0 ,4 Ava les, fia nza s y demá s opera ciones contingentes.

0 ,5 Présta mos pa ra la vivienda . 1403 Ca rtera de crédito de vivienda por vencer.

1 Coloca ciones en présta mos o títulos crediticios. 1202 Opera ciones de reporto con instituciones fina nciera s.
Créditos comercia les ordina rios 1406 Ca rtera de crédito comercia l ordina rio por vencer
2
Créditos de consumo ordina rio 1407 Ca rtera de crédito de consumo ordina rio por vencer

Fuente: Junta de Regulación Monetaria y Financiera mediante Resolución No. 047-2015- F y Resolución No. 357-2017-F

técnico primario. Por su parte, en las tingentes ponderados por riesgo para el
deducciones se considera a la deficiencia total del sistema bancario ascendió a USD
en las provisiones, amortizaciones y depre- 31.914 millones. De esta forma el ratio de
ciaciones requeridas, y a los deterioros que solvencia para el mes de mayo de 2018 fue
las entidades financieras no reconozcan de 12,8%; es decir, fue 3,8 puntos porcentua-
como pérdidas. les mayor al valor exigido por el Código
Orgánico Monetario y Financiero y 4,8
Por otra parte, los activos ponderados por puntos porcentuales por encima del valor
riesgo se define como la suma de los acti- sugerido por Basilea. Todos los bancos
vos multiplicados por una ponderación privados mantienen un nivel de patrimonio
otorgada a cada uno de ellos, la cual técnico sobre activos ponderados por
depende del riesgo implícito en dicho riesgo mayor al establecido.
activo.

Por ejemplo, cada vez que una entidad

financiera otorga un crédito o realiza una
inversión esta acción conlleva un riesgo, y Evolución de la Solvencia
entre más riesgosa sea la operación, mayor Porcentajes, mayo 2015- mayo 2018
será la ponderación que se le otorgue. En 15%
14,4%
este sentido entre menor sea el nivel de
riesgo asumido por parte de las entidades 14%

financieras menor será el valor de sus acti- 13,3%

13% 13,0%
vos ponderados por riesgo, y por ende
12,8%
menor el nivel de patrimonio técnico 12%
necesario para poder cubrir el ratio esta-
blecido en el Código Orgánico Monetario y 11%
Financiero.
10%

Al mes de mayo el monto total del patri-

9%
monio técnico constituido del sistema
mar-16

mar-17

mar-18
ene-16
may-15

ene-17
may-16

ene-18
may-17

may-18
sep-15
nov-15

sep-16
nov-16

sep-17
nov-17
jul-15

jul-16

jul-17

bancario se ubicó en USD 4.074 millones,

mientras que el saldo de los activos y con-
Fuente: Superintendencia de Bancos

Boletín Macroeconómico 5
 Sector Petrolero
Enero - Abril 2018
Producción Precios Crudo
Miles de barriles y variaciones anuales en % En USD, (abr 2016 - abr 2018)
70
66,3

Producción total 60
61,1

61.603 -3,6% 50

Estatales 40

47.572 -6,1%
30

PRIVADAS 20

14.032 5,8% abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18

WTI CESTA

Oferta de Derivados de Petróleo

Miles de Barriles y variaciones anuales en % Subsidio de Combustibles
millones de USD y variación anual en %
Producción NAFTA
Derivados USD 176,7
26.403 74%
13,6%
Oferta Total DIESEL

41.011 Importación
USD 231,9
77%
19,1% Derivados
GLP
14.608 USD 103,6
5,5% -3%

Precios de barriles a Abril 2018

BRENT WTI Oriente CESTA NAPO

USD 71,58 USD 66,32 USD 63,06 USD 61,10 USD 55,99
Fuente: Banco Central del Ecuador

6
 SRI Recaudación
Enero - Mayo 2018
USD 3.262 MM
Recaudación
Otros directos IMPUESTOS
USD 6.443 MM USD 414 MM
Impuesto a la Renta
USD 2.365 MM DIRECTOS
Recaudación Impuesto a la salida de diviSas
ENE - MAY 2018
USD 483 MM

TOTAL
ENE - MAY 2018
IVA Importaciones
USD 765 MM
IVA

IVA Operaciones Internas

USD 3.182 MM
Recaudación
Otros
Indirectos USD 1.982 MM IMPUESTOS
INDIRECTOS
USD 120 MM

ICE
operaciones

USD -325 MM
Internas
USD 314 MM ENE - may 2018
Notas de Crédito
y Compensaciones
Evolución de la Recaudación Total Efectiva
Enero- Mayo

6.244 5.873 6.119

4.987

2015 2016 2017 2018

Cumplimiento de Metas de Recaudación Variación Anual (Ene - May)

Principales Impuestos

Impuesto a la Renta
200%
-2% IVA
IVA Operaciones Internas
Impuesto a 100%
102% 10% Impuesto a la Renta
la Salida de Divisas IVA de Operaciones
104% 91% Internas 27% IVA Importaciones
0% 13% Impuesto a la Salida de Divisas
116%
153% 2% ICE Operaciones Internas
ICE de IVA Importaciones
Importaciones
93%
44% Otros Impuestos Directos
55% Otros Impuestos Indirectos
ICE de
4%
SRI
Operaciones Internas Recaudación Total Efectiva
2018

Fuente: SRI
Nota: La Recaudación Total Efectiva es la Recaudación Total menos Notas de Crédito y Compensaciones

Boletín Macroeconómico 7
 Sector Internacional
Mayo 2018
Tasas de interés
DJI 25.090
17,5%
30 días: 2,00%
60 días: 2,11%
90 días: 2,32%
NASDAQ 7.746 180 días: 2,47% PRIME
26,2% LIBOR NEW YORK
360 días: 2,72% 4,75%

S&P 500 2.779 TASA

1,75

14,7% 1,50
FED 1,00 1,25
0,75
0,50
0,25
MAY 15

MAY 18
MAY 16
MAY 14
MAY 13

MAY 17

ago-15

ago-16

ago-17
may-16

may-18
may-15

may-17
nov-15

nov-16

nov-17
feb-16

feb-17

feb-18
*Precios al cierre en USD, variaciones anuales

Tipo de Cambio Real Año base = 2014

eSTADOS UNIDOS CHINA

2016 95,9 2016 91,7

2017 96,7 2017 87,2

2018 100,2 2018 97,4

Colombia perú
71,6 86,1
2016 2016
75,5 89,4
2017 2017
80,6 2018 91,2
2018

chile PANAMÁ

2016 85,4 2016 95,5

2017 88,0 2017 95,2

2018 97,3 2018 97,0

Fuente: Banco Central del Ecuador

Nota: En el índice de Tipo de Cambio Real, una disminución significa apreciación real, es decir, el dólar gana poder adquisitivo en el país de referencia.

8
 Inflación Variación IPC

Mayo 2018 mensual anual acumulada

-0,18% -1,01% +0,09%

Variación anual por divisiones de Consumo

Alimentos y Bebidas Bebidas alcohólicas y Prendas de vestir Alojamiento, agua, Muebles y artículos Salud
No alcohólicas tabaco* y calzado electricidad y otros* para el hogar*

anual anual anual anual anual anual

-3,20% 0,12% -3,97% 1,34% -1,44% 1,35%

Transporte Comunicaciones Recreación y Educación Restaurantes y Bienes y Servicios

Cultura Hoteles Diversos

anual anual anual anual anual anual

-0,61% -0,71% -3,19% 2,74% -0,91% 0,69%

Tasas de Variación Anual

(may 2015 - may 2018)
6%
4,55% mensual
5%
4% -0,73%

Índice de Precios
3% 2,46%

al Productor
2% 1,63%
1% 2,10% 1,10% anual
1,01%
0%
-1%
2,46%
-2% -1,84% -1,01%
-3%
acumulada
-4%
may-15 nov-15 may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18 -0,19%
IPC IPP

Inflación anual Ingreso Hogares y Costo Canastas

por país
750 720,53 710,07
México Brasil 700
4,5% 1,8% 650

600

Colombia E.E.U.U. 550

498,40
3,2% 2,8% 500

450

Perú Ecuador 400

Ingreso Canasta Canasta
1,1% -1,0% Familiar Familiar Familiar Vital
Disponible Básica

Fuente: INEC, Banco de México Banco Central Do Brasil, Banco de la República, BLS, INEI
Notas: IPC: Índice de Precios al Consumidor. IPP: Índice de Precios al Productor

Boletín Macroeconómico 9
 Comercio Internacional
Enero - Abril 2018
EXportaciones USD 7.054 millones
Variación Anual: 11,5%

Exportaciones Petroleras Exportaciones No Petroleras

USD 2.708 MM USD 4.346 MM
Variación Anual: 21,0% Variación Anual: 6,3%

Cacao y
elaborados
Flores
USD 191 MM
USD 328 MM -20,6%
-6,0% Otras Manufacturas de metal
USD 140 MM; 26,7 %

Crudo Enlatados
de Pescado
Extractos y aceites vegetales
USD 110 MM; 2,1%

USD 2.397 MM USD 385 MM

3,8%
Banano Productos Mineros
USD 1.182 MM USD 89 MM; 2,2%

16,6% 5,5% Atún y Pescado

USD 119 MM; 53,2%

Camarón Madera
USD 78 MM; 14,9%
USD 1.072 MM
18,5% Otros
Derivados
USD 310 MM; 69,3% USD 652 MM
0,0%

Importaciones USD 6.819 millones

Variación Anual: 21,3%

Bienes de
Consumo
USD 1.494 MM Combustibles
33,6% y Lubricantes
USD 1.229 MM
26,7%
Materias Primas
Bienes de
USD 2.365 MM
Tráfico Postal Internacional y
Correos Rápidos

Capital USD 52 MM; 11,7%

10,2% USD 1.654 MM

Diversos
USD 24 MM; 49,6%

25,3%

Fuente: Banco Central del Ecuador

10
 Importaciones

Comercio con
Principales Socios
USD 1.911 MM USD -1.464 MM

Estados Unidos
USD -1.081 MM
USD 273 MM
Exportaciones

China
Colombia

USD 491 MM USD -589 MM

Balanza Balanza No Balanza

Petrolera Petrolera Comercial
Exportaciones
USD 7.054 MM
Exportaciones
USD 4.346 MM
Exportaciones
USD 2.708 MM Balanza
USD 1.474 MM Balanza
USD 235 MM

Importaciones Balanza
USD -1.234 MM USD -1.238 MM

Importaciones
USD -5.584 MM
Importaciones
USD -6.819 MM

Balanza Comercial Enero-Abril

Variación Interanual Variación Interanual
ene-abr 2016 ene-abr 2017 ene-abr 2018
(relativa) (absoluta)

USD USD USD

TM USD millones TM USD millones TM TM TM
millones millones millones
Exportacion e s total e s 1 0. 1 4 2 4 . 891 1 0. 668 6. 3 27 1 0. 21 0 7. 054 -4 ,3 % 1 1 ,5% -4 59 727
Petroleras 6.929 1.282 7.147 2.238 6.549 2.708 -8,4% 21,0% -598 469
No petroleras 3.213 3.609 3.521 4.088 3.660 4.346 3,9% 6,3% 139 258
Im portacion e s total e s 4 . 4 74 4 . 84 2 5. 03 0 5. 61 9 5. 63 3 6. 81 9 1 2,0% 21 ,3 % 602 1 . 1 99
Bienes de consumo 237 1.022 263 1.118 317 1.494 20,5% 33,6% 54 376
Tráfico Postal Internacional 1 38 1 47 1 52 10,8% 11,7% 0 5
Materias primas 2.206 1.784 2.797 2.146 3.204 2.365 14,6% 10,2% 407 220
Bienes de capital 123 1.268 124 1.320 172 1.654 38,6% 25,3% 48 334
Combustibles y Lubricantes 1.904 716 1.843 970 1.936 1.229 5,1% 26,7% 93 259
Diversos 2 14 2 16 2 24 -12,4% 49,6% 0 8
Ajustes 0 2 0 -

Bal an za Com e rcial 49 707 23 5 -4 72

Balanza Comercial Petrolera 572 1.265 1.474 209
Exportaciones petroleras 1.282 2.238 2.708 21,0% 469
Importaciones petroleras 710 974 1.234 26,8% 261
Balanza Comercial No Petrolera -524 -558 -1.238 -681
Exportaciones no petroleras 3.609 4.088 4.346 6,3% 258
Importaciones no petroleras 4.133 4.646 5.584 20,2% 939

Fuente: Banco Central del Ecuador

Boletín Macroeconómico 11
 Riesgo País
Mayo 2018
Riesgo País Mensual Promedio

4.464

687 470 458 352 352 277 269 260 190 185 158 136

Colombia

Perú
Emergentes

Brasil
Ec uador

Argentina

Améric a

Asia

Chile
Venezuela

México
Eu ropa
Global
Latina

Países

Riesgo País vs. Precio WTI (01-jun-2017 - 18-jun-2018)

80 800

70 700

Riesgo País
Precio WTI

60 600

50 500

40 400
jun-17 jul-17 ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18

WTI Riesgo País

Precio de Bonos Soberanos

115 Bono 2027
Bono 2020 115
01-nov-2017 - 18-jun-2018 01-nov-2017 - 18-jun-2018
110
110
105

100
105
102,9 95

100 90 90,0

85

95 80
nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18

115 115
Bono 2024 Bono 2028
01-nov-2017 - 18-jun-2018 05 - feb -2017 - 18-jun-2018
110 110

105
105
100
100
95
95
90

90
85
88,0
82,0
85 80
nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18 jun-18

Fuente: Banco Central de Reserva de Perú, Banco Central del Ecuador, BN Valores y Markets insider.

12
 Deuda Originales
USD 2.530 MM

Abril 2018 Agregada Brady

47,0% *
USD 63 MM

Global
Consolidada USD 48.848 MM USD 397 MM
Interna Consolidada
USD 864 MM 34,0%*
USD 35.357 MM Bonos
Soberanos 2024
USD 2.000 MM

Bonos
Soberanos 2020
USD 1.500 MM
Interna Agregada Externa
USD 14.355 MM USD 34.493 MM Bonos
Soberanos 2022
USD 2.000 MM

Proveedores Bonos
USD 316 MM Soberanos 2026
USD 1.750 MM

Organismos Gobiernos Bancos y Bonos

Soberanos 2023
Internacionales Bonos USD 1.000 MM
USD 8.436 MM USD 7.090 MM USD 18.650 MM
Bonos
Soberanos 2027
USD 3.500 MM
USD 406 MM
Calificación de Deuda
USD 4.697 MM Bonos

USD 0 MM
Fitch B Soberanos 2028
USD 3.000 MM
USD 3.290 MM Moody’s B3
USD 43 MM S&P B- Bonos
Petroamazonas
USD 911 MM

Evolución Deuda Ecuatoriana

50%
47,0%
45%

40%

35%
34,0%
30%

25%

20%
abr-16 jul-16 oct-16 ene-17 abr-17 jul-17 oct-17 ene-18 abr-18

Deuda Consolidada Deuda Agregada Límite 40%

Fuentes: BCE, Ministerio de Finanzas

Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas - Art. 124.- Límite al endeudamiento público.- El monto total del saldo de la deuda pública realizada por el conjunto de las entidades y organismos del sector público, en ningún caso podrá
sobrepasar el cuarenta por ciento (40%) del PIB. En casos excepcionales, cuando se requiera endeudamiento para programas y/o proyectos de inversión pública de interés nacional, y dicho endeudamiento supere el límite establecido en este artículo,
se requerirá la aprobación de la Asamblea Nacional con la mayoría absoluta de sus miembros. Cuando se alcance el límite de endeudamiento se deberá implementar un plan de fortalecimiento y sostenibilidad fiscal
*Como porcentaje del PIB

Boletín Macroeconómico 13
 Variables Macroeconómicas

Variación
Cotización de monedas 1 dic-15 dic-16 dic-17 abr-18 may-18
Mensual (%)
Euros 0,92 0,95 0,84 0,83 0,86 4,0%
Yenes 120,60 116,34 112,88 109,11 108,86 -0,2%
Pesos Colombianos 3.169,57 2.996,70 2.985,07 2.805,05 2.876,04 2,5%
Nuevos Soles Peruanos 3,41 3,35 3,24 3,24 3,27 1,1%
Peso Argentino 12,97 15,70 18,74 20,53 24,92 21,4%
Real Brasileño 3,99 3,25 3,30 3,46 3,73 7,9%
Peso Mexicano 17,34 20,66 19,75 18,67 19,81 6,1%
Peso Chileno 708,52 665,82 614,97 607,68 627,71 3,3%

Producto Interno Bruto - Anual 2 2013 2014 2015 2016 2017 2018 (prev)*

PIB Nominal 95.130 101.726 99.290 98.614 103.057 104.021

PIB Real 67.546 70.105 70.175 69.068 71.139 71.497

Tasa de crecimiento anual del PIB real 4,95% 3,79% 0,10% -1,58% 3,00% 2,04%

Producto Interno Bruto - Trimestral 2 2016-III 2016-IV 2017-I 2017-II 2017-III 2017-IV

PIB Nominal Trimestral 24.741 24.960 25.420 25.716 25.695 26.225

PIB Real Trimestral 17.234 17.499 17.559 17.758 17.803 18.019
Tasa de crecimiento anual del PIB real3 -1,48% 0,98% 2,71% 3,00% 3,30% 2,97%

Variación
Indicadores monetarios 2 dic-15 dic-16 dic-17 abr-18 may-18
Mensual (%)
Reserva Internacional 2.496,0 4.258,8 2.451,1 4.260,4 3.752,0 -11,9%
Monedas4 86,3 88,2 85,3 84,0 83,9 -0,2%
Especies Monetarias en Circulación 11.753,7 13.261,2 14.858,7 14.863,0 14.830,6 -0,2%
Depósitos del SPNF en el BCE5 2.633,7 3.947,8 4.233,2 6.507,7 6.243,7 -4,1%
Depósitos Totales6 29.262,9 34.958,0 38.279,6 39.597,2 39.411,0 -0,5%
Crédito Interno6 28.190,4 32.106,1 37.434,5 36.377,7 36.923,3 1,5%

Indicadores monetarios externos 2016 2017 2017-I 2017-II 2017-III 2017-IV

Inversión Extranjera Directa 755,4 606,4 184,4 189,5 150,0 82,6
Inversión Extranjera Directa (como % del PIB) 0,77% 0,59% 0,73% 0,74% 0,58% 0,31%
Remesas 2.602,0 2.840,2 625,7 698,9 752,2 763,4
Remesas (como % del PIB) 2,64% 2,76% 2,46% 2,72% 2,93% 2,91%

Ene-Mar Ene-Mar Va ria ción

Operaciones GC 2 2015 2016 2017
2017 2018 Anu a l (% )

Ingresos 20.344 18.556 18.170 4.461 4.558 2,2%

Ingresos Petroleros 2.264 2.003 1.676 454 452 -0,5%
Ingresos No Petroleros 18.081 16.552 16.494 4.007 4.106 2,5%
Ga stos 24.149 24.103 24.310 5.596 5.048 -9,8%
Gasto Corriente 14.484 14.514 15.629 3.512 3.730 6,2%
Gasto Capital 9.665 9.590 8.681 2.084 1.318 -36,7%
Resu lta do Globa l -3.805 -5.548 -6.140 -1.135 -490

Fuentes: Bloomberg, BCE, Petroecuador y U.S. Energy Information Administration.
Elaboración: Asociación de Bancos Privados del Ecuador - Departamento Económico.
Notas:
(1) Cotizaciones referenciales en el mercado de New York por dólar.
(2) En millones de USD.
(3) Corresponde a la variación del trimestre vigente en relación a la del mismo período del año anterior.
(4) Nueva emisión monetaria
(5) El saldo no incluye la cuenta de Otros Depósitos y Cuentas por Pagar.
(6) Excluye cifras de la Banca cerrada. Corresponde a la consolidación de las cuentas del BCE con las OSD
* La proyección de crecimiento corresponde a la indicada por el BCE.

14
 Principales Cuentas Sistema Financiero
En millones de USD

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Bancos Privados may-17 dic-17 abr-18 may-18
% Abs. % Abs.

23 24 24 24 0,0% 0 4,3% 1
Número de Instituciones
Activos 35.125 38.975 39.119 38.782 -0,9% -337 10,4% 3.656
Pasivos 31.515 34.757 34.882 34.504 -1,1% -378 9,5% 2.989
Patrimonio 3.611 3.822 4.237 4.278 1,0% 41 18,5% 667
Utilidad Neta 132 396 154 206 33,6% 52 56,2% 74
Ingresos 1.485 4.055 1.426 1.805 26,6% 379 21,5% 320
Gastos 1.353 3.659 1.272 1.599 25,7% 327 18,2% 246
Cartera Bruta 21.256 24.601 25.640 26.034 1,5% 393 22,5% 4.777
Por Vencer 20.492 23.873 24.818 25.206 1,6% 388 23,0% 4.714
Improductiva 764 728 822 827 0,7% 5 8,3% 63
Provisiones 1.437 1.706 1.789 1.802 0,7% 13 25,4% 365
Total Depósitos 26.294 28.566 28.455 28.341 -0,4% -114 7,8% 2.047
Depósitos Monetarios 10.014 10.468 9.714 9.875 1,7% 161 -1,4% -139
Depósitos de Ahorro 8.102 8.659 8.749 8.504 -2,8% -245 5,0% 401
Depósitos a Plazo 8.178 9.440 9.993 9.963 -0,3% -30 21,8% 1.785

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Cooperativas may-17 dic-17 abr-18 may-18
% Abs. % Abs.

26 26 31 31 0,0% 0 19,2% 5
Número de Instituciones
Activos 7.199 7.935 8.864 8.999 1,5% 135 25,0% 1.800
Pasivos 6.168 6.807 7.613 7.732 1,6% 118 25,4% 1.564
Patrimonio 1.031 1.128 1.250 1.267 1,4% 17 22,9% 236
Utilidad Neta 32 91 46 57 24,0% 11 74,6% 24
Ingresos 350 897 364 460 26,6% 97 31,5% 110
Gastos 318 806 318 404 27,0% 86 27,1% 86
Cartera Bruta 4.589 5.327 6.131 6.274 2,3% 143 36,7% 1.686
Por Vencer 4.316 5.109 5.874 6.021 2,5% 147 39,5% 1.705
Improductiva 273 217 258 254 -1,6% -4 -7,0% -19
Provisiones 307 298 325 329 1,3% 4 7,1% 22
Total Depósitos 5.677 6.263 6.991 7.121 1,9% 131 25,4% 1.445
Depósitos Monetarios - - - 0 - - - -
Depósitos de Ahorro 1.994 2.210 2.390 2.430 1,6% 39 21,8% 435
Depósitos a Plazo 3.683 4.053 4.600 4.692 2,0% 92 27,4% 1.009

Var. Mensual Var. Mensual Var. Anual Var. Anual

Mutualistas may-17 dic-17 abr-18 may-18
% Abs. % Abs.

4 4 4 4 0,0% 0 0,0% 0
Número de Instituciones
Activos 876 916 946 954 0,8% 7 8,9% 78
Pasivos 796 837 867 874 0,8% 7 9,7% 77
Patrimonio 80 79 80 80 0,6% 0 0,4% 0
Utilidad Neta 1 4 1 1 53,2% 0 - 1
Ingresos 43 103 34 43 27,1% 9 1,5% 1
Gastos 42 99 33 42 26,4% 9 0,2% 0
Cartera Bruta 509 532 546 553 1,3% 7 8,6% 44
Por Vencer 474 502 512 520 1,6% 8 9,9% 47
Improductiva 36 29 34 33 -2,9% -1 -8,6% -3
Provisiones 18 19 20 20 1,3% 0 8,7% 2
Total Depósitos 738 776 798 807 1,1% 9 9,4% 69
Depósitos Monetarios - - - 0 - - - -
Depósitos de Ahorro 259 268 265 265 0,1% 0 2,4% 6
Depósitos a Plazo 479 507 533 542 1,6% 9 13,2% 63

(1) Mediante la resolución de la Superintendencia de Bancos del Ecuador expedida el 30 de mayo de 2017 (SB-DTL-2017-420) la Sociedad
Financiera Diners Club se convirtió en Banco Diners Club, por lo que desde junio de 2017 se lo incluye en este reporte.
Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria

Boletín Macroeconómico 15
 Indicadores Sistema Financiero
En Porcentajes

Var. Mensual Var. Anual

Bancos Privados may-17 dic-17 abr-18 may-18
Abs. Abs.

ROE 8,97 10,36 11,09 11,89 0,80 2,92

ROA 0,89 1,02 1,18 1,27 0,09 0,38
Calidad de Activos 130,48 133,89 135,26 137,15 1,89 6,67
Eficiencia 116,26 117,61 124,27 126,79 2,52 10,52
Intermediación
70,16 74,60 87,87 89,78 1,91 19,62
Financiera
Apalancamiento 8,73 8,24 8,23 8,07 -0,17 -0,66
Liquidez 26,98 29,41 26,34 23,88 -2,46 -3,10
Morosidad 3,59 2,96 3,21 3,18 -0,03 -0,42
Cobertura 188,12 234,38 217,73 217,88 0,15 29,76
Solvencia 13,32 13,68 12,92 12,77 -0,15 -0,55

Var. Mensual Var. Anual

Cooperativas may-17 dic-17 abr-18 may-18
Abs. Abs.

ROE 7,88 8,72 11,46 11,34 -0,12 3,45

ROA 1,12 1,14 1,59 1,57 -0,02 0,44
Calidad de Activos 113,33 114,22 113,91 113,72 -0,19 0,38
Eficiencia 122,02 128,01 142,56 141,53 -1,03 19,52
Intermediación
79,86 84,11 86,76 87,28 0,52 7,42
Financiera
Apalancamiento 5,98 6,03 6,09 6,10 0,01 0,12
Liquidez 30,60 26,08 23,48 22,66 -0,82 -7,95
Morosidad 5,94 4,08 4,20 4,04 -0,16 -1,90
Cobertura 112,68 137,18 126,04 129,81 3,77 17,14
Solvencia 19,78 18,54 17,84 17,63 -0,21 -2,15

Var. Mensual Var. Anual

Mutualistas may-17 dic-17 abr-18 may-18
Abs. Abs.

ROE 2,19 5,11 3,16 3,87 0,71 1,68

ROA 0,20 0,42 0,27 0,33 0,06 0,13
Calidad de Activos 94,33 95,21 88,91 88,61 -0,30 -5,72
Eficiencia 171,53 122,02 118,98 117,23 -1,74 -54,30
Intermediación
68,85 68,45 68,28 68,44 0,17 -0,41
Financiera
Apalancamiento 9,99 10,59 10,88 10,91 0,02 0,92
Liquidez 10,31 12,89 13,73 13,09 -0,64 2,79
Morosidad 7,01 5,50 6,16 5,90 -0,26 -1,11
Cobertura 51,25 65,02 58,40 60,93 2,53 9,67
Solvencia 12,58 12,39 12,61 12,57 -0,04 -0,01

Fuente: Superintendencia de Bancos y Superintendencia de Economía Popular y Solidaria Intermediación Financiera: Cartera Bruta / (Depósitos a la Vista + Depósitos a Plazo)
ROE: Utilidad / Patrimonio Apalancamiento: Pasivos/ Patrimonio
ROA: Utilidad / Activos Liquidez: Fondos Disponibles / Total Depósitos a Corto Plazo
Calidad de Activos: Activos Productivos / Total de Activos Morosidad: Cartera Improductiva / Cartera Bruta
Eficiencia: Margen Financiero / Gastos de Operación Cobertura: Provisiones / Cartera Improductiva

16
 Gráficos
Macroeconómicos
Tasa de Crecimiento del PIB Reserva Internacional
t/t-4
12% 80% 7.000
10% 60% 6.000
8%
34%

Millones de USD
40% 5.000
6%
20% 4.000
4%
3.752
2% 0% 3.000
0% -20% 2.000
-2%
-40% 1.000
-4%
-60% 0
-6%
may-15 nov-15 may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18
2006.IV

2009.IV

2013.IV

2015.IV
2012.IV
2011.IV
2003.IV

2005.IV
2002.IV

2008.IV

2014.IV

2017.IV
2001.IV

2010.IV
2004.IV

2007.IV

2016.IV
T.V.A Reserva Internacional

Profundización Financiera Empleo Adecuado

Tasa Urbano - Rural
40%
38% 38% 4,4 4,1 4,6 4,4
5,7 5,3 5,2 5,2 4,5
36% 35%
35%
34%
32% 33% 53,3 53,4 54,9 55,3 53,0 54,2
32% 54,0 55,3 56,9
30%
30%
29%
28% 30%

26%
40,0 41,0 39,2 41,2 38,5 40,1 40,4 42,3 41,1
24%
22%
mar-16 jun-16 sep-16 dic-16 mar-17 jun-17 sep-17 dic-17 mar-18
20%
may-15 nov-15 may-16 nov-16 may-17 nov-17 may-18
Empleo Adecuado Empleo Inadecuado Empleo No Clasificado Desempleo
Depósitos/PIB Créditos/PIB

Tasas de Interés Real Venta de Vehículos

14.000
10%
9% 8,70% 12.000 1.214
7,72% 1.264
8% 8,66% 1.080 1.137 1.153
7,33% 10.000 1.012
7% 945
6,00% 941
887 999 974 962
6% 5,48% 8.000
4,82% 5,11% 689
5%
4% 6.000
3,22%
3%
4.000
2% 2,66% 2,92% 2,22%
10.487

10.402
10.276

10.763
6.854

1%
8.383

8.399

9.566
8.267
8.625

11.195

2.000
8.125

9.172

0%
jun-15 dic-15 jun-16 dic-16 jun-17 dic-17 jun-18 0
may-17 jul-17 sep-17 nov-17 ene-18 mar-18 may-18

Livianos Comerciales
Margen Pasiva Ac�va

Índice de Confianza al Consumidor Exportaciones e Importaciones

50 1.900
1 . 815
1.800 1 . 833 1 . 807
45 46 1.700
1 . 608
1.600
40 39
1.500 1 . 531
38
35 1.400
1 . 372
1.300 1 . 264
32
30 1.200
1.100 1 . 152
25
1.000
dic-17
dic-15

dic-16
oct-15

oct-17
oct-16
abr-15

abr-16

abr-17

abr-18
ago-15

ago-17
ago-16
feb-16

feb-17

feb-18
jun-15

jun-16

jun-17

20
abr-15 oct-15 abr-16 oct-16 abr-17 oct-17 abr-18

ICC - BCE Total Exportaciones Total Importaciones

Fuente: Banco Central del Ecuador

T.V.A. es Tasa de Variación Anual
Crédito Interno y Depósitos Totales del Panorama Financiero

Boletín Macroeconómico 17
 Mapa de Calor Económico Asobanca 3
2014 2015 2016 2017 2018
ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb mar abr may

2
Volumen de Depósitos a Plazo
SECTOR FINANCIERO

Volumen Crédito Total

Volumen Crédito Consumo
Volumen Crédito No Consumo
Recaudación Total Efectiva
IVA Operaciones Internas
IVA Importaciones
FINANZAS PÚBLICAS

Impuesto a la Renta
Gastos Corrientes GC
Gastos de Capital GC
Ingresos Petroleros GC
Ingresos No Petroleros GC
Exportaciones Petroleras
SECTOR EXTERNO

Exportaciones No Petroleras
Importaciones Petroleras
Importaciones No Petroleras
Vehículos Total
Vehículos Livianos
PRODUCCIÓN

Vehículos Comerciales
Petróleo Crudo
Derivados de Petróleo
1. El gráfico presenta tasas de variación acumuladas de los flujos anuales, es decir, cada mes considera 12 meses acumulados en relación a su año an terior.
El color verde significa tasas de variación positivas, el color rojo tasas de variación negativas y el color amarillo tasas de variación cercanas a cero

18
2. El Banco Central del Ecuador no ha actualizado las cifras del Sector Fiscal desde diciembre de 2016
 Resumen Principales Variables Coyunturales

Ene- Abr Ene- Abr

Var. %
2017 2018
Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 63,9 61,6 -3,6%
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 23,6 26,4 11,8%
1
Exportaciones no petroleras (millones de USD) 4.091 4.346 6,2%
Importaciones no petroleras (millones de USD)1 4.646 5.584 20,2%

Ene - May Ene - May

Var. %
2017 2018
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 1.360 2.398 76,4%
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 6.858 7.681 12,0%
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD) 2
2.017 1.982 -1,8%
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 605 765 26,5%
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 2.144 2.365 10,3%
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 5.873 6.119 4,2%
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 31.153 50.179 61,1%
Buses y camiones (unidades vendidas)4 3.386 5.511 62,8%
Inflación (acumulada)5 0,86% 0,27% -0,59 p.p

mar-17 mar-18 Var. (pp)

Tasa de empleo adecuado / pleno (nacional)5 43,72% 41,11% -2,61 p.p

ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 mar-18

Petróleo crudo (millones de barriles producidos)1 16,6 15,9 16,3 15,6 16,1 15,9 14,4 15,8 15,5
Derivados de petróleo (millones de barriles producidos)1 7,2 6,8 7,1 6,7 7,1 6,9 6,5 6,7 6,3
Exportaciones no petroleras (millones de USD)1 927 959 1.060 965 1.120 1.025 1.016 1.148 1.157
Importaciones no petroleras (millones de USD)1 1.493 1.358 1.444 1.522 1.397 1.469 1.262 1.421 1.432

ago-17 sep-17 oct-17 nov-17 dic-17 ene-18 feb-18 mar-18 abr-18 may-18
Volumen Crédito Consumo - (millones USD)1,6 496 427 436 408 395 423 419 500 503 553
Volumen Crédito No Consumo - (millones USD)1,6 1.654 1.528 1.412 1.446 1.495 1.327 1.271 1.552 1.789 1.741
Recaudación de IVA Operaciones Internas (millones de USD)2 373 365 368 380 397 518 360 368 363 373
Recaudación de IVA Importaciones (millones de USD)2 159 138 157 166 143 165 135 144 157 164
Recaudación de Impuesto a la Renta (millones de USD)2 244 374 262 258 275 411 221 353 1.026 355
Recaudación Total Efectiva (millones de USD)2 951 1.055 965 991 1.013 1.290 908 1.067 1.680 1.174
Vehículos livianos (unidades vendidas)4 8.383 8.267 8.399 10.487 11.195 9.566 9.172 10.276 10.402 10.763
Buses y camiones (unidades vendidas)4 999 974 962 1.080 1.214 1.012 945 1.137 1.153 1.264
Inflación Anual5 0,28% -0,03% -0,09% -0,22% -0,20% -0,09% -0,14% -0,21% -0,78% -1,01%

(1) Fuente: Banco Central del Ecuador

(2) Fuente: Servicio de Rentas Internas.
(3) Fuente: Instituto Ecuatoriano del Cemento y del Hormigón
(4)Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos
(5) Corresponde al volumen de los Bancos Privados

Boletín Macroeconómico 19
 Organizado por:

Keynote Speakers
13-14 DE SEPTIEMBRE DE 2018, HOTEL J.W. MARRIOTT, QUITO - ECUADOR

Mark Esposito
Profesor- Universidad de Harvard
Mark Esposito es miembro del cuerpo docente en la División de Educación Conti-
nua de la Universidad de Harvard y es profesor de Administración y Economía en
la Universidad de Hult. Es investigador asignado en el Centro de Economía Circu-
lar en la Universidad de Cambridge’s Business School. Además es miembro de la
Escuela de Gobierno de Mohammed Bin Rashid en Dubai. Mark fue nombrado por
el grupo Thinkers50 como uno de los líderes empresariales que transformarán el
futuro de cómo las organizaciones serán manejadas.

Augusto de la Torre
Ex Economista Jefe para América Latina- Banco Mundial

Es Ph.D en Economía por la Universidad de Notre Dame, es Profesor Adjunto de la

Universidad de Columbia y fue Economista en Jefe del Banco Mundial para Améri-
ca Latina y el Caribe. Además, es Director del Centro de Investigaciones Económi-
cas y Empresariales de la Universidad de las Américas. Augusto es autor de varios
libros e infinidad de artículos altamente reconocidos mundialmente.

José Ignacio Olmeda

Director Máster en Finanzas- Universidad de Alcalá
Es Máster en Estudios Asiáticos y Doctor en Economía. Es Profesor en las áreas de
Economía e Inteligencia Artificial en la Universidad de Alcalá donde también ha
sido Vice-Rector de Desarrollo Tecnológico, Consejero del Parque Científico y
Fundador y Patrono de la Escuela de Negocios CIFF, participada por el Banco
Santander. Actualmente es director de varios programas de postgrado, entre
ellos el Máster en Blockchain y Criptomonedas, el Master in Financial Risk Manage-
ment y el Master in Artificial Intelligence and Deep Learning.

Eduardo Cavallo
Economista Principal- BID
Actualmente es Economista Principal en el Departamento de Investigación del
Banco Interamericano de Desarrollo (BID) en Washington DC. Eduardo fue Vice-
presidente y Economista Senior para América Latina para Goldman Sachs en
Nueva York. Además posee un Máster y un Ph.D en Políticas Públicas por parte de
la Universidad de Harvard. Cavallo es miembro del Centro para el Desarrollo Inter-
nacional y un académico en el Banco de la Reserva Federal de Atlanta. Se ha
especializado en el campo de finanzas internacionales y macroeconomía con un
enfoque en América Latina.

*Sujeto a cambios

Auspician
Platino Plata

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