Ratele de rentabilitate reprezintă indicatori sintetici, prin care se apreciază sub formă
relativă situaţia profitabilităţii sau a capacităţii întreprinderii de a produce profit. Ratele rentabilităţii
sunt printre cei mai importanţi indicatori prin care se apreciază eficienţa generală a activităţii unei
întreprinderi, deoarece reflectă rezultatele obţinute ca urmare a trecerii prin toate stadiile circuitului
economic: aprovizionare, producţie şi desfacere.
Rata rentabilităţii, ca indicator de performanţă, poate avea mai multe forme de exprimare,
în funcţie de modul de raportare a unui indicator de efecte sau rezultate obţinute (profitul, EBE sau
alţi indicatori parţiali ai rentabilităţii) la un indicator de flux global al activităţii (cifra de afaceri,
venituri din exploatare, valoarea adăugată) sau la mijloacele economice avansate sau consumate
pentru obţinerea rezultatului respectiv (ca indicatori de efort).
De aceea, putem clasifica ratele de rentabilitate în funcţie de mai multe criterii, cele mai
importante fiind criteriul bazei de raportare şi criteriul funcţional. În afara acestora, mai pot exista
criterii referitoare la interesele urmărite în exprimarea acestor rate (interesele managerilor,
acţionarilor, creditorilor, etc.) sau la tipul de rezultat ce se află la numărătorul ratelor.
După criteriul funcţional, ratele rentabilităţii se pot clasifica în:
- rate ale rentabilităţii economice;
- rate ale rentabilităţii financiare;
- rate ale rentabilităţii resurselor consumate;
- rate ale rentabilităţii veniturilor.
Rata rentabilităţii economice măsoară performanţele totale ale activităţii unei firme,
independent de modul de finanţare şi de sistemul fiscal. Această rată se poate exprima sub mai
multe forme, în funcţie de modul de exprimare a indicatorului de efort. Întâlnim astfel:
- rata rentabilităţii economice a activelor, când indicatorul de efort este reprezentat de
activele totale sau cele de exploatare;
- rata rentabilităţii economice a capitalului investit, când indicatorul de efort este
reprezentat de capitalul investit.
a) Rata rentabilităţii economice a activelor, se calculează ca raport între rezultatul total
al exerciţiului sau profitul brut total (Pb) şi activul total (At), format din activele imobilizate (Ai) şi
activele circulante (Ac):
Pb Pe + Pf + Pex
Ra = ⋅ 100 = ⋅ 100 .
At Ai + Ac
Nivelul său prezintă interes, în primul rând pentru managerii întreprinderii, care apreciază
astfel, eficienţa cu care sunt utilizate activele disponibile.
∆Ai
∆At
∆Ra ∆Ac
∆Pe
∆Pb ∆Pf
∆Pex
1
Pb0 − Pb0 ) ⋅ 100
Ra = (
1.1. ∆ Ai
A i1 + A c0 A i0 + A c0
Pb0 − Pb0 ) ⋅ 100
1.2.∆ Ra = (
Ac
Pb
unde: - profitul mediu la 1 leu venituri totale;
Vt
Vt
- eficienţa utilizării activelor totale;
At
Influenţele factorilor se calculează cu metoda substituirilor în lanţ.
O altă formă de exprimare a ratei rentabilităţii economice a activelor ţine seama de profitul
aferent cifrei de afaceri, şi de activele totale ale firmei, astfel:
Ra =
Pr
⋅ 100 =
∑ qp − ∑ qc ⋅ 100 , sau
At AI + AC
∑ qp 1 − ∑ qc ⋅ 100 = E ( 1 − C
Ra = / 1 leu CA )
At ∑ qp
At
Potrivit acestui model, rata rentabilităţii economice a activului este influenţată de doi factori
direcţi: eficienţa activelor totale şi cheltuielile la 1 leu cifră de afaceri, ale căror influenţe se
determină cu metoda substituirilor în lanţ.
Pentru creşterea nivelului său se poate acţiona prin creşterea eficienţei utilizării activelor
totale şi prin reducerea cheltuielilor ce revin la 1 leu cifră de afaceri.
2
depozitele bancare, câştigul din plasarea capitalului la alte întreprinderi etc.), dar şi managerii,
pentru care un nivel ridicat al acestei rate semnifică o gestiune eficientă a capitalurilor investite. În
acest sens ei compară rata rentabilităţii economice cu rata medie a costului capitalului (Rci),
putându-se întâlni următoarele situaţii:
- când Re > Rci înseamnă că activitatea desfăşurată degajă o rentabilitate economică
superioară costului capitalului, înregistrându-se o valoare adăugată economică pozitivă care va
spori valoarea de piaţă a întreprinderii;
- când Re < Rci înseamnă că rentabilitatea obţinută nu poate acoperii solicitările furnizorilor
de capital, înregistrându-se o valoare adăugată economică negativă şi o reducere a capitalurilor
proprii.
Rata rentabilităţii financiare (Rf) exprimă eficienţa utilizării capitalului propriu sau permanent
al firmei. Din acest considerent, rata rentabilităţii financiare prezintă o importanţă deosebită, în
primul rând, pentru acţionari, care apreciază, în funcţie de nivelul acesteia, dacă investiţia lor este
justificată şi dacă vor continua să sprijine dezvoltarea firmei prin aportul unor noi capitaluri sau prin
renunţarea, pentru o perioadă limitată, la o parte din dividendele cuvenite.
Managerii, la rândul lor, vor fi interesaţi să păstreze un nivel corespunzător al acestei rate,
pentru a-şi putea păstra poziţiile şi a realiza criteriile de performanţă ale firmei.
Rata rentabilităţii financiare este influenţată, în mod esenţial, de existenţa a doi factori, şi
anume:
- folosirea în cadrul structurii de capital a întreprinderii a capitalului împrumutat;
- deductibilitatea cheltuielilor cu dobânzile, prin posibilitatea introducerii acestora pe
cheltuielile întreprinderii (drept cheltuieli financiare) şi existenţa efectului de “scut de impozit”.
În plus, este necesar ca rata rentabilităţii economice să fie superioară costului capitalului
împrumutat, în caz contrar folosirea capitalurilor împrumutate devenind ineficientă.
În funcţie de capitalul utilizat în determinarea acestei rate avem:
- rata rentabilităţii financiare a capitalului propriu;
- rata rentabilităţii financiare a capitalului permanent.
3
unde: CA – cifra de afaceri.
Pentru analiza factorială a ratei rentabilităţii financiare, se mai poate utiliza un model care ia
în considerare multiplicatorul capitalului propriu (Mkpr), eficienţa utilizării activelor totale (Eat) şi
rata rentabilităţii vânzărilor (Rv):
At CA Pn
Rf = Mkpr × Eat × Rv = × × × 100 ,
Kpr At CA
unde: At – activul total.
Rata rentabilităţii resurselor consumate (Rc) se exprimă ca raport între un anumit rezultat
economic şi cheltuielile efectuate pentru obţinerea acestuia. Prezintă interes pentru managerii
întreprinderii, care trebuie să asigure o utilizare eficientă a resurselor disponibile. Putem calcula
astfel următoarele rate:
4
a) Rata rentabilităţii cheltuielilor de exploatare (Rce), cu două exprimări:
EBE Pe
Rce= ×100 şi Rce= ×100;
Ce − A − Cpe Ce
în care:
Ce - cheltuielile de exploatare;
A - cheltuielile cu amortizarea;
Cpe - cheltuielile cu provizioanele de exploatare;
b) Rata rentabilităţii cheltuielilor aferente cifrei de afaceri (Rc), calculată ca raport între
profitul aferent cifrei de afaceri a întreprinderii (Pr) şi costul producţiei vândute:
Rc =
∑
∑
Pr
×100 =
q(s)p − q(s)c
×
100
∑∑q× c q(s)c
Rezultă că modificarea ratei rentabilităţii resurselor consumate se explică în mod direct prin
modificarea structurii producţiei vândute (s), a costurilor pe produse (c) şi a preţurilor de vânzare
fără TVA pe categorii de produse (p).
Schema factorilor cu influenţă directă se prezintă astfel:
∆s
∆Rc ∆c
∆p
Modificarea volumului fizic al producţiei vândute pe sortimente (q) nu influenţează în mod
direct asupra ratei rentabilităţii resurselor consumate deoarece apare şi la numărător şi la numitor,
pe ansamblu influenţa sa fiind nulă.
În ceea ce priveşte modificarea structurii producţiei, deşi şi aceasta apare atât la numărător
cât şi la numitor, influenţa acesteia nu este nulă, deoarece la numărător avem structura producţiei
vândute exprimată cu ajutorul preţului şi a costului, în timp ce la numitor avem structura producţiei
vândute exprimată numai cu ajutorul costului, ori raportul cost/preţ nu este constant pentru toate
produsele şi deci şi cele două posibilităţi de exprimare a structurii sunt diferite.
Influenţele celor trei factori cu acţiune directă se determină astfel:
a) influenţa modificării structurii producţiei vândute:
s
∆
∑
∑∑∑
q1(s1)p0 − q1(s1)c0 q0(s0)p0 − q0(s0)c0
R* −
Rc = ×
100 − ×
100 = R0
∑∑
q1(s1)c0 q0(s0)c0
b) influenţa modificării costurilor unitare:
∆cRc =
∑q1(s1)p0 − ∑q1(s1)c1×100− ∑q1(s1)p0 − ∑q1(s1)c0 ×100=R ** −R * =
∑q1(s1)c1 ∑q1(s1)c0
c) influenţa modificării preţurilor de vânzare:
∆pRc =
∑q1(s1)p1− ∑q1(s1)c1 ×100− ∑q1(s1)p0 − ∑q1(s1)c1 ×100=R1−R ** =
∑q1(s1)c1 ∑q1(s1)c1
Creşterea ratei rentabilităţii resurselor consumate poate avea loc prin:
- îmbunătăţirea structurii produselor vândute prin creşterea ponderii produselor a căror rată
a rentabilităţii resurselor consumate este superioară ratei medii pe întreprindere (r > r );
- reducerea costurilor pe unitatea de produs (c1 < c0);
- creşterea preţurilor de vânzare, care poate avea loc numai prin creşterea calităţii
produselor şi în corelaţie cu evoluţia raportului dintre cererea şi oferta pentru bunurile respective
(p1 > p0).
Rata rentabilităţii veniturilor (Rv), exprimă profitul total ce revine la 100 lei venituri. Nivelul
său se determină cu relaţia:
5
Pt
Rv = ⋅ 100
Vt
Prin acest model, urmărim corelaţia dintre dinamica profitului şi dinamica veniturilor. Pentru
a evidenţia influenţele factorilor se foloseşte metoda substituirilor în lanţ.
1. Influenţa veniturilor totale:
Pt 0 Pt 0
∆ Vt
Rv = Vt ⋅ 100 − Vt ⋅ 100
1 0
2. Influenţa profitului total:
Pt Pt
∆Pt
Rv
= 1 ⋅ 100 − 0 ⋅ 100
Vt1 Vt1
O situaţie favorabilă se înregistrează atunci când profitul creşte într-un ritm superior
creşterii veniturilor totale.
Pentru analiza factorială mai poate fi utilizat următorul model:
∑ gi ⋅ ri
Rv =
100
unde: gi – structura veniturilor totale pe categorii;
Ve; Vf ; Vex
gi = ⋅ 100
Vt
ri – rata rentabilităţii pe categorii de venituri;
Pe Pf Pex
ri = ; ; ⋅ 100
Ve Vf Vex
Influenţele celor doi factori se determină astfel:
6
Pr
Rcom = ×
q(s)p −
100 =
∑
∑ q(s)c
×
100
CA ∑
q(s)p
Acest model cuprinde aceiaşi factori de influenţă ca şi rata rentabilităţii resurselor
consumate, situaţi în aceeaşi ordine de condiţionare: s, c, p. Calculul şi interpretarea influenţelor
acestor factori se face în mod asemănător ca şi în cazul ratei rentabilităţii resurselor consumate,
prin aplicarea metodei substituţiei în lanţ.