Análisis de Flujo de Caja

Diplomado en
Contabilidad y Finanzas
para no financieros
Modulo V:
Análisis de Flujo de efectivo,
Rentabilidad y Liquidez
(Parte II)
1 Dr. J. Raúl Castro E.

La posición
financiera :
Estructura y
Liquidez
Estructura y Liquidez Financiera Posición Financiera
La posición financiera en la empresa
se determina por la forma cómo se
financia y las posibilidades que
tiene de cumplir con el pago de sus
compromisos.

Componentes de la posición finan‐
ciera :
1. La estructura financiera : Rela‐
ción que tienen entre sí las fuentes
de financiamiento, ya sean externas
(pasivos) o internas (capital).

2. La Liquidez : Se refiere al hecho
de tener los recursos necesarios
para cumplir con los compromisos
de pago y qué tan hábil es la
empresa para convertir esos recur‐
sos en dinero ya que las deudas se
pagan con efectivo.

Estructura y Liquidez Financiera
Estructura Financiera (o apalan‐
camiento)
Objetivo del análisis :
Conocer cómo se utilizan las
fuentes de financiamiento de una
empresa (pasivo y capital), no sólo
mediante un desglose de pasivos
de corto y largo plazo, sino también
especificando en el capital cuánto
proviene de reinversiones de utili‐
dades o por aportaciones.
Razones para evaluar la estruc‐
tura financiera
Palanca Financiera :
Pasivo Total
Capital Contable
Si el resultado es mayor que 1

quiere decir que el pasivo se usa en
mayor proporción que el capital
como fuente de financiamiento.
tura financiera
Razón de endeudamiento:
Pasivo Total
Activo Total
Dado que el activo es igual a Pasivo
+ Capital, si esta razón es mayor que
50% quiere decir que el activo se
financia en mayor proporción por
pasivos que con capital.
tura financiera
Razón de pasivo circulante al total:
Pasivo Circulante
Pasivo Total
Una alta concentración de pasivos
de corto plazo compromete las
posibilidades de pago en el corto
plazo, y tendría que ser motivo de
estudio.
tura financiera
Consolidación de Pasivo Bancario:
Pasivo Bancario a Largo Plazo
Pasivo Bancario Total
Entre menor sea la consolidación es
más reducido el plazo para pagar el
Pasivo Bancario Total (representan‐
do el compromiso de pago a los
bancos).
tura financiera
Pasivo de Largo Plazo a Capital :
Pasivo de Largo Plazo
Capital Contable
Esta razón financiera mide la forma

en que se utilizan las dos fuentes de
financiamiento a largo plazo que
tiene la empresa.
tura financiera
Pasivo Bancario de Largo Plazo a
Activo Fijo Neto:
Pasivo Bancario de Largo Plazo
Activo Fijo Neto
Aquí lo que se busca es saber cómo
se utilizan las fuentes de financia‐
miento para comprar los recursos
requeridos por la empresa.
tura financiera
Ejemplo : Considera la sig. Informa‐
ción financiera

tura financiera

tura financiera
Complete la tabla de razones financieras :

Fuentes de financiamiento ex‐
terno
Dos fuentes de financiamiento deben
considerarse dentro del pasivo : las que no
tienen costo y las que sí lo tienen.
Fuentes de financiamiento libres de costo :
Este pasivo recibe el nombre de crédito
comercial y se define como el financia‐
miento que recibe el cliente de parte del
proveedor por la compra de mercancías
para pagarlas en un lapso previamente
acordado.
terno
Cuando se ofrecen descuentos por pronto
pago el plazo se divide en dos partes :
a) Plazo sin costo : Tiempo que otorga el
proveedor para pagar la deuda aprove‐
chando el descuento.
b) Plazo con costo : Tiempo que toma el
cliente después del período de descuento
no aprovechado para pagar la deuda y
que en ese momento el descuento se
convierte en costo.
terno
Al evaluar si debe aprovecharse un crédito
de proveedor o no a través del uso de un
crédito bancario es conveniente realizar un
análisis del costo del descuento por pronto
pago.
Ejemplo :
Una empresa ofrece un descuento por
pronto pago del 3% si se paga antes de 10
días, y el total deberá liquidarse a los 30
días.
terno
El ofrecimiento anterior se expresa 3/10,
n/30. Si la empresa puede conseguir un
crédito bancario con un costo del 20%
anual, ¿qué le conviene hacer? ¿Le
conviene aprovechar el descuento y pagar
con un préstamo bancario?
3 360
x = 3.09% x 18 = 55.62%
100‐3 30‐10 interés anual

terno
Ejercicio :
Suponga que en el ejemplo anterior la
empresa tiene recursos invertidos en
valores que dan un rendimiento del 6%
anual. ¿Conviene usar el dinero de las
inversiones para aprovechar el descuento
por pronto pago? Explique

terno
Fuentes de financiamiento con costo :
Aquí debemos tener cuidado de evaluar
adecuadamente el interés real que se nos
está cobrando para decidir si es
conveniente la alternativa.
Ejemplo :

terno
Interés real cobrado :
Cantidad Pagada
‐1
Cantidad recibida
200,000
= ‐1 = 31.58%
200,000 ‐ .24(200,000)

Estructura y Liquidez Financiera Liquidez
La liquidez puede definirse como la
capacidad de cumplir con los
compromisos de pago de la
empresa en el monto y tiempo
pactados.
Aquí el objetivo del análisis es
evaluar si se cuenta con los suficien‐
tes recursos para cumplir con tales
compromisos de pago.
El análisis de liquidez también
puede asociarse con uno de riesgo,
pues la empresa dependerá de si
tiene recursos para pagar y seguir
trabajando.
La liquidez también se relaciona con
el corto plazo, con los compromisos
que deberá cumplir dentro del año
siguiente .
Los conceptos de liquidez y
solvencia a veces se usan indistinta‐
mente, pero deben diferenciarse.
La liquidez se relaciona con el corto
plazo, o sea con un año (usado en
análisis de activos y pasivos
circulantes), mientras que solvencia
se refiere a la capacidad cubrir
obligaciones en el largo plazo.
Estructura y Liquidez Financiera Razones financieras aplicables a
la liquidez
En el análisis de liquidez hay dos
aspectos que deben evaluarse :
1) ¿Se cuenta con recursos
suficientes para cumplir con los
compromisos?
2) ¿Qué habilidades tiene la
empresa para convertir esos
recursos en dinero?
la liquidez
Razón circulante :
Activo Circulante
Pasivo Circulante
Esta razón determina si se tienen
recursos suficientes para cubrir los
compromisos de pago para los prox.
12 meses, y debe ser mayor a 1.
la liquidez
Razón de liquidez a corto plazo
(Prueba del ácido) :
Valores
Efectivo y negociables de Cuentas por
+ + cobrar
equivalentes corto plazo
Pasivo Circulante
A mayor el resultado mejor para la
empresa (pues contempla el activo
circulante más líquido)
la liquidez
Razón de efectivo al activo circu‐
lante:
Valores
Efectivo y
+ negociables de
Activo Circulante
Este indicador mide qué tanto
efectivo disponible hay en el activo
circulante.
la liquidez
Razón de efectivo al pasivo circulan‐
te:
Valores
Efectivo y
+ negociables de
Pasivo Circulante
Esta es una medida relacionada con
la suficiencia del efectivo al cierre
del balance general.
la liquidez
A continuación revisaremos las
razones financieras relacionadas
con las habilidades que tiene la
empresa para convertir sus recursos
en dinero.
Este examen se hará dentro de lo
que se denomina como “ciclo ope‐
rativo”.
la liquidez
El ciclo operativo es el tiempo que
transcurre desde que se compra la
materia prima hasta que se cobra lo
vendido, pasando por el almacena‐
miento de la materia prima,
proceso de producción, almacena‐
miento de producto terminado, la
venta y la cobranza.
la liquidez
Entre más largo sea el ciclo de
operación la empresa se tarda más
en convertir sus recursos en dinero,
y aquí es donde el tiempo de este
ciclo influye en la liquidez de la
empresa.

la liquidez
El ciclo operativo se divide en tres
tiempos principales :
1) Días de venta de inventarios :
Desde que se compra el inventario
hasta que se vende.
2) Días de venta de cuentas por
cobrar : Desde que se vende hasta
que se cobra.
la liquidez
3) Días de compras de cuentas por
pagar : Tiempo en que se les paga a
los proveedores.

Estructura y Liquidez Financiera Razones de días de venta de
inventarios
Rotación de inventarios :
Costo de ventas
Inventarios promedio
Representa el número de veces
que los productos entran y salen de
la empresa en un período determi‐
nado (generalmente de un año).
inventarios
Días de venta promedio de los in‐
ventarios:
360 días
Rotación de inventarios
¿Cuántos días en promedio tardan
en venderse los inventarios?

inventarios
Razón de los días de venta de inven‐
tarios :
Inventarios
Costo de Ventas Promedio
Este resultado determina el tiempo prome‐
dio que se tarda la empresa en vender los
inventarios desde que compra la materia
prima hasta que vende sus productos
terminados.
Estructura y Liquidez Financiera Razones de días venta de cuen‐
tas por cobrar
Rotación de cuentas por cobrar:
Ventas a crédito
Cuentas por Cobrar Promedio
Mide las veces que las cuentas por

cobrar se crean por la venta a cré‐
dito y se cobran en un período de‐
terminado (ej: un año)
Estructura y Liquidez Financiera Razones de días venta de cuen‐
tas por cobrar
Razón de Dias promedio de venta
de cuentas por cobrar :
360 días
Rotación de cuentas por cobrar
Indica el tiempo promedio (en días)

que la empresa tarda en cobrarles a
sus clientes las ventas a crédito.
Estructura y Liquidez Financiera Razones de días de compras de
cuentas por pagar
Aquí nos interesa analizar el tiempo
que la empresa tarda en pagar a sus
proveedores. Mientras más largo es
mejor, y siempre se debe tratar de
tener los plazos más largos posibles.

cuentas por pagar
Rotación de cuentas por pagar :
Compras a crédito
Cuentas por pagar promedio
Este indicador representa el número

de veces que el ciclo de comprar y
pagar sucede en un período (por lo
general de un año).
cuentas por pagar
La información de las compras a
crédito de un período no se puede
obtener de los estados financieros,
sino que se debe ir a la información
de los registros contables.

cuentas por pagar
Razón de los días promedio de
compras de cuentas por pagar:
360 días
Rotación de cuentas por pagar
Este indicador representa los días
que tarda la empresa en pagar a los
proveedores las compras que les
hizo a crédito.
cuentas por pagar
Ejemplo :

cuentas por pagar
Ejemplo : (Cont.)

cuentas por pagar
Ejemplo : (Cont.)

cuentas por pagar
Complete e interprete la siguiente
tabla de razones de liquidez :
¿Qué puede concluir de los
resultados anteriores?
Estructura y Liquidez Financiera Análisis de coberturas
El objetivo del Análisis de cober‐
turas es diagnosticar la capacidad
de cubrir los pagos a los bancos y
cualquier otra deuda con costo
como obligaciones o pasivos de los
llamados bursátiles, así como el
pago de intereses.

Normalmente se manejan dos
elementos como recursos para
determinar si los compromisos
pueden cubrirse : las utilidades (de
operación) y los flujos de efectivo.

Razón de cobertura de gastos finan‐
cieros con utilidades :
Utilidades de Operación
Gastos Financieros
Determina el nivel de cobertura de
los desembolsos que se hacen por
concepto de intereses, a través de
las utilidades provenientes de las
operaciones de la empresa.
cieros con utilidades convertidas en
flujos de efectivo :
Utilidades de Gastos de Depreciación y
+
Operación Amortización
Gastos Financieros
EBITDA
=
Gastos Financieros
cieros con utilidades convertidas en
flujos de efectivo : (Cont.)
Este indicador se interpreta como el
número de veces que las utilidades
provenientes de las operaciones
normales (convertidas en flujos de
efectivo) cubren los desembolsos
por concepto de gastos financieros.
cieros con el flujo generado por las
operaciones :
Efectivo generado por las operaciones
Gastos Financieros
Indica la capacidad de generación
de efectivo en relación a los gastos
por intereses que deben cubrirse.
Relación de deuda a flujo de efec‐
tivo:
Pasivo Bancario + Pasivo Bursátil
Utilidad de + Gastos de Depreciación y
operación Amortización
Este indicador muestra el tiempo en
que puede pagarse toda la deuda,
relacionándola con el nivel actual
de generación de efectivo.
Ejemplo :
Interprete la tabla previa
¿Qué puede concluir al respecto?

Estructura y Liquidez Financiera Problemas finales
Ejercicio : Con la información si‐
guiente realice una análisis de la
estructura financiera y opine


Ejercicio : Con la información si‐
guiente realice una análisis de la
liquidez y opine



1. Rodríguez, Leopoldo. “Análisis
de los Estados Financieros: Un
Bibliografía
enfoque en la toma de decisio‐
nes”. McGraw‐Hill. 2012
2. Graham, John y Scott Smart.
“Finanzas Corporativas”. Cengage
Learning. 2011

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1 Dr. J. Raúl Castro E.

3 Dr. J. Raúl Castro E.

4 Dr. J. Raúl Castro E.

5 Dr. J. Raúl Castro E.

Si el resultado es mayor que 1

Esta razón financiera mide la forma

13 Dr. J. Raúl Castro E.

14 Dr. J. Raúl Castro E.

Complete la tabla de razones financieras :

15 Dr. J. Raúl Castro E.

19 Dr. J. Raúl Castro E.

20 Dr. J. Raúl Castro E.

21 Dr. J. Raúl Castro E.

22 Dr. J. Raúl Castro E.

33 Dr. J. Raúl Castro E.

35 Dr. J. Raúl Castro E.

37 Dr. J. Raúl Castro E.

Mide las veces que las cuentas por

Indica el tiempo promedio (en días)

41 Dr. J. Raúl Castro E.

Este indicador representa el número

43 Dr. J. Raúl Castro E.

45 Dr. J. Raúl Castro E.

46 Dr. J. Raúl Castro E.

47 Dr. J. Raúl Castro E.

49 Dr. J. Raúl Castro E.

50 Dr. J. Raúl Castro E.

56 Dr. J. Raúl Castro E.

57 Dr. J. Raúl Castro E.

58 Dr. J. Raúl Castro E.

59 Dr. J. Raúl Castro E.

60 Dr. J. Raúl Castro E.

61 Dr. J. Raúl Castro E.

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