Profil Perusahaan West Coast Yachts (WCY)

Perusahaan West Coast Yachts adalah perusahaan yang berpengalaman bertahun-tahun dalam
penyediaan layanan broker kapal pesiar lengkap yang terletak di Newport Beach, California.
Perusahaan ini menyediakan kapal persiar pra-milik yang berkualitas untuk dijual dan layanan broker
ke pelaut California Selatan. Dari kapal pesiar motor besar dan perahu nelayan untuk memancing atau
olahraga, perusahaan WCY dapat membantu menemukan perahu yang sempurna atau kapal pesiar
yang sesuai kebutuhan konsumen. Perusahaan WCY menjual kapal bekas seperti Hatteras, Bertram,
Tiara, Carver, Pursuit, Meridian, dan Sea Ray. Apabila konsumen ingin mencari perahu yang tidak
dicantumkan di atas, maka tim dari perusahaan WCY yang berpengalaman akan membantu konsumen
menemukan kapal pesiar yang diinginkan di mana pun berada, dan membawanya ke California Selatan
tanpa repot.

Studi Kasus West Coast Yachts (WCY)

Direktur WCY sedang mempertimbangkan ekspansi vertikal perusahaan dengan mengakuisisi

sebuah perusahaan mesin untuk mememungkinkan itu terintegrasi adalah rantai pasokan dan memiliki
kontrol lebih besar atas fitur mesin. Setelah menyelidiki beberapa perusahaan yang mungkin, para
direktur mempertimbangkan bahwa perusahan mesin Arison adalah suatu kemungkinan.
Perusahan mesin Arison adalah perusahaan swasta yang dimiliki oleh pasangan. Arison telah
mengalami pertumbuhan pesat dalam beberapa tahun terakhir. Pasangan itu memiliki 200.000 saham
masing-masing.
Para direktur meminta seorang analis yaitu David, untuk menentukan nilai per setiap saham
Arison. David telah mengumpulkan informasi berikut tentang beberapa pesaing Arison yang
diperdagangkan secara publik:

EPS DPS Stock Price R ROE

Red Motors Corp $1.05 $0.15 $15.20 14% 11%
Yellow Marine Engines 1.15 0.50 12.50 19 14%
Pink Marine Engines 1.86 0.54 22.00 18 n/a
Industry Average 1.35 0.40 16.57 17 13
Arison Engines Inc 5.06 2.00 20 25

1. Diasumsikan bahwa perusahaan terus bertumbuh pada tingkat pertumbuhannya saat ini, maka
berapakah nilai per saham dari perusahaan tersebut?
2. Meskipun Arison saat ini memiliki keunggulan teknologi, penelitian mengindikasi bahwa perusahaan
lain sedang mencari metode-metode untuk meningkatkan efisiensi dan keunggulan teknologi
Arison tersebut akan berlangsung selama lima tahun ke depan. Setelah periode itu, pertumbuhan
perusahaan akan melambat hingga mencapai rata-rata pertumbuhan industri. Di samping itu,
David percaya bahwa tingkat imbal hasil (return) yang dipersyaratkan oleh perusahaan terlalu
tinggi. Dia percaya tingkat imbal hasil (return) yang dipersyaratkan oleh rata-rata industri lebih
sesuai. Berdasarkan asumsi David, berapakah estimasi untuk harga saham?
3. Berapa rasio harga saham terhadap laba (PER) rata-rata industri? Berapakah rasio harga saham
terhadap laba Arison? Komentari mengenai beberapa perbedaan dan jelaskan mengapa mereka
bisa eksis?
4. Diasumsikan bahwa tingkat pertumbuhan perusahaan akan melambat hingga tingkat pertumbuhan
rata-rata industri dalam lima tahun ke depan. Apakah tingkat imbal hasil atas ekuitas (ROE) pada
masa depan yang ditunjukkan oleh hal tersebut?
5. Pasangan ini tidak yakin jika mereka akan menjual perusahaan. jika mereka tidak menjual
perusahaan ke WCY, mereka akan menyukai untuk mencoba dan meningkatkan nilai saham
perusahaan. pada kasus ini, mereka ingin untuk memepertahankan kontrol perusahaan dan tidak
ingin menjual saham ke investor luar. Mereka merasa bahwa hutang perusahaan sudah dapat
dikelola dengan baik. Bagaimana langkah yang bisa mereka ambil untuk mencoba dan
meningkatkan harga saham? Apakah terdapat beberapa kondisi yang membuat strategi tersebut
menjadi tidak dapat meningkatkan harga saham perusahaan?

Solusi Kasus West Coast Yachts (WCY)

𝑑𝑝𝑠 2,00
1. Payout ratio = = = 0,395
𝑒𝑝𝑠 5,06
Retention ratio (X Arison) = 1 – payout ratio
= 1 – 0,395
= 0,605

Growth rate (G Arison) = X Arison x ROE

= 0,605 x 25%
= 15,125%

Jika (G Arison) adalah konstan, maka:

Div (1+g)
P0 =
𝑅−𝑔
2 x (1 + 0,15125)
=
0,2−0,15125
= $ 47,23
𝑑𝑝𝑠 0,40
2. Payout Retention of Industri = = = 0,296
𝑒𝑝𝑠 1,35
Retention ratio (X Industri) = 1 – payout ratio
= 1 – 0,296
= 0,703

Growth rate (G Industri) = X Industri x ROE

= 0,703 x 13%
= 9,14%
 Perbedaan pertumbuhan:
Pertumbuhan tahun 1-5 = 15,125%
Pertumbuhan dari tahun 5 dan seterusnya = 9,14%

Fase pertumbuhannya konstan dimulai pada tahun ke 6, bisa jadi nilainya seperti pertumbuhan
perpetuity di tahun ke 5.

𝐷5 = 𝐷𝑜 × (1 + 𝐺2 )2 = 2 X (1+0,15125)2 =4,044

D(1+g) 4,044(1 + 0,0914)

P5 = = = $ 56,15
𝑅−𝑔 0,17−0,0914

2(1+0,15) 2(1,15)2 2(1,15)3 2(1,15)4 2(1,15)2 +56,15

P = + + + + = $ 35,11
1+0,17 1,172 1,173 1,174 1,175

$15,2+$12,5+$22+$47,23
3. The Industry average stock price =
4
= $24,23

𝑠𝑡𝑜𝑐𝑘 𝑝𝑟𝑖𝑐𝑒 $47,23

Industry Average PER = = = 9,334
𝑒𝑝𝑠 5,06

P/E ratio adalah sebagai refleksi dari optimise pasar mengenai prospek pertumbuhan
perusahaan. PE ratio Arison lebih rendah dari pasar atau rata-rata industrinya, itu berarti bahwa
pasar tak mengharapkan hal-hal baik selama beberapa bulan/tahun berikutnya.

4. Hasil dari pertanyaan no.2

Industri average growth rate is (G) = 9,14%
𝑑𝑝𝑠 2,00
Payout ratio of company = = = 0,395
𝑒𝑝𝑠 5,06

G = ROE x X
0,0914
ROE = = 0,231
0,395

2 2 x (1 + 0,15125)
5. P0 = = = $ 41,0225641
0,2−0,15125 0,2−0,15125

Perusahaan yang menaarkan Dividend Payout Ratio (DPR) yang lebih besar cendrung disukai
investor karena bisa memebrikan imbal balik yang bagus. Dalam praktiknya, DPR berdampak pada
harga saham. Selain itu, EPS juga turut andil terhadap perubahan harga saham. EPS yang tinggi
mendorong para investor untuk membeli saham tersebut yang menyebabkan harga saham makin
tinggi
Maka Arison dengan EPS 5,06 lebih meningkatkan lagi EPS nya agar menarik investor untuk
membeli saham di perusahaannya.

Jika rata-rata pertumbuhan EPS 5 tahun kebelakang jika lebih besar dari 5 % maka proyeksi
pertumbuhan EPS 5 tahun kedepan adalah 15%, kenapa saya memproyeksikan EPS 15%? Karena
sangat sedikit perusahaan yang mampu mempertahankan pertumbuhan EPS dia atas 15% per
tahun. Jika selama 5 tahun kedepan sebesar 5%. Jika pertumbuhan EPS perusahaan 5 tahun
kebelakang lebih kecil dari 15% maka proyeksi pertumbuhan EPS 5 tahun kedepan adalah 10%