VALOR DEL DINERO

EN EL TIEMPO

SESIÓN 2 – GESTIÓN DE LAS FINANZAS

1
REPASEMOS LO AVANZADO…

2
 ¿PORQUÉ LAS DECISIONES FINANCIERAS
DEPENDEN DE FLUJO Y UNA TASA?

“Valor del dinero

en el tiempo”

Ej. Venezuela

3
Ejercicio 5:
¿Cuál es la tasa anual nominal, si pagamos una tasa anual de 12.6825% capitalizable
mensualmente?
Solución:
12.68% TNA = 1.06% TEM 12.68% / 12

1.06% TEM = 13.45% TNA (1 + 1.06%) ^ (12 / 1) - 1

Ejercicio 6:
Un inversionista desea conocer cuál será el valor de su inversión de USD 100,000 al cabo
de 16 años, si se sabe que la tasa de descuento es 15% capitalizable semestralmente.

4
Cualquier decisión financiera depende de sus flujos
que genere….

VP VF
Valor Presente Valor Fututo

¿Y cómo esta se relaciona con la tasa ?

(1+r)^t
Dividir Factor Multiplicar

= VP (tasa,nper, ,-VF) = VF (tasa,nper, ,-VP)

Función Excel Función Excel

5
Volviendo al ejercicio 6… construyamos el flujo

VF= ?
Valor Fututo

1 5 … 16

- 100 M
Valor Presente

Solución:
VP = 100,000
R = 15% (Nominal cap. Semestral)
T = 16
15% TNA = 7.5% TES 7.5% TES = 15.56% TEA

VF = 100M * (1 + 15.56%) ^ (16)

VF = 1,011,745

6
Ejercicio 7:
Un estudiante becado residente en el extranjero recibirá una pensión para sus materiales
de estudio de EUR 500 euros semestrales durante los próximos tres años, si el estudiante
sabe que su costo de oportunidad anual es de 8% y desea recibir este subsidio al inicio del
programa. ¿Cuánto deberá ser el importe mínimo que podrá aceptar el becario?

Solución:

FC = 500 r = 3.92%

500 500 FC FC … 500

VP = ?
Valor Presente
0 1 2 3 4 5 6

t=6

Ahora tenemos flujos finitos iguales, que denominaremos

como ANUALIDAD

7
 ¿CÓMO SE EVALÚA UNA ANUALIDAD?

FC FC … FC

VP VF
Valor Presente Valor Futuro
0 1 2 3 4 … t

= VP (tasa, nper, pago,-vf)

= PAGO (tasa, nper, -va)

= VF (tasa, nper, pago,-va)

Respuesta Ejer. 7:
VP = EUR 2,627.65

8
 SI TENEMOS UNA ANUALIDAD INFINITA…

A esta variante se le denomina… PERPETUIDAD

Ejercicio 8:
El mercado financiero emite un título valor especial que genera flujos anuales de USD
1,000,000 a una tasa del 10%. Si se sabe que este título no tiene vencimiento. ¿Cuál
debería ser el valor presente de esta perpetuidad?

Solución:
VP = US$ 10 Millones

9
 SI LOS FLUJOS SON CRECIENTES… LO
LLAMAMOS ANUALIDADES CRECIENTES

= VNA (tasa,valor1, valor2, valor3, …)

Función Excel

Si el ingreso o egreso de los flujos es eterno y al

mismo tiempo creciente… Lo llamamos
PERPETUIDAD CRECIENTE
4

g = Tasa de crecimiento de los FC

10
Ejercicio 9:
Se espera que las acciones de la minera Milpo SA aporten un dividendo de USD 150 por
acción en 01 año, después del cual crecerán 20% anual para siempre. Si la tasa de
rendimiento es 30%. ¿Cuál es el valor presente de los dividendos?

Solución:
VP = US$ 1,500

Ejercicio 10:
Usted ha ganado un sorteo que auspicia un programa de televisión y le dan la oportunidad
de elegir uno de los siguientes premios:
A- S/. 500 mil ahora
B- S/. 3 millones al cabo de 5 años
C- S/. 40 mil al año por siempre
D- S/. 1 millón durante cada uno de los próximos 10 años
Si usted sabe que dicho dinero podría rendir 20% en un Banco, ¿cuál es el premio más
valioso?

11
Solución:
Opción A. Opción B.

3MM
Valor Fututo

1 5 …

- 500 VP = ?
Valor Presente
Valor Presente
1 5

Opción C. Opción D.

40 40 40 …
1MM 1MM … 1MM
m m m

VP VP
Valor Valor
Presente 0 1 2 3 … Presente 0 1 2 3 4 … 1
0
Infinito 10

Rpta:
Opción D = US$ 4,192,472

12
Ejercicio 11:
El Sr. Gonzales está decidido de renovar su vehículo, para ello se acercó al concesionario
más cercano y se decide por un auto Mazda 3 valorizado en US$ 18,000. A fin de concretar
su compra se acerca a su Banco Amigo SA para solicitar un préstamo y le dan las siguientes
condiciones:
- Cuotas Inicial: 20%
- Reembolso: Cuotas Mensuales
- Plazo Máximo: 3 años
- TEA: 12%
- Seguro Desgravamen (Obligatorio): 0.5%
- Gastos Notariales: US$ 600
Se le pide conocer el valor de la cuota a pagar considerando como tasa la TCEA ofrecida
por el Banco.

15,000 TEM = 0.95%

Valor Presente
TCEA = ?

5 … 36 t
1

C C
VF= 0
Valor Fututo

13
 AMPLIEMOS LOS CONCEPTOS DE TCEA Y
TREA

Operaciones PASIVAS Operaciones ACTIVAS

En términos financieros la TCEA es la TIR que iguala los flujos de pago

con el monto recibido en préstamo

TIR

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 ANALICEMOS EL CÁLCULO DE LA TIR…

Ejercicio 12:
La Sra. Izquierdo desea conocer la tasa de costo efectivo anual que le cobra su Banco
Amigo SA. Si ella saco un financiamiento de S/. 10,000 a 12 cuotas de S/. 1,004.62.
Además recuerda que al inicio de la operación le cobraron una comisión de 3.5% de
retención y realizó pagos legales que sumaron S/. 37.04. Se le solicita ayudar a la Sra.
Izquierdo a calcular el TCEA

Solución:

9,613
Valor Presente
TCEA = ?

1 5 … 12 t

1,005 1,005
VF= 0
Valor Fututo

= TIR (valores)
Función Excel

15
Regresemos al ejercicio N° 11…
Ejercicio 11:
El Sr. Gonzales está decidido de renovar su vehículo, para ello se acercó al concesionario
más cercano y se decide por un auto Mazda 3 valorizado en US$ 18,000. A fin de concretar
su compra se acerca a su Banco Amigo SA para solicitar un préstamo y le dan las siguientes
condiciones:
- Cuotas Inicial: 20%
- Reembolso: Cuotas Mensuales
- Plazo Máximo: 3 años
- TEA: 12%
- Seguro Desgravamen (Obligatorio): 0.5%
- Gastos Notariales: US$ 600
Se le pide conocer el valor de la cuota a pagar considerando como tasa la TCEA ofrecida
por el Banco.

15,000 TEM = 0.95%

Valor Presente
TCEA = ?

5 … 36 t
1

C C
VF= 0
Valor Fututo

16
Regresemos al ejercicio N° 11…

15,000 TEM = 0.95%

Valor Presente
TCEA = ?

5 … 36 t
1

C C
VF= 0
Valor Fututo

Solución:
1- Determinamos la TEM
2- Hallamos la cuota a pagar
3- Realizamos el cuadro de Amortización
4- Hallamos la TIR mensual
5- Buscamos la tasa equivalente TCEA

Rpta: 22.44%

17
Ejercicio 13:
Si el préstamo que usted obtuvo hace 01 año, paga una cuota mensual de S/. 1,500 soles
con una tasa de 10% TEA. Si aún le falta 18 meses para terminar el cronograma de pagos,
señale a cuánto asciende el valor de la amortización de su próxima cuota.
Solución:

VP TEM = 0.95%
Valor Presente

5 … 12 … 30 t
1

1,500 1,500 HOY

VF= 0
Valor Fututo

1- Determinamos la TEM
2- Hallamos el saldo inicial del préstamo ¿ Hay alguna otra forma
3- Realizamos el cuadro de Amortización
más sencilla de ubicar una
4- Ubicamos en el mes 12 el monto de la
amortización
amortización ?

Rpta: S/. 1,290

18
 AMORTIZACIÓN DEL PERIODO “T”

5
t-1
Amort (Periodo t) = Amort (Periodo 1)*( 1 + r )

Para el ejercicio N° 13…

Amortización (12) = ?
Amortización (1) = 1,182
r = 0.80%
t = 12

11
Amort (12) = 1,182 *( 1 + 0.8% )

Rpta: S/. 1,290

19
 RESUMEN DE FORMULAS

Busca conversión de tasas equivalentes

Es el factor más importante para descontar o

( 1 + r )t capitalizar flujos

Encuentra el valor presente de una Anualidad

Perpetua

Encuentra el valor presente de una Anualidad

Creciente y Perpetua

t-1 Encuentra la amortización para un

Amort = Amort *( 1 + r ) periodo
(Periodo t) (Periodo 1)

20
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 15:
Usted tiene un préstamo que paga S/. 2,400 mensuales por un plazo de 02 años a una tasa
de 5% TEA. Determine ¿A cuánto asciende el reembolso total de la operación al final al
final de la última cuota?

21
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 16:
Se obtiene un préstamo por un valor de S/. 10,000 a una TEA 22% por un tiempo de 03
años. Si realiza la pre-cancelación de la deuda a los 90 días de desembolsada la operación,
¿A cuánto asciende el interés cobrado?

22
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 17:
Su Papá está planeando su jubilación para dentro de 25 años. Por ello le solicita realizar
los cálculos necesarios con la finalidad de conocer cuánto debe depositar mensualmente
en su cuenta de ahorros que paga un TREA de 12%, de tal forma que reciba durante 15
años S/. 1,000 soles mensuales.

23
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 18:
Tiendas OFE le ofrece tres formas de pago para sus compras.
- Bajo la forma de pago a plazos, usted paga un 10% de cuota inicial y, en cada uno de los
siguientes meses el 10% restante del precio de lista.
- Bajo la forma al contado obtiene un 10% de descuento sobre el precio de lista.
- Bajo la forma a crédito usted paga en 9 cuotas mensuales a una tasa de 25% TEA
Si usted está interesado en adquirir una lavadora Samsung de 128 Kg. S/. 10,000 que esta
con una promoción de descuento del 18% por compras al crédito. ¿Cuál de las opciones le
resulta más conveniente?. Considerar una tasa de costo de oportunidad del 12%

24
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 19:
Un agricultor de palta, se dirige a la Cooperativa de Frutas a fin que le brinden un
financiamiento para iniciar el preparado del terreno para cultivo. Le otorgan un préstamo
por S/. 10,000 reembolsable por un año a una tasa de 12% TEA. Sus amortizaciones serán
trimestrales pero con la peculiaridad que serán cuotas adelantadas. Realice el cuadro de
amortización para esta operación.

25
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 20:
Su amigo, un empresario del negocio de frutas, le comenta que acaba de sacar un
préstamo en el Banco Scotiabank dónde paga una cuota trimestral de S/. 8,501.92 por un
préstamo agrícola a 02 años y una TEA de 12%. Usted, asesor de negocios en Agrobanco,
conociendo la capacidad de liquidez del negocio de su amigo, le ofrece la subrogación de
la deuda a un año y a una tasa de 2.87% trimestral. Determine ¿Cuál sería la nueva cuota a
pagar?, realice el cuadro de amortización y responda las siguientes afirmaciones:
La Tasa de Interés cobrada por Agrobanco es menor a la tasa de Scotiabank… ( )
Existe un ahorro por menor cobro de interés entre una y otra propuesta……… ( )
.

26
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 21:
Usted está evaluando un programa de investigación y desarrollo para el presente año. La
Gerencia le ha comunicado que tiene intenciones de invertir un millón de dólares en dicho
programa. Los flujos de caja incrementales proyectados son de 150 mil dólares al año a
perpetuidad. El costo de oportunidad de capital (tasa de descuento) que emplea la
empresa es 10%. Estime si el programa de investigación y desarrollo le generará valor a la
empresa.

27
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 22:
El Gerente Financiero de la empresa Minerva SA está evaluado las opciones de
financiamiento que le ofrece el sistema bancario, si la menor tasa que puede financiar su
proyecto de USD 3 millones es 10% TEA y se planea reembolsar la operación en cuotas
semestrales durante 05 años, ordene de forma creciente (menor interés pagado) cada una
de las siguientes opciones:
- Cronograma con cuotas constante y sin periodo de gracia
- Cronograma con amortización constante y con 01 periodo de gracia
- Cronograma con cuotas constante y 01 periodo de gracia
- Cronograma con amortización constante y sin periodo de gracia

28
 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 23:
La empresa XYZ realizó una inversión en su nueva planta de procesamiento de alimentos
balanceados, y se comprometió a pagar mensualmente al Banco HSBC S/. 500,000
durante un año a una tasa de interés del 35% anual con capitalización mensual.
Determinar el valor presente de esta deuda:

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 EJERCICIOS PROPUESTOS

Ejercicio 24:
Westcott – Smith es una empresa de administración de fondos de inversión. Dos empresas
similares a Westcott, que desean ser adquiridas han tomado contacto con ésta. El precio
de la empresa “A” es de 2 millones de dólares, en tanto que el precio de la empresa “B” es
3 millones de dólares. Luego de un riguroso análisis, Westcott estima que la compañía A
tendrá una rentabilidad consistente con una perpetuidad de 300 mil dólares al año.
Asimismo, estima que la compañía B tendrá un desempeño consistente con una
perpetuidad de 380 mil dólares al año. El costo de oportunidad (tasa de descuento) de
Westcott relativo a tomar uno u otro proyecto es 10%. Teniendo en cuenta ello y si tuviera
que recomendar adquirir una de las empresas, ¿cuál sería su recomendación?

30